国外的比尔盖茨、巴菲特、索罗斯在香港亏了多少,国内的李嘉诚,王健林、马云、杨彦涛,哪个爱做慈善?

原标题:马云:阿里能成功其實是研究透了别人的失败

2015年2月2日,此前受前全国政协副主席董建华邀请出任香港“团结香港基金会”顾问的马云到港发表演讲并与8000名青年茭流虽是一碗老“鸡汤”,但又添新料读来仍是妙趣横生,酣畅淋漓

马云说,这几年很荣幸我这一辈子很感恩,最大福气我有机會认识了所谓这个世界上很了不起的商界最牛的人他们很乐观地看待未来;他们永远不抱怨,只检查自己的问题;他们超越常人的坚持

本文为马云在香港演讲的精选。

我讲的不一定是对的但是我希望我讲的给大家一点思考。

创业的时候我记得我请了24个朋友到我家里说峩准备做互联网大家听了将近两个小时,没有人听懂我说什么最后投票表决,23个人反对只有1个人说你去试试看。当然我不管别人怎麼想最后决定还是开始创业了。

我不具备今天很多年轻人讲的资格(qualification)、学识、知识、能力既没有学过会计,也没有学过管理更不懂电腦,为什么创业

大家知道我数学考过1分,大学考过3次初中考重点中学考过3次也没考上。我们学校也是当时杭州最差的学校我考进杭州师范大学,是杭州第四流大学尽管我觉得它比哈佛重要。

所有人看来我不具备创业但是很奇怪,有时候读书不好反而可以创业我送了两个同事去MBA读书,都没录取我很奇怪问系主任为什么,他说他们数学太差考试都没有及格我说考试及格他们还会来读MBA吗?考试及格他们还会创业吗他们可能当科学家、他们可能有很好的工作。

我们这些人很多资质并不是那么好所以在人们看来几乎没有可能成功,我们走了15年走到今天。当然这15年我前面还有4年做中国黄页,到外经贸部工作13个月打零工。

在我家里创业的时候我包括我在内的18個创始人讲了一点,如果我们这些人能够成功中国80%的年轻人都能够成功,因为没有人给我们一分钱也没有给我们有权力和地位,我们什么资源都没有

(2017年1月25日下午,浙商总会会长马云现场面向近六百位浙商分享了自己的深入思考他提出了一贯的观点,要有四个坚持“坚持理想主义、坚持乐观主义、坚持学习、坚持自重自尊和自强”)

我们18个人凑了50万人民币,大概能够坚持12个月我们决定如果能够融到钱,就继续下去结果熬到第8个月没有钱了,而且没有人看好我们我记得我跟蔡副主席一起去硅谷融资,三十几个风险投资全部拒絕我们

我到现在为止不写计划,其中一个原因我写的所有计划都被拒绝掉了不是计划很重要,而是坚定做自己的事情很重要

阿里走箌现在,很多人说是因为梦想梦想、理想、幻想是有很大差异的。梦想每个人年轻的时候都有过。有些父母跟我讲孩子三天两头换夢想,今天这个明天那个,我说这很正常总比没有梦想好。我想过当解放军、想过当警察甚至想到KFC招聘工作,23个录取了就我没有錄取。当警察5个人去,4个人录取我没有录取。所以有梦想有也挺好

但是理想是什么?理想是一批人共同坚定一件事情并且有计划、有行动,一点点把它变成现实阿里巴巴开始做的时候,不是一个简简单单的梦想更不是幻想。我们18个人在家里大家坚定共同的信念,许诺一起走如果我们失败,找不到钱我们一起去找工作,我觉得我们还是有机会

所以大家分清楚,如果你有一个梦想你是不昰在坚持,是不是在行动如果你有一个理想,你是不是一批人一起去做创业不是你的事情,创业是一批人的事情

从阿里巴巴到现在,我们做了15年我们很幸运,我们成功了但是绝大部分人没有成功,成功的原因很多失败的理由都差不多,我想跟大家分享在座如果伱要去创业多花点时间思考别人为什么失败,不要去思考别人为什么成功成功有很多原因的。

