复旦大学申银万国证券研究所所讲的课程有效吗？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2014-11-10 12:35 标签： 国泰君安证券研究所
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复旦大学金融证券投资公司总裁班
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江海老师：复旦大学证券研究所研究员，投资者教育基地副主任，曾任乾祥资产、永泰投资等私募投资总顾问，目前掌控操盘资金过十亿。操盘手联盟机构培训师，江西财经大学证券期货研究中心客座教授，财富广通讲堂特邀讲师，业界享有“太极K线王”的美誉，曾经是朝辉资本项目策划部负责人，参与了伍朝辉先生的多次项目的策划和运作。独立创造了一套独特的股市“庄家量能博弈体系”、《赢在涨停》《实战买卖点》等多部内部培训教材的作者。主讲课题“赢在起跑线”、“股市实战擒庄绝技”、“涨停因子与量价关系解密”。主办单位：复旦大学证券研究所投资者教育基地友情提醒：本课程欢迎新老学员参加，发 姓名 短信预约<font color="#ff97780郭老师，或电话021-&&
&，，，按预约先后，额满即止。
课程地址：
江苏苏州，工业园区葑亭大道鱼径路9号戴斯酒店二楼会议室
版权所有 Copyright(C) 复旦大学证券研究所投资者教育基地—国权路525号复华科技楼副楼301-307室&&
复旦大学证券研究所—上海市杨浦区国权路600号复旦大学经济学院复星楼 电话：021-092078沪ICP备号复旦大学证券研究所培训基地――上海股票投资、股票操盘手、股票实战技术培训等专业个人及企业培训021-复旦大学证券研究所副所长王尧基： 股市建设应尽快告别GDP主义
　　近日，受美债信用评级下调的影响，国际金融市场因恐慌而剧烈震荡，持续低迷的国内股市再度探底，从而使难以得到分红回报、仅靠股价赢利的国内投资者亏损面大增。于是，人们纷纷对我国股市的机制不健全以及融资功能凸显、投资功能缺失等弊端，提出质疑和批评。为此，记者就我国股市的建设问题，采访了复旦大学证券研究所副所长王尧基
　　《上海金融报》：您如何看待中国股市建设的成就和不足？　　王尧基：自上世纪90年代以来，在中国经济转轨过程中发展最快、影响最大、对社会触动较深的领域莫过于股票市场。蓬勃兴起的股票市场对推动国企改革、转换企业经营机制、改革投融资体制、合理配置资源、提高企业的国际竞争力、促进社会主义市场经济体制的建立等，发挥了不可估量的积极作用。虽然国内股市建设取得了很大成就，但股市建设中的GDP主义倾向显著，股市的功能定位长期存在问题，前些年主板为“国企脱困”服务，近年来中小板、又成为少数大股东“圈钱造富”的工具。A股市场的融资功能凸显，但没有形成真诚回报投资者的氛围，绝大部分上市公司现金分红股息率远低于存款利率。在真正的投资机会难觅的情况下，国内市场上盛行“炒”股票，博取价差成为主要的获利方式，多数投资者长期处于亏损状态。因此，我国在股市建设方面也应进行降速、反思，采取切实措施进行整改。　　《上海金融报》：在您看来，国内上市公司回报中存在的主要问题是什么？　　王尧基：A股上市公司回报中存在的主要问题是现金分红太少。据2010年年报，上市公司现金分红水平整体上依然过低，国内市场的股利支付率的比例仅为20%―30%。较之股价，股息在股东总回报中的贡献太小。在A股市场上，行业发展冷暖不均导致分红差距较大。从年报来看，一大批国有大型企业利润分配持续加强，农林牧渔、公用事业和轻工制造等行业的派现比例超过市场平均值。而纺织、建材、化纤等众多传统行业的上市公司中，计划分红或转增股本者并不多。此外，上市公司利润增速放缓而公司高管薪酬增速迅猛的现象，以及央企分红时对海外与国内的“厚此薄彼”、“同股不同利”等问题，也令广大投资者愤愤不平。　　2010年年报还显示，上市公司中有红不分的“铁公鸡”占比很大，不少具备分红能力的上市公司，借企业研发或扩大再生产等名义逃避分红责任。在2175家上市公司中，2010年亏损的公司仅为117家，但既不分红也不送股的“铁公鸡”却远不止这些，而是高达798家。