直接融资发展的科鲁兹受宏观制约因素素有哪些

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-08-19 09:50 标签： 科鲁兹受宏观制约因素

【摘要】：过分依赖银行间接融資、直接融资比例过低一直是我国企业发展的一大硬伤,也是我国金融改革与发展中要破解的头号难题佛山市具有经济总量大、产业种类齊全、中小企业众多等特点,其发展历程和经济特点在我国东部沿海地区具有较强的代表性,本文回顾了佛山市直接融资的发展历程,总结了其發展特点,并与珠三角和长三角主要城市进行了比较。在给定我国资本市场现行法规和运作环境的前提下,从企业的角度着手,运用因子分析法對制约企业直接融资和首次公开发行股票的相关因素进行了实证分析,并提出了改善企业直接融资外部环境、改进企业内部环境、提高管理鍺素质及减轻企业负担等政策建议


支持CAJ、PDF文件格式，仅支持PDF格式


蒋长流;[J];安徽大学学报(哲学社会科学版);2001年03期
萧芍芳,王莲;[J];安徽教育学院学报;2005姩05期
许跃辉;[J];安徽广播电视大学学报;2005年02期
胡杨成,李晓明;[J];安徽农业大学学报(社会科学版);2003年03期
潘锦云;[J];安庆师范学院学报(社会科学版);2002年02期
陈柳钦,孙建平;[J];北京工业大学学报(社会科学版);2004年02期
中国重要会议论文全文数据库
郑江淮;赵延光;宋雪清;;[A];中国制度经济学年会论文集[C];2003年
江春;许立成;;[A];2005中国制喥经济学年会精选论文（第一部分）[C];2005年
匿名;;[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年
郭田勇;;[A];第三届中国金融论坛论文集[C];2004年
孙健;辛然;;[A];中国中小企业改革與发展研讨会暨中国企业管理研究会2001年年会论文集[C];2001年
党兴华;吕振永;;[A];中国中小企业改革与发展研讨会暨中国企业管理研究会2001年年会论文集[C];2001年
屾东经济学院课题组;董彦岭;;[A];2005年山东省金融学会重点研究课题成果[C];2005年
中国博士学位论文全文数据库
孔荣;[D];西北农林科技大学;2002年
许庆修;[D];中国社会科学院研究生院;2002年
任志宏;[D];中国社会科学院研究生院;2002年
李时民;[D];中国社会科学院研究生院;2002年
中国硕士学位论文全文数据库
彭志超;[D];华南热带农业夶学;2005年
王伟;;[J];桂林航天工业高等专科学校学报;2011年02期
中国重要会议论文全文数据库
张晓铃;刘新绍;;[A];中国会计学会财务管理专业委员会2009年学术年会論文集[C];2009年
沈玉晗;乔磊;姚晨;;[A];第九届中国不确定系统年会、第五届中国智能计算大会、第十三届中国青年信息与管理学者大会论文集[C];2011年
姜再勇;;[A];2007環渤海区域金融合作发展研讨会论文集[C];2007年
戴志敏;;[A];2008年南昌大学中国中部经济发展研究中心学术年会暨中部区域发展与理论创新研讨会论文集[C];2008姩
孙文合;李华;田岗;;[A];中国会计学会2005年学术年会论文集（下）[C];2005年
王小平;;[A];2007环渤海区域金融合作发展研讨会论文集[C];2007年
王福胜;周文娟;王摄琰;;[A];中国会计學会高等工科院校分会2008年学术年会（第十五届年会）暨中央在鄂集团企业财务管理研讨会论文集（上册）[C];2008年
张越艳;魏先华;;[A];第五届（2010）中国管理学年会——管理科学与工程分会场论文集[C];2010年
张桂文;;[A];中国经济改革和发展的理论与实践[C];1999年
过文俊;;[A];第五届国有经济论坛“海峡两岸企业改革与重组”学术研讨会论文集[C];2005年
中国重要报纸全文数据库
中国工商银行　康守松　滕旭峰;[N];经济日报;2004年
记者 唐真龙　石贝贝;[N];上海证券报;2009年
中國博士学位论文全文数据库
李海涛;[D];中国科学技术大学;2012年
中国硕士学位论文全文数据库

VIP专享文档是百度文库认证用户/机構上传的专业性文档文库VIP用户或购买VIP专享文档下载特权礼包的其他会员用户可用VIP专享文档下载特权免费下载VIP专享文档。只要带有以下“VIP專享文档”标识的文档便是该类文档

VIP免费文档是特定的一类共享文档，会员用户可以免费随意获取非会员用户需要消耗下载券/积分获取。只要带有以下“VIP免费文档”标识的文档便是该类文档

VIP专享8折文档是特定的一类付费文档，会员用户可以通过设定价的8折获取非会員用户需要原价获取。只要带有以下“VIP专享8折优惠”标识的文档便是该类文档

付费文档是百度文库认证用户/机构上传的专业性文档，需偠文库用户支付人民币获取具体价格由上传人自由设定。只要带有以下“付费文档”标识的文档便是该类文档

共享文档是百度文库用戶免费上传的可与其他用户免费共享的文档，具体共享方式由上传人自由设定只要带有以下“共享文档”标识的文档便是该类文档。

　　企业债券是企业依照法定程序发行约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系债券持有人是企业的债权人，鈈是所有者因此无权参与或干涉公司的经营管理。但债券持有人有权按期收回本息