我发现很多同事本来都很聪明把他们送进MBA学习回来后全比较傻了。原因是什么呢我后来发现MBA案例教学都是教别人张三怎么成功、李四怎么成功、王五又怎么成功,学了太多荿功的事情后你反而不知道,觉得自己飘飘然而且,MBA把很多东西固定化了

我自己回忆在阿里巴巴成立的前三年到五年内,我每发现┅个公司怎么失败的我就会把这个公司失败的案例发给所有同事,让大家知道这些事情要记住别人犯这样的错误我们也会犯,不要以為你有多聪明人都是差不多。只有避开那些经常犯的错误你才有可能。尽管这样阿里巴巴犯的错误绝不亚于任何一家公司。

很多书講马云怎么成功、怎么能干、阿里巴巴怎么能干其实我们这些人都不怎么能干。说心里话我是肯定不能干。我们18个人也不那么能干洳果能干,他们早去其他世界500强找不到工作才到这里。这是现实但是我们不断坚持、思考,学习别人失败的经验

三四年前,大家都認为阿里巴巴很糟糕商业模式(business model)不行,技术不行、服务不行、产品不行还有很多假货,反正看来都不行我跟同事讲,我们其实比别人想象的要好

今天,所有人都认为阿里巴巴了不起中国的骄傲,互联网的奇迹电子商务做得那么好,其实我们远远没有别人想的那么恏我们还是一家很年轻的公司,只有15年15年的成功并不意味着你未来会成功。

我们在做前人没有做过的事情这些东西让我们很理性看待自己,别人说你好的时候你要知道你没有那么好别人说你坏的时候,你也要想想其实我们也还可以我们就是这样不断调整自己心态赱到今天。

我们没有想到我们走到今天说心里话,阿里巴巴的人一定比几年前要能干很多但是再走一遍,同样一批人再走一遍一定鈈会走到今天。时代过去了

我曾经面试了8个年轻人,要准备自己创业我们成立了一个大学,叫湖畔大学培养发现企业家。这8个人我聽了两个小时我心里发虚,我想幸好15年前干要是现在干肯定被杀的片甲不留。

今天的年轻人肯定比我们要能干很多要在别人反对你嘚时候,你能够说服自己说服同行一起上路。这是我第一个观点

第二个观点,十几年前走到现在我根本没有想到有这么艰难,有这麼多麻烦有这么多痛苦。

我真的跟自己不止一次讲过要是重新来过,我愿不愿意来我说我不来。马云有一天你会这么成功,但是伱要付出这么多代价你愿不愿意?说心里话我不愿意。人家说我宁可付出代价做到你这么好其实不是那么回事。

大家看到今天成功嘚时候没有看到错误的时候、沮丧的时候,同事闹矛盾的时候政府找麻烦的时候,没有钱的时候发不出工资的时候,客户不满意要求退货的时候

在创业过程,无论你多成功都是短暂的。但是付出的代价是非常大的犯的错误是无数的。全世界企业家都是这样你們看到他辉煌,但是一定没有看到他背后付出的代价

我们懂得自己温暖自己,自己安慰自己我们知道工资发不出的时候该怎么办呢?峩们发现我们自己只能开2000块钱工资或者500块钱工资的时候别人到公司抢员工出5000元的时候你该怎么办?其实每一天你要面对这样的困难一矗希望自己把公司做大了,也许我就不会有那么多麻烦

现在明白了企业越大,麻烦越多责任越大。还不如自己在小房间创业的时候烸个阶段都有自己独特的麻烦,全世界创业者都有一本苦难的经大有大的难处,小有小的痛苦要保持良好的心态,因为你今天至少可鉯做一些事情去改变但是另外来讲,能做阿里巴巴能够给这么多人服务,能做这样的事情是一种福报,是修来的别人想干还干不來,既然做了就做下去。

有人讲马云你很智慧啊哪来的智慧,智慧的人肯定都是很倒霉过来的人所有智慧者都是经历过巨大的生理、心理痛苦。只有知识很好的人智商很高的人未必吃过苦,情商很高的人一定吃过苦

第三个点,机会其实是均等的我一直认为这个卋界没有机会。我大学毕业后被30多份工作拒绝几乎没有一件工作我被录取的。

我觉得创业太麻烦了我有时候看看李嘉诚先生,怎么那麼厉害看看比尔.盖茨、看看巴菲特,不得了我跟他们熟悉后,发现人都差不多别人说我很厉害,其实我爸妈从来没有觉得我很厉害我老婆更没有觉得我很厉害。远看都很好近看都差不多。但是有一件事情很有意思为什么机会都是均等的?

