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Powered by三个“十万亿”隐患？中国经济需治病
财识网编者按：历史证明，中国经济抗外部打击的能力是很强的，怕的是内患。而目前面临的情况恰恰是高增长的动力已被紧缩所抑制，中国经济内生的几大危机隐患可能会爆发。
又来一个奇迹
过去的三十年，中国创造了经济增长的奇迹，中国的财富...
　　本文导读：
　　内生隐患或爆发 问题集中在&三个十万亿&
　　国际跌声一片带来新挑战
　　告别外需经济时代 中国别无选择？
　　第十二个五年计划将是拐点
　　近日，国务院总理温家宝急赴温州考察，强调要大力整顿金融秩序，采取有效措施遏制高利贷化倾向，依法打击非法集资，妥善处理企业之间担保、企业资金链断裂问题，努力做到早发现、早处置，防止风险扩散蔓延，防范区域性风险。
　　历史证明，中国经济抗外部打击的能力是很强的，怕的是内患。而这次的情况恰恰是高增长的动力已被紧缩所抑制，中国经济内生的几大危机隐患可能会爆发，问题集中在&三个十万亿&身上。
　　未来首先爆发的可能是高利贷市场和银行表外资产泡沫破裂的危机，这也是温总理在国庆假期急赴温州考察的原因。像很多国际金融机构盲目追逐高风险资产一样，这两年来国内投资者也如没头苍蝇那样追逐高风险资产（高风险投资品）&&2010年以前是追逐房地产，2011年以来则是追逐高利贷。高利贷市场到底有多大？体外循环的资金量到底有多大？虽然很难找到真实的数据，但可以粗算。银监会近期预计沿海地区的民间借贷规模大约在3万亿~4万亿。从全国来看，真实的数据很可能翻倍，加上商业银行发行的高息理财产品的3万亿~4万亿（银信合作等表外资产），高利贷和类高利贷市场资金量有10万亿左右，这是保守的估计，也是第一个&十万亿&。
　　高利贷市场在经过大半年的疯狂后已岌岌可危。根据调查发现，大约60%的高利贷资金流向了房地产市场，房企之所以敢借高利贷并非其利润能够覆盖，而是在&赌&国家的房地产政策能够出现调整。而赌了一年多，他们彻底失望了。如果要生存，只有两条路：一是立即降价销售，二是跑路。因此判断，房地产市场在未来两三个月可能会出现断崖式下跌，跌幅可能超过30%。房价下跌，高利贷资金链断裂，这个逻辑链很明确。节前，温州一些放高利贷的老板纷纷选择&失踪&甚至跳楼，这是高利贷市场击鼓传花&游戏&鼓声将停的信号；节后，我们会看到房地产老板加入这种玩&失踪&的游戏。
　　房地产市场下跌，高利贷市场泡沫破裂，肯定会影响到金融体系。预计纯粹的高利贷直接损失将超过50%，包括银行理财产品在内的变相高利贷可能损失20%左右，十万亿能够剩余六万亿就算不错了。
　　第二个&十万亿&是房地产贷款坏账的集中爆发。很多人对房地产价格下跌很高兴，甚至认为房价下跌50%，银行业也承受得起。笔者也赞成调控房价，但现在动手太晚了，等到它涨至极端，参与者众多，再出狠手，希望它跌回原点，这是很危险的。因为参与者不仅包括炒房者、投资者，还包括大量国有企业和国有银行。从目前形势看，房价下跌30%就很危险，因为它是在社会资金严重紧张，银行流动性接近枯竭的背景下暴跌的。摆在眼前的现实是，临近年末，大批房企的贷款将无法归还，一些按揭贷款也会出现违约。目前银行业直接对房地产相关企业和个人的贷款大约9.5万亿元，估计30%将成为坏账。
　　还有一个&十万亿&，就是地方融资平台债务总额。过去我们认为它没有问题，因为这是政府债务，地方政府不还，中央政府会背。但是，未来的情形将是：谁的孩子谁抱，谁的债务谁背，中央政府不会轻易出手支援。而地方政府目前的情形是：几乎没有一个地方政府打算按期还钱，也很少有地方政府有财力还钱。这在年末有可能导致银行坏账增加30%左右。
