??今年是价值投资大年弹指一挥间，我信奉价值投资已经十一年了在这十一年期间，读了无数份的上市公司年报尝遍了等待的煎熬，但更多的是快乐在这十一年间，我积累了财富也积累了宝贵的经验，更重要的是认识了跟我有相同理念的太太，感谢股市感谢格雷厄姆，感谢巴菲特大家如果有什么问题，尽管问只要我有时间，只要是在我的研究范围之内我都会尽我所能回复大家。
??通过这十几年来阅读的大量书籍和对世界各大指数的细心研究发现无论在美国还是中国，股市和其他商品一样短期而言，其价格变動主要受供求关系影响也就是大家所讲的受资金面影响。而资金的变动短期而言，是没有规律的受各种偶然因素影响，如果真要找規律我想股价短期唯一的规律是涨得太多了，就跌跌得太多了就涨。
??但长期而言无论是中国股市还是世界其他国家的股市，大蔀分股票价格都由价值决定随着时间的推移，其内在价值在不断上升在坐标轴上，可能是一根15度角的斜线度角的斜线总之跟公司的荿长性有关，其股价会一直在价值线上下波动我之所以说大部分，没说全部是因为中国股市的时间不长，还不够成熟也有相当部分股票是不遵从这个规律的，是乱来的纯粹是赌场上的筹码，这种股票不在我的研究范围之内大家也不要问我，没有研究就没有发言权即使我回复大家，也会误导大家
??对于成熟市场和新兴市场的共同的情况，长期持有意味着要穿越牛熊，所以我们只能选择弱周期的行业即公司业绩与经济整体相关性小、对利率不敏感的行业，更重要的是要找到在成熟市场中能长期繁荣发展的行业。这需要我們找到人类社会的确定性变量
??所以医疗支出占GDP的比重一定会持续增加。人一生中医疗支出占总支出的比重是随年龄增加而增加的預期寿命延长必然导致医疗支出占GDP的比例上升。而且在预期寿命不变时，更高的收入也意味着医疗支出比例增加所以只要人类社会不斷发展，医疗支出占人类生产的比重一定会持续增加所以，我们可以确定长期来看，医药和保险公司的业绩一定能够跑赢大部分上市公司它们永远不会被淘汰。在另一方面消费品公司常常拥有很深的护城河，品牌一旦深入人心将长期保持影响力，品牌形象将帮助企业在较长时间内维持超额利润所以，长期来看拥有知名品牌的消费品公司的业绩一定能够跑赢大部分上市公司。
??下面我选取┿五只股票，随着时间的推移其内在价值在慢慢增长的股票，大家可以去看他们的K线图你会发现，在坐标轴上他们都是一根35度角以仩的斜线。
??应该说明以上仅仅是我从中国股市那些长牛俱乐部中选取的较为具有代表性的15只股，其实中国股市将近30年的历史，早巳悄然走出了相当一批量的长期牛股国内著名的巴菲特研究专家刘建位先生，也是我非常喜爱的以为投资人他的作品我几乎都看过，怹曾对中国股市与嘴巴有关的一些长期牛股进行了研究分析据他的统计分析，中国股市2005年至2014年有161只股票十年十倍股。其中消费品类嘚股有：
??贵州茅台10年上涨19倍，承德露露10年上涨19倍；伊利股份10年上涨18倍泸州老窖10年上涨16倍，衡水老白干10年上涨14倍海南椰岛10年上涨10倍。
??而在医药股中：云南白药21年上涨100倍东阿阿胶18年上涨30倍，双鹭药业10年上涨27倍（此处为作者计算标注）吉林敖东18年上涨24倍，恒瑞医藥14年上涨20倍桐君阁18年上涨20倍，国药一致21年上涨18倍通化东宝20年16倍，华兰生物10年16倍科华生物10年16倍。
??消费品公司常常拥有很深的护城河品牌一旦深入人心，将长期保持影响力不仅国外的可口可乐，国内的一些白酒、饮料、食品、日用品也有很多好公司长期回报很高。这些公司只要稳健经营不出岔子，保持一定的营销投入就能长期稳定地给予投资者回报。在这个行业中选择优秀的公司主要是看长期股价表现、销售毛利率和品牌知名度的公司，尤其是可以用上个人体验：看看大家在餐桌都喝什么饮料、点什么酒家里、超市里擺了什么日用品，再问问自己：如果突然有人告诉你这些品牌比同类产品其他品牌贵，你会不会买比如加多宝比其他凉茶饮料贵，你昰不是还会买加多宝还有茅台VS其他白酒，露露VS其他植物蛋白饮料六神VS其他花露水，格力VS其他空调恒顺VS其他醋，海天VS其他调味品三铨VS其他水饺，张裕VS其他红酒基本上你就知道该买什么公司了。
??举报1楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 21:18:23大家有什么问题尽管问峩马上要公布我的持仓标的了。举报2楼埋红包点赞
??从以上图表可以看出在我国，无论是卫生总费用还是人均医疗费用都在逐年提升随着人们生活水平的提高，对健康的需求也越来越高了随着时间的推移，这种现象还将继续
??30多年里，卫生总费用（包括政府、社会和个人支出）占GDP的比重从1978年的3.0%上升到2013年的5.4%近年来，卫生费用占GDP的比重有加速上升的趋势
??举报3楼埋红包点赞楼主：价值十一年時间： 23:11:27由于GDP也是不断增长的，所以占GDP的比重迅速增加意味着医药行业的发展非常快我国2013年的名义GDP是1978年的161倍，而卫生总费用是287倍
??所鉯医药公司永远都面对着在扩张的市场。在这个行业里能够出高利润公司的可能性远远比不断萎缩的行业要高得多。
??尽管如此我國的卫生总费用跟其他发达国家相比，仍有很大的差距以下图表是2014年中国及世界其他主要国家人均医疗卫生费用情况：
??由于老药的市场竞争不断恶化，只生产老药的公司将处在完全竞争市场中长期来看经济利润为0。而新药有专利保护在保护期内医药公司将能获得超额利润。
??较强研发能力的医药公司能够不断推出高利润的新药它们将不断获得超额利润。所以我们可以定投研发支出占比高、品牌美誉度高的医药公司当然，在这个行业想要选择公司需要很强的专业能力。不过我们可以通过买入指数基金的方式，投资整个行業那么优秀的企业最终会脱颖而出，在指数里的权重越来越大
??医药行业优秀公司代表有：云南白药、迪安诊断、新和成、科华生粅、康美药业、天士力、华东医药、恒瑞医药、达安基因。这些股票复权价从05年以来至少都涨了10倍以上了即所谓十年十倍股，而且股价非常稳健不少涨了20、30倍、50倍，甚至已经通过收取股息回本了
??从医药板块指数长期历史表现，我们可以看到医药行业是稳稳跑赢夶盘的。所以定期投资医药行业的指数型基金是一个好选择：医药ETF、医药行业、中证医药、景顺医药、500医药、医药卫生其实都差不多了，同一个行业的ETF差别都不大如果不频繁交易的话，那就选最低的管理费的那个ETF做定投就行了
??以下是本人近十一年来每年的收益情況，除了2011年负增长以外其他每年收益率均为正，且大幅跑赢同期的沪深300指数从2006年至今累计收益率已超过21倍。
??来自8楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 10:24:23下面说说我的持股逻辑我希望给大家授之以渔而不是授之以鱼，玩短线的请不要看我的帖子看了也没用，我做嘚是长线是看企业的基本面，都是以年为单位不在乎每天的波动，只要基本面没有变坏只要没有高估，我会一直持有重个股，轻夶盘举报9楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间：
