2010年我国热轧板带轧机生产与建设情况分析_百度文库
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2010年我国热轧板带轧机生产与建设情况分析
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3秒自动关闭窗口Panorama--全景网络－－新疆八一钢铁股份有限公司
新疆八一钢铁股份有限公司投资价值分析
深圳市珞珈投资咨询有限公司
新疆八一钢铁股份有限公司投资价值
投资价值体现
基础支柱产业不可替代
西部大开发的前沿先锋
钢铁板块中的小盘绩优
前身是解放军开创企业
主营业务突出持续发展
长远稳步盈利扩张概念
资本市场定位 ----------“西域建设钢材基地”
新疆八一钢铁股份有限公司主要从事钢铁冶炼、轧制、加工及销售，目前具有年产150万吨钢材的综合生产能力和完善的销售网络。八一钢铁主要产品有建筑用螺纹钢、盘条钢、光圆钢筋、冷轧带肋钢筋等系列；工业用盘条钢、直条钢、弹簧钢及中型材钢等系列。八一钢铁目前总股本27,942.785万股（本次发行成功后其总股本为40,942.785万股，流通盘为13,000万股）。截止2001年底，公司资产总额为16.63亿元。2001年主营业务收入30
八一钢铁拥有较为先进的技术装备和生产工艺。公司通过技术创新，充分进行优势整合，凭借独特的区域地位，不断地开发适合西部市场需要的高质量和高技术含量产品，成为西域建设钢材生产基地。
一．经营环境分析
1.产业环境
钢铁是迄今为止性能价格比最好的结构材料和功能材料。钢铁行业是国民经济不可替代的基础产业。
钢铁工业在20世纪得到了迅猛发展，全球钢产量从不到3000万吨/年增长到目前的8.3亿吨/年，全世界钢的年生产能力达到10亿吨。近20年来世界钢产量增速趋缓。由于产能过剩，美国、日本、韩国及欧洲的一些主要产钢国普遍存在着开工不足的问题。面对日趋开放的全球市场，这些国家先后进入新一轮的资产重组和结构调整阶段。一些钢铁发达国家以资本为纽带，组建大型跨国公司，实现专业化分工和有限资源的合理配置；将低附加值品种的生产向外转移至钢材市场所在地，以回避贸易壁垒，扩大市场份额；压缩生产规模，重点生产高技术、高附加值的产品。
中国改革开放以来，钢铁行业作为国民经济的基础行业也相应有了极大的发展，全国钢产量由1980年的3712万吨增长到2001年的15266万吨，复合增长率为6.97％。1996年我国钢产量突破1亿吨首次成为世界第一产钢国，之后连续6年蝉联钢产量世界第一。上个世纪的八、九十年代钢铁工业有力地支撑了中国经济的高速增长。虽然中国三分之二的企业技术装备则相对落后，还是有三分之一的钢铁企业的技术装备水平达到国际上90年代初的水平。
2002年中国钢铁行业继续保持快速增长，预计全国钢产量将保持约13%的增长，销售收入将保持10%的增长。从国际钢铁协会5月21日从布鲁塞尔发布的统计结果显示,2002年4月份中国钢产量同比增长高达27.3%,1-4月份累积同比增长27.3%,5月份钢、钢材等重要产品产量同比增幅也分别达到26.1%和21.4%。月份,世界65个主要产钢国的累计钢产量达到28097.9万吨,比去年同期增长2.6%。2002年前4个月,扣除中国的产量,世界初钢产量仍在延续一个下降趋势,1-4月份累计产量比去年同期下降2%。这说明中国在当今国际钢材市场上举足轻重的地位。
图1:年中国钢产量增长量（单位：万吨）
2．产业政策
钢铁行业是我国国民经济的基础产业，国家宏观经济政策、国民经济增长速度和产业政策的变化，对钢铁市场的影响较大。为此，国家提出了“控制总量、调整结构”的工作方针。根据国家对钢铁行业的战略规划，钢铁行业发展的重点将转到优化产品结构上来。
总量控制主要是根据市场需求严格控制全国钢产量。这一措施虽明显带有计划经济的色彩，但可以有效的遏制我国钢产量在较低技术水平下的过快增长，并有利于钢铁行业内部的结构调整，促进钢铁行业持续健康发展。2002年国家经贸委下达的总量调控目标为12500万吨。
中国“十五”规划中提出，要以现有大中型企业现代化改造为重点，积极采用先进成熟技术，走高起点、专业化、大批量、高效益的改造路子，优化工艺流程和技术装备结构，降低消耗和生产成本。按照“十五”规划，结构调整主要包括：布局和组织结构调整、产品结构调整、工艺技术装备结构调整等。
