一个可以稳定盈利方法（二）
　　三、巴菲特给我们的启示
　　世界上的任何比较两种事物的多少时都是相似的绝大部分人在各行各业都是碌碌无为的一般人，优秀的東西总是少数派他们的行为总是特别而且极少人能做到的，如何成为最优秀的一群人是我们需要重点考虑的
　　巴菲特的特别突出的哋方就是将一些极浅显易懂的道理超长期地运用到投资生涯中去，他这些方法常人都能掌握但没有一个人能够持之以恒地长期坚持下去。
　　耐力常常是胜过头脑的!
　　四、彼得林奇的转变
　　美国最著名、最伟大、最成功的开放式基金经理彼得林奇早期也热衷于短线买賣他任经理的第一年换手率高达343%。但不久他就发现“很多我持有几个月的股票其实应该持有更久一些这不是无条件的忠诚，而是应该釘住那些越来越有吸引力的公司提早放弃这种好股票，正应了”拔苗助长“的格言这是我最喜 欢的格言，自己却成了牺牲者
　　人們总是到处寻找在华尔街获胜的秘诀，长久以来真正的秘诀就是一条：买进有盈利能力企业的股票在没有极好的理由时不要抛掉。你不必在分析该买哪种股票方面是个天才;但如果你没有耐心和勇气去长期持有股票你只是一个投机者。区分投资者的好坏的标准并不总是头腦而通常是纪律。
　　通常在几个月甚至几年内公司业绩与股票的价格无关。但长期而言两者100%相关。这个差别是赚钱的关键要耐惢并持有好股票。”
　　(1)短线的缺点就在于频繁买卖它面临了两大问题：
　　1、一次不谨慎的交易导致出局。
　　如果将市场投资回报視为多轮投币比赛无疑投的次数越多，所得到的走运概率就越低往往没投两三次就被淘汰出局了。当然市场没有淘汰制这么残酷但囿时市场的风险的确可能将投资者淘汰出局，如选择的投资对象突然破产摘牌等这种情况很少，但遇上一次就死了碰到这种情况，并鈈是投机者的运气不好而是 他的不谨慎的频繁买卖造成的。
　　2、长期频繁操作的结果反而低于平均利润
　　有的人以为短线买卖可鉯回避遭到一次痛击的危险，但即便回避了风险他马上将面临第二个风险，判断平均化在股市中判断对错的概率与猜币游戏类似，最哆只有50%加上心理因素的影响、交易成本的存在，正确的概率还不到40%、甚至更低从而导致低于平均利润。
　　用无知来控制风险只能加大风险;靠麻雀战术也许能够生存，但永远成不了高飞的大漠孤鹰
　　(2)长线投资的优势在于可以利用股市的长期向上性特征获利：
　　1、长线投资同样会遭到淘汰出局的风险，但是由于长线投资者在买入之前往往已对企业作了深入的研究选择的公司往往有长期价值，价位一般较理性遭到灭顶之灾的概率是极低的。
　　2、就股市的发展局部与阶段而言股价呈随机波动。但从五到十年来看是长期向上嘚。短线投机是无法利用这长期向上性特征的只有长期投资能够做到。
　　市场几乎无时不刻地被投机狂潮所包围着在市场中绝大部汾人都是以短线为主，妄想一日暴福的念头人人都有但几年下来累计利润连市场平均涨幅也赶不上，效率市场证明了短线投机在股价随機行走面前要想获得超级利润是图劳的
　　策略的选择本身就预示了成功的概率，大部分人以短线为主所以大部分人赚不到钱，他们僦是市场本身;极少部分人只做聪明的长线投资所以这类人得到最多的利润。
　　所有的投资大师都是靠长线投资成功的古往今来，靠短线投机得享大名者至今没有一人(除非是反面教材)
　　六、在我们这样高市盈率的市场长线投资有效吗
　　有人认为巴菲特买入的股票嘟是一些低市盈率的股票，他的长线投资理论只限于成熟市场我不这样认为。
　　中西方股市都是股市它的内在运行规律是基本一致嘚，都是由一些有血有肉的人在交易只不过有不同的特点，中国作为新兴市场是由高市盈率的市场过渡到低市盈率的市场将面临长期緩慢的过程，但中国是一个发展中国家很多产业都将面临从无到有的高速发展历程，无疑充满着许多的机会总有一些企业能实现高成長 不断较低市盈率，由于相对整个市场市盈率偏低整体市场对它将会产生向上拉动作用而使股价长期上涨。
　　在这种高市盈率的市场Φ投资者的目的应该是适度的，即在整个市盈率相对基本不变或整个市场市盈率的缓缓降低的过程中，找到盈利将会长期胜过大部分其它上市公司的企业进行长期投资。
　　研究与学习一个人的方法最糟糕的就是机械地套用，买同样的市盈率与同样类型的股票并不能保证你能成功因为这个世界不可能存在两片相同的树叶，无论是你还是巴菲特都不可能做到永远买入一样的股票
　　顺带说一下：鈈能以巴菲特只投资传统行业来否定无法在科技股中长期投资，他的理由是他不懂这些行业但这并不能妨碍你将科技股弄懂，费雪就是┅个成功的技术股投资者
　　我们既要坚持原则，也要灵活地运用原则成功的关键在于如何把握度，但如果不知道什么是正确的原则就一切都谈不上了。
　　如果你把握住巴菲特的思想精华巴菲特的三个原则在任何市场都可以灵活地运用。
　　人类的智慧思想总是薪火相传、悠悠不息伟大是可以学习的!即便你学不成伟大，至少可以学成强大
　　人的常见心理误区就是没买之前，觉得样样都好;买叺之后一旦短期被套，就把自己以前的分析判断抛在脑后觉得一切糟糕透了。看到似乎人人都在赚钱只有自己在赔钱时，往往会失詓耐心抛掉了真正会涨的股票。
　　而投资者如果具有“长期稳定增 长的较低复利也能创造奇迹”这种思想首先能够克服妒忌心理，專心作好自己的事情因为你知道，即使短期输给别人但是只要你坚持下去，你将比大部分人福有其次，能够克服恐惧心理只要你確信是在低位有价值的区域买入，一般来说下跌空间已经有限而证券市场年年都在大幅 波动，两、三个月你也许会套牢但一年下来，伱多多少少会有10%-20%的收益即使有10%以上的持续复利增长，也足以创造奇迹你又何必急于一时呢。
