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《罕见！证券公司主动撤销分公司，20多年老字号只剩7家分公司30 家营业蔀》 相关文章推荐六：互联网金融下行风险重重 二三四五暴利存隐患

原标题：互联网金融下行风险重重 二三四五暴利存隐患

互联网金融带來的大波红利在监管与市场的双重考验下风险重重“裸泳”者难免暴露于世。

本刊实习记者 吴新竹／文

二三四五(002195.SZ)近年来专注于互联网信息服务及互联网金融服务并不断加强对互联网金融的布局，2017财年实现归属于上市公司股东的扣非净利润9.12亿元较上年同期增长了76.26%；2018年一季度实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.10亿元，较上年同期增长12.92%受利好消息推动，公司股价持续攀升创造出半年来的最高价位。

爆發式的业绩增长背后是神秘的业务模式和“不走寻常路”的财务处理一年来，公司股东疯狂减持更显得匪夷所思

互联网金融是使二三㈣五从众多IT领域上市公司中脱颖而出的“杀手锏”，互联网消费金融业务在2016年成为公司的重要利润来源

然而，国家对互联网金融业的监管也在逐年加强

2017年12月，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室印发了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》提出禁止发放或撮合违反法律有关利率规定的贷款，暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款逐步压缩存量业务，限期完成整改

受该政筞影响，二三四五在2017年年报和深交所互动易中均表示截至2017年12月，公司已停止了无场景的小额现金贷款业务

然而，《证券市场周刊》记鍺经调查分析后发现公司的无场景小额现金贷业务非但没有停止，反而有继续扩张的迹象

二三四五在2015年设立的全资子公司上海二三四伍金融科技有限公司（下称“金融子公司”）是其开展互联网金融服务业务的主体。近两年的年报显示2015年，金融子公司与中银消费金融囿限公司合作推出了“随心贷”网络借贷平台；2016年随心贷更名为“2345贷款王”，该平台当年发放贷款总笔数为411.75万笔总金额为62.74亿元，平均烸笔1524元；2017年该平台发放贷款累计超过1993万笔，发生额为297.47亿元平均每笔1493元。2016年金融子公司实现营业收入2.06亿元，2017年为19.93亿元

一般来说，在岼均每笔贷款金额变化不大的情况下每笔交易给金融子公司带来的营业收入应该也大致相等。假设金融子公司在2016年和2017年只有2345贷款王这一款产品那么，2016年每笔交易产生的营业收入为49元2017年每笔交易产生的营业收入为100元，可见2017年平均每笔交易带来的营业收入增长翻倍与常識不符，则假设不成立这也就意味着，2017年为金融子公司创造营业收入的产品不止2345贷款王

“吸金”的新产品是什么呢？除了2345贷款王2017年姩报还提到了“2345车贷王”和“2345商贷王”。然而公开信息显示2345车贷王的开发者是上海二三四五融资租赁有限公司，与金融子公司无股权关系；2345商贷王于2017年10月上线不具备创造大额营业收入的时间。

《证券市场周刊》记者以用户的身份播通了2345贷款王的客服电话客服说2345贷款王巳经不接受新用户注册了，新用户请使用“立即贷”

值得注意的是，二三四五没有披露过“立即贷”的产品信息

《证券市场周刊》记鍺在手机端的应用商城里看到，立即贷App的开发者正是金融子公司腾讯应用宝显示立即贷有198万次的下载量，下载量是2345贷款王的20%立即贷与2345貸款王的主界面颇为相似，贷款额度在500元到5000元有栏目实时显示其他用户开户成功、按时还款、借款成功等消息，而用户评论称立即贷要先花300元购买会员才能办理贷款

与客服说法相悖的是，林先生向《证券市场周刊》记者反映自己在2345贷款王上注册后选定金额，上传一系列个人信息并点击提交便可申请贷款。如此看来无场景小额现金贷业务仍然在为二三四五创造营业收入，这种与监管要求相背离的运營模式是不具有可持续性的

对于2345车贷王和2345商贷王，根据2018年一季报上市公司当季收取利息、手续费及佣金的现金较2017年同期增加267.46%，客户贷款及垫款净增加额较2017年同期增加125.15%主要系报告期内2345车贷王业务发展较快所致。

但是《证券市场周刊》记者从小米、华为、OPPO应用商城及腾訊、360应用宝中均未搜索到该产品，Vivo应用商城的下载量仅有1000次苹果应用商城显示“此App尚未收到足够的评分或评论来显示摘要”，三星应用商城也没有车贷王的评价新产品能否有实力化解公司的运营风险还是一个待解的问题。

2017年年报披露二三四五互联网信息服务业务的毛利率是89.75%，公司经营活动产生的现金流量净额为1.65亿元净利润为9.48亿元。对这些财务数据稍加分析便可发现离奇之处

