粮农组织和经合组织预计未来10年粮价将高位运行
中国证券网
　　粮农组织和经合组织预计未来10年粮价将高位运行
　　联合国粮食及农业组织（粮农组织）和经济合作与发展组织（经合组织）17日联合发布《农业展望》报告，预测未来10年世界粮价将继续高位运行，而市场价格波动也将持续。
　　经合组织秘书长古里亚和粮农组织总干事迪乌夫当天在经合组织巴黎总部共同发布报告。报告预测，未来10年全球农业产出年均增长率将从前10年的2．6%降到1．7%。谷物实际平均价格将比本世纪第一个10年上涨20%，肉类价格将上涨30%。
　　为此，古里亚和迪乌夫共同呼吁各国政府加强政策协调，消除贸易壁垒，加大农业投入，努力提高粮食产量，共同应对挑战。
　　报告说，未来10年，气候问题、能源价格上涨推高生产成本、库存减少、农业生产增长放缓等都是加大市场波动的因素。总体来看，粮食价格上行风险大于下行风险。
　　报告还指出，东欧、亚洲和拉丁美洲的人均食品增速将高于其他地区，食品当中植物油、食用糖、肉类以及乳制品的需求增长将最快。
　　去年以来，由于自然灾害等原因，全球粮食价格一路走高。对此古里亚指出，粮价上涨能增加农民收入、刺激产量提高，相信短期内粮价将回落到正常水平。但去年来的粮价暴涨对发展中国家低收入群体造成严重打击。
　　迪乌夫说，抑制粮价高涨和减少市场波动的关键是加大对农业的投入，加快发展中国家的农村经济发展，增强脆弱群体对价格波动的承受力。
　　抑制农产品价格过度波动也是今年法国担任二十国集团主席期间的主要议题之一。为此，包括经合组织和粮农组织在内的10个国际组织已于6月初提交了一份关于如何应对农产品价格波动的联合报告，给定于22日和23日在巴黎召开的二十国集团农业部长会议作决策参考。（本文来源：新华网 作者：）
　　粮价上涨压力增加 四大粮企被禁止收粮
　　中新网
　　核心提示：近日中国四大粮食央企―中粮、中储粮、中纺集团以及华粮接到政府指示，不能进入市场收粮，以免造成粮价上涨。据悉，如果粮价再次快速上涨，国家有可能降低粮食进口关税。
　　国内粮食涨价的压力也正考验着央企。
　　据《中国经营报》报道，近日中国四大粮食央企――― 中粮、中储粮、中纺集团以及华粮接到政府指示，不能进入市场收粮，以免造成粮价上涨。为了调控粮价，国家也正在计划出台有效政策。记者独家获悉，如果粮价再次快速上涨，国家有可能降低粮食进口关税。为了让粮食危机不在国内重演，政府和央企正严阵以待。
　　电话通知实行限购
　　北方旱情仍在持续，粮食产量有可能下降，但是国内四大粮食央企却迟迟不见动作。在春节前，四大央企限制收购原粮之初，国内粮食价格受其影响，出现了价格回调。然而随着旱情的加重，“春节一过，稻米的价格每斤又上涨了一毛钱。”中粮米业地方粮食收购部门人士向记者介绍。“我们就接到了上级部门打来的电话，让我们暂时停止收购原粮，因为粮价上涨得太快，央企减少收购可以平抑粮价。”四大粮食央企之一的一位内部人士向记者透露，“现在我们还没有解禁。”一位人士也向记者透露，“市场确实有传言，政府针对粮食尤其是玉米，实行限制收购，但是并没有成型的文件。”
　　2010年11月，国家发改委推出调控物价政策，并联合多部委全面监察并限制物价上涨。首当其冲就是控制粮价。针对央企，虽然没有明确的文件传达限制收购的指示，但是电话通知已经明显奏效。记者观察到，截至目前，四大央企在北方地区的原粮收购非常少，“电话里限制收购原粮对北方地区要求得更为严格，因为今年北方遭遇旱情，产量可能下降，涨价的压力更大”。一位知情人士表示。
　　限得住央企限不住外企
　　“春节前，有少数企业已经开始囤粮。”经常前往购粮一线的期货分析师李墨达向记者表示。“现在全国两会就要召开了，地方政府都有压力，在两会期间粮油价格不能出现波动，粮油市场表现得不是很活跃。”但对于粮价上涨的预期，市场上收购动作早已开始。此次限购，南方压力较小，央企在受限购指示要求不算严格的地方，已经展开了收粮行动。江西米业采购部门人士告诉记者，“春节过后，稻米价格涨得非常快，已经超过了去年的最高点。有可能的话，要抓紧收粮，今年的粮价肯定看涨。”该人士表示，“目前，我们已经达到了收购极限，仓库已全部装满。”
　　限制央企收购，却无法限制外企。据了解，一直与中粮争夺市场的外企益海嘉里也设立了更多的收购粮食网点。即便中粮和益海嘉里都提前进行了准备，“但是优质的稻米已经很难收到，好稻米的供应仍然紧缺。”一位中纺粮油的采购人士向记者表示，感觉今后的粮食价格上涨压力依然很大。“满仓”是收购企业的现状，虽然收购了很多粮食，但是加工情况并不乐观，“现在大米的价格还比较低，而稻米价格很高，因而订单比较少，所以还不能开始加工。”
　　在囤粮的背景下，央企却只能置身事外。“所有的消息都预示着粮价要上涨，所以当务之急就是要多储备粮食，但是，限制收购的政策使得我们束手无策。”一位央企内部人士向记者表示。而中储粮曾被明文禁止收购粮食，以防粮价上涨。“由于中储粮一直是以国家规定的价格进行收粮，而市场价格已经远远超过该价格，即便中储粮收购也没有人会卖给他们。”中粮高层向记者透露。
　　粮食进口关税或将下调
　　与此同时，国际粮价已经大规模上涨，根据联合国粮农组织的统计，部分粮食的价格已经破纪录。去年玉米的价格暴涨了52%，小麦上涨了49%，黄豆上涨了28%。世界称，全球食品价格在过去一年中上涨了29%，而去年10月至今年1月间，全球食品价格更是上涨了15%。
　　普氏能源咨询机构内部资料显示，由于美国对生物柴油的支持政策推出，今年美国的生物柴油工厂将大量增产，并达到历史最高纪录――― 8亿加仑。据了解，美国生物柴油的主要原料是大豆。此外，有消息称，美国有意扩大对玉米制乙醇项目的投入，预计2011年美国生物乙醇产量将达到139.5亿加仑。这将直接推高玉米的价格。一位粮食央企的内部人士向记者表示，“美国是世界上最大的玉米出口国，而中国是最大的进口国。美国每年有40%的玉米用来制造乙醇，这一数量相当于中国的全国产量。”
　　中粮集团一位副总曾向记者透露，“目前中国对进口大豆的依存度已经达到70%。”如果国际粮价上涨，中国也无法独善其身。记者从知情人士处得知，如果国内粮食价格出现大幅波动，政府有可能通过关税政策调整粮食价格。“目前，得知的情况是，对进口依赖度较高的大豆，关税将由3%降到1%，但是时间点还没有确定。”上述人士表示。
　　粮食海外采购面临挑战
　　为了抵御粮价的上涨，目前日本已经有多家粮食企业深入到巴西等粮食主产国设立加工厂和多个收购网点以及交通运输设施，以保障国内的供给。中国也应该建立相应的粮食安全机制。“但是，中国的粮食企业还没有走到国外去。”一位粮食行业的资深人士向记者表示，“在行业内部研讨会上，中粮、中纺粮油的人都表达过这样的态度。商务部的官员在场，他们也表示要内部协调，但现在仍然没有下文。”该人士建议，中粮是中国最大的粮食企业，中粮应该带头“走出去”。
　　中国海外采购还面临着一个挑战。负责储备粮食的中储粮每次出现在国际市场上，国际粮价都会被炒高。“中储粮很少参与到国际粮食买卖中，由于每次中储粮的出现都会受到关注，美国也会知晓中国的粮食策略。”因此，目前中国的粮食企业还是通过贸易商购买粮食。曾有企业上书，让其他企业代替中储粮在国际上出现，以避免国际粮价“借题发挥”，“我们能够参与到国家粮食储备计划中，但是国家发改委最终没有给予答复。
　　信达证券：国际粮价短期调整中
　　行业跟踪
　　2011 年3 月22 日
　　？ 目前国际粮价再次接近2008 的历史高点。3 月21 日CBOT 大豆的价格为1363美分/蒲氏耳， 08 年的历史高点为1658 美分/蒲氏耳； CBOT 玉米的价格为686.5 美分/蒲氏耳， 08 年的历史高点为746.25 美分/蒲氏耳；3 月21 日CBOT小麦的价格为721 美分/蒲氏耳， 08 年的历史高点为1270 美分/蒲氏耳；3 月21 日CBOT 糙米的价格为13.84 美分/英担， 08 年的历史高点为24.46 美分/英担；与此同时，棉花、咖啡、糖的价格更是远超历史高点；
　　？ 10/11 产季，全球玉米的产量预计为8.11 亿吨，较上一产季减少200 万吨，而消费量增长3000 万吨至8.45 亿吨；10/11 产季，全球小麦的产量预计为6.48 亿吨，较上一产季减少3000 万吨，而消费量增长1200 万吨至6.61 亿吨；10/11产季，全球大米的产量预计为4.5 亿吨，较上一产季增加1000 万吨，而消费量也增长1000 万吨至4.47 亿吨；10/11 产季，全球谷物总产量预计为17.28 亿吨，
　　较上一产季减少6500 万吨，而消费量增长2900 万吨至17.90 亿吨；10/11 产季，全球玉米的库存消费比将从上产季的18.77%下降至14.08%，小麦的库存消费比将从上产季的30.51%下降至27.99%，谷物总体的库存消费比将从上产季的22.94%下降至21.70%，大米的库存消费比由上产季的21.51%略有提升至21.70%；
　　？ 日本地震以及中东内乱以来，一些避险资金短期离场导致包括农产品在内期货市场中非商业多头占比下降，但我们判断这一趋势难以持续，正如和石油价格再度上升一样，国际范围内的资金对农产品的兴趣仍将然持续下去。即便短期内多头套现，总体上来看，包括粮食在内的农产品多头数量占比仍然远超空头；
　　？ 国际农产品仍然处于短期调整过程中，处于对日本地震和中东形势的消化过程中。国内农产品价格上涨更多的是由于成本上升以及输入效应所致，但根本还在于比价关系过于畸形。而且中东的形势也表明输入型通胀压力不仅没有缓解而且在极力加压，我们判断在经济前景更加莫测的背景下事关战略安全的农业板块走强理由充分，但需留意板块内的结构性差异。兔年头炮打红的农业板块机会以及农业主题贯穿全年可能性大，仍然维持“强于大势”评级，关注、及农产品等战略品种。
