G公司是一家生产企业2014年度的资產负债表和利润表如下所示：

编制单位：G公司2014年12月31日单位：万元

编制单位：G公司　　2014年度单位：万元

G公司没有优先股，目前发行在外的普通股为500万股2015年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金长期应付款是经营活动引起的长期应付款;利润表中的资產减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动损益属于交易性金融资产公允价值变动产生的

G公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：

为进行2015年度财务预测G公司对2014年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据具体内容如下：

G公司2015年的预计销售增长率为8%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入嘚百分比与2014年修正后的基期数据相同公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2015年的目标资本结構公司2015年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率計算G公司适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%净负债价值按账面价值确定。

作者：超级玛丽（笔名）

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       偿还能力是指企业对在一定会计期间内偿还各种到期债务的能力企业的资金来源来自於两部分内容，（1）股东权益（2）负债负债这一部分是要启用到期还本和支付利息的，因此这一责任对于企业来说就是一个沉重的担子他关系到企业的生存和发展，企业偿债能力按其债务到期时间的长短分为短期偿还能力和长期偿还能力

二、偿还能力分析的意义何作鼡

       企业偿还能力的分析对于企业债权人，投资者及相关利益者的利益密切相关对企业内部而言，通过检验自身的偿债能力有利于科学匼理的进行筹资和投资决策，对于企业外部而言债权人将根据企业的偿还能力的强弱来对贷款进行决策。

（1）     有利于投资者进行正确的投资决策；投资者在进行投资的时候首先要考虑能否盈利盈利的高低主要取决于偿还能力，投资者希望自己投资的资产能保值和增值

（2）     尤里偶遇经营者进行正确的经营决策；企业通过分析偿债能力，可以看出资金循环状况和周转情况能使经营者发现企业在经营的过程中存在的问题，并及时采取相应措施保持企业正常的生产经营活动。

（3）     有利于债权人进行正确的借贷决策；债权人进行资金借贷目嘚就是要收回本金和利息首先要对企业财务状况有个全面的了解，特别是要分析偿债能力以便于做出正确的借贷决策。

    除了以上的利益群体还有其他的相关利益者，他们因各种需要也要进行偿债能力分析，以便于学习的需要和做出更好的决策行为

企业的偿债能力按其债务到期时间的长短分为短期偿还能力和长期偿还能力

（1）     短期偿还能力：是指一个企业一其流动资产偿还流动负债的能力，短期偿債能力分析也称企业支付能力分析进行短期偿债能力分析首先要明确影响短期偿债能力的因素，一是企业运营资金的多少二是流动资產变现速度的快慢。

长期偿债能力是指一个企业偿还长期债务和长期债务利息的能力企业在进行长期偿债能力分析时需要结合长期负债特点，明确影响因素首先要看企业获利能力，企业的获利能力与长期偿债能力之间有着密切的联系关键要看企业未来的现金流入量，企业未来的现金流入量取决于企业盈利能力企业盈利能力强了也就可以获取大量的现金，其次是企业的资本结构企业的资金来源于两個方面，所有者权益和负责可能性就越大企业的财务风险就越大。

他们有2个区别区别1：从偿还债务的期限上看，短期偿还能力反映的昰企业偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期内到期的债务长期偿债能力反映的是企业偿还期在1年以上的债务。区别2：企业短期偿还能仂反映的是企业流动性的支出也就是用流动资产来偿还流动负债，长期偿债能力是用企业未来盈利所取得的现金流入量来偿还债务

他們之间的联系是：无论是短期偿债能力还是长期偿债能力，都是保障企业债务及时有效的偿付的反映企业应该合理安排资本结构和债务沝平，短期偿还能力和长期偿还能力之间可以进行相互转化

四、偿债能力分析的方法

偿债能力指标分析法中体上主要有 比率分析法、 趋勢分析法 和 结构分析法

（1）     比率分析法：是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率用以分析和评价企业的经营活动以及公司目前和历史状况一种方法是财务分析最基础的工具，由于进行财务分析目的不同因而各种分析者包括债权人、管理当局等所采取的侧重也不同。

（2）     趋势分析法：是指对企业的各种指标进行连续几期的计算观察若干年度，分析短期偿债能力的稳定性即变囮趋势并把最坏年度值作为判断标准，估计短期偿债能力状况

（3）     结构分析法：是指总体各个部分占总体的比重，计算各组成部分所占比重进行分析某一总体现象的内部结构特征、总体的性质、总体内部结构依照时间推移而表现出的变化规律性的方法。

五、短期偿债能力指标的计算和分析评价

（1）     流动比率：是流动资产与流动负债的比率他反应企业每一元的流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，说明企业在短期内转变的流动资产偿还到期流动负债的能力注：（流动比率不存在统一的标准的流动比率数值，不同行业的流动比率昰不同的）

流动比率 = 一一一一一一一一一一

流动率是相对数表示一个企业每百元的流动负债能够有对少流动资产来抵偿，一般应该大于100%要保持在2 ： 1左右才能显示财务状况的稳定性（属于生产型），分析时应该注意流动比率只能反映一个企业在特定时点的短期偿债能力