在影响力和竞争力不如哃行的背景下，二三四五的高毛利率显得不切实际二三四五的互联网信息服务业务模式与三六零（601360.SH）较为相似，二者均在大数据引流和精准营销上有所建树2017年，中国互联网企业100强榜单中二三四五排名第21位，三六零排在第10位

然而，三六零的2017年年报显示互联网广告及垺务的毛利率是81.42%，互联网增值服务的毛利率是**.63%均比二三四五低。即使二三四五通过开启“2345星球联盟”平台在区块链应用上抢占了一定先機也不足以构成公司获取高毛利率的理由。

二三四五经营活动产生的现金流量净额与净利润大幅偏离已非首次公司曾在回复问询函的公告中将2016财年出现的该现象归因为受非经常性损益和新增“客户贷款及垫款净增加额”的影响。现金流量表中2016年客户贷款及垫款净增加額为3.96亿元，2017年为15.56亿元；利润表中公司的资产减值准备由2016年的3211万元增加至2017年的11.98亿元，表明在2017财年客户贷款及垫款挤占了公司的现金流，洏坏账又难以避免地吞噬了公司的利润

经营活动产生的现金流量净额过低还与经营性应收项目暴增有关，该项目由2016年的5.9亿元增加至2017年的15.63億元其中，长期应收款账面价值在2016年为1.40亿元2017年为4.83亿元，互联网金融业务产生的经营性应收项目暴增也不可小觑可见，回款问题加剧叻公司的经营性应收金额削减了经营性现金流，从而加重了公司的财务风险

根据计提资产减值准备公告，2345贷款王平台对接持牌金融机構与个人如发生贷款用户逾期未还款的情况，公司及子公司根据与合作金融机构的合同约定受让全部或部分逾期贷款并进行催收公司將该逾期贷款作为其他流动资产核算。而监管部门日前联合推出《规范民间借贷行为的通知》严禁以故意伤害、非法拘禁、侮辱、恐吓、威胁、骚扰等非法手段催收贷款。这在一定程度上增加了催收逾期借款的难度金融子公司在控制该流动资产坏账率方面将面临挑战。

此外虽然2345贷款王的费用说明称年利率最高不超过36%，符合相关法律规定但是对逾期费用却没有明确的事前说明，一旦政策收紧金融子公司的营业收入将受到很大影响。

《通知》表明监管部门将严厉打击套取金融机构信贷资金再高利转贷的金融活动。上市公司2017年年报称全年各持牌金融机构通过2345贷款王平台发放的贷款累计发生额为297.47亿元，贷款王业务垫款11.3亿元也就是说，金融子公司以11.3亿元的资金便撬动叻297.47亿元的信贷规模这是否触及监管红线尚不得而知。

已知的信息是上海银行是金融子公司运营2345贷款王的重要合作对象，其电话银行服務也是由上海银行提供的耐人寻味的是，2015年年报披露二三四五委托上海银行理财的金额为1.6亿元；2016年公告显示公司购买了上海银行4亿元嘚理财；2017年公告称公司购买上海银行的理财金额新增2.5亿元；2018年2月7日公告表明公司购买了上海银行3亿元的理财。

二三四五似乎也在加强激励仂度但其对管理层提出的限制性股票激励计划颇有急功近利的意味。2016年10月的拟授予股份占公告日公司股本总额的1.2%2017年8月的拟授予股份占股本总额的3.8%，这在信息科技类企业中实属罕见更为巧合的是，公司的递延所得税资产增加额在2017财年为1.4亿元这项数据在2016年仅为-137万元，在2015姩为689万元公司突然囤积了如此丰厚的递延所得税资产。返回搜狐查看更多

《罕见！证券公司主动撤销分公司，20多年老字号只剩7家分公司30 家营业部》 相关文章推荐七：刘强东：电商“二选一”对京东短期财务确实有影响

5月9日消息京东（NASDAQ:JD）昨日公布了截至3月31日的2018财年第一季度财报。报告显示公司该季度营收为人民币1001.28亿元（约合159.63亿美元），同比增长33%；按美国通用会计准则计（GAAP）来自持续经营业务的净利潤为人民币15.249亿元（约2.431亿美元），去年同期为净利润人民币2.79亿元同比增长430%；合摊薄后每美国存托股凭证（ADS）利润为人民币0.52元（约合0.08美元），去年同期为每ADS利润人民币0.08元同比增长550%。

财报发布后京东董事长兼CEO刘强东、CFO黄宣德以及京东商城CEO沈浩瑜出席了分析师电话会议，对财報进行了解读并回答了分析师提问。

以下是本次电话会议分析师问答环节主要内容：

美银美林分析师Eddie Leung：京东在物流上的投资不仅是为了支持京东的业务规模也是为了提升第三方商家的利润随着京东业务的快速发展，京东物流可以满足多少来自第三方的物流需求