　　西部证券：“三驾马车”中成本成为今年粮价上涨最重要因素
　　报告要点：
　　“三驾马车”决定中期粮食价格波动
　　分析粮食价格波动最主要的框架是基于供求关系与成本因素，影响中期供给的因素包括粮食产量、通胀预期下种粮户出售粮食的意愿、库存水平；影响需求的因素包括居民收入增速、货币投机性需求；成本包括生产成本和流通成本。
　　粮食种植成本和流通成本的显著上升会直接推动粮食价格的上涨，由于雇工现金支出占比非常低和人工成本上涨并未对应粮食播种面积的下降，我们认为近几年劳动力成本上升对粮食生产的影响较为有限；成本的波动主要来自经济需求拉动和输入性价格波动。
　　我们认为一般情况的供给冲击影响有限，特别是当减产或者增产的幅度并未超过2%时，价格波动超过产量波动的部分由其它成本、通胀预期或者货币因素决定。另外，农户售粮意愿也直接影响粮食的实际供给，农户出售粮食可以看作在粮食存货和现金之间的配Z选择，当物价处于快速上涨时，农户售粮的意愿较弱。
　　在中期对粮食需求包括收入增长引致需求和货币投机性需求，我们认为消费需求在中短期的波动是较小的，并不会对粮食价格造成显著影响。通胀归根结底都是一种货币现象，过量货币的发行会增加投机性需求，用M2 增速与实际GDP 增速之差来度量货币的投机性需求，09 年货币超发对10 年粮食价格就产生了明显的影响。
　　2011年成本成为推动粮价上涨最重要的因素
　　由于原油等大宗商品较去年显著走高，弱势在短期还将继续推动大宗商品价格走高，种粮成本与粮食流通成本上涨基本是确定的，成本成为今年推动粮价上涨最重要的因素；经济增速和货币增速整体回落对粮价起着稳定作用，下半年通胀可能进入一个缓慢下降的过程，农户仍存在惜售倾向但是较去年可能会减弱，但是如果三季度通胀并不是如期回落而是超预期维持高位，那么秋粮收购时粮价大涨的风险大大增加；总体而言，我们认为今年粮食价格上涨幅度会在12%左右。
　　：夏粮价格基本稳定，猪价短期上涨
　　――河南地区夏粮及电力短缺调研纪要
　　夏粮：下半年价格基本稳定，长期看涨。短期价格基本稳定，原因在于：（1）类似于其它行业经销商面临的问题，资金链比较紧张，以往收购粮的在4月下旬已经下发，但今年目前还没拿到贷款；（2）中储粮托市价格低于市场价，去年收购的库存较多；（3）中央不太希望大量收储带来价格上升，对变相提价收购行为进行严格监控。（4）湖北干旱影响早稻，但早稻主要是用于饲料，对于口粮的价格影响小。长期粮价看涨，原因在于：（1）即使是丰收，粮食产量每年一样，即增速为零，而需求增速是上升的；（2）农民种粮成本上升，随着农民收入的多元化及粮食占农民收入比重下降，粮食价格过低将导挫伤农民积极性及可能出现农民惜售粮食的情况。
　　猪肉价格：短期仍将上涨，预计下半年同比增速趋于回落。原因在于：（1）部分地区有疫情，（2）、供给少；（3）玉米价格高；（4）冻肉收储量少。对于今后猪肉价格的涨势判断，认为：今年10 月份之前猪价很难下跌，上涨趋势会持续到明年元月；认为：猪肉今年创17.4 元/斤新高概率大，明年下半年可能回落到13-15 元。由于去年下半年猪肉价格上涨超过去年上半年，因而在现有猪价增速下，猪价上涨对今年下半年CPI 的影响要小于今年上半年。
　　保障房：在建拉动效果明年才会体现。保障房 8-9 月密集开工，在建拉动效果明年才会体现。据了解，河南省保障房投资占房地产投资大约16%，公租、经适房、廉租房、棚户区改造大约各占1/4。保障房建设中的土地已经不存在问题，资金问题主要是通过地方政府解决，列入政绩考核。
　　电力短缺：主要原因系电企发电动机不足。主要结论是：（1）目前河南地区缺电情况并不严重，预计全省电力供应在夏季用电高峰期会出现大约10%，即500 万千瓦时左右的供电缺口；（2）河南地区电力短缺的主要原因有别于华东，该省装机容量并不短缺，电力供应缺乏主要是因为煤价高企，导致电力企业发电动力不足，预计上调上网电价后，这一问题会有所缓解。（3） 根据“十二五”规划国家控制能源消费总量的指导方针，河南省煤炭年产量将会维持在2.3亿吨左右，不会有明显增长；长期来看，河南省将会从煤炭净输出省逐渐转变为煤炭净输入省。
　　铝产业链：氧化铝、铝加工需求较好。河南省内电解铝产业发展情况：（1）河南省今年基本上没有在建和拟建设投资的电解铝项目；未来两年省内产能也不会有上升；（2）电力成本是制约电解铝行业发展的关键因素，长期来看，河南省继续发展电解铝并不具备优势；（3）从技术和规模来看，河南省电解铝主要企业都满足行业规模化和节能要求，想要进一步淘汰落后产能的空间相对有限。在对民营电解铝公司进行调研后，我们得出的主要结论是：（1）氧化铝和铝加工盈利情况较好，电解铝行业亏损；（2）氧化铝和铝加工的需求较好。以往春节时期，即使考虑固定客户存量订单，开工率在60%左右，而目前开工比较满，且订单没有衰减的现象。
　　：粮价稳步上涨 政策扶持长期化
　　报告摘要：
　　未来粮食供求呈现紧平衡将是常态。2004 年来中国粮食连续7 年增产，但从需求和供应角度看，未来粮食紧平衡是主要趋势。
　　粮食各主要品种供需矛盾不尽相同。小麦库存最为丰裕，玉米产销缺口近两年扩大，而稻谷的库存消费比低于国际警戒线。大豆属土地资源密集型作物，国内种植比较效益低，进口依赖度近80%。
　　国内外粮价差距收敛。2004 年来，国内稻谷价格稳步上涨，而国际价格则经历了大起大落。从2011 年的看，国内外粮价差距缩小。
　　中国粮食生产人均资源较低，种粮比较效益低下。中国人均耕地在大国中处最低水平，人均淡水资源也较低。目前种粮平均每亩净利润不足200 元，远低于养殖及打工等其他替代经营活动，也低于油料等经济作物。
　　粳稻及玉米种植效益内部相对最好。从每亩净利润看，高低排序为:粳稻、玉米、籼稻、小麦。净利润趋势看，玉米最好；人工成本，稻谷最高；农资费用，玉米最低。
　　国内粮食价格走高。2004 年来，水稻和小麦的最低收购价提高了30-70%不等，农产品价格指数平均年增7.5%。
　　我国农业现代化程度金砖四国中领先。我国在四国中灌溉率、化肥使用量、单产有较大优势，充分显示了我国精耕细作的农业生产方式。
　　我们同世界先进水平相差最大的是单位劳动力的农业增加值。不足世界先进水平的十分之一，未来农业集约化空间巨大。
　　粮食作物中玉米前景乐观，牛奶及水产品发展最为迅猛。从产品用途、种植比较效益及资源耗费量角度看，玉米的种植前景值得看好。
　　从主观意图和方式手段看，国家对粮食生产及价格的调控和扶持呈长期化，农业相关行业受益。同欧美日等发达国家相比，我国的农业补贴标准仍很低，“四补贴”政策力度有提升空间，未来在农机、农资、及种子方面有望进一步加大力度。从行业看，种子及土地资源公司最为受益，农资生产流通企业也面临机遇。
　　平安证券：粮价上涨压力确定，但上涨空间有限
　　我们从5个方面对今年粮食价格的可能走势作出了初步分析，认为今年粮食价格的上涨压力确定。但是限于国内供给基本面状况良好，油价上涨空间有限等因素，我们在短期内看不到促使粮价大幅上涨的因素，初步判断粮价还是会呈现稳步上涨的态势。
　　国内粮食供给基本面良好
　　主粮库存消费比处于较高位，连续七年增产加上近年来的大力政策性收储，为主粮库存的充足提供了保障。
　　小麦抗旱能力较强，抗旱进展顺利
　　小麦为抗旱能力较强的作物，历史数据显示小麦受旱情影响而大量减产的状况较少，同时在政府强大的动员能力下，受旱严重的8 省抗旱进展顺利，受旱面积逐步减少。
　　国内主粮对外依存度低，受国际粮价变化影响程度较小
　　在保证主粮安全被置于国家战略高度的背景下，国内主粮自给率很高，进口量占国内消费量比重一直很低。同时，加入WTO 后，三大主粮的进口量都有严格的配额。较低的对外依存度导致中国在国际粮食市场上作用有限，受国际粮价变化影响程度较小。
　　农资产品构成粮食生产成本的主要部分，油价上涨空间有限
　　制约粮价上涨空间
　　从粮食生产成本角度看，农资产品占生产成本的主要部分，其价格上涨是粮价上涨的主要推动力；而农资产品与石油价格高度相关，根据我们对今年国际油价走势的基本判断――上行趋势明确但上升空间有限，因此今年粮食生产成本存在上升压力，但空间也相对有限。
　　逐年提高的粮食最低收购价成为抬升粮价底部的确定性因素
　　考察2007 年以来的小麦和稻谷的收购价，可以观察到最低收购价政策对二者起到了较为明显的“托市”作用：最低收购价执行期内能较显著拉高原本表现低迷乃至下滑的粮价，不断抬高粮价底部。而在2011 年粮食最低收购价上浮成为定局的情况下，来自政策收购层面的粮价上行压力依然存在。
　　：北大荒与，粮价上涨背景下的受益者
　　农产品价格上涨是近期关注的热点
　　农业行业近期再次成为关注点：从国外到国内的自然灾害带来的减产预期，先是外围农产品期货的高歌猛进；随后国内的干旱不断蔓延的态势，把聚焦点放在冬小麦减产问题上，国内主要农作物期货上涨。
　　长期看好粮食类农产品价格
　　粮食类农产品价格的长期上涨具有一定基础：这一基础的力度逐步由需求拉动向成本推动倾斜。在工业化进程处于早期，农村有大量剩余劳动力，来自劳动力成本压力较小。随着工业化进程的推进，剩余劳动力向外转移，刘易斯拐点效应日益显现，劳动力从剩余到稀缺，劳动力价格上涨推高农业种植的成本。
　　伴随工业化出现的城镇化又导致了耕地面积的不断减少，粮食的供给端的释放潜力下降。此外，流动性宽松带来的是农产品的货币化程度加深：货币供应的增加推动商品价格，以货币计算的商品价格提高。金融化对农产品影响颇深：农产品期货非商业持仓头寸增加。金融资本拉高农产品的景气度，并有可能拉长农产品景气周期；农产品加速金融化、杠杆化，价格波动更为敏感。而自然灾害频发，成为短期粮价向上的驱动力。