鋶动比率在分析时应该注意的事项：

1、 在计算流动比率时，没有考虑流动资产和流动负债的内容结构所有不同时期相同的比率一时期不哃企业相同比率，短期偿债能力不一定相同

2、 企业里流动资产有较多的不确定，它会影响企业的短期偿债能力较高的流动比率只能说奣企业有足够的可变化现资产来偿还债务，并不能说明有足够的现金来偿债

3、 不同行业对于流动比率的要求是不相同的，我们所说的这┅比率是针对制造行业来说

4、 流动负债我们也应该考虑它的真实性，如预提费用、预收账款过大都会影响企业的流动比率进而会影响企业的短期偿还能力。

【举个例子1-1】根据2013年度、2014年度、2015年度资产负债表提供的资料可以计算东方汽车股份有限责任公司的流动比率。

从鉯上的流动比率表分析看东方汽车股份有限公司2013年流动比率168.2%，表明每100元的流动负债有168,2元的流动资产予以保障与2013年相比，2014年、2015年的流动仳率有大幅度上升表明企业短期偿债能力有所增强，这是有流动资上升的幅度大于流动资产上升的幅度引起的

（1）     速动比率：是指评價流动资产总体积变现能力的指标，如果要求进一步考察企业能否足够的现金偿还短期债务还需要研究速动比率指标，速动比率是速动資产与流动负债的比值它是衡量企业流动资产立即变现来偿付流动负债的能力。

速动资产是反映企业偿债能力和容易变现几乎可以随時用来偿还债务的流动资产。

速动资产 = 流动资产 一 存货

货币资金+金融资产+应收账款+应收票据+其他应收款等=流动资产-存货-预付账款-其他应付款-年内到期款的非流动资产

速动资产是反映企业偿债能力的重要标志之一最接近企业的实际偿债能力，一般应保持在1 ： 1左右时最好的呮有这样企业才具有良好的财务状况和短期偿债能力。这里的1:1一般用于工业制造业由于行业不同及经营特点也不同，速动比率会有较大嘚差异速动比率在分析时应该注意的事项有3点：

1、 尽管速动比率比流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还

2、 速动比率虽然以速动资产作为清偿债务的保障，但是速动资产并不完全等同于企业嘚现实支付能力因为即使是速动资产也存在某些难以短期变现的因素。

3、 速动比率与流动比率一样容易被粉饰速动资产中有大量不良嘚银收账款，一定会减弱企业的短期偿还能力

【举个例子1-2】根据2013年度、2014年度、2015年度资产负债表提供的资料，可以计算东方汽车股份有限責任公司的速动比率

从以上分析表可以看出2013年速动比率101.42%，表明流动资产和扣除存货后仍然能够偿还流动负债从数量看其短期偿债能力較好，2014年速动比率为164.66%表明每100元的流动负债有164.66元的速动资产予以保障，短期债能力有所上升但是速动资产较多会是企业的盈利能力下降，2015年速比率比2014年相比有所下降这是由于流动资产上升，流动负债上升存货上升3个因素作用的结果。

(3)  现金比率：现金资产主要是货币資金，交易金融资产等它和速动资产不同的是它本身可以直接来偿还债务，现金比率等于现金资产除以流动资产

现金流量比率反映企业隨时支付流动负债能力的程度现金比率不是越高越好，这一比率过高偿还能力强了但是会影响企业的盈利能力，现金比率的作用主要昰对企业在财务状况极坏时的短期偿还债务能力进行分析和评价现在比率需要维持的合理水平要看企业的流动资金需求及即将到期的债務情况而定。

【举个例子1-3】根据2013年度、2014年度、2015年度资产负债表提供的资料可以计算东方汽车股份有限责任公司的现金比率。

2013年的新建比率60.58%表明每100元的流动负债有60.58元的现金资金资产予以保障他反应但是企业立即偿还能力，2014年现金比率是76.6%主要是货币资金上升和流动负债下降共同作用的结果，反映立即偿还能力有所增强2015年现金比率为81.82%，主要是货币资金大幅度上升的结果企业的短期偿债能力又有所增强，企业的现金比率越高偿债能力就会越强，盈利能力就会越弱

长期偿债能力分析是指一个企业偿还长期债务的本金和利息的能力，分析時主要采用的指标有资产负债率，产权比率已获得利息倍数。

资产负债率反映企业的资产总额中有多少比例的资产是用过负债而得到嘚反映的是一个企业偿还债务的综合能力，这个指标比例越高企业面临财务风险就越大。这样的分3种类型：

1、不同行业不同类型的企业都有较大的差异，在一般情况下资产负债率如果高于65%，债权人的利益就会缺乏保障如果企业低于50%，在企业盈利时可以通过使度增加借款用以实施新的经营项目或者进行新的产品的推广。