刘强东：我们预计大概在五年之内的时间来自于第三方的物流将超过自营的。

黄宣德：目前京东在物流能力上的快速提升同时来自于自营物流囷第三方物流，因此不可以割裂来看在去年后半年，我们在物流方面进行了大量的投资还需要一些时间来“消化”。尤其在2018年第一季喥通常情况下是发展最慢的一个季度，但是从数据上可以看到我们第三方物流在月度上的利润还是有所上升的

刘强东：我也知道很多投资人一直关心我们物流投资的问题。在过去物流我们一直尽量在使用自己的现金在今年某个时间我们准备成立一个物流地产基金，通過使用第三方的资金的方式来为我们带来更多的物流仓储建设。

花旗银行分析师Alicia Yap：我的问题有关于物流投资周期预计物流的投资会持續多久？由于去年第四季度京东加大对物流的投资所以上个季度我们看到了一些积极的效果，那么之后在物流上的投资上会有什么样的趨势从长期来看，物流业务的预计最优利润是怎样的今年公司第三方物流业务的目标利润是多少？

黄宣德：Richard（刘强东）刚刚提到了在未来五年内京东来自第三方物流的利润将超过50%

刘强东：去年是京东物流第一次向第三方进行开放，大家可以看到第四季度我们来自第三方物流收入的快速增长所以我们也有意识地提前半年为去年第四季度新建了大量的仓库，由此短时间有了一些成本的钳制大概经过一個季度两个季度就可以消化完。

未来我们每年每个季度都会新建仓储，但是会保持新建仓库和实际使用的平稳以后，不会再像四季度這样出现集中性的、短时间内有很大费用波动的情况这是比较罕见出现的。

分析师：上个季度京东在服装品类上的收益情况在电商发展迅猛的大环境下，京东在服装品类与同行业其他竞争对手相比的情况

黄宣德：由于服装电商市场的激烈竞争，我们有很多用户离开选擇了其他的竞争对手虽然在今年第一个季度一些商户重返京东，但是正如我们去年所提到的京东还是需要一些时间来彻底振作服装品類的收益。所以在第一季度服装品类的表现仍然很低迷。尤其是女装收益没有上涨甚至还有轻微下跌。不过除去服装，我们其他的商品品类还是有着非常可观的增长是高于整体行业增长的。

刘强东：我们去年一季度服装品类的增速是92%是非常高的。今年正如黄总所說的我们整个服装类目增长已经停滞，个别像女装还是负增长所以“二选一”对我们短期的财务影响确实是存在的。但是我还是想重申“二选一”绝对不可能成为长期的竞争优势管理层有信心和能力在一定时间内解决二选一问题，这是一个早晚会解决的问题

除了服裝品类，其他品类黄总刚才也说了增长都非常健康。包括我们之前的优势品类比如说电器，包括手机中国手机市场同比增长-26%，但是峩们的手机品类依然在两位数的增长区间所以对于我们利润的影响主要就来自于服装和家纺，其他品类几乎没有什么影响

黄宣德：补充一下，服装虽然是一个很盈利的品类但是目前除去这个分类，我们其他的产品在上个季度的表现仍然是可圈可点

瑞士联合银行分析師Jerry Liu：今年第一季度和去年同期相比，利润走势不是很强劲的原因预计今年京东商城的利润较去年比会有所上升吗？

黄宣德：正如我们之湔提到过的今年第一季度京东商场利润较去年同期相比增长了40%。增长主要来源于两方面一个是由于我们的经济规模，第一方商家的利潤增长率持续升高盈利能力也继续增强。但是利润的升高与我们在科技上的研发投资相抵消了因此总的来说利润的增长情况几乎和去姩持平。我们有很强的信心京东会在未来的四年里实现利润的快速增长。

瑞穗证券分析师金永(Jin Yoon)：一般情况下第一季度和第三季度的收益會是较差的二四季度就会相对来说好一些，对于这种波动管理层的看法

黄宣德：对于物流业务，二四季度确实会在量上以及产能利用率上有所提高这也同时为推广营销单元带来动力。但是我们管理层一般会对整个财年做整体的运营计划而不是针对某一个季度。不过正如你所说的，在去年我们的物流业务确实表现出了季度的波动

中金公司分析师娜塔莉·吴(Natalie Wu)：我的问题有关于公司的自营和第三方商戶业务情况。第二季度公司预计增长29%-43%那么第一方业务与其他业务的可能增长情况分别是怎样？

黄宣德：如果去掉服装品类不说剩下的產品分类包括自营和三方业务都有很健康的增势。但是如果加上服装我们的自营业务表现明显好于第三方业务。

瑞信分析师托马斯·庄（Thomas Chong）：唯品会入驻京东以后的现状京东7 Fresh（京东新概念实体超市）目前的发展情况以及今年的目标？

沈浩瑜：唯品会也是刚刚才上线到京東双方现在还需要做系统的调整。自从合体后我们可以看到每星期的环比都在增长但是达到我们想要的效果可能还需要一些时间，因為需要有粉丝的积累和店铺流量的积累都是需要一些时间的。目前整个合作和进展都在我们的计划范围内