　　粮食类农产品价格上涨背景下，我们推荐北大荒与东方集团
　　基于粮食类农产品价格长期上涨的前提下，我们推荐北大荒与东方集团。北大荒与粮价上涨的关系在于：1）北大荒作为水稻加工型企业，公司拥有大米库存，这部分库存直接受益粮价上涨。2）北大荒拥有出租土地，收取地租的业务。地租理论上与粮价上涨成正比，但受制于种植效益。我们认为中长期看，种植收益曲线呈现为微笑曲线。我们利用分业务估值测算，北大荒合理估值为22.96 元。
　　东方集团也是粮价上涨的受益者。其次，所隐含的金融股权以及矿业价值已经为公司提供了每股4.2 元的安全边际。在一定安全边际前提下，公司所正在做的转型，我们是不容忽视的。公司如果能顺利排他性的把控上游资源，并取得下游市场推广和品牌建设的成功，公司的发展空间巨大。
　　6月迎来开门红 农业股成排头兵
　　葛佳 东方早报 日
　　昨日是6月的首个交易日，也是国际儿童节，A股市场震荡整理后，小幅收涨，农业股成为市场排头兵，领涨两市。
　　受涨价预期推升
　　沪深昨日早盘低开低走，上证指数逼近5日线后，煤炭、酿酒等板块纷纷崛起，带领股指企稳回升，深市率先翻红，上证指数受权重压制，艰难上行。在上证指数逼近早盘缺口附近时，金融、钢铁等权重板块忽然失势，股指随即掉头下行，再度逼近5日线。
　　危难时刻，石油、有色、板块及时护盘，带领股指再次止跌回升，小幅上行。午后农业、汽车、船舶制造等题材板块继续活跃，上证指数缓慢推升成功回补缺口。但股指上行量能不济，金融股维持弱势，上证指数未能继续冲击2750点，最终收报2743.57点，上涨0.01点，涨幅0.00%；深证成指报收于11699.83点，上涨0.30%。两市共成交1367亿元，较前一交易日略有放大。
　　另外，中小板指收市涨1.03%，板指涨0.57%。
　　6月的首个交易日，沪深市场延续前一交易日的反弹势头，双双红盘报收。当日上证B指以287.79点小幅低开，全天围绕前一交易日收盘点位反复震荡，尾盘收报289.58点，较前一交易日涨1.18点，涨幅为0.41%。深证B指收报749.14点，涨1.31点，涨幅为0.18%。
　　农林牧渔板块延续5月末的活跃态势，昨日再度走势抢眼，和早盘率先涨停，、、等均一度涨逾5%，其他农业股也全线飘红。至收盘时，农林牧渔板块以2.23%的涨幅领涨两市，新五丰、大康牧业、涨停，、雏鹰农牧（002477）、等也涨逾5%。
　　今年以来，持续的旱灾令市场对于今年粮食能否获得丰收存在疑虑，此外，食品价格上扬也存在一定预期，这也催生了资金对于农业股的追捧。业内人士指出，就目前的形势看，受旱的早稻对全年粮食的影响幅度大约为2.07%。若旱情及时缓解，则夏粮仍有望丰产；但如果后期降水持续偏少，出现“春旱”连 “伏旱”，进而将对秋粮生产产生负面影响，届时粮食价格有可能出现大幅上涨。
　　申银万国分析师赵金厚则认为，农业板块估值水平已相对合理，目前申万农林牧渔板块2011年PE（市盈率）倍数为29倍，低于历史平均48倍，相对PE为2.44，低于历史平均2.76，估值已相对合理。
　　结合估值因素，赵金厚建议关注景气较高或已进入生产经营忘记的子行业，如海洋养殖、畜禽养殖、饲料。
　　大通证券分析师张喜表示，农产品（000061）价格指数环比回升，畜禽价格持续上涨，畜禽养殖行业景气向好。从子行业看，猪肉价格保持上升，畜禽产品价格上涨，畜禽养殖业保持高景气度；关注饲料行业景气度回升。
　　33股涨停
　　除了农林牧渔板块，汽车板块昨日也出现飙涨，涨停，、、、均涨逾5%。业内人士指出，汽车板块估值修复又迎良机。在二季度投资策略中，估值修复仍应关注。从当前情况来看，4月份汽车销量增速将如期回升，汽车板块一季报业绩也有可能好于预期，而近期资本市场也表现出对低估值板块的明显偏好，由此我们认为汽车板块的估值修复行情又将迎来良好时机。
　　另一方面，备受业界关注的《石油和化业“十二五”发展指南》5月27日在京发布，对化工新材料和精细化工行业的定位是提速发展，将成为“十二五”期间化工行业发展的一条主脉络。
　　昨日早盘，新材料概念股走势强劲，、涨停。业内人士表示，新材料产业对于支撑战略性新兴产业发展，构建国际竞争新优势具有重要的战略意义。
　　总体来看，两市昨日有近八成飘红，有包括ST类股在内的33股涨停，无个股跌停。分析人士表示，市场仍未摆脱近期的疲态，投资者仍在寻找有关货币政策动向的线索。
　　湘财证券分析师徐广福表示，在走弱的情况下股市收平，说明前期过度悲观的情绪已经有所修正，但预计整体弱势格局还会维持两周左右；而银行坏账的问题在一段时间内都会对银行股形成压力。
　　银河证券则认为，6月市场出现探底反弹的概率较大，三季度经济回升和财政政策适度放松的预期是主导市场运行的主要因素。追求高弹性和低估值的有机结合，是构建6月投资组合的主要思路。
　　华泰证券分析师陈金仁也表示，随着经济增长放缓，通货膨胀对经济的影响依然是投资者担忧的问题，市场因此承压。
　　陈金仁预计，上证指数短线将继续在点区间内波动。
　　年报大揭秘 看好农业股
　　人民网
　　随着上市公司年报的公布，全国社保组合的持股也逐渐显露。资讯统计显示，截至2月24日，在已经公布的上市公司年报中，社保基金组合共出现在14家上市公司的十大流通股东名单中。其中，对于等在内的9家公司而言，社保基金均为去年四季度买入并成为新进的十大流通股东。
　　看好农业股
　　统计显示，除了西安民生之外，去年四季度受到社保基金青睐的其他8家公司分别为，恒星科、、、、、、和。
　　其中，圣农发展和星河生物的主营业务均同农产品（000061）相关。资料显示，圣农发展的主业为家禽饲养，星河生物的主业为食用菌的种植和销售。
　　实际上，在通胀预期下，农产品涨价问题首当其冲。资料显示，截至去年四季度末，全国社保基金602组合共计持有圣农发展369.97万股；全国社保基金601组合共计持有星河生物13.07万股。
　　值得一提的还有，去年四季度，在公募基金整体上降低了零售、医药业持股比例的情况下，社保基金对该部分个股进行了增持。截至去年四季度末，全国社保基金102组合持有零售业西安民生207.77万股，为新进前十大流通股东；全国社保基金107组合持有医药股誉衡药业39.98万股，亦为新进股东。
　　此前有基金经理指出，在保障房以及中部经济的快速发展下，比较看好家电行业机会。社保基金的动向则提供了相关佐证。资料显示，截至去年四季度末，全国社保基金110组合持有家电业大洋电机192.09万股，为新进十大流通股东。
　　此外，截至去年四季度末，全国社保基金107组合持有325.03万股；全国社保基金102组合持有神开股份98万股；全国社保基金104组合持有大元股份449.97万股；全国社保基金104组合持有方大炭素1599.97万股。社保基金均为上述公司新进十大流通股东。
　　在新买进一些上市公司的同时，社保基金对此前看好并买入的另外5家公司进行了增持或者保持不变。
　　以九龙电力为例。截至去年一季度末，社保604组合大量买入该股，其共计持有399.99万股，随后在去年二季度末减持至258.07万股。但在去年下半年，社保604组合则持续买入，截至去年三季末和四季度末，其分别持有365.28万股和565.28万股。
　　社保基金在去年四季度增仓的还有和。全国社保106组合在去年三季度新进成为以上两公司的十大流通股东。截至去年三季度末共计持有广联达231.91万股，四季度增仓19.42万股，使得总持股达到251.32万股；全国社保109组合则在四季度增持南宁百货10.06万股，截至去年四季度末，累计持有200万股。
　　此外，此前披露的季报显示，截至去年三季度末，全国社保基金107组合持有该股499.98万股，并新进成为十大流通股东。在去年四季度末，全国社保基金107组合持股未变。全国社保604组合和全国社保110组合在去年四季度坚持持有，截至去年四季度末，分别为348.05万股和497.17万股，持股均未变化。
　　谁是农业股的“金种子”
　　几乎没有犹豫，2010年末，农林牧渔业首席分析师毛长青在一份2011年A股农业板块投资策略报告上，信心十足地打上了一个“强于大市”的标记。
　　实际上，这样一份乐观报告的出台背景并不乐观，农业板块波浪式的下行趋势是2010年末的底色。日，农林牧渔指数在创出本轮新高4304.88点后，便曲折探底，最低到达了3168.99点。截止春节前最后一个交易日，农林牧渔指数跌幅达到了19.43%，而同期大盘的跌幅为12.16%。
　　而与此黯淡表情截然相反的是，唱多农业和农业板块的声音一直不绝于耳。
　　比如，“供需失衡说”。指目前全球极端气候频发，不利于农作物的生长，限制了农业供给，而同时人口的增多，使得对农产品的需求与日俱增，供需的不平衡发展必然会导致农产品价格的上涨。
　　比如，“刘易斯拐点说”。指从中长期来看，我国人口“刘易斯拐点”的到来正逐步推高包括农民在内的低端劳动力成本。同时，随着农村劳动力大量向城镇转移，过去的农产品生产者变成现在的农产品消费者，都将不断促使农产品价格上涨。
　　再比如，“美元贬值说”。当前全球流动性过剩的局面十分明显，美元的贬值将进一步推动以美元计价的农产品价格的进一步上涨。这些都为推动农业股股价的上涨提供了基础。
　　事实也是如此，自2010年以来，国内农产品价格飙涨的幅度惊人。继“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”之后，下半年棉花和白糖等诸多农产品也加入了暴涨的行列。
　　那么，农产品价格的上涨与农业上市公司业绩的提高，二者是高度一致吗？事实上，从前几轮农产品价格上涨中，这种正相关性有时并不明显，而目前在新一轮价格上涨和通胀周期内，农业板块集体失语，这是否预示着还将会重复过去的业绩失灵？2011年农业板块究竟是否还有表现机会？