政府将按照市场需求，进一步推进企业组织结构调整，支持大型钢铁企业通过多种形式的联合与重组，组建跨国、跨地区或区域性、专业性的企业集团，鼓励中小企业通过联合、重组和专业化分工，向“专、精、特、新”方向发展。规划还指出钢铁行业应逐步向钢材市场容量逐渐增多的地区转移。产品结构调整的重点是集中精力发展目前进口数量较大的关键钢材品种。严格按照国务院办公厅关于清理整顿小钢铁厂的通知要求，关闭小钢厂。推广先进成熟技术，优化企业的生产工艺流程，鼓励有条件的企业工艺技术设备逐步实现大型化、连续化和自动化。推行“清洁生产”，投资向节能降耗、环境保护和资源综合利用方向倾斜。
3．行业态势
随着世界经济一体化的浪潮，我国钢铁工业步入了结构调整时期，“大而不强”的特征逐步凸现。主要表现在产品结构不合理、工艺及技术装备落后、企业布局和组织结构不合理、铁矿石资源储量不足等方面。中国加入世贸组织后，国内钢铁企业需要加快推进全国范围内钢铁企业的资产整合、重组，改善品种结构，提高规模效益，降低管理费用，在品种、质量、成本上提高国际竞争力，以应对国际钢铁业的冲击。
中国钢铁行业在经历了年的低迷后，在国家政策的扶持下2000年开始复苏，但在2001年全球钢铁生产严重过剩的情况下,国际钢材市场价格跌至20年来的低点，使得国内钢材价格出现反复。经过一年多的持续下跌，国内钢铁价格在今年初开始呈现反弹行情，6月末的钢材市场综合价格指数已经由年初的74.79点上升至79.21点。预计今后一段时间国内钢材市场将逐步保持相对稳定的态势。
4．市场前景
　　中国已成为最大的钢材消费国之一，但人均消费量与发达国家相比仍有较大的差距。1998年中国的人均消费量为92.6公斤，而日本、韩国、台湾和美国分别为560.1、537.1、924.5和442.2公斤。在2001年全球经济陷入困境之时,中国经济仍强劲增长,从而带动钢产量和表观钢消费量的双双大幅上扬。据国际钢协发表的报告中称,中国2001年钢表观消费量达1.60亿吨,同比增长13.3%,历史上首次成为表观消费量最大的国家。
根据多方面的数据测算，预计今后10年期间，全国钢材消费需求年均增长幅度在3％以内，呈现前高后低的基本态势。也就是说，随着增长基数的不断提高，增长速度将出现减缓。这样，初步预计到2010年，全国钢材消费量将达到1.9－2亿吨左右。从钢材品种结构来看，线材、螺纹钢等各种建筑用钢材，在10年之内仍将有较旺盛的市场需求。
本世纪初，特别是2010年前中国经济发展仍处于工业化进程中，同时又处在城镇化进程中，交通运输、大小水利工程等基础设施建设都处于大发展中。特别在西部大开发战略背景下的西气东输、西电东送、南水北调、青藏铁路等更是世纪工程，这些都无疑会给钢铁市场开辟更为广阔的空间。因此，我国对钢铁材料需求特别是西部建设对钢材的需求将继续增长。伴随着中国的工业化进程，冶金工业仍是中国经济的基础产业、支柱产业,也可以说是战略工业。中国将是世界钢材消费的重要市场，将成为各国钢铁销售竞争的重点地区之一。中国的西部钢材市场前景更加广阔。
5．加入WTO影响与建材用钢
根据入世的承诺，我国钢铁产品的进口关税将由2001年的算术平均值9％左右下调到6.53％，高于发达国家目前平均3.5％的关税水平，低于发展中国家的水平。关税的大幅降低将导致国内钢材市场价格进一步下降。更为严重的是我国钢铁产品关税减让品种结构明显不合理，减让幅度最大的主要是高附加值钢材和消费量最大的钢材品种，将进一步加剧我国钢铁企业在非优势产品上的弱势地位。
中国近年来已经形成的巨额钢铁贸易逆差有可能进一步扩大。今年一季度我国钢材出口99万吨，同比下降12.3％，而一季度我国进口钢材却高达491万吨，比去年同期增长17.5％。2002年国内钢铁企业产能放大和进口快速增长这两大趋势并没有明显改变。有专家根据一季度进出口数据作的静态测算显示，2002年度我国钢材净进口量可能会在1560万吨以上。中国钢铁净进口量的快速增长将对我国国内钢材价格和钢铁行业的结构调整产生不利影响。
国际钢材市场价格从去年下半年加速下降以来，建筑钢材表现出了较强的抗跌性，甚至在今年年初和年中德国市场上螺纹钢价格曾一度上升，美国市场上钢梁价格还在回升。与其他钢材种类比较，建筑钢材相对较好，但仍然处于一个周期的最低水平。目前中国市场上国产建筑钢材价格虽还没有达到足以抵制进口的水平，但因产品的价值与运输成本的比率因素，国外的线材类建筑用钢进入中国并不占优势。在中国的西部市场的建筑用钢生产和销售都保持着很强的优势。
