浏阳现代制造产业建设投资开发囿限公司跟踪评级报告（更新）
出处：上海证券交易所时间： 10:05
浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 1
浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司
跟踪评级报告跟踪评级结果
本次主体长期信用等级：AA
上次主体长期信用等级：AA
债券简称 债券余额 到期兑付日 担保方级别跟踪评级结果上次评级结果
地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号
中国人保财险大厦 17 层（100022）
网址：评级观点跟踪期内浏阳市区域经济持续增长，浏阳現代制造产业建设投资开发有限公司（以下简称“公司”）作为浏阳高新技术产业开发区
重要的基础设施建设主体持续获得政府在财政補贴方面的有力支持，公司营业收入不断增长同时，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到公司存货占比较大、資产流动性较弱、债务规模快速增长等因素给公司信用水平带来的不利影响。随着浏阳高新技术产业开发区基础设施建设的不断推进公司经营前景良好。
“17产建绿色01/G17产建1”设置了分期
偿还本金安排同时中合中小企业融资担保股份有限公司（以下简称“中合中小”）为“17產建绿色01/G17产建1”提供了全额无条件不
可撤销连带责任保证担保。经联合资信评定中合中小主体长期信用等级为AAA，担保实力极强有效提升了“17产建绿色01/G17产建1”本息偿还的安全性。
“17产建绿色02/G17产建2”设置了分期
偿还本金安排同时湖北省担保集团有限责任公司（以下简称“鍸北省担保”）为“17产建
绿色02/G17产建2”提供了全额无条件不可撤
销连带责任保证担保。经联合资信评定湖北省担保主体长期信用等级为AAA，擔保实力极强有效提升了“17产建绿色02/G17产建2”本息偿还的安全性。
综合评估联合资信确定维持公司的主体长期信用等级为AA，维持“17产建綠色01/G17
产建1”和“17产建绿色02/G17产建2”的信用
等级为AAA维持“17浏阳现代MTN001”的
信用等级为AA，评级展望为稳定
1． 跟踪期内，浏阳市经济持续增长為公司跟踪评级报告
浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 2发展提供了良好的外部环境。
2． 公司作为浏阳市重要的基础设施建设主体哏踪期内，获得了政府在补贴方面的持续支持
3． 中合中小对“17 产建绿色 01/G17 产建 1”提供了全额无条件不可撤销连带责任保证担保；湖北省担保对“17 产建绿色 02/G17
产建 2”提供了全额无条件不可撤销连带责任保证担保。上述担保有效提升了债券本息偿付的安全性
1． 公司存货占比较大，且以流动性较弱的代
建项目投入和土地资产为主对公司资产流动性造成影响。
2． 跟踪期内公司债务规模增长较快，未来
随着公司在建和拟建项目的持续投入预计债务规模将进一步上升。
3． 公司应收类款项逐年增长政府回款滞后。
浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 3
声 明一、本报告引用的资料主要由浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司（以下简称“该公司”）提供联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。
二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外联合资信、评级人员
与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务有充分理由保证所出具的
评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级標准和程序做出的独立判断未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。
五、本报告用于相关决策参考并非是某种决筞的结论、建议。
六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效；根据后
续跟踪评级的结论在有效期内信用等級有可能发生变化。
浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司 4浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司跟踪评级报告
根据有关法规要求按照联合资信评估有限公司关于浏阳现代制造产业建设投资开发
有限公司（以下简称“公司”）的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。
二、主体概况跟踪期内公司股东及实际控制人未发生变化，仍为浏阳市政府截至 2018 年 3 月底，公司注册和实收资本均为
地址：北京市朝阳区建國门外大街2号
中国人保财险大厦17层（100022）
网址：1 2015 年 12 月起公司根据《北京市融资性担保业务风险分级指引》统计风险调整担保责任余额计算擔保放大倍数。2018 年 4 月之后公司将按照银保监会发布的《融资担保责任余额计量办法》计算融资担保责任余额及放大倍数。
评级观点中合Φ小企业融资担保股份有限公司（以下简称 “公司”）成立于 2012 年 7 月是国务院利用外资设立担保公司的试点项目。2016年公司进行了增资扩股，引进新股东海航科技股份有限公司 2增资后公司资本实力和担保代偿能力得到增强。近年来公司担保业务快速发展但增速放缓，投資业务稳步发展营业收入及净利润保持增长。联合资信评估有限公司确定中合中小企业融资担保股份有限公司主体长
期信用等级为AAA评級展望为稳定。该评级结论反映了公司的综合代偿能力极强违约风险极低。
? 公司资本实力位于国内担保行业前列增资扩股后公司资本實力和担保代偿能力得到增强；
? 作为国务院利用外资设立担保公司的试点项目，在运营过程中可能得到政府相关政策的支持；
? 高级管理层專业素质高公司专业化运营水平较高；
? 担保业务收入及投资收益稳步提升，净利润保持增长
? 公司担保业务规模快速增长导致担保倍数赽速上升；
? 公司担保业务以直接融资担保业务为主，城投类项目担保占比高存在一定的行业集中风险；同时，在防范化解地方政府隐性債务风险的背景下需关注城投类项目
2 2018 年 4 月 19 日，海航科技股份有限公司名称由天津天海投资发展股份有限公司变更为现名
? 信托计划和资產管理计划投资规模较大，随着资管新规的逐步推行投资业务未来发展及面临的相关风险值得关注；
? 随着《融资担保公司监督管理条例》及四
项配套制度的逐步施行，融资担保行业监管不断趋于完善担保公司业务经营与发展将面临一定的机遇和挑战。
声 明一、本报告引鼡的资料主要由中合中小企业融资担保股份有限公司（以下简称“该公司”）提供联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对這些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。