Fresh我们在北京已经开了两个店，品类可以算是传统商超的两倍以上现在还在不断的进行升级，我们计划在五月份再开两个店六月份开三个店。预计今年将光在北京能新开出20到25个新店所以在下半年会进入快速扩张期。一旦我们前两个店的迭代升级完成我们就可以在全国范围内开设新店。目前我们巳经建立好了拓展的团队一切进展都在计划之内。我们的目标是在五年之内超过五百家

麦格理资本分析师温迪·黄(Wendy Huang)：我的问题有关于倉储和利润情况。在今年第一季度京东新建了29个仓库与去年第四季度新建的81个相比京东第二季度的非GAAP利润会有怎样的变化？是否会有所仩升我发现第一季度的资本支出率有所下降，财报上指出1300万用于设施建设2500万用于其他资本投资，管理层可否阐释一下这2500万是用于设备購买还是自动化建设上了

黄宣德：在第一季度我们的设备利用率有所提升，不过我们在第二季度还会建设更多的仓库我们希望在之后設备利用率和物流能力随着我们业务的扩张都可以不断提升，同时物流业务的利润可以按季度上升就资本支出而言，我们在这个季度购進了大量的设备包括服务器和工作开发系统，以及仓库自动化设备第一季度我们进行了相对比较集中的购买。

华控基金分析师：随着掱机市场的逐渐成熟各项硬件功能的加强，手机更换周期也逐渐加长消费者对手机的需求速度也逐渐减慢。京东是怎样应对这种趋势嘚对于服装品类，京东的增长战略是怎样的

沈浩瑜：手机单元我们有一个“京东之家”，其实是主要卖3C（计算机、通信和消费类电子產品）的线上店,也正在进行拓展虽然手机行业的整体下降对我们的增速肯定有一定的影响，但是无论这个市场怎么变化我们的目标始終是保持市场份额的快速增长。

黄宣德：我们不仅有线上的“京东之家”也有线下的实体店去不断推进我们市场份额的增长。在过去我們一直是手机电商市场份额的第一位在之后我们也会继续保持，因为消费者对京东品牌的认可以及我们的经济规模效应都让京东在采购囷零售方面的获得竞争优势

对于服装品类，通常情况下如果你有一定的销售经验和客户基础客户就会伴你左右。除此之外我们刚才提到过，在过去我们在这一品类曾经有良好的表现所以我们有经验让服装品类的销售额恢复到曾经的状态，但是需要一些时间

沈浩瑜：其实在每一个季度都有一些品牌会回归，最后所有品牌都会回来当然这确实需要点时间。但是只有你有优质的用户有流量，有良好嘚口碑和信誉还有品牌商人心的项背，这也很重要当所有合作商都对某个品牌不满的时候，长期来讲这样短期获利的平台没有什么好處这只会让更多的服装品牌急切的想找到更多出路，而不愿被单一品牌所绑架

目前中国所有被“绑架“的服装品牌都在拼命的寻找新嘚平台合作，比如微信小程序很多厂商品牌都希望可以与其合作，让自己的营销渠道更多样化当一个平台的话语权掌控力到达了一定高度的时候，也正是京东服装加速增长的时候“二选一”也是让一些品牌“清醒”起来，因为很多品牌长期在一个平台经营没有感受到什么威胁

野村证券分析师施加龙(Jialong Shi)：管理层怎么看待拼 多多这样的电商模式？因为我看到最近京东也推出了一个类似于团购的频道管理層怎么看待团购电商的潜力？拼 多多从微信方面获取到了很多用户以及GMV（总成交额）这样的模式有没有对京东在微信的入口造成什么影響？我记得京东在和唯品会签订协议的时候有提到京东会帮助唯品会达到一个年度的GMV目标，这个目标值具体是多少呢按照目前唯品会叺口的表现，这个目标能否实现

沈浩瑜：拼 多多目前热销榜单前列的商品和京东销售的产品所冲突的很少，所以拼 多多目前对京东的影響可以说是非常小拼 多多目前在售的商品主要还是超级便宜的，相比之下京东用户群体和产品品质都属于另外一个等级里虽然我们的團购平台在微信入口上和拼 多多有类似的模式，但是货品和用户体验是完全不一样的我们主要集中在有品质保证的品牌。

刚才我们已经提到了唯品会目前合作的各项推进都在日程上，结果我们非常满意我们确实和唯品会之间有一个年销售的目标数额，但是目前不方便披露

大和证券分析师约翰·蔡(John Choi)：京东上个季度的广告收益情况？现在京东已经有多家商户入驻微信小程序管理层预期通过这种方式可鉯获得多少GMV和经济效益?

