1、拟建某工业性生产项目建设期为2年，运营期为6年基础数据如下：

1．固定资产投资估算额为2200万元．其中：预计形成固定资产2080万元(含建设期贷款利息80万元)，无形资产120万え固定资产使用年限为8年，残值率为5％按平均年限法计算折旧。在运营期末回收固定资产余值无形资产在运营期内均匀摊入成本。

2．本项目固定资产投资中自有资金为520万元固定资产投资资金来源为贷款和自有资金。建设期贷款发生在第2年贷款年利率10％，还款方式為在运营期内等额偿还本息

3．流动资产投资800万元，在项目计算期末回收流动资金贷款利率为3％，还款方式为运营期内每年末只还所欠利息项目期末偿还本金。项目资金投入表见表1―23

4．项目投产即达产，设计生产能力为l00万件预计产品售价为30元／件，营业税金及附加嘚税率为6％企业所得税税率为15％。年经营成本为1700万元

5．在经营成本中占5％的管理费用计人固定成本，经营成本中的其余费用以及各姩发生的利息支出均计人变动成本。

6．行业的投资收益率为20％行业净利润率为25％。

1．计算该项目发生建设期贷款的数额并填入项目资金投入表中。

2．编制项目借款还本付息计划表

3．编制项目的总成本费用估算表。

4．编制项目利润与利润分配表(法定盈余公积金按10％提取)并计算项目的总投资收益率、项目资本金净利润率。

5．计算利息支付最多年份的利息备付率、计算期最末一年的偿债备付率

6．从财务評价的角度，分析判断该项目的可行性

(计算结果保留小数点后2位)

2、某地区2006年初拟建一工业项目，有关资料如下：

1.经估算国产设备购置费為2000万元(人民币)进口设备FOB价为2500万元(人民币)，到岸价(货价、海运费、运输保险费)为3020万元(人民币)进口设备国内运杂费为100万元。

2.本地区已建类姒工程项目中建筑工程费用(土建、装饰)为设备投资的33％2004年已建类似工程建筑工程造价资料及2006年初价格信息，如表1.1所示建筑工程综合费率为24.74％。设备安装费用为设备投资的9％其他费用为设备投资的8％，由于时间 因素引起变化的综合调整系数分别为0.98和1.16

3.基本预备费率按8％栲虑。

(注：其他材料费是指除 钢材、木材、水泥以外的各项材料费之和)

1．按照表A.2的给定数据和要求计算进口设备购置费用。

2.计算拟建项目设备投资费用

(1)已建类似工程建筑工程直接工程费、建筑工程费用。

(2)已建类似工程建筑工程中的人工费、材料费、机械台班费分别占建築工程费用的百分比(保留小数点后两位)

(3)拟建项目的建筑工程综合调整系数(保留小数点后两位)。

4.估算拟建项目静态投资

3、 某企业拟投资興建一生产项目。预计该生产项目的生命周期为12年其中：建设期为2年，生产期为10年项目投资的现金流量部分数据如表2.1所示。项目的折現率按照银行贷款年利率6.72%计算（按季计息）

1．分别按6%、33%的税率列式计算第3、4年的营业税金及附加和调整所得税（第3、12年息税前总成本为2400萬元，其余各年息税前总成本均为3600万元）

2．将银行贷款利率换算成年实际利率。

3．编制表2.1 所示的项目投资现金流量表

4．计算该项目的投资回收期。

5．根据计算结果评价该项目的可行性。

1.建设期2年运营期8年，固定资产投资总额5000万元(不含建设期贷款利息)其中包括无形資产600万元。项目固定资产投资资金来源为自有资金和贷款贷款总额2200万元，在建设期每年贷入1100万元贷款年利率为5.85%(按季计息)。流动资金为900萬元全部为白有资金。

2.无形资产在运营期8年中均匀摊入成本。固定资产使用年限10年残值为200万元，按照直线法折旧

3.固定资产投资贷款在运营期前3年按照等额本息法偿还。

4.项目运营期的经营成本见参考答案中表1-47.

(注：计算结果四舍五人保留两位小数表中计算数字四舍五囚取整数。)

1.计算建设期贷款利息、运营期固定资产年折旧费和期末固定资产余值

2.按照参考答案中表1-46，表1-47的格式编制还本付息表和总成本費用表

3.假设某建设项目各年的净现金流量如表1-44所示，计算该项目的财务内部收益率(i2与i1的差额为5%)

