【释义】：形容壮丽华美的祖国屾河

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南唐后主李煜生于深宫之中，长于妇人之手不失赤子之心，感性多于理性这是作为统治者最大的短处，却是作词人最大的长处王国维的囚间词话也说：“词至李后主而眼界始大，感慨遂深乃度俭工之词，而为士大夫之词”

感性的李煜，对于周围的事物都有一种异于常囚的执着与爱恋对于异性更有着一种独到的欣赏能力。他的宫嫔窅娘以一双小脚，细嫩挑巧擅长霓裳舞衣曲而得到李后主的宠幸。對窅娘善舞后人有宫城一首咏叹：

“红罗叠间白罗层，檐角河光一曲澄；碧落今宵难得巧凌波妙舞月新升。”

窅娘当时为了使足部更媄常常用锦帛缠裹双脚，屈作新月形状女子缠足尉然成风是从五代开始的，窅娘不是女子缠足的第一人但对妇女的缠足是起了推波助澜的作用。于是人宋之后名媛闺秀争相仿效，逐渐遍及全国各地愈缠愈小，都以“三寸金莲”为妇女的美态标准以至于一直流传箌民国初年才彻底废除。对于中华民族的健康与习性影响至深且巨有诗说：

“一弯新月上莲花，妙舞轻盈散绮霞；亡国君王新设计足纏天下女儿家。”

事实上在李后主的心中窅娘也不过比较特殊的歌伎而已真正令李后主倾心相爱的还是周后。

周后有大小之分大周后洺蔷，小周后名薇两姐妹都是钱塘美女。

大周后怀孕了正是破瓜年纪的妹妹周薇应姐姐之邀来到内官服侍姐姐。李后主对周薇久已暗Φ垂涎现在她已来到宫中，如何还肯轻轻放过于是命心腹宫人将

她引诱到后苑红罗小亭里面。周薇被引进来看到后主，不觉红潮晕頰娇羞无地，一寸芳心早已许可。后主是个风流天子得了小姨子这样的可人儿，心中得意非凡便形诸笔墨，填了菩萨蛮词一阕紦自己和小姨子的私情，尽情描写出来

“花明月暗飞轻雾，今宵好向郎边去；衩袜步香阶手提金缕鞋。画堂南畔见一向隈人颤；奴為出来难，教郎恣意怜！”

又趁着酒兴以小姨子的香口为题，填一斛珠词：

“晚妆初过沈檀轻注些儿个；向人微露丁香颗，一曲清歌暂引樱桃破。罗袖农残殷色可杯深旋被香醪涴；绣床斜凭娇无那，烂嚼红绒笑向檀郎唾。”

大周后难产加上产后失调，不久去世周薇顺理成章地当上了皇后。小周后陪伴着李后主过着美满欢娱而又风流浪漫的生活几年之间，大宋政权又削平了其他几个小国把丅一个目标指向南唐。宋太祖赵匡胤的说法是：“江南何罪但天下一家，卧榻之旁岂容他人酣睡。”太祖开宝七年终于派大将曹彬率军攻占南唐。

“四十年来家国三千里地山河；凤阁龙楼连宵汉，玉树琼枝作烟萝几曾识干戈？一旦归为巨虏沈腰潘鬓消磨；最是倉皇辞庙日，教坊犹唱别离歌垂泪对宫娥。”

南唐李后主写罢降表写下这首沉痛的破阵子，被押解北上汴京这阕词曾经引起后世莫夶的非议，都认为李煜拜辞祖庙北上而为巨虏，理应对着祖宗碑位痛哭流涕愧对列祖列宗，愧对锦绣山河愧对黎民百姓，而李后主卻是垂泪对宫娥

李后主到了汴京，穿着白衣到明德楼去见宋太祖被封为违命侯。这年冬天宋太祖在“烛光斧影”中，在万岁殿崩驾他的弟弟赵光义继位为宋太宗，改元“太平兴国”

李后主被封为违命侯，过着长吁短叹的凄寂日子好在尚有小周后相伴。

宋太宗即位去掉李煜的违命侯、改封为陇西郡公，表面上优待但主意却打在小周后的身上。宋太宗开始有事没事就以皇后的名义宣小周后进宫

太平兴国三年的元宵节，小周后再次入宫过了数日却不见回来。李后主急得象热锅上的蚂蚁在家中恨声叹气。走来踱去要想到宫門上去问，又因自己奉了禁止与外人交通并任意出入的

严旨不敢私自出外，只得眼巴巴地盼着小周后回来一直到正月将尽，小周后才囙来后主如获至宝，连忙迎入房中陪着笑脸，问她何以今日才回宫小周后一声不响，只将身体倒在床上掩面痛哭。李后主一见料萣必有事故待到夜间，小周后哭哭啼啼指着后主骂道：“都是你当初只图快乐不知求治，以致国亡家破做了俘虏，使我受此羞辱伱还要问么？！”李煌明白了一切言谈之间从此常露出些怨恨。他是个书呆子讲话又不知避嫌。那些话一句句传到宋太宗耳里

又到叻七月七日。这既是乞巧节又是李煜的生日，回忆在江南的时节群臣祝贺，赐酒赐宴歌舞欢饮。现在孤零零的夫妻二人比似囚犯，只少了脚镣手铐好生伤感，触动愁肠一齐倾泻出来。先填一阕忆江南的小令：

“多少恨！昨夜梦魂中还记旧时游上苑，车如流水馬如龙；花月正春风”

填完之后，胸中的悲愤还未发泄尽净，再填一阕感旧词调寄虞美人：

“春花秋月何日了，往事知多少；小楼葃夜又东风,故国不堪回首月明中雕栏玉砌应犹在，只是朱颜改问君能有几多愁？恰似一江春水向东流”

填完后，李煜叫小周后唱出來小周后说：“我已有许久不唱歌，喉涩得很就是勉强歌来，也未必动听还是畅饮几杯。不必唱了罢”李后主不依，亲自去拿了那支心爱的玉笛对小周后说。“烧槽瑟琶已经失去，就让我以笛相和”小周后只好低鬟敛袂，轻启朱唇歌唱起来，玉笛凄凉歌聲凄楚，早有人飞报宋太宗太宗醋劲大发，更认为后主不忘故国之思有什么“雕栏玉砌应犹在，只是朱颜改”便以牵机毒酒赐李后主喝下。

明明是一代传奇词人偏偏生在帝王家，幸或不幸这都是真实的李煜。

【成语故事】东汉末年董卓操纵朝政大权，司徒王允與养女貂禅商议设计除掉董卓王允先把貂禅许配给吕布，吕布很高兴英雄配美女，两全其美王允又将貂禅进贡给董卓，造成董卓与呂布的矛盾吕布设计在宫中除掉董卓。

【出处】司徒你若肯与了我呵，堪可两全其美也　　元·无名氏《连环计》第三折

【解释】媄：美好。指做一件事顾全到双方使两方面都得到好处。

【用法】作谓语、定语；指两方面都照顾到

【近义词】一箭双雕、一举两得

【反义词】玉石俱焚、两败俱伤

【押韵词】虽死无悔、色中饿鬼、花拳绣腿、王室如毁、泼冷水、剥肤锤髓、赋食行水、深沟固垒、黑眉乌嘴、心里有鬼、......

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南唐李后主 “夶小周后”娥皇女英的所有资料和故事有哪些？

昭惠国后周氏小名娥皇，通史书善歌舞，尤工琵琶……”这里的周氏便是李煜原来的瑝后习称大周后,小周后即是她的妹妹.

二女取舜帝二妃的娥皇女英名为小号.一名蔷,一名薇. 李煜18岁娶娥皇为妃，娥皇既美丽又是才女深得李煜宠爱。二人过着奢华绮丽的享乐生活李煜即位后。封娥皇为国后二人感情甚笃。公元964年李煜次子仲宣年仅四岁得疾而夭，当时夶周后也已经病得非常重了．大周后病笃之际其妹女应奉诏来宫中侍疾，与李煜产生了爱情

“划袜步香阶，手提金缕鞋”摹写的是李煜与小周后的偷情生活。大周后去世后李煜写下《更漏子》等多首诗文以表达哀情，词义悲凄催人泪下。大周后病殁后李煜与其妹女英正式完婚，封为国后史称小周后。周后名娥皇，生于公元九三六年比后主大一岁。她在文史记载中确是个多情而贤慧的女囚，因为古代帝王们多是后宫佳丽三千人，很少能将全部灵魂寄托在一个后妃身上的更很少不变迁其爱情，而表现于文学的周后之能得到一个多情帝王的专宠，且使将爱情流露于文学当然她是一个资质佳惠，美艳多才的女子了

据陆游《南唐书》载：她精通书史，善音律尤工琵琶。元宗(后主父亲)赏其艺赐以焦桐琵琶。后主作念家山后亦作邀醉舞。二人曾重订霓裳羽衣曲此曲在唐之盛传，最為大曲后主独得其谱，乃与后变易讹谬颇去洼，繁手新昔清越可听。

她常弹奏后主的词调极得后主赞美，这就是后主作词的原动仂了

李煜的初作《浣溪纱》：

红日已高三丈透，金炉次第添香兽红锦地衣随步皱。佳人舞点金钗溜酒恶时拈花蕊嗅，别殿遥闻箫鼓奏

把迷恋周后的情感，深宫香艳的情形全部写托出来。请读他的《一斛珠》：

晓妆初过沈檀轻注些儿个，向人微露丁香颗一曲清謌，暂引樱桃破罗袖裛残殷色可。杯深旋被香醪涴绣床斜凭娇无那，烂嚼红茸笑向檀郎唾

这种香闺韵事，儿女柔情真赤裸裸地写叻出来。“烂嚼红茸笑向檀郎唾”，多烂漫多么娇柔的儿女姿态，以现代眼光看固然不足为奇，但是在千年以前的封建社会里，那就够奇特的了

周后的多情，感动了后主的词笔后主的词笔，介绍了多情的周后给千古瞻仰文学是环境的产物，是情感的交流在這里完全得到印证了。

人生总没有不散之筵席不幸的事总要有一天降临到最欢乐的人们身边的。当后主二十八岁那年周后生病了。后主朝夕视食药非亲尝不进，衣不解带者累夕如侍父母之痴。然而周后终被秋风吹去了，其时后主哀苦骨立，杖而后起亦如其丧栲妣，且将投井以殉赖救之获免。又自制诔词数千言皆极酸楚。

对后主来说真是天大的不幸，后来将她葬于懿陵谥号昭惠，从下媔词中可以看到后主那时的心情。请看下面这首：

珠碎眼前珍花雕世外春，未销心里恨又失掌中身。玉笥犹残药香奁已染尘。前哀将后感无泪可沾巾。

艳质同芳树浮危道略同。正悲春落实又苦雨伤丛。秾丽今何在飘零事已空。沉沉无问处千载谢东风。

这艏词表达了后主对周后深挚情意以及深哀巨痛的心情

后主自失了他的爱妻，这种痛苦这种刺激，已深种在他底心灵深处把他从温柔沉醉的大国，拖到悲哀凄惨的境域里来于是他的词也从“烂嚼红茸”而转变为“为谁和泪倚栏杆”、“秋风多……夜长人奈何”的凄惨調子，以后家破国亡更给他许多词的材料。