　　通胀利于农业股
　　透析农业类上市公司是否得益于通胀和农产品价格的上涨，产业链位置的因素无可回避。有观点认为，目前A股农业类上市公司较少从事基础农业生产，大多从事相关服务业、农产品加工，而农产品，尤其是粮食价格的上涨，只会提高基础农业生产环节的经济效益，拉动对相关服务业的需求，而农产品初、深加工环节的盈利将受到一定程度挤压。
　　2007年上半年，以猪肉的上涨为标志，很快衍生了一轮农产品价格的上涨。但当年半年报表显示，农业行业总收入为141.37亿元，同比仅增长1.63%；而实现投资收益1.64亿元，同比增长602.83%，实现净利润6.25亿元，同比增长11.83%，如剔除投资收益因素，行业整体净利润不仅并没有得到大幅提升，主业盈利能力反而下降。
　　此外，A股市场的农业上市公司治理不佳、经营效率低下等问题也广为诟病，这都在一定程度上制约了板块的整体表现。
　　对于农业上市公司产业链位置的问题，毛长青并不以为然。“目前在A股中，上、中、下游的农业公司都存在，至于通胀对上市公司的影响，这要分阶段：通胀的早期，农产品加工类是受损的，通胀中后期，中下游的公司也会受益，因为那时上游产品涨幅就减小了，下游产品价格开始涨幅加大。目前国内经济正处于通胀的中期或后期。”
　　显而易见的是，目前农产品价格上涨对上市公司业绩提升的影响已经显现。例如，圣农发展（002299. S Z），如果放在去年上半年，一只鸡只能挣到1.5―2元，而在去年下半年鸡肉价格上涨之后，每只鸡的利润就能达到4元，所以公司去年三、四季度的业绩表现超出预期；还有（002069.S Z）、（600467. S H）等一批公司的业绩也在此轮价格上涨中得到了较好的表现。
　　总体上，在毛长青看来，通胀形势下，农业类上市公司表现尚佳，主因是农业股也是属于资源股，当通胀发生的时候，资源类的股票都会出现上涨。另外，每次通胀时也伴随着农产品价格上升和预期，上市公司存在一个业绩改善的预期。
　　“弱，主要是在最近的一两个月。去年12月的C P I低于市场预期，所以农业板块有所回落，但实际上农业板块从2009年8月开始到现在，跑赢大盘30个百分点，历经了这样一波涨幅后，市场的风格在转换，股价也要回归估值的合理性，短期回调也是正常的。”毛长青分析认为，长线来看，现在还处于通胀周期中，因此“估值就不高了”。
　　盈利预期高
　　价格是未来影响农业板块的主要因素。
　　“投资者炒农业板块，主要也是源于农产品的价格上升周期，”毛长青预言，“下轮农业股行情启动的导火索，就是通胀的冲顶。”
　　短期内推高通胀预期的因素可谓坚挺。首先，自然灾害是导致农产品涨价的重要推手之一，水灾、俄罗斯大火、东亚火灾等，显示今年自然灾害比往年有所增加。另外，作为世界主要期货市场交易场所的芝加哥期货交易所，可能会继地产、石油期货价格战略后，成为农产品价格上涨的又一重要推手。
　　但不可忽略的是，国家平抑粮价之手是一个未知的变量。国内7年粮食丰收，目前消费库存接近50%，国家调控粮价的能力游刃有余。有分析指出，短期的粮价上涨只是概念炒作，对上市公司来说并没有实质性盈利帮助。
　　“国家对粮食价格的态度很明确，是要稳步上涨，不要出现大涨，但肯定不会下跌，不会出现对粮价的打压。”毛长青表示，粮价调控并不会对上市公司造成影响。
　　除却价格因素，政策也是农业板块发力不可或缺的因素。每年的“一号文件”均是针对农业。从产业政策来看，“稳定粮食生产，增加农民收入，夯实农业基础，进一步深化改革”等是其主要体现形式。
　　“当然，现在的政策不像早期是一个整体性的，现在更倾向于一个子行业或者子板块，是细化的政策，例如像对种业的政策，这就是实质性的政策利好。”毛长青说。
　　长远来看，农业板块的“好日子”似乎还在后面。中国是一个典型的农业大国，农业产值占GDP的14%，但资本市场上农业板块的市值仅占1%左右。随着规模经营的出现，农业企业会有一个做大做强的加速期，未来中国资本市场上会出现全球性的农业巨头。
　　“国内农业行业的盈利水平会提升，上市公司的盈利预期会比我们想象的要高。”毛长青很乐观。
　　看好生物育种
　　在经济结构转型，传统产业的政策风险增加的国民经济发展背景下，农业产业链各节点利益分配机制也将发生较大的改变，最上游和最下游的公司将享受高毛利率，中游公司以规模化水平提高，过程管理能力增强，而获得更多利润。
　　“目前，上游品种趋势变化显现，中游景气持续上升，但规模化及过程管理水平尚未进入稳定状态，下游品牌仍处在建设期，所以2011年生物育种板块的表现有望相对突出。”毛长青预测。
　　虽然国内已经连续出现粮食丰收，但我国粮食安全隐患仍较为突出：人均耕地少限制了粮食播种面积增长、单产提高缓慢且在天气因素影响下波动较大。过去5年，我国粮食需求年均增长4%左右，而单产平均提高幅度仅为2%。这表明，在化肥使用的边际效率持续下降的当前，实际上种子安全就基本等同于粮食安全。
　　根据美国的研究成果，在过去100年中，农作物产量提高的约60%是由于种子科技的进步所贡献的，其他化肥、农药、栽培等方面的技术进步的贡献约为40%。在中国，种子技术对于农业增产40%左右的贡献率，明显低于美国。反过来也说明，中国的种子产业对于农业生产的贡献还有很大的提高空间。
　　“目前，我国种业市场正受到外资巨头的侵占，政策的支持力度在逐年加强，一系列调整行业壁垒，加大补贴的措施不断出台。种业将是2011年投资的主线。重点关注（000998. S Z）、（002041.SZ）、（000713.SZ）、（002385.SZ）、（600354.SH）等公司。”
　　毛长青建议，投资者在选择农业公司时，要看核心竞争优势，未来的成长性，治理结构和管理这三个方面。”
　　【农业受益股盘点】
　　新五丰：生猪价格维持高位 新五丰业绩将爆发
　　投资要点
　　※公司以猪做文章，大有可为
　　根据经合组织―联合国粮农组织发布的农业展望报告，全球猪肉消费量预计将以每年近2%的速度增长，到2018 年将增长至3.2 亿吨，涨幅为20%，其中猪肉消费量占37.5%，中国成为世界最大的肉类生产大国。2010 年，中国肉类生产量达到7925 万吨，占世界肉类总产量约29%，居世界之首，其中猪肉总产量为5070 万吨，占全部肉类产量的64%，猪肉消费占我国肉类消费品半壁以上江山，约占世界猪肉总产量的49%。2009年湖南生猪出栏5508.66 万头，占全国8.5%，位居国内第二，而新五丰作为湖南省最大的养猪企业年出栏头数还不到湖南省的1%，随着生猪规模化养殖的提升，公司在养猪行业还有巨大的提升空间。
　　※公司所在养猪业处于景气周期
　　生猪养殖是典型的强周期性行业，通常为3 年左右为一个完整周期，2010 年是2006 年以来中国生猪市场最为艰难的一年，年头均盈利仅84元，较2009 年的143 元下跌41.26%，猪粮比价从2009 年的6.8：1 跌至5.93：1，从2010 年6 月份猪价拐点向上，当前猪粮比已超过7:1，自繁自养头均盈利超过400 元。2011 年3 月份全国母猪存栏总量已经降至三年来的低位，从母猪补栏到对应商品猪出栏需要一年左右时间，因此我们认为2011 年生猪供应总体紧张，猪肉价格将维持高位，养猪行业保持高景气。全年生猪均价有望在14.5 元/公斤左右，较2010 年涨30%以上，自繁自养头均盈利全年在350 元以上，较2010 年翻两番。根据调研，公司2011 年养猪盈利情况随着行业景气已大大提高。
　　※公司生猪养殖量成倍扩大
　　公司的生猪养殖参照欧盟标准饲养，管理水平和产品品质同业领先，2010 年公司生猪出口16.14 万头、种猪出栏6748 头、仔猪出栏8.46 万头，能繁母猪3 万多头，还有鲜肉销售屠宰自有猪场生猪约10 万头，2010年实施“公司+适当规模小农场”项目，使公司养殖规模在自有猪场40万头基础上增加35 万头达到75 万头养殖规模，并计划在3-5 年的时间内采用适当养猪规模农场和合作社模式发展到300 万头。
　　※公司生猪全产业链已打通，盈利拐点出现
　　2011 年受“瘦肉精”事件影响，食品安全备受关注，具有全产业链的生猪养殖加工企业竞争优势凸显。公司生猪全产业链模式既能保证食品安全，又能平滑猪价波动获得稳定利润：公司具有从生猪原种―生猪饲料―生猪养殖―猪肉销售的生猪全产业链，公司当前鲜肉销售不到公司生猪养殖量的1/3，我们认为公司2011 年既能享受生猪养殖业高景气的养殖利润，后期又能在养殖业低迷期获得较高的鲜肉销售利润，我们认为公司盈利拐点出现，并进入稳定增长阶段。
　　※公司业绩爆发性增长值得期待
　　公司2010 年以前主要是以自建猪场发展养殖，2010 年开始以适当规模农场和养猪专业合作社发展生猪养殖，避免了前期养猪场的大投入，有利于公司销售净利率的提高，这也是公司前几年销售净利率低于同行的主要原因之一。2010 年国内主要养猪上市公司新五丰（600975）、雏鹰农牧（002477）、大康牧业（002505）、罗牛山（000735）的销售净利率分别为2.14%、18.01%、10.58%、3.44%，市销率（PS）分别为2.2、10.67、6.39、7 倍。公司2011 年1 季度净利润增长535%，并预计中报增长100%以上，我们认为在生猪养殖高景气下，公司业绩爆发性增长值得期待。
　　※有别于市场的观点
　　公司的大股东为湖南省国资委下属的粮油集团，2011 年2 月份大股东湖南粮油集团董事长邱卫上任新五丰董事长，而湖南省政府早已明确指示湖南农业食品中重点支持新五丰的发展。我们认为公司在政府支持、人事变动、行业景气、食品安全、国企十二五规划等众多利好因素下，公司向上经营拐点已确立。
　　※盈利预测与评级
