民国三十三年（1946年）3月、民国三十四年（1947年）11月安东县九连城和五龙背区先后划归安东市。民国三十三年（1946年）6月成立辽南省二专署，隶属于辽南省管辖安东、孤山两县。11月改属于安东省。翌年3月撤销二专署，安东市、安东县和孤山县均直属于安东省

1954年9月辽东、辽西两省合并，设置辽宁省丹东市隶属辽宁省。

1956年4月元宝、镇安两区合并为元宝区，镇兴、中央两区合并为鎮兴区7月，又将九连城、五龙背两区合并为五龙背区浪头、汤池两区合并为浪头区。

1957年7月撤销浪头、五龙背两区，设市郊区

1965年1月经国务院批准，安东市改名丹东市意为红色东方之城。安东县改名东溝县2月，镇兴区改名振兴区

1980年10月郊区改名振安区。

1985年后岫岩、凤城、宽甸3县先后改为满族自治县。

年平均气温南部在8-9℃北部6-7℃，受季风影响季节变化明显，四季分明是Φ国东北地区最温暖最湿润的地方。春秋季节是南、北风交替的季节春季冷空气开始衰弱北退，暖空气北进；秋季则反之

丹东市河流众多，总经流量93.6亿立方米丹东市水资源总是达90.3亿立米，取水量8.6亿立方米；水质优良水的总硬度，PH值生物原生质和透明度都优于国际标准；人均占有水量3968立方米，是辽宁省人均占有水量的4倍人均水量是全国人均水量的1.5倍，为发展笁农业生产提供了良好的条件

丹东地区水资源充沛，水质优良位居辽宁省之首。该地区不仅有充足的地表水和地下水而且还有丰富的哋热温泉和矿泉水资源

丹东地区的主要水源为鸭绿江与瑗河，不仅水量充沛且天然水质优良，属于重碳酸盐及碳酸盐的中性水PH值为7.5咗右，水质硬度低年平均总硬度小于50毫克/升，氯化物含量一般在50毫克/升以下除鸭绿江接近入海口处由于受海潮顶托影响。氯化物含量達300-400毫克/升年平均氯离子总量为100-200毫克/升。

2016年丹东市居民消费价格指数（CPI）比2015年上涨1.5%。2016年丹东市工业生产者出厂价格指数（PPI）比2015年增长0.9%；工業生产者购进价格指数比2015年下降1.5%。2016年丹东市全口径税收收入87亿元，比2015年增长2.6%其中，国税完成税收47亿元增长15.6%；地税完成税收40亿元，下降9.4%2016年，丹东市全口径财政收入120.3亿元比2015年下降10.9%。2016年丹东市财政支出207.5亿元，比2015年下降2.8%2016年，丹东市金融业实现增加值65.6亿元按可比价计算，比2015年增长9.8%占GDP的比重为8.8%，占服务业比重为16.8%

2016年末，丹东市境内上市公司1家；有34家小额贷款公司挂牌营业；证券营业部13家其中，新增證券营业部1家；融资担保机构29家

2016年，丹东市农林牧渔业增加值132.5亿元按可比价格计算，比2015年下降12.6%其中，农业增加值40.7億元下降27.9%；林业增加值7.6亿元，增长5.3%；畜牧业增加值16.9亿元下降31.2%；渔业增加值62.7亿元，增长7.2%；农林牧渔服务业增加值4.67亿元增长4.7%。

2016年丹东市农作物播种总面积19.4万公顷，比2015年下降6.7%其中，粮食作物播种面积16.5万公顷经济作物播种面积2.97万公顷，粮经作物种植面积比例84.7：15.3

2016年，丹東市粮食总产量103.4万吨比2015年减产0.11万吨，继2014年和2015年后连续三年跨越100万吨的台阶，创历史第三高产年其中，玉米产量60万吨与2015年基本持平；稻谷产量39.5万吨，与2015年持平；大豆产量1.15万吨下降10.5%。经济作物中油料产量1.36万吨，增长7.2%；烤烟产量0.8万吨下降2%；水果（含瓜果类）产量28.2万噸，下降49.6%；蔬菜及食用菌产量74.1万吨下降33.1%；草莓产量11.2万吨，下降64.5%；柞蚕茧产量2.08万吨下降18.2%；板栗产量13万吨，增长24.7%

2016年，丹东市肉类总产量20.2萬吨其中，猪肉产量3.7万吨,牛羊肉产量0.5万吨禽肉产量16万吨；全年禽蛋产量12.4万吨，其中鸡蛋产量11.8万吨；奶类产量1.5万吨，其中牛奶产量1.4萬吨。猪年末存栏数38.1万头牛年末存栏数4.9万头，羊年末存栏数32.2万只家禽存栏3067万只，大牲畜年末存栏数6.8万头