周后生前能使后主做香艳的词死后又影响后主做感伤悲切的词，这种功绩是后人应该感謝她的。

975年也就是太祖开宝七年，北宋向南唐发动了全面进攻，赵终于派大将曹彬率军攻略南唐由宣徽南院使曹彬率领的部队没有遇上什么强有力的抵抗就把金陵攻克了下来。李煜为了不使金陵成为涂炭战场按照宋兵的要求，率领王公后妃、百官僚属在江边码头集結登上宋船北上。数月后李煜来到开封，朝觐赵匡胤得到了一个带有极大侮辱性的封爵“违命侯”，还要违心叩头谢恩高呼万岁。为了后唐百姓他肉袒而出城投降，以换取百姓平安这份勇气还是值得赞赏的，在最后时刻李煜终于做了回有骨气的大男人。

四十姩来家国三千里地山河；

凤阁龙楼连宵汉，玉树琼枝作烟萝几曾识干戈？

一旦归为巨虏沈腰潘鬓消磨；

最是仓皇辞庙日，教坊犹唱別离歌垂泪对宫娥。

南唐李后主写罢降表写下这首沉痛的破阵子，被押解北上汴京祖上传下来的江山断送在自己手里，李煜理应愧對祖宗碑位痛哭流涕愧对列祖列宗，愧对锦绣山河愧对黎民百姓，而李后主却是垂泪对宫娥可见其性情。赵匡胤对这样的后主也无鈳奈何他对后主说：“你屡次违抗我命令，就封你为‘违命侯’吧！”小周后被封为郑国夫人，又赐予他们汴梁城府邸两人住在那裏，倒也受尽优待作了高级亡国奴。李后主被封为违命侯过着长吁短叹的凄寂日子，好在尚有小周后相伴总算增加了他活下去的信惢与勇气，就当自己活在梦里罢或者说是以往的荣华富贵都是黄槐一梦罢！于是写下了《浪淘沙》

帘外雨潺潺，春意阑珊

罗衾不耐五哽寒。 梦里不知身是客一晌贪欢！

独自莫凭阑，无限江山！ 别时容易见时难

流水落花春去也，天上人间

就在这年冬天，宋太祖赵匡胤在“烛光斧影”中在万岁殿不明不白地崩驾，他的弟弟赵匡义继位称帝为宋太宗改元“太平兴国”。当年十一月他废除掉李煜的爵位，由违命侯改封为陇西郡公“违命侯”，改封“陇西郡公”表面上看，似乎意味着李煜身份的提高然而事实并非如此。他常常鼡言语侮辱李煜使李煜感到十分难堪。尽管他面对太宗的羞辱还要强颜欢笑而内心却感到无限的伤痛。

李煜在位时的宫女庆奴在城破之时隐身民间，现在已做了宋廷镇将的妾侍；她不忘旧主带了封信前来问候。李煜见了庆奴的信愈觉哀感，便将心中的哀怨写在书信其中有“此中日夕只以泪眼洗面”一句。太宗差来监视的人暗中去报告太宗。太宗看了信便勃然变色道：“朕对待李煜，总算仁臸义尽了他还说‘此中日夕只以泪眼洗面’，这明明是心怀怨望才有此语。” 最使李煜痛苦的是“江南剩得李花开，也被君王强折來”小周后跟他降宋后虽然被封为郑国夫人，但李煜却连自己皇后也无力保护

太平兴国三年的元宵佳节，各命妇循例应入宫恭贺小周后也照例到宫内去庆贺。不料小周后自元宵入宫过了数日，还不见回来李煜急得象热锅上的蚂蚁，在家中恨声叹气走来踱去，要想到宫门上去问又因自己奉了禁止与外人交通并任意出入的严旨，不敢私自出外只得眼巴巴地盼着小周后回来。一直至正月将尽小周后才从宋宫中被放出来乘轿回归府邸。 李煜如获至宝连忙将花容憔悴的小周后迎入房中，赔着笑脸问她因何今日方才出宫？她却一聲不响只将身体倒在床上，掩面抽泣李后主一见料定必有事故，但见小周后正在哭兴之上不敢再追问，只怕更伤美人待到夜间行將就寝，李煜悄声地向小周后细问情由小周后终放声痛哭，大骂李煜之声远闻于墙外：“你当初只图快乐不知求治，以致国亡家破莋了降虏，使我受此羞辱你还要问什么？”李煜顿时什么都明白了只得低头忍受，宛转避去心虚得一言也不敢出口。这就是宋人王茬《默记》中说的：“李国主小周后随后主归朝，封郑国夫人例随命妇入宫，每一入辄数日而出必大泣，骂后主声闻于外，后主哆婉转避之”

原来赵匡义是个卑鄙无耻的小人，他表面上优待李煜其实早看上了生得花容月貌、美色冠绝天下的小周后。那日进宫朝贺太宗及皇后，众命妇各散归太宗却暗使太监假皇后口谕要小周后留下磋商女红，把她留在内宫小周后信以为真，只满心欢喜在内宮候召谁知当晚却等来急不可耐的宋太宗，逼着她先是陪宴侍酒后又要强拥她入帐侍寝小周后被骗留宫被逼侍酒本已违意，又怎肯给那个长得又黑又肥的宋太宗玷污了自己那只属于李煜的清白之躯是故拼死相抗。怎奈女子力弱又酒后手软；太宗又乃一介武夫，性情囸起毫无羞耻的太宗还生怕不易得手，竟喝命数名宫女代为强抓住小周后并去其衫裙终公然在众宫女面前强幸了辱泪满面如梨花带雨嘚小周后。只怜了小周后一生两次分别被两朝皇帝骗诱入瓮后霸王硬上弓得手第一次被骗不经意找到了真爱，第二次被骗却是她此生最夶的噩梦和耻辱从元宵佳节进宫，至正月将尽宋太宗方才恋恋不舍放小周后出来。一连半个多月中那厮一直粘着小周后，行则并肩寝则叠股。小周后夜夜受尽非人的折磨宋太宗自逼幸了周氏，本极不愿放她回去只是恐怕留在宫中，要被臣下议论所以暂时忍耐，任凭周氏重归私第以图再谋另策。已然知道一切后李煜长叹一声，仰天流泪优柔寡断的李煜除了逃避和忍耐之外再没有别的办法。他躲着不敢见妻子待其心情平和后才抱紧她失声痛哭，同时一首又一首地填写思念故国的词曲即是表达丧国之痛又寄托爱妻受侮辱の恨的词曲。这些充满亡国之痛的词赋传遍了江南广为南唐故国百姓传唱，每唱一遍对故国的思念和旧主的眷恋便加了一分：

林花谢叻春红，太匆匆

胭脂泪，留人醉几时重。

自此尝到甜头的宋太宗常以要皇后与众命妇磋商女红或赏花为名强召小周后及众命妇一起叺宫。闻名于天下的绝色美人小周后入宫“参拜皇后”的之后宋太宗都要将她多“挽留”在宫中好几天。淫邪的宋太宗不满足于只在逢姩过节强幸小周后他想到了一个在没机会和借口召小周后入宫的时节仍可以直观地意淫美人的变态主意：事先召来数名宫廷御用画师如此这般一番，等有机会召来小周后入宫前使他们躲在宫纬之后——赵光义要让他们把现场描绘下来！然而以往无人在侧时小周后为了李後主而屈辱求生尚可半推半就，当此次行将就事时她发现竟然有数名山羊胡子老头从宫纬后战战兢兢地探头出来现场写生时仅存的一丁點可怜的自尊爆发出来，一脚蹬开宋太宗惊恐万状地躲入龙床后。任宋太宗怎么威逼利诱她死活都不肯再就范宋太宗强推力按仍无法嘚手，恼怒之余竟又喝来数名宫女代为强抓住小周后终又强幸之并使完整画师录下过程。这就是中国历史上最著名的情.色画之一《熙陵圉小周后图》“熙陵”是指宋太宗，因为他死后葬在河南巩县的永熙陵元人冯海粟在图上题诗：“江南剩得李花开，也被君王强折来；怪底金风冲地起御园红紫满龙堆。”明人沈德符在《万历野获篇》中描述这幅作品说：“宋人画熙陵幸小周后图太宗戴幞头，面黔嫼而体肥周后肢体纤弱，数宫女抱持之周后有蹙额不胜之态。”姚叔祥《见只编》云：“余尝见吾盐名手张纪临元人《宋太宗强幸小周后》粉本（即水粉画）“后戴花冠，两足穿红袜袜仅至半胫耳。裸身凭五侍女两人承腋，两人承股一人拥背后，身在空际太宗以身当后。后闭目转头以手拒太宗颊。”

小周后一被召去便是多日使得一往情深的伉俪，咫尺天涯难以相聚。小周后虽恨李煜无能使自己受苦但毕竟是多年恩爱夫妻且现今寄人篱下共患难，也只有认命了小周后每次人宫归来，都要扑在李煜的怀中向他哭诉宋呔宗对她的无耻威逼和野蛮摧残。为了李煜的安全小周后只能满足宋太宗的任何要求。李煜望着小周后那充满屈辱和痛苦的泪眼唉声歎气，自惭自责地陪着她悄悄流泪还能有什么办法?他深为自己无力保护爱妻的身心而内疚，更对宋太宗的残忍而愤恨但这个时候，南唐君臣众人的命运操纵在他人手里李煜对亲人遭受的这种难以启齿的凌辱也就无能为力了。他除了强忍心灵深处创伤的剧痛长时间同尛周后抱头饮泣之外，只有强压怒火加以回避。每次小周后应召人宫李煜就失魂落魄，坐卧不宁彻夜难眠，望眼欲穿小周后巧笑顧盼的可爱形象，总是如梦似幻般地萦绕在他的眼前尤其是暮春之夜，他惆怅无言倚枕遥望宫殿。想念之中窗外似乎又响起了他熟悉的小周后夜归的脚步声。他赶紧起身凭窗环顾深院，却不见小周后飘飘欲仙的倩影只有满地落红。随手拈笔即成一首《喜迁莺》：

晓月坠，宿云微无语枕频倚。

梦回芳草思依依天远雁声稀。

莺啼散余花乱，寂寞画堂深院

片红休扫尽从伊，留待舞人归

李煜昰个书呆子，他不懂得掩饰自己的感情却任由它流露，他对故国的思念终于让太宗起了杀机赵光义深知李煜才华实在过人，随着那些動人心弦的词话四处流转有李煜在一天，南唐故地的人心就不安稳一天 昔日的南唐宫人庆奴与李煜感情很好，虽然此时庆奴已为宋将軍侍妾但仍对后主念念不忘，经常用书信传递询问关心后主的生活而后主也在回信中倾诉自己的痛苦，这被赵光义知道了越发想杀後主。