　　保守预计公司 年EPS 为0.18、0.27、0.37 元，如果按照同行销售净利率的平均水平8.5%计算， 年EPS 为0.49、0.60、0.69 元；生猪行业波动较大，我们采用PS 估值，结合同业平均PS4.9，给予公司3 倍PS，目标价位16.6 元，维持买入评级。
　　※风险提示：猪价和粮食价格剧烈波动，重大疫情，行业政策变化等。（方正证券）
　　新希望：高景气行业中的低估值农牧旗舰
　　公司概况与投资逻辑
　　公司是国内饲料行业的龙头企业，2010年全年饲料加工与销售收入为35.68亿元，占主营业务收入的45.82%，公司同时涉足中下游的生猪屠宰和肉制品加工业务。2010年9月公司审议通过了资产重组方案，目前已提交证监会审议，方案剥离了公司原有乳制品与房地产资产，将六和集团、南方农牧资产置入上市公司，进一步加大了饲料加工与禽畜养殖、屠宰业务的比重，规模扩大的同时，主营业务更加突出，上下游产业链也更加完备。
　　我们投资的逻辑主要基于以下几点：
　　1）养殖行业的高景气行情带动农户禽、畜补栏量持续攀升，进而催生下游对于饲料旺盛而刚性的需求；
　　2）猪肉与禽肉价格的不断上涨，将提升公司养殖、屠宰和肉制品加工业务的盈利能力；
　　3）若资产重组方案顺利完成，公司将成为具备完善纵向与横向产业链的大规模农牧企业；
　　4）未来还有业务整合的看点；
　　5）基于我们的盈利预测，公司当前股价对应2011年PE为15倍，估值较低，安全边际较高。
　　我们预计公司年每股收益分别为1.25元、1.35元和1.43元（其中投资分别贡献0.47元、0.59和0.70元）。公司5月26日收盘价为19.90元，对应年的PE分别为15倍、14倍和13倍。考虑到公司在行业内的龙头地位，我们给予公司2011年农牧业务25倍PE的估值水平，民生银行投资业务10倍PE的估值水平，对应最终合理价格为24.20元，较当前价格还有27%的上涨空间，首次给予“买入”评级。（）
　　：鸡苗价格逆周期而动
　　民和股份发布2011年一季报。
　　公司今日发布2011年一季报，公司全年实现营业收入2.67亿元，同比上涨50.09%，营业利润3879万元，同比上涨343.03%；归属于母公司所有者的净利润3738万元，同比上升343.81%，每股收益0.35元。公司同时预计半年盈利为万元。公司业绩增长较快的原因主要是一季度鸡苗价格较高，且3月份开始表现出逆年内周期而动的走势。
　　公司业绩提速主要源自鸡苗价格高企。
　　参考一季度距离公司最近的山东潍坊地区鸡苗售价和公司季报可获数据，我们预计公司一季度鸡苗销售均价在3.3元/羽左右，较去年同期涨幅较大，而销售数量接近4000万羽。由于目前公司鸡肉制品业务毛利率较低，盈利能力一般，鸡苗价格的高企是公司一季度业绩和利润快速增长的主要原因。来自全国畜牧兽医信息网的数据显示，山东潍坊地区一类厂（3万羽/日以上）白羽鸡苗均价同比去年上涨幅度超过65%。
　　近年来国内鸡苗价格走势的年内周期性表征较为明显，一般在全年的一季度中后期和二季度末两个时点处于相对高位，而自当年三月中下旬和十月初起则分别进入阶段性的下降通道。然而自去年9月份开始，鸡苗价格逐渐出现逆周期的“紊乱”走势，在三、四季度淡季逆周期而上，全国白羽鸡鸡苗均价最高攀升到3.9元/羽，而山东烟台地区的价格更是在12月上旬触及4.6元/羽的高位，直至年终才出现较快速度的下滑。
　　纵观今年一季度鸡苗价格走势，一方面，往年一、二月份的上涨行情在11年依然得以延续，距离公司最近的潍坊地区白羽鸡鸡苗价格自去年底的1.8元/羽上涨至2月底的接近3.0元/羽，有力推动公司业绩上涨；另一方面，鸡苗价格在2月中下旬达到年内第一轮周期的高点后，在随后的3月份并未进入淡季的下行通道，而是在小幅回落后出现持续性的逆周期上涨，全国和山东潍坊的鸡苗价格分别在上周达到了3.58元/羽和4.3元/羽的高位（本周山东地区苗价冲高回落，下幅较大）。
　　我们依然维持前期对鸡苗价格谨慎乐观的观点。一方面，近年来稳中趋缓的祖代肉种鸡进口增速有助于避免因为供给突然大幅扩张而对苗价产生巨大打压的情况；但值得注意的是，国内父母代种雏鸡的价格自去年年底起攀升较快，部分地区一季度销售均价超过18元/套（全年同期全国均价在14.15元/套），反映出养鸡户补种积极性的提升，未来鸡苗供给量也将出现增长，或将在下半年对苗价形成一定压力。另一方面，一季度辽宁、山东等地的家禽疫情较为严重，出栏率（尤其是达标肉毛鸡的出栏率）不高，致使国内肉毛鸡价格自2月下旬起攀升较快（目前山东潍坊地区售价接近10元/公斤），而孵化厂一般会根据肉毛鸡价格来确定出售鸡苗的价格，我们将密切关注后期肉毛鸡价格和疫情进展的情况。
　　拟进入商品鸡养殖和屠宰领域。
　　公司近期拟通过非公开增发延伸产业链，平滑因鸡苗价格波动而形成的盈利波动。拟发行不超过4500万股，发行价格为19.36元。拟投入1）商品鸡养殖建设项目。项目规模拟定为每年出栏商品肉鸡4536万只。2）商品鸡屠宰加工建设项目。规模拟定每年屠宰3600万只商品鸡，生产鸡腿肉23400吨、鸡胸肉21060吨、鸡翅7300吨及副产品28740吨。3）粪污处理沼气提纯压缩项目。项目规模拟定每年生产生物燃气1098.90万立方米，生产沼液44.60万吨。
　　盈利预测。
　　虽然若增发成功，将丰富下游产品的结构、提高企业的抗风险能力，但近两年内，公司利润仍将在较大程度上受到鸡苗价格走势的影响。我们预计未来两年公司业绩仍存在波动的风险。在我们对鸡苗价格偏向保守的2.8元/羽和2.79元/羽的假设下，预计公司2011年和2012年每股收益分别为0.74元和0.75元，当前股价对应的PE11达30x，维持对公司“中性”的投资评级。但提醒投资者积极关注鸡苗价格，把握可能的交易性机会。
　　风险提示。
　　鸡苗价格因销售步入淡季而下滑。（海通证券）
　　：旱情无碍大局，全年增长可期
　　旱情对水产饲料全年销售影响有限，湖北水产饲料容量前景乐观，是海大未来重点发展区域之一，今年增势良好。11-12 年EPS 为0.53/0.72 元，增持，目标价18.35 元。
　　投资要点：
　　旱情对水产饲料销售影响有限。前期旱情主要影响大江大湖，不投喂饲料，水产品减产已引起鱼价上涨。水产饲料客户为鱼塘养殖，受影响很小。前五个月水产饲料投喂量仅占全年20%不到，旱情对全年影响有限。
　　湖北水产饲料市场容量前景乐观。湖北内陆水产品养殖面积、产量均居全国首位，但单位水面产出相比养殖业发达的广东差距很大，目前还存在直接购买菜粕、小麦而不适用配合饲料投喂的养户，水产饲料市场容量前景乐观。
　　海大华中片区今年增长势头良好。近三华中片区占海大集团收入比例连续提升。湖北是华中片区的重点区域，也是未来海大水产饲料的重点发展区域之一。湖北海大今年前五个月销售增长形势较好。
　　技术服务高投入高产出。海大提出“千元增效”目标，即海大客户亩效益比市场高1000 元，目前高出500 元。达成目标的手段是饲料、制剂、苗种为载体的科学养殖方案。向服务型企业的转变意味着技术服务的高投入高产出。
　　维持增值评级，目标价18.35 元。维持前期报告对海大饲料、苗种、制剂等几大业务的基本判断，并根据已公告的期权费用调整业绩预测，目前对11-13 年EPS 预测0.53/0.72/0.96元，估值水平合理。仍然维持对增持评级，目标价18.3 元。（国泰君安）
　　：父母代肉雏鸡量价齐升 2011年公司业绩或大增
　　公司是国内祖代、父母代肉鸡种鸡饲养龙头企业。目前公司父母代种鸡的全国市场占有率超过30%，盈利能力较强。10 年4 季度开始公司主要产品进入价格上涨周期，加上公司幕投项目的产能释放，今年公司业绩大幅增长可期。今后公司将充分利用超募资金，将产业链逐渐向上游延伸，因此我们认为公司兼具规模扩张及产业链升级双重概念，且不排除在适合时机公司采取外延式扩张的可能。
　　公司投资看点：规模扩张助公司盈利
　　1、引种议价能力强、成本优势明显。2、今后公司将继续稳固其行业首席地位，提升其产品市场占有率，远期规划使公司市占率提升至国市场份额的50%。3、品牌效应助公司销售增长，较高的技术、资金壁垒阻竞争对手前行。公司繁育各类鸡苗因成活率高，产蛋率高、抗病性高等过硬优势，倍受下游客户喜爱。公司已与国内知名肉鸡饲养企业建立长期合作关系。4、下游养殖效益提升，提振公司父母代肉雏鸡价格上涨。
　　盈利预测与投资评级
年，公司营业收入分别为7.41 亿元、8.75 亿元和10.38 亿元；归属母公司净利润分别为1.84 亿元、2.15 亿元和2.49 亿元。按照公司配送除权后1.4 亿股股本计算， 年公司EPS 分别为1.31 元、1.53元和1.77 元，考虑到2011 年养殖企业平均估值水平和公司处于产业链上游的溢价能力，给予公司35 倍PE，那么未来1 年公司股票合理价格为45.85元/股，给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　疫病风险；父母代鸡苗价格波动风险；下游企业自繁种雏带来的扰动风险。（）
　　大康牧业：湘西龙头走上康庄大道
　　投资要点
　　※拓展产业链稳定利润：
　　单纯生猪养殖因猪肉价格波动而利润变动剧烈，风险很大，公司打造饲料、种猪、仔猪、育肥猪到屠宰加工和猪肉配送的全产业链，其中种猪、饲料、屠宰配送的利润相对稳定，可以有效化解经营风险，并利于保障食品安全，在猪肉价格波动的各个阶段公司都能获得较满意的利润。
　　※独特模式助力公司迅速崛起：
　　公司十多年来成功运作的“公司+基地+养殖大户+农户”发展商品猪的经营模式、管理模式、科技优势和防疫保障优势，推动公司养殖规模的迅速扩大（公司年收入复合增速达56%），同时也促进了当地农民向农业工人的就地转化，在当地起到了带头致富的作用，契合了社会主义新农村建设的政策导向。