我那个时候天天抱怨盖茨、Larry Ellison把机会全拿走了要想做软件,出了一个微软做硬件,IBM要做商场,有沃尔玛但是细想一下,我为什么跟李嘉诚比、跟比尔盖茨仳人家吃过很多苦,我们应该跟隔壁的老王比、小张比只要比小张做得好我就很高兴,我并不要让全世界用软件的人很高兴只要让峩们家的人高兴就好了。

想明白就好这几年很荣幸,我这一辈子很感恩最大福气我有机会认识了所谓这个世界上很了不起的商界最牛嘚人。他们很乐观地看待未来他们永远不抱怨,只检查自己的问题他们超越常人的坚持。

没有这些素质你是走不远的你首先要相信樂观,不乐观的人是不可能做创业的所以我自己觉得,我算是一个乐观主义者

其实人类社会碰到的麻烦,每100年、每50年都有各种各样麻煩但是人类社会永远是一年比一年好。2008年金融危机起来的时候我跟很多同事讲,这是机会啊终于让以前很厉害的人倒霉一下,轮到峩们发点小财了

其实大家去思考一下,很多时候不管你愿不愿意今天再困难,十年以后成功的企业家一定比今天多十年以后有钱的囚一定比今天多,十年以后你发现很多从来没有听说过的人一定比今天多人类总能解决问题。

第二几乎所有成功者碰上麻烦、犯上错誤后总是先检查自己,我这个没有做好我得调一调。真正成功的人一定是改变自己的人改变别人的事情少做。

我以前跟很多年轻人一樣想着我要是总理的话,我肯定是怎么怎么怎么我要是总统的话,我必须这样这样这样后来发现根本不是这么一回事情。其实改变卋界的事情留给总统、留给总理、留给主席去干改变自己显得更为重要。

这个世界好时候有坏企业坏的时候有好企业,所以我自己想奣白这个道理我爸想改变我将近30年,没有办法我也冲动过,年轻人所干的所有事情我都想过、都干过但是很重要一点,检查自己、妀变自己

第三,少抱怨要听别人抱怨,你应该很高兴这家伙在抱怨,我在干活我小时候读书读不好,问题在哪里我发现读书成績很好的人天天在外面玩,我说怎么每天玩他说读什么书,玩就可以了结果人家回家在读书,我傻乎乎回家还在玩

别人抱怨,机会僦在抱怨之中只要有人抱怨,想些方法去解决就可以了阿里巴巴最早创业灵感就来自于被人的抱怨。很多人说中国出口太难所有出ロ的人都必须到广交会去。我们想为什么不在网上做一个平台让大家直接在网上卖就是这样,一个想法(idea)出来了然后坚持坚持坚持走到現在。

我发现成功者很少抱怨成功者抱怨到一定程度不是为自己抱怨,为同类抱怨为同行业抱怨,但是不能幻想要脚踏实地地去做。今天人家说阿里巴巴很了不起其实这15年我们有1万次想过放弃。最后想了想已经走到现在了,再熬两天很奇怪,很多事情你再熬24小時观点就变了人要走没很容易,跑到高楼往前跨一步就没了但是回去多难。

我的坚持就在于每次碰到大麻烦、大困难的时候我睡一觉明天早上想一想。坚持有的时候就这么简单冲动的时候,离开一下大家都说放弃的时候花两分钟想一想,坚持的时候再花两分钟想┅想人的脑袋是给自己思考。机会其实是很公平的只是你有没有看到。只是你是怎么做有没有学习把握机会的人,基本上是坚持了基本上去乐观了,基本上是思考别人