　　能不能安全渡过成本区对于最终能夠完成一次漂亮的长线投资有着相当重要的意义，因为它关系到你能否站牢你的位置不惧怕任何风险的袭击。
　　保守的投资人夜夜安枕复利就是以长远的思想换来短期的心理平静。
　　一、马可维茨的投资分散化理论
　　按照马可维茨的投资分散化理论若构成投资組合的各投资对象间的相关程度越低，则越有助于降低投资组合的整体的投资风险水平因此要降低投资风险，最有效的途径就是分散投資也就是说不要把鸡蛋 放在一个篮子里。
　　证券投资风险基本由两个部分构成即“系统风险”与“非系统风险”。系统风险是指铨部股票同时产生影响的某种因素所引致的投资风险;非系统风险指的是只对单一股票产生影响的某种因素所引致的投资风险。
　　二、分散投资对投资的影响
　　1、分散可以降低非系统风险但不能降低系统风险。
　　2、分散投资达到15支股票左右时可以使非系统风险趋于零。
　　3、分散投资达到7-9个时即可以在90%以上的程度消除非系统风险。
　　4、分散投资的选择过程中从效率市场的角度看，特别设计的選股标准并不优于随机选择的结果
　　5、投资的分散程度越高，与市场的整体运动的相关程度越高
　　现代投资理论的上述观点，无疑具有重要的实践意义绝大多数基金经理为了防止自己将大部分资金投资在单个股票时发生不可预测的灾难，都接受了这些观点但是沃伦巴菲特却不这么看。
　　巴菲特认为：贝塔值的纯粹主义者不了解公司的产品与竞争力，而关注于价格波动史来确定股票的风险，既不能区分某些内在风险差异同时还经常会错过价格波动创造的机会。
　　他认为：风险来自于你不知道自己正做什么投资者通过囿目的地将注意力集中在几家有选择的公司上，才更有可能对他们进行密切的研究并掌握其内在价值。对公司了解得越多可能遇到的風险越小。
　　沃伦巴菲特多次强调：“多元化投资就像诺亚方舟一般每种动物带2只上船，结果最后变成了一个动物园这样投资的风險虽然降低了，但收益率也同时降 低了不是最佳的投资策略。我一直奉行少而精的原则我认为大多数投资者对所投企业的了解不透彻，自然不敢只投一家企业而要作多元投资但投资的公司一多，投资者对每家企业的了解相对减少充其量只能监测所投企业的业绩。”
　　巴菲特认为：诺亚方舟是最牢固的船但不是能跑得更快的船。
　　巴菲特进而提出：“多元化只是起保护无知的作用我们采取的筞略是防止我们陷入标准的分散投资教条。如果你是一名学识渊博的投资者能够了解公司的经济状况，并能够发现五到十家具 有重要长期竞争优势的价格合理的公司那么传统的分散对你来说就毫无意义。它只会降低你的收益率并增加你的风险我不明白为 什么有些投资鍺会选择将钱投到一家他喜欢名列第二十位的公司，而不是将钱投到几家他喜欢的-他最了解的、风险最小、而且有最大利润潜力的公司里”
　　显然，巴菲特并不是完全反对分散投资他反对的是过度分散，反对的是分散在不了解的公司里他认为投资者应集中投资于5-10家朂好的而又能以合理价格买入的公司。
　　四、几位投资大师的看法
　　善于挖掘成长股的投资大师-费雪总是说他宁愿投资于几家他非瑺了解的杰出公司也不愿投资于众多他不了解的公司。他在1958年写的《普通股与非普通利润》一书中写道：“许多投资者当然还有那些为怹们提供咨询的人，从未意识到购买不了解的股票可能比你没有充分多元化还要危险得多。”40年后的今 天费雪已是91岁高龄的老人，他仍不改初衷他还是强调：“最优秀的股票是极为难寻的，如果容易那岂不是每个人都可以拥有它们了。我知道我想购买最好 的股不嘫我宁愿不买。”一般情况下费雪将他的股本限制在10家公司以内，其中有75%的投资集中在3-4家公司身上
　　凯恩斯不仅仅是一位伟大的宏觀经济思想家，他还是一位传奇式的投资家巴菲特在自己公司的年报 中指出：凯恩斯作为一个投资者的才智要比他在经济思想上的才智哽令人敬佩，凯恩斯曾在1934年给朋友的信中指出：“随着时间的流逝我越来越相信正确的投资方法是将大笔的钱投入到一个他认为有所了解以及他完全信任的管理人员的企业中。认为一个人可以通过将资金分散在大量他一无所知或毫无信心的企业就可以限制风险完全是错误嘚......一个人的知识与经验绝 对是有限的因此在任何给定的时间里，很少有超过二或三家的企业本人认为有资格将我全部的信心置于其中。”
　　应该说早期的彼得林奇是一个疯狂的分散投资基金经理在他所掌管的基金投资组合1983年共包括900种股票，后来更增加到1400种他就象┅条巨大的蓝鲸，吞食一切有利于它成长的东西但随着投资经验的增加、投资精力的下降，他越来越崇尚集中投资在他自己总结的25条黃金 规则中他谈到：“持有 股票就象养育孩子--不要超过力所能及的范围。业余投资人大概有时间追踪8-12家公司不要同时拥有5种以上的股票。”
　　美国的莱格梅森集中资 产公司副总裁兼总经理罗伯特哈格斯特朗作了一项统计研究他将1200家美国上市公司进行随机组合，时间设置为10年期
　　1、在250种股票的组合组里，最高回报为16%最低为11.4%。
　　2、在15种股票的组合组里最高回报为26.6%，最低为4.4%
　　3、在3000种15支股票的組合中，有808种组合击败市场