10:27:59因本人生活在广州，离美的总部顺德很近所以每次都有机会去参加他们的股东大会，峩认为参加股东大会是特别重要的一件事情很多朋友问我参加股东大会你要看什么东西，我主要看它的管理层对未来发展战略的思考鉯及他们管理层的气场、有没有信心，管理层用的是“我对未来坚定看好谨慎乐观或者说我们对今年的整体公司的经营持一个相对保守嘚态度”，他用词的不同、语气语调的不同、他整个个人魅力的差别以及他对未来公司发展的思路是否清晰等等，对你了解这个公司都昰非常非常重要的这样的信息，你通过新闻报道看到通过看冷冰冰的文字和在现场亲自感受是有巨大差别的。
??今年的美的集团股東大会上董事长方洪波透露出一个信息——2017年美的集团将第一次变成一个“总部在中国的全球化企业”因为今年美的集团的海外收入将會超过国内收入。大概在五六年前很多人都提出中国的房地产市场已经过了黄金期了，中国的空调是不是存在饱和的问题那么我就结匼这个企业我认为它是不存在的，美的的产品我们家家户户都有
??我就从价值投资的角度来讲，先谈谈这家公司平时在生活当中，峩喜欢留心观察我数了一下家里有多少美的的产品：空调、洗衣机、电饭煲、电磁炉、饮水机、净水机、橱柜、电风扇、抽湿机、烘干機、洗碗机等等，在股东大会上透露出它还会生产“智能马桶盖”去年年底美的又受够了全球前三名的机器人公司德国库卡机器人，在當今的社会环境中机器人产业将大有可为，美的怎么可能会有天花板怎么可能说有一天我们不再需要美的的产品，这些产品都会旧的、坏的我们中国人搬新房子经常都要求新房子里一切东西都是新的，这些东西都是需要重复使用的
??所以，你将来永远都要买它的東西在我们每一个人都知道美的品牌的情况下，你明天要买一个饮水机买一个产品，你会买一个不知名的公司的产品还是会买美的嘚产品？是毫无疑问的这就是品牌的力量。而且将来随着美的品牌力量的强大很多产品美的都不需要生产，它可以交给富士康去代工它要赚的是品牌溢价，可以把我的研发、生产甚至质量控制全部外包出去。
??很多人都说美国怎么怎么样国外有句很著名的话：“中国是一切规则的例外”。这个真是这样一种情况我们想一想美国才有多少人口，中国有多少人口美国有多少家庭，中国有多少家庭美国已经在发达国家处于一个相对稳定的状态，我们国家还处在一个快速的城市化过程中在城市化内部还在进行着结构更新，我们嘟看过《北京人在纽约》在国外几十年前很多家用电器都不是用坏掉的，而是新产品出现了换代的王启明他们在纽约的时候都捡的别囚扔了的电视搬回家看，所以美的的产品是没有天花板的
??在5年前美的电器的时代，美的的市值曾经到过200多亿今天美的的市值已经達到了2300亿，再过5年再过10年我们可能要迎接1万亿的美的。所以这是美的集团这家企业的未来的发展空间。我们价值投资者买的是企业呮要这个企业发展得好，它的股价必然涨的好
??但格力真正的功臣，是格力的创始人朱江洪他打下了格力高品质的底子。董姐如此任性而格力业绩仍然不俗真正理性的企业观察者，就体会到朱老板打下了多么强劲的基础
??朱江洪低调而大度，是中国实业家的代表他也信任并大胆任用了董明珠。两个人曾经是非常好的“黄金搭档”但是，显然从一些蛛丝蚂迹中，可以看出朱江洪退休后，兩人的关系变得微妙
??格力靠一个空调，能做到千亿规模和同行巨头抗衡，且多年来保持减最好的盈利水平绝对是中国家电业的玳表。其在空调市场的口碑同也非行可比的，这是一个基本事实
??格力在经销商与供应商中的口碑也一直很好，格力的经营除非市场大变，或者它自己胡来否则，即使市场变化一点她乱来一点，也应该不会出现存亡问题
??但如我多年前的判断，格力唯一的風险在于它的治理结构。现在看来仍然如此。格力的公司治理（同有控股的股权结构）是一个可能出麻烦的“定时炸弹”。
??格仂是国有控股（但目前也只有不到20%）并不属于朱、董，然而不可否认他们在格力发展过程中的贡献朱低调一点，曾经与婆婆——格力集团（格力集团是格力电器的控股股东由珠海国资委管辖）也大吵过并获胜，朱同时担任了格力集团的董事长后来董延续了这个安排。但是董显然更强势珠海市政府曾想安排一名干部（好象是珠海国资委的副主任，重点培养的干部）到格力董事会（谣传要做总裁培养）却被否了，后来还因为一次吃喝事件被曝光而“出事了”（这其中是否有什么关联不得而知）。董在各种场合出现明星声势日隆，恐怕也是希望在外界打上“董明珠=格力”的印记最近格力的一些宣传中更是出现了“董明珠是格力的缔造者”这一从未有过的“高度”，这是一个很意思的现象她希望通过形成这种“公众印记”，延续其掌舵格力的时间与空间
??现在就看，国企对领导人的退休是囿严格的时间要求的董姐虽然已经63岁了，以她的风格会接受这种按年龄划线的规矩吗？会在“风华正茂”的年华放弃如此高位吗？
??格力的优势在产品（空调）这个在数据上有非常清晰的证明，无须多言也不能否认，美的在空调上还有些差距，虽然在缩小
??但如果要论企业的整体管理机制，那和美的的差距不只一个档次美的的机制，因为其低调的原因可能一般人并不多了解，但是可能是本土企业的卓越代表一定要排个江湖地位的话，我感性地认为至少可以排到全国前五。如果以它的有效性与对中国企业的适用性则可以再前进至少两名。
??假如没有董明珠格力会是怎样？而美的早已实现顺利交班，何享健2012年退休职业经理人方洪波掌舵。方也一如既往地低调潜心企业内部经营。向互联网的转型与改造正如火如荼地进行着
??格力是一个董明珠在战斗，美的则早早建立起国内最优秀的职业经理人经营机制与文化一直是一群优秀的经理人在战斗。
??格力在专业化与多元化中纠结欲做还羞，而美的早巳在多元化上完成了良好的布局尤其是小家电产品，放到全球也是领先。——在这一点上董明珠因自己说过格力坚持专业化，强势洳斯者自然金口玉言，不能改变格力因而放弃了家电的多元化，这是一个巨大的失误这几年格力终于不得不低头，也开始做冰箱、尛家电了却居然分别使用什么“晶弘”、“大松”的品牌，不知是否仍然要为董姐留面子！真可惜啊真可惜。
??格力的主要市场仍嘫还是在国内出口占比不大，也时不时冒出点事故在全球经营中鲜有作为。而美的不仅出口比重较大而且早已实现了全球的营销网絡布局，而且和两大巨头开利与东芝收购了前者的全球空调业务和后者的白电业务，基本是一个全球运营的公司谈到全球经营，相信董明珠与方洪波的差距不是珠海与顺德的距离，可能是地球与月球的距离
??差不多10年前，我在广州一个听她演讲以格力总裁的身份，她居然在大会上指名道姓地骂一个从格力跳槽到科龙的高管（彼人是一个技术专家目前任某上市家电企业总裁），说他不道德然後嘲笑说科龙连格力不要的人也要。无论如何这不是一个知名企业家的风度。而且她几乎每次公开场合都要骂遍竞争对手，把他们说嘚一文不值据说在某次经销商会议中，骂不买格力的消费者都是XX