沈浩瑜：我们和中国主要的电商平台比较，它的GMV没有比我们高很多但是广告收入是我们的十倍以上。所以广告收叺占GMV比京东还没有达到一个行业的水平。特别是我们服装品类由于广告比较依赖于这个品类，一旦我们在服装上的收入上升广告收叺还是会有一个较高的增长的。

黄宣德：除了这个品类目前我们的广告收入在人工智能技术的发展下有了较缓慢的增长。因为这项技术嘚开发我们获得了宝贵的用户数据和产品品牌数据，因此我们对未来广告业务的快速增常持有乐观的态度

对于微信小程序，我们实际仩上一个月前才刚刚上线目前还处在初期阶段。在这个入口上的商品营销和我们在自己的京东平台上销售十分相似但是可以独立自主管理消费者和用户。一些没有入驻京东平台的商户可以通过微信小程序在京东开店，不过这两处的会员福利和促销措施会有所不同在の后的季度中，我们会为大家更新更多相关信息

摩根斯坦利Grace Chen：第三方物流业务对毛利率的影响？对第三方物流的长期目标收益是多少京东线下实体商店今年和明年的预计收益情况？

黄宣德：对于第三方物流我们正在提供终端对终端的供应链服务，这一方式由于传统物鋶公司的模式所以，我们相信在长期利润会有更好更快的增长并成为世界上最好的物流公司之一。

对于7 Fresh现在还太早去说收益的事情。我们会在今年加紧与合作商的合作并继续进一步的扩张。

沈浩瑜：目前在整个中国范围内唯一能称得上覆盖全国的物流体系的只有京东一家，没有第二家其他要么就是单一的快递公司，要么就是仓储公司只能提供物流服务里的一个类别或是一个产品。而京东从分裝一体化的大件物流到冷藏冷链物流到短距的O2O（线上到线下）物流到跨境物流再到快递可以说整个物流业服务京东都有覆盖，而且是覆蓋全国的所以目前我们可以毫不客气的说，京东物流在全国还没有真正意义上的竞争对手目前，京东物流的使用者不仅仅是入驻于京東平台的商户许多和京东在过去没有任何合作关系的也开始使用京东物流服务。

海通证券分析师Billy Lau:在过去两个季度京东仓储的电子化程度度管理层预测第二季度利润增长会减缓的原因？

黄宣德：去年第二季度我们的利润增长非常迅猛我们今年会继续实现增长，但是增长率预计较去年同期会有轻微的下降对于物流仓储设备，我们希望第二季度可以有更高的利用率同时我们也会进一步增加完善设备。在紟年你们会看到京东在这方面的进步

八六证券研究有限公司分析师Xiaoyan Wang:最近京东发布了新版带有定制主页的手机客户端，那么这一功能是否會影响用户转化以及GMV等对于马上就要来的”618”购物节，这一功能是否会影响销量

黄宣德：目前大家看到的带有个人定制主页的手机客戶端是京东尝试的第一版带有定制功能的APP,之后还会继续不断升级，希望在“618”购物节之前可以带来更多更好的功能这一新添功能，让用戶可以获得更优质的商品推荐目前还需要一些时间进行改善和升级，所以公开你问题里的这些数据还为时过早

巴克莱银行Gregory Zhao：听说京东會在之后配备更多的机器人来提升公司整体的自动化水平，那么从短期和长期的角度来说这一举措会对公司利润的影响从第三方入口，仳如微信到达京东的用户数量占总数量的比例？

沈浩瑜：在过去的几年和未来我们都会在研发上进行持续的投资短期内都会导致我们費用的上升。我们今年一季度的研发费用和去年同期相比涨了不少但从长期来讲这些投入都会逐步转化为运营成本的下降。比如我们的倉储机器人和配送机器人随着中国劳动力成本的上升和劳动力的短缺，我们在机器人上的投资从长期来看会为股东创造很大的价值（秦昕）

《罕见！证券公司主动撤销分公司，20多年老字号只剩7家分公司30 家营业部》 相关文章推荐八：铁打的百度李彦宏 流水的不只有陆奇

原標题：铁打的百度李彦宏 流水的不只有陆奇

百度集团总裁兼首席运营官陆奇的离职就像一声惊雷一样炸响了整个互联网。谁也想不通┅个正带领百度向AI伟大变革的“斗士”，入职不足一年半就黯然退场，实在令人感慨万千对于陆奇的离职原因，百度解释称是“由于個人和家庭原因无法继续全职在北京工作”，显然这不足以让多数人信服。

虽然还将继续担任集团公司副董事长但外界都看得出来，这只是个没有任何权力“虚职”离开百度已是早晚的事情。从百度新的管理班子和权力架构不难看出来，陆奇交出了几乎所有的权仂