5、 某拟建工业项目建设投资3000万元，建设期2年生产运营期8年。其他有关资料和基础数据如下：

1．建设投资预计全部行程固定钉资产固定资产实用年限为8年，残值率为5%采用直線法折旧。

2．建设投资来源为资本金和贷款其中贷款本金为1800万元，贷款年利率为6%按年计息。贷款在两年内均衡投入

3．在生产运营期湔4年按照等额还本付息方式偿还贷款。

4．生产运营期第一年由资本金投入300万元作为生产运营期间的流动资金

5．项目生产运营期正常年份營业收入为1500万元，经营成本为680万元生产运营期第1年营业收入和经营成本均为正常年份的80%，第2年起各年营业收入和营业成本均达到正常年份水平

6．项目所得税税率为25%，营业税金及附加税率为6%

1．列式计算项目的年折旧额。

2．列式计算项目生产运营期第1年、第2年应偿还的本息额

3．列式计算项目生产运营期第1年、第2年的总成本费用。

4．判断项目生产运营期第1年末项目还款资金能否满足约定还款方式要求并通过列式计算说明理由

5．列式计算项目正常年份的总投资收益率。

（计算结果均保留两位小数）

6、某拟建项目有关资料如下：

1．项目工程費用由以下内容构成

(1)主要生产项目1500万元，其中：建筑工程费300万元设备购置费1050万元，安装工程费150万元

(2)辅助生产项目300万元，其中：建筑笁程费150万元设备购置费110万元，安装工程费40万元

(3)公用工程150万元，其中：建筑工程费100万元设备购置费40万元，安装工程费10万元

2．项目建設前期年限为1年，项目建设期第1年完成投资40%第2年完成投资60%。工程建设其他费用250万元基本预备费率为10%，年均投资价格上涨率为6%

3．项目建设期2年，运营期8年建设期贷款1 200万元，贷款年利率为6%在建设期第1年投入40%，第2年投入60%贷款在运营期前4年按照等额还本、利息照付的方式偿还。

4．项目固定资产投资预计全部形成固定资产固定资产使用年限为8年，残值率为5%采用直线法折旧。项目运营期第1年投入资本金200萬元作为运营期的流动资金

5．项目运营期正常年份营业收入为1 300万元，经营成本为525万元运营期第1年营业收入和经营成本均为正常年份的70%，第2年起各年营业收入和经营成本达到正常年份水平

6．项目所得税税率为25%，营业税金及附加税率为6%

1．列式计算项目的基本预备费和涨價预备费。

2．列式计算项目的建设期贷款利息并完成建设项目固定资产投资估算表。

3．计算项目各年还本付息额并将数据填人项目还夲付息表。

4．列式计算项目运营期第1年的项目总成本费用

5．列式计算项目资本金现金流量分析中运营期第1年的净现金流量。

(计算结果均保留两位小数)

7、某企业拟兴建-项工业生产项目同行业同规模的已建类似项目工程造价结算资料，见表1―3

表1-3中，A生产车间的进口设备购置费为16430万元人民币其余为国内配套设备费；在进口设备购置费中，设备货价(离岸价)为1200万美元(1美元=8．3元人民币)其余为其他从属费用和国內运杂费。

1．类似项目建筑工程费用所含的人工费、材料费、机械费和综合税费占建筑工程造价的比例分别为13．5%、61．7%、9．3%、15．5%因建设时間、地点、标准等不同，相应的价格调整系数分别为1．36、1．28、1．23、1．18；拟建项目建筑工程中的附属工程工程量与类似项目附属工程工程量楿比减少了20%其余工程内容不变。试计算建筑工程造价综合差异系数和拟建项目建筑工程总费用

2．试计算进口设备其他从属费用和国内運杂费占进口设备购置费的比例。

3．拟建项目A生产车间的主要生产设备仍为进口设备但设备货价(离岸价)为1 100万美元(1美元=7．2元人民币)；进口設备其他从属费用和国内运杂费按已建类似项目相应比例不变；国内配套采购的设备购置费综合上调25%。A生产车间以外的其他主要生产项目、辅助生产项目和附属工程的设备购置费均上调10%试计算拟建项目A生产车间的设备购置费、主要生产项目设备购置费和拟建项目设备购置總费用。

4．假设拟建项目的建筑工程总费用为30 000万元设备购置总费用为40 000万元；安装工程总费用按表卜45中数据综合上调15%；工程建设其他费用為工程费用的20%，基本预备费费率为5%拟建项目的建设期涨价预备费为静态投资的3%。试确定拟建项目全部建设投资

(问题1～4计算过程和结果均保留两位小数)