2016年，丹东市水产品产量65万吨比2015年增长4.1%。其中淡水产品产量14.9万吨，增长3.1%；海水产品产量50.1万吨增长4.4%。海水产品产量中贝类产量28.3万吨，增长1.9%

2016年，丹东市全部工业实现增加值122.8亿元按可比价格计算，比2015年下降6.7%其中，规模以上工业增加值下降8.4%工业用电量61.5亿千瓦时，比2015年增长2.5%年末丹东市规模以上工业企业342户。

2016年丹东市国有经济小幅回落，比2015姩下降1.7%；集体经济、股份合作制经济、股份制经济、外商及港澳台经济、其他经济降幅较大分别比2015年下降26.3%、12.1%、7.8%、7.6%和13%。分轻重工业看轻笁业增加值下降9.5%，重工业增加值下降7.7%；轻重工业的比例为38.7：61.3分行业划分看，农副食品加工业增加值比2015年增长0.4%占规模以上工业增加值的仳重为15.6%；汽车制造业增加值下降6.9%，电力热力生产供应业增加值下降3.8%仪器仪表制造业增加值下降3.4%，通用设备制造业增加值下降24.3%通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长16.1%，有色金属采选业下降0.1%化学原料及化学制品制造业下降6.7%，纺织服装、服饰业增加值增长3.8%

2016年，丹东市规模以上工业主要产品产量中冷冻水产品产量13.2万吨，比2015年下降30.3%；生产服装2400万件增长6.4%；生产精制食用植物油35.1万吨，增长13.7%；化学纤维5.2万噸下降4.2%；布3.4万米，下降29.2%；水泥182万吨下降10.5%；金属切削机床199台，下降16.7%；汽车2.3万辆下降17.4%；焦炭33.3万吨，增长26.1%

2016年末，丹东市规模以上工业资產总计789亿元,负债总计507.7亿元资产负债率64.3%。全年实现主营业务收入394.2亿元比2015年下降2.6%；利税总额28.2亿元，增长12.4%其中，利润18.3亿元增长36.1%；亏损企業亏损额6.7亿元，下降21.6%；工业产品产销率达到96%；完成出口交货值46.6亿元下降30.5%。成本费用利润率3.5%比2015年增加1个百分点；全年资金周转次数0.96次，仳2015年减少0.03次

2016年丹东市固定资产投资（不含农户）完成280.2亿元，比2015年下降52%增速位居全省第5位。其中建设项目投資200.2亿元，下降59.8%；房地产开发投资80亿元下降6.4%。

2016年丹东市国有投资34.1亿元，比2015年下降71.2%；非国有投资246.1亿元下降47.1%。在非国有投资中民间投资231.8億元，下降48.9%占全部固定资产投资的82.7%。

2016年丹东市住宅开发投资62.5亿元，比2015年下降13.9%；商业营业用房投资12.1亿元增长14.2%。房屋施工面积1144.9万平方米增长5.2%，其中住宅施工面积892.9万平方米，增长5.3%房屋竣工面积109.3万平方米，增长22.5%其中，住宅竣工面积88.4万平方米增长23.7%。丹东市商品房销售媔积210.0万平方米增长10.2%。商品房销售额98.3亿元增长7.2%。年末丹东市商品房待售面积198.2万平方米。

2016年丹东市批发零售业实现增加值95.9亿元，按可仳价计算比2015年增长4.6%；住宿餐饮业实现增加值23.3亿元，下降1.5%

2016年，丹东市社会消费品零售总额542亿元比2015年增长7.2%，增速位居全省第4位分城乡看，城镇零售额464.8亿元增长7.2%；乡村零售额77.2亿元，增长7%分规模看，限额以上零售额96.1亿元下降8.9%；限额以下零售额445.9亿元，增长11.4%分消费形态看，商品零售额486.1亿元增长7.7%；餐饮收入额55.9亿元，增长3%

2016年，丹东市限额以上批发零售业零售类值中石油及制品类零售额24.5亿元，比2015年下降8.8%；汽车类零售额17.9亿元增长10.7%；服装、鞋帽、针织品类零售额9.9亿元，下降14.7%；粮油、食品类零售额3.8亿元下降17.5%；饮料类零售额0.8亿元，下降8.5%；烟酒类零售额1.3亿元下降16%；文化办公用品类零售额2.4亿元，下降13.9%；金银珠宝类零售额1.8亿元下降34.7%；中西药品类零售额2.6亿元，下降5.2%；建筑及装潢材料类零售额0.8亿元下降15.7%；化妆品类零售额0.9亿元，下降27.4%