另外，至2010年末，上市时间超过5年、且5年内从未进行过分红的个股高达414家。而在这414家公司中，有136家为盈利公司，占比高达32.85%。　　《上海金融报》：请您谈谈西方成熟股市中市场机制是如何发挥作用的。　　王尧基：一般来说，市场机制是一种协调体系，其正常运转必须基于以下两点：经济主体内部动力结构完备、对环境的变化反应敏感；市场信息的传递正常。市场机制的根本特征是将利益的分配、结构的调整、资源的配置、信息的传递等结合在一起，制约系统与实际经济运行系统合为一体，表现为一种自动调节机制。而效率是经济活动的基本目标，市场机制充分发挥作用主要体现为最大限度地促进效率的提高。在成熟的股市中，一般投资者能够全面、及时地了解所需信息，股票价格的波动是由于人们对未来的预期不同，而不是由于人们掌握的信息多寡不均。依市场经济作用机制，股票市场的有效运行依赖于对市场信息的正确反映，以市场为向导，发挥市场对社会资源的优化配置功能。通过市场的定价机制，实现价格信号的有效传导，既能保证市场价格的合理形成，又能实现资本的高效流动。通过股票价格的变动，资源会向效益好、发展潜力大的企业倾斜，也会将一些效益差、无发展前景的企业淘汰。这样的股市既是筹资者融资的场所、也是投资者获取真诚回报的场所，通过长期投资、价值投资，投资者可充分分享上市公司成长的成果。　　《上海金融报》：国内股市在市场机制发挥作用方面的主要缺陷是什么？　　王尧基：在中国股市现有的游戏规则下，股票全流通后大股东仍然可以造假账、高价发行“圈钱”或进行利益输送，违规成本仍然很低；中小股东维权很难，上市公司的高管缺乏诚信。首先，股改的业绩承诺是股改后比较容易诱发财务造假的重要因素。不少公司为了保证股改过关，对近年的业绩作了承诺，而如完不成这些指标，大股东就要付出追加送股等代价。其次，股票全流通后，大股东利益与股价相关度提高。如果公司实行股权激励机制，则管理层的报酬也与股价直接相关。这样，上市公司联合庄家内幕交易，操纵市场股价的动力更强，财务造假更趋活跃，市场投机气氛更加浓厚。再次，国内股市仍不能充分反映公开信息和内部信息。一方面，上市公司的财务报告及发展报告等公开信息往往包含虚假成分，其真实性和完整性得不到投资者的认同，投资者难以据其作出准确判断。另一方面，股市信息不对称，投资者无法以相同价格获得相同信息，存在严重不公平。交易中介机构和机构投资者通过内部消息谋求超额利润，从而导致根据内部信息预测股票价格成为可能。此外，上市公司“内部人控制”的问题普遍存在，加之有关法规不健全，使中小投资者在股市中对政策的反应明显滞后，从而往往落入庄家、机构的陷阱，遭受严重损失。　　《上海金融报》：您对国内股市机制的健全和规范有什么建设性建议？　　王尧基：我国股票市场存在的根本问题是机制缺陷，公正、公平、公开在股市运行中难以得到真正体现。作为充满巨大风险的股票市场最需要法制化，即用整套、法规来约束和规范各当事主体的行为，维护其合法权益，保障股票市场的正常运行。监管者的职能应重在制定市场规则、监督市场参与者的行为、惩治违规。监管重点应真正从审批、管制转向市场秩序监管。而维持市场秩序的重点又是规范上市公司、证券投资基金和证券公司的行为，如完善并落实上市公司信息披露制度、证券公司内控制度和检查办法，等等。因此，要使我国的股市能够持续健康地发展，股市建设就应尽快告别　　GDP主义、坚决地通过保障“三公”，来走市场化和规范化之路，股市定位应该从“融资本位”向“投资本位”转变。为了改变投资者主要通过博价差来获利的现状，应尽快引入强制分红制度及集体诉讼制度，积极引导和推动上市公司特别是国企上市公司带头现金分红，促使企业重视股息回报的作用、提高对股东的回报率。只有这样，才能鼓励长期投资、抑止过度投机，从而推动我国股票市场的健康发展。
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银河证券衍生品部总经理联讯证券首席策略分析师大同证券研究所所长信达证券策略分析师联讯证券上海营业部策略分
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