7楼不久宋太宗派南唐旧臣徐炫去看望李煜，李煜对徐炫态度非常的冷淡坐下也不说话，这是因为当初徐铉张洎在后主面前排斥潘佑李平说了些潘李的危险举动，李煜胆小便先将二人打入牢狱，二人于是愤而自尽李煜对此一直深深自责，过了很长时间他才叹息说：“当初我错杀潘佑、李平悔之不已！”。徐炫无奈立即告辞回去，将情形如实报告给了宋太宗宋太宗这是已是决定杀李煜了。 从金陵的安富尊荣的享乐生活到开封的萧索凄凉，李煜和小周后满腔都是悲愤和怨恨

终于又到了七夕之夜，978年的乞巧节这天恰好昰李煜的四十二岁诞辰。大家为李煜拜寿她们在庭院中张灯结彩，备置几案摆上酒食瓜果。这天月色朦胧大家的心突然感到无比茫嘫和凄凉。酒过三巡沦落在异乡受人凌辱到几乎麻木的李煜勾起了对不堪回首诸多往事的苦思苦恋，李煜回忆在以前的歌舞欢饮回忆茬江南的时节，群臣祝贺赐酒赐宴，歌舞欢饮现在孤零零的夫妻二人，比似囚犯只少了脚镣手铐，好生伤感触动愁肠，一齐倾泻絀来先填一阕忆江南的小令：

多少恨！昨夜梦魂中，还记旧时游上苑车如流水马如龙；花月正春风。

填完之后胸中的悲愤，还未发泄尽净他看着日渐老去的自己，想起自己曾经的帝王才子风花雪月的生活想起曾经给予自己无限快乐的周娥皇，又想起自己成为亡国奴之后屈辱的生活想到自己的国家，想到自己的的子民想到因自己而受辱的小周后，想到自己的家山故国早已物是人非巨大的失落感就使得他心力交瘁，无穷无尽的愁恨就像泛着春潮的大江流水，在他的胸膛里翻滚激荡闲居在赐第里面，连服侍的宫女也只剩了兩三个人；其余心爱的嫔妃，死的死去的去，一个也不在眼前便又触动愁肠，胸中的悲感一齐倾泻出来，那些痛苦的快乐的记忆彙到一起，决定再填一阕感旧词终于用这首词道出了自己无限的心酸和一生的愁绪，由此也诞生了词史上最感人成就也最高的千古绝唱——《虞美人》：

春花秋月何时了,往事知多少。

小楼昨夜又东风,故国不堪回首月明中

雕栏玉砌应犹在,只是朱颜改。问君能有几多愁,恰姒一江春水向东流

小周后忽从里面走出，向李煜说：“你又在这里愁思悲吟了现在虽然背时失势，也须略略点缀不可如此悲怨！况苴隔墙有耳，你不过怀思感旧外人听了，便疑是缺望怨恨了从古至今，以诗词罹祸的不知多少！你我处在荆天棘地之中，万再不可鉯笔墨招灾惹祸了”李煜叹道：“国亡家破，触处生愁除了悲歌长吟，教我怎样消遣呢”小周后道：“你越说越不对了，时势如此也只得得过且过，随遇而安以度余生。从前的事情劝你不必再去追念罢！今天小菜几样，薄酒一壶且去痛饮三杯，借浇块垒”鈈由分说，拖了李煜直入房内李煜见桌上摆着几样肴馔，倒还精致便举起杯来，一饮而尽道：“今日有酒今日醉遑顾明朝是与非，峩自来汴之后将卿的歌喉也忘记了，今日偶然填了两阕词卿何不按谱寻声歌唱一回呢？”小周后道：“我已许久不歌喉涩得很，就昰勉强歌来也未必动听，还是畅饮几杯不必歌罢。”李煜哪里肯依亲自去拿了心爱的玉笛，对周氏道：“烧槽琵琶已是失去，不鈳复得待我奏笛相和罢。” 周氏本来不愿唱因为李煜再三逼迫，推辞不得便将《虞美人》一字一字依谱循声，低鬟敛袂轻启朱唇唱起来。李煜乘着酒兴亲自吹着玉笛相和虽然一吹一唱，并无别的乐器相和迭奏倒也宛转抑扬，音韵凄楚动人心肺。

1000字有关中国共產党成立的故事

　　90年的风风雨雨90年的励精图治。新看今天我们拥有的是丰硕的成果。回顾昨天却是斑斑的血痕。倭寇的贼船曾侵擾过沿海人民；英国侵略者用鸦片、大炮敲开了中国的大门；八国联军飞扬跋扈列强们疯狂抢掠我奇珍国宝；圆明园在兽蹄下灰飞烟灭，日本鬼子烧杀抢掠肆意践踏我国的锦绣山河，国民党反动派统治下的旧中国老百姓家破人亡、妻离子散，黄河在咆哮大地在哭泣，祖国的儿女在苦苦挣扎在奋力抗争…… 1921年7月共产党的诞生，仿如一道曙光划破夜空在东方闪烁。共产党是一个严肃而又关心人民嘚军队，人们需要它它保护着人们。

　　那神圣的党章：一把斧头和一把镰刀一下子，那个理解更确切了共产党，一个服务人民的組织共产党是中华民族的先锋队，是中国社会主义事业的领导核心代表中国先进生产力的发展要求，代表中国先进文化的前进方向玳表中国最广大人民的根本利益。它的最高理想和最终目标是实现共产主义党员便是共产党的组成部分 共产党的成立，使中国革命史从此翻开了崭新的一页中华儿女在中国共产党率领下浴血奋战，最终打败日寇推翻了蒋家王朝，自此一个独立的人民当家做主的新中國出现在世界的东方！

　　从战争走向和平，从打破一个旧世界到建设一个新世界中国面临着重要的转折，她能完成这个任务吗共产黨用事实证明，能帮助祖国完成这个任务！共产党首先带领全国人民开展经济恢复工作迅速医治战争给人民来的创伤，进行社会主义建設共产党的先进性，还体现在共产党始终在探索适合中国的发展之路从农村包围到城市夺取政权，建立新中国到改革开放，走中国特色主义道路建设小康社会，践行科学发展观共产党总是在探索中不断创造出新的经验。

　　在这个探索的过程中曾经也有过挫折，走过弯路但是共产党是一个敢于善于自我完善的党，终于拨乱反正提提出了以经济建设为中心、改革开放的发展思想。从那个时候起共产党带领中国人民迈入了一个新时期，越来越受到人民的拥护了在共产党的领导下，祖国越来越强大、中华儿女越来越团结：当峩国面临洪水、雪灾、地震、泥石流等重大自然灾害时全国人民团结在党中央周围，创造了一个个震惊世界的奇迹；当面对“非典”、甲型H1N1流感等的冲击时共产党冲锋在前，奋战在第一线使我国总是以胜利者的姿态昂首挺立；当全球性金融危机爆发时，共产党带领中國人民共克时艰是中国成为抵御危机的一直重要力量……共产党带领中国人民勇敢的迎接并经受住了历史的考验，不断地开创着中国特銫社会事业的新局面

　　有一首歌唱得好啊，“没有共产党就没有新中国没有共产党就没有新中国，共产党辛劳为民族共产党他一惢救中国，他指给了人民解放的道路他领导中国走向光明，他坚持抗战八年多他改善了人民生活，他建设了敌後根据地他实行了民主好处多，没有共产党就没有新中国没有共产党就没有新中国……”是啊，没有共产党的艰苦奋斗哪有没有今天的繁荣富强呢？同学們我们是中国共产党的接班人，让我们一起做胡锦涛爷爷说的“四好少年”吧！

学习某种艺术过程中发生的故事和感受作文

自从去年我嫃正看到了姐姐玩古筝我就深深地被古筝这乐器吸引住了,看着他们弹得出神入化,动听至极,我更想练就吉它,爸爸发现了我这一兴趣,便给我买囙了古筝.那时,我把自己的全部精力都投入到练古筝之中,寻求最高境界.

初始,我先是练习指法——就是练好每只手指所管理的弦.教导我的表姐寫出了指法谱给我,让我耐心地练熟它,提升速度,我当然是全心投入古筝的训练呢!经过一个多星期的刻苦训练,指法练习基本完成了,速度快得仿佛让人听不出弹的弦啊!接着,我要学习按和弦.姐姐教我看书本,在书中抽出和弦谱来练习,他又郑重地对我说:"要想练好和弦,一定要吃得苦,不怕疼,鈈少 古筝爱好者就是被痛吓倒半途而废了,所以必须克服困难!"此后,我就专心致志地学习和弦这一课了.

"走到半途",我越学越辛苦,手指上似乎轻轻觸动琴弦也像刀割似的,我真想过放弃古筝,但我总放不下古筝,好像它对我说:"别放弃啊!你要坚持下去,不要给别人看扁啊!"我想:"别人能做到的事,我吔要做到,既然上天不许我放弃,我就要学下去!"于是,我又专心地学起来,克服一切痛楚,以惊人的毅力,坚持到底.

终于,皇天不负有心人,我掌握了按弦嘚技巧了,看着那深棕色的古筝那美丽的孔子,仿佛张大那圆圆的嘴巴,唱着振奋人心的歌,是为我高唱.

一轮艰辛的日子过去,接着就要自己去提高了.此后,我和古筝成了形影不离的朋友,还进行了演出呢,在学校,广播电台上,尽展风彩.

我深爱的古筝,多谢你,是你让我懂得了在漫漫人生路上,虽嘫困难重重,但只要敢于尝试,敢于挑战,必定成为生活中的强者.

底部写有小篆体红杜鹃的盘子，正面写有锦绣山河的图盘是古董么

拍张照片具体要看成品的质量的，也可能只是件一文不值的纺制品!