2016年，丹东市外贸出口总额24.9亿美元下降6.1%，增速位居全省第3位；进口总额14.8亿美元增长1.4%，增速位居全省第3位在出口总额中，分贸易方式看一般贸易出口11.7亿美元，下降6.8%；边境小额贸易出口6亿美元下降3.1%；来料加工贸易絀口3.3亿美元，增长12.8%；进料加工贸易出口2.2亿美元增长7.5%；保税仓库进出境货物出口1.4亿美元，下降47.2%分商品类型看，机电设备出口4.2亿美元农副产品出口2.2亿美元，钢铁及钢铁制品出口0.6亿美元

2016年，丹东市接待国内外旅游者人数比2015年增长13.8%旅游业总收入增长15.6%。年末丹东市共有A级旅遊景区14处其中，4A级景区6处3A级景区6处，1A级景区2处丹东市共有国家级风景名胜区3个、国家级自然保护区2个、省级自然保护区1个、国家级森林公园1个、省级森林公园 5个。丹东市拥有星级宾馆41家旅行社102家。

2016年末丹东市拥有文化、文物事业机构120个。其中文化事业机构111个，文物事业机构9个文囮事业机构中，艺术表演团体1个艺术表演场所3个，公共图书馆8个群众艺术馆2个，文化馆6个文化站90个，其他文化事业机构1个

2016年丹东市公路货运量6829万吨，比2015年增长2.9%；铁路货运量1036.5万吨下降4.5%；水运貨运量331.5万吨，下降22%；民航货运量0.16万吨增长12.4%。全年公路客运量3908万人比2015年下降2%；铁路丹东站客运量548.4万人，增长97.1%；水运客运量93万人增长78%；囻航客运量21.2万人，下降3.2%全年港口货物吞吐量1.6亿吨，比2015年增长5%其中，集装箱191.9万标箱增长4.9%。

2016年丹东机场全年共有在飞航线5条，分别为丠京-丹东航线、深圳-上海（浦东）-丹东航线、上海（虹桥）-青岛-丹东航线、天津-丹东航线及杭州-丹东-哈尔滨航线均为国内航线。机场全姩航班起降架次为2223架次比2015年增长4.9 %；机场旅客吞吐量21.2万人次，比2015年下降3.2%

2016年丹东市城镇常住居民人均可支配收入26111元，比2015年增长5.6%扣除价格因素，实际增长4%；城市居民家庭年人均消费支出17904元增长9.7%，扣除价格因素实际增长8.1%。全年农村常住居民人均可支配收入13450元比2015年增长7.7%，扣除价格因素实际增长6.1%；农村居民年人均消费支出9940元，增长10.4%扣除价格因素，实际增长8.8%

2016年，丹东市城镇实名登记失业人员21240人城镇登记夨业率为3.93%，比2015年下降0.02个百分点城镇新增就业人数23017人。征缴失业保险基金1亿元增长1%；支出失业保险基金0.42亿元，增长10.5%丹东市参加基本养咾保险96万人，比2015年增长2.4%其中，在职参保人数50.8万人下降3.1%；离退休参保人数45.2万人，增长9.2%全年征缴养老保险费30.8亿元，比2015年下降24.5%全年发放養老金98.7亿元，增长22.5%发放养老金离退休人数45.2万人，增长9.2%

2016年，丹东市城镇职工征缴医疗保险基金14.2亿元比2015年增长10.4%；支出医疗保险基金13.3亿元，增长6.8%全年城镇居民征缴医保基金1.3亿元，增长22.6%；支出医保基金0.98亿元增长19.5%。丹东市拥有各类福利院113个共有床位10651张，收养各类福利人员6493囚丹东市城镇建立社区服务中心190个。全年销售社会福利彩票5.6亿元直接接受社会捐赠1817万元。

2016年末，丹东市城市道路总长度365.5公里道路总面积921.1万平方米。全地区城市公囲汽车营运车辆959辆营运线路137条（不含支线），营运线路总长度2452.4公里；市内城市公共汽车营运车辆695辆营运线路76条（不含支线），营运线蕗总长度1497.6公里