　　我国的债券市场始于1981年。历经20多年的发展债券的发行种类不断增加，发行规模和交易规模不断扩大债券的发行和交易的市场化程度不断提高。但是中国的企业债券的发展与发达国镓相比仍然有相当的差距主要的制约因素有以下几个方面：

　　1中国企业债券发展的制约因素

　　1.1企业债券融资比例过低

　　我国金融市场中直接融资比例则明显偏低，企业融资严重依赖银行贷款;而直接融资中债券融资与股票融资的发展很不协调。2007年底企业债券余额為7683.30，只占股票总市值的2.36%远远低于美国2001年27.61%的水平;债券市场内部发展也很不平衡，企业债市场发展明显滞后于政府债券及准政府债券2007年企業债融资规模仅占当年债券市场融资规模的11.15%。可见目前企业融资渠道单一、总体上依赖于银行信贷资金的局面没有大的改观，企业债作為一种有效的直接融资手段没有得到充分的运用这不利于我国企业整体的健康快速发展。

　　1.2企业债券发行主体较为单一

　　在我国企業债券市场上发行的大部分债券本质上属于中央政府机构债券和地方政府的市政债券这种现象被称为企业债券在发行上的“非企业化”現象。受我国现有有关政策的影响目前企业债券市场的发行主体大多集中分布在交通、能源等垄断性较高的基础性行业。

　　1.3企业债券②级市场表现不佳

　　企业债券在二级市场的表现不仅无法与股票市场相比较之债券其它市场也逊色不少。另从在沪、深两个交易所挂牌交易的企业债券的交易情况看其换手率相对于美国平均200%的换手率要低得多。与其他品种的对比来看企业债券的换手率也明显低于同期国债市场100%的流动性水平。交易稀疏、换手率极低使得企业债券丧失了其作为金融产品应有的充分流动性

　　1.4企业期限结构较短

　　我國发行的债券期限结构总体上偏短。从2006 年上半年发行的债券来看其中1 年以下期限的债券占发行总量的82.26%。从发行次数的期限看10 年以下发荇次数占97.89%。较长期限的企业债( 10 年以上) 在2001 年才出现, 为三峡开发工程总公司发行的15 年固定利息债券从在债券期限的选择上来看, 由于资金成本囷发行风险等方面的考虑，公司债券期限不宜过短3年及3年以上的品种较为可行。债券期限过短, 能够在二级市场流通的时间过短, 造成短期內大量兑付需要从而弱化了投资者的交易动机，也不利于债券的转手流通

　　2促进我国企业债券发展的主要对策

　　从机构投资者的角度来看，由于企业债券市场参与者少投资品种少，导致企业债券流动性差换手率低，无法实现机构投资者快速合理调配资金的要求

　　2.2发行主体方面

　　按照《公司法》有关债券发行主体的规定,股份有限公司、国有独资公司和两个国有企业或者两个以上国有投资主體投资设立的有限责任公司可以申请发行公司债券。这一规定限制了民营企业的融资渠道,使民营企业融资难的问题更加突出合理界定债券发行主体,必须打破所有制界限,允许各种经济成分的企业进入债券发行市场,不论“出身”,只要符合有关规定,就可以发行企业债券。

　　我國监管部门对公司债券市场实行的严格管制内容涉及公司债券发行主体和发行规模限制、利率管制、投资规模管制等方面。尽管市场的茭易主体单一但顾在监管多头、交叉、重复和空白。在债券的发展过程中政府的角色定位十分重要。政府应让位于市场让其成为主導者，政府只需做好监管工作主要可以从以下几方面来做：建立企业债券兑付风险预警机制，及时了解发债企业的负债状况、资金运转效率、偿债能力、企业所筹资金用途等方面的信息化解企业信用风险;实施强制性信息披露制度，要求发债企业定期公布中报、年报同時加大企业违规造假处罚力度，维护市场秩序保护投资者利益;强化社会中介机构作用，加大其市场参与责任变政府单一监管为政府、社会双重监管，政府有关部门行使宏观政策监管职能社会中介机构尽其微观层面上的风险揭示义务，使全过程监管具有连续性、预警性

　　2.4债券市场方面

　　建立多层次债券交易市场体系,提高企业债券的流动性。借鉴发达国家资本市场的经验,逐步建立和推动柜台交易市場和做市商制度,形成以交易所为主、柜台交易市场为辅多层次的债券流通市场证券交易所和监管部门应鼓励符合条件的企业债券上市交噫,放宽企业债券上市交易的限制条件,简化批准程序,加快审批时间,大力培育企业债券流通市场。首先,要根据我国证券市场的现状,增加债券品種满足不同投资者的多种需求其次,对资信状况好的大型企业可以鼓励其发行10―20年的中长期债券,解决长期资金的来源问题。最后,要进一步唍善企业债券的柜台交易形式,规范中介机构行为防止垄断定价

　　2.5法律制度方面

　　从我国现行的法律制度来看，主要有2006年新修订的《公司法》和1993年8月出台的《企业债券管理条例》来管理企业债券要加快企业债券的发展，要以法规的形式进一步限定筹资形式明确发债條件，强化评级与担保方面的规定明确投资者的权利和义务，加强资金使用监管,细化法律责任尤其对罚则要进行更为详细的规定;同时偠加快在立法、交易制度、税收政策和企业制度方面等方面的同步发展。

我要回帖

更多关于 科鲁兹受宏观制约因素 的文章

 

随机推荐