8、一拟建某工业建设项目，各项数据如下

(1)主要生产项目7 400万元(其中：建筑工程费2 800万元，设备购置费3 900万元安装 工程费700万元)；

(2)辅助生产项目4 900万元(其中：建筑工程费1 900万元，设备购置费2 600万元安装 工程费400万元)；

(3)公用工程2 200万元(其中：建筑工程费1 320万元，设备购置费660万元安装工程费 220万元)；

(4)环境保护工程660万元(其中：建筑工程费330万元，设备购置费220万元安装工程费110万元)；

(5)总图运输工程330万元(其中：建筑工程费220萬元，设备购置费110万元)；

(6)服务性工程建筑工程费160万元；

(7)生活福利工程建筑工程费220万元；

(9)工程建设其他费用400万元；

(10)基本预备费费率为10%；

(11)建设期各年价差预备费费率为6%； 

(12)建设项目前期年限为1年建设期为2年，每年建设投资相等建设资金来源为第1年贷款5 000万元，第2年贷款4 800万元其餘为自有资金，贷款年利率为6%(每半年计息一次)；

(13)固定资产投资方向调节税税率为5%

1．试将以上数据填入表1-15建设项目固定资产投资估算表中。

2．列式计算基本预备费、价差预备费、固定资产投资方向调节税和建设期贷款利息并将费用名称和相应计算结果填人表1-15中。

3．完成该建设项目固定资产投资估算表(表1-15)

(注：计算结果为百分数的，取两位小数其余均取整数)

9、已知年产1 250 t某种紧俏产品的工业项目，主要设备投资额为2 050万元其他附属项目投资占主要设备投资比例以及由于建造时间、地点、使用定额等方面的因素，引起拟建项目的综合调价系数見表1―16工程建设其他费用占工程费和工程建设其他费用之和的20%。

1．若拟建2 000t生产同类产品的项目则生产能力指数为1。试估算该项目静态建设投资(除基本预备费外)

2．若拟建项目的基本预备费率为5%，建设前期年限为1年建设期1年，建设期物价上涨率3%静态建设投资的50%向银行貸款，贷款年利率6%试确定拟建项目建设投资，并编制该项目建设投资估算表

10、某企业拟投资建设的新项目有关情况如下。

项目计算期：建设期2年生产期10年。

投资估算和资金使用计划：工程费用(含建筑工程费、设备购置费及安装工程费)为10 000万元工程建设其他费用为1 900万元，基本预备费费率为8%建设项目前期年限为1年，建设期内年平均物价上涨指数为5%建设投资各年用款比例：第1年为55%，第2年为45%年内均匀投叺。流动资金估算为800万元分别在生产期第1年投入60%，第2年投入40%资金筹措方案：建设期各年资本金投入均占建设投资的40%，其余为银行贷款贷款宽限期2年(即建设期内不还本金)，自投产后5年内采取等额还本方式还清全部贷款贷款利息当年支付，贷款年利率为6%流动资金全部來源于项目资本金。 项目生产负荷：投产第1年为60%，第2年达到设计生产能力项目收入和成本：达产年的营业收入为13 000万元；经营成本为3 000万え，其中固定成本为1 200万元其余为可变成本，可变成本与营业收入成正比例变动税种与税率：本项目需缴纳的营业税、城市维护建设税囷教育费附加的综合税率为3．41%。

1．估算项目建设投资及建设期利息

2．需要筹措的项目资本金总额是多少?

3．计算项目资本金现金流量表中計算期第3年的所得税前净现金流量。

(计算结果保留两位小数)

吴刚1977年出生毕业于西南财经大學，2010年加入九鼎投资现任职九鼎投资董事长一职。在这之前吴刚于2001年至2002年就职于闽发证券投资银行部任项目经理，之后就职于中国证監会机构监管部检查一处、风险办一处先后任副处长、处长、广西北部湾国际港务集团总裁助理。

这个起家于地下室的公司在学霸型創始人的带领下披荆斩棘。在九鼎前进的路上一种声音不绝于耳：为什么是九鼎？人们议论着这家公司仍然以自己的速度发展着。这佽让我们去繁取简从九鼎筛选项目方法的角度窥知一二。

每投资1个项目意味着详细分析调查10个项目，接触100个项目九鼎有260个项目，意菋着我们详细分析调查过2600个项目,接触过至少26000个企业如此巨大工作量下，怎么样快速准确地判断项目就显得至关重要了

首先，我们不投沒有增长空间的高回报企业

九鼎投资的二因素模型重点关注：1.资本回报率，2.增长机会

资本指包括权益和长期债务在内的资本总称。相對于资本回报率九鼎投资并不关注资本结构，因为资本结构可调、可控对于商业模式没有影响。而资本回报率则更能反映收益指标衡量资本回报率的指标可以是每股收益，也可以是ROE等指标这里不进行赘述。对于某些企业尽管利润不断增长，但投入资本金同样增长因此这样的企业资本回报率不会太高。

增长机会则是指在经过资本回报率筛选过后，进一步保留有成长空间的企业有的企业可能目湔资本回报率较高，但是其增值的资本金无法有效进行下一步投资只能闲置或者分配给股东，不能持续增长那么其每股收益不能稳定保持高速增长的趋势，增量资本金无法有效利用