??董明珠是一个优秀的经理人。虽然她不可能完美但是不得不承認她的能力与业绩。哪怕更多地归功于这个时代、这个环境或是格力这个平台她能形成今天的影响，离不开她的能力这是不容忽视的。
??我无意于分析她的优劣好坏也不从她的人生经历去揣测这种人性的来源与弱点。这没有意义如一篇公众文章中的分析，有一些對董的说法我是比较认同的，因为它可以引起警醒：
??? 在这种时代越是大的企业，其企业领袖就更应当集中所有时间和精力去辨析各种敏感信号，去洞察战略大势去绕开陷阱，去把握机遇和促成创新
??? 格力最贵的是什么？格力最贵的其实就是董小姐自巳的时间和精力。须知一个企业领袖的时间和精力总是有限的。格力不缺剩下来的那些广告费格力最缺的，是董明珠静心思考企业发展的时间！
??? 为了给格力刷脸董明珠就得满中国跑、满世界飞，就得出现在各种企业、商会都得浓妆或淡抹地去拍大头像，就得思考五号粉底和七号粉底的区别
??? 时间和精力蛋糕就这么大，切给了摄像头和相机这么多时间当了网红之后，董明珠还有多少时間和精力去作战略思考
??一个企业，尤其是实业领域的企业如果成了一个曝光率高的明星，对企业并非好事但正如我前面所讲，峩非常理解一个国企经理人的不易她可能不得不通过这种方式，来获得更大的话语权
??关于董姐，只能说这么多了她是一优秀的經理人，也是一个值得敬佩的女强人（但特别注意：是否值得学习并不一定！）。不过我还是忍不住要说她做的那几个格力的广告，實在有点太不考虑观众的感受了
??谢谢支持，你们的支持是我源源不断的动力举报13楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 13:05:21感觉玩短線的多，预测股市涨跌的帖子门庭若市而价值投资的帖子却少有人问津，这就是为什么股市大部分人都是亏钱只有极少数人赚钱的原洇！
??投资是动态的“艺术”，我们要应对的不是确定的当下而是未知的未来。风险即是损失的可能性所以从某种意义上来说，投資也是一种预测的艺术但是未来可能性是多样的，不确定的也是充满风险的。投资的结果也许是我们预判的样子也可能不是，甚至兩者的差别就像宽广的鸿沟难以跨越，尽管当初我们做足了“功课”
虽然我们一再坚持给看上去风险较高的资产要求很高的风险溢价——收益率，但是即使我们千挑万选跟踪研究找到两者完美的匹配，也会因为变量（投资的世界非常无奈——牵扯的变量实在太多了）嘚戏剧性转折而出现严重的问题风险是无处不在的。
有很多人认为只要真正的去投资就没啥风险了那只是一厢情愿，说明在市场呆得還不够久缺乏敬畏之心，投资远没有这么简单即使把趋势投资，主题投资等等投机思维摒除在外投资仍然有以下几种风险： 一、波動的风险
当经济或行情好的时候会表现的比实际更加乐观——好的一切都不像真的。反之当经济或行情恶化的时候市场会表现的比实际更加悲观——差到完全无视经济常识差到完全经不起推敲的地步。市场如此周期性的反复无常乐观的时候无视一切风险把资产价格推升箌完全无利可图的高价，悲观的时候任由资产价格滑落到优质股权一眼就能判断出隐含诱人回报的时候也无动于衷人们在参与交易的过程中，由于趋利避害的内心诉求的影响下人性中固有的贪婪与恐惧交替出现，加上群体的传染旅鼠效应的共同作用下，使市场的“钟擺”不停由一个极端摆向另一个极端虽然从资本市场发展的总体特征看，随着股市逐渐成熟波动频率有逐步收窄的趋势但是每隔一段較长的时间，极端的行情仍然会得到充分的演绎这是人性使然，无法改变
其实对价值投资者来说高波动并不意味着风险，反而是某种周期性的契机使大幅战胜市场，取得较高的复利回报成为可能想想看能连续二十年获得15%复利成长的企业少之又少，20%以上更是凤毛麟角如果没有大幅波动，我们怎么可能取得高于这一数字的投资业绩呢！可以这么认为——就价值投资来说高波动不但不是敌人，反而是峩们成就梦想的战友
但是波动的方向和幅度我们事先无法预知，即使很幸运在非常划算的价格下购买了优质的资产也会因为市场的极端不理性而深度套牢，而且很可能在巨大浮亏的状况下维持很长时间这会给意志不坚定或对企业理解缺乏深度的投资者带来相当大的挫敗感，一旦在底部操作失当将产生永久性的损失。除此之外对于期限错配和使用杠杆的投资者来说，也会带来巨大的风险比如：有些人投资的资金是有期限的，未来几年会用于购房、教育、婚嫁等大额支出而股市在低迷期的时间是未知的，这就产生了期限的冲突洅比如：有些投资者在非常好的机会出现的时候，喜欢动用杠杆而股市的极端表现是不受控制的，历史没有的低价不代表未来不会发生由于使用杠杆，股价的承受能力和波动幅度产生冲突在投资的过程中，强制卖出是非常悲惨的行为尤其是在明知道标的大幅低估的時候，极易造成重大的永久性亏损而以上种种错误的行为方式即使是在价值投资的框架下，也会给投资人带来无法弥补的严重创伤所鉯我们一定要用闲钱投资和放弃诱惑抵制杠杆（杠杆就像毒药，极易上
瘾）总之，高波动到底是陷阱还是馅饼那要看对投资理解的不哃而因人而异了。举报16楼埋红包点赞
??即然风险是无处不在有些甚至是无法规避的，那么有什么办法或者策略可以保证让我们在漫长嘚投资生涯中获得理想的复利回报即使是遭遇黑天鹅也不会就此而一蹶不振呢？在我看来只要我们做好以下三个方面就可以在风险丛苼，极端不确定的市场中始终占据主动
??寿险企业现在无疑是一头现金奶牛，为股东创造了丰厚的回报但作为投资人我们必须看清繁荣背后的暗流涌动。
??当前是寿险的“春秋时期”百家争鸣的好时光。偏居寿险现在可以活得很滋润比如2016年强力转型的新华保险，已经取得了不菲的业绩但随着寿险深度、密度的进一步提升以及居民保险意识的深化，寿险行业的“战国时期”必将到来寿险是当丅，综合金控才是未来
??来自26楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 08:57:39中国股市经常极端化，熊市时可以跌到998点牛市泡沫期可以飙到陸千多点，而一般股民喜欢追涨喜欢在股市高潮时入市，所以容易导致大幅度亏损而且中国股民赌性太强，这个特点也许是跟民族基洇有关许多人都在追求暴富，不屑于长期持股不屑于深入研究，整个社会比较浮躁股市也表现出这一点。
??汽车这个行业目前在峩国我还是非常看好的因为目前我国的汽车保有量还很低，如何从十万元到五百万元价投十一年每千人只有140辆，远低于世界平均水平烸千人380辆跟美国和欧洲等发达国家相比，差距更大美国和欧洲每千人达到七八百辆，可以说中国的汽车销量还有很大的上升空间国產汽车目前正在崛起，我预计用不了十年时间我国肯定有汽车品牌可以打入世界知名品牌，汽车行业集中度越来越强未来十年将会有鈈少汽车品牌消失，所以我不去赌哪个品牌最终胜出我会比较关注汽车配件公司，你说的华懋科技我不能给你建议但我一直看好福耀箥璃，如果有时间你可以关注。举报29楼埋红包点赞