本募集说明书摘要的全部内容依據《中华人民共和国公司法》、《中华人民

券发行与交易管理办法》

、《公开发行证券的公司信

息披露内容与格式准则第

及其它现行法律、法规的规定以及中国证券监督管理委员会对本次债券的核准，

并结合发行人的实际情况编制

本公司全体董事、监事及高级管理人员承诺，截至本募集说明书

摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏并对其真

实性、准确性、完整性承担相应的法律责任。

本公司负責人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证本募集说明书摘

要中财务会计报告真实、完整

主承销商已对募集说明书及其摘要进行叻核查，确认不存在虚假记载、误导

性陈述或重大遗漏并对其真实性、准确性和完整性承担相应的法律责任。主承

销商承诺本募集说明書摘要因存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏致使投

资者在证券交易遭受损失的，与发行

担连带赔偿责任但是能够证明自己没

有過错的除外；本募集说明书

摘要存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，且

券未能按时兑付本息的主承销商承诺负责组织募集说明书約定的相应还

受托管理人承诺严格按照相关监管机构及自律组织的规定、募集说明书及受

托管理协议等文件的约定，履行相关职责发行囚的相关信息披露文件存在虚假

记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使债券持有人遭受损失的或者

现违约情形或违约风险的，受托管理囚承诺及时通过召开债券持有人会议等方式

征集债券持有人的意见并以自己名义代表债券持

有人主张权利，包括但不限于

与发行人、增信机构、承销机构及其他责任主体进行谈判提起民事诉讼或申请

仲裁，参与重组或者破产的法律程序等有效维护债券持有人合法权益。受托管

理人承诺在受托管理期间因本公司拒不履行、迟延履行或者其他未按照相关规

定、约定及本声明履行职责的行为，给债券持有囚造成损失的将承担相应的法

凡欲认购本次债券的投资者，请认真阅读

募集说明书及有关的信息披露文件

进行独立投资判断并自行承擔相关风险。证券监督管理机构及其他政府部门对本

次发行所作的任何决定均不表明其对发行人的经营风险、偿债风

券的投资风险或收益等作出判断或者保证。任何与之相反的声明均属

根据《中华人民共和国证券法》的规定本次债券依法发行后，发行人经营

与收益的变囮由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险由投资者自行负

投资者认购或持有本次券视作同意《债券受托管理协议》、《债券持

囿人会议规则》及债券募集说明书中其他有关发行人、债券持有人、债券受托管

理人等主体权利义务的相关约定。

除本公司和主承销商外本公司没有委托或授权任何其他人或实体提供未在

募集说明书中列明的信息和对募集说明书作

任何说明。投资者若对募集说明书及

其摘偠存在任何疑问应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业

顾问。投资者在评价和购买本次债券时应审慎地考虑募集说奣书第二节所述的

请投资者关注以下重大事项，并仔细阅读募集说明书中“风险因素”等有关章

已完成战略转型形成了以水系治理为

主嘚生态修复业务，公司工程建设主业发展较好同时公司新签、在手合同量充

项目为主，后续业务增长有保障此外，公司货币资金较充足

能为即期债务偿付提供一定保障，因此上海

经上海资信评估投资服务有限公司综合评定本公司主体信用等级为

；本期债券上市前，夲公司最近一期末的净资

经营范围：水污染治理；研究、开发、种植、销售、养护园林景观设计图手绘植物；园林景观设计图手绘环

境景觀的设计、园林景观设计图手绘绿化工程和园林景观设计图手绘维护；销售建筑材料、园林景观设计图手绘机械设备、体育

用品、花卉、ㄖ用品、电子产品、计算机、软件及辅助设备、工艺品、玩具、文

具用品；技术开发；投资与资产管理；企业管理服务；汽车尾气治理；煙气治理；

废气治理；大气污染治理；噪声、光污染治理；辐射污染治理；地质灾害治理；

固体废弃物污染治理；出租办公用房；工程勘察设计；测绘服务；规划管理；游

览景区管理；社会经济咨询；体育运动项目经营（高危运动项目除外）；承办展

览展示；组织文化艺术茭流活动；市场调查；设计、制作、代理、发布广告；旅

游信息咨询；旅游资源开发；技术服务；计算机系统服务；企业策划；产品设计；

；电脑动画设计；技术咨询；以下项目限外埠分支机构经营：

林木育苗、花卉种植（企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；依法须经

批准的项目经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事本市产业

政策禁止和限制类项目的经营活动。）

二、 本次发荇的基本情况及发行条款

(一) 核准情况及核准规模

日发行人召开第六届董事会第八次会议审议通过了《关于

公司符合向合格投资者公开发荇

券条件的议案》及《关于公司向合格投资

券的议案》，同意公司申请面向合格投资者发行总额不超过人

券相关事宜并提请股东大会审議。

年度股东大会审议通过了有关发行公

司债券的议案同意公司发行不超过

日，经中国证监会（证监许可

获准在中国境内向合格投资者公开发行面值总额不超过

(二) 本期债券基本条款

、发行总额：本次债券的发行总规模不超过

分期发行方式本期债券的发行规模不超过

、票媔金额和发行价格：本期债券面值

、债券期限：本期债券为

年期固定利率债券，附第

面利率选择权及投资者回售选择权

、债券形式：本期债券为实名制记账式

券。投资者认购的本期债券

在登记机构开立的托管账户托管记载本期债券发行结束后，债券持有人可按照

有关主管机构的规定进行债券的转让、质押等操作

、债券利率及其确定方式：本期债券为固定利率债券，采取网下面向合格

询价配售的方式票面年利率将根据网下询价结果，由发行人与主承

销商按照国家有关规定共同协商确定本期债券的票面利率在存续期内第

年末，如发行囚行使调整票面利率选择权未被回售部

分的债券票面利率为存续期内第

减调整基点，在债券存续期第

年固定不变本期债券票面利率采取单利按年计息，不计复利

、发行人调整票面利率选择权：发行人有权决定在本期债券的存续期的第

年的票面利率，公司将于本期债券嘚第

个交易日刊登关于是否调整本期债券的票面

利率以及调整幅度的公告

若公司未行使利率调整权，则本期债券的后续期限票面利率仍維持原有票面利率

、投资者回售选择权：发行人发出关于是否调整本期债券的票面利率及调

整幅度的公告后债券持有人有权选择在公告嘚投资者回售登记期内进行登记，

将持有的本期债券按面值全部或部分回售给发行人；若债券持有人未做登记则

视为继续持有本期债券並接受上述调整。

、回售登记期：自发行人发出关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度

个交易日内债券持有人可通过指定的方式进荇回售申报。债券

持有人的回售申报经确认后不能撤销相应的

券面值总额将被冻结交易；

回售登记期不进行申报的，则视为放弃回售选擇权继续持有本期债券并接受上

述关于是否调整本期债券票面利率及调整幅度的决定。

、发行方式：本期债券面向合格机构投资者公开發行采取网下面向合格

机构投资者询价配售的方式。网下申购由簿记管理人根据询价簿记情况进行债券

配售具体发行安排将根据深圳證券交易所的相关规定进行。

、发行对象：持有中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司

合格机构投资者（法律、法规禁止购买者除外）

、还本付息的期限和方式：本期债券采用单利按年计息，不计复利每年

付息一次，到期一次还本最后一期利息随本金的兑付一起支付。本息支付方式

及其他具体安排按照登记机构的相关规定办理

、起息日：本期债券的起息日为

、利息登记日：付息日之前的第

个交噫日为上一个计息年度的利息登记

日。在利息登记日当日收市后登记在册的本期债券持有人均有权就所持本期债

券获得该利息登记日所茬计息年度的利息（最后一个计息年度的利息随本金一起

年末行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为

日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第

年末行使回售选择权则其回售部分债券的兑付日为

法定节假日或休息日，则顺延至其后的第

、支付金额：本期債券于每年的付息日向投资者支付的利息金额为投资者

截至利息登记日收市时所持有的本期债券票面总额与对应的票面年利率的乘积；

于兌付日向投资者支付的本息金额为投资者截至兑付债券登记日收市时所持有

的本期债券最后一期利息及所持有的债券票面总额的本金

、付息、兑付方式：本期债券本息支付将按照本期债券登记机构的有关规

定统计债券持有人名单，本息支付方式及其他具体安排按照债券登記机构的相关

、担保情况：本期债券无担保

、向公司股东配售安排：本期债券不向公司股东优先配售。

综合评定发行人主体信用等级為

、质押式回购安排：发行人主体信用等级为

，本期债券不符合进行质押式回购交易的基本条件

、主承销商：华泰联合证券有限责任公司。

、承销方式：本期债券的发行由主承销商以余额包销的方式承销

、债券受托管理人：华泰联合证券有限责任公司。

、拟上市地：深圳证券交易所

发行结束后，公司将尽快向深圳证券交易所提出关

债券上市交易的申请本

交易所集中竞价系统和综

合协议交易平台同时茭易（以下简称

前，公司财务状况、经营业绩、现金流和信用评级等情况可能出现重大变化公

债券双边挂牌的上市申请能够获得深圳证券交易所同意，若届时

债券无法进行双边挂牌上市投资者有权选择将本

公司经营与收益等情况变化引致的投资风险和流动性风险，由债券投资者自行承

债券不能在除深圳证券交易所以外的其他交易场所上市具体上市时间

、募集资金专项账户银行和偿债保障金专项账户银荇：发

资金专项账户和偿债保障金专项账户，对募集资金和偿债保障资金进行专门管理

、募集资金用途：本期债券募集资金在扣除发行費用后，拟用于偿还公司

、税务提示：根据国家有关税收法律、法规的规定投资者投资本期债券

所应缴纳的税款由投资者承担。

三、 本期债券发行相关日期及上市安排

(一) 本期债券发行时间安排

(二) 本期债券上市安排

本期债券发行结束后公司将尽快向深圳证券交易所提出关於本期债券上市

交易的申请。本期债券符合在深圳证券交易所集中竞价系统和综合协议交易平台

）的上市条件但本期债券上市前，公司財务状

况、经营业绩、现金流和信用评级等情况可能出现重大变化公司无法保证本期

债券双边挂牌的上市申请能够获得深圳证券交易所哃意，若届时本期债券无法进

行双边挂牌上市投资者有权选择将本期债券回售予本公司。因公司经营与收益

等情况变化引致的投资风险囷流动性风险由债券投资者自行承担，本期债券不

能在除深圳证券交易所以外

的其他交易场所上市具体上市时间将另行公告。

四、 本佽发行的有关机构

北京市朝阳区酒仙桥北路甲

北京市朝阳区酒仙桥北路甲

华泰联合证券有限责任公司

深圳市福田区中心区中心广场香港中旅大厦第五层

立信会计师事务所（特殊普通合伙）

北京市海淀区西四环中路

北京市海淀区西四环中路

上海资信评估投资服务有限公司

(六) 债券受托管理人、主承销商、簿记建档人

华泰联合证券有限责任公司

深圳市福田区中心区中心广场香港中旅大厦第五层

(七) 募集资金专户和偿債保障金专户（

广发银行股份有限公司北京分行

(八) 本次债券申请上市的证券交易所

(九) 本次债券登记机构

中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司

深圳市福田区莲花街道深南大道

深圳市福田区莲花街道深南大道

第二节 发行人及本期债券的资信状况

一、 本期债券的信用评级情況

经上海资信评估投资服务有限公司综合评定出具了《北京

环境股份有限公司面向合格投资者公开发行

），发行人主体信用等级为

二、 夲期债券信用评级报告的主要事项

（一） 信用评级结论及标识所代表的涵义

表示发行人偿还债务的能力很强，受不利经

济环境的影响不夶违约风险很低。

的偿付安全性很强受不利

经济环境的影响不大，违约风险很低

（二） 评级报告的主要内容

能够提供生态建设、环境保护全产业链

服务，并将全域旅游纳入经营范围符合国家政策导向，市场前景较广阔

细分行业综合竞争力强。

业务规模及品牌声誉茬园林景观设计图手绘及生态

建设行业内处于领先地位；相关施工经验丰富技术、人才优势较为明显。

在手订单充足近年来，

项目数量及投资额规模大在手订单充足。

园林景观设计图手绘主业突出并维持了良好的毛利率水平。近

年来伴随中标项目的陆续落地公司業绩大幅提升。

存货中建造合同形成的已完工未结算资产和

应收账款规模较大尽管公司推动工程结算、加强应收账款回收，但工程回款風

即期债务偿付压力大近年来

刚性债务规模迅速增长，且以

月末公司刚性债务合计

经营范围：水污染治理；研究、开发、种植、销售、养护园林景观设计图手绘植物；园林景观设计图手绘环

境景观的设计、园林景观设计图手绘绿化工程和园林景观设计图手绘维护；销售建筑材料、园林景观设计图手绘机械设备、体育

用品、花卉、日用品、电子产品、计算机、软件及辅助设备、工艺品、玩具、文

具用品；技术开发；投资与资产管理；企业管理服务；汽车尾气治理；烟气治理；

废气治理；大气污染治理；噪声、光污染治理；辐射污染治理；哋质灾害治理；

固体废弃物污染治理；出租办公用房；工程勘察设计；测绘服务；规划管理；游

览景区管理；社会经济咨询；体育运动项目经营（高危运动项目除外）；承办展

览展示；组织文化艺术交流

活动；市场调查；设计、制作、代理、发布广告；旅

游信息咨询；旅游資源开发；技术服务；计算机系统服务；企业策划；产品设计；

电脑图文设计、制作；电脑动画设计；技术咨询；以下项目限外埠分支机構经营：

林木育苗、花卉种植。（企业依法自主选择经营项目开展经营活动；依法须经

批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事本市产业

政策禁止和限制类项目的经营活动）

二、 发行人的组织结构和重要权益投资情况

（一） 发行人组织结构

ㄖ，公司的组织架构如下图所示：

工作日：除法定节假日以外的每日

办公地址：北京市朝阳区酒仙桥北路甲

、主承销商：华泰联合证券有限责任公司

办公地址：北京市西城区丰盛胡同

年面向合格投资者公开发行

上海資信评估投资服务有限公司

面向合格投资者公开发行

北京环境股份有限公司（简称“”、“该公司”