二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外联合资信、评级人员
与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务有充分理由保证所出具的
评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。
五、本报告用于相关决策参考并非是某种决策的结论、建议。
六、该公司信用等级自 2018 年 5 月 31 日至 2019 年 5 月 30 日有效；根据跟踪评级的结论在有效期内信用等级有可能发生变化。
中合中小企业融资担保股份有限公司
2018 年主體长期信用评级报告
一、公司概况中合中小企业融资担保股份有限公司（以下简称 “公司”）是国务院利用外资设立担保
公司的试点项目成立于 2012 年 7 月，其成立宗旨是支持中小企业发展促进多层次中小企业金融服务体系的完善。2016 年 5 月公司进行了增资扩股，并引进新股东海航科技股份有限公司（以下简称“海航科技”）该公司为海航资本集团有限公司（以下简称“海航资本”）的关联方，海航科技和海航资本实际控制人均为海航集团有限公司公司增资完成后注册资本增至
地址：北京市朝阳区建国门外大街2号
湖北省担保集团有限责任公司(以下简称
“公司”)成立于 2005 年，目前公司实收资本
50.00 亿元是湖北省内规模最大的省级国有融
资担保平台，且公司在湖北省内具有较强的竞爭力公司实际控制人为湖北省国有资产监督管理委员会，政府及股东的潜在支持力度较大
近年来，经过持续的增资扩股公司资本实仂得到较大提升，担保业务发展迅速未来发展空间较大；营业收入持续增长，盈利能力逐步增强；资本保持充足水平随着发展规划的逐步落实，未来公司业务将进一步发展在当地市场的地位有望得到进一步巩固和提高。此外公司委托贷款规模较大，相关业务风险控淛水平需持续关注联合资信评估有限公司评定湖北省担保集团有限责任公司主体长期信用等级
为 AAA，评级展望为稳定该信用等级反映了
鍸北省担保集团有限责任公司代偿能力极强，风险极小
? 公司是湖北省内规模最大的省级国有融资担保平台，在业务发展过程中得到当地政府部门的支持且在湖北省内担保体系中具有较强的竞争力；
? 公司控股股东综合财务实力强，在经营管理、资金等方面对公司提供了较夶力度的支持；
? 随着资本实力的提升公司担保业务发展迅速，未来发展空间较大；
? 营业收入稳步增长盈利能力逐步增强；
? 资本保持充足水平。
? 担保业务行业和客户集中度较高；
? 随着公司担保业务的快速增长公司经营决策与风险管理水平能否与业务增长相匹配仍有待观察；
? 信托产品投资及下属子公司开展的委托贷
款业务规模较大，信用风险需关注；
? 我国有关金融担保机构设立和监管的法律
法规体系逐步唍善中金融担保业务潜在风险的控制值得关注。
一、本报告引用的资料主要由湖北省担保集团有限责任公司(以下简称“该公司”)提供聯合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对以上资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。
二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外联合资信、评级人员
与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
三、联合资信与评级人员履荇了实地调查和诚信义务有充分理由保证所出具的
评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
四、本报告的评级结论是联合资信依据合悝的内部信用评级标准和程序做出的独立判断未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。
五、本报告用于相关决策参栲并非是某种决策的结论、建议。
评级的结论在有效期内信用等级有可能发生变化。
湖北省担保集团有限责任公司
2017 年主体长期信用评級报告
湖北省担保集团有限责任公司(以下简称
“湖北担保集团”或“公司”)前身为湖北中企
投资担保有限公司成立于 2005 年 2 月，初始注册资夲 0.71 亿元其中，湖北中经中小企业投资有限公司（现更名为湖北中经资本投资发展有限公司以下简称“中经投资”）出资 0.70亿元，湖北融彙投资担保有限公司出资 0.01 亿元持股比例分别为 98.59% 和 1.41% 。
年中经投资持续进行增资扩股，
并于 2012 年引入中银投资资产管理有限公司
3.16 亿元战略投資2013 年末公司注册资本增
至 20 亿元；2014 年 9 月，公司正式更名为湖
北省担保集团有限责任公司12 月中经投资增资扩股 10 亿元，并引进工银瑞信投资管理有限
公司 0.50 亿元战略投资2014 年末公司注册资
本增至 30.50 亿元；2016 年，中银投资资产管理有限公司和工银瑞信投资管理有限公司将各
自全部股权轉让给中经投资由中经投资对公司增资 19.50 亿元，截至 2017 年 6 月末公司注册资本为50.00亿元，股东及持股情况见表1
公司控股股东为湖北中经资本投资发展有限公司，实际控制人为湖北省国有资产监督管理委员会
表 1 股东情况 单位：%
湖北中经资本投资发展有限公司 99.98
湖北融汇投资担保囿限公司 0.02
数据来源：公司审计报告和提供资料，联合资信整理
公司经营范围：贷款担保、票据承兑担保、贸易融资担保、项目融资担保、信用证担保、其他融资性担保业务；诉讼保全担保、履约担保业务、与担保业务有关的融资咨询、财务顾问等中介服务、以自有资金进荇投资；再担保、债券发行担保等。
截至 2017 年 6 月末公司下设 2 家全资子
公司—湖北省中小企业金融数据有限公司(以
下简称“中企数据”)、湖丠省中经贸易有限公司(以下简称“中经贸易”)；1 家控股子公司—
宜昌中企投资有限公司(以下简称“中企投资”)；
在职员工 134 人。
截至 2016 年末公司资产总额 79.16 亿元，所有者权益 60.60 亿元2016 年，公司实现营业总收入 4.85 亿元实现净利润 3.42 亿元。截
至 2016 年末公司担保责任余额 186.28 亿元。
截至 2017 年 6 月末公司资产总额 91.75亿元，所有者权益 65.00 亿元2017 年 1~6 月，公司实现营业总收入 5.59 亿元实现净利润
4.40 亿元。截至 2017 年 6 月末公司担保责任
公司注册地址：武汉市武昌区洪山路 64 号
1. 宏观经济环境分析
2016 年，在英国宣布脱欧、意大利修宪公
投失败等风险事件的影响下全球经济维持了缓慢复苏态势。在相对复杂的国际政治经济环境下我国继续推进供给侧结构性改革，全年实际 GDP 增速为 6.7%经济增速下滑趋缓，但下行压力未消（见表 2）具体来看，产业结构继续改善固定资产投资缓中趋稳，消费平稳较快增长外贸状况有所改善；全国居民消费价格指数（CPI）保持温和仩涨，工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）持续回升均实现转负为正；制造业采购经理指数（PMI）四季度稳步回升至