　　※得天独厚的环境优势赋予公司生态猪优异的品质：
　　公司位于湖南西部城市怀化，背靠雪峰山脉，新建的养殖场都远离居民区，建在人口稀少的山区、半山区，空气、水源没有任何污染，基地间相距较远，可有效避免连片感染疫病，加上科学饲养方法，公司的生猪质量有着独特的优势。
　　※湘西龙头安享政策优惠和行业景气：
　　公司主营生猪业务（种猪、仔猪和育肥猪），在养猪大省湖南位列第二，由于其在新农村建设中的突出作用，得到政府的特别扶持；国家近些年来一直对养殖业给予政策倾斜：给予税收减免、良种补贴、养殖补贴等等；生猪养殖自2010年7月份以来进入景气周期，预计可一直持续到2012年3月份左右，目前行业平均自繁自养头猪盈利达500多元，处于高景气期。
　　※风险提示：
　　疫情风险：尽管公司所处环境优越，养殖场间距较大，不易传染疫病，但仍不能排除其风险；管理风险：公司近年持续发展，募投项目迅速扩张公司规模，提出了更高的管理要求；猪肉、原料价格波动风险：猪肉价格波动超预期的风险，玉米、豆粕价格上涨风险。
　　※盈利预测与评级：
　　预计公司年EPS（全面摊薄后）为0.42、0.58、0.73元，给予公司增持评级。（方正证券）
　　罗牛山：拟用1.5亿炒股 称合理利用闲置资金
　　全景网6月17日讯 罗牛山周五晚间公告称，公司董事会拟授权经营班子以不超过1.5亿元自有资金进行证券投资，目的是合理利用闲置资金，提高公司及控股子公司自有资金使用效率。
　　公告称，该笔资金在额度范围内可循环使用，可投资于配售、申购、证券回购、股票、其他衍生品投资、可转换公司债[129.82 0.00%]券投资、委托进行证券投资以及深圳证券交易所认定的其他投资行为。投资期限为至本届董事会任期届满或董事会决定不再进行证券投资之日止。
　　周五罗牛山收报7.05元，涨0.28%。
　　丰乐种业：维持“谨慎推荐”评级
　　丰乐种业（000713.SZ）今日公告2011 年第一季度业绩报告：
　　？ 第一季度公司实现营业收入3.65 亿元，同比增加26.13%；归属于上市公司股东的净利润3186 万元，同比增加4.63%；实现每股收益0.11 元。基于公司
年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断，我们预计公司 年EPS为0.40 元、0.56 元和0.67 元，考虑到公司目前股价对应2011 年、2012 年和2013 年PE 分别为42、30 和25倍，维持“谨慎推荐”评级。
　　事件评论
　　第一，第一季度公司实现营业收入3.65 亿元，同比增加26.13%
　　2011 年第一季度公司实现营业收入3.65 亿元，同比增加26.13%。公司营业收入增长主要来源于水稻种、香料和农化业务收入的增长。我们判断，水稻种业务收入增长基本保持去年增速，达到20%左右；香料和农化业务分别实现高增长，收入增幅达到90%以上。
　　2011 年公司水稻种业务收入增长主要源于产品量价齐升，我们判断，一季度公司水稻种均价增幅达到10%以上。香料和农化收入增长主要源于产品市场的成功开拓带来的量增。
　　第二，2010 年公司综合毛利率小幅下降6.8 个百分点，营业利润同比下降1.91%
　　2011 年第一季度公司综合毛利率水平为23.8%，较去年同期下降6.8 个百分点。一季度公司毛利率下滑的主要原因是种子业务和农化业务毛利率较去年同期下滑。2010 年公司农化业务毛利率大幅下滑9.96 个百分点，主要原因是一方面原材料价格增长，另一方面极端天气以及国外高端产品侵入导致对国内产品需求量萎缩，行业整体利润降低。2011 年一季度，公司农化业务延续上年状况，毛利率低于去年同期水平。
　　2011 一季度公司种子业务毛利率下滑主要原因是制种成本大幅提升，我们判断，人工成本和耕种成本提升是主要原因，其中人工成本提升幅度在20%以上。
　　第三，第一季度公司管理费用上升，销售费用和财务费用下降，综合期间费用率较去年同期下降3.1个百分点
　　？ 2011 年第一季度公司实现销售费用2772 万元，较去年同期减少7.57%；管理费用2477 万元，比去年同期上升27.63%；财务费用173 万元，同比减少34.27%，系本期银行存款较上年同期减少。
　　？ 第一季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.60%，6.79%和0.47%；分别较去年同期费用率下降2.77 个百分点、上升0.08 个百分点，和下降0.44 个百分点。第一季度综合期间费用率为14.90%，较去年同期下降3.1 个百分点。
　　第四，第一季度公司营业外收支分别较上年同期增长1295.66%和193.29%，所得较上年同期减少30.20%
　　？ 第一季度公司营业外收支分别为260.89 万元和4.5 万元，营业外收入较去年同期增长1295.66%，主要系股份公司本期确认260 万元政府补贴所致；营业外支出较上年同期增长193.29%，主要原因系股份公司捐助4.5 万元所致。
　　？ 第一季度公司所得税233.13 万元，较上年同期减少30.20%，主要系上年同期含房地产公司确认的营业税金及附加所致
　　？ 第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3186 万元，同比增加4.63%。
　　第五，盈利预测
　　基于公司 年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断，我们预计公司 年EPS 为0.40 元、0.56 元和0.67 元，考虑到公司目前股价对应2011 年、2012 年和2013 年PE 分别为42、30 和25 倍，维持“谨慎推荐”评级。（长江证券）
　　獐子岛：收购鲟鱼业务只是“试音”
　　事件：獐子岛（002069）与云南阿穆尔鲟鱼养殖有限公司股东石振宇、张金茹就收购其所持公司股权及公司增资事宜签订《股权转让及增资协议书》。石振宇将其持的4.76%的出资额转让给公司，同时公司以与股权转让相同的价格向标的公司增资8，000万元。
　　点评：
　　？ 新业务发展前景光明。鲟鱼称为水中“活化石”，营养丰富，肉味鲜美，尤其是鲟鱼籽酱被誉为“黑色珍珠”，国际市场每公斤售价最高达5，000。国内养殖主要品种限于西伯利亚鲟及其杂交品，专业生产鲟鱼子酱的企业较少。而公司主要从事鲟鱼繁育、生态养殖及鱼子酱加工和销售，且大量成鱼已进入怀卵收获期，未来发展值得期待。
　　？ 转变策略，维持优势。公司虾夷扇贝底播总面积已接近300万亩，未来扩张空间已然不大，此后一段时期内公司将转变业绩增长策略：
　　一、完善营销网络，提高虾夷扇贝产品附加值； 二、公司通过并购等方式力促鲍鱼、海参业务成为“10亿俱乐部”的成员； 三、新产品开发，扩大养殖品种。
　　？ 只是开始，远未结束。之前调研得到的信息是：一方面11年公司计划通过并购将鲍鱼产量和收入提升至2000吨、3.5亿元，且未来两年保持1000吨左右的增长（可通过精细管理装备升级缓解人力需求压力）；另一方面公司积极和国外企业接洽，寻求养殖新品种（如和日本企业合作生产牡蛎），此次收购只是试音，四重奏将随之而来。
　　维持“推荐”评级，合理价格40.6-46.4元。根据预测，年，摊薄后公司EPS分别为0.79、1.00、1.32元。综合考虑公司行业地位及未来发展， 11年市盈率可给36-40倍，合理股价28.44-31.60元，维持“推荐”评级。（国联证券）
　　：扩张步伐加快，业绩前景乐观
　　？ 报告背景
　　日前，西北地区生鲜奶行业龙头、新疆兵团上市公司西部牧业发布了2010 年年报。公司营业收入、归属母公司股东的净利润增长分别同比增长10.25%、12.20%，且每股收益实现0.29 元；年度利润不分配。
　　在此予以点评。
　　？ 主要观点
　　年报业绩略低于预期，生奶销售少增。公司的营业收入、净利润的增长偏低，恐与生奶销售的实现或少计有关。而当地生奶市场的供不应求状况仍在持续，且可令企业基本维持稳定的盈利能力。市场环境日趋有利，公司规模扩张上路。各地乳业重审完毕，这对于上游的西部牧业来说十分有利，市场话语权将能上升。公司实施中的募集资金项目，将令自有产能在两年内增大1.3 倍，至于潜在的并购或更可锦上添花。
　　未来业绩将继续大增。
　　仅考虑现有框架下的资产与项目，预计公司 年营业收入的增速将依次达43%、38%、43%，每股收益可达0.47 元、0.72 元、1.06 元，相应地可依次递增61%、53%、47%。
　　？ 估值与建议
　　于未来六个月内，对该股维持评级为“跑赢大市”。鉴于其突出的成长性，以及偏低的市盈成长率，可作为成长型标的，在复牌后适时买入。（上海证券）
　　雏鹰农牧：量价双响炮 公司业绩有望大增
　　1、生猪价格上涨至年末是大概率事件。能繁母猪存栏量因疫病持续历史低位徘徊，导致猪肉价格反季节上涨。考虑到生猪从怀孕到出栏需要约半年的时间，那么供应量增加最快也要到明年春节前后。
　　2、养殖效益提升，仔猪价格或挑战前高。生猪养殖效益在150-200 元/头时，养殖户即开始大规模补栏；而目前全国平均养殖效益已达到600 元/头，因此我们认为高涨的养殖热情，和持续走高的生猪价格将使仔猪价格具有持续上涨的可能，且有挑战08 年价格高点的可能。
　　3、量价双响炮，公司业绩或大幅增长。预计2011 年公司销售各类生猪总量可达110 万头，考虑到公司规模扩张需储备部分二元种猪和仔猪，预计今年公司将把56 万头左右的仔猪作为商品销售，因此如果仔猪价格继续上涨并挑战前高的话，那么公司将直接受益，加上二元种猪及生猪价格均处于涨势之中，因此预计今年公司或享受规模扩张与价格上涨带来的双响炮式业绩增长。