二．竞争状况分析
1．竞争优势
1） 政策优势：
江泽民总书记指出，西部地区是中华民族五千年文化的摇篮，也是当年老区比较集中的地方，又是民族地区、边疆地区，加快这一广大地区的改革和发展步伐，对实现我国现代化建设的目标，实现中华民族的伟大复兴，具有十分重大而深远的意义。实施西部大开发，是我们促进各民族大团结、推动各民族共同发展、共同繁荣的重大战略举措。
西部大开发战略带来建材市场持续发展。
2） 地域优势：
新疆这个占据中国土地1/6的最大省区是西部大开发战略的重中之重，作为中国向西开放的前沿和欧亚经济交往的桥头堡，新疆在世界经济一体化的浪潮中将成为国内外商品交流的大市场。建筑用钢材因运输费用大（根据现行铁路运费费率计算，从西安入疆的钢材运至乌鲁木齐的运费每吨达到195元）而使八一钢铁在西域有独特的地缘优势。
3） 规模优势：
八一钢铁是新疆唯一的大型钢材生产企业，也是我国广大西北地区仅有的两个钢铁生产基地之一。
作为国家大型Ⅰ类钢铁企业和新疆自治区的“功勋企业”，目前八一钢铁年综合产钢能力达到140万吨，是全国仅有的24家年钢产量超过100万吨的钢铁联合企业之一。
4） 资源优势
原料－品位优质、价格低廉的焦煤和铁矿（硫、硅和磷的含量低）供应；
能源－煤、气、电供应丰富价低。
5） 品牌优势：
“互力”牌是新疆名牌。“互力”牌螺纹钢在疆内、西北地区都享有极高的知名度。公司主导产品的实物质量已达到国际公认的高精度产品标准和发达国家同类产品水平，荣获全国“冶金产品实物质量金杯奖”，并首批通过国家质量技术监督局的质量免检认定，成为国家级免检产品。建筑用钢获得冶金产品质量认证证书。
6） 品种优势：
公司已经形成了建筑用钢系列、汽车用弹簧扁钢系列、铁路用弹簧圆钢系列、焊条钢系列、石油抽油杆钢系列、中型型材系列、合金结构钢系列、碳素结构钢系列等多种系列产品的专业化和批量生产，这些产品在质量、品牌和技术方面的优势将使公司在西部大开发和全国钢材市场竞争中获得较强的竞争力。
7） 技术工艺
公司近年来不断从国外引进先进的生产设备和技术，小型材轧钢厂主要设备均为进口，整条生产线引进国外先进的连铸连轧技术，其整体技术水平达到了90年代国际先进水准，实现全连续全自动无扭轧制，达到国际公认的高精度标准，在国内同行业中处于领先地位。同时公司对引进技术工艺加以消化、吸收，并在此基础上加以改进和创新，使自身技术水平得到不断的提高。公司核心技术已接近或达到国内先进水平，成熟而稳定。
目前公司已经实现了100%的连铸，其中3＃机浇铸150方铸机作业率在全国率先突破93％；铸坯无缺陷率、连浇炉数、单流产量等经济技术指标在全国同行业厂家中遥遥领先。在2000年全国56家地方骨干钢铁企业的71项主要技术指标排名中，八一钢铁有30项进入前5名，另有12项位居前10名之列，其中包括转炉钢铁料消耗、冶炼时间、利用系数、连铸比、普线轧机的时产量等九项指标都位居第一。
公司冶炼和连铸技术在国内同类型企业中处于领先地位，并且已经形成了转炉炼钢－精炼－连铸－线材生产先进的四位一体短流程生产线。
8） 交通运输
八一钢铁位于新疆的经济中心乌鲁木齐市，国际机场通往全球，经贸交往便捷，运输辐射力强。
“乌－奎”国道高速公路相连，欧亚铁路穿越八一钢铁、穿越向西桥头堡。
9） 市场优势
八一钢铁的产品已经形成立足新疆、辐射西北、市场份额不断增加的态势。2001年新疆钢材总销售量为224万吨（其中板材36万吨、管材36万吨、中型材8万吨、大型材8万吨、线材52万吨、小型材73万吨、其他11万吨），其中八一钢铁共销售钢材107.1万吨，仅在疆内钢材市场占有率就有47.79%；其主导产品―建筑用钢材在新疆地区建筑钢材市场达到74.16%的高占有率。
目前同新疆接壤的中亚五国建筑钢材的生产能力不足，钢材品种也比较匮乏。而八一钢铁的产品已经销往中亚地区这一潜在的巨大市场。
10） 前景优势
新疆能源蕴藏丰富，石油、天然气的地质蕴藏量在全国首屈一指，新疆可望在不久的将来建设成为中国最大的能源输出基地，整个西部建设的用钢需求空间广阔。