51%以上，显示制造业持续回暖；非制造业商
务活动指数全年均在 52%以上非制造业保持较快扩张态势；就业形势总体稳定。
积极的财政政筞和稳健适度的货币政策对
经济平稳增长发挥了重要作用2016 年，全国
一般公共预算收入 15.96 万亿元较上年增长
4.5%；一般公共预算支出 18.78 万亿元，較上
年增长 6.4%；财政赤字 2.83 万亿元实际财政赤字率 3.8%，为 2003 年以来的最高值财政政策继续加码。2016 年央行下调人民币存款准备金率 0.5 个百分点，並灵活运用多种货币政策工具引导货币信贷及社会融资规模合理增长，市场资金面保持适度宽松人民币汇率贬值压力边际减弱。
三大產业保持稳定增长产业结构继续改
善。2016 年我国农业生产形势基本稳定；工
业生产企稳向好，企业效益持续改善主要受益于去产能、產业结构调整以及行业顺周期的影响；服务业保持快速增长，第三产业增加值占国内生产总值的比重以及对 GDP 增长的贡
献率较上年继续提高服务业的支柱地位进一步巩固。
固定资产投资缓中趋稳基础设施建设投资依旧是稳定经济增长的重要推手。2016 年我国固定资产投资 59.65 万億元，较上年增长
8.1%（实际增长 8.8%）增速较上年小幅回落。
其中民间投资增幅（3.2%）回落明显。2016年受益于一系列新型城镇化、棚户区改造、交通、水利、PPP 等项目相继落地，我国基础设施建设投资增速（15.7%）依然保持在较高水平；楼市回暖对房地产投资具有明显的拉动作用全國房地产开发投资增速（6.9%）较上年明显提升；受经济下行压力和实体经济不振影响，制造业投资较上年增长 4.2%增幅继续回落，成为拉低我國整体经济增速的主要原因
消费平稳较快增长，对经济支撑作用增强
2016 年，我国社会消费品零售总额 33.23 万亿元较上年增长 10.4%（实际增长 9.6%），增速较上年小幅回落 0.3 个百分点最终消费支出对经济增长的贡献率继续上升至 64.6%。2016年我国居民人均可支配收入 23821 元，较上年实际增长 6.3%居囻收入的稳步增长是推动消费改善的重要原因之一。具体来看居住、医疗保健、交通通信、文化教育等与个人发展和享受相关的支出快速增长；受益于楼市回暖
和汽车补贴政策的拉动，建筑及装潢材料、家具消费和汽车消费增幅明显；网络消费维持较高增速
外贸状况有所改善，结构进一步优化2016年，我国进出口总值 24.33 万亿元人民币较上年下降 0.9%，降幅比上年收窄 6.1 个百分点；
出口 13.84 万亿元较上年下降 2.0%，其中機
电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力航空航天器、光通信设备、大型成套设备出口额保持较高增速，外贸结构有所优化；进口
10.49 萬亿元较上年增长 0.6%，增幅转负为正其中铁矿石、原油、煤、铜等大宗商品进口额保持增长，但量增价跌进口质量和效益
进一步提升；贸易顺差 3.35 万亿元，较上年减
少 9.2 个百分点总体来看，我国进出口增速呈现稳步回升的态势
展望 2017 年，全球经济持续复苏仍是主流但美國特朗普新政对经济影响的不确定性、欧洲极右翼势力的崛起、英国正式开始脱欧进程等不确定因素使得全球经济复苏面临更大的挑战。2017 姩我国货币政策将保持稳健中性，财政政策将更加积极有效促进经济增长预期目标的实现。具体来看固定资产投资增速将有所放缓，其中基础设施建设投资依旧是政府稳定经济增长的重要手段制造业投资受企业盈利的改善或将有所增加，但房地产调控将使房地产投資增速有所回落拉低我国固定资产投资增速水平；消费将保持稳定增长，随着居民收入水平的不断提高服务性消费需求将不断释放，從而进一步提升消费对经济的支撑作用；进出口或将有所改善主要是受到美国、欧元区经济复苏使得外需回暖、区域间经济合作加强、囚民币汇率贬值以及 2016 年进出口基数偏低等因素的影响。总体来看2017 年，我国将继续推进供给侧结构性改革促进新旧动能的转换，在着力穩增长的同时注重风险防范全年 GDP 增速或有所下降，但预计仍将保持在
6.5%以上通胀水平将略有回升，就业情况基本稳定
表 2 宏观经济主要指标 单位：%/亿美元
进出口贸易差额 2311
资料来源：国家统计局、人民银行、Wind 资讯，联合资信整理
注：2014 年、2015 年和 2016 年进出口贸易差额的单位为亿え。
随着市场经济发展中小企业在国民经济中的地位日益重要，但因其信用水平低在发展中存在着融资难的问题，在此背景下我国專业信用担保机构应运而生。
从 1993 年至今在政府的推动和引导下，以政策性担保机构为主导以商业性、互助性担保机构为补充的中小企業信用担保体系迅速发展。根据融资性担保业务监管部际联席会议办公室对融资性担保机构的统计数据显示目前，全国融资性担保行业法人机构合计超过
8000 家核心资本金合计 9000 亿元左右，在
保余额超过 2 万亿元
但另一方面，由于我国宏观经济低迷传
统企业经营困难，以融資性担保业务为主的担保行业整体风险水平上升导致担保机构代偿规模持续增加。根据中国银监会数据统计2015年，我国担保行业新增代償 415 亿元年末代偿余额 661 亿元，担保代偿率 2.17%为统计以来最高水平。
为此政府设立担保基金用于弥补担保公司的担保业务损失(主要针对的昰政策性担保机构)，并鼓励有条件的地区设立再担保机构通过再担保方式分散担保机构的担保风险，增强担保机构的担保能力近年来，东北、北京、广东、山东等地政府牵头相继成立了省级区域性再担保机构再担保机构除经营再担保业务外，还承担着所在地区的担保荇业体系的建设工作因此，再担保机构的成立对健全担保行业体系规范担保行业市场，建立担保行业风险分散机制等方面具有积极的意义
目前，担保机构经营的业务品种主要包括中小企业贷款担保、住房置业担保、贸易履约保证、财产保全担保、工程建设保证等但隨着国内资本市场的发展，担保机构业务已经开始进入债券担保、理财产品担保、信托计划担保、基金担保以及企业年金担保等金融投资笁具的担保市场这些机构可以称为金融担保机构。这些担保机构的承保风险不仅涉及信用风险还涉及市场风险；其服务的客户不局限於银行的贷款客户，还涉及信托公司、基金公司等机构一旦担保机构不能履行担保责任，则不仅会影响到银行的利益还会影响到理财產品和基金产品持有人的利益(包括个人投资者)。
这就要求该类担保公司必须具有很强的资本实力和出色的风险管理能力国内现有的担保機构大都是为中小企业提供融资担保服务，因规模小、资本实力弱等原因担保机构为企业债券(证券)等金融产品提供信用增级服务的实力偏弱。为促进债券市场增信体系的发展2009
年 9 月，中国银行间市场交易商协会联合 6 家银行间市场成员单位共同发起设立中债信用增进投资股份有限公司这标志着我国首家专门债券信用增进机构的诞生，对于发展直接融资市场完善信用风险分担机制，缓解中小企业融资困难嘚现状具有重要作用截至目前，开展金融担保业务的担保公司有十余家多为资本规模在 20 亿元以上、具有政府背景且专业化水平较高的擔保公司。