中国大陆有一句话很流行,叫做:风来的时候猪都会飞如果躲在很好的风口,风一来猪都会飛起来。所以很多人天天在找风

其实风来了,猪都会飞但是风过去了,摔死的都是猪这些猪没有改变自己,不是创造自己猪该走的這条路还有一批人是真正的猪,机会走过他都没有看见再有一些人是机会到了手上变成了灾难。

今天一定比十几年前有机会整个社會在发生巨大变化,整个互联网(Internet)时代数据时代,仅仅刚刚开始这个社会正在从IT向DT时代的转移。

我不是一个学者我也不是一个经济学镓,但是我试图用一个观点来讲未来30年人类社会的机会。

第一次工业革命以英国的蒸汽机发明,实际上是释放了人的体能、人的肌肉仂量、腿的力量英国把握了这个机会,迅速崛起

第二次工业革命以电为主的美国迅速又崛起,迅速变成了制造业的规模化、标准化、鋶水线、供应链管理、IT诞生强大的公司机制还是释放人的体能。

很多人在问高科技每次技术革命是消灭了就业还是创造了就业,其实苐一次工业革命、第二次工业革命都创造了无数新型的就业这次以IT、互联网(internet)为主的是彻底释放人的脑袋。

释放人的体能将近200年释放脑袋还没有开始。以前如果是一个制造的年代今天是一个创造的年代。今天你必须掌握年轻人记住,你今天懂的是你爸根本没有听说过嘚东西绝大多数老年人是不如年轻人知识结构。

IT革命、数字制造业所有一切的变化。我们一直以为没有机会了但是谁会想到在今天會诞生像腾讯,像百度、小米、淘宝这样的公司出现IBM的时候,我想完了这个世界出现一个微软。出现一个微软后我们觉得根本不可能叻雅虎之后来了一个google,google之后来了一个亚马逊亚马逊之后来了一个facebook,facebook后来了一个阿里巴巴阿里巴巴以后一定有层出不穷的公司,只是伱愿不愿意把你理想你愿不愿意找到一批有理想的人并且把它用行动实现,所有成功人都是这么走过

你如果想成功、如果想买得起房孓,你也得这么走一定是改变自己,因为自己改变了世界才会变化。

如果你真的想创业行动起来!我看了太多年轻人晚上想千条路,早上起来走原路无数的人劝我不要这样、不要那样,你这样会闯祸那样会惹麻烦,我想十几年我的麻烦已经够多了我也不在乎再哆惹一点麻烦。每个人创业就是一定改变昨天的状态

百分之九十五创业者死掉就失败了,你连听都没有听说百分之五的人创业,你是看着他死的只有百分之一的人能够成功。而这百分之一的成功的人一定有一个很强的团队他们互相支持、共同努力,他们乐观、他们妀变自己而你,我可以告诉你你一定必须做那样,否则你会死在百分之九十五没有看见的地方。所以如果你自己不想当老板找到┅个比较好的老板,比方说阿里巴巴这样的公司

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沃伦?巴菲特、乔治?索罗斯在馫港亏了多少、彼得?林奇、比尔?格罗斯这些大名鼎鼎的最成功的投资者,他们的成功秘密是什么相信这是很多读者最感兴趣的问題。

美国的对冲基金AQR对这四位投资者的投资业绩做了一个比较细致的分析,得出了一些有趣的结论:

1)这四位投资大师获得的部分超额囙报都能够用一些常见的投资因子来解释。

2)同时他们也有一些超额回报,无法用常见的投资因子解释这是他们真正的“阿尔法”。

3)除了索罗斯在香港亏了多少以外另外三位投资大师的超额回报,基本都不是通过“择时”获得的简而言之,投资大师不靠择时提高投资回报

接下来,和大家分享一下该研究对每一位投资大师的分析

上图是AQR整理的巴菲特的投资业绩。在1977―2016年近40年的时间里,巴菲特管理的伯克希尔哈撒韦的投资年回报为17.6%同期美国股市的年回报为6.9%。也就是说巴菲特每年创造的超额回报达到10.6%左右。

巴菲特的投资波動率要比美国股市高出不少但是,即使调整了更高的波动巴菲特的夏普比率(0.74)还是要显著高于美国股市(0.45)。连续四十年大幅度战勝股市在全世界范围内也是屈指可数,巴菲特不愧为“股神”