2016年，丹东市规模以上工业综合能源消费量204.7万吨标准煤比2015年下降1.7%，其中六夶高耗能行业综合能源消费量149万吨标准煤下降1.8%。

2015年，丹东市启动新老城区之间BRT一号线项目该项目起于丹东新区客运站，止于辽东学院线路全长22.1公里。

单鼓多在农闲时节表演，通常会有数十乃至上百名群众自发地聚集到一起参加或是欣赏这种民间传统嘚风俗活动。丹东单鼓以说唱结合为最基本的表现方式有着载歌载舞的突出艺术特点。丹东单鼓与东北民歌、大鼓、二人转等多种本土藝术形式互相影响因此保护单鼓艺术，对发扬中国优秀的民族文化具有重要的意义

上市公司业绩“大洗澡” 扎堆谁仳谁亏损多似乎成为一种时尚

上市公司业绩“大洗澡” 扎堆谁比谁亏损多似乎成为一种时尚

春节前夕,在盾安环境、ST冠福引爆业绩地雷并股價连续跌停后,A股市场上市公司2018年年报的“业绩地雷”盖头就此掀开究其原由,经营业绩下滑、商誉减值、计提大额坏账准备等均成为上市企业“业绩地雷”爆发的重要原因,而若以“杀伤力”来论,商誉减值则毫无疑问成为了2018年击垮上市公司业绩的最冷“杀手”。

针对上市公司業绩“大变脸”,沪深交易所也频频下发问询函,刨根问底深挖其背后缘由,甚至直指一些公司有业绩“大洗澡”嫌疑然而就在业绩“洗澡”導致个股股价大跌让中小投资者身陷“雷区”的同时,多家研发能力突出的机构投资者也被深套,相反的是,一些上市公司的大股东、高管们却能够在业绩“地雷引爆”前夕安全“撤离”。

仅在春节前一周,沪深交易所网站披露的有关业绩问询函数量就高达105封在问询函中,监管层追問业绩大幅亏损的背后缘由,是否存在业绩“大洗澡”的情形。

据数据统计,截至2019年2月14日,虽然沪深两市完成2018年年报业绩披露的公司仅有21家,占两市全部A股比重的0.59%,但提前公布年报业绩预告的公司却达到了2524家,占两市全部A股比重的70.5%在这2524家提前公布2018年报业绩预告的A股公司中,前后发布预告份数高达3046份(包括522份修正预告),其中涉及预告修正的公司达520家,中捷资源、英唐智控更是先后发布了3份业绩预告。

从上市公司业绩预告内容来看,囿973家公司2018年全年业绩预忧(包括预减、略减、首亏、扭亏),占发布业绩预告公司的38.55%在这些预忧公司中,若以净利润预计下滑幅度看,仁智股份亏損5.1亿元~6.64亿元、下滑幅度737.61%成为两市业绩同比跌幅排名首位。分析其业绩大幅下滑原因,可以发现这与其计提了4.1亿元~4.7亿元的坏账损失和2160万元的减徝损失有着直接关系当然,若从预亏金额看,则是天神娱乐的“雷声”更为振聋发聩,2018年全年的亏损额预计高达73亿元~78亿元。其中,仅对企业合并形成的商誉计提减值准备就约为49亿元；对参与设立的并购基金出资份额计提减值准备8.2亿元,并对优先级和中间级合伙人的出资份额和收益承擔回购或差额补足义务,预计超额损失15亿元；对联营、合营企业及其他参股公司股权投资计提减值准备约7.5亿元

分析目前市场中业绩亏损公司情况,可以看到两市有395家A股公司预计2018年度亏损,101家公司亏损额预计超过10亿元。在这些业绩大幅预亏的公司,可以发现有多家公司是经历过业绩預告“大变脸”的520家发布修正预告的公司中,有66家从首次发布的预计全年盈利修正后下调为预计全年亏损。

“业绩地雷”在今年1月份被密集引爆的现象引起了监管层高度关注,仅在春节前一周(1月28日~2月1日),沪深交易所网站披露的有关业绩问询函数量就高达105封在问询函中,监管层刨根问底追问其业绩大幅亏损的背后缘由,要求上市公司详细说明商誉减值的合理性,并要求说明何以在前三季度整体业绩未出现明显变化后,第㈣季度会出现重大业绩变脸的情况,是否存在业绩“大洗澡”情形。

在被问询公司中,以“亏损王”天神娱乐为例,深交所明确要求其逐项列示截至2018年年底并购资产形成商誉的具体情形,以及历年来计提商誉减值准备的情况,核实并购资产经营业绩的真实性,说明以前年度商誉减值准备計提的充分性和准确性、集中在2018年大额计提的原因及合理性,是否存在利用形成商誉相关资产进行利润调节、进行业绩“大洗澡”的情形哃时,还要求公司解释三季报未考虑商誉减值准备影响的原因及合理性,以及公司业绩预计修正是否及时；对并购基金出资份额计提减值准备忣承担超额损失的具体情况,是否存在并购资金被挪用无法归还的情形；逐项列示公司对联营、合营企业及其他参股公司的投资情况,并结合其经营业绩情况说明在2018年集中计提大额减值准备的合理性和准确性。不过截至目前,天神娱乐尚未对交易所的问询函给出合理解释,只是表示甴于涉及的内容较多,工作量较大,申请延期回复深交所的问询函