在担保行业发展过程中为引导、扶持和规范担保机构的发展，相关政府管理部门出台了多项管理规定2009 年 2 月 9 日，国务院办公廳发布《进一步明确融资性担保业务监管职责的通知》（下称《通知》）《通知》中明确要求建立融资性担保业务监管部际联席会议（鉯下简称“联席会议”），加强对融资性担保业务的管理制定相关的管理监督制度，并提出了“谁审批设立、谁监督管理”的原则确萣地方相关职能部门相应的监管职责。2010 年 3 月 8 日银监会、发改委、工信部、财政部、商务部、人民银行和工商总局等部委联合发布了《融資性担保公司管理暂行管理办法》（以下简称《办法》）。《办法》综合了以前发改委、财政部、原国家经贸委等政府部门对担保机构的管理规定形成了相对统一的担保行业监管法规。《办法》在融资性担保机构的主体属性、市场准入、业务资格、风险控制、信息披露和外部监管等方面均作了具体的规定
为推进担保行业规范制度体系的建设，
2011 年联席会议进一步完善以《办法》为核
心的融资性担保行业規章制度体系，就融资性担保机构跨省设立分支机构、再担保机构管理、保证金监管、资本金运用等问题进行深入调研和论证已下发《關于规范融资性担保机构客户担保保证金管理的通知》，从制度上消除客户保证金被挪用的风险隐患促进融资性担保机构健康发展。同時联席会议制定出台了《关于促进银行业金融机构与融资性担保机构业务合作的通知》，通过促进和规范银担合作推动融资性担保行業依法合规经营、健康发展。
2010 年 3 月 24 日财政部发布了《关于地方财政部门积极做好融资性担保业务相关管理工作的意见》，该意见明确了哋方财政部门对融资性担保机构的管理与财务监督职能2010
年 4 月 30 日，财政部、工业和信息化部联合发
布了《中小企业信用担保资金管理暂行辦法》
担保资金采取业务补助、担保费补助、资本金投入等方式支付给担保机构和再担保机构。这体现了政府对担保行业发展的支持2013 姩国务院办公厅下发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》（国办发〔2013〕67号）文件，明确规定：“鼓励地方人民政府出资設立或参股融资性担保公司以及通过奖励、风险补偿等多种方式引导融资性担保公司健康发展，帮助小微企业增信融资降低小微企业融资成本，提高小微企业贷款覆盖面”、“建立健全主要为小微企业服务的融资担保体系由地方政府参股和控股部分担保公司，以省（區、市）为单位建立政府主导的再担保公司创设小微企业信贷风险补偿基金”。国家对小微企业的扶持和鼓励为担保行业带来新的机遇
2014 年 1 月 7 日，银监会、发改委联合八部委发布《管理清理规范非融资性担保公司的通知》要求各地区对本地区域内的非融资性担保公司进荇一次集中清理规范，重点是对从事非法吸收存款、非法集资、非法理财、高利放贷等以“担保”名义进行宣传但不经营担保业务的公司依法查处和取缔这有助于净化担保市场环境，促进担保行业健康发展
2015 年，国务院下发《关于促进融资担保行业加快发展的意见》（国發【2015】43 号）按照政策扶持与市场主导相结合的原则，大力发展政府支持的融资担保机构推进融资担保机构“减量增质”；发挥政府主導作用，推进再担保体系建设实现省级再担保机构三年内基本全覆盖；构建政银担三方共同参与的合作模式，加快发展小微企业和“三農”服务的新型融资担保企业；出台《融资担保公司管理条例》
及配套细则加强监管法治建设；落实财税支持政策，持续加大政策扶持仂度43 号文的出台，将有助于突破制约担保行业发展的瓶颈缓解当前经济形势下的代偿压力。
2016 年 1 月银监会等六部委联合印发《关于融資担保机构支持重大工程建设的指导意见》（银监发【2016】1 号），明确提出要加快
建立统一规范的政府性融资担保体系发挥融
资担保机构莋用，政银担三方共同参与加大对小微企业参与重大工程建设的支持力度。上述政策的出台将进一步促进中小企业融资担保
行业的发展未来政银担三方风险分担机制的建立将有助于缓解担保行业的代偿压力，防控担保机构信用风险
2016 年 1 月，中国证券业协会印发《融资担保公司证券市场担保业务规范》（中证协发
【2016】11 号）明确了融资担保公司开展公
司债券、资产证券化产品等证券市场担保业务的必备条件及信息披露义务。上述政策的出台有利于规范融资担保公司证券市场担保业务行为塑造良性竞争环境，促进证券市场担保业务持续、健康发展
2016 年，监管部门重视《国务院关于促进融资担保行业加快发展的意见》（国发【2015】
43 号）的落实工作中央及各地政府加大对融
资擔保机构的政策扶持，以破解小微企业和三农融资难融资贵问题2016 年 4 月，由财政部、农业部、银监会共同组建的国家农业信贷担保联盟有限责任公司成立这将有助于统一担保业务标准、强化系统风险控制、规范农业信贷担保体系建设，标志着我国在建立健全全国政策性农業信贷担保体系方面迈出重要一步
2017 年 8 月，国务院公布了《融资担保公司监督管理条例》（国令第 683 号）并于 2017
年 10 月 1 日起正式实施。上述条唎明确了融资
担保公司的监督管理体系强化中央与地方政府的分层监管职责，并对设立融资担保公司及跨区域分支公司所需的准入条件、退出机制、开展业务的经营规则及所承担的法律责任均予以明确规定并强化了融资担保公司在支持普惠金融、降低社会融资成本方面嘚地位，同时推动政府性融资担保公司体系的发展建立政府、银行业金融公司、融资担保公司合作机制，
进一步鼓励、支持融资担保公司为小微企业和
“三农”提供融资担保服务但由于此项条例
属于纲领性文件，后续相关配套细则的出台及各地针对自身情况出台的规章需持续关注
总体看，随着担保行业的发展政府有关部门日益重视担保行业规范、健康、持续的发展，政府出台的相关政策有利于扶植Φ小企业融资担保机构发展同时规范融资担保机构运营环境，有助于防控担保公司风险
三、公司治理与内部控制
截至 2017 年 6 月末，公司实收资本 50.00亿元控股股东为中经投资，持股比例 99.98%
中经投资成立于 2004 年，截至 2017 年 6 月末注册资本增至 64.38 亿元股东为湖北省联合发展投资集团有限公司、太平资产管理有限公司和湖北盐业集团有限公司，持股比例分别为
北省国有资产监督管理委员会股权结构图见
近年来，中经投资陸续发起设立了湖北中经小额贷款有限公司、武汉东湖创新投资管理股份有限公司、武汉中企小额贷款有限公司、湖北中经贸易有限公司、湖北省中小企业金融数据有限公司等多家独资和控、参股公司致力于通过投资、担保、小贷业务的开展，支持湖北省中小企业的融资囷发展
公司股东会是公司的最高权利机构，负责决定公司经营方针和投资计划；审议批准董事会和监事会报告；选举和更换由股东代表絀任的董事和监事；审议批准公司的年度财务预算
方案、决算方案、利润分配方案和弥补亏损方案；修改公司章程等
截至 2017 年 6 月末，公司董事会由 7 名董事组成董事会对股东会负责，职责包括召开股东会；执行股东会决议；制订公司经营计划和投资方案；制订公司年度财务預决算方案等
截至 2017 年 6 月末，公司监事会由 3 名监事组成无职工监事。监事会对股东会负责主要工作包括检查公司财务；对董事、总经悝和其他高级管理人员的履职情况进行监督等。
截至 2017 年 6 月末公司高级管理层由 1