　　公司看点
　　1、养殖模式创新可大幅降低养殖成本，低成本规模扩张性是公司未来主要看点。
　　2、管理团队优秀，专注生猪养殖。
　　3、公司幕投项目之一的“食品安全追溯管理系统”配备后，可实现从饲料原料到养殖各环节全程的追溯，对公司树立安全高质猪肉品牌有极大的助推作用。
　　4、行业景气度上升，公司直接受益
　　盈利预测与投资评级
　　预计公司年营业收入分别为16.10、26.46与33.00亿元，对应公司年营业净利润为3.26、3.98与4.96亿元。按照公司目前2.67亿的股本计算，对应EPS为1.22、1.49与1.86元。现股价（30.86元）对应PE分别为25.30X、20.72X、16.60X；考虑到未来3年公司接近50%的高成长性，给予公司“买入”评级。（广发证券）
　　登海种业：新产能是质量保证，超试贡献利润仅是开始
　　核心观点
　　1、2010 年业绩增长123%。2010 年实现收入9.38 亿元，同比增长61.9%，实现净利润3.85 亿元，同比增长122.9%，10 年EPS1.18 元。每10股派发2 元（含税），每10 股转增10 股。
　　2、先玉335 仍快速增长，自有新品种增长提速。公司玉米种子业务收入9 亿元，同比增长66.3%。登海先锋实现收入6.6 亿元，同比增长93.9%。公司自有品种收入约2.4 亿元，看似增长不显著，收入结构改善较大，超试系列收入占比显著提速。10 年新品种销售收入达到1.1亿元，同比增长444.5%。公司自有品种的制种面积扩张至6 万亩，其中主要是超试系列，虽然部分基地受低温灾害，产量降低，但超试产量仍有大幅提高，不影响10/11 年的销售增长。
　　3、新增2.6 万吨加工产能将有效解决出芽率的问题。农业部近期通报了10/11 年度种子质量监督抽查情况，对公司登海605 提出批评：发芽率85%，未达公司出芽率92%的内部标准。我们分析出芽率未达标的原因可能是：公司还缺乏像先锋公司类似的全封闭种子烘干加工设备，分段加工和产能相对落后，造成部分批次产品发芽率未达标。公司已经公告将在张掖建立2.6 万吨的加工产能（登海先锋设计加工产能2.45万吨），生产高质量单粒播产品，预计12 年8 月建成，10 月生产季可开始使用，新产能达产将有效解决产品质量和加工产能不足的问题。在新产能达产前，公司可通过加强生产管理来保证质量。
　　4、超试占比上升，毛利结构改善。超试替代常规品种，使得10 年营业毛利率提升至65.7%，毛利率同比提升8.6 个百分点，07 年以来公司的销售毛利率一直维持上升趋势，未来毛利率仍会维持在较高水平。
　　5、政策明确：“育繁推一体化”企业快速成长。《国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见》发布，“育繁推一体化”公司可长期看好。公司研发实力突出，10 年获得3 项新品种权，而09 年通过审定的6 个品种带来10 年新品收入快速增长。在政策指引下，公司将延续开发新品种推动利润增长的业绩成长路径。
　　6、预计2011 年业绩增长57%。预计公司2011 年全面摊薄的EPS0.93元，12 年EPS 是1.38 元。预计公司未来3 年业绩复合增长率43%，给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。（国都证券）
　　好当家：关注下半年捕捞旺季海参价格
　　一、 事件概述
　　近期，我们对好当家（600467）进行了实地调研，就市场关心的海参价格、海参捕捞量、投苗量以及海域改造等问题与公司高管进行了交流。
　　二、 分析与判断
　　？ 目前海参出厂价约86元/斤
　　公司将今年海参的开春价格定在85 元/斤，低于去年，主要原因是恰逢日本大地震，消费者担忧核辐射所致。每年开春都处于上一年库存消耗完毕，新海参刚上市的时段，通常是价格高点，随着捕捞量逐步提升，海参价格将下行。目前公司的海参出厂价约86 元/斤，全年均价取决于海参价格能否在下半年的捕捞旺季上涨。
　　？ 预计全年海参捕捞量1700吨
　　公司上半年海参捕捞时点通常为4 月15 日至6 月15 日，今年推迟了一周，目前日捕捞量在3 万斤，捕捞期结束时点能否延迟取决于6 月的气温，现估计上半年捕捞量在900 吨左右。秋季捕捞时点通常在10-11 月份，实际捕捞量较上半年更难把握，我们暂维持全年海参捕捞量1700 吨的预测。
　　？ 预计2011年海参投苗量超过1.5亿元，成本结转1.2亿元
　　2010 年公司海参投苗量为1.5 亿元，今年截至目前已投苗9000 万头，共计60 万斤，由此推算海参苗规格平均150 头/斤，此规模的海参苗价格约1.2-1.3 元/头，目前投苗量已超过1 亿元，全年有望超过1.5 亿元。2011 年公司将结转2008 年秋季和2009年春季的投苗成本，预计2011 年海参苗结转成本在1.2 亿元，再考虑折旧和人工费，今年海参毛利率接近50%。
　　？ 公司已着手改造荣城市靖海湾9867亩海域
　　2010 年公司的海参养殖面积为1.8 万亩；自2010 年下半年开始，公司开始改造另外8000 亩海域，目前已改造完毕。公司现已着手改造荣城市靖海湾9867 亩海域，有望于今年年内改造完毕，届时可供养殖海参的海域面积将提升至3.59 万亩。
　　？ 海普盾降压肽计划于今年6月上市
　　公司研发的海洋生物制品―海普盾降压肽，提取自海蜇和海参，是一种全天然的降压药，对动脉收缩压在150mmHg 以内的高血压患者疗效最佳。海普盾降压肽将于今年6 月上市，计划申请健字号批文，走药店渠道，中国高血压人群已超过1 亿人，海普盾发展空间巨大。
　　三、 盈利预测与投资建议
　　现假设2011 年海参销售均价175 元/公斤，捕捞量1700 吨，预计 年EPS分别为0.33 和0.45 元（未考虑增发稀释股本），对应当前股价，PE 分别为35.77 和26.19倍。我们给于公司2012 年25-30 倍PE，对应目标价11.3-13.5 元，谨慎推荐。
　　四、 风险提示
　　自然灾害。（民生证券）
　　隆平高科：种业龙头将迎来黄金发展期
　　本报告导读：
　　隆平高科未来看点主要是新品种推广、价值营销实现商业价值、资本运作等三个方面，11-12 年EPS 预测0.50/0.80 元，给予超出行业基准的估值，谨慎增持，目标价30 元。
　　投资要点：
　　新销售年度盈利水平改善。隆平高科上市十年来收入构成几经变化，种子始终是主力。一季报毛利率明显提高，表明新销售年度产品盈利能力明显增强。
　　种子行业容量持续扩大、供需关系好转。种子行业对于保障粮食供应具有战略意义，随着商品化率提升、种粮比提高，行业规模将继续扩大。近几年小企业退出、老种子转商、新品种推广等使种子行业供需关系明显好转。
　　种业龙头将迎来黄金发展期。未来行业准入、政策扶持等都将向大企业倾斜，在行业供需好转、行业容量扩大、扶持政策频出的背景下，种业龙头将迎来黄金发展期。
　　隆平高科未来三大看点。新品种的快速推广、“产品+服务”的价值营销模式最大限度的实现商业价值、资本运作（收购兼并、少数股东权益）提升股东价值。
　　种业股估值讨论。2010 年推动种业股上涨的“通胀+新兴产业”两大主题风光不再，部分公司业绩低于预期导致行业经历了“估值+业绩”的双杀。高增长预期需要时间，短期内估值明显回升可能性不大，估值水平的常态化不可避免。
　　谨慎增持评级，目标价30 元。对隆平高科11-13 年业绩预测0.50/0.80/1.01 元，基于对隆平高科未来改善的乐观预期，给予其超出行业基准的估值，“谨慎增持”评级，目标价30 元。（国泰君安）
　　大北农：净利润增长50% 看好乳猪和配合饲料
　　事件：
　　公司发布2011 年1 季报：全年实现营业收入、营业利润和归属于母公司净利润分别为14.4 亿元、1.45 亿
　　元和1.19 亿元，同比分别增长28.28%、56.53%和50.39%，每股收益0.3 元，基本符合预期。
　　评论：
　　积极因素：
　　营业收入和净利润增长主要来自高档乳猪料和种子业务。一季度公司营业收入和净利润分别为14.4亿元和1.36亿元，同比增长28.28%和73.71%，主要因报告期内高档乳猪饲料和种子销量增长较快。
　　财务费用大幅减少。今年一季度公司财务费用较上年同期减少873.42万元，下降143.87%，主要因银行借款减少致使利息支出减少，同时银行存款利息收入增加所致。
　　营业外收入增长259.67%。一季度公司营业外收入562.06万元，较上年同期增加405.79万元，增长了259.67%，主要因本期收到的政府补助款增加。
　　消极因素：
　　销售费用和管理费用有所增长。一季度公司销售费用和管理费用分别为1.32亿元和0.83亿元，同比分别增长20.62%和17.34%。
　　业务展望：
　　一季度净利润高速增长证实了我们此前对公司饲料和种子业务的判断。全年来看，我们预计生猪价格上涨是大概率事件，饲料销量也将随养殖盈利好转而增加，生猪出栏增长将首先促进公司乳猪料（特别是“宝贝”系列）、母猪料的增长（主要是母仔乐，属于浓缩料），其次配合料也将放量。成本方面，玉米豆粕等出现类似去年较大涨幅的可能不会很大，且公司为防止玉米价格大涨已预付部分款项，预计饲料企业在销售增长、成本稳定小涨下盈利能力将有回升。种子方面，根据我们调研的情况看农华101销售状况良好，公司将以此为契机实现玉米收入增长的战略，其较高的毛利率水平也将提升玉米种子利润贡献度；水稻种子扬两优6号和两优培九继续保持高质高量优势，新品天优华占研发时间长、市场基础较好，未来将成为公司水稻又一主力品种。