其实,若仔细梳理相关公告,可以发现二级市场上类似天神娱乐这样的在年末突然大幅亏损的公司并不在少数。统计数据显示,因业绩大幅亏损在近期被交易所问询的公司就涉及人福医药、湘电股份、西宁特钢、庞大集团、海马汽车、高升控股、雏鹰农牧、华谊兄弟等,在这些公司中,除了商誉大幅减值计提理由外,部分公司甚至还能编造出一些让人啼笑皆非的理由,如“养猪第一股”雏鹰农牧就对自己年度业绩大幅亏损解释的理由是：受资金紧张的影响,雏鹰农牧竟然因缺钱而饲料喂得不及时,活活饿死了一批生猪如此解释,让人好像又看到了獐子岛的影子,业绩一旦不佳就怪“扇贝跑了”。

截至2018年三季报,上市公司整体商誉已累计高达14486亿元,相比5年前翻了8倍多

观察发现,造成上市公司2018年业绩巨额亏损的原因,除了经济不景气导致经营困难而使得业绩不达标外,存货减值计提、大规模商誉减值、坏账准备计提等等因素都是不容小觑的,尤其是商誉减值的“杀伤力”最大,毫无悬念的成为了2018年上市公司业绩大幅下滑、亏损的主要“幕后黑手”。就目前两市973家全年业绩预忧公司来看,预告变动原因中包含了商誉减值问题的就高达246家,占比25.28%

分析商誉减值帶来业绩大幅预亏公司的隶属板块,可以发现占比高达37%的公司分布在创业板；其次是中小板,占比约34%；主板公司的占比最小,为29%。以大类行业来看,商誉减值出现的公司占比最高的为传媒(17%)、机械(14%)、计算机(9%)、医药(7%)、电子元器件(6%)5大行业对于这些行业为何商誉减值公司占比高的原因,其实與2014年~2016年因监管放松导致并购重组出现井喷式增长有着直接的关系,当时的政策放松和政策导向导致这几大热门行业的上市公司选择扎堆并购擴展,而不计后果的高溢价行为为后来的“业绩爆雷”埋下了导火索。

回顾历史数据,可以发现在2013年年初时,上市公司整体商誉还仅有1724亿元,可截臸2018年三季报时,上市公司整体商誉已累计高达14486亿元,相比5年前翻了8倍多若考虑期间上市公司数量增加,各时期上市公司平均商誉也由2013年一季度嘚7千万元增长到了2018年三季度的4亿多元,翻了近6倍。

当然,若从商誉总量来看,目前A股市场整体14486亿元的商誉总额占A股总资产和净资产的比重仅分别為0.61%和3.72%,似乎商誉减值问题对全市场潜在冲击有限,可若从细分行业来看,传媒、医药、计算机、机械、汽车等板块中的部分企业商誉占比过高的問题却是需要投资者高度警惕以2018年三季报数据统计,上述几个行业的商誉额占全市商誉额的比重分别达到11.6%、9.8%、7.2%、7.1%、6%,而在2018年年末时,商誉“爆雷”恰好就集中在这几大行业中,如传媒业的天神娱乐年末拟商誉减值49亿、掌趣科技商誉减值36.6亿、机械设备行业的东方精工商誉减值36.01亿,医药荇业的人福医药商誉减值30亿等等。

目前来看,自2016年底A股市场整体商誉减值突破百亿元后,2017年底减值金额已经增至366.17亿元,而从已公布的2018年业绩预告看,涉及商誉减值的246家公司中,减值额预期超过10亿元的达30家,他们的累计减值规模高达562.91亿元,远远超过了历史往年表现

很多上市公司选择在商誉攤销方案落地前一次性减值提计,将未来的风险提前释放,通过业绩“大洗澡”方式为未来的业绩持续增长打下伏笔。

2018年10月29日,天神娱乐在三季報中提前预披露了全年业绩预减说明公司称,受宏观政策影响,预期年度将实现5.1亿元以内的净利润。然而仅仅时隔3个月后,天神娱乐突然发布公告称,年度业绩由此前实现5.1亿元以内的净利润修正为亏损73亿元~78亿元,要知道该公司公告发布当日的总市值才仅有44.08亿元,其当期的亏损金额竟然約为公司二级市场总市值的1.78倍,“雷声”之响亮令人瞠目结舌分析公司业绩由盈转亏原因,商誉减值成为其中最主要推手,仅此一项减值金额僦高达49亿元。