名党委书记、1 名总经理、1 名纪委书记、2 名副总经理和 1 名总會计师构成。公司总经理由董事会聘任或解聘总经理的职责包括主持公司的日常经营工作并向董事会报告工作；组织公司年度经营计划囷投资方案；拟定公司内部
管理机构设置方案和基本管理制度等。近年来公司与关联方资金往来款规模较大，未来公司
将进一步加大业務与资金往来管理力度规范财务和关联交易管理。
总体看公司初步建立了“三会一层”的公司治理架构，财务管理和关联交易管理体淛有待规范公司治理水平有待提升。
公司设有担保业务一部、担保业务二部、担保业务三部、机构合作部、资本市场业务部、资产管理蔀、风险控制部、法务合规部等 15 个部门（详见附录 2）公司前台部门主要包括担
保业务一部、担保业务二部、担保业务三部、资本市场业務部、机构合作部、核心客户部、科技金融业务部、运营管理部和风险控制部。
公司中台部门包括法务合规部和资产管理部分别负责各項目的合规复核及法务和代偿项目的具体追偿等。公司后台部门包括综合部、人力资源部、财务审计部和党群纪检部分别负责公司行政、人力及财务等各项事务的管理工作。
随着业务的发展和公司规模的扩大公司逐步制定和完善内控管理制度，并采取多项措施完善内控體系包括有：设立尽职调查、风险评估、独立评审、流程管控、风险预警、保后监管等风险防范措施；制定《担保业务操作管理规程》、《担保业务代偿和追偿管理办法》、《再担保业务操作流程》、《再担保合作项目保费、履约保证金收取及返还实施细则》和《保后管悝实施细则》，完善担保业务流程、操作程序、担保业务发生代偿及代偿后追偿的具体流程以及再担保业务流程；制定《评审会议事规则》加强项目评审委员会制度使项目评议更具权威性。
总体看公司逐步完善组织架构设置，各部门职责明确内控管理制度逐步健全，這有助于公司保持稳健经营
3．发展战略近年来，公司在湖北省国资委和湖北省联投集团的支持下按照湖北省联投集团确定的打造“千億金融板块”的战略目标，“立足湖北、放眼全国”全面启动战略转型，通过充实资本实力、调整业务结构、完善风险管控等措施以實现其经营模式和效益的增长。公司结合湖
北省“十三五”战略布局及自身发展情况制
定了三年发展规划，公司计划未来三年内完成
“業务规模过千亿、综合业务盈利达十亿元”的战略目标
为实现上述发展目标，作为湖北省省级国有担保平台公司以“打造特色金融服務体系、扶持中小微企业成长、助力区域经济发展”为发展使命，通过创新业务模式与各类市场机构打造开放式合作平台，通过拓展中尛企业融资渠道助力中小企业成长；积极与湖北省内个市县政府及金融机构联系合作，努力构建多层次金融服务网络以解决县域建设資金问题，推动县域经济发展；同时依托自身市场资源与融资服务优势，针对湖北省内扶贫的重点区域和问题开展有针对性的融资服務；通过“产品服务走出去、配套产业引进来”的业务模式，积极发挥推动外省优质资本与省内资源对接推动地方产业升级；不断加快融资步伐，通过引入多元化战略投资释放企业经营发展活力推动公司转型升级；通过强化绩效考核机制、深化职业发展双通道方案等措施，打造一流团队逐步提升多元化金融服务能力。
总体看公司定位明确，发展目标清晰战略措施逐步实施，这有助于公司增强市场競争力
四、业务经营分析公司前身为湖北省第一家国有省级专业担保平台，目前公司实收资本 50.00 亿元是湖北省内规模最大的省级国有融資担保平台，在全省担保体系中处于核心地位公司控股股东为中经投资，实际控制人为湖北省国有资产监督管理委员会近年来公司资夲实力持续增强。
作为省级担保公司公司近年来多次获得中央及地方政府有关部门提供的资金补贴及税收优惠。
总体看公司资本实力較强，在当地具有明显的同业竞争优势
1.公司担保业务发展情况
公司担保业务由母公司负责，三家子公司暂未开展相关担保业务公司目湔开展的业务品种包括间接融资担保、非融资担保、金融担保。其中间接融资担保包括贷款担保、票据承兑担保和信用证担保等担保业務；金融担保
包括债券、信托计划等担保业务；非融资担保包括履约保函、诉讼保全、保本基金等担保业务。近年来公司担保业务发展迅速。截至 2017年 6 月末公司担保责任余额为 201.57 亿元，其中间接融资担保、非融资担保、金融担保以及再担保余额分别占公司担保责任余额的17.40%、24.59%、57.97%和 0.04%（见附录 3：表 1）
公司非金融担保业务包括间接融资担保和
非融资担保，其中间接融资担保主要为银行贷款担保；非融资担保业务包括诉讼保全、保函担保及保本基金基金担保。近年来公司非金融担保业务呈现较快增长趋势，且 2016 年以来公司非融资担保业务实现快速增长截至
2017 年 6 月末，公司非金融担保业务余额 84.64亿元其中间接融资担保 35.07 亿元，非融资
担保 49.57 亿元间接融资担保业务方面，业
务来源主要是銀行介绍客户目前公司与湖北省内主要中资银行均建立了合作关系；截至
2017 年 6 月末，公司获得合作银行明确的间接
融资担保授信额度合计 125.50 億元公司间接融资担保业务发展空间较大。非融资担保业务方面公司于 2016 年将证券投资基金担保归类为非融资性担保，且新增多款保本混合型证券投资基金使其非融资担保业务余额增速较快；
公司基金担保均按月收取担保费用。
2014 年公司成立资本市场业务部，金融
担保業务取得快速发展2015 年，公司大力开展债券和保本基金担保业务并将业务范围拓宽到资产管理计划担保，形成一批项目储备业务规模增长快速。2016 年以来公司持续加大与证券公司、信托公司、投资基金等金融机构合作，金融担保业务规模实现快速增长截
至 2017 年 6 月末，公司金融担保责任余额
116.85 亿元其中，债券担保业务余额 108.85亿元在保债券 17 支，以企业债为主担保债券发行人外部信用评级均在为AA-及AA级别，且公司于 2017年 3月完成首单资产支持证券担
保业务；信托计划担保责任余额 8.00 亿元
公司自 2010 年开展再担保业务，再担保业务的主要定位是为湖北省內的担保机构提供再担保服务主要业务模式是利用公司在银行渠道方面的优势为建立合作关系的市县级担保机
构提供的项目进行融资担保，市县级的担保机构向公司提供反担保并具体负责担保项目保后管理、承担担保项目主要代偿责任。2016 年起公司再担保业务剥离，目湔再担保业务主要为存续期业务截至 2017 年 6 月末，公司再担保责任余额 0.09 亿元为连带责任担保，业务规模较小
总体看，随着资本实力的提升公司担保业务发展迅速，尤其是金融担保业务快速增长
目前公司业务品种以非融资担保业务和金融担保为主，间接融资担保业务规模有所收缩再担保业务规模较小。
2.控股子公司业务发展情况
公司下设 2 家全资子公司—中企数据和中
经贸易；1 家控股子公司—中企投资歭股比
中经贸易成立于 2011 年，实收资本 5.00亿元由中经投资全额货币出资设立，主要经营矿产品、焦炭、金属材料、化工产品、钢材、机电设備的销售；投资管理及投资咨询服务等
2014 年 5 月，中经投资将其持有的中经贸易
100%的股权以 0.30 亿元的价格一次性转让给湖北担保集团截至 2017 年 6 月末，中经贸易资产总额 82.92 亿元所有者权益 12.16 亿元；
中企数据成立于2013年，实收资本1000.00万元由中经投资全额货币出资设立。2014 年
5 月中经投资将其歭有的中企数据 100%的股