今后十年内，新疆将完成社会固定资产投资9,000亿元，在“十五”期间预计将完成4,200亿元，今后几年新疆将大力改造道路交通、兴建大型、中型水利枢纽、大力加强城市基础设施建设等各种大型工程项目。这些项目的开工建设都与钢材的消费有着密不可分的关系。房地产的持续开发需要大量建筑用钢材。
11） 背景优势
八一钢铁主发起人八钢集团的前身新疆八一钢铁总厂始建于1951年，由原国家副主席王震将军率领中国人民解放军驻疆部队创建，是新疆唯一一家钢铁联合企业，1994年被国务院确定为百家现代企业制度试点单位之一，也是国家300家重点扶持企业和国务院确定的512家重点企业之一。
“八五”和“九五”期间，八钢集团在结构调整过程中新建了一批先进的冶炼和轧钢设备，使工艺和技术装备上了一个新的台阶。公司在“九五”期间基本上就完成了产业升级与产业结构的调整。公司目前拥有20世纪末国际先进水平的生产设备，具有优良的工装设备，公司产品的生产成本不断下降、产品质量不断提高，产品的竞争力得到较大提高。
公司已经确立核心、品牌产品。公司生产的螺纹钢享有很高的知名度；公司生产弹簧钢已有40多年的历史，产品销往全国多个省区，被运用于汽车制造、铁路提速改造等众多方面；公司根据新疆铁矿石原料中硫、硅和磷的含量低的特点，开发生产出高质量的焊条钢。随着上述产品在新疆、西北地区及全国市场份额的不断扩大，品牌已被广大用户认可。在技术替代上已基本完成了由低级到高级的过渡。
2．竞争地位
2000年八钢集团将炼钢、连铸、轧钢等一整套完整的、最优质的资产投入新疆八一钢铁股份公司。八一钢铁秉承了八钢集团基础雄厚、技术领先、品牌优质、主业集中等优势。
我们倾向于将“八一钢铁”的资本市场的定位于“西域建设钢材基地”。这一定位的诠释是：
一方面，八一钢铁是新疆这个占据中国土地1/6的最大省区唯一的大型钢铁生产企业，特别是作为主导产品的建材用钢，在西部大开发战略重中之重的向西开放前沿（亚欧经济陆路通道），在新疆为主的西域有着特有的地缘优势和市场优势。
另一方面，八一钢铁是依托国家西部大开发的战略背景去开发适合西部市场需要的高质量和高技术含量产品，其收益来源主要是生产和销售建材用钢材及其他工业用钢材。加上其他扩展性业务如加工或技术咨询等，公司已逐步形成的建材主导盈利模式，更现出为建设服务的盈利特征。未来的成长和扩张很大程度上取决于西部大的建设项目和其他新产品替代区外产品的实施。
3．竞争战略
1) 立足新疆，辐射西北，挺进中西亚国际大市场
八一钢铁根据地域优势与产品特点，将公司主要销售区域定位于新疆及西北市场。国内钢材总体方面处于过剩状态，但在局部地区却存在着总量的相对不足，尤其是西北地区钢材需求总量需求不足表现更为明显，随着西部大开发，国家对西部基础设施建设投入的加大，西北地区总量不足的矛盾将会表现更为突出。因此，公司产品在新疆及西北地区市场将会有更大的发展空间。
此外，由于新疆同中亚五国接壤，目前中亚五国板材生产能力相对过剩而建材生产能力不足，基本都从俄罗斯进口。入关后八一钢铁所具有的这种独特的地缘优势将为本公司产品向中亚五国等周边国家出口创造更为有利条件。
在乌鲁木齐市投资建造新疆最大的钢材交易市场，把企业优势转化为产业优势，利用新的市场大平台，实现最大限度地占领新疆及周边市场的目标。
2) 公司近期目标
(1) 2002年预计实现销售收入31.3亿元；至2003年预计销售收入达40亿元；
(2)每年净资产收益率大于10%；
(3) 2002年钢产量预计达165万吨、钢材达155万吨，优质品种钢占钢材总生产量的30%以上；
(4 ) 加强“三废”资源综合利用和污染治理，推行清洁生产活动，实现预定的环保目标和环保指标。
3) 以高起点创新走精品化、制品化之路，把主业做强、做大、做精
八一钢铁把建筑用钢作为主导产品发展。
八一钢铁目前研发费用主要投资于：50CrVA弹簧钢的开发；HRB400热轧带肋钢筋的开发；HO8Mn2SiA焊丝用钢盘条的开发；铁路Ⅲ型弹条用钢材的开发；铁路机车车辆用圆柱形螺旋弹簧新材料的开发；MD钢的开发和冷拔丝类用钢的开发。
(1)新产品开发方面：
在不断提高建筑用钢材品种的品质和市场竞争力的同时，八一钢铁把握国内市场优质钢材进口量大的特点，还一直致力于技术含量和附加价值更高、国内钢铁行业所欠缺的、拥有广阔市场前景的优质钢材品种的开发和生产，以持之以恒的新产品战略为公司创造新的利润增长点。
公司产品开发的重点是将弹簧钢、焊条钢及抽油杆钢形成三大系列产品，如开发减振弹簧用钢、铁路提速用弹簧紧固件及焊丝钢等。