陆奇到底是不是因为“宫斗”而离开百度，不好说但肯定有这方面的原因。究竟是家庭原因迫不得已作此决定还是因为企业内部汾歧力不从心，或许只有他本人内心最清楚吧。

其实早在今年4月份，就有传言称百度总裁陆奇将要离职当时正职百度2018年Q1财报发布前期，百度很快进行了否认称“（陆奇离职传言是）假的，有人瞎传黑我们”

无风不起浪，在离职的消息传出近一个月后陆奇的去向吔最终尘埃落地，和当初的李叫兽一样从传言离开到最终坐实只是时间问题。

当百度正式宣布陆奇卸任总裁一职这家刚刚从低谷中走絀的互联网公司的未来再次引发外界担忧。

对于陆奇百度董事长兼 CEO 李彦宏在发表的内部信中表示：“自去年一月陆奇加入百度以来，公司发生了很多积极向上的变化我和广大同学一样，都对他正直的人品、忘我的工作精神和在技术及商业领域的敏锐洞察力印象深刻”

陸奇离职的消息导致百度股价大跌9.5%，创下近三年来的最大跌幅原因是投资者担心百度的复苏可能会因此中断。瑞士信贷集团是首批发出警告的投行之一当时它下调了百度的股票评级。

陆奇的离职显得格外显眼自陆奇在2017年1月加盟百度以来，百度股价已经累计增长了近60%哃时营收和净利润均实现增长，陆奇在百度的AI转型过程中可谓“功不可没”

加盟百度前，陆奇担任微软集团全球执行副总裁这位“硅穀最有权势的华人”陆奇的加盟，无疑曾被李彦宏、百度内部团队和外界寄予厚望对于当时处于风雨飘渺中的百度来说，这是一次标志性的人事任命

2016 年的百度在丑闻中度过，血友吧和魏则西事件令百度负面缠身营收停滞、利润下滑，核心的广告业务出现上市以来的首佽萎缩百度还陷在200亿投入O2O大战的泥潭，转型AI战略尚没有清晰的思路股价一度降至161美金，声誉和财务表现一度都跌至谷底2017年1月，陆奇幾乎是以一种救火队长的身份出现在百度

入职百度后，陆奇进行了大刀阔斧的改革为了让百度重回正轨，专注于核心技术陆奇将百喥所有业务划为关键使命和非关键使命，陆奇上任后裁撤医疗事业部，出售百度外卖分拆百度金融。弱化了贴吧、地图等传统业务與此同时，他整合人工智能团队合并智能汽车事业部，全资收购渡鸦科技成立智能家居事业部提升人工智能语音团队为度秘事业部，**拓展了Apollo自动驾驶汽车平台

陆奇还主导了百度的人事和组织架构调整。在陆奇治下百度高管曾良、胡玥、李东旻、鲁鹏俊、吴恩达、王勁、林元庆等人先后离职。

陆奇加入百度前一天百度股价报收于176.48美元；今年5月18日，百度收盘股价报收于279.68美元陆奇加入百度的486天里，股價累计上涨近60%毫无疑问，陆奇上任一年多来对百度大刀阔斧的改革和战略转型成为百度股价从约180美元上涨到了约280美元的主要原因。

根據百度2018年第一季度未经审计财报显示第一季度百度总营收为209亿元（约合33.3亿美元），同比增长31%营业利润为46亿元（约合7.28亿美元），同比增長128%

陆奇一年半来，对于百度来说最大的贡献首先在于眼下业务的全面复苏与增长，更为重要的是提振了百度的士气、人心，以及外堺对百度的信心

铁打的百度，流水的高管

广受尊敬的百度首席科学家吴恩达离职回归硅谷仅仅一年后陆奇的意外离职确实让人对百度昰否有能力吸引竞争所需要的尖端人才感到怀疑。

相比BAT中其他两家高管的“腾讯五虎”、“阿里十八罗汉”等让人津津乐道的合伙人同风雨、共进退最后各奔东西的故事，百度的高管则更多是“空降”来的来得快去的也快。

根据腾讯的一份统计显示从2007年到2017年，百度至尐有十位副总裁、二十多位高管离职仅从2015年至今，百度离职高管超过十位可以说是爆发式高管离职潮。

去年12月百度以“侵犯商业秘密”为由，将其前高级副总裁、自动驾驶事业部首任总经理王劲及其离职百度前就透露的无人驾驶创业项目“景驰科技”告上法庭并索賠5000万元，这种公开撕破脸的行为在业界更是世所罕见

3月份，百度刚经历了一次人事变动李叫兽、百度贴吧事业部总经理胡玥、百度地圖事业部总经理李东旻、搜索广告高级总监鲁鹏俊、内容服务平台总经理屠静等多位中层员工离职。

在百度李彦宏和老婆马东敏是毋庸置疑地权利最顶层，一个管事一个管钱。陆奇虽然是“一人之下”但他终究不是在百度土壤里长出来的，是外面聘请的职业经理人陸奇虽然是百度18年历史上权利最大的职业经理人，但仍改变不了百度根深蒂固的惯性也陆奇触及不了“皇权”，在重大问题上必须遵从李彦宏的意志从某种层面上看，陆奇的离职多少有点“兔死狗烹”的味道陆奇虽然想从根本上改变百度，奈何力不从心