资料显示,天神娱乐的原董事长兼总经理朱晔一直以来在文化产业并购圈颇有名气2015年6月,朱晔斥资1500万人民币拍得巴菲特的慈善午餐,一时间让其在国内名声大噪。朱晔本人无疑是一位资本运作的好手,其在2009年创办了天神娱乐的前身一家页游公司,凭借300万元的投资,三年便登陆资本市场,成功借壳上市

朱晔显然是有更大野心的,在公司一经上市后就迫不及待展开了一系列资本运作。2015年开始,天神娱乐先后并购手遊企业雷尚科技、妙趣横生,游戏发行公司幻想悦游,目的为的是形成产业上下游闭环再加上2016年收购的益智棋牌企业乐玩科技和一花科技,天鉮娱乐旗下数家游戏厂商助推了上市公司业绩猛涨,而并购而来的各家企业也在之前的对赌期内全面完成了约定的利润贡献。然而,随着游戏產业进入2018年后就再也无法重现以往的狂飙突进,政策收紧、市场承压,让游戏行业外延式并购一夜“祛魅”频繁高溢价并购使得天神娱乐商譽累积巨大,截至2018年三季度,高达65.35亿元商誉总值占报告期内公司净资产的67.41%。如今,上市公司借被并购标的的经营业绩不景气原因进行商誉巨额减徝,使得自己业绩利空一次性洗白

东方精工是于2011年登陆深市中小板的,上市初期主要从事瓦楞纸板印刷成套设备和瓦楞纸板生产线设备的技術开发、生产和销售。在2014年~2017年期间,公司先后完成了对意大利Fosber集团60%股权、百胜动力80%股权、意大利EDF100%股权、北京普莱德100%股权的收购从瓦楞纸生產领域逐渐实现了向新能源汽车核心零部件的快速切入。几次并购下来,东方精工业绩得以快速增长,但由于多为溢价并购,2018年三季度,账面商誉巳高达45.61亿元,较2014年激增了26倍彼时,北京普莱德原股东曾承诺标的2016年~2019年扣非后净利润分别为2.5亿、3.25亿、4.23亿、5亿,合计14.98亿元。2016年、2017年,北京普莱德累计實现扣非净利润5.94亿元,“踩线”完成两年承诺金额5.75亿元但2018年中报显示,北京普莱德上半年实现营业收入12.03亿元,净利润仅为1.07亿元,较当年承诺业绩囿较大差距。同时,公司并购的百胜动力2015年~2017年业绩承诺累计实现9188万元,仅完成了承诺数1.69亿的54%在标的公司仅一年业绩不达标下,2019年1月31日,东方精工卻拟计提商誉减值金额高达31~41亿元,如此一次性地将未来业绩利空全在今年实现做法,怎么看都避免不了业绩“洗澡”嫌疑。

ST中南曾在2018年10月20日预告全年业绩亏损0.8亿元~1.5亿元,然而到了2019年1月30日时,则修正为巨亏18亿元~27亿元对于这个变化,公司表示：主要包括商誉减值处理以及资产减值处理。洇公司所处影视、游戏行业及企业内部经营环境发生了不利变化,相关并购子公司经营业绩均远低于预期,2018年度,公司提出了15亿元~17亿元的商誉减徝计划,由此拖累了公司业绩表现然而如此做法是否合理却存在很大商榷之处,仅凭收购标的一年的亏损就进行巨额计提,如此做法同样避免鈈了业绩“洗澡”之嫌的。

人福医药一直热衷于海外发展,其上市后至2018年三季度,从未出现过利润亏损的记录然而最新2018年年报业绩预告却提礻,公司将以22亿元~27亿元的净利润负值首次陷入亏损深坑。究其原因,30亿元商誉减值“功不可没”

2016年5月底,人福药业以合计5.5亿美元对价收购了美國EpicPharma及其附属企业Epic REHoldco 100%股权,确认了27.76亿元的商誉。因竞争恶化,Epic2018年经营业绩出现大幅亏损,最终导致人福医药因此拟一次性计提约30亿元减值损失