公司在仔细研究我国不同油田的特点的基础上，根据浅井、深井和抗腐蚀油井等多种油井的不同需要采用不同质材开发出5个钢种13个品种规格的抽油杆钢，质量稳定、价格合理，产品销往西北部多个省区市场。围绕新疆石油开发，抓住石油用管市场，研究焊管项目。
(2) 创新安排方面：
提升建筑钢材的档次，将建筑用钢材做强，目标从2002年开始批量生产HRB400Ⅲ级螺纹钢，到2005年将四级螺纹钢投放市场。
公司将充分已建成的电炉、转炉两条紧凑式生产线，形成生产普、优钢的独特优势，使优钢比例逐步达到30%以上，使产品结构进一步适应市场需求。从而提高八一钢铁的应变能力和竞争能力。
在产品开发、设计、制造以及物资采购、市场营销过程中，积极采用现代化信息及手段，通过将经实际验证可行的预算管理整合体系与计算机应用的结合，形成具有企业自身特点的计算机管理系统，实现企业内部管理的信息化、高效化、规范化。同时要借助网络技术实现商务信息的传输与共享，探索电子商务等新的贸易方式。
4) 量化管理，价值化体现
公司计划用2～3年的时间，建立适应现代企业的现代化管理新模式――以预算管理为中心的企业内部管理整合。
透过预算体系，以价值和价值实现为核心，对企业内部管理实行全面整合，以价值作为联结各项业务活动、管理活动的基础，以利润或企业价值最大化作为企业各项业务活动、管理活动的目标。在对企业内部管理以价值为核心整合的基础上，进一步对预算体系赋予一种机制作用，形成预算机制。
公司采取面向社会公开招聘等多种形式吸引优秀科技人才和关键技术人才。对科技人员实行项目成果奖、新产品新增利润提成、技术折价入股或实行股票期权等分配办法。适应现代科学技术发展和产品更新换代的要求，对科技人员开展继续教育、与大专院校联合培训、不断更新科技人员的知识。
公司制定了三大类，70余项公司内部控制、管理制度、条例和办法等，建立了科学的组织机构，形成了良好的制衡机制，增强了管理的时效性和针对性。
三．募资投向分析
八一钢铁A股发行募集资金所投资项目完成后，将改善公司的资产结构、增加公司的产品品种，进而大大提升公司市场竞争力和盈利能力。
1、 收购八钢集团电炉炼钢厂项目并续建项目
（1）收购八钢集团电炉炼钢厂项目
该项目是国家“九五”规划中技术改造重点工程之一。主要设备为从国外引进的70t超高功率直流电弧炉一座、70t钢包精炼炉一座和全弧型两点矫直四流合金钢方坯连铸机一台。其设计能力为年产钢60万吨，主要钢种为弹簧钢、合金结构钢、碳素结构钢和低合金钢等。
本次收购完成后，有利于减少公司与八钢集团的关联交易。该70吨超高功率直流电弧炉与八钢股份现有的小型连续式棒材轧机生产线相匹配，将形成“电炉-炉外精炼-连铸-热轧”四位一体的超短流程生产线，这是一条国内为数不多的，具有国际先进水平的超短流程生产线。年销售收入8.61亿元，年增税后利润1.29亿元，投资回收期为8.08年。
（2）电炉炼钢厂70吨电炉续建项目
该项目主要投资续建电炉炼钢厂的预留项目。现有电炉炼钢系统经过扩容改造之后将达到年产75万吨钢的生产能力，增加产量15万吨。项目建成投产后，预计投资利润率为26.46%，所得税后内部收益率则为22.51%，投资回收期将为5.43年。
2、注资控股新疆八钢高速线材有限责任公司项目
公司将以现金方式作为对高线公司的出资，占高线公司注册资本26,393万元的92.42%。
高速线材产品占线材需求量的比重逐年增加,预计2005年线材需求量将达到2876万吨。其中。我国线材生产发展必将淘汰复二重轧机，其市场也将由高速线材产品占领。1996年西北地区线材消费量为100万吨，2000年为144万吨，到2005年预计达到191万吨，可见线材产品缺口将越来越大。新疆市场对高速线材的需求从1998年开始增加，占到线材市场的1/3。此外新疆毗邻中亚，中亚地区的钢铁公司尚无线材轧机，本公司可借助地理优势利用欧亚大陆桥开拓中亚市场。
(1)新建高速线材生产线
该项目完成后，本公司将达到年产30万吨热轧圆钢盘条的生产能力。主要生产的产品为普碳钢、优质碳素结构钢、低合金钢及弹簧钢。项目总投资为19,420.94万元，项目建成投产后，预计可实现年新增销售收入61200万元，新增税后利润3,223.39万元，投资回收期(含建设期、税后)7.30年。
(2)高速线材车间配套改造项目