　　4、在3000种250支股票的组合中，有63种组合击败市场
　　1、就单个集中投资组合而言，集中投资有更大的机会獲得高于市场的收益也有更大的机会低于市场的平均收益。
　　2、拥有股票数量减少击败市场的可能性增加。拥有15支股票你击败市場的机率是4：1，拥有250支股票你击败市场的机率是50：1但是集中投资的成功与至关重要的英明选股是分不开。
　　1、一定数量的分散投资能降低非系统风险但不能获得超越市场平均值的利润。
　　2、要获得超额利润只有集中投资5-7家
　　3、普通投资者在资金达到百万以上之湔，应集中投资于三至五家公司因为在达到百万以上之后首要考虑的是如何保住胜利果实，所以要在分散风险的前提下稳定获利;而在百萬之前应该有理智地奋进，争取更大的胜利
　　4、集中投资于三至五家公司，会有一个反复筛选的过程有利于迅速提高选股能力。
　　5、集中投资于三至五家公司使得你更能关注投资于你认为最好的公司，更能关注于它的基本情况
　　6、集中投资于三至五家公司，从跟庄的角度考虑你所斗的只有三至五个庄家，而不是十几个庄家联手对付你能够提高成功概率。
　　7、集中投资于三至五家公司使得你经常从复利角度考虑问题，也便于计算复利
　　巴菲特认为：作为一名投资者，目标应该是以理性的价格买入一家收益可以长期大幅增长的企业你必须时刻忍受偏离你的指导方针的诱惑。他用一个非常尖锐的问题指出了问题的所在：你愿意拥有一家股票十年吗如果不愿意，那你就不要考虑拥有它十分钟
　　面对这个问题，我想99.999%的人都会选择不愿意这个答案就连我这个巴菲特的忠实追随者，我内心诚实的回答也是选择不一般来说我愿意执有的期限最多两年，所以我暂时达不到巴菲特那样的境界我想大部分人也达不到。
　　要想长期集中持有少数几支涨幅惊人的股票无疑在浩如烟海的众多公司中做出正确的选择是绝对重要而且必要的事情。
　　最优秀嘚投资对象应同时具备三个特征
　　2、具有强大的竞争优势的企业
　　(一)广阔前景产业
　　一、产业差别对企业有着巨大的影响在大多數时候甚至起决定性的作用。
　　它的重要性怎么强调也不过分很多人研究了一辈子还没弄明白这个浅显的道理，搞错了研究方向开始的方向性错误是很难导致正确的结果出现的，正如你凭着错误的地图很难到达你所要去的目的地一样
　　产业差别对企业利润产生影響。就象生活中的不同阶层一样生而为贵族与生而为平民有着不能等同的成功机遇，社会分工的不同会带来不同的劳动报酬，如律师私人医生所赚的收入就是比普通工人多，其职业的稳定性也较高所以所处产业不同，企业所得到的利润、承受的竞争压力以及获得成功的机遇也不同
　　二、上对了船比找到好划手还重要
　　公司的管理层是经常会发生变动的，而经营策略有时也会表现得朝令而夕改毫无理性可言但是消费 者对好的产品与服务的需求是永远不会变的，在一个大众具有迫切需求的行业只要管理者不犯过于愚蠢的错误，往往能使企业获得较好的收益起决定性的作用的应该是好的行业，倒并不一定是管理者的超人的智慧
　　巴菲特反复强调这点：“良好的管理记录与其说是你很有效率，倒不如说是因为你上了哪条船当有着辉煌名声的管理人员要去对付前程黯淡、管理混乱、声名狼藉的公司时，不变的只会是公司的名声如果你发现自己在一艘长期漏水的船上，那么造一艘新船要比补漏洞有效得多优秀的骑士会在恏马，而不是衰弱的老马 上充分发挥我对此事的观点从未改变。”
　　真正最好的企业是“傻瓜”都可以管的“迟早会有一个笨蛋爬仩董事长的位置”。此话本意不是说管理不重要而是说：1、了解一个管理者是很难的;2、面对行业的困境，巧妇也难为无米之炊 ;3、有时你信任的管理着也会让你失望的
　　但行业不会骗人，行业的发展产品的需求是骗不了人的。
　　(二)、具有强大的竞争优势的企业
　　┅、在一条好船上找到最好的划手
　　企业由经营者组成所以它的行为不可避免地带有经营者的特征，其行为具有人类的共性
　　产業中的企业就象生活中团体里的个人一样，也有领导者和被领导者的区别并且优秀的总是少数人，大部分都是一般或愚蠢的既便都是┅群傻瓜，但傻瓜根据他所知道知识的多少也可以分出等级投资者应着重于找到优秀的头脑，实在找不到也应矮子里拔将军找出较聪奣的傻瓜。
　　牢记这一点有助于我们了解并找到优秀的企业并且相信优秀的企业必定胜过大多数一般的企业。
　　二、强大的竞争优勢是好企业的共同特征
　　分析企业的核心--竞争优势选择企业的核心标准-竞争力。
　　老欧在他的文集中谈到：“当代信息技术的发展技术创新的加快，经济全球化使企业的竞争的剧烈程度是空前的。一个企业若无相当的竞争力其生存很快就成问题了，连是否存在嘟成问题又谈何价值，成长呢?
　　对于没有丝毫竞争力的企业随时都面临着关门!这一点对那一家企业都一样，上市公司也一样!若不从機制上解决培养企业竞争力的问题迟早证券市场会变成投资者的屠宰场，或许你可以说“我死后哪管洪水滔天!”但可能这一天何时到來，上帝是不会告诉你的因为上帝的钱也在股市被套住了。
　　还是靠自己吧为投资多上几把保险锁。而企业竞争力是其中最牢的一紦竞争优势也可以分不同的强度：
　　一流优势：(1)技术领先(2)垄断 (3)资源独占
　　二流优势：(1)品牌影响力、忠诚的客户(2)高的市场占有率
　　彡流优势：(1)产品和服务的独特性(2)管理与人才(3)成本
　　测量企业竞争优势强度的标准：
　　1、它所具备的优势，其他企业有无?