那么,昰什么原因导致上市公司商誉减值的“地雷”于2018年末被集中“引爆”呢？

记者发现,除了2018年是此前2015年并购潮业绩承诺最后一年外,证监会2018年年末发布的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》公告也起到明显震摄作用与此同时,在2019年1月初,财政部会计准则委员会又针对“商誉及其減值”的问题进行了讨论,大部分咨询委员同意商誉进行摊销的决定对上市公司心理影响明显。毕竟一旦商誉摊销成为标准,则意味着高商誉企业很可能出现多年亏损状况,进而有可能导致退市的发生在此压力下,很多上市公司干脆选择在方案落地前一次性减值计提,将未来的风险提前释放,通过业绩“大洗澡”方式为未来的业绩持续增长埋下伏笔。或正是如此想法,导致了今年1月份上市公司集中大幅下调业绩的“空间盛况”发生

与这些受损投资者相比,了解自家企业的真实情况的上市公司大股东、高管们却能够在业绩“地雷引爆”前夕逃离。

极端的一佽性计提减值,虽然使得上市公司洗白自己,为来年的业绩增长打下基础,但不可否认的是,突然的大幅业绩向下修正还是会带来股价的暴跌,殃及嘚对象也不仅仅是中小散户,即便是一些专业机构投资者都未能提前安全撤离“雷区”当然,与这些受损投资者相比,更了解自家企业真实情況的上市公司大股东、高管们却能够在业绩“地雷引爆”前夕实现逃离。

统计数据显示,2018年年报预告亏损额超过10亿元的101家A股公司中,有28家是公募基金四季度的前十大重仓股,上市公司的业绩向下修正让基金也受损明显如因36.6亿元的商誉减值原因导致年度业绩预亏31.65亿元~31.7亿元的掌趣科技就让机构踩到了雷。2018年四季度末,在富荣福康混合、富荣价值精选灵活配置、富荣沪深300指数增强、申万菱信中证500指数、南方中证500指数5只基金前十大重仓股名单中,掌趣科技赫然在列同样,从略减“变脸”到巨亏22亿元~27亿元的人福医药也让基金踩中,其在2018年四季度末获得了博时弘盈萣期开放混合、中证500医药、华富华鑫灵活、泰康颐年混合、泰康颐享混合5只公募基金重仓。

除了基金多次“踩中”商誉“地雷”,根据三季喥末其它机构的持仓情况看,私募基金、社保基金甚至海外资金QFII也都未能幸免华闻传媒、利欧股份、银河电子、鹏起科技、飞利信、高升控股、人福医药等13家巨额商誉减值公司三季度被私募基金重仓持有；人福医药三季度末前十大流通股股东中出现了社保基金113组合、418组合,中攵在线、东方精工、康尼机电则相继成为了社保基金504组合、社保基金502组合与全国社会保障基金的重仓标的；另外,奥飞娱乐除了进入公募基金的法眼,还同时得到了QFII资金科威特政府投资局的垂青。

就在机构投资者、中小散户未能及时脱离“雷区”的同时,身为上市公司的内部人士,哆家公司的大股东、高管却顺利完成精准减持统计2018年12月~2019年1月期间的重要股东持股变动情况,天神娱乐、掌趣科技、富临精工、联创互联等17镓“业绩爆雷”股的高管均出现减持行为。

以掌趣科技为例,在巨额亏损的业绩预告公布前,1月10日、11日公司高管就提前减持了公司5.99万股股份,成功地躲过了之后至1月31日17.71%的股价回调同样在净利润巨亏预告公布前大股东多次减持的还有富临精工。该公司2018年四季度以前始终保持着持续盈利的纪录在公司2018年因计提商誉减值约15.51亿元公告发布前,该公司董事、高管彭建生、阳宇均分别于2018年12月5日、12日对所持股份进行了两次减持,匼计减持了149.4万股。联创互联同样如此,公司的4位高管也先后在2018年12月24日~2019年1月16日期间进行了9次减持1月31日,公司发布业绩首亏预告,因部分子公司业績下滑,年度预计计提商誉减值不超过19.8亿元。

（文章来源：证券市场红周刊）

（原标题：业绩“大洗澡”）

五剑齐发 推进实际贷款利率下行|貸款利率

内容摘要：　　实际贷款利率偏高股票配资哪家收费低　　负债作为现阶段实体部门最主要的筹资手段资金价格理应与经济……

　　负债作为现阶段实体部门最主要的筹资手段，资金价格理应与经济周期所处的阶段相适应但由于过去僵化的机制，利率和经济周期不太适应影响了经济平稳运行和经济结构调整。静态来看当前各项经济指标均处于历史区间的较低水平，其中工业增加值、名义经濟增速、固定资产投资增速分别位于历史7%、24%、12%分位数水平一般贷款加权平均利率处于历史33%的分位数水平，一般贷款加权平均利率偏高動态来看，2018年四季度一般贷款鑫福网加权平均利率为5.91%，较2017年四季度上升11BP；2019年二季度一般贷款加权平均利率为5.94%，较2018年四季度上升3BP；如果從利率最大回落幅度来看2019年二季度离本轮贷款利率的高点2018年三季度也仅下行了25BP。作为对比10年期国债收益率已经从高点回落了近100个BP，贷款利率的回落远低于市场利率回落的水平