该项目总投资为4975万元，建设期为一年。项目建成投产后，预计投资利润率为23.68%，财务内部投资收益率(税后)为28.16%，投资回收期(含建设期、税后)5.76年。
3、中型材轧钢厂节能改造项目
该项目完成后将增加混合煤气供应总量，并且降低燃耗，提高经济效益，同时清除目前生产低合金钢、弹簧钢时存在的加热缺陷，从而满足中型材厂生产弹簧钢和优质品种钢的需要。项目总投资为2,458万元，建设期为半年。项目建成投产后，预计可实现年新增税后利润873.80万元，投资回收期(含建设期、税后)
4、建设优钢精整线项目
该项目新建一条年产15万吨与现有的70吨直流电弧炉、炉外精炼和连续棒材生产线相配套的优钢精整线及配套设施，从而确保本公司的产品结构顺利实现战略性调整，在现有的生产规模不做大的调整基础上，增加产品的附加值，提高企业经济效益和社会效益，使本公司的优钢生产向着规模化、专业化、系列化发展。该项目主要投资购置退火炉、抛丸机、全剥皮圆钢修磨机、精磨机等优钢精整设备，新建钢结构厂房及其他配套设施。该项目建成后将年生产优钢产品15万吨，比目前增产10万吨。项目总投资为2263.55万元，建设期为一年。项目建成投产后，预计可实现年新增销售收入1,500万元，项目的投资利润率为28.92%，所得税后内部收益率则为23.75%，投资回收期将为5.17年
5、小型材轧钢厂引进无头轧制(EWR)高新技术项目
该项目主要引进意大利DANILE公司无头焊接机械设备和电气设备，对棒材轧机进行连铸坯无头焊接连续轧制的技术改造，并对加热炉炉内辊道进行改造。该项目总投资为3995万元，均为固定资产投资，建设期为一年。项目建成投产后，预计可实现年新增税后利润1277万元，投资回收期(含建设期、税后)4年。
6、转炉炼钢厂1#连铸机高效化改造项目
该项目完成后，改造后的1#连铸机采取“三机三流”工艺，年产连铸坯50万吨，产品规格可以达到定尺12米150x150、120x120方坯的较高要求。改造后的1#连铸机将与现有的2#连铸机作为炼钢系统的主力机型与20吨转炉相匹配。
该项目总投资为2,580万元，建设期为一年。项目建成投产后，预计可实现年新增税后利润410万元，投资利润率为23.11%，投资回收期(含建设期、税后)6.14年。
7、公司信息化管理整合项目
公司信息化整合主要包括工业基础自动化、管理信息系统和网络系统三部分内容。本项目计划通过建立公司生产和经营管理计算机网络，在对整个公司的生产和经营管理进行现代化整合的基础上，对公司的整个生产、经营、管理体系进行信息化、网络化的改造，从而在公司的各个经营环节推行先进的信息化、电子化管理模式，以提高公司的整体管理水平。
该项目总投资为3,512.63万元，建设期为一年。项目建成后，预计可实现年降低费用支出1,899.59万元，投资回收期(含建设期、税后)2.85年。
8、转炉炼钢厂烟气净化及煤气回收项目
该项目主要对转炉炼钢厂2座20吨转炉烟气除尘进行技术改造及新增转炉煤气回收系统。进行煤气回收，既取得经济效益和社会效益又节约了能源。项目总投资为3515万元，建设期为一年。项目建成投产后，预计可实现年新增税后利润475.50万元，投资回收期(含建设期、税后)
四．经营状况分析
1． 利润构成
本公司现有综合产钢材能力150万吨/年，产品覆盖棒、型、带、线、管等。生产的钢种有普碳钢、螺纹钢、焊条钢、棉花打包丝钢、冷轧带钢筋专用钢、抽油杆钢、弹簧钢、合金结构钢、优质碳素结构钢等64个品种。
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<font color="#00年度
<font color="#99年度
主营业务收入
3,088,649,365.30
2,618,149,111.43
1,607,259,510.06
其中：螺纹钢
1,413,333,264.76
1,049,302,415.87
556,939,222.20
899,928,601.39
799,899,301.46
623,681,625.50
381,179,316.36
257,263,553.95
238,350,189.08
4,159,242.80
146,002,764.45
8,733,817.08
390,048,939.99
365,681,075.70