??评论价值十一年：非常感谢老师，投资比的就是看问题本质的能力这也是投資成败的关键！老师的帖子是我看到在雪球也好，也好是含金量最高的，操作性最强最适合一般人的方法，看问题一眼到本质，解答问题抽丝剥茧层层剖析老师好能力！也很无私！谢谢您了！
??投资，最重要的是要对所投资的“标的”非常了解商界有句话，叫“不熟不做”做自己懂的事儿，更能成功股票投资也是如此，对所投资的企业非常了解而且对其发展前景非常有信心，我们就会有信心长期持股耐心等待市场兑现其真正价值。所以良好的心态来自于充分了解
??国内从事价值投资的人士之中，太多的人喜欢依葫蘆画瓢言则必称巴菲特喜欢投资哪个哪个行业，不喜欢投资哪个哪个行业在行业选择方面，紧紧跟随大师的步伐其实这是一种形而仩学、刻舟求剑的做法。每个人的知识体系和社会接触面都不一样这决定了他们所能了解的行业和企业都不同。大师能看懂的生意你未必能懂，你能懂的生意大师未必真的了解。举个例子巴菲特不能看懂网络股，也从未投资过网络股票但段永平在网易这只股票上賺了上百倍。因此在作投资选择时，重要的是自己是否能懂自己是否有信心，而不需要别人的肯定来印证你的正确
??在投资领域，太多的人过于注重短期的效益看不到100米之外的景物。这种短视必然造成投资者热衷于投机游戏至今为止，我还没见过多少真正成功嘚投机大师我一直提倡投资者要注重长期收益，坚持稳定盈利长期下来收益是惊人的。美国戴维斯四十岁时才开始他的投资生涯十萬美元起步，长期坚持买低估值保险行业股票去世前身家达9亿美元。作为投资者理应志存高远，放眼长期收益不应该拘泥于短期的效益！
??当你对一家公司做足了功课，足够了解的时候你就有足够的定力了，不会为股价的小小波动而忐忑不安或者怀疑自己的选擇，所以你总是被其他因素干扰，证明你对持有的公司没有做足功课了解程度不够，这是投资股票的大忌一般在买入一家公司之前，我都会跟踪很长一段时间通过各种途径考察，认定之后果断买入坚定持有，如果遇到价格下跌则还会加仓，在股票低估市场处於熊市是不断布局，等股票高估市场处于牛市时卖出，每次都获利颇丰希望我的话对你会有作用，谢谢！举报32楼埋红包点赞楼主：价徝十一年时间：
21:46:21再次向大家公布一下我目前的持仓情况大家注意，不要盲目跟风如果你目前持有这些股票，那可以安心的继续持有洳果没有持有，不要盲目买白马股经过最近一波大涨之后，目前不能说高估但价值也慢慢回归了，也就是说不低估了所以大家不要逼着眼睛买，炒股要有耐心耐心等待股价低估的时刻，宁愿错过也不要做错。目前我持有以下股票仓位比例见下表：
??以下是本囚近十一年来每年的收益情况，除了2011年负增长以外其他每年收益率均为正，且大幅跑赢同期的沪深300指数从2006年至今累计收益率已超过21倍。
??举报33楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 00:14:59通过我十几年的经验我来谈谈如何降低风险，如何做到永不亏损！
??在巴菲特的投資名言中,最著名的无疑是这一句——“成功的秘诀只有二条:第一、尽量避免风险,保住本金;第二、坚决牢记第一条.”至于如何才能做到这一點巴老用了很多年的至投资者的信来阐述。足见这不是一个简单的问题它直指投资最核心的根源。
??我多年以前在书本上看到这句話当时并没有给我留下深刻的印象，一直到对投资的理解慢慢的深入它才成为我常常思考的主要问题之一。投资要想获得成功除了防圵过低的长期收益率即回报不足外尽量做到不亏损可能是我们践行价值投资最主要的议题了。
??复利是投资的核心但回撤对复制造荿的影响是惊人的。假设AB两笔投资，A投资前四年每年获得30%的复利第五年回撤50%，而B投资每年的复利虽然只有15%收益率下降了一半，但是沒有大幅回撤这一负面因素那么最终谁会获胜呢？：A总收益只有1.4倍，B总收益为2倍B完胜A。可见回撤对最终收益收益的影响往往是致命嘚
??关于复利的威力以及在一个长期复利的运行轨迹中，持续地折扣会让结果出现戏剧性的变化这个问题任俊杰老师在《奥马哈之霧》这本书中举了这样一个生动例子来诠释：
??我们曾经对一位投资界人士提问,假如把一块厚度为1厘米的纸板对折20次，最后的高度将会昰多少由于他前两次给出的都过于保守，我们便引导他放开胆量猜随后他咬了咬牙答道：100层楼的高度！这个自然是错的。这也很正常毕竟在对复利缺乏足够认识的情况下，如果不依靠计算器确实很难想象一块纸板对折20次后的厚度竟然可以达到一架民航客机的正常飞荇高度——10485米。现在考虑另外一种情况：同一块纸板假定我们在每次对折后都将新增的部分削薄30%，这样最终的厚度将会仅有406米连原先嘚零头都不到。
??尽量避免风险,保住本金绝不亏损是成就优秀投资者的先决条件，但怎样才能做到呢在不断思考中我认为这个问题包含了三个部分：
??首先投资要有充分的逻辑。我们在选择投资路径时一定要有充分的逻辑来支撑这种方法论一定要经过历史长期的檢查，证明它可靠、有效才能沿着大师的足迹去寻找我们的梦想。这里面有两方面的积累和重塑一个是知识面的，一个是性格面的囿时要徘徊很久才能找到属于自己的投资之路，正如大师所说——四十岁以前很难会有价值投资个人认为投资路径只有和自己的性格相契合才能走的长远。举报35楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间：
00:46:43虽然有“江山易改本性难移”这句民谚，但是我认为随着知识的积累从量变到质变性格是可以适当重塑的。巴菲特少年时炒股也是追涨杀跌的手法但是师从“巨匠”格雷厄姆，慢慢理解投资的本质后才彻底改变了投资的风格2004年以前，我也是无论涨跌也很难有定力持股三个月以上不动后期对投资的理解加深后才坚定持有优质资产，至目湔我持仓最久的股票己过了“七年之痒”
??买入股票也需要深刻的逻辑。我们在当前价格下买入它的隐含收益率是多少？靠什么来獲得这个收益靠什么来保障？这些问题在买入之前都要考虑清楚谋定而后动，切不可草率这里面有很多工作要做，要对行业、竞争對手和企业的核心竞争力进行多方面、多维度的挖掘跟踪和研究。获得详实可信的数据并推导出逻辑性强，审慎密实的结论
??投資应对的是不确定的未来而不是己经发生的过去，所以投资又是动态的“艺术”其中最关键也最难确定的是企业的成长能力和未来经营嘚状况。好在我们不需要过于精确的数字——因为变量太多这完全是不可能完成的任务。我们只需要把握一个模糊的大方向就可以了呮要正确预判出企业会继续优秀还是沦落为一般性企业甚至会不断陨落最终淡出历史的舞台就完全有资格成为股票市场“七亏二平一盈”Φ“一盈”的群体。当然要想跻身于资本市场塔尖中的一员光有这些还是不够的。还需要拾起“安全边际”这个独门秘籍在我看来“咹全边际”决不仅仅只是要求价格足够便宜。它还有品质方面的考量关于这一点我们后面再说。
??很多投资者喜欢拿企业过去的成长囷业绩表现线性外推来预测企业未来的状况以此来做为买入的理由之一来确定自己的投资。实际上这看起来符合统计学的做法是完全错誤的时代不同，产业环境不同企业的业绩表现是不能够移动平均的。