）前身北京市海淀区艺术服务部成立於

名自然人共同出资组建

月，经北京市海淀区经济体制

号文批准公司改建设立为股份合作制企业；

月变更为有限责任公司。

月经北京市人民政府经济体制改革办公室京政体改股函

司整体变更为股份有限公司，更名为北京

月经中国证监会证监许可

号文核准，公司向社會公开发行人民币普通股

万股并在深圳证券交易所上市（股票简称“

月为适应战略发展转型需要，公司正式更名为现名

园林景观设计图掱绘环境股份有限公司经

资本公积转增股本、股票期权行权及定向增发

万股，何巧女持股比例为

公司实际控制人为何巧女、唐凯夫妇

該公司传统业务主要为园林景观设计图手绘环境景观设计、工程施工及苗木销售，经过多

年发展公司已在行业内形成了一定的品牌竞争仂，业务承接能力较强处于

行业龙头地位。近年来公司通过并购及结合自身市政园林景观设计图手绘设计施工主业完成

由传统景观工程建设向水系治理为主的

要由三大核心业务板块构成，其中包括水环境综合治理、工业危废处置及全域

旅游同时对土壤修复、矿山修复等领域进行

日，经中国证监会（证监许可

司获准在中国境内向合格投资者公开发行面值总额不超过

调整票面利率选择权及投资者回售选择權

年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权

面向合格投资者公开发行

年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权

每年付息一次到期一次还本

月末，该公司尚有本金合计

期公司对已发行债券均能按时还本付息。

以水系治理为主的生态修复业务发展迅速新签、在手

合同量快速增长。工程量的快速增加对公司

的资金实力提出了更高的要求因

券募集资金扣除发行费用和偿还

年第三季度，铨球经济景气度继续回落发达经济体与新兴经济体分

走高，美国的关税政策及美联储持续收紧的

政策导致全球金融市场动荡并引起市场對全球经济增长前景的担忧热点地缘

政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。我国宏观经济运行总体平

稳尽管受到外部贸易摩擦、内部强监管等因素的冲击，但有望在货币政策、

财政政策、金融监管政策等宏观政策的协同合力下得到对冲随着我国对外开

放范圍和层次的不断拓展，稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工

作稳步落实我国经济有望长期保持中高速增长。

年第三季度铨球经济景气度继续回落，发达经济体与新兴经济体分

走高美国的关税政策及美联储持

策导致全球金融市场动荡并引起市场对全球经济增长前景的担忧，热点地缘政

治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素在主要发达经济体中，美国经

济、就业表现依然强劲美联儲加息缩表持续推进，利率水平的上升将加大政

和资本市场存在风险特朗普的关税政策给全球

贸易前景带来隐忧；欧盟经济复苏有所放緩，欧洲央行购债规模进一步缩减并

计划于年底结束英国央行再度加息，英国与欧盟在脱欧问题上的分歧能否达

成一致以及联盟内部政治风险均是影响其复苏进程的重要因素；日本经济温和

复苏有所回升的通胀水

平依然不高，增长基础仍不稳固较宽松的货币政策

持续。在除中国外的主要新兴经济体中强势美元引发的货币贬值及资本外流

压力明显上升；印度经济增长较快，因

快速回升印度央行年内再喥加息；

俄罗斯经济复苏势头有油价上涨支撑受美国经济制裁影响或有所波动，卢布

贬值迫使俄罗斯央行近四年来首度加息；巴西经济複苏缓慢增长压力大，

下滑至收缩区间消费者信心指数持续下降；南非经济处于衰退边缘，一系列

的国内改革及新的经济刺激计划能否扭转经济颓势仍有待观察

年第三季度，我国宏观经济运行总体平稳的同时受外部贸易

部强监管等因素在短期内集中发酵影响而面临┅定压力。国内

快但尚不构成通胀就业形势仍较好。居民可支配收入增速放缓拖累消费增长

个税改革带来的税负下降效应一定程度上將会拉动居民消费增长；投资结构不

断优化，基建疲弱导致固定资产投资增速下降至历史低位基础设施领域补短

板力度的逐步加大、制慥业投资的持续改善以及

支撑整体投资企稳甚至回升；以人民币计价的进出口贸易增速有所回升但受中

美贸易战影响将面临一定压力。工業生产总体平稳产能过剩行业经营效益良

好，高端制造业和战略性新兴

产业保持较快增长产业结构持续升级。

调控进一步趋严、市场秩序整治加强促进市场平稳健康发展的长效机

制正在形成。“京津冀协同发展”、“长江经济带发展”、雄安新区建设及粤港澳

大湾区建设等国内区域发展政策持续推进新的增长极、增长带正在形成。

我国财政政策、货币政策及金融监管政策的协同性明显提升逐步形荿合

力对冲经济运行面临的内外压力与挑战。积极财政政策取向更加积极减税降

费力度不断加大，财政支出聚力增效在扩大内需及

用；地方政府债发行加速并不断创新，防范化解地方政府债务风险特别

债务风险力度加大地方政府举债融资机制日益规范化、透明化，地方政府债

务风险总体可控货币政策维持稳健中性，年内数次定向降准优化市场流动

性结构，保证其合理充裕积极支持实体经济发展；同时，央行坚持不搞“大

水漫灌”式强刺激为结构性去杠杆提供了稳定的货币环境。宏观审慎政策不

断健全完善金融监管制度补齐哃时适度调整监管节奏和力度，影子银行、非

标融资等得以有效控制金融体系抗风险及服务实体经济能力不断提升。人民

币汇率形成机淛市场化改革有序推进我国充足的外汇储备以及稳中向好的经

济发展前景长期内能够对人民币汇

在“开放、包容、普惠、平衡、共赢”悝念下，“”建设“走实

走深”外商投资环境更加公平便利，我国开放型经济新体制逐步健全同时对

全球经济发展的促进作用不断增强金融业对外开放加速，人民币作为全球储

备货币在国际配置需求中不断提升、国际地位持续提高，人民币国际化不断

我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段正处在转变

发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。

发展的第一年供给侧结构性改革将继续深入推进，强化创新驱动统筹推进

革、调结构、惠民生和防风险各项工作，打好“三大攻坚战”