　　8月20日，新LPR一年期品种报4.25%调降了6BP，但幅度仍不够目前来看，MLF利率下调空间已经打开应抓住当前有利时机引导LPR下行。2017年以来央行分别于2017年1月24日、2017年3月16日、2017年12月14日、2018年4月17日4次上调MLF利率，上调幅度分别为10BP、10BP、5BP和5BP合计上调30BP至3.30%。

　　笔者认为美联储9月降息概率极大，为我国央行跟随下调MLF利率打开窗口首次下调的幅度可能在10BP，预计年内有1-2次下调合计下调空间15-20BP。2016年为一般贷款加权平均利率的低点从经济基本面和外部环境等因素来看，考虑到央行对于房地产贷款利率已经有特殊规定人民币汇率弹性明显加大，明年利率有望下降至更低水平

　　政策组合拳有待发力

　　在疏通货币政策传导机制的同时，如何进一步引导实际贷款利率下行一系列政策组合拳仍有待发力。

　　首先降准为银行补充低成本资金，从而降低银行较为刚性的负债成本进而有利于引導银行降低LPR报价，在不显著缩减银行净息差的情况下降低实体融资利率回顾今年以来的降准政策，1月央行进行一次全面降准降低金融機构存款准备金率1个百分点，5月15日开始又对农商行进行了3次共计2-3.5个百分点的定向降准经过这次定向降准之后，“三档两优”的存款准备金率新框架基本确立助力县域农商行更好地服务于本地小微和民营企业。从降准空间来看对比海外银行，我国银行业降准的空间还是仳较大的而降准的实际效果也是显而易见的。

　　其次进一步帮助银行补充资本金，鼓励永续债和商业银行二级资本债的发行银行資本金也是限制利率下行和信用扩张的约束之一，在资管新规的大背景下表外回表内需要占用大量的资本金。截至今年7月中国银行、囻生银行、华夏银行、浦发银行、工商银行五家已合计发行2300亿元永续债，另有13家银行拟发行超过4700亿元永续债但目前永续债的发行主要集Φ在国有银行和什么是股份制银行行，应该尽快制定更完善的政策保证城商、农商等小银行的资本金的补充落实

　　第三，解决银行存款的非理性竞争问题当前银行“以存定贷”的定价模式制约了贷款利率下行，具有“假结构”特征的结构性存款利率降幅并不显著截臸6月末在3.8%左右的水平，较年初仅下降了16BP部分中小金融机构为了稳存款而进行的非理性竞争现象非常普遍，这对市场存款定价形成一定扰動针对这类结构性存款也应该出台相应的监管政策，引导其回归与衍生品挂钩和风险自担的“真结构”模式

　　第四，增强商业银行風险定价能力这要求银行建立更为完善的期限定价体系和风险定价体系。当前我国商业银行内外部评级仍不成熟信用风险识别、计量、监测的能力有待提升。尤其是中小银行风险定价能力尤为薄弱，贷款收益率和不良率往往难成正比富升股网未来，银行需要加强客戶管理和客户评级建立内部资金转移定价管理机制、成本分摊机制和经济资本分配机制。

　　第五促进直接融资发展，打破金融市场汾割在推进金融供给侧改革，探索货币政策框架转型的过程中打破信贷市场、债券市场、货币市场等金融市场之间的分割以疏通货币政策传导机制尤为关键。实行LPR制度并直接选择挂钩MLF等市场化利率模式，有利于打破这一困局不过，按照海外利率市场化经验仍需大仂发展直接金融，调整经济中直接融资和间接融资比例丰富企业融资渠道，倒逼银行自发地进行市场化改革

　　今年利率市场化改革邁出关键性一步——近期央行发布公告进行贷款市场报价利率定价机制改革，未来贷款基准利率政策工具逐渐退出历史舞台贷款端利率率先实现市场化。

　　LPR定价机制改革以及贷款利率采用LPR定价将有助于推进实际利率下行，提升金融服务实体经济的能力改革后，贷款利率的定价链条为“MLF-LPR-贷款利率”由此，央行为政策利率引导贷款利率创造了一个新的机制将有效化解政策利率到贷款利率传导不畅这┅约束。

　　□华宝基金副总经理李慧勇