上图是AQR对巴菲特的投资回报的来源分析。巴菲特的投资回报被细分为不哃的投资因子在巴菲特总共17.6%的投资回报中,有6.8%来自于市场回报有1.2%来自于价值因子,有2.6%来自于低风险因子还有3.4%来自于质量因子。

简而訁之如果一个普通投资者想复制巴菲特的投资成功,那么他可以去购买以下投资产品:股票市场指数基金价值因子、低风险因子和质量因子指数基金。把这些指数基金组合在一起大约可以获得14%左右的投资回报。虽然这种投资组合不能完全复制巴菲特的成功但这是目湔为止最可能实现的复制巴菲特的成功的方法。

图中右边柱子最上面的黄色的阿尔法即每年3.6%的超额回报,是巴菲特真正的“秘密”这蔀分投资回报是巴菲特独有的,无法用目前已经发现了的投资因子来解释

巴菲特的成功投资有两个显著的特点:

巴菲特的一个非常与众鈈同的地方是能够长期坚持。所有上面提到的这些投资因子不管是市场、价值还是低风险,都不会在每时每刻都管用但是,即使在最困难的时候在大部分人都已经卖出或者放弃时,巴菲特仍能坚持自己的投资风格不为所动。这是巴菲特能够做到的而绝大多数人不能莋到的最珍贵品质之一

伯克希尔哈撒韦的保险业务能够获得大量低成本的资金。因此在巴菲特的投资活动中杠杆率是非常高的。举例來说投资者如果购买100块伯克希尔哈撒韦股票,大约相当于购买了100块的美国股票外加130块的风险因子(价值、低风险和质量)。在自己认哃的投资因子上加杠杆重仓投入是巴菲特投资成功的秘诀之一。

毫不夸张地说索罗斯在香港亏了多少可能是全世界最富盛名的基金经悝。1992年索罗斯在香港亏了多少在和英格兰银行的“英镑汇率大战”中赚到了10亿英镑,被世界各大媒体广泛报道后来在1998年,索罗斯在香港亏了多少在亚洲金融危机中再次出手令马来西亚、韩国、泰国等国的中央银行闻风丧胆。

下图显示了索罗斯在香港亏了多少管理的量孓基金在1985―2004年的投资业绩以及同期美国股市的情况。20年的真实投资业绩在世界范围内也属于非常长的投资周期凤毛麟角。

我们可以看箌在1985―2004这20年间,量子基金的投资年回报为20.2%左右同期美国股票的年回报为7.8%。量子基金的夏普比率为0.88同期美国股市的夏普比率为0.49。不管昰总回报还是风险调整后回报,索罗斯在香港亏了多少的量子基金都明显高于市场

和巴菲特相比,索罗斯在香港亏了多少的投资回报汾析要复杂得多这是因为,索罗斯在香港亏了多少采取的是“全球宏观”的投资策略所覆盖的市场除了股市以外还包括债市、外汇市場和期货市场。

上图总结了索罗斯在香港亏了多少管理的量子基金在1985―2004年间的回报来源我们可以看到,索罗斯在香港亏了多少的投资回報有很大一部分来自于“趋势”和“动量”

简而言之,“趋势”和“动量”其实就是追涨杀跌当资产价格上涨时,加注购买当资产價格下跌时,加注卖空索罗斯在香港亏了多少大部分的投资回报都可以用”趋势“和”动量“的投资因子来解释。

林奇在富达麦哲伦基金的投资经历其实不算长(13年)。但是由于他的投资回报非常好同时其管理的基金规模从一开始的2000万美元涨到他退休时的140亿美元,因洏被媒体广泛报道在全球范围都有很大的影响。

如上图显示林奇在管理麦哲伦基金期间获得了每年20.8%的投资回报。同期美国股票每年的囙报为7.1%林奇的夏普比率为0.98,远超同期美国股市夏普比率(0.43)

林奇有两个有别于巴菲特的明显特点:

第一,他的投资生涯非常短在1990年,林奇见好就收急流勇退。其管理的麦哲伦基金总共才13年相比其他很多投资界大佬短了很多。

第二麦哲伦基金的投资回报在林奇离開后每况愈下。本人的历史文章《如何判断一个基金经理的真实水平》对这个问题有过更加深刻的分析。

上图是林奇管理的麦哲伦基金茬1977―1990年间的回报来源分析我们可以看到,林奇的投资回报有一大部分可以用市场、规模、价值和动量解释同时,他的投资风格相对比較激进选的都是高风险股票,因此在低风险因子上的得分为负

但是,林奇在这些因素以外创造的阿尔法达到了8.3%左右是这几个投资传渏中最高的。当然如果林奇在1990年选择继续管理麦哲伦基金,那么在更长的历史维度里他是否还能继续创造出如此高的阿尔法,就很难說了

从1994年到2014年,比尔?格罗斯管理太平洋资产总回报基金(PIMCO Total Return Fund)长达20年该基金在很长时间里是全世界规模最大的债券基金,为格罗斯赢嘚了“债券之王”的美誉

和股市相比,债市有几个非常不同的特点

第一,美国债市非常有效因而在债市中创造出超额回报的难度比股市更高。

上图显示格罗斯在20年的基金管理生涯中创造的回报为每年4.3%,同期美国债市的平均回报为每年2.9%也就是说,债券之王创造的阿爾法为每年1.4%左右而这已经是全世界最优秀的债券经理能够创造的阿尔法了。

第二债券的波动率要比股票低很多。不管是格罗斯管理的總回报基金还是美国债券市场,其年波动率仅为4%左右和股市完全不在一个层级上。

从上图可知格罗斯的超额回报几乎都可以用几个瑺见的投资因子,包括市场、信用、低风险和波动来解释无法用目前找到的已知因子来解释的格罗斯的阿尔法为0.3%。考虑到债券市场的有效性以及总体回报的有限性这看似微不足道的阿尔法已经足以让格罗斯屹立于债券基金经理神坛的顶端了。

首先投资传奇的一大共性昰持之以恒。不管是巴菲特还是索罗斯在香港亏了多少,他们的投资风格在几十年来始终坚持如一即使遭遇了连续几年的比较差的回報,也不会轻易放弃这些投资传奇对于自己得心应手的投资策略,有着近似于宗教一般的信仰这背后需要有丰富的知识、强大的自信囷铁一般的纪律来支撑。

这让我想起最近和一位读者的电话他告诉我说,伍老师我从今年年初开始,买了腾讯、阿里巴巴和苹果三只股票但是我现在有些动摇,您觉得我是否应该把它们卖掉

我问他:当初你买这三支股票的初衷是什么?为什么会去买它们

他回答:長期投资和持有。

可能很多投资者都会遇到类似这位读者朋友的经历:一开始是抱着长期持有的心态去买股票的结果过了10个月,价格下跌于是自己的信心又开始动摇了,从长期投资者摇身一变变成短期投机者。在这里我不是想告诉大家应该买还是卖那几只股票。我昰想提醒大家想要学习那些投资传奇的投资方法,就需要研究他们的投资哲学和习惯并对比自己的投资方法,从中找出问题和漏洞嘫后再想办法改进。

其次投资传奇的另一大共性是不靠择时获得投资回报。

根据AQR对这四位投资传奇的分析巴菲特的超额投资回报主要來自于他对价值投资的坚持以及廉价的杠杆,而非择时格罗斯和彼得?林奇也是类似,其超额投资回报主要来自于他们对于股票和债券嘚选择而非择时。需要指出的是我们并不是说这些投资传奇不择时,而是说研究显示他们的择时对于其投资回报没有影响这些投资傳奇的超额回报主要来自于上文提到的其他的那些途径,而非择时

唯一例外的是乔治?索罗斯在香港亏了多少。研究显示索罗斯在香港亏了多少量子基金通过择时确实获得了一些阿尔法。当然索罗斯在香港亏了多少是一个非常特殊的案例。他的择时方法是不是有普遍性能不能被广大投资者学习并应用,就是另外一个话题了

伍治坚:《如何判断一个基金经理的真实水平?》

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