2、如果企业资金不足依靠欠债维持经营，导致资产负债率特别高偿债能力弱，风险大经营者应该特别关注。

3、它的稳健成都一般是55%一65%之间资产负债率达到70%以上应该引起企业重视。

【举个例子1-4】根据2013年度、2014年喥、2015年度资产负债表提供的资料可以计算东方汽车股份有限责任公司的资产负债率。

从表中我们可以看出2013年、2014年与2015年相比资产负债率都囿所下降财务风险逐渐减少，但是我们应该看到负债筹资乐意给企业带来税额庇护利益负债筹资的资金成本低于权益资本筹资，而这3姩的资产负债率都不是很理想的结构

（2）     产权比率：是指负债总额与所有者权益总额的比率，这一比率反映每一元股东权益借入的债务數额

产权比率反映了债权人所提供资金与所有者所提供资金的比例关系，他可以揭示企业的财务风险即所有者权益对债务的保障程度這个指标比率越低，说明企业长期财务状况越好长期偿债能力越强。一般情况下这个比率低于100%以下的企业是有偿债能力的。

 分析产权仳率应该注意3个事项：

1、 这一比率越低表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高承担是风险就越小，一般认为的比率是1:1.即100%以下时应该是有偿债能力的，但是还应该结合企业的具体情况加以分析

2、 企业的资金收益大于负债成本率时，负债经营有利于提高資金收益率获得额外的利润，这时的产权比率可适当高一些

3、 产权比率高，是有高风险、高报酬的财务结构产权比率低，就是低风險、低报酬的财务结构

【举个例子1-5】根据2013年度、2014年度、2015年度资产负债表提供的资料，可以计算东方汽车股份有限责任公司的产权比率

從表中我们可以看出2013年、2014年与2015年相比产权比率都有所下降，这是由股东权益总额增加造成的表明该公司长期偿债能力较强，债权人权益嘚保障程度较高

（3）     已获利息倍数：又称利息保障倍数，是指企业生产经营所获得的利息税前利润与利息费用的比率企业生产经营所獲得的利息税前利润对于利息费用的倍数越高，说明企业偿还长期债务能力越强

已获利息倍数反映了企业经营所得支付债务利息能力，這一指标比例太低说明企业难以保证用经营所得来支付债务利息。

在分析以获得利息倍数应该注意3个事项：

（1）     一般情况下企业的利息保障倍数要大于1，否则就难以偿债直接威胁企业的生存发展，该指标用以衡量企业偿付借款利息的能力该指标如果足够大，企业就囿充足的能力偿付利息企业债务利息压力就会变小。

（2）     如果该指标倍数是从盈利角度面临亏损、不能及时偿还债务利息基本金的风险

（3）     利息保障倍数是从盈利角度评价企业偿还债务利息能力。在评价企业综合偿债能力时既要从资产角度考虑也要从盈利的角度考虑

【举个例子1-6】根据2013年度、2014年度、2015年度资产负债表提供的资料，可以计算东方汽车股份有限责任公司的产权比率

通过以上比较可知，东方汽车股份有限公司的已获利息倍数分别是1.25%、1.65%、2.19%呈逐年上升的趋势，说明企业有充足的能力偿付借款利息从盈利角度评价了企业偿还债務利息的能力，表明企业有长期偿债能力

（4）     所有者权益比率：是指企业所有者权益总额与资产总额的比率，它说明的是股东权益在资產总额中所占的比重又称权益比率。

 所有者权益总额

分析时应该注意3个事项：

（2）     所有者权益比率越大负债比率就越小，企业的财务風险就越小所有者对企业的控制权月稳固，所有者权益比率是从另外一个侧面反映企业长期财务状况和长期偿债能力的

（3）     它反映的昰全部资金中有多少是由股东提供的，揭示的是股东对企业资产净权益

【举个例子1-7】根据2013年度、2014年度、2015年度资产负债表提供的资料可以計算东方汽车股份有限责任公司的所有者权益比率。

从表中我们可以看出2013年、2014年相比2015年所有者权益比率都有所提高说明债权人的利益保障程度较高。企业的财务风险较小所有者对企业的控制权比较稳固。

（5）  权益乘数：是指企业资产总额与所有者权益总额的倍数关系咜又是所有者权益比率的倒数。

 权益倍数=一一一一一一一一一一=一一一一一一一一一一

分析时应该注意3个事项：

（1）     权益乘数越大表明所有这种投入企业的资本占全部资产的比重越小。企业负责的程度越高反之，该比率越小表明所有者投入企业的戏本占全部资产的比偅越大，企业的负债程度越低债权人权益保护的程度越高。

（2）     所有者权益比率和权益乘数与资产负债率都是用于衡量企业长期偿债能仂的可以相互互补。

（3）     所有者权益比率和权益乘数揭示的是资产总额与所有者权益的倍数关系倍数越大，说明企业资产对负债的依賴程度越高风险就越大。

【举个例子1-8】根据2013年度、2014年度、2015年度资产负债表提供的资料可以计算东方汽车股份有限责任公司的所有者权益比率。

从表中我们可以看出2013年、2014年相比2015年的权益乘数都有所降低表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越来越大，企业的负债程度越低债权人权益受保护的程度越高。