　　三个&十万亿&，加上银行业投资欧元区资产的损失，谁敢说风险不大？现在的大银行都是上市公司，财务数据必须及时公布，预计2012年上半年银行业披露的2011年报表会很难看，而提前反应的时间大约就在今年四季度。
　　中国经济的确有抵御高风险的天然基因，经济增长的长周期很难逆转，也会使我们对很多风险隐患不以为然，比如欧债危机、地方债危机。但是，当复合式风险一起来袭时，我们谁还敢说扛得住？中国经济需要治病，需要休息，各方面都要提前做好准备&&不要再盲目地增加投资，要提前催收或平仓高风险资产。至于货币政策，不仅需要微调，而且需要紧急调整，不能等到都&跑跑跑&了，才想起&可以商量着归还贷款&，而不得不调境外资金救市。(何志成)
　　向内需经济转变任务更加紧迫
　　如果说从2001年加入WTO到2008年国际金融危机前，我们尝到的都是外需带给我们的甜头&&经济高速增长以及大量的外储和就业机会，那么2008年那场席卷全球的国际金融危机，则让我们初尝了过分依赖外需拉动经济增长的苦头&&经济突然失速以及大量企业倒闭和工人失业。从那一刻起，我们开始真正认真思考转变经济发展方式的重要性&&扩大内需，寻求可持续的稳定的增长。三年后的今天，当我们再次面临国际经济金融局势动荡的威胁时，我们更深刻地感到了向内需经济转变的紧迫性。
　　国际跌声一片带来新挑战
　　今年8月以来，以美国主权债务评级遭下调为导火索，美欧债务危机愈演愈烈，希腊甚至走到破产边缘。投资者普遍陷入恐慌情绪，全球股市剧烈震荡，主要股指下跌惨烈，石油、黄金等大宗商品价格也纷纷掉头向下。截至9月底，道琼斯30种工业股票平均指数累计下跌了两千余点，跌幅近17%；德国DAX指数也累计下跌了两千余点，跌幅更超过30%；英国金融时报100指数累计下跌千余点，跌幅达18%。纽约商品交易所原油期货价格在8月初的短短7个交易日内就跌去20%，下破80美元重要关口，比最高点下跌了30%之多；黄金期货价格也从最高点时的1800多美元下跌至1600多美元。
　　世界银行在今年6月发布的《全球经济展望》报告中还只是对美国和全球经济增长预期向下作出微调，幅度在0.1-0.2个百分点，同时对发展中国家增长预期表示乐观，从6%上调至6.3%。而国际货币基金组织在9月20日发表的《全球经济展望》中，就大幅下调了美国和世界经济增长的预期。其中2011年美国经济增速预期被下调了1个百分点，下调幅度高达40%，2012年被下调了0.9个百分点，下调幅度为33%，而今明两年的世界经济增长速度则分别被下调了0.3和0.5个百分点，同时对发展中国家经济增速预期也做出了下调。这表明，情况正迅速变糟。
　　国际货币基金组织在10月初发表的《欧洲经济展望报告》中更明确指出，2011年年中以来的经济态势已证明全球经济复苏乏力，从实体经济到金融市场普遍疲软。在此背景下，欧洲各国经济都面临增长显著放缓的危险。与此同时，主权债务危机和金融市场的紧张形势正在加深，欧洲经济下行风险显著。欧元区主权债务危机不断恶化不仅会影响西欧发达国家，也会累及中东欧新兴市场国家。
　　意大利和西班牙近期先后遭到主权评级降级。债务危机不仅继续向其他欧元区国家蔓延，而且已开始向银行业传导：包括美国、英国、意大利、葡萄牙在内的多达30余家银行先后遭到评级机构的降级突袭，比利时政府更宣布将法国和比利时合资的德克夏银行进行分拆，原因是德克夏银行持有过多的希腊债券，风险敞口过大。至此，德克夏银行成为欧债危机不断恶化中倒下的第一家银行。
