鸡蛋1605和玉米多1609空1605的价差怎么这么大

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-02-22 02:54 标签： 鸡蛋1605
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历史行情分析基本分析面因素支撑 甲醇近远月价差扩大
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近期，受开工负荷降低和运输不便等因素影响，甲醇期货主力1605合约自12月9日以来开启了一波强势反弹行情，由最低1590元/吨一度涨至1754元/吨的近一个月高点，上涨164元/吨，涨幅达到10.31%。但是次主力MA1609合约走势明显强于MA1605，二者价差由10月中旬的-43上升至目前的1
　　近期，受开工负荷降低和运输不便等因素影响，甲醇主力1605合约自12月9日以来开启了一波趋势偏强触底反弹价格，由最低1590元/吨一度涨至1754元/吨的近一个月高点，上行164元/吨，上涨幅度达到10.31%。但是次主力MA1609合约走势明显强于MA1605，二者差价由10月中旬的-43上升至目前的14，结合对前景基本分析面情况的相关预测，我们认为MA1609-MA1605差价仍有持续上升的空间。　　一、原油行情依旧疲软，甲醇总体趋势偏弱不变　　美国能源信息署（EIA）12月30日出炉最新的库存经济数据显示，截至至12月25日当周，美国原油库存增加262.9万桶，远超过预测期望的减少250万桶，前值为减少587.7万桶。当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加89.2万桶；汽油库存增加92.5万桶，前值增加111.1万桶，预测期望增加50万桶；精炼油库存增加179.5万桶，前值减少66.1万桶，预测期望增加50万桶。此外，至12月25日当周EIA精炼厂设备利用率为92.6%，前值为91.3%。与此同时，EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存上周增加260万桶至4.878亿桶，增幅0.5%。上周美国中国原油产量上升2.3万桶至920.2万桶/日。　　　　欧佩克（OPEC）月报显示，该组织产量达到超过三年以来的最高水平。11月欧佩克（OPEC）日均产量增加约23.0万桶至3169.5万桶，为2012年4月以来的新高，伊拉克产量大增超过了沙特产量的小幅度下滑。伊拉克11月日均产量增加24.75万桶至430万桶；沙特日均产量则下滑约2.5万桶至1013万桶。欧佩克（OPEC）此前在维也纳召开的会议上宣布放弃日均3000万桶的产量目标，试图通过此举将美国生产商挤出市场，尽管油市供应过剩已经压低油价。此外，根据外媒最新调查显示，欧佩克（OPEC）12月将日均产量提高了1.8万桶，至3213.9万桶。其中伊拉克12月日均产量增长11.9万桶，至444万桶。作为欧佩克（OPEC）第二大产油国，伊拉克的单月产油量接近彭博自1989年汇编该经济数据以来的最高水平。可见，全球原油供应充裕并未改变，这将直接制约原油触底反弹高度。　　原油下游产品与甲醇下游产品有一定交集，二者存在一定的替代效应，油价波动同样牵动着甲醇市场的神经。原油行情继续下探，会削弱甲醇在生产烯烃等化工产品上的成本优势，从而对甲醇行情产生压制作用。　　　　二、港口市场行情转弱，进口量大幅增加　　前期，由于伊朗及马来西亚等地多套国际大型甲醇生产装置停车检修，导致外围货源偏紧，外盘行情上行，中国出口量急剧增加，最高时月环比增幅达40%，月出口量最高破位40万吨。但近期，随着马来西亚Petronas的2#170万吨/年、文莱BMC 85万吨/年、沙特IMC 100万吨/年、IBN 100万吨/年、印尼KTI 65万吨/年以及伊朗ZPC165万吨/年甲醇装置的重启，外围货源偏紧的情况逐步缓解。　　此外年初至今，美国甲醇市场新增加产能约350万吨。市场供应大增致使美国供需失衡矛盾凸出，行情大幅下降。截至12月30日，FOB美国海湾甲醇报价为209美元/吨，较11月底走低55美元/吨，下跌幅度达20.83%。由于行情下探，本销往美国的南美货物，转而流向报价较为坚挺的国内市场。据悉，目前，海外市场多数甲醇装置满负荷运转，6万余吨的南美洲货物将于明年1月中下旬抵达国内华东和华南港口。　　受外部货源供应增加以及报价回落拖累，2015年12月以来，中国港口及周边地区甲醇行情重心也出现下降。经济数据显示，截至12月31日，CFR国内甲醇商谈报价在202美元/吨，较11月底走低32美元/吨，降幅达13.68%；CFR东南亚报219美元/吨，较11月底回落40美元/吨，降幅为15.44%。外盘到货成本继续下降，且到港货物增加，这将从供应端对近月甲醇行情造成新一轮冲击。　　　　三、多套新产能将在一季度投产　　从下表中我们可以看到，2016年计划投产的甲醇产能最多可达到1796万吨，其中具有下游配套产能的新建装置占63.47%，若除去这些产能，那么2016年对甲醇市场可能产生冲击的新增加产能将达到656万吨。若从静态角度看，届时我国甲醇产能再次面临大爆发，总产能将超过8700万吨，产能增速将飙升至25.7%。这种计划中的预测期望将继续压制着甲醇价格，每一轮新产能的投产都将对市场造成一次冲击。近期即将迎来的是孝义鹏飞、河北金石和山东久泰的三套装置，短时间而言，近月05合约承压会相对较大。　　　　四、下游需求短时间难以回暖，仅能寄希望于“金九银十”　　从传统消费领域来看，冬季是甲醇的消费淡季，根据近几年的规律，每年1月甲醇下游企业开工率处于全年低点。目前中国甲醛行业开工率大致在40%，后期开工率有望持续下滑。MTBE方面，近期中国雾霾严重，部分高速封路，汽柴油出货受阻，炼厂寄希望于大风刮走雾霾。二甲醚和醋酸方面，交投气氛清淡，终端节前补库意愿不高，二甲醚的开工负荷处于30%的冰点水平。传统消费仍然疲弱不堪，仅能寄希望于 “金九银十”的旺季，毕竟相较于其他月份而言，9月需求状况要好出许多。　　　　五、甲醇能源需求也许受一定抑制　　甲醇在能源方面需求主要体现在甲醇汽油上，从2012年1月工信部发文正式批准山西、陕西和上海开展甲醇汽车试点后，后来贵州和甘肃两省也参与进来，甲醇汽油的需求量也在不断增长，不过甲醇汽油始终停留在试点上，没有质的飞跃，料将短时间内甲醇汽油这块难有明显增长。在国际油价供需格局没有明显变化的情况下，中国汽柴油行情会继续维持低位的概率较大，甲醇对汽柴油的替代也许将有所减弱，在一定程度上会抑制甲醇期价。　　六、MA1609-MA1605差价处于历史地位　　根据历史规律预测，自甲醇合约上市以来，历史同期4年的二者差价均大于10，自2012年1月开始分别是40、33、17、127，今年的目前为止的差价为历史同期最低14，且在过去4年中，一月份二者差价扩大的概率为75%，且差价扩大的3年均上升之130-150左右的水平。　　　　七、总结及操作方案　　综合上说基本分析面及历史规律的预测，我们认为前景MA1609-MA1605差价持续上升的可能性极大，此时为做多二者差价的强劲时机。操作上，策略多MA1509空MA1601，手数为1：1，在二者差价低于30时均可入场，第一目标为80点，第二目标位120点。　　【免责声明】本文仅代表作者本人评论，与本网站无关。本网站对文中陈说、评论判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性也许完整性提供任何明示也许暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。（责任编辑：张振庭 ）
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