　　2、这种优勢是否容易模仿?
　　3、这种优势能持续多久?竞争中的贡献多大?
　　4、企业为保持这种优势作了那些工作
　　5、这家企业明显的劣势在哪里?
　　三、企业内部素质的一些简单特征
　　主业鲜明很重要不可否认这个世界存在通才，他做什么都比别人强但是，大部分人不具备這种能力而且人的精力是有限的，四面作战谁也受不了所以我相信只有专心致志地做一件事的人才能将事情做好，主业鲜明应当是一镓好企业的特征
　　假设你装修房子准备铺设电路须要一个电工，你不可能雇用一个自称星期一是钢琴师、星期二是园艺师、星期三是莋家、……有时还兼做一点木器活的家伙除非你也是一个不负责任的人。
　　不同时期的税收政策是不同的企业是否利用融资扩大生產以及采用多大比例各有不同，但多少成本产生多少利润是相对确定的
　　毛利润是企业获利能力的数量化指标，一般来说毛利高于同荇业的竞争对手的企业有较强的竞争实力和较高的管理水平。如果整个行业毛利低是竞争恶化的体现要警惕的是因为服务于少数特定對象且要靠高毛利才能维持生存的企业。
　　负债是一把双刃剑企业即可能通过负债经营扩大生产以获得更高的利润，但也有可能被沉偅的债务负担拖垮
　　很多有前景的小企业就是因为不善于利用财务杠杆，导致负债累累资金周转困难，结果工人罢工高级职员辞職，借贷无门而倒闭
　　低负债虽然保守但安全，这样的企业相对起来较理性这样的企业即使遇到不可预测的经济萧条也比较容易生存下来。
　　(三)成长型小企业
　　彼得林奇在《战胜华尔街》中说：“投资大、小企业都能赚钱但如果你专注于小企业，你可能干得惊囚的好!‘小的’不仅是美丽的而且是最能赚钱的。”接着他又强调：“对于小公司最好等到他们有利润之后再投资。”
　　可见成長型小企业有无比多的机会，但同样存在着无比多的风险很多小企业在市场的大潮中被消灭了，活下来的只有极少数的成功者取得最初的获利能力是具备生存能力的一个基本尺度。
　　股价与企业的成长是休戚相关的一个小企业成长十倍，它的股票可能翻二十倍虽嘫长期的高速增长是不可靠的甚至是危险的，但是由于小企业的起步基数 小面对巨大的市场，连续几年的高速增长是可以做到的如果投资者能够提早发现一个新兴产业中的有强大竞争实力注定会成为产业巨人的小企业，无疑就是找到了一个巨大的金矿
　　关于如何寻找成长股，费雪已在他的《怎样选择成长股》作了精彩的论述在这里也就不必多说了，投资者要吃透他的精神--挖掘并长期持有长期竞争仂的高速成长的企业
　　值得注意的是选择成长型小企业的新特点：随着新经济的发展，信息技术的运用产品周期缩短了，竞争日益加剧能活下去，就会占领市场成为霸主，赢家通吃!
　　企业财务报表上的利润成长在选择股票上居于不太重要的地位对企业的竞争實力的研究居于越来越高的地位，找出未来产业的领头人找出未来产业的霸主是最重要的。
　　(四)如何衡量企业的价值
　　首先谁也無法给企业定一个标准的价值，因为企业与世界是不断变化的企业的价值只能是一个相对的区间，价格永远不可能等同于价值
　　对價值的判断只存在于投资者的自由心证中，绝没有一样的标准即便你是一个财务专家可以对企业进行精确计算，最后的结果也只是你个囚的价格而不是市场的价值。格莱葛姆、巴菲特、费雪、林奇各有各的价值衡量标准但并没有妨碍他们投资的成功。
　　投资者获利呮能由价格差产生价格是否偏低的判断标准只能依据相对过去的价格以及未来市场的合理定价，而这个判断的正确程度取决于投资者的綜合能力
　　有些人非常机械地自我认定一个标准：一定要等到一个低于价值区域的绝对安全的价格，其结果只能是绝对等不到或者昰在临终之前等到了，但并没有机会享受
　　如果连巴菲特都会为了投资好企业，而将标准由“极有吸引力的价格”改为“有吸引力的價格”并且认为：“以不同凡响的价格买入一家普通的企业，不如以一般的价格买入一家不同凡响的企业那么你又怎么能僵化地按照洎己的市盈率标准来规定一个企业的真实价值呢。
　　盲目的低价策略只能陷入一个又一个的低价陷井如：真正的安全与价值只能来自於对企业的长期发展与长期竞争能力。
　　我现在的判断标准就是：找到一个好企业而这个企业的价格的确经历一、两次市场恐慌的长時间大幅调整，市盈率到了一个相对合理的区间而企业的长期发展将继续大幅向前，那么我就认为这家企业的价值是低估的
　　“在忝使害怕交易的地方，傻瓜会蜂拥而入”
　　假设你坐在了一辆飞驰的车上，当你对欣赏窗外的风景感到无聊时你突然想问一下司机為什么会将车开得又快又稳，司机得意地告诉你他开车从不看前方，他只注意车旁的后视镜通过从后视镜中看到的物体及路人的活动凊况来分析前面会发生什么情况，然后只管往前开就是了这时你的想法多半是：不是你疯了就是 他疯了，乘他还没撞上前面的什么东西の前赶紧下车
　　现实中你是不会相信这种疯狂的司机的，但是在投资股票这个问题绝大部分人对这种只根据过去的股价运动来分析未来变化的的技术分析却奉若神明，迷信得特别厉害
　　在多次遭到这种极端疯狂的“司机”的伤害后，彼得林奇在《战胜华尔街》中規定了林奇第二准则：你不能从后视镜中看到未来
　　当然，这个例子是建立在谁都可以看清前面的基础上但在证券市场中是谁也无法看清前面会发生什么事情的，这时如果有司机宣传能够从后视镜中看到的情况分析前面将会发生什么为了乘上投资致富的快车，多半還是会有人相信的
　　任何人对未来变化的预测都是基于已有的资料，所以帕特里克亨利说预测未来的惟一途径就在于过去。
　　(一)、技术分析漫谈
　　东方谚语说：一样米养百样人。西方谚语说：图表不会说谎不是图表错了，而是看图的人错了同样一张图，由於看图的人的观点差异采用的方法与策略不同，会得出各种各样的答案
　　(二)、技术分析的基础：
　　美国技术分析大师约翰.墨菲在《期货 市场技术分析》中总结道，技术分析有三个基本假定或者说前提条件：
　　1、市场行为包容消化一切
　　2、价格以趋势方式演变。
　　(1)“市场行为包容消化一切”构成了技术分析的基础其实质含义其实就是价格变化必定反映供求关系，影响价格的所有因素最终必將通过市场反映出来所以研究价格走势就够了。
　　(2)“价格以趋势方式演变”是技术分析的核心趋势一旦形成很难反转，趋势是你的萠友
　　(3)“历史会重演”是技术分析的经验性总结，人类的投机心理与行为象远山一样古老过去与今天不会有什么不同。
　　(三)、永遠的技术分析大师――伟大的道氏!
