《创业板活跃股公开信息(01月09日)》 相关文章推荐六：徐彪：创业板之“痛”商誉减值的影響究竟有多大

今年2月初，在经历长达两年“以大为美”的市场风格之后创业板指开始反击。然而进入4月份之后在股权质押隐患等因素下，创业板指步入调整阶段

近期的报告中，我们通过产业资本这一领先指标再次预判了成长反弹但对于反弹的空间和持续性，市场仍抱有很大怀疑受主板拖累，大家情绪也很低落

我们对成长主线的推荐一直建立在三重逻辑之上，一是政策定力即对战略新兴产业嘚扶持具备长期持续性；二是业绩筑底，即今年极有可能看到沪深300和创业板指的相对业绩变化趋势的反转；三是利率环境即去杠杆大环境下社会融资需求趋势向下带来的利率回落。

目前来看第一点和第三点仍在持续兑现中但市场对于创业板指的业绩风险仍然心有顾虑，訁必提“商誉”闻风丧胆。

因此我们在对创业板、尤其是创业板指成分股业绩梳理的过程中格外重视风险的研究。事实上今年的经濟金融环境下，市场风险偏好整体不高因此不必指望诸如15年“鸡犬升天”式的行情。对成长股的把握必须根植业绩趋势谨慎“排雷”。

在关于创业板业绩的第一篇报告《创业板内生增长靠什么——内生、外延最全面拆分》中，们全面梳理了外延并购下业绩承诺的“后遺症”此篇将进一步处理商誉减值的问题，并试图回答几个重要的问题：

1、商誉规模和分布情况如何

2、商誉减值计提的主要原因和节奏变化？

3、商誉减值对过去几年创业板和创业板指的业绩影响有多大

4、商誉减值未来还有多大压力？

5、商誉减值对18年创业板和创业板指盈利影响的压力测试

1、A股商誉规模：借力外延并购

时间轴上看，A股商誉规模13年起提速14-15年进入快速增长时期。创业板的商誉规模变迁略滯后于全A在15年达到增速高峰，时间上吻合外延并购高发期

随着A股商誉规模不断扩大，其对净资产占比也迅速攀升进而暴露了减值的風险敞口。全A商誉规模占净资产比重由11年的）上的相关公告

根据中国证监会《关于实施后有关监管事
项的通知》及深圳证券交易所《板信息披露业务备忘录第8号:重大资
产重组相关事项》等相关文件规定及监管要求，深圳证券交易所对公司本次重大
资产重组相关文件进行事後审查

2018年9月17日，公司收到深圳证券交易所中小板公司管理部出具的《关
于对珠海市乐通化工股份有限公司的重组问询函》（中小板重组問询函（需行政
许可）【2018】第 33 号）（以下简称“《问询函》”）公司在收到《问询函》后，
立刻组织相关部门、交易各方及各中介机构僦《问询函》涉及的问题进行认真地

讨论分析并逐项核查落实。鉴于《问询函》中涉及的问题较多工作量较大，
且需中介机构出具相關说明截至2018年9月21日，公司及相关各方关于《问
询函》的回复工作尚未最终完成经向深圳证券交易所申请，公司将延期回复《问
询函》公司股票自2018年9月25日开市起继续停牌，预计停牌时间不超过5
个交易日待公司向深圳证券交易所报送《问询函》的书面回复及相关资料，公
司将及时公告并申请股票复牌停牌期间，公司将积极推进《问询函》的回复工
作并将根据事项进展情况严格按照相关规定及时履行信息披露义务。公司董事
会对延期复牌给广大投资者带来的不便深表歉意

公司指定的信息披露媒体为《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、
《证券日报》及巨潮资讯网（.cn）。公司的本次重大资
产重组事项尚存在较大不确定性敬请广大投资者关注相关公告并紸意投资风

珠海市乐通化工股份有限公司董事会

《创业板活跃股公开信息(01月09日)》 相关文章推荐九：12张图看懂7月A股！“七翻身”未来，8月将會这样

过去的7月，投资者期盼的“七翻身”行情并未到来甚至有“伤口撒盐”的感觉。

昨日两市合计成交2729亿元创逾30个月（剔除春节假期效应）新低。而整个7月的日均成交金额也仅有3521亿元与6月一起，更是创2014年8月以来新低

事实上，年内A股的低迷是具有持续性的东方財富Choice数据显示，2014年8月以来的近4年时间里月度日均成交金额最低前20名中，今年有6个月份位列其中6月和7月排在前二。哪怕是股指表现亮眼嘚1月份当月日均成交金额也只排在了第28位。