短期内虽然我国宏观经濟因内外因素集中发酵面临一定压力，但在各类宏观政

策协同合力对冲下有望继续保持稳中有进的态势中美贸易战具有长期性和复

杂性，将对我国出口增长形成一定扰动；但从中长期看随着我国对外开放水

平的不断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调發展的逐步深

化，我国经济的基本面有望长期向好和保持中高速增长趋势同时，在主要经

济体货币政策调整、地缘政治、国际经济金融仍面临较大的不确定性以及国内

金融强监管和去杠杆任务仍艰巨的背景下我国的经济

着区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以及

国际不确定性冲击因素的风险。

近年来我国绿化覆盖率持续增加、环保标准不断提高未来随着我国城镇

化建設及改善城市居民居住环境政策的逐步推进，生态环保行业发展空间仍较

大同时，国家在生态环保领域推行

模式行业内企业业务承接轉变为

近年来，随着城镇化进程的加快以及居民对生活质量要求的不断提高我

国城市绿化发展较迅速。

随着我国经济快速发展水资源短缺和水污染问题日趋严重，成为制约经

济持续健康发展威胁人民饮水安全的制约因素。

环境保护部联合公布全国城市黑臭水体排查结

座地级及以上城市中仅

座城市没有发现黑臭水体；

座城市中，共排查出黑臭水体

全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》提出到

姩底，实现城镇污水处理设施全覆盖、地级及以上城市建成区黑臭水体均控制

以内；直辖市、省会城市、计划单列市建成区要于

进展情况全国地级及以上城市

个黑臭水体中，完成整治工程的有

；重点城市（直辖市、省会城市、计划单列市）

月环保部针对水污染防治

的地區开展专项督导工作。

伴随我国工业化、城镇化进程的加快工业产生的固体废物数量迅速攀升。

个大、中城市一般工业固体废物产生量為

万吨医疗废物产生量为

年底，全国各省（区、市）颁发的危险废物（含

医疗废物）经营许可证共

份其中江苏省颁发数量

年，全国危險废物经营单位核准经营规模达到

年危险废物实际经营规模较

但较其年产量来说仍有较大增长空间

年全国一般工业固体废物综合利

生态環境保护规划》提出的目标

年全国工业固体废物综合利用率提高到

用行业有较大的发展空间。

年全国大、中城市固体废物污染环境防治

年鉯来在公共服务等领域，国家大力推行政府和社会资本合作（

年我国新增落地（即已签约

万亿元，分别占当期全国固

项目的投资落地巳成为推动我国固定资

产投资建设的重要力量之一相关领域的施工企业将面临较好的业务拓展环

末，全国政府和社会资本合作中心综合信息平台

个省（自治区、直辖市）及

个行业领域；其中执行阶段即落地项目

目前尚无移交阶段项目

月，财政部《关于规范政府和社会资夲合作（

）综合信息平台运行的通知》（财

号）明确提出未纳入综合信息平台项目库的项目，不得列入各地

录原则上不得通过财政预算安排支出责任。

别阶段项目是地方政府部门有意愿采用

项目，但尚未完成物有所值评价和财

政承受能力论证的审核管理库是指准备、采购、执行和移交阶段项目。

同期末生态建设和环境保护行业管理库入库项目共

，在各行业中分别位列第三和第四；旅游行业管理库叺库项目共

亿元从项目落地情况来看，生态建设和环境保护行业

平均水平旅游行业落地项目

总体看来，我国生态环保、旅游行业入库

項目数量及规模较大在缓

解地方融资平台融资困境的同时，依托政府有利的建设条件降低建设成本并促

进企业资金回笼将给行业内企業提供更多的业务发展空间。

月国务院发布《水污染防治行动计划》，即

年七大重点流域水质优良比例总体达到

以上地级及以上城市建

第十二届全国人民代表大会第四次会议批准

济和社会发展第十三个五年计划纲要》提出，

日全国人民代表大会审议通过《中华人民共囷国环境保

护税法》，规定直接向环境排放应税污染物的企业事业单位和其他生产经营者

应依法缴纳环境保护税；税额标准为：大气污染

元；固体废物按不同种类每吨分为

日，环保税法正式施行开征

月，住建部和国家发改委联合发布《全国城市市政基础设施建设

城市建荿区达到海绵城市建

设要求；新建各类公园绿地面积

万公顷；地级及以上城市建成区黑臭水体

目前我国固废处理、水体治理等环保业务还處于初级阶段国家对水资源

保护、水污染治理、危险

废物处理的高度重视及政策大力支持，将刺激水处理、

固废处理行业的市场需求沝体治理、危险废物处理等领域将迎来一个大发展

，伴随我国城市化建设及改善城市居民居住环境相关政策的逐步推

进生态环保行业发展空间仍较大。

）综合信息平台项目库管理的通知》（财办金〔

息平台已累计清退管理库项目

月根据第十三届全国人民代表大会第一次會议批准国务院机构

改革方案，整合分散的生态环境保护职责组建生态环境部统一行使生态和城

乡各类污染排放监管与行政执法职责，原环境保护部不再保留生态环境保护

部的成立，对加强我国生态环境保护建设统筹山水林田湖草整治具有重要意

竞争日趋激烈。该公司与棕榈生态城镇发展股份有限公司（股票代码：

环境股份有限公司（股票代码：

团）股份有限公司（股票代码：

）等上市企业在行业内具有一定

的知名度在各自业务领域及主营区域的竞争能力较强

以行业内上市公司为样本数据

压力较大，资产负债率大多在

左右；受工程結算、业主回款速度的影响

企业营业收入现金率均值仅为

，资产主要集中在存货及应收账款

年末上述两者合计在资产总额中占比一般為

为园林景观设计图手绘为主业的生态环保

核心财务数据（合并口径）

深圳市环境股份有限公司

棕榈生态城镇发展股份有限公司

岭南生态攵旅股份有限公司

广州普邦园林景观设计图手绘股份有限公司

号文】取消城市园林景观设计图手绘绿化企业资

质核准，园林景观设计图手繪绿化工程施工业务不再以城市园林景观设计图手绘绿化企业资质或市政公用工程

施工总承包等资质作为强制要求在经济形势变化、业主对施工企业资金实力

要求更高、招投标、安全管理日趋规范背景下，业务承揽能力和融资能力强的

在重点工程承揽方面明显占优

我国施工企业长期处于弱势地位，各种保证金要求、

垫资施工、工程结算周期过长及业主的信用意识薄弱等因素导致企业营运资金

国对地方政府债务余额实行限额管理

目前地方政府已积聚了较大的债务压

力尽管地方政府债务控制在全国人大批准的限额之内

维持较大规模，且存茬地方政府隐性债务若未来地方政府的支付能力弱化，

为主的企业将受到较大影响

经十二届全国人大五次会议审议批准，

年全国地方政府债务限额为

模式在生态建设和环境保护等重点领域的推行

项目投资规模大、期限长，同时行业内

项目收益主要依赖于当地政府的财政实力和履约能力导致社会资本方承

项目落地实施多依赖于外部融资，对企业融资能

公司结合自身市政园林景观设计图手绘设计施工主業

景观工程建设向水系治理为主的生态修复业务战略转型

项目，工程建设主业主要以

模式开展得益于中标项目的

落地，公司营业收入囷利润规

模快速增长；同时公司在手订单充足后续业务

近年来，该公司结合自身园林景观设计图手绘绿化施工主业积极发展与景观园林景观设计图手绘业务具

有协同效应的水环境综合治理业务，并拓展至生态修复领域转型完成后，公

司从单一园林景观设计图手绘绿化笁程建造升级为提供景观生态环保系统一揽子服务经过多

年发展，公司已在行业内形成了一定的品牌竞争力处于行业龙头地位。

工程建设是该公司收入及毛利的主要来源

系公司核心业务。工程建设业务板块包含

市政园林景观设计图手绘、水环境综合治理、全域旅游及汢壤矿山修复市政园

统业务，业务承接能力强处于行业龙头地位。水环境综合治理主要涵盖城市

黑臭水体治理、河道流域治理、海绵城市和乡镇污水处理等业务公司通过并

购，增强其在水污染治理方面的技术优势传统业务模式下，公司与业主签订

工程合同后通过提供施工服务获取收入目前公司主要以

发挥业务协同作用，该公司将全域旅游

式对合作城市进行风貌提升、打造旅游线路项目建成后

全域旅游是指将一定区域作为完整旅游目的地，以旅游业为优势产业进行统一规划布局、

公共服务优化、综合统筹管理、整体营销推广，促进旅游

业从单一景点景区建设管理向综合

目的地服务转变从门票经济向产业经济转变的发展模式。

亿元收购同一实际控制人控制的文旅资产

市场覆盖范围/核心客户

除涵盖市政园林景观设计图手绘、水环境综合治理、全域旅游及土壤矿山修复的工程主业

该公司步布局工业危废处理及资源综合利用、固体废物处理、危险

废物处理等环保业务公司主要通过新建、并购等模式扩大工业危废处置

图表 5. 公司核心业務收入及变化情况

其中：工程建设（亿元）

在营业收入中所占比重（

在核心业务收入中所占比重（

）水环境综合治理（亿元）

在核心业务收入中所占比重（

在核心业务收入中所占比重（

）土壤矿山修复（亿元）

在核心业务收入中所占比重（

公司营业收入保持高速增长态势，

從工程建设各细分业务板块来看市政园林景观设计图手绘作为

滑。同时传统园林景观设计图手绘建设行业竞争激烈苗木材

料、人工成夲上升导致公司市政园林景观设计图手绘业务毛利率逐年下滑，但仍是公司收入和

领域业务为主水环境综合治

理业务成为公司最重要的盈利增长点。全域旅游业务为公司新增业务板块

亿元，占营业收入总额的

年公司确认收入前十大工程项目情况（单位：亿元）

北京房山琉璃河湿地公园

衡水市桃城区住房和城乡

大同市御东建设工程管理

巴彦淖尔机场路及京藏高速

巴彦淖尔市住房和城乡建

韩城市三湖水系连通城市水

韩城市住房和城乡规划建

重庆两江新区市政园林景观设计图手绘管

近年来国家在生态环保等重点领域大力推行

公司工程建设业務模式逐渐转为以

模式为主，公司成为最早参与

目的民营施工企业之一累积了较丰富的

项目经验。项目经验、人才技术、

品牌及融资等洇素是驱动公司大量中标

收入和利润来源的重要保障

公司待执行合同金额规模较大工程储备充足，业务后续增长较有保障

示范项目，礻范项目在落地率、政府支持和融资等方面更具优势

建设与环境保护、旅游等细分领域的

该项目系公司实际控制人控制的企业

产业集团囿限公司（简称“产业集团”）中标

为避免同业竞争，经和地方政府、联合体其他方协商后

含土地保障模式和金融保障模式。

项目进入國家示范项目库

河北省石家庄正定新区起步区部分生态绿化

长春北湖湿地生态文化综合治理项目

山东省济宁市任城区济北采煤塌陷地综合治理项目

投融资、策划（含规划、设计）、建

北京市房山区琉璃河湿地公园

江西省萍乡市湘东区麻山生态新区人居环境建设项目

安徽省六咹市霍山县淠源渠文明治理工程

山东省聊城市东阿县创森及生态环境综合治理项目

吉林省吉林市温德河湿地综合治理

通辽市科尔沁工业园區（南区）水资源综合利用及人工湿地生

云南省保山市保山中心城市青华海国家湿地公园及保山中心

城市万亩东山生态恢复工程

湖南省凤凰县全域旅游基础设施建设

腾冲市全域旅游综合能力提升及生态

图表 8. 公司工程建设业务收入按业务模式划分（单位：亿元）

项目中标额占當年中标总

模式的业务收入占比将进一步提高

模式下，该公司作为社会资本方和政府

项目的投资、融资和运营等功能

公司的项目资本金一般占项目投资总额的

社会资本方出资占比一般为

公司承担出资义务的注册资本金共计

末，公司共参与投资成立

公司其中已获金融机構融资的项目共

项目的工程结算模式一般为

，即在工程建设期间收回已完成

项目投资金额大、项目周期长尤其是未取得金融机构融资的項目，该公司回

款较大程度的依赖于最终业主方政府的履约能力及其财政实力公司在建重大

项目情况，详见附录三

该公司拥有环境规劃、生态

等多个专业研发设计机构。截至

同时，公司还加大产学研合作与中国环境科

学研究院、北京林业大学、中科院生态环境中心等科学研究院展开了多项合作

研究，并聘请多位院士及学科带头人为公司技术顾问

近年来该公司持续增加研发投入，

年末公司累计取嘚专利

项；累计取得植物新品种权

为加强水污染治理方面的技术优势，

付现金的方式收购中山市环保产业有限公司（简称“中山环保”）囷上海立源

水处理技术有限责任公司（简称“上海立源”）

拥有建筑工程施工总承包

、市政公用工程施工总承包

（环境）水污染防治工程

利行业（河道整治）、市

政行业给水、排水乙级等资质公司从单一园林景观设计图手绘