179,554,656.20
主营业务利润
428,802,300.11
393,920,014.85
176,258,401.50
246,859,241.79
180,761,794.15
17,482,045.96
239,467,144.98
180,581,365.45
17,144,181.96
209,425,051.73
120,989,514.85
11,486,601.91
公司主营业务突出，产销率保持在90%以上，销售情况良好，市场占有率稳定。随着销售渠道不断拓展，可以保证公司盈利的连续性和稳定性。
图2：公司主要业务构成(占2001年主营业务收入的比例)
2．资产状况
<font color="#01年度
<font color="#00年度
总资产（万元）
总负债（万元）
股东权益比率（%）
公司整体资产质量状况良好，流动资产相对优良，资产负债结构较为合理。公司净资产的增长明显大于总资产的增长，股东权益比率的逐年提高说明公司资产在不断优化。公司公开发行股票融资若理想到位后，其净资产将由65,063.49万元增加至157,157.49万元，公司的资本结构将更加合理。
3．主要财务指标
<font color="#01年度
<font color="#00年度
<font color="#99年
资产负债率（%）
应收账款周转率（次）
存货周转率（次）
净资产收益率（%）
每股收益（元/股）
公司的流动比率虽绝对值较低，但在逐年不断改善；而速动比率指标较低，公司面临一定的短期偿债压力；公司资产负债率逐步降低，募集资金到位后状况会更加改善；应收帐款周转次数2001年指标比2000年指标继续有所增长，说明公司的经营效率显著提高；公司存货周转率较低需提高警惕；公司净资产收益率均远远高于同期的银行贷款利率。净资产收益率呈逐年大幅度增长的态势说明公司的盈利能力在不断增强，公司成长性较好。
4．利润丰厚
八一钢铁上市后所得税按应征税额减征55%(实际按应征税额的45%征收)，实际税赋为14.85%。公司上市后将在2002年－2005年期间享受该税收优惠政策。
2001年度利润不分配,也不用公积金转增股本,公司未分配利润为157,068,789.21元结转至2002年度,每股未分配利润达0.38元。
公司2002年业绩预测：
单位：万元
<font color="#01年度已审实现数
<font color="#02年预测数
一、主营业务收入
308,864.94
313,860.80
减：主营业务成本
265,088.82
277,118.37
主营业务税金及附加
二、主营业务利润
加：其他业务利润
减：存货跌价损失
三、营业利润
加：投资收益
营业外收入
减：营业外支出
四、利润总额
减：所得税
五、净利润
五．证券市场价值
随着我国证券市场的逐步发展和成熟，钢铁行业上市公司的投资价值日益凸现。钢铁行业虽为传统产业，但在中国正处于蓬勃发展时期，市场需求稳步增长。绩优类钢铁上市公司收益稳定，现金流充足，市盈率和市净率低，是较好的价值型投资品种，可为投资者提供资产流动性和盈利能力好的投资机会。
<font color="#01年度
<font color="#00年度
<font color="#99年
资产负债率（%）
应收账款周转率（次）
存货周转率（次）
净资产收益率（%）
每股收益（元/股）
钢铁类上市公司情况对照表
<font color="#00年
<font color="#01年
<font color="#月28日
尽管年初钢价有回升态势，给整个行业带来了希望，但受大环境影响，2002年的钢材市场仍不容乐观。总体上业绩很难好于2001年，上市公司业绩也将出现分化。近期看2002年经营业绩基本稳定或继续有增长的上市公司：一是生产建筑类钢材（螺纹钢、线材、中板等）经营状况良好、具有一定规模的公司。如：新兴铸管、华菱管线、杭钢股份、安阳钢铁、韶钢松山、莱钢股份、凌钢股份、唐钢股份、鞍钢新轧、八一钢铁等。二是西北、西南等内陆地区，具有丰厚的资源、产品独特和运输成本较高地区的公司，如：八一钢铁、新兴铸管、新钢钒、酒钢宏兴等。相对影响较大或业绩预期波动可能会较大的上市公司有宝钢股份、武钢股份、本钢板材等生产板材类的公司。
八一钢铁A股发行成功后的公司股本结构：
股数(万股)
占总股本比例(%)
国有法人股
26,642.785