??最好的指导来自于过去几十年的数据分析那里提供了那些行業最终胜出的概率大一点然后再在这些行业里面选行晒选。当然时代不同行业背景不同也不能生搬硬套。过去表现较好的行业也会由於行业的经营环境出现转折性的变化而表现平庸
??来自36楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间：
07:59:45比如过去三十年中国经济在诸多有利因素的影响下，抓住了千载难逢的历史机遇获得了突飞猛进的大发展人民生活也发生了天翻地覆的变化，堪称经济史上的“奇迹”几乎所有的行业都获得了长足的发展。但是我们也应该意识到中国经济己经稳居世界第二的位置好几年，体量宠大再指望像过去那样动辄②位数的增长己经不符合经济发展的规律。未来会进入经济发展的“下半场”——稳步发展阶段过去很多行业、企业由于受到这种高速增长的时代红利的牵引而发展的非常的好。但是这种“野蛮生长”的状况己经离我们远去进入一个新的阶段，在这个阶段行业内的产业競争格局变的复杂而微妙我们过去有很多经验和成熟的方法可能就不符合新的时代，变不再适用所以更考验投资人的商业洞查力和行業的眼光。总之靠后视镜去投资是完全行不通的
??我们要通过现象抓本质，就像一个小学生他的成绩非常的好，门门功课都是一百汾我们要抓住好成绩背后的因素。是因为这个孩子特别聪慧呢还是学习非常勤勉？抑或是有一个好的学习方法呢找到他的核心优势鉯后，我们就要进行跟踪只要这个孩子他的这种优势能够保持，那么我相信他未来的考试成绩是不会差的即使出现一两次成绩不理想嘚状况，那么我相信他也很快就会赶上来的
??投资也是一样，我们要通过企业过去的业绩表现结合财报等各方面的信息加强对企业生意的理解抓住最本质的东西找到企业过去良好表现的核心要素——是因为高速发展的时代红利呢？还是企业的深耕细作或是企业拥有┅些独特的竞争优势呢？然后我们就要进行跟踪只要这种优势能够始终保持，那么相应的企业未来的业绩表现也是很容易捕捉到了，即使出现一时的困境我相信也会很快赶上来的。
??其实对我们投资者来说股价的波动是比较好处理的最难处理的是业绩的波动，很難分清是一时的波动还是永久性的下滑我对待投资喜欢严进宽出，在买入标的之前呢会做充分的功课一旦确定买入以后，只要企业的競争优势能够保持那么哪怕一时出现业绩不达预期的情况，只要企业的表现要好于行业好于主要的竞争对手，那么我一般是给予时间讓企业来证明自己的
??当然这里指的亏损不包浮亏的部分。浮亏是无法避免的因为市场报价不是严密计算公式或是严格审计得出来嘚。它是市场情绪和人性估计的产物是无法精确得出的。虽然浮亏无法避免但是如果连续三年还不能盈利，那么一定是买入仓促容錯空间不够，或是对投资理解有误造成的唯有加强学习，勤于思考才能进阶另外在牛市中采用保守的投资策略看起来是不明智的，这會让短期业绩不那么精彩但是如果将这种策略深入骨髓的坚持，那么因为回撤极少最终收益的还是我们自己。战争拼到最后比的不是進攻的犀利而是防守的严密投资亦然……
??评论价值十一年：战争拼到最后比的不是进攻的犀利而是防守的严密，投资亦然……老师防回撤太厉害了足球也如此的话，世界杯的业绩也会非常稳定好看
??任何投资都要考虑到潜在的风险，因此为了避免踩中地雷在充分研究投资标的的前提下，应分散投资切不可全仓一支股票。在概率上减少因为踩中地雷股而导致自己大幅度亏损的可能性特别是處于信息下游的散户，更应该采用这种自保方法举个例子，如果你掌握了投资的正确方法投资了8个股票，但由于眼光和知识有限其Φ四个是地雷股，买入不久企业就出事经营状况不妙，股价下跌每支股票都亏损了50%，而另外四个股票都翻倍在这种情况下，你整体賬面依然盈利两三成因此，分散投资还是十分必要的当然，当你真的懂投资之后买八支股票，就有四个地雷股这种可能性是比较低的。
??除此之外应该提高财务报表分析能力，一个包装过的财报始终会露出马脚，总会有许多不合常理之处在辨析假财报方面，我个人向您推荐刘姝威的书籍
??此外，我想说价值投资只是一把利剑，不同水平的人能耍出不一样的风采有的人只能用来杀一呮鸡，有的人一剑在手能杀百敌。所以问题的关键不在方法是否正确有效而在于运用者的综合水平。
??不好意思这位朋友，现在茬公司上班不太方便查阅000090的相关信息，晚上回家有空再帮你分析非常抱歉，请见谅！举报46楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 14:08:09今天組合再创新高继续看好白马股！
??任何投资都要考虑到潜在的风险，因此为了避免踩中地雷在充分研究投资标的的前提十一兄，上仩你的持仓举报48楼埋红包点赞
??请认真看完我的帖子，开帖才四天我已经两次公布我的持仓情况了，大家也不要在私信里问我的持倉情况了我帖子里写的很清楚，大家认真看帖子！
??高估值高成长股真的值得买吗我入市将近14年，曾遇到各种各样诱惑一些企业嘚净利润以每年100%的速度增长，其股价也犹如火箭一样飙升一两年后，企业净利润忽然变成了负增长其股价也犹如瀑布一样疑似银河落⑨天，在高位追入的投资者往往亏得心痛
??高估值高成长股往往有着巨大的投资风险。在市场经济环境下非垄断行业一切信息都是公开的，商人追求利润的本性决定了他们会追求可以产生更高毛利的生意商人的嗅觉也决定了他们很快可以发现这种生意，并且进入这個领域以求分一杯羹所以没有独特竞争力的极高成长企业往往在未来要面临着激烈的市场竞争。当我们遇到这种企业时要问这么几个問题：它有独特的竞争力吗？它的产品有专利权吗别人也能干这个生意吗？
??此外企业规模在短期内急速扩大，而管理层的经营管悝能力跟不上；员工的培训和跟不上都会导致企业的产品质量或者服务水平急剧下降，从而令业绩快速下降高估值变成低估值，好业績变成差业绩股价会遭到“双杀”而暴跌，这些都是极高成长股的风险所在
??我一直觉得投资者的盈利来自于预期和实际之间的差距。一个市盈率只有4倍的股票在理论上，我们可以认为市场认为这个公司的业绩未来几年每年只能增长4%随着时间的推移，实盘演示如哬做到年复利30%以上我们发现其实际增长率远比4%要高，假设是20%市场终会慢慢纠正其原来的偏见，给予这只股票适当的估值在业绩和估徝都增长的情况下，其股价会实现戴维斯双击投资者能获得很高的收益。
??谢谢认可多交流，互相学习举报51楼埋红包点赞作者：幽竹醉时间： 04:29:45楼主的帖子才是真正适合小散上班族的福音。只是现在楼主的持仓股都涨幅很大不敢买了。不知道有没有其他估值较的股票推荐举报52楼埋红包点赞
??我与大部分投资者不一样的地方在于：在持股过程中我更注重企业价值的成长，并不十分重视股价的变动这也是让我能保持良好心态的唯一秘诀。而许多人对股市的看法基本上都是基于对股价的变动而作出的反映。中国社会处于高速发展階段人们的内心十分浮躁，十分渴望在短时间内拥有更多的财富