　　希腊政府10月2日又宣布，由于本国经济衰退比预期严重，年内将难以实现财政紧缩目标，财政赤字总额将达到约186.9亿欧元。这一数字相当于其国内生产总值的8．5％，虽低于去年的10．5％，但仍高于欧盟和国际货币基金组织设定的7．6％的目标。而欧元集团主席、卢森堡财政部长容克却表示，欧元区财政部长目前仍不会决定向希腊拨付下一笔援助款的具体时间。这无疑更加剧了人们对欧债危机久拖不决、愈演愈烈的担忧。
　　接连不断的坏消息使欧美股市在10月3日再次上演了&黑色星期一&：道琼斯工业平均指数下跌258.30点，跌幅达2.37%；纳斯达克综合指数下跌79.57点，跌幅达3.29%；标准普尔500指数下跌32.20点，跌幅达2.85%并创出年内新低；德国法兰克福DAX指数下跌125.32点，跌幅为2.28％；英国金融时报100指数和法国CAC也分别下跌了1.03%和1.85%。
　　10月5日，国际货币基金组织(IMF)欧洲部主任安东尼奥?博尔热斯警告说，不能排除欧洲经济2012年重陷衰退的可能性。同一天，英国首相卡梅伦称，欧债危机的影响堪比2008年金融危机。
　　告别外需经济时代 中国别无选择?
　　距离2008年国际金融危机仅仅3年，国际经济的寒冬却又一次逼近。这一次，中国该怎么办？
　　国家统计局新闻发言人盛来运在7月13日举行的上半年经济形势发布会上向媒体披露，上半年最终消费对GDP的贡献率为47.5%，资本形成总额对GDP的贡献率为53.2%，而货物和服务贸易进出口对GDP的贡献率为负0.7%，投资、消费、净出口三大需求对经济增长的拉动分别是5.1、4.6和负0.1个百分点。
　　从一季度时的负0.5到上半年的负0.1个百分点，意味着中国经济增长已经不能再依赖于外需的拉动，中国政府和企业都必须痛下决心&&告别外需经济时代。
　　9月14日，亚行发布最新一期经济展望报告，对2011年中国经济增长的预测由4月份时的9.6%下调至9.3%，并预计明年中国经济增速将进一步回落至9.1%。
　　亚行首席经济学家李昌镛在发布上述报告时指出，中国经济增速下降与内需关系不是很大。&增长预期的下行风险主要和外部需求，特别是来自中国最大的贸易伙伴&&欧盟的不确定性有关。&为此，亚行建议中国加快政策调整。
　　而中国物流与采购联合会在9月发布的&中国制造业采购经理指数&PMI数据，为亚行的这一观点提供了佐证：8月份新出口订单指数为48.3%，比上月下降2.1个百分点，这是该指数自2009年5月份以来首次跌入50%以内，预示出口业务将收缩。
　　亚行中国代表处高级经济学家庄健认为，中国过去30年的经济快速增长主要靠投资和出口，但是未来中国经济需要更多地依赖消费增长。
　　时间似乎又回到了2008年，但这一次，中国没有4万亿。据《经济观察报》报道，一位接近财政部的人士透露，中国不会再一次实施类似四万亿投资的财政政策。
　　回顾金融危机袭来时的2008年，中国在推出4万亿投资刺激政策的同时，率先启动了车市和房市，以税收优惠鼓励购买。这两个竞争度比较充分的市场很快就被激活了。2009年全年，中国各大车企的销售量成倍增长；而商品房销售也相当火暴，全国销售面积增长达42%，销售额增速更高达75.5%。与这两个行业相关的产业&&汽车维修保养业、房屋装修、建材及家具家电业等也都迅速恢复了增长并取得骄人业绩。