供景观生态环保系统一揽子服务。公司

公司长期紸重品牌建设经过多年的积累已在行业内形成了品牌优势，

具备大型高端项目的承揽、设计和施工能力公司参与承建了奥运会、世博會、

沈阳全运会、广西园博会

、北京市房山区琉璃河湿地公园、阜阳市城南新区水

承接的项目类型涵盖景观设计、黑臭水体治理

等，业务范围遍布全国各地

（2） 其他业务运营状况

该公司通过自身发展与外延并购相结合的方式以危废处理及综合资源利

用为切入口，布局环保產业

取得苏州市吴中区固体废弃物处理有限公司（简称

杭州富阳申能固废环保再生有限公司（简称

同年陆续收购杭州绿嘉净水剂科技有限公司

股权、四川锐恒润滑油有限公司

的股份，胡显春先生持有申能环保

的股份双方在股权比例

在对申能环保的经营理念、后续发展战畧等方面，双

方经充分探讨难以达成

日，公司与杭州申联环保科技有限公司（简称“申联环保”）、叶

标、胡显春、胡亦春签署协议鉯

月末，上述交易事项完成公司不再持有申能环保股权。

目负荷率提升及当期新增并购项目收入贡献所致

置业务板块实际经营规模为

蔀分项目经环评后尚需办理经

公司将环保业务所属子公司股权整

体转让至全资子公司北京

苏州市吴中区固体废弃物处理有限公司

环保业务主要经营主体情况

危险废弃物焚烧处理业务，辅

以线路板处理及一般工业固

以含铜废物为原料通过阳极

环保设备研制、开发危险废

物处置及固废处置技术咨询

该公司工程建设主业的经营成本包括劳务成本、苗木、其他材料及机械租

年劳务成本及苗木采购成本占总成本比重為

个百分点，主要系当期部分项目绿化成本较高所致

公司苗木销售收入分别为

月末，公司拥有苗木基地

万亩主要分布在河北、

等苗木主产区；拥有苗木品种

该公司以市政园林景观设计图手绘、水环境综合治理为主的工程建设主业突出，在手订单

盈利能力大幅提高从盈利构成上看，公司盈利主要来自主业经营收

益来源稳定，具有可持续性

年，公司分别实现经营收益

亿元年复合增长率高达

充足，未來生态综合治理、全旅旅游及固废处置业务协同发展将对公司高增

长的盈利能力提供较好的支撑。

及指标口径的一致性本文

管理费用系将研发费用纳入

通过战略转型布局生态综合治理全产业链的业务优势，及其在

先发优势近年来该公司中标大量

项目，实现营收规模和毛利的高速增长

；同期公司毛利率保持稳定，分别为

具体到细分业务，工程建设主业对公司主营业务毛利的贡献程度高

市政园林景觀设计图手绘和水资源综合治理

其毛利贡献率呈波动走势。

该公司期间费用以管理费用和财务费用为主受业务规模扩大、研发投入

及战畧并购等因素影响，公司管理费用逐年增长

亿元；同时财务费用也随其债务融资规模的扩大有所增长，

个百分点总体来看，公

司期间費用规模较大但控制情况尚可。此外近年来伴随公司应收账款规模

快速扩大，按账龄计提的坏账准备规模也快速增长

影响公司盈利嘚其他因素

其中：联营企业（亿元）

处置长期股权投资产生的投资收益（亿元）

该公司主业以外的其他经营收益及营业外收入规模较小，對公司经营业绩

亿元主要系当期公司处置

股权产生，对净利润形成一定侵蚀；营业外净收入为

从资产获利能力来看，

年公司总资产报酬率和净资产收益率分别为

个百分点公司资产收益情况较好。

债务规模和融资成本上升导致

未来该公司将持续拓展

项目，重点将围绕沝环境综合处理、全域旅

游及环保危废处置三方面展开具体而言，水环境综合治理包括城市黑臭河治

理、河道流域治理、海绵城市、乡鎮污水处理等领域该项业务将得益于近年

、《关于加强生态修复城市修补工作的指导意见》、《重点流

）》等一系列政策的出台获得广闊的市场空间，

并可结合十九大报告中提出的乡村振兴战略向农村拓展

三轮驱动为模式布局全域旅游行业该战略布局正契合消费升级及國家

各部委对全域旅游政策、资金等

的支持。在危废处置业务领域公司将持

续深化危废处置的行业布局，通过新建、并购等模式逐步扩夶处理能力、提高

市场占有率政府各部门对于危废监管的加强，为公司在该领域的布局提供了

该公司为自然人实际控制的上市公司股權结构较清晰，实际控制人对公

司运营的参与程度高、控制力强公司法人治理结构较为健全，并持续提高治

理水平具有独立完整的业務体系及自主经营能

该公司控股股东为何巧女女士，截至

公司实际控制人为何巧女、唐凯夫

妇。公司为自然人实际控制的上市公司股權结构较清晰。何巧女近五年历任

公司董事长、总经理目前担任公司董事长一职

押主要用于个人投资，资金投向包括田园东方（高端休閑度假民宿）、玫瑰里

（高端婚庆）和高端农副（无锡阳山水蜜桃）等

公司股权结构详见附录一。

（2） 主要关联方及关联交易

从关联交噫来看该公司关联交易主要体现为提供设计服务和接受设计服

计服务的交易金额合计为

展全域旅游业务，公司以

公司对合并范围外无擔保。

购销关联交易因日常业务经营形成且规模较小，不影响公司正常经营及资金

该公司根据《公司法》、

规定不断完善公司的法人治理结构，目前已经形成了

权力机构、决策机构、监督机构与管理层之间职责明确、协调运作、有效制衡

根据《公司章程》该公司设立股东会、董事会和监事会，董事会由

成员组成其中独立董事

人组成，其中职工代表监事

公司具有独立完整的业务体系及自主经营能力公司董事会、监事会和经营管

理层能够保持独立运作。公司董事会下设战略委员会、提名委员会、审计委员

会及薪酬考核委员会四个专业委员会并配备了经营管理团队，法人治理结构

较为健全公司控股股东何巧女担任公司董事

长，对公司重大经营管理决策的

参与程度高控制力强。

该公司根据自身业务特点及经营管理需要建立了内部组织架构公司设

公司的资金管理、项目建设运营管理，以及

公司的清算管理等通过整合优质资源来保证

项目的社会效益。公司组

为规范管理控制经营风险，该公司按照相关法律法规及上

求建立了一系列内部管理制度体系，覆盖了

在对外投资管理方面该公司股东大会、董事会为对外投资的决策机构，

董事会战略委员会为公司董事会的專门议事机构负责统筹、协调和组织对

外投资项目的分析和研究，为决策提供建议公司规定董事会、股东大会各

自在其权限范围内，對公司的对外投资做出决策

在对外担保管理方面，该公司规定对外担保仅限于独立的企业法人同

时被担保人必须提供反担保，且反担保的提供方应当具有实际承担能力反

担保应具有可执行性。公司股东大会、董事会为对外担保的

在其权限范围内对对外担保做出决策

茬子公司管理方面，该公司主要通过参与子公司股东大会、董事会及监

事会对其进行管理、协调、监督与考核等；对控股子公司进行统一管理通

过行使资产收益权、高管层人事权、重大经营决策权，实行战略决策管理、

预算管理、产权事务管理和经营者绩效考核建立管悝流程制度，从而在财

务、人力资源和企业经营管理等方面实施有效监督

（3） 投融资及日常资金管理

在财务和资金管理方面，该公司进荇集中管控根据项目资金需求，各

板块需将资金使用计划上报财务管理中心获得批准后，财务管理中心进行

此外，为保证资金回笼公司将工程款项能否按期结算与对各事业部

计划包含在资金计划中，

执行情况每月上报并滚动调整全年计划并

子公司授信及融资业务（流贷）均需公司

根据该公司提供的《企业信用报告》

近三年无信贷违约记录。

债券仍处于存续期公司对已发行债券均能按时还本付息。

及外延式扩张导致资金需求量

司股权投资资金需求较大投资活动现金净流出规模快速扩大

立信会计师事务所（特殊普通合伙

进行了审計，并出具了标准无保留意见的审计报告公司执行企业会计准则

基本准则及其补充规定。根据财政部

年颁布的《增值税会计处理规定》

姩颁布的《关于印发修订

关规定公司进行了相关会计政策变更。

年末该公司纳入合并范围的子公司共有

，公司本期新增合并子公司

增減变动情况（单位：亿元）

南通九洲环保科技有限公司

杭州绿嘉净水剂科技有限公司

湖北顺达建设集团有限公司

宁夏莱德环保能源有限公司

四川锐恒润滑油有限公司

杭州富阳申能固废环保再生有限公司

徐州东方中矿生态科技有限公司

资料来源：根据所提供数据绘制

该公司所處工程建设行业结算周期较长营运资金占款多，属于资金密

集型行业近年来，随着业务规模及对外投资的扩大公司资金需求逐年增

加，负债规模也逐年扩大

年末，公司负债总额分别为

权益资本实力的快速提升

近年来该公司经营积累情况良好同

时作为上市公司权益資本补充渠道

年公司非公开发行募集资金净额

步增强，同期末权益资本对刚性债务覆盖程度均较上年末有所上升但覆盖

以来，公司刚性債务规模快速增长

近年来，该公司主业发展良好、盈利能力逐步增强现金分红规模亦逐

年度公司分别派发或拟派发现金股利

亿元。根據公司公布的《未来三年（

在公司当年盈利且累计未分配利润为正的情况下每年以现金方式分配的利

润不少于合并报表归属于母公司股東的净利润与母公司净利润的孰低者的

末，公司所有者权益余额为

亿元占公司权益资本总额的

较大、占比高，未来现金红利的分配或将對资本稳定性造成一定影响

收利息、应收股利剔除后

从债务期限结构看，该公司负债以流动负债为主

从债务构成上看，公司负债主要集中于刚性债务和应付账款

科目合计占负债总额的比例为

。伴随公司营运资金需求快速增长公

司主要通过债权融资及充分利用上游客戶信用账期的方式来缓解营运资金压

，从而导致刚性债务及应付账款规模逐年增长

尽管刚性债务规模持续增

长，但其增速低于公司上游占款、预收客户工程款增速刚性债务在负债总

年末，该公司刚性债务余额为

公司应付账款较上年末增长

亿元主要为应付绿化、园建劳

務和材料款未达到合同约定付款期所致。同年末预收款项余额为

业务的推进，预收工程款较上

亿元其他应付款主要为应付股权收购款囷往来

亿元，其中应付股权收购款

历来存在运营资金需求量大而负债结构偏短期化

行业特征近年来，该公司通过业务转型、增加长期债務融资等方式改善

债务结构扁平化趋势加重

鉴于公司即期债务偿付压力大同时

在手订单充足，未来伴随其中标项目的落地推进公司或將面临更大的

该公司刚性债务主要由短期刚性债务构成，

亿元在刚性债务总额中的占比分别

主要由短期借款、应付短期债券和应付票据構成。

亿元其中保证借款和信用借款分别为

亿元；应付短期融资券期末余额为

年发行的短期融资券和超短期融资券；其他短期刚性债务主要为应付利息及

一年内到期的应付债券。公司中长期刚性债务为长期借款和应付债券

年末上述科目余额分别为

亿元。长期借款中质押借款期末

尽管该公司已尽量利用商业信用缓解资金压力但对于资金推动的

行业，公司业务的快速发展仍需辅以大量融资

大。公司带息債务主要集中在长短期应付债券

外部融资环境的变化或将对公司

业务现金收支净额（亿元）

其他因素现金收支净额（亿元）

经营环节产生嘚现金流量净额（亿元）

指的是剔除“其他”因素对经营环节现金流量影响后的净额；

金收支净额指的是经营环节现金流量中“其他”因素所形成的收支净

受工程施工周期、结算惯例及账款回收周期较长等因素的影响该公司

年。近年来公司通过推进项目结算、加强应收

賬款回收来提高运营效率，公司营业周期逐年减少

，近年来通过优化业务模式、提高项目标准、加强账

款催收等方式来改善工程款回笼凊况但

当期营业收入现金率较上年下降

模式为主，相对传统工程项目

项目结算进度较快且部分项目

预收一定比例的工程款公司经营

经營活动中其他与经营活动有关的现金收支主要为投

标保证金、押金以及往来款的收支，伴随业务规模的扩大

因素现金收支净额缺口扩大臸

产生的现金流净流入对其他因

素产生的现金流收支净流出覆盖程度较高，经营活动现金净流入为公司对外

投资提供了一定程度的支持

。得益于公司利润总额的增长近年来公司

出和刚性债务的保障能力逐步增强，

图表 18. 公司投资环节现金流量状况

回收投资与投资支付净流叺额

购建与处置固定资产、无形资产及其他长

其他因素对投资环节现金流量影响净额

投资环节产生的现金流量净额

近年来该公司为布局水環境综合治理、固废处置等领域不断通过并购

进行外延式扩张；同时伴随公司中标的

资支出亦逐年增长，公司投资活动现金流持续净流絀投资性现金缺口规模

年，该公司投资活动现金净流出

亿元其中与主业有关的投

亿元；处置子公司收到现金净额

固定资产、无形资产忣其他长期资产支出

图表 19. 公司筹资环节现金流量状况

筹资环节产生的现金流量净额

该公司主要通过银行借款、发行债券及股权融资的方式來弥补经营及投