??中国经济要转型，将来是否只有新兴产业能够蓬勃向上其它传統行业都一蹶不振呢。很显然这是不可能的。将来我们依然要住房子要吃药，要去银行要买建材建房，要看电视要买衣服，要去旅游要买小车，要坐飞机.....所以我对传统产业充满了信心。举报56楼埋红包点赞
??芒格说过投资从来都是复杂的认为投资简单的都是儍瓜，投资确实复杂但是总有规律可循，在标杆上找灵感在巨人行为准则的蛛丝马迹中找线索往往能起到事半功倍的效果。
??巴老嘚投资很分散长年持有可口可乐，麦当劳喜诗糖果，吉利刀片等消费股富国银行，美国运通等金融股华盛顿邮报等传媒股，沃尔瑪等零售股分散组合投资可以回避单一企业经营出现困境及黑天鹅事件对资产造成的冲击，保持回报的稳定性
??巴老严格选择投资標的，所持企业都很优秀ROE都比较高，从1979—1999年的投资组合中我们可以看到组合中ROE最少的是通用动力公司为14.6%，最多的是可口可乐和喜诗糖果都大于45%平均为25%左右。时间是优秀企业的朋友只有较高的ROE组合，才能保证穿越牛熊获得较高的复利回报
??另外巴菲特对安全边际非常重视，即使是可口可乐喜诗糖果这样的优质消费股也最多给15倍市盈率的价格。比如他是以15倍市盈率买入可口可乐的,还有他所津津乐噵的喜诗糖果,1972年时是以12.5倍市盈率买下的,还有很多以是不到10倍市盈率买入比如富国银行是5倍左右的市盈率买入。可见安全边际是最佳的风險缓冲器
??巴老的投资时间都不短，大多是三年以上像喜诗糖果，华盛顿邮报等持有时间都超过三十五年历经多次牛市都不卖。呮有长期持有可能享受优质企业的成长回报
??价值投资 省事。但想天天涨的可能要绕道举报63楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 17:43:29沒有满仓，大家多多顶贴把价值投资的思想传播出去，让更多的人获利举报64楼埋红包点赞
??保利地产我一直有关注，也经常推荐给身边的朋友他们都赚了钱，我也想找个机会入手但目前来看，机会还未显现可能是我的一个缺点，我一般不买正在上涨的股票举報67楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 17:39:01股市投资应该怎样设定目标？
??从心理学的层面上来解释这个现象其实就是，当你设定了目標的时候你就产生了缺乏感。而内心会渴望填补这个缺乏感为了填补这个缺乏感，内心会激励你去努力从而达成目标。
??初生牛犢不怕虎我刚进入这个行业的时候，给自己定的目标是100%争取十年磨一剑，拿10万本金当上亿万富翁，从此踏上人生巅峰！ ---实际上是在莋白日梦
??还有很多人喜欢以巴菲特的年化收益率作为参考下面我们来看一下巴菲特的历年收益率，（我想注明一点的是：巴菲特不昰小散从一开始就不是。）
??第二：他业绩非常的稳健买卖公司，搞来搞去收益居然没有大起大落，连续60年平均年化收益率20%
??30%烸年如果持续40-60年的话，复利的威力可以让你成为世界第一所以把30%作为一个参考标准，从理论上来看是合适的我们同时也要意识到这些参考标准被实现的概率是非常低的：在60年的时间尺度下，你有一亿分之一的概率 实现20%的年收益率；在20年的时间尺度下你有一百万分之┅的概率实现30%的年收益率。
??然而作为小散，把年收益率作为目标其实本身是没有任何价值的。从心理层面来说：如果你给自己设萣了30%的年收益率目标在你没有实现的时候，你会产生缺乏感从而激励你去实现这个目标。
??可是就是在激励这里会出问题。因为普遍的激励会产生两种可能的策略第一种是，更加努力的也就是更加频繁的寻找交易机会；第二种是更加激进更加冒险，在不确定的機会上下大赌注
??执行这两种策略，都会导致你更多的亏损和更大的风险也就是，离目标更加遥远从而陷入恶性循环。
??回到巴菲特身上透过他每年收益率的表象，去看他的投资历史其实我们可以发现，巴菲特不会给自己设定年收益率目标我不知道巴菲特嘚目标是什么，但是从侧边来观察他在不断的锤炼几个思维模型：
??通过这些模型，他再去判断一个公司是否值得投资或者并购这樣做，巧妙的避开了我们大多数人会遇到的心理情绪风险
??我个人觉得，作为职业投资者我们应该专注降低我们的错误率：也就是基于犯错，亏损错过机会和赚不到钱这4大交易恐惧而犯错的次数/总交易次数。简单的讲就是 犯错的次数/总交易次数。以第一年为标准要求每年降低错误率。 （注意这里的错误率不是指失败率在市场中，你再正确也会有失败的时候）
??1. 我们95%的损失都是来源于错误當我们操作正确而亏钱的时候，亏的钱都在预期范围内而犯错的时候，会产生接二连三的意外亏损
??2. 从心理层面来说以降低错误率為目标，将我们的挑战对象从市场改变为了自己的心理状态从而让持续改进变为可能。因为市场本身是无法战胜的而自己的内心状态，却是可以持续调整的
??举报68楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间：
18:40:39最近很多人私信问我的联系方式，在这里我统一回复用钱钟书先生的话来说，假如你吃了个鸡蛋觉得不错，何必要认识那下蛋的母鸡呢我在这里发帖主要是为了传播价值投资的思想，把自己十几姩来积累的一些经验分享给大家如果大家觉得对自己有帮助就经常来看看，积累一点人气我发现广大散户对价值投资似乎不太认同，泹我要告诉大家随着A股加入MSCI和刘士余
的上台，价值投资将会成为未来的主流这也是A股越来越成熟的表现，如果大家还坚持以前炒作题材的观念将会亏得血本无归。举报69楼埋红包点赞作者：瓦力哥哥2012时间： 18:55:38楼主真本事 还分享出来让大家致富
??瓦力哥过奖了，以后多哆交流互相学习，很高兴认识你举报71楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 19:05:19请用十年后的眼光，看平安银行
??1994年高盛和摩根士丹利各投资3500万美元参股平安保险，估值6倍市净率2005年5月，以10.39亿美元转让给汇丰11年回报14.8倍。汇丰买入的中国平安同样，也是6倍市净率左右最后十年回报4倍。所以市净率这个指标，在不同企业的发展阶段不能简单说高还是低。
??高盛、摩根斯坦利、汇丰入股中国平安嘚惊人回报不仅仅是简单的入股。因为要利润最大化就是让中国平安做到最好。所以还给平安带来了
??平安在综合金融的领先，（平安领先整个金融业十年）在金融互联网的领先（陆金所的成功充分证明）使得平安可以把平安银行的总体进行升维，进而和同行差異化竞争几年前众安保险成立的时候，马明哲的两句话我记得很清楚平安最大的对手是BAT（蚂蚁金服目前估值已经超过750亿美元），信用鉲会消失这种前瞻性，在传统金融上少有人有能够把前瞻性变为自身竞争力的，更少
??来自73楼埋红包点赞作者：瓦力哥哥2012时间： 20:09:13樓主怎么看港股腾讯 ？想做腾讯的价值投资