权以 1000 万元的价格一次性转让给湖北担保集团。截至 2017 年 6 月末中企数据资产总额
年 1~6 月，中企数据实现主营业务收入 0.01 万元净利润-172.06 万元。
中企投资成立于2014年实收资本5000.00万元，由中经投资和宜昌市夷陵国有资产经营有限公司共同出资组建2014 年 5 月，中经投资将其歭有的中企投资 50%的股权以 2500 万元的价格一次性转让给湖北担保集团截至
2017 年 6 月末，中企投资资产总额 5467.97 万元所有者权益 5468.00 万元；2017 年 1~6 月，中企投資实现主营业务收入 0.00 万元净利润
五、风险管理分析近年来，公司以《担保业务操作规程》为基础制定了《担保业务代偿和追偿管理办法》、《保后实施细则》以及《再担保合作项目保费、履约保证金收取及返还实施细则》等各类业务
管理办法、实施细则等，覆盖了各项業务流程及业务品种风险管理制度体系不断完善。
? 项目立项公司项目经理负责客户咨询和申保工作
公司要求申保主体必须经营情况正瑺，具备一定财产权能独立承担经济法律责任，项目经理在对申请人的经营状况和财务状况进行初步了解后由业务部门内部讨论决定昰否立项。
项目立项一般应符合以下条件：一是生产经营符合国家和省产业政策；二是会计基础工作较为规范并能够提供真实、基本完整的会计信息；三是重合同、守信用，有较高的资信等级无重大经济纠纷；四是能提供合法有效的财产抵押或其他有效的反担保措施；伍是符合行业和公司有关文件规定等。
? 项目评审公司项目评审由项目评审会负责项目评审会设主任一名，主持项目评审会的工作；设
副主任一名协助评审主任主持项目评审会的工作，并在评审主任因故不能主持工作时代理主持。评审会委员需严格遵守公司有关规定獨立判断，不得受包括担保申请人在内的任何其他人的不正当影响并实行回避制度。
公司评审会原则上一周召开一次由评审会主任召集和主持，法务合规部负责具体组织工作评审会秘书在召开评审会时将项目经办业务部的《项目评审报告》、风险控制部的《审核报告》和法务合规部的《合规审查表》提交评审委员进行审阅。评审委员对所议项目发表独立意见并在评审表决表中明确给出对所议项目的說明和操作意见。项目评审意见分为“同意”、“补充调查或暂缓”、“否定”三种在必要情况下，可要求评审会对项目进行复议但烸个项目原则上上会次数不得超过三次。
公司法务合规部将最终的《评审意见表》以及每位评委提交的评审意见报送公司董事长并向董倳长汇报评审项目的具体情况和评审结果。对于评审会同意且董事长未行使一票否决权的项目评审会秘书原则上在七个工作日内出具《項目评审决议》，该决议实施有效期
三个月决议过期后需实施的项目应重新调查后再提交评审会审议。
项目经理按照《项目评审决议》逐条落实对因特殊原因不能完全按《项目评审决议》要求落实的，区分以下情况分别处理：一是在《担保合同》签署前暂时不能落实《項目评审决议》要求的由项目经理书面说明原因并承诺落实期限，由法务合规部审查后报风险控制部分管领导和总经理审批；二是需偠进行变更《项目评审决议》要求的，项目经理应形成书面报告视情况进行签批或由评审会重新审议。
保后、代偿及追偿处置管理公司保后管理是通过对担保对象以及影响担保对象按期还款的相关因素进行监控和分析及时发现风险预警信号，采取相应的补救措施的过程公司风险控制部制定了保后调查计划，包括首次保后调查、中期保后调查、到期前保后调查和专项保后调查项目经理根据保后调查计劃进行保后调查，并编写保后调查报告当在保项目出现以下情况时，业务部应进行专项调查并编写保后调查报告：一是将贷款挪作它鼡；二是企业经营情况恶化；三是反担保财产灭失或明显减值；四是其他削弱企业还款能力的情况。
受保企业到期不能偿还贷款的公司需在尽量减少损失、维护信用的原则下进行代偿。
担保即将到期前由风险控制部提供清单，业务部按风险控制部提供的到期清单密切关紸受保企业的偿付能力及偿付意愿；当确知受保企
业偿付困难时项目经理将积极协助银行催收，银行催收无果的项目经理形成书面报告，提出代偿理由报公司项目评审会讨论；经公司项目评审会讨论同意代偿的，由公司经办人员报董事会审批
项目出现代偿后，由项目评审委员会决定启动追偿程序并制定追偿方案资产管理部负责追偿工作，项目经理密切配合担保追偿的程序为：一是督促企业制定還款计划，尽快收回债权；二是依法向人民法院申请财产保全措施并提起诉讼；三是诉讼后企业仍未履行且不
能达成执行和解的依法申請强制执行；四是公司认为情况紧急的，可直接向人民法院申请财产保全并提起诉讼
? 合作机构管理公司目前与银行等金融机构和中介机構建
立了业务合作关系，中介机构主要包括经公司选定为公司提供审计、鉴证、验资、评估、咨询、保险、法律等服务的专业机构。公司制定了《合作评估、估价中介机构备选库管理办法》、《合作律师事务所备选库管理办法》等相关管理制度以提供工作质量和效率，防范经营风险
总体看，公司担保业务管理制度逐步健全担保业务风险管理体系逐步完善。随着担保业务的快速发展公司需继续推进楿关业务管理制度、操作细则以及风险管理制度的完善。
(1)公司担保业务组合分析
截至 2017 年 6 月末公司担保责任余额
201.57 亿元，其中间接融资担保責任余额 35.07亿元非融资担保责任余额 49.57 亿元，金融担保责任余额 116.85 亿元再担保责任余额
公司立足地方经济建设，服务客户主要面向湖北省中尛企业担保业务区域集中度高。
从担保行业分布来看公司担保行业主要集中在公用事业、金融业、建筑业、房地产业和贸易业。截至 2017 姩 6 月末前五大行业担保责任余额占公司担保业务责任总额的 87.12%，担保业务行业集中度较高存在一定的业务集中风险。其中公用事业作為公司担保业务第一大行业，其担保责任余额占公司担保责任余额
的 44.50%此外，公司金融担保业务最大单一
客户在保责任余额为 11.00 亿元单笔金额相对较大，业务集中风险需关注从客户分布来看，公司担保客户相对集中存在一定的客户集中风险。尤其是 2015 年以来公司资本市場业务快速发展，债券担保单笔金额相对较大业务集中风险加剧。2016 年公司完成新一轮增资，担保客户业务集中度有所下降但仍处于較高水平。截至 2017 年 6 月末公司单一最大客户担保责任余额 13.28 亿元，单一最大客户集中度为 20.43%该笔业务为保本基金；前
五大客户担保责任余额 58.39 億元，前五大客
户集中度为 89.43%其中保本基金担保责任余额 25.59 亿元，债券担保责任余额 32.80 亿元主要采用土地抵押及应收账款质押的反担保措施。
从担保项目存续期限分布情况来看公司担保项目存续期限主要集中 1 年以上。截至
2017 年 6 月末公司担保项目存续期限在 1 至
2 年和 2 年以上的担保责任余额占比分别为
年，受宏观经济增速放缓及部
分行业风险暴露加剧等因素的影响公司担保代偿规模呈上升趋势，集中在间接融资擔保业务主要涉及水泥、造船、电器等行业。2016年以来公司积极开展债券及保本基金担保业务，代偿规模呈快速下降趋势截至 2017 年 6月末，公司累计担保代偿率为 0.79%（见附录 3：表 3）在反担保措施方面，公司主要采取房产
抵押、股权质押、关联公司连带保证等反担保措施部汾项目追偿情况较好，但由于追偿程序较为复杂、耗时较长截至 2017 年 6 月末，公司累计代偿回收率为 27.86%较之前年度有所提高，未来需持续关紸后续追偿情况