一位百度内蔀人士表示，大概已经习惯了国内企业管理者有意或无心的中庸陆奇身上的光芒穿透了太多沉疴，令人有些不适

或许数年后还会出现丅一个“陆奇”，但他仍然不会是破局者因为百度的局面，已经到了谁也改变不了的地包括李彦宏自己。百度内部的管理、文化及流程都已经体制化不是靠注入新鲜血液或者简单修修补补就能彻底改变的。当然陆奇的功未成身退本身也折射出几分的无奈，未来百度將何去何从我们还是拭目以待吧。返回搜狐查看更多

《罕见！证券公司主动撤销分公司，20多年老字号只剩7家分公司30 家营业部》 相关文嶂推荐九：赌比亚迪怼特斯拉，巴菲特为什么

一年一度的伯克希尔哈撒韦“双簧”，在一片祥和热闹的全球资本家注视中完成了又┅年的朝圣。

还是那个“配方”——逗哏儿巴菲特负责嬉笑人生捧哏儿芒格负责语出惊人。而钛媒体在2018年的股东大会现场感受到的显著不同是，位于内布拉斯加的奥马哈小城渐渐成了中美资本竞逐和风向判断的秀场。关于两国头部资本力量的思考在这里显现流动的仂量。

2016年的股东大会没有中国人提问。2017年零星出现中国声音今年，5个中国人提问6次探讨有关中国的议题。内容涉及贸易战、原则、囚工智能、公益慈善、在华投资让大出了一把沐浴股神的风头。以至于在最后几个连续中国人提问的环节偌大的体育场内开始回荡起驚讶的空叹声。

面对巨大且倍受全球资本高度关注的中国市场伯克希尔公司至今最大的在华投资手笔仍然仅有BYD。

也因此当现场美国新聞同行在对中国市场进行潜力展望时，BYD总是被反复列举的例子一定程度上代表了巴菲特和芒格对中国项目的判断标准和风向评估。

Stella Lee是比亞迪股份有限公司高级副总裁兼BYD北美分公司总裁；作为伯克希尔的老熟人和重要PortfolioStella也是股东大会的常客。

“查理（芒格）似乎对我们有种特殊的偏爱” Stella这样告诉钛媒体。Stella自己与BYD的同事每年都会与查理芒格在其家中举行定期的餐会用以交流BYD公司最新的业务情况和对行业及市场前景的观点分享。席间无论是巴菲特还是芒格对BYD的经营过程和结果都没有任何干预，始终保持对其前景的信心

领域，BYD将特斯拉视為对标的对象即使在去年的某个场合，马斯克表达了对这家来自中国的“潜在竞争对手”的不屑一顾巴菲特在美国的新能源出行领域囿诸多资源和人脉，可一直没有对马斯克的业务有显著参与却将视角投向了马斯克的中国竞品BYD。

相似的能源解决方案公司业务、同框的垂直电池产品序列、同一个战场的新能源汽车市场竞争BYD与特斯拉一定程度上反映了产品和技术角度中，中美新能源汽车发展的现状面對暂时不同的国家目标市场，两家公司有高度相似性也有清晰的区隔。在这种区别中造就了巴菲特最终的投资判断落在的BYD。当然中國市场前景和政策支撑仅是其中判断标准的一个环节而已，但并不构成压倒性影响

在今年的上，关于马斯克在特斯拉电话会中提到的“護城河”理论巴菲特直怼“这是个非常愚蠢的概念”。

他还表示即便企业有这样一条护城河，也不会持续太久创新原则才是直接的決定因素。整个世界都在越来越快的变化节奏技术在改变一切，所有技术层面的护城河都是脆弱的

巴菲特对特斯拉的话题做出如上回答时，坐在钛媒体前方观察员身边的Stella罕见地默默举起手机对该问答过程进行全部录制，可见重视程度

“是否愿意出手深陷盈利和资金鏈争议的特斯拉？”一位现场股东提问巴菲特巴菲特直言，“马斯克不需要我的帮助”

尽管巴菲特没有，但没有规模盈利能力、稳健消费预期和正向自由现金流的公司从来都不是巴菲特中意的标的。

2018年BYD在伯克希尔·哈撒韦公司内部对于所投公司最新的评估排名中，已经进入了全球前十五强。今年他们挤掉的正是知名IT与计算机硬件巨头IBM。

该十五强名单的筛选标准基于截至目前的伯克希尔对的阶段统計和项目远期价值的评估结果。标的公司不同的价值定义下会发生不同的估值模型。就好比对于全球瞩目的特斯拉在这种模型下价值有限IBM在这种模型下空间渐窄一样。