　　然而这一次却大不相同了。不仅没有4万亿，汽车和房子还都&限购&。北京市统计局新闻发言人于秀琴在上半年北京市经济形势发布会上表示，汽车和房地产这两个领域的调控，对北京市上半年地区GDP（增长8%）的影响在2个百分点左右。
　　就连&限购&政策的积极支持者清华大学教授李稻葵也坦言，&限购&是要付出&成本&的，那就是&误伤&一部分合理的消费需求。
　　没有了车市、房市的拉动，谁来补位？中国经济这一次该如何迎接新挑战？
　　高物价抑制消费 新热点亟待培育
　　在外需已开始对中国经济&起负作用&的时候，中国将别无选择地加快发展内需经济。在投资和消费这两大块内需上，专家学者一致赞同的是&&鼓励消费，因为它最没有负作用，同时也能提高人们的生活质量。然而，一个不容回避的现实是&&高物价环境的制约。
　　今年以来，在流动性过剩、输入性通胀、劳动力和原材料成本上涨以及部分农产品供应偏紧等多重因素的综合作用下，我国居民消费价格指数高开高走，从1月份的4.9%，攀升到7月份的6.5%，8月虽开始回落（6.2%），但仍居6%以上的高位运行状态。
　　居高不下的物价已经在一定程度上抑制了居民消费的积极性。尽管今年前8个月全国社会消费品零售额增长率表面看基本保持平稳：1-2月增长15.8%，3月份增长17.4%,4月份增长17.1%,5月份增长16.9%,6月份增长17.7%,7月份增长17.2%,8月份增长17.0%,但这仅仅是尚未剔除价格因素的名义增长率，物价指数越高，这一增长率就越失真。而剔除价格因素影响后的实际增长率则向我们展示了一条明显的下行的曲线：1-2月增长11.3%，3月份增长12.2%，4月份增长11.8%,5月份增长11.4%,6月份增长11.2%,7月份增长10.5%,8月份增长10.4%。而去年同时期，社会消费品零售总额实际增长率则基本保持在15%左右的水平上，今年比去年下降了4个多百分点。其中，增长率下降较多的还是与车子、房子相关的行业，如1-8月全国限额以上零售企业汽车类商品销售额增长14.9%，增速比上年同期回落20.7个百分点；家具类增长30.6%，回落7.6个百分点；家用电器和音像器材类增长20.5%，回落7.5个百分点。
　　从居民消费支出的增长情况，也可以看到消费增势明显减弱的趋势。以北京市和广东省为例，城镇居民家庭住户调查资料显示：2011年上半年，北京和广东城镇居民人均消费性支出分别增长9.8%和8.8%，而剔除物价因素后的实际增长却分别只有4%和3.4%，相比去年同期，名义增速分别下降1.1和1.9个百分点；实际增速则分别下降5.4和4.5个百分点。其中，食品支出在高物价形势下甚至出现了负增长：北京为-2.4%，广东为-2.3%。居民消费支出实际增速下降幅度高达5-6成，食品消费陷入负增长，这种情况应该引起足够重视并尽快想办法着力解决。
　　目前能看到的鼓励消费的点在旅游和文化娱乐方面。但这两方面的情况并不十分乐观。广东省今年上半年城镇居民人均&教育文化娱乐服务&支出为1164元，比去年同期增长9.1%，剔除物价因素实际增长7.8%，名义增速比去年同期的7.9%上升1.2个百分点，而实际增速却比去年同期的8.3%下降0.5个百分点。北京的情况也类似：今年上半年城镇居民人均&教育文化娱乐服务&支出为1453元，比去年同期增长9.2%，剔除物价因素实际增长9.3%，名义增速比去年同期的15.3%下降6.1个百分点，实际增速比去年同期的16.9%更下降多达7.6个百分点。
(来源：财识网综合 & 编辑：凭慧)
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