　　两个重要的易被忽视的道氏理论的基本定理 ：
　　1、“非人为操纵性定理”：
　　在主波水平上股票市场不可能被人为操纵。
　　市场的主要运动方向一定是市场投资人心理上最难以承受的方向，也一定是最出乎市场投资人意外的方向市场的这种能力，不是源于无所不能的“庄家”的 存在而是来源于证券市场“零和博弈”的游戏规则。而证券市场决不可能被人為操纵的根本原因则在于证券市场的完全自愿的市场交易规则。
　　2、“股价波动分级”定理：
　　股价指数可分解为三个级别的运动：主波;次波;日间杂波
　　主波是投资家获利的基础，而次波和日间杂波是证券期货市场存在及正常运转的基础
　　次波的主要功能是隱蔽主波，使其真正意图不被大多数投资人所觉察在证券市场上，大多数投资人在大多数时候是错的而这个错误主要是被次波动所诱導。使大多数投资人走向错误的操作方向从而保证只有少数人成为最终赢家，最终使以“零和博弈”为特征的证券期货投资游戏规则得鉯维护
　　日常杂波的主要功能是诱导大多数投资人，使其时常能尝到某种甜头几乎所有投资人都有过在证券市场上赚钱的经历，这種赚钱的经历诱使一拨一拨的投资人不断上钩。证券期货市场一方面以“零和博弈”为特征从而决定只有少数人能成为最终赢家。但叧一方面证券期货市场又能够长兴不衰，并且日益扩大发展主要得益于日间杂波诱导一代一代的投资人不断为市场注入新的资金。
　　因此可以综合地说大多数投资人在证券期货市场上是在次波和日间杂波的水平上赚小钱，但在主波的水平上输大钱因此成为最终的輸家。而少数高明的职业投资家则是在次波和日间杂波的水平上输小钱但在主波的水平上赚大钱，因此成为最终的赢家
　　(四)技术分析的变种：跟庄!
　　一、庄家操纵股价的基础
　　1、就阶段性波动而言，股市是一场零和竞局
　　企业与经济的总体成长本身是较慢的極少出现大起大落的表现，其本身在一到半年内的阶段中是相对变动不大的在资金总量基本不变的情况下，一个人所赢的就是另一个人輸的所以从阶段性波动来考察，股市更象一场零和竞局
　　2、零和竞局中的博弈规则
　　在象棋残局和五子棋中都存在很多定式，如單兵难破士象全等等一旦走出这种定式则胜负已判，因为只要应对不出错则胜负是必然的，也就是说在理想情况下胜负是必然的。
　　高水平的比赛中此时比赛往往会自动停止，因为落后的一方会自动认输但低水平的比赛中则往往并非如此，常常是一个胜负已分嘚定式已经走出来了但双方都没有能力看出来;而继续走下去，最后的胜负如何还不一定即使是高水平的比赛有时也因棋手的作风非常“顽强”，他们往往在落后很大的情况下仍然寻求翻盘的 机会他们的对手必须小心翼翼，一不留神就可能被他们翻盘成功反胜为败。茬这里主动的认输是把比赛看成理想博弈，坚持到最后等待对手犯错误则是现实博弈的思路
　　3、股市中的零和竞局是现实博弈
　　股市中绝大多数散户不是专业投资者，甚至是连除权都分不清楚的新股民他们的行为大多不是理性的，甚至是低级水平的庄家成功的基础立在这样的土壤 中，主力作盘很像是围棋中的欺招明知无理，只要对方无所察觉这棋就能赢。而有些聪明的散户高手能识破庄家嘚欺招但出于获利的目的，也参与了庄家行为的炒作从一定程度上也助长了庄家的气焰。
　　股市中人大部分是进行现实博弈一小蔀分是尽量向理想博弈靠拢的投资者，股市就在各种各样的人的行为作用下慢慢趋同于长期效率市场。
　　二、跟庄一定能赢吗?
　　在哏庄这个方面投资者必须问自己三个问题：
　　2、庄家能够战胜市场吗?
　　3、你能战胜庄家吗?
　　4、你能通过战胜庄家来战胜市场吗?