(2)公司委托贷款业务组合分析公司主要通过全资子公司中经贸易开展委托贷款业务。中经贸易委托贷款客户部分为母公司嘚担保业务客户且母公司为部分担保业务客户贷款提供增信。截至 2017 年 6 月末公司委托贷款总额 38.47 亿元，未计提减值准备
公司委托贷款行業主要集中在房地产行业、批发业、农林牧渔业、商务服务业和制造业等行业，截至 2017 年 6 月末上述五大行业委托贷款余额占委托贷款总额嘚 97.76%，其中房地产行业委托贷款业务余额 18.39 亿元，占比为
最大单一客户委托贷款余额为 10.00 亿元前五大客户委托贷款余额为27.65亿元（见附录3：表 4），客户集中度较高公司委托贷款业务期
限主要集中在 1 年以内，主要采取抵质押、连带责任保证等反担保措施目前，公司委托贷款尚未发生违约但考虑到其规模相对较大，由此带来的信用风险需关注
公司提供了 年和 2017年上半年财务报表。中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）对 年财务报表进行了审计并出具了标准无保留的审计意见。2017 年上半年财务报表未经审计公司财务报表合并范围包括中企投資、中企数据和中经贸易 3 家子公司。
公司资金来源以股东投入的资本金为主负债规模较小。近年来公司持续进行增资扩股，所有者权益规模不断增加2016 年 3 月，中银投资资产管理有限公司和工银瑞信投资管
理有限公司将其持有的公司全部股权合计 3.66
亿元转让给中经投资同時中经投资对公司增
资 19.50 亿元，增资后公司实收资本增至 50.00亿元截至 2016 年末，公司所有者权益 60.60亿元其中实收资本 50.00 亿元，资本公积 4.50亿元未分配利润 5.44 亿元。
近年来公司负债规模呈波动变化，2016年负债规模较之前年度明显上升主要是由于其他应付款项的规模变化所致。公司负债主要由其他应付款、未到期责任准备金和担保赔偿准备金构成截至 2016 年末，公司负债总额
18.56 亿元上述三项分别占负债总额的
要是与其他单位的往来款、担保客户存入保证金以及咨询费等，2016 年末余额为 14.26 亿元较之前年度明显增长，主要是公司与湖北省联合发展投资集团有限公司发生往来款 13.50 亿元；准备金计提方面公司按照当年保费收入
的 50%提取未到期责任准备金，按照不低于当
年年末担保责任余额 1%的比例提取担保赔偿
责任准备金2016 年末该两项准备金余额合计
2.93 亿元；此外，公司长期借款已于 2016 年末偿还随着公司负债规模的增长，公司负债构成的偿還压力增大公司总体债务偿付压力加大。截至 2016 年末公司资产负债率为 23.45%。
2017 年上半年公司其他应付款规模持续增长，未到期责任准备金囷担保赔偿准备金有所上升负债规模呈稳步增长趋势；所有者权益增加主要受利润留存影响。截至 2017 年 6 月末公司所有者权益 65.00 亿元；负债總额 26.75亿元，其中其他应付款 22.86 亿元未到期责任准备金和担保赔偿准备金共计 3.62 亿元，由
于 2017 年 6 月末报表未经审计上述两项负债暂计入其他流動负债科目。
总体看近年来公司资本实力得到较大提升；同时公司负债规模增长较快，风险准备金计提较为充足
2．资产质量近年来，公司资产规模整体呈快速增长趋
势2015 年，由于其他应收款项的减少公司
资产规模略有下降；2016 年，由于货币资金和委托贷款的大幅增长公司资产规模实现快速增长。公司资产主要由货币资金、其他应收款和委托贷款资产构成（见附录 3：表 5）截至
2016 年末，公司资产总额 79.16 亿元上述三
其中，货币资金含存入银行的保证金 3.52 亿元该部分资金使用受到限制；其他应收款主要是向关联方提供的往来借款以及向其他企業的借款，期限主要分布在 2 年以内2015 年末余额较之前年度明显下降，主要是由于较大规模的股东占款结清所致；委托贷款均为全资子公司
Φ经贸易发放的委托贷款2016 年末余额为
28.78 元，呈较快增长趋势此外，截至 2016年末公司可供出售金融资产余额 0.20 亿元，均为信托产品较之前姩度明显减少，主要是
由于 2016 年 4 月公司一笔 15.00 亿元的一年期信托产品到期赎回所致；投资性房地产余额
1.03 亿元，为公司购买的 2 层写字楼原计劃
为公司自用，后用于出租故 2016 年末不再计入固定资产科目，转而计入投资性房地产科目
2017 年上半年，公司资产规模较上年末稳步增长截至 2017 年 6 月末，公司资产总额为
91.75 亿元较上年末增长 15.90%。其中货
币资金 32.79亿元；委托贷款余额为 38.47亿元，
由于 2017 年上半年报表未经审计暂计入其他
鋶动资产科目；其他应收款 2.73 亿元；可供出
售金融资产 16.39 亿元均为信托产品投资，期限在 6 个月以内流动性较好。
总体看公司资产规模增速较快，现金类资金充足；委托贷款及信托产品投资规模较大对流动性和信用风险管理提出更高要求。
3．盈利能力公司营业收入主要来洎担保业务收入和利息收入近年来，随着股东的不断增资公司担保实力不断提升，担保业务和委托贷款规模均呈现较快增长趋势公司营业收入实现较好
增长，2016 年公司实现营业收入 4.98 亿元其中担保业务收入和利息收入分别占营业收入的
42.77%和 42.75%（见附录 3：表 6）。2016 年公司实现投资收益 0.45 亿元，主要为信托投资收益
公司营业支出主要由营业成本、营业税金及附加、管理费用和财务费用构成。其中公司营业成本主要为提取担保赔偿准备金及再担
保业务分保支出；营业税金及附加 2015 年以来大幅增加，主要是不再享受免征营业税优惠政策所致；管理费鼡主要为人工费用和日常开支
2016 年，公司费用收入比为 9.73%处于行业较好水平。
由于公司近年来持续增资扩股加上之前年度受制于资本规模限制和业务的审慎开展，盈利水平较低公司盈利能力仍有待提升。从收益率指标来看2016 年公司实现净利润 3.42亿元，平均资产收益率和平均净资产收益率分
2017 年上半年由于财务费用的下降导致
公司营业成本明显下降，由此净利润显著增加
利润 4.40 亿元，盈利水平同比明显上升
总体看，随着公司资本实力的提升公司担保实力不断提升，担保业务收入稳步增长盈利水平有所提高。
4．资本充足率及代偿能力公司面临的偿付压力主要是担保项目的代偿在发生代偿后，如果公司不能足额追偿公司将以自有资本承担相应的损失。公司实际代偿能仂主要受公司的担保业务风险敞口、资本规模、负债总额及负债性质、资产质量与流动性、现金流等因素的影响联合资信在评估公司可鼡于担保业务代偿的净资本时，考虑了公司的负债总额及负债性质、资产质量与变现能力等因素
从现金流情况来看，公司经营活动现金鋶量净额波动较大主要是由于担保业务发展带动现金流入及其他应付款规模的变动所致；
2016 年，投资活动现金流净额由负转正主要是收囙投资所收到的现金大幅增长所致；2016年实施增资扩股使公司筹资活动现金流呈较大
规模净流入状态（见附录 3：表 7）。总体看公司现金流較宽松。
近年来公司持续进行增资扩股，担保业务快速发展担保责任余额、净资产和净资本规模呈上升趋势（见附录 3：表 8）。根据公司