　　募投饲料产能逐步释放。公司三次超募项目新增饲料产能269万吨，主要投向毛利率较高的乳猪料和需求量较大的配合料。前两次募投项目很大一部分将在今年竣工投产，今年新增的66万吨产能则主要在明年投产，我们预计今明两年将是公司饲料产能大幅释放年，尤其是作为工作重点考核的乳猪料，未来增速将呈倍数增长；公司饲料基地中配合料设计产能一般为乳猪料的1-2倍，这也符合配合料量大价低的特点，我们认为未来配合料将主要以量取胜，继续以扩大规模为主。
　　盈利预测与投资建议
　　公司一季度饲料和种子业务销售良好，预计二季度随着养殖盈利好转，母猪料和配合料销量仍有较快增长，种子销售旺季渐退预计增长将比较平稳。全年来看我们认为预混料将继续保持稳定增长，增速同比或略高于行业，估计在10%以内；浓缩料行业增速低，但公司借助保育料和母猪料的开发，预计此业务未来增速将有提高；未来两年配合料和乳猪料面临募投产能大量释放，销售规模将有显著提高，尤其是乳猪料增长翻番；种子方面，去年水稻制种企业受天气影响，制种量普遍有所下降，但预计公司主打的扬两优6 号、两优培九及新品天优华占等优良品种价格仍有一定上涨空间；农华101 带动玉米种子收入比重扩大，长期看水稻和玉米业务发展将趋向平衡。我们预计2011 年和2012 年EPS 分别为1.29 元和1.89 元，对应PE 为27 倍和19 倍，保守按照11 年33 倍PE 则对应目标价43 元，鉴于公司饲料销量扩大和种子推广良好，我们给予公司六个月目标价39 元，距4 月22 日收盘价34.12 元尚有14%左右空间，维持此前“推荐”评级。
　　风险提示
　　生猪价格受疫病、突发事件和国家调控影响，生猪价格下跌对公司饲料销售有消极作用。天气灾害等不可提前预知因素对水稻和玉米产量有影响。（东兴证券）
　　北大荒：业绩底筑就 静候时机
　　？ 2010 年全年公司实现收入92.28 亿元，同比增长41.49%，实现主业利润20.16亿元，同比增长16.48%，实现归属母公司净利润3.57 亿元，同比下降了0.51%。2011 年1 季度公司实现收入25.77 亿元，同比增长70.68%，实现主业利润5.31亿元，同比增长15.9%，实现归属母公司净利润7068 万元，同比增长9.6%；从盈利角度来看，公司盈利水平不断下降，2004 年时毛利率为41%，之后总体位于30%上下，2010 年降至21.92%，今年1 季报中仅有20.62%。净利润率在2004 年时为13.96%，到2007 年前一直保持在10%以上，07、08 年略微跌破10%，到2009 年仅为4.99%，而2010 年年报只剩下3.77%，但2011 年1 季度报的净利润率为4.46%，有触底反转的迹象；
　　？ 从各项业务来看，收入的增长主要来自于米业规模的不断扩大，但原料成本和国家对米价的管制使短期米业增收不增利，形势严峻。麦芽公司去年扭亏为盈减少了公司的负担。但农化部门受尿素价格低迷和甲醇因价格过低停车影响，业绩与去年同期相当。纸业继续亏损，原因在于原料的价格上升和供应不足导致的成本过高。希杰公司将是公司一个赢利点，但由于生产线刚投入使用，原料供应不足
　　和生产工艺尚不达标导致成本过高也处于亏损状态。鑫都房地产公司的开发项目正在进行当中，2011 年底前竣工，将提升公司盈利水平；
　　？ 面对近年公司业绩和盈利能力下降趋势，公司既没剥离亏损的非农业务部门，也没有将当前只相当于市场租金的1/3-1/5 的土地租金问题解决背后或有隐情。我们判断大米价格管控难以持久性的，菜贱伤农的现象似乎将成为一个转折点，纠错将成为未来很长一段时间的主题。
　　？ 另外随着公司房地产项目的完成和米糠油等项目生产经营步入正常，公司盈利能力也很可能会大幅改善。我们钦佩公司在米业形势严峻的形势下多年如一日大力发展米业产业链，大力发展绿色安全的米业充分利用了公司的天然优势，加之食品安全危机的一再爆发，我们认为公司的产品未来市场价格将正确反映其真正价值，潜力巨大；
　　？ 我们维持“买入评级”，暂不做盈利预测。（信达证券）
　　：“仍不满足”的苗种业第一
　　事件：公司发布资产收购公告，拟收购资产为杨守军拥有的位于瓦房店市谢屯镇泉眼村建筑面积13，568平方米（育苗水体1.2万立方米）的育苗室及相关配套设施；1286亩围堰海参养殖海域及海域内的养殖物等。
　　点评：
　　？ 锐意进取、抢占先机。未来一段时期内，海水养殖行业仍将处于高景气。在此背景下，近几年公司通过多重途径扩大生产规模，提高自身实力，巩固行业地位。
　　一、扩大海参养殖规模。一方面取得了4万余亩的海域进行改造，一方面积极购买相关海参养殖设施； 二、扩大苗种养殖规模。通过租用、等方式扩大养殖设施面积，截止目前，11、12年育苗水体将分别增至11.7万、14.3万立方米。鉴于目前公司海域改造花费巨大，资金压力较大的情况下，公司领导层仍立志于扩大经营规模，体现其锐意进取的优良品质。且随着经营规模的扩大，公司苗种行业第一的位置将更为稳固。
　　？ 明年业绩将“更上一层楼”。公司12年的业绩将随着此次收购“更上一层楼”，业绩促进因素如下：
　　一、募集项目将达产。募集项目的6万立方米水体将投入使用。二、部分拆迁地所收大苗将于12年上半年收获。三、所收购部分的1.2万立方米水体投入使用、1286亩围堰海参将进入捕捞期。评级上调至“推荐”，合理价格64.5-70.95元。根据预测，我们将年公司EPS调整为1.29、2.28、3.18元。考虑到公司在育苗行业的龙头地位及行业走势，我们将公司2011年市盈率调整至50-55倍，合理价格为64.50-70.95元，评级上调至“推荐”。（国联证券）
　　：业绩表现良好，未来更可期待
　　东方海洋发布一季报，一季度营业收入1.2亿元，同比上涨27%；归属于母公司净利润为603万元，同比上涨29.7%；实现基本每股收益0.025元。
　　点评：业绩表现良好。一季度是公司销售淡季，但公司收入和利润仍能实现近30%的增长。原因在于：一方面公司不放松对水产品加工、大菱鲆等原有业务的支持；另一方面随着国内市场的开拓，胶原蛋白等新产品逐步贡献业绩。未来随着海参量升价稳、三文鱼上市销售，公司业绩将大幅上扬。
　　营销扩展之路仍将持续。一季度公司销售费用450万元，同比增长87.5%。最主要原因是：10年公司的深海鳕鱼胶原蛋白、原生态野生刺参、深海水产品精加工三大系列产品全面投放国内市场，而这些业务要想有好的表现，渠道和品牌是关键。公司国内营销真正意义上开始于去年，和獐子岛等公司相比已有所落后，公司意识到这一点，加强营销力度将是常态。
　　新产品业绩贡献在望。随着营销网络（200余家加盟商）的拓展，加之通过试用及会员制等形式（重点营销一个区域、选出几款产品打折促销）进行宣传，公司胶原蛋白产品将逐步打开销路；而三文鱼项目是公司未来发展的一大重点，公司投资6000万元建设3万平方米三文鱼养殖车间将会扩展三文鱼的产量，未来增长确定。
　　苗种建设不放松。随着海参养殖兴起，苗种竞争越来越激烈，对于养殖企业而言，实现苗种自给一方面可降低成本，一方面可保证苗种质量。公司10年投资4000万元用于苗种项目，力争在三年内实现苗种自给。
　　维持“强烈推荐”评级，合理价格22.26-24.38元。根据预测，年，公司EPS分别为0.53、0.75、1.14元。2011年给予公司42-46倍市盈率，合理股价为22.26-24.38元，维持“强烈推荐”评级。（国联证券）
　　【农业股一览】
　　代码 名称
　　1 ’991021’ 农林牧渔板块
　　2 ’600975’ 新五丰
　　3 ’300143’ 星河生物
　　4 ’002234’ 民和股份
　　5 ’002311’ 海大集团
　　6 ’002458’ 益生股份
　　7 ’002505’ 大康牧业
　　8 ’002567’ 唐人神
　　9 ’300106’ 西部牧业
　　10 ’600438’
　　11 ’000735’ 罗 牛 山
　　12 ’000048’
　　13 ’002200’
　　14 ’002477’ 雏鹰农牧
　　15 ’002086’ 东方海洋
　　16 ’002220’
　　17 ’600506’
　　18 ’002069’ 獐 子 岛
　　19 ’600540’
　　20 ’600467’ 好当家
　　21 ’002321’
　　22 ’600965’
　　23 ’002041’ 登海种业
　　24 ’600127’
　　25 ’600371’
　　26 ’300094’
　　27 ’002299’ 圣农发展
　　28 ’002124’
　　29 ’600180’ *ST九发
　　30 ’600359’
　　31 ’002447’ 壹桥苗业
　　32 ’000998’ 隆平高科
　　33 ’002173’ 山 下 湖
　　34 ’002548’
　　35 ’600354’ 敦煌种业
　　36 ’600543’
　　37 ’000876’ 新 希 望
　　38 ’600097’
　　39 ’000713’ 丰乐种业
　　40 ’600108’ 亚盛集团
　　41 ’300189’
　　42 ’000702’ 正虹科技
　　43 ’002100’
　　44 ’300087’
　　45 ’600257’
　　46 ’002385’ 大北农
　　47 ’600598’ 北大荒
　　48 ’000798’
　　49 ’002157’ 正邦科技
（责任编辑：于洪娟）
　　“钱荒”效应已迫使银行不得不勒紧裤腰带了。
[简介]崇尚中长线波段交易，善于把握股市节奏，每日送出热点个股！
[简介]实盘交割单100%真实发布，连续5年盈利，年平均收益高达40%。
[简介]看大盘最精准最前瞻最直接，对个股非牛不战，出手必攻直击涨停。