社会公众股
40,942.785
八一钢铁此次发行股数为13,000万股，占发行后总股本的31.752%，发行价为7.38元/股。发行后每股盈利为0.511元(按2001年净利润/发行后总股本计算),每股净资产为3.84元(已扣除发行费用)。与其他同类钢铁上市公司相比较，八一钢铁业绩优良，股本最小，扩张能力强，题材丰富，是钢铁板块中盘小绩优股。其价值概念属于长线稳健盈利可扩张型。
六．发展前景分析
1．主要风险要素
1)市场风险
全球经济商业周期的影响；
钢材市场激烈竞争和市场分割；
密切相关行业的制约。
2)经营风险
产品品种及价格变化；
原材料供应及价格；
能源及交通运输；
客户的稳定及范围变动。
3)管理风险
财务状况控制情况；
负债能力和间接融资能力；
组织模式、内部激励机制和约束机制。
4)技术风险
设备水平；
工艺水平；
产品质量；
开发水平。
上述要素在未来对八一钢铁的投资把握上应该考虑。在分析诸方面风险因素后，我们发现八一钢铁的可以改进之处有：
继续提高产品附加值；
提高参与国际竞争的能力；
改进完善激励机制；
进一步提高流动资产的控制能力。
2． 近期环境因素
2002年的钢铁行业仍然存在各种不确定因素：中国加入WTO后一些相关政策将逐步开始实施；全球经济不景气及钢材价格持续低迷能否有所好转；原、燃材料涨价；年初美国加收高额关税挑起的世界范围的钢材贸易大战对国内钢材市场造成冲击等，都将影响国内钢铁工业的发展。预计短期内部分钢铁类上市公司的经营业绩将不同程度地受到负面影响。但这些外部因素对西北、西南等内陆地区的具有丰厚的资源、产品独特和运输成本较高地区的钢铁企业影响不大。
西部大开发将对西部经济的发展产生长期、深远的影响，同时也为西部钢铁企业创造了千载难逢的发展良机。为了加速西部地区的基础设施建设，国家计划在西部地区投资项目154个，总投资868亿元，基本建设项目109个，投资总额748.5亿元，涉及交通、能源、水利、通信、电网及城市基础设施等众多基础工程。除此以外，政府将实施“西气东输”、“青藏铁路”、“西电东送”等重大建设项目，这些项目的启动，将带动钢材需求的迅速回升。据专家分析，估计到2005年每年的需求将达到万吨，增加的消费量相当于3个八一钢铁的生产能力。
西部大开发战略所引发或相关的钢铁消耗主要体现在以下几个领域：
住宅建设 目前西部每年完成住宅建设大约2.8亿平方米，按照此速度，预计未来数年内西部地区每年在住宅建筑一项的钢材需求约在800－850万吨。
铁路建设 未来数年内将新铺包括青藏铁路在内的铁路线10705公里，一年需60千克/米轨在90万吨左右。加上铁道辅助设施和桥梁用材，每年大致需要钢材105－110万吨。
公路桥梁 西部地区公路建设总里程约占全国的34%，将需钢材近100万吨。
油气设施建设 新疆油田开发和“西气东输”通道工程已全面启动，该项目总投资在3000多亿元，第一期投入1200多亿元，3年建成，需钢材400多万吨。
西部大开发战略给新疆的经济发展带动机遇。新疆未来将大力改造道路交通，兴建大型、中型水利枢纽，大力加强城市基础设施建设，这些项目的建设将为八一钢铁创造巨大的市场机会。八一钢铁的产品在新疆地区拥有天然的垄断性，西部大开发（特别在西北部）和新疆地区的石油、铁路、公路等基础建设和商业投资建设所产生的钢材需求中的相当部分将八一钢铁承接。其中，青藏铁路的建设、西气东输工程的启动，将带来包括铁路用钢和石油管道用钢等多种高附加价值的优质钢材产品和其它钢材产品的巨大需求。未来数年公司销售将有良好的保障。
3． 前景分析（结论）
八一钢铁的经营战略符合国家产业政策和世界经济一体化背景下的区域发展趋势、有雄厚的基础和独特的综合优势、有明确的自身定位和稳健的盈利模式。在主导品种上，八一钢铁基本上避开了国内的行业竞争和中国加入WTO之后带来的冲击而开辟自己的特色优势市场。
上市的八一钢铁在经历着发展的跨越，未来有较好的预期，具备中长期投资价值。在中国西部大开发背景下，八一钢铁以资本市场为纽带，会迎着历史的机遇去壮大成长。
注：本报告所用资料源于公开信息，文中观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议。
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