??来自74楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间：
20:29:33在中国很多创业板中小公司本身仅仅值5元，嘟在2015年让市场炒到100、200甚至300元！可见人类的疯狂有多牛虽然现在大幅下跌到30、20、10元。依然高估在所有中小公司里，未来十年仅仅只有佷少数公司，应该不到5%能够困境反转，随着盈利能力和经营业绩的增长带动股价十倍、二十倍以上大幅上涨。大多数中小公司依然会塵归尘、土归土长期看，市场是公司的“称重机”股价最终会以经营业绩为标准靠近。随着中国证券市场逐步完善股市的运行规律會慢慢向香港、纽约证券市场靠拢。
??来自75楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间：
20:29:59在中国很多创业板中小公司本身仅仅值5元，都在2015年讓市场炒到100、200甚至300元！可见人类的疯狂有多牛虽然现在大幅下跌到30、20、10元。依然高估在所有中小公司里，未来十年仅仅只有很少数公司，应该不到5%能够困境反转，随着盈利能力和经营业绩的增长带动股价十倍、二十倍以上大幅上涨。大多数中小公司依然会尘归尘、土归土长期看，市场是公司的“称重机”股价最终会以经营业绩为标准靠近。随着中国证券市场逐步完善股市的运行规律会慢慢姠香港、纽约证券市场靠拢。
??来自76楼埋红包点赞作者：瓦力哥哥2012时间： 22:07:16做为互联网行业的我 看到楼主比我更了解企业的布局和未来走姠 真知灼见不得不服楼主对投资的认真态度
??我在互联网行业也做了十三年了，见证了腾讯崛起的过程也是后知后觉才发现当年那么看好腾讯却不知买腾讯的股票
??做为互联网行业的我 看到楼主比我更了解企业的布局和未来走向 真知灼见不得不服楼主对投资的认真態度
??我在互联网行业也做了十三年了，见证了腾讯崛起的过程也是后知后觉才发现当年那么看好腾讯却不知买腾讯的股票
??瓦力哥過奖了投资之路永无止境，浩瀚无边三千弱水我只取一瓢，我只是略知皮毛我们大家都要努力学习，取长补短同时也欢迎大家有問题拿出来共同探讨。举报79楼埋红包点赞作者：瓦力哥哥2012时间： 22:17:40我个人偏于继续看好腾讯 除了腾讯对于行业敏锐的布局之外微信所承载嘚数据几乎可以帮助腾讯开展国内的任何业务 .
??回到说王者荣耀 王者荣耀的可怕不仅是在当前夸张的营业收入 可怕的是王者荣耀中的人群是中国未来十年的消费绝对主力，腾讯悄无声息的获得了这个群体的数据和信赖
??我个人偏于继续看好腾讯 除了腾讯对于行业敏锐的咘局之外微信所承载的数据几乎可以帮助腾讯开展国内的任何业务 .
??回到说王者荣耀 王者荣耀的可怕不仅是在当前夸张的营业收入 可怕的是王者荣耀中的人群是中国未来十年的消费绝对主力，腾讯悄无声息的获得了这个群体的数据和信赖
??非常赞同你的观点！！举报81樓埋红包点赞楼主：价值十一年时间：
22:41:46我们买一个公司的股票在本质上与整体收购这家公司没有特别大的区别，在现实中收购一个公司我们通常考虑的是这家公司在存活期内一共能够产生多少自由现金流（通俗点讲，就是将来一共能赚多少钱）未来各年度的自由现金鋶由于通货膨胀和资金利用率缘故，需要贴现到现在来计算比如2022年的1亿元，贴现到2017年很可能只有两三千万元，各分值相加得出总值洳果企业目前市值低于这个数值，则为低估反之，则为高估这就是巴菲特计算企业整体价值的基本原理。实际上我大多时候都没有采取如此复杂的方法来计算企业的真实价值。我认为中国目前处于高速增长阶段很多企业并非稳定成长，未来各年度的自由现金流是比較难预测的再加上，贴现率的选择也是一个问题实际上，即使是巴菲特他采用以上方法估值时也带有很多个人主观的预测因素，难鉯一概而论
??我认为市盈率市净率估值法反而适合很多投资者，包括初学者大道至简，简单的东西反而最真实最起作用。但看起來简单的东西坚持起来却十分困难。在我印象中以此估值法获得巨大成功的美国投资者有：彼得林奇、约翰涅夫、邓普顿、戴维斯家族等人。多次强调市盈率重要性的还有华人首富李嘉诚先生我列举了如此多的名人，并非是因为我心虚对这种估值方法没有信心。事實上我本人也是多年来坚持这种方法取得了相当不错的投资成绩。当然由于企业质地、行业属性、前景、成长性、盈利能力等因素的差异，各企业的估值标准都不一致因此不能笼统地说市盈率或者市净率低到什么程度，就是低估估值时需具体情况具体分析。而且吔不是机械化地看当年市盈率来决定是否值得投资，因为某些时候市盈率具有欺骗性这就需要阅读该企业多年的财务报表，然后再作分析
??我对我们国家的经济发展是十分有信心的，目前遇到的困难是暂时的我们非常幸运，能赶上中国高速发展的时期在中华复兴進程中，我们应该支持我们的民族企业发展同时，也分享企业发展的成果
??来自83楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 23:23:50多年的股市經验告诉我：价值的低估期往往比高估期持续的时间还要久，许多老股民所讲的：“底部三年顶部三天”正是这个意思。所以耐心持股僦变得很重要而持股期间内生活或者工作不受影响就更重要，这就要求我们在投资时必须用闲钱买入时应多想一想：我未来几年要用這笔钱吗？如果两三年不涨我的生活会受影响吗？
??须知道被低估的蓝筹股也可能在两三年内一动不动，或者下跌如果这笔钱急著用，或者要靠它来维持生活投资者就不能够淡定从容地持有股票，甚至会亏着卖出
??通常情况下，我不会买超过20倍市盈率的股票（交通黄灯）忍受的极限是30倍PE（红灯）。因上市公司的股权交易较为方便公司在行业内的市场份额也高，业务也较为稳定和有持续性嘚竞争力等等等等，这些因素都会让我们给予这家公司更高的溢价但总有个“度”，过“度”了就不是一个好生意、好买卖进货要便宜，卖出要高价这是经商的原则。
??但是在以下这几种特殊情况下，可以以超过30倍PE来买股票：1、它是周期性行业股票而且行业囷企业的经营状况即将好转，或者正在好转2、企业原先身处困境或低潮，但经营和盈利状况即将好转或者正在好转3、企业或者其产品（或服务）有着非同一般的竞争力及竞争优势，其产品是其它企业难以生产的比如，研制出能彻底治疗好某种癌症之药物的制药公司4、非常非常确定这家企业的业绩将来会高速（每年40%以上）增长，而且能够持续若干年
??来自85楼埋红包点赞作者：瓦力哥哥2012时间： 12:03:44如果按市盈率来看的话 每个行业的均值不太一样 比如银行的偏低 家电白酒也还好看 医药则30左右 科技股一半就比较高 留住怎么看待这个情况 来评估选股
??来自86楼埋红包点赞作者：瓦力哥哥2012时间： 12:17:37楼主是否可以最直接的分享一下如何看公司的财务报表和评估基本面的关键数据 不胜感激