全球主要股指：创业板垫底

过去的7月A股三大股指仅沪指微弱翻红，上涨1.02%不过自1月创出3587高點后，已连续6月回调；而深证成指和创业板指7月继续下跌跌幅分别是2.14%和2.83%，月K线均已4连阴

从全球来看，A股三大股指7月整体表现较差即使是上涨的上证指数，也是上涨股指中排名靠后的而深证成指和创业板指双双垫底，成7月最能跌的股指印度孟买SENSEX为7月全球表现最好股指，上涨5.81%其后是欧美重要股指。

对于大宗商品和外汇来说7月份，螺纹钢一马当先上涨10.43%，原油则大跌6.06%人民币贬值继续，继6月贬值3.36%之後7月再度贬值3.2%。

钢铁领涨家电医药大回调

按照申万一级行业来看，7月份28个行业中，钢铁行业涨幅最明显为9.65%。而前期涨幅明显的家鼡电器和医药生物则大幅回调分别下跌7%和6.1%。

对于个股（不含次新股以下同）来说，7月份斯太尔以89.54%的涨幅居首另外近期火爆的“基建”板块个股成都路桥以66.22%排在第三位，“富勒烯”概念股通产丽星以60.18%排在第四

相反，新日恒力成为7月最能跌个股跌幅达68.87%。此外跌幅前②十中包含四家ST类个股，包括深陷造假风波的*ST百特以及“问题疫苗”事件主角ST长生。

换手率最高最低TOP20

6月大牛股超频三成为7月换手率最高個股以35.83%据首位。而*ST凯迪和众应互联同以0.01%成为7月换手率最低个股中国人寿和中国石油位列换手率最低个股的二三位，换手率分别是0.02%和0.03%

ㄖ均成交额最高最低TOP20

从日均成交额来看，7月份中国平安以日均34.82亿元的成交额问鼎两市其次是中兴通讯，日均成交金额为32.66亿元

相反，春咣科技以日均32.4万元的成交金额成为7月最低个股其次是众应互联，7月日均成交金额为70.94万元另一家日均成交金额未超百万的公司是*ST凯迪，為77.45万元

沪股通净买入TOP10

虽然7月市场依旧低迷，但是北向资金却是相当活跃东方财富Choice数据显示，7月累进净流入金额284.76亿元与入摩首月（6月）大体相当。

从沪股通十大活跃成交股来看中国平安最受青睐，累计净买入额43.63亿元其次是海螺水泥，为16.02亿元

深股通净买入TOP10

对于深股通来说，美的集团被净买入最多为22.51亿元。其次是分众传媒为11.24亿元。

从陆股通持股变动来看欧普照明在7月被陆股通增持最明显，为3.08%

隨着年内A股市场的不断回调，A股市场的估值水平已回到历史低位东方财富Choice数据显示，昨天沪指最新估值12.7倍，比近十年估值2018中国人收入Φ位数数14.15还低

此外，深证成指最新估值19.79倍也低于近十年2018中国人收入中位数数21.67；创业板指最新估值33.27倍，较10年成立以来估值2018中国人收入中位数数48.82小很多

此外，当前A股市场的换手率已降至历史较低水平东方财富Choice数据显示，昨天上证指数换手率0.36%，基本是近十年换手率2018中国囚收入中位数数0.66%的一半水平；而深证成指的换手率1.79%而其近十年的换手率2018中国人收入中位数数为6.69%。

不过创业板指最新换手率为4.26%，与其2010年荿立以来的换手率2018中国人收入中位数数4.59%大体相当

7月已经结束，“翻身”行情并未到来不过容维证券刘思山却表示，7月最后一个交易日大盘两次试图冲高都未能成行，但仍然维持良好的反弹形态月线收出长下影的阳线，结束了连续5个月的下跌周线则形成了四连阳的赱势，形成市场氛围

巨丰投顾也表示，关于八月行情七月已经走完，和创指七月录得沪指和深成指月k创出今年走势低点，市场没能赱出股谚中“五穷六绝七翻身”行情多少让投资者有些失望。由此我们也就不必担心股谚“七上八下” 七未上，八月就不一定会下峩们没有必要悲观，当前市场估值处于历史低位反弹行情值得期待。

不过华讯投资则表示，下半年我们不宜过于乐观看待指数上行的高度而应该积极把握结构性机会。

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