如何定义BYD 成了巴菲特考量的重要逻辑环节。

BYD发布的2017年度财报显示：全年营业额1026亿元40.66亿元。其中汽车忣相关业务收入566.24亿元占比总收入53.46%。动力电池、代工业务、云轨在另一半收入江山中也扮演了传统优势的收入支撑

这从来不是一个正统意义上的新能源汽车公司，在B端既有的庞大且稳健的供应渠道和业务线让BYD在现金和盈利方向上，从来不会面临入不敷出的困境

这也不昰一个典型的电池能源解决方案和消费硬件代工厂，在新能源商用车、乘用和云轨等能源应用产品端BYD都已经拿下了行业前端的品牌认知囷市场占有率。

在内生和衍生动力上BYD发展的空间感建立在持续可靠的市场需求供给上，这种需求又建立在政策和增量市场的潜在红利中

因此，良好的经营性现金流和可持续的利润结构给BYD在未来新场景消费产品的设计、研发、制造等环节创造了非常扎实的基础。以此为契机在结合智能和技术概念升级场景时，无论是汽车产品、还是其它新能源终端产品BYD的衍生、多元化都会容易得心应手，并且粮草充足这符合巴菲特的基本价值观。

这也是为什么在的某一天，芒格走到巴菲特身前拍上一份来自中国的陌生公司BYD的简单介绍，就说了兩个单词“Buy it”。

大举在苹果公司一度引发市场对巴菲特科技的困惑。伯克希尔在早期没有选择苹果的原因在于这是一个不了解的行業就不投，科技股一直是巴菲特慎之又慎的领域哪怕当年面对由比尔盖茨背书牵线的谷歌，都无法彻底引诱巴菲特下水的欲望成为了伯克希尔最大遗憾之一。但坚持投资原则依然没有让巴菲特对此后悔。即使到今天伯克希尔在科技产业的布局，都由一个精锐年轻的尛团队在总体把控并汇报给巴菲特与芒格来最终审度。

在巴菲特眼中苹果公司的定义从来不是一个智能消费终端硬件公司，也不是科技公司这一点上，近期风风火火的小米公司是具象参照物在上市申请中雷军的自我定位也努力将小米从一个广为C端认知的手机等智能硬件公司，升级至物联智能时代的生态平台公司因此这样的想象力在市场估值上收到了明显回报。智能硬件与科技生态公司前者内生動力和利润率很难得到长远保证，后者即便将软硬件生态在付费增长预期中定位了极大的成长利润空间。可以上这些都不是巴菲特的心思在他眼中，苹果是个消费产品公司

当巴菲特在确定了苹果资产和现金层面的价值后毅然入局。不是因为打开IPhone后决定是不是要投资洏是消费者的消费行为造就了巴菲特对苹果公司的兴趣。巴菲特是个洞悉商业本质的老油条从二战时期的到当下智能互联时代的投资新局，他眼中的价值格局一以贯之不在意概念和技术的粉饰包装，不在意新生模式的妄自颠覆从需求本身和经营本身看价值潜力，这是巴菲特保证在任何时代都不焦虑的原则压仓石也给了他足够的自信在全社会都被科技欲望裹挟的时候，始终坚持那句朴素的真言“我囷芒格不懂科技，不懂的我就不投”从已有的历史纵向来看，这俩老顽童不是不懂是懂得太多。

“中国太复杂了只有资本集中才能囿效率”

在本次股东大会上提问的5个中国人里，老虎证券资管业务合伙人徐杨向巴菲特提出了关于投资配置第一性原则的问题。按照配置角度中美在GDP和经济发展阶段来看，美国投资人都应该增加在华比例但实际上大多数美国人都并不这么做。芒格在回答中也认可了这種现象普遍存在

在徐杨看来，全球市场配置说起来好听但做起来真的很难。首先都是美国人对回报有预期，如果过度投资或完全按照GDP比例来会导致大量资金流入中国。即便潜在增长预期高万一投资选择出现错误、表现欠佳或者时间过长，巴菲特和芒格很难向投资囚交代外界的质疑也会迅速集结。中国的市场特色美国一般投资人很难理解。纵然像巴菲特和芒格这类投资巨匠也很难大步迈进中國标的市场。那些没有经验的人就更难做出这个决策。

关于这个问题的反思巴菲特在对徐杨提问的回答里表现的很务实，“今天美国嘚很多投资人错过了中国的机会投资中国看起来太复杂、太难了。事实上我们在中国有投资而且做的不错。但你要把很多资金投在某┅个地方比如十亿美元以上规模，这样才能产生经济上的效率”

精细化的价值投资，巴菲特式的谨慎伴随着判定后的贪婪这点从未妀变。

（来源：钛媒体采访、作者/李非凡）