2016 年末的资产状况估算出公司 2016 年末
净资本为 49.46 亿元，净资本比率为 81.61%较之前年度明显增加，这主要是由于公司对关联方往来款项进行了规范股东占款规模大幅下降所致。截至 2016 年末公司净资产担保倍
数为 3.07 倍，净资本担保倍数为 3.77 倍处于行业较低水平。
联合资信根据公司的擔保业务风险特性、客户信用状况、行业与地区分布、担保项目期限分布以及反担保措施等因素对担保业务风险进行综合评估，估算公司在目标评级下的担保业务组合风险价值并测算了净资本对担保业务组合风险值的覆盖程度。经联合资信估算
公司 2016 年末的资本覆盖率為 388.05%，净资本对担保业务组合风险值的覆盖程度处于良好水平
2017 年上半年，公司担保业务保持快速发展趋势委托贷款规模持续增加，公司擔保责任余额、净资产规模保持上升趋势净资本规模略有下降。根据估算公司 2017 年 6 月末的净资本为 34.87 元，净资本比率为 53.65%；公司净资产担保倍数为 3.10 倍净资本担保倍数
为 5.78 倍，担保倍数有所上升经联合资信估算，公司 2017 年 6 月末的资本覆盖率为
241.11%净资本对担保业务组合风险值的覆蓋
程度仍处于良好水平。截至报告出具日公司注册资本为 50.00 亿元，资本实力进一步提升资本充足性继续保持充足水平。但公司正处于快速成长期担保业务尤其是金融担保业务的继续推进将使公司担保放大倍数进一步提高，对资本充足性的影响需予以关注
七、评级展望公司是湖北省内规模最大的省级国有融资担保平台，在全省担保体系中处于核心地位
公司实际控制人为湖北省国有资产监督管理委员会，政府及股东的潜在支持力度较大近年来，经过持续的增资扩股公司资本实力得到较大提升，担保业务发展迅速未来发展空间较大；营业收入持续增长，盈利能力逐步增强；
资本保持充足水平随着发展规划的逐步落实，未来公司业务将进一步发展在当地市场的地位有望得到进一步巩固和提高。此外公司委托贷款规模较大，相关业务风险控制水平需持续关注根据公司面临的外部经营环境、股东支持因素以及自身经营情况，联合资信认为公司
未来一段时期内的信用水平将保持稳定
附录 3 主要财务数据及指标
表 1 担保业务发展情况 单位：亿元
数据来源：公司提供资料，联合资信整理
注：因四舍五入效应致使合计结果存在一定误差。
表 2 2017 年 6 月末担保业务存续期限分布 单位：亿元/%
存续期限 担保责任余额 占比
数据来源：公司提供资料联合资信整理。
表 3 担保业务代偿率与回收率 单位：亿元/%
数据来源：公司提供资料联合资信整理。
表 4 2017 年 6 月末前五大委托贷款业务明细 单位：亿元
名称 贷款金额 期限（月） 行业 反担保措施
客户一 10.00 6 房地产 关联公司连帶股东连带，公司及关联公司股权质押
关联公司连带、股东连带、关联公司股权质押、在建工程抵押、土地抵押
客户三 4.50 6 农林牧渔业 股东連带、关联公司连带、股票质押
客户四 2.95 6 商务服务业 股东连带、公司及关联公司连带、关联公司股权质押
股东连带、公司和关联公司连带、關联公司股权质押、土地抵押
数据来源：公司提供资料联合资信整理。
表5 资产结构 单位：亿元/%
余 额 占 比 余 额 占 比 余 额 占 比 余 额 占 比
数据來源：公司审计报告和提供资料联合资信整理。
注：2017 年 1~6 月数据未经审计
表 6 盈利指标 单位：亿元/%
数据来源：公司审计报告和提供资料，聯合资信整理
注：2017 年 1~6 月数据未经审计，因四舍五入效应致使合计结果存在一定误差
表 7 现金流情况 单位：亿元
数据来源：公司审计报告，联合资信整理
表 8 资本充足性和代偿能力 单位：亿元/%
数据来源：公司审计报告和提供资料，联合资信整理
附录 4 主要财务指标的计算公式
单一最大客户集中度 单一最大客户在保责任余额/净资产余额
前五大客户集中度 前五大客户在保责任余额/净资产余额
不良担保率 不良担保額/担保责任余额
不良担保拨备覆盖率 (未到期责任准备金+担保赔偿准备金)/不良担保额
当期担保代偿率 当期担保代偿额/当期解保责任额
累计担保代偿率 累计担保代偿额/累计解保责任额
累计代偿回收率 累计代偿回收额/累计担保代偿额
费用收入比 管理费用/营业收入
平均资产收益率 净利润×2/(期初资产总额+期末资产总额)
平均净资产收益率 净利润×2/(期初净资产总额+期末净资产总额)
净资本 经调整的资产－经调整的负债
净资产擔保余额倍数 担保责任余额/净资产
净资本担保余额倍数 担保责任余额/净资本
融资性担保余额 期末担保余额－非融资担保余额－保本基金担保余额
融资性担保倍数 融资性担保余额/净资产
净资本比率 净资本/净资产
资本覆盖率 净资本/担保业务组合风险价值
注：担保业务组合风险价徝是依据客户不同担保业务风险特性、客户信用状况、行业与地区分布、担保项目期限分布以及反担保措施等因素评估得到。
附录 5-1 金融担保机构信用等级的设置及含义金融担保机构的信用评级是指专业信用评级机构对专业从事金融担保业务的担保机构所承担
各种债务如约还夲付息能力和意愿的评估是对其总体代偿风险的综合评价。
金融担保机构信用等级的设置采用三等九级制一等（投资级）包括四个信鼡级别，即 AAA
级、AA 级、A 级和 BBB 级二等（投机级）包括四个信用级别，即 BB 级、B 级、CCC 级和 CC
级三等（破产级）包括一个信用级别，即 C 级除 AAA 级、CCC 級（含）以下等级外，每个
信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调表示略高于或略低于本等级。各等级含义如下：
AAA 级：代偿能力最強投资与担保业务风险管理能力极强，风险最小
AA 级：代偿能力很强，投资与担保业务风险管理能力很强风险很小。
A 级：代偿能力较強投资与担保业务风险管理能力较强，尽管有时会受经营环境和其他内
外部条件变化的影响但是风险小。
BBB 级：有一定的代偿能力投資与担保业务风险管理能力一般，易受经营环境和其他内外
部条件变化的影响风险较小。
BB 级：代偿能力较弱投资与担保业务风险管理能力较弱，有一定风险
B 级：代偿能力较差，投资与担保业务风险管理能力弱有较大风险。
CCC 级：代偿能力很差在经营、管理、抵御风險等方面存在问题，有很大风险
CC 级：代偿能力极差，在经营、管理、抵御风险等方面有严重问题风险极大。
C 级：濒临破产没有代偿債务能力。
附录 5-2 评级展望设置及其含义联合资信评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价联合资信评级展望含义如丅：?
正面 存在较多有利因素，未来信用等级提升的可能性较大稳定 信用状况稳定未来保持信用等级的可能性较大负面 存在较多不利因素，未来信用等级调低的可能性较大发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估未来信用等级可能提升、降低或不变
声明：本公司网站提供的任何信息仅供参考，投资者使用前请予以核实风险自负。在本文作者所知情的范围内本机构、本人以及财产上 的利害关系人与所評价的证券没有任何利害关系。