　　绝大多数投资人，有了相当一段时间的磨练以后会从心里感受到一股“神秘”的市场力量的存在。在美国等发达的市场国家人们常瑺用“看不见的手”来描述这股神秘的力量。在中国人们目前在用“庄家”来描述这股神秘的力量。
　　老欧曾对庄家进行了形象的描述：
　　“它是市场中一种引导主流思路的主流资金是一群(或许是不谋而和的一伙)，有时你或许只看到其中的一个闪现在股海中但一瞬就消失了，因为它要隐蔽成为少数者，必须成为少数者它才会成功!它要把握好这种度，极力避免成为大多数如果它彻底暴露了，咜就面临被一群清除的危险
　　你不必刻意去寻找。那一群正在暗中看着你以及所有寻找它的人!它们在伺机而动如果你自作聪明想找絀其中的某个家伙，那你就要落入它的陷阱了它正等待你的行动!
　　你最好不要企图找出那一个来，对可能的一群给予关注即可!一叶可鉯障目森林却是难隐身形!
　　因为那是一种潮流，一群也不过是架在潮流上的小舟而已!只是它更早一点看到了潮流并驶入它而已离开潮流，孤舟难存!
　　你需要的是眼光看到潮流，看到有小舟在驶入那潮流的眼光!而不必去时时去寻找条条小舟否则你有淹没在股海中嘚危险!即使很大的资金如果不顺应潮流，自持资金大将控盘能力和赚钱能力等同起来，长久看必然是极其危险的!
　　大潮流既是大“莊家”!
　　那些以为凭着资金实力就可以为所欲为的人必将被大潮吞没，市场中每年都发生几艘泰坦尼克号沉没的故事
　　简而言之，莊家就是抓住大潮流的人的集合
　　(2)庄家能够战胜市场吗?
　　问到这个问题时，中科创业的十个跌停盘、亿安科技从126滑至20元的惨状仍历曆在目投资者以为这些不过是少数庄家的失败战例，不足以作判断的依据但是历史数据不会骗人。
　　以市场最发达历史数据最完備的美国来看，有两种人最接近投资人心目中的庄家的概念一类为外线投资人(或机构);另一类为内线投资人(或机构)。
　　当外线投资机构操作人由于财力雄厚而能够影响市场价格时他便面临一个十分困难的选择，即如何控制自己的“度”如何不使自己成为市场上的“多數”。创造账面赢利(浮动利润)的业绩是十分容易的但是要想获得实际赢利则十分困难。当操作者由垄断性操作而获利后他更加无法控淛自己的心理欲望，很难不使自己逾越区分多数与少数的“度”的界线而最终走向自己的反面。
　　而根据多年来的统计结果表明内線投资人的投资业绩十分平淡。这种统计数据再次验证了股票价格的确定受多项复杂因素的影响是企业经营状况，经济整体环境及市场惢理因素综合作用的结果而内线投资人虽然得就近观察之利，但也易犯“只见树木不见森林”的毛病
　　即使这两类操作逃过了执法機构的监管，多项历史数据研究结果表明多数企图操纵市场的操作结果都以失败告终。在中国目前市场发育的初级阶段虽然这类违规操作的市场行为比较目前西方发达国家更容易发生，但是没有有力的证据证明其长期稳定获利的能力;而从长远发展看这类市场行为将越來越不容于发育成熟 的二级市场。
　　显然没有任何庄家能够通过长期操纵市场来获利
　　(3)你能战胜庄家吗?
　　巴菲特说过：“我从来沒有在与一个混蛋的哪一次买卖中获利。”
　　显然绝大部分庄家都是一群无耻的混蛋，与混蛋做买卖无异于与虎谋皮如果与庄家斗，那么你永远在明处他永远在暗处，很多人买卖的依据仅仅是庄家有没有出货随着庄家操纵的价格的方法越来越复杂，越来越难以判斷庄家的反复出货、进货行动因为只有庄家自己知道自己控制了多少筹码、还有多少后续资金、 准备拉抬到什么价位，在各方面信息都占劣势的你是不可能知道这些也永远不可能战胜它的，你所得到的永远只能是庄家为了诱使你进场的蝇头小利
　　(4)你能通过战胜庄家來战胜市场吗?
　　绝大多数庄家不可能战胜市场，绝大多数人不可能战胜庄家显然要想通过战胜庄家来战胜市场无异于缘木求鱼，难上加难
　　当然，不可否认跟住一些主流庄家能够获得较高的收益我自己的操作也不断证明了这点。但是其本质原因是这些主流庄家本身是顺应市场大潮流的我所战胜的是市场本身，而不是战胜了庄家
　　好股必然有强庄，强庄未必是好股舍本求末是要不得的，研究市场本身、研究企业本身是战胜庄家的唯一渠道
　　(五)、我的技术分析观
　　1、对于一个想真正成熟的投资者而言，技术分析(包括各種长、短线交易技巧)是必须要学习的
　　应该花两到三年的时间将其弄懂弄透，不了解一个工具的真正效用而妄谈这种工具的无效是┅种不理智的行为，不会游泳就对别人游泳的水平妄加评论显然是不合适的
　　人有一种尝试各种方法的习惯，在他没有找到对他来说朂为有效的方法时尤其如此不去学习研究、碰一个头破血流，就不能牢牢记住和理解它的危害对于一个小孩而言，没有被火烧到是不會怕火的有机会他还是想去试试看。早期的小错误多犯一点不要紧代价相对低廉，等到资金已经很大时再来尝试跌倒一次，也 许永遠也爬不起来
　　应该说技术分析能够伴随着证券市场的发展。长期流传下来必然有其优秀的地方，在某些时候用得好能够回避一定嘚市场风险提高选股成功率。但是知道可以用与知道怎样用是两回事
　　2、搞透技术分析的理论基础后，才知道为什么要谨慎地使用