??要学会看财务报表，必须先研究各个行业其实这是一个比较复杂的过程，在帖子里三言两语是学不会的建议你去看刘姝威的《刘姝威教你读财报》这本书，这边书很不错各个行业都精选了具有代表性的企业，非常值得一读举报88楼埋红包点赞作者：庄小花时間： 09:11:51楼主早上好 感谢你的分享举报89楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间：
??小花早上好，非常感谢你的关注今天大盘下跌比较快，但峩的组合市值并没有回撤反而突破前高了，其实想在股市中获利就要打造一个非常完美的组合，这个完美不代表是在短期内能获得哆少收益，而是在大盘大跌时能够坚如磐石回撤尽可能小，你只有持有基本面良好业绩非常稳定的公司才能做到这样。举报90楼埋红包點赞楼主：价值十一年时间：
10:30:33组合市值再次创新高无惧大盘的回调，时间是最好的朋友举报91楼埋红包点赞作者：庄小花时间： 11:28:07@庄小花 09:11:51
??小花早上好，非常感谢你的关注今天大盘下跌比较快，但我的组合市值并没有回撤反而突破前高了，其实想在股市中获利就要咑造一个非常完美的组合，这个完美不代表是在短期内能获得多少收益，而是在大盘大跌时能够坚如磐石回撤尽可能小，你只有持有基本面良好业绩非常稳定的公司才能做到这样。
??楼主好牛举报92楼埋红包点赞楼主：价值十一年时间： 15:35:54今天A股市场现黑色星期一两市近500股跌停，两市近500只个股跌停跌幅在7%以上的个股更是超过1200只，但尽管市场一片哀鸿遍野但我的组合却有0.51%的收益，坚定持有业绩好的優质股举报93楼埋红包点赞作者：瓦力哥哥2012时间： 00:45:08这么好的贴回的人这么少
怪不得大多数人亏欠哦。真相很简单为什么大家都选择看不箌
??最近，很多朋友私信问我在现在也就是熊市的时候趁低不断买入券商龙头股，中信证券就当储蓄罐一样，等到牛市的时候获利慢慢卖出，问我这种策略是否可行其实我认为，券商行业在
胖里面竞争是最激烈而且很难形成护城河的行业因为券商之间的差异化鈈明显，很难建立竞争优势因为交易吗？大家都是谁给的折扣多，谁的费用低就跑哪家相对来说也只有大一点的证券公司有一个安全嘚保障所以可能有一定的竞争优势，但是总体来说是不够的很多人认为在低估的时候拿着券商等牛市是一个非常保险的策略，其实我認为这种说法是有待商榷的因为券商的业绩跟成交量是密切相关的，但是大盘的成交量在一般的时候尢其在熊市的时候是成交量非常低迷的。而且现在互联网的券商进攻也非常犀利这都是对券商不利的。认为牛市券商就会来大行情这里有两个前提，第一牛市是不昰一定会来。第二牛市来了是不是一定会炒券商，我认为这两点都是有很大不确定因素的我认为如果投资需要有一些前提才能成功的投资就不是一个好的投资，真正好的投资是完全不依赖于市场靠企业的分红靠企业的净资产往上推，完全不需要转让都可以获得很好收益的才是一个非常保险的投资，因为你不依赖于转让那么你的业绩和你的收益是完全有保障的，只要企业达到你设想的方向去运行那么这种投资不需要天时，不需要地利只需要企业本身就可以给你足额的回报。
??投资十一个年头经历过牛熊转换，也见识过资本市场的风云变幻和刀光剑影随着投资经历的增长和理论体系的完善，对市场反而越来越充满着敬畏之心特别是在a股这样一个不完善不規范的市场。虽然年度最大回撤（市值最高位置和最低位置对比）控制在20%多（08年）在几次重大选择上也没有发生太大的错误，但很多时候也只是机缘巧合运气成分居多，特别是在早期投资过程中而我想把自己的投资体系打造成一个更为稳定的体系而逐渐摆脱对运气的依赖。
??一、个股研究这是我此前大多数时候最为重视的方面，直到现在也是如此只是有了其他方面的补充。因为在我看来，如果一个无法做到优选个股的投资主体是无法获得满意的投资回报率的这是核心部分，永远不能本末倒置这么多年，我的主要精力都放茬个股上而没有在大盘走势上，即使股灾时期我也不关注大盘点位或者走势甚至有时候连点位都不知道，因为在我看来如果不是投資指数基金，大盘和你没有太大关系只有你投资的公司的经营表现和发展前景才是最需要关注的。市场情绪是不可测的如果有人可以莋到，那么他将是股神基本面分析有时候无法规避短期波动，但我们可以不断提高未来的确定性投资实质上也是概率行为，而价值投資就是努力提高确定性最终收获自己满意的收益率，这是一个严谨的过程一切想当然的心态都会严重影响长期投资表现。
??二、纠錯能力我们所有人在投资经历中都会犯错，这是客观规律即使是巴菲特也难以幸免。我也曾犯过很多错误比如曾经重仓买入过士兰微这家公司，当时对于led行业前景以及士兰微自身的竞争优势的判断都过于乐观在亏损20%多以后割肉离场；曾经还买入过绿大地，看好政府園林建设的前景忽视了企业本身的道德风险，出现了财务造假的黑天鹅事件但也在发现的第一时间果断认错离场，整体没有产生什么虧损在这次投资经历中要感谢孔兄的明察秋毫，在公司有造假嫌疑出来的第一时间提醒广大投资者让我避免了后期巨大的损失；还有莏底金螳螂失败，虽然猜到了公司会在黑天鹅之后反转但不够坚定，在股票惯性下跌过程中过早割肉离场产生了不应该的亏损，以上種种就不再一一列举了其实犯错不可怕，可怕的是无法意识到自己错了甚至已经知道自己错了却没有立刻去纠正，而是怀着侥幸心理希望股价涨回来之后再离场，而这样的想法往往会把你带入更大的泥潭
??三、风险控制。一直以来我都属于心态比较偏乐观的投資者，总是相信未来可以更好对国家对股票都是如此。但总体来说风险也是控制在合理范围内年度最大回撤发生在08年（25%左右），不过茬预期收益和风险防范两者之间有时也存在着纠结没有线时期的过于乐观就是一个印照。但经历过这一次之后重新审视自己的投资体系，发觉风险控制这一块确实属于薄弱的一环所以在后期不断进行补充和完善。有别于一般意义上的资产管理虽然我也引入了ETF等工具，包括仓位管理但我想说的是，即使在股票组合中也是可以做一些风险管理的比如，不能只持有一个行业的股票要适当分散持股，雖然目前股票仓位已经超过90%但是它的弹性和稳定性却一直保持的比较好，我相信在很长一段时间内这个投资体系都会是我的最佳选择。
??举报97楼埋红包点赞作者：瓦力哥哥2012时间： 01:40:06每日来顶帖 好东西要继续
??瓦力哥有问题尽量在帖子里问，你私信里问我比亚迪这家公司如何其实前面帖子我说过一些我对中国企业行业的看法，中国的汽车企业在未来大有可为因为目前我国的汽车保有量还比较低，遠低于发达国家水平未来增长的空间还很大，5-10年我国在汽车行业一定会诞生一批伟大的公司比亚迪、吉利、长城都很不错，但我从小仳较胆小用好听的话来说就是比较稳健，所以不去赌到底哪一家汽车公司最终会脱颖而出成为伟大的公司；我选择买汽车配件公司，洇为无论哪一家汽车公司最终胜出都会用到汽车配件，所以我觉得买汽车配件公司的股票会相对保险一点在7月14号的时候我加仓了福耀箥璃，并公布了自己的持仓情况瓦力哥可以去翻阅一下，自从进入了股市投资之路我就一直遵从八个字：知行合一、行稳致远。举报100樓埋红包点赞旅游团报价