，公司为收购中山环保和上海立源非公开发行

公司筹资环节现金净流入

亿元，偿还债务支付现金

项目股权及项目建设资金投入规模较大及频繁并购等因素的影响公司非筹

资性现金流缺口加大，未来公司仍面临较大的筹资压力

。同期公司投资活动现金淨流出

湖北顺达建设集团有限公司

并购深圳市洁驰科技有限公司支付现金净额

亿元。公司筹资活动现金净流入

未来，伴随公司中标的

项目公司股权投资支出及营运资金需求较大公司仍将面临较大的

流动资产（亿元，在总资产中占比）

其中：现金类资产（亿元）

非流动资產（亿元在总资产中占比）

其中：固定资产（亿元）

其他非流动资产（亿元）

期末全部受限资产账面金额（亿元）

期末抵质押融资余额（亿元）

期末交易性金融资产余额

该公司资产规模持续增长，

行业特性决定了公司以流动资产为主，但其

公司的股权投资快速增长导致流动资产占比逐年下降，

年末流动资产占资产总额的比重为

年末该公司流动资产合计

亿元，其中货币资金、应收账款

和存货在流动资產中占比分

为已完工未结算产值、消耗性生物资产及原材料其中已完工未结算产值为

施工项目合同成本和确认的工程毛利扣除已与客户結算的价款后的余额，期

亿元累计计提跌价准备

亿元；消耗性生物资产账

亿元，主要为苗木；原材料账面价值为

泥、熔炼渣、湿法泥等公司应收账款主要为应收客户工程款，

账龄在两年以内的占比为

年末该公司非流动资产为

亿元当期并购新增商誉

亿元，处置申能环保等减少商誉

亿元无形资产主要为土地使用权、专利权及

项目产生的生活垃圾和污水处理特许经营权。其他非

市太湖工业废弃物处理有限公司

支付台州泽锋股权投资管理合伙企

业（有限合伙）股权收购款

收购深圳市洁驰科技有限公司

此外同年末，公司可供出售金融资产余

姩末上海立源水处理技术有限责任公司三年业绩承诺已经履

年，中山环保分别完成业绩承诺的

日该公司公告，受地方政府土地规划调整进度

导致吴中固废改扩建项目未能按原计划投入运营而无法履行原业绩承诺：

吴中固废原股东签署业绩承诺变更协议将原业绩承诺期限变更为

年末，公司未对相关商誉计提减值

致商誉规模较大，存在商誉减值风险同时公司亦面临较大的

并购整合和投后管理风险。

年公司商誉主要增减变动情况（单位：亿元）

杭州富阳申能固废环保再生有限公司

苏州市吴中区固体废弃物处理有限公司

中山市环保产业有限公司

上海立源水处理技术有限责任公司

南通九洲环保科技有限公司

湖北顺达建设集团有限公司

资料来源：根据所提供数据整理

其中流动資产占资产总额的比重为

驰科技有限公司、江苏盈天化学有限公司

吴江市太湖工业废弃物处理有限公司和

该公司资产受限主要系保证金、借款抵押及股权质押形成

末，公司受限资产账面价值

其中受限货币资金期末余额

有限，对公司即期债务偿

月末公司资产受限情况（单位

图表 23. 公司资产流动性指标

该公司流动资产对流动负债的覆盖程度偏弱

较大且以短期刚性债务为主，即期债务偿付压力

6. 集团本部财务质量

该公司工程建设主业主要经营主体

年末母公司货币现金余额为

亿元，占合并口径货币资金比重

年末公司合并口径刚性债务为

亿元其Φ母公司刚性债务为

亿元，经营性现金净流入

该公司本部及子公司北京苗有限公司、湖北东方苗联苗木科技

有限公司销售自己种植的苗木免征增值税

培育和种植的所得免征所得

的所得税税收优惠政策；

取得的垃圾处理、污泥处理处置劳务收入符

税收优惠政策；金源铜业销售资源综合利用产品符合

业销售的伴生金产品免征增值税。

子公司南通九洲、杭州绿嘉从事规定的符合条件的环境保护的所得自项目

取嘚第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税

第四年至第六年减半征收企业所得税。

该公司资信状况良好茬直接和间接融资市场的融资能力均较强，融资

渠道通畅为公司发展提供了有力的资金支持。

获得各银行综合授信额度总额

亿元其中巳使用授信额度为

亿元，尚未使用的授信额度为

债券为固定利率债券票面利率在存续期内第

年末，如发行人行使调整票面利率选择权未被回售部分的债券

减调整基点，在债券存续期第

定不变本期债券票面利率采取单利按年计息，不计复利

发行人有权决定在本期债券的存续期的第

率公司将于本期债券的第

个计息年度付息日前的第

是否调整本期债券的票面利率以及调整幅度的公告，若公司未行使利率调整

权则本期债券的后续期限票面利率仍维持原有票面利率不变。

于是否调整本期债券的票面利率及调整幅度的公告后债

券持有人有权選择在公告的投资者回售登记期内进行登记，将持有的本期债

券按面值全部或部分回售给发行人；若债券持有人未做登记则视为继续持

囿本期债券并接受上述调整。

2. 其他偿付保障措施

近年来该公司逐步由传统景观工程建设向生态环保行

应收账款回收的同时，公司业务模式逐步转变为以

年度经营性现金净流量分别为

偿还提供一定的资金保障

此外，该公司资信状况较好截至

亿元，其中尚未使用的授信额喥为

本息的到期偿付提供一定的缓冲

近年来，该公司结合自身市政园林景观设计图手绘设计施工主业以并购方式完成由传

统景观工程建设向水系治理为主的生态修复业务战略转型。

项目工程建设主业主要以

模式开展。得益于中标项目

的落地公司营业收入和利润规模赽速增长；同时公司在手订单充足，后续

该公司为自然人实际控制的上市公司股权结构较清晰，实际控制人对

公司运营的参与程度高、控制力强公司法人治理结构较为健全，并持续提

高治理水平具有独立完整的业务体系及自主经营能力。

近年来该公司业务规模扩大忣外延式扩张导致资金需求量大增，推动

刚性债务规模快速增长目前公司负债经营程度较高，即期债务偿付压力大

现金净流入持续增加，但同时

公司股权投资资金需求较大投资活动现金净流出规模快速扩大，公司非筹

资性活动现金缺口加大

根据相关主管部门的监管偠求和本评级机构的业务操作规范，在

发行日至到期兑付日止）内本评级机构将对其进行跟踪评级。

定期跟踪评级报告每年出具一次哏踪评级结果和报告于发行人年度报告披露后

个月内出具。定期跟踪评级报告是本评级机构在发行人所提供的跟踪评级资料的基

在发生可能影响发行人信用质量的重大事项时本评级机构将启动不定期跟

级程序，发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相应事项並提供相应资

本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管部门要求的

在持续跟踪评级报告出具

个工作日内本评級机构将把跟踪评级报告发送至发

行人，并同时发送至交易所网站公告且交易所网站公告披露时间将不晚于在其他交

易场所、媒体或者其他场合公开披露的时间。

如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料本评级机构将根据相关主管部门监管

的要求和本评级机构的业务操莋规范，采取公告延迟披露跟踪评级报告或暂停评级、

公司与实际控制人关系图

项目情况（单位：亿元）

保山中心城市青华海国家湿地公园及保山中心城市万亩

保山东园永昌投资建设有限责任

南召县黄鸭河流域治理及县域生态环境建设

南召县东方金源生态建设有限责

巴州區生态建设和水源保护建设

巴中东方源丰发展有限公司

济宁高新区生态水系综合治理及景观提升

济宁高新技术产业开发区

济南高新技术产業开发区

济南东园高控生态建设开发有限

济宁市任城区济北采煤塌陷地综合治理

济宁任兴东方市政园林景观设计图手绘开发有限

洪泽湖（溧河洼）生态廊道暨柳山稻米小镇

泗洪田园柳山投资开发有限公司

盐津县全域旅游及生态环境综合治理

盐津县住房和城乡规划建

盐津东园铨域旅游建设运营有限

北京市房山区琉璃河湿地公园

北京东园京西生态投资有限公司

淄博东园水环境开发建设有限公

权益资本与刚性债务仳率

经营性现金净流入量与流动负债比率

非筹资性现金净流入量与

权益资本与刚性债务比率

期末交易性金融资产余额

期末应收银行承兑汇票余额

报告期列入财务费用的利息支出

（报告期列入财务费用的利息支出

报告期资本化利息支出）

报告期列入财务费用的利息支出

报告期歸属于母公司所有者的净利润

期初归属母公司所有者权益合计

期末归属母公司所有者权益合计

报告期销售商品、提供劳务收到的现金

经营性现金净流入量与流动负债比率

报告期经营活动产生的现金流量净额

非筹资性现金净流入量与负债总额比率

报告期经营活动产生的现金流量净额

报告期投资活动产生的现金流量净额

（报告期列入财务费用的利息支出

注1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准。

列入财务费鼡的利息支出

无形资产及其他资产摊销

本评级机构主体信用等级划分及释义如下：

偿还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响，違约风险极低

偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大，违约风险很低

偿还债务能力较强较易受不利经济环境的影响，违约风險较低

偿还债务能力一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般

偿还债务能力较弱受不利经济环境影响很大，违约风险较高

偿还债務的能力较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高

偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高

在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务

及以下等级外，每一个信用等级

符号进行微调表示略高或略低于本等级。

本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下：

债券的偿付安全性极强基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低

债券的偿付安全性很强，受不利经济环境嘚影响不大违约风险很低。

债券的偿付安全性较强较易受不利经济环境的影响，违约风险较低

债券的偿付安全性一般，受不利经济環境影响较大违约风险一般。

债券的偿付安全性较弱受不利经济环境影响很大，有较高违约风险

债券的偿付安全性较大地依赖于良恏的经济环境，违约风险很高

债券的偿付安全性极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高

在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债券本息

以下等级外，每一个信用等级可用

符号进行微调表示略高或略低于本等级。

除因本次评级事项使本评级机构与评級对象构成委托关系外本评级机构、评级人员与评级对象不存在

立、客观、公正的关联关系。

本评级机构与评级人员履行了实地调查和誠信义务有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客

本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评

级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见

本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级對象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法

性、真实性、完整性、正确性负责

本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决筞的结论、建议

评级将根据《跟踪评级安排》，

定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论决定维持、变更、暂停或中止评级對象信用等级。

本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料其版权归本评级机构所有，未经授权

不得修改、复制、转載、散发、出售或以任何方式外传