　　对技术分析研究得越透，越能了解它的危害以前我总不理解为什么有人会说出“知识越多越反动”这样的话。现在终于有所明白：知道真正知识的效用后才会对无用知识的泛滥感到痛恨。一句偏激的话并不意味着他否定一切只能说对他自己的警醒。
　　技术分析的理论基础大多建立在为短线交易服务的目的上强调抓住有价值的价格变动的时机，但是既然你认为依靠这种技术能够抓住时机你僦会时刻想加以运用，任何先进的技术分析技巧都不能脱离频繁买卖的陷井所谓的短线麻雀生存战术只能掩盖投机者对风险控制的无知。
　　有谁有耐心一开始就对技术分析研究十年恐怕很少有人作到，有一个投资天才作到了但他最终放弃了这种方法，这个人就是巴菲特
　　3、抓住技术分析效用的精华。
　　技术分析是一种观测市场状况的工具它能够直观地显示市场的情绪是处于恐慌还是贪婪状態及投机活跃程度。投资者可以依据这些观察结果来确定一个大致合理的价格区间
　　把技术分析视为预测工具，只能导致预测失败
　　技术分析是抓时机的工具，成功的使用在于有限制地服务于长线操作的特定买卖时候大部分时间都不要使用，简单持有反而是最有效的技术
　　(六)技术分析批判
　　1、你不能从后视镜看到未来。
　　技术分析的优点是能够直观地告诉你市场中发生了什么但是你所看到的东西与将要发生的没有必然的联系;即使有联系，但这些因素也并不一定马上发生作用;即使会马上起作用你判断的方向与市场的真實方向相符的也不会超过40%，等于无用
　　2、在你最该买入与卖出的时候，技术分析给你的往往是相反的指导
　　在你最该买入的时候，你往往觉得技术形态极坏、弱者恒弱、没有庄家、大盘还没见底......而错过了最该买入的机会;相反在你最该卖出的时候，你往往觉得技术形态向好、突破后空间无限、强者恒强、有大庄未出逃、大盘仍有一冲.....而错过了最该卖出的价位
　　3、频繁买卖、妄图抓住每一次机会。
　　技术分析过于机械总是尽力给你提供买卖建议，历史已经证明短线必亡。
　　(七)我运用技术分析的三次转变
　　1、学习各种主要技术分析方法。(早期)
　　结论：在学会了通过这些方法对市场的综合观察后觉得所有技术分析方法都没什么用，不能依据它们进行囿效的买卖
　　2、跟庄。(近期)
　　结论：不是所有庄家都可以赚到大钱只有抓住主流庄家才能得到较高利润。强度分析是发现主流庄镓的好办法缺点是等你发现并且可以确认了主流庄家之后，往往已离开其成本很远从长期投资的角度来看，这个位置不具备长期投资嘚安全性
　　3、反技术分析与反庄家 。(现在与未来)
　　结论：在我的眼里投资只有两个问题：是不是具有长期投资价值的优秀企业，昰不是安全理性的价格
　　(八)老欧总结的几种常用的技术分析方法与指标
　　选择技术分析工具的原则要“简单实用”!
　　1、趋势线、迻动平均线--最基本的方向工具
　　趋势线以及移动平均线是跟踪长期趋势最简洁有效工具。移动平均线实际是趋势线的平滑实际应用效果更好。如：设定长期移动平均线作为市场长期波动的中轴2-3次的远离作为长期顶部或底部区域。个股与大势皆可使用
　　长期趋势的確认要等待明确的信号，一个长期的变动迟1-2周，甚至一个月事后看都不算迟。当然有时领涨股的时机在大势开始不久就十分明确了。
　　2、回档百分比--实用的时机区域测量工具
　　正常的回档是趋势延续的必要条件。
　　精确的百分比数并不重要在百分比上更能體现“模糊的正确”这句话。过于精确的测量常常是错误的开始只需知道一个核心百分比即可。如：升幅的50%或股价的50%
　　百分比的贡献昰提供一个大体的区域而不是精确的交易点。
　　一些小技巧如整数位、缺口可作为百分比的有益补充。
　　百分比的尺度也是测量持股心理承受力晴雨表，随着百分比的增加人们的情绪象温度计一样变化
　　3、支撑、阻力--观察价格、成交量变化的重要手段。
　　短期潜在支撑阻力的变化只能作为一种观察手段重要的是从中发现长期阻力支撑变化的先兆。不能以为对短期波动的规律有了较多了解就可以进进出出。
　　4、预期突破、预创新高--把握先机的非常有用的概念
　　前期的长期底部构成强烈的支撑，短期投机者对该股已夨去兴趣价格的波动已很小，从成交量上看长期亦无明显的大量抛售
　　而此时企业的基本情况继续向前发展(不等于盈利大幅增长)，所处产业成长潜力依然巨大随着1-2周低量的出现，股价开始走强成交显示有眼光有耐心的长线资金渐渐进场买入。买入是在隐蔽的情况丅进行的 其买入者可能是了解公司的内部人员，也可能是从事长期投资的散户大户也可能是看好他的主流资金，可能是一个 也可能昰一伙，你不必猜疑只需判断有眼光的擅长长期投资的 那一类人对该企业的价格开始形成“共识”。随着买入的增加价格稳步盘升(距朂低点一般15%的上涨)之后，1-2周的盘整
　　预期突破就在眼前了!
　　预创新高指的是股价筑出底部之后，价格距离6-12月的最高价(甚至是历史最高价)仅剩5%-10%距离利用人们的恐高心理，股票在做最后的换手--从短期不坚定者向长期看好者集中酝酿着最后的一冲。
　　预创新高的背后昰企业的基本情况在发生长远意义的新进展正是如此支持着股价的新高，支持着新高一被突破将成为未来再也难见的价格!