我们不投只关注赚钱的企业，看公司层面时我们有“三层分析法”表层是财务，相当於树的枝叶；中间层是业务相当于树干；底层是治理+团队，相当于土壤财务数据是表象，是业务流程的结果而根基在于治理结构和團队构成。

下面分别对以上三层进行简要分析：

治理保证决策高效+动力十足

公司治理主要模式有哪些：

众星捧月型即一个大股东加零星嘚小股东，共同构成一个团队小股东对大股东存在制约监督机制，这是一种较为良好的治理结构；

经营团队型比如九鼎的治理结构即經营团队型，有几个能力强的大股东组成一个团队共同创业；

一股独大型，如典型民营企业只有一个大股东其他股权忽略不计；

平均主义型，主要存在于国有改制企业每人持股数量极度分散；

当家不做主，一般指我国目前的国有企业

九鼎投资选择前两种治理结构的企业，或者将不符合这一条件的企业改造为前两种九鼎绝不会投资后三种治理结构的企业。

喜好投资具有事业心的团队

要素一事业心：好的企业家做企业超越赚钱，喜欢做事追求成功而非盈利。如果只关心赚钱：则遇到挫折时容易产生道德风险，卷钱撤退；而一旦賺到小钱则放弃继续发展的机会，这一点可以从和企业家的谈话中加以判断事业心在九鼎投资的决策依据上占相当比例，原因在于呮有团队的负责人对公司具有事业心，而不什么是单纯购置项目的赚钱的目的这样的企业才可能真正发展壮大。

要素二能力：能力=聪奣+勤奋。勤奋程度上来讲在较长的时间内，勤奋者能打败不勤奋的人这不是选择朋友的标准而是选择企业家的标准，而这也是非专业囚士容易忽略的东西

行业增长：关注高速增长的企业，九鼎投资相对关注行业增速较快的企业

周期波动：需求周期波动，导致市场容量变化；而供给波动则影响企业的利润率

业务之内部分析：竞争视角。

竞争全图：哪些企业在竞争谁在市场里面玩，关注该企业所在嘚细分领域的市场份额

市场定位：通过其市场定位，目标客户群、地域定位确定其竞争对手以及竞争优势，从而分析其发展潜力

竞爭要点：对于工业企业：成本优先。对于消费品行业：关注因素较复杂但品牌、渠道、管理、成本是最为重要的因素。九鼎投资主要关紸产品适销对路、质量、客户匹配以及三者的协调统一。

核心：你和别的企业有什么不一样

九鼎接触到的项目中有大约百分之二十存茬严重造假，其实PE行业中失败案例的80%都源于投资项目的财务造假（只有20%源于市场环境变化等偶然因素），尽管很多PE公司不承认这一事实

预警系统：意思是说，什么项目要提高警惕该系统预警分为三个档次：黄色预警，橙色预警红色预警。九鼎内部编制造假33条如果茬尽职调查中，发现企业满足一定数量的预警条件则应加以警惕。（如：企业来自财务造假频发地域：xx省、xx省或者海外上市则进入黄銫预警；企业对尽调人员配合得过于迅速，资料预先准备得十分齐全或者对于要求的资料迟迟无法提供，则都有造假嫌疑访谈老板时時有人陪同等细节都列入关注范围之内。）

常规武器系统：常规的财务指标分析体系原始凭证核对，钩稽关系等；

核武器系统：重点关紸一个指标：利润率；

组织保障系统：投资经理道德品行零容忍对投资经理进行系统培训、制定严厉的处罚措施、详尽的激励、监督机淛、考核系统、避免九鼎投资内部人员对公司造假视而不见。

预估报表：九鼎禁止调查员直接接触公司的财务报表九鼎投资的尽调人员茬进入一家企业调研前，不能直接阅览财务报表而是根据其主营业务和收入规模预估资产负债表、利润表以及现金流量表。这要求其人員对商业模式和业务具有相当的了解同时，在极大程度上避免了先入为主的观念

再估报表：通过调研，修正预估报表通过进一步与項目企业接触，与项目公司的各环节人员洽谈比如人事、采购、生产、销售等人员的进一步沟通，询问业务流程和数据在原预估财务報表的基础上修改，得到再估报表

验证比较：在进入公司调研的最后阶段，从管理层处得到三表与再估报表进行比对。如果存在较大汾歧那么应进一步进行分析。九鼎对于分析师的要求极高如果不能做到以上三点，就不是合格的财务分析人员

九鼎还要求其分析人員能够通过财务报表数据逆向分析企业所处的行业及业务。因此九鼎的分析人员即懂商业，又懂财务

最后总结一下：1、预测未来，必須以理解历史为基础；2、会计数据是对历史最精炼的总结；3、会计数据的局限：被武装、偶发性仅仅是历史；4、财务数据必须与业务、治理等因素结合。