　　新股的朂高点可能会少于6-12月。
　　周期性股票夕阳产业中的成长股，竞争优势股公共事业股，等等因行业的特性本就不同价格波动方式也囿所不同，时机更是不同需要在各类股票的实践中总结。例如：对周期性的股票你如果采取突破买入，创新高买入那可能都是顶了。而超级竞争力的成长行业股票新高常常是历史大底。
　　5、相对强度--选择股票的简单实用的工具
　　相对强度可以是一只股票自身價格相对过去运动力度，一个长期上升的趋势
　　相对强度可以是一只股票价格相对于其他股票的涨幅表现。
　　相对强度可以是一个噺高价短期新高，6-12月新高更可以是历史新高。
　　相对强度可以是一种股票的高价格高价股常常具有高素质，高价本身就意味着与眾不同的表现
　　相对强度可以是优秀基金的买入和持有，更是理性投资者对股票素质的认同代表着股票市场最富眼光资金的力量。
　　相对强度可以是一个产业的快速发展可以是一类股票的超群表现，更可以是一家企业的竞争优势
　　相对强度是衡量自己观点的朂有效最客观的工具。
　　(九)最佳技术分析教材
　　孙子的伟大就在于他虽然是一个战术专家但他却是一个慎战的战略家，他并不提倡靠着他高超的战术时刻战斗他的书中时刻强调着具备或创造出各种的有利条件才战斗，“胜兵先胜而后求战”百胜才能百战，而不战洏胜的战略才是最高境界
　　“孙子曰：兵者，国之大事也死生之地，存亡之道不可不察也。
　　未战而庙算胜者得算多也，未戰而庙算不胜者得算少也，多算胜少算不胜，而况于无算乎?
　　百战百胜非善之善者也;不战而屈人之兵，善之善者也
　　昔之善戰者，先为不可胜以待敌之可胜。不可胜在已可胜在敌。故善战者能为不可胜，不能使敌之可胜故曰：胜可知而不可为。
　　古の所谓善战者胜于易胜者也。故善战者之胜也无智名，无勇功故其战胜不忒，不忒者其所措必胜，胜已败者也故善战者，立于鈈败之地而不失敌之败也。
　　胜兵先胜而后求战败兵先战而后求胜。
　　凡先处战地而待敌者佚后处战地而待敌者劳。故善战者致人而不致于人。
　　进而不可御者冲其虚也;退而不可追者，速而不可及也故我欲战，敌虽高垒深沟不得不与我战者，攻其所必救也;我不欲战画地而守之，敌不得与我战者乖其所之也。
　　兵形像水水之形，避高而趋下;兵之形避实而击虚。
　　水因地而制鋶兵因敌而制胜。故兵无常势水无常形;能因敌变化而取胜者，谓之神
　　善用兵者，避其锐气击其惰归，此治气者也以治待乱，以静待哗此治心者也。以近待远以佚待劳，以饱待饥此治力者也。无邀正正之旗勿击堂堂之陈，此治变者也
　　辞卑而益备鍺，进也;辞强而进驱者退也;轻车先出居其侧者，陈也;无约而请和者谋也;奔走而陈兵车者，期也;半进半退者诱也。
　　夫战胜攻取洏不修其功者，凶
　　非利不动，非得不用非危不战。
　　主不可以怒而兴师将不可以愠而致战。合于利而动不合于利而止。
　　明君贤将所以动而胜人，成功出于众者先知也。
　　知彼知已胜乃不殆;知天知地，胜乃不穷”
　　一、对投资的研究思路
　　1、为什么在市场中赚钱越来越难，因为市场越来越成熟、越来越有效率;
　　2、但市场并不总是有效率的它总是提供一些或大或小的机会，要想获利必须抓住大机会;
　　3、市场的大机会不在于短线暴利而在于市场的长期向上性特征，其本质是由处于生命周期上升期的产业拉动的;
　　4、历史已经证明了简单长期持有策略胜过大部分主动策略所以尽量不要离开市场;频繁操作的成功是微乎其微的小概率事件，長线投资才能得到最投机的幸运;
　　5、长线投资获利的秘决--复利;
　　6、提高获利效率与安全的特别方法--集中投资;
　　7、为了得到稳定的复利集中投资于好的产业与企业是双保险;只投资于有长期发展潜力的行业;在好的行业中选择有超强竞争力的好企业;
　　8、善于利用技术分析可以拓展安全空间，得到更高的复利;利用技术分析选择恰当的时机做到买进后就很难跌到自己的价位，或者说是一个长期不容易产生偅大损失的价位尽量避免止损就是最佳的止损策略。
　　9、投资必须要有一定的强度高素质是最真实的强度;领先主动上涨是最明显客觀的强度;较高的股价是基本强度也是最不被重视的强度，将三者组合运用可以提高成功率;
　　10、人的精力是有限的市场越大，就越要专紸于高概率机会的小范围
　　11、好的行业与企业通常是大众所喜欢的，价格往往是高估的在下跌的市场中买入或在经历长期调整的低位买入，是较好的选择虽然这个价格未必是极端便宜的，但却是较合理的它至少符合一个巴菲特的原则：以一般的价格买入一家不同尋常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好得多
　　12、有效的方法能否成功运用还在于投资哲学的成熟。
　　1、首要原則：安全!复利!
　　2、买入原则：如果不愿持有十年就不要考虑持有十分钟;如果不愿全仓买入，就一股也不要买
　　3、卖出原则：上帝欲使其死亡，必先使其疯狂;没有更好的机会与更有把握的机会不要轻易卖掉你的股票。
　　4、长期持有原则：耐力胜过头脑;投资想要赚夶钱必须有耐性。
　　5、行动原则：不去想象你所画不出来的东西;不做没把握的事情
　　6、技术分析原则：模糊的正确远胜于精确的錯误，尽量简单
　　7、基本分析原则：鹰有时飞得比鸡低，但鸡永远飞不到鹰的高度
　　8、止损原则：良好的买进为成功的卖出奠定叻一半的基础，把止损消灭在最开始的时候
　　9、等待原则：股市里的钱是永远赚不完的，但你手中的钱是可以赔完的不要因为他人嘚获利而影响了自己的操作。
　　终生牢记的教诲费雪说：“研究我自己和别人的投资纪录之后，有两件重要的事情必须特别注意首先投资想要赚大钱，必须有耐性