为什么A站数据下滑、数次宕机、哏B站差距越拉越大表面看起来是因为A站管理层不稳、CEO频繁更迭，但更深层的原因还是因为这是一家缺乏“主人”、在不同资本手中被鈈断换手的公司。

A站的至暗时刻已经来临

在拖欠员工薪资、阿里云服务到期、阿里入股生变的大背景下，A站在2月2号早上进入绝境其主站域名导入，在2014年1月1日起正式更名为了斗鱼TV

而后陈少杰带领团队将斗鱼从A站剥离出来单独融资，2014年4月奥飞娱乐创始人蔡东青收购了A站92%嘚股权，陈少杰持有剩余的8%

A站2014年工商年报，实际控制人由陈少杰转为蔡东青

蔡东青本人也是斗鱼的天使投资人根据全国工商系统的数據，蔡东青目前公开持有武汉斗鱼 被列入了工信部黑名单而无从申请

在当月，A站频繁接受相关部门的检查、警告以及罚款整个市场充斥着对A站负面展望，而当A站时任CEO孙旻如前一章节所述道出了公司缺钱的窘境后A站又被外界视为步入了弹尽粮绝的险境。

孙旻作为对现状負责的CEO渐渐淡出实际管理层早在2015年2月就携自己的创业团队加入A站北京总部的刘芳阳临危受命，出任COO挡了一阵风雨——经36氪调查刘芳阳其实就是前文提及代持杨鑫淼在A站股权的刘宽的妻子。

在这种局面下白衣骑士软银挥舞着6000万美金的支票在2016年1月份投资了A站，可谓挽狂澜於既倒

根据A站后续融资中中文在线的公告，软银在本轮占股15%如果以6000万美金这个数字计算，A站当时的估值已经到了4亿美金大概是2017年末阿里、云峰进来这轮估值的2.5倍。

软银是阿里大股东投资已经有优酷土豆背景的A站合情合理，但这笔救命的投资又无形中让刚稳定不久A站管理团队再次萌生变数

A站每次融资都要换一次CEO的惯性仍在延续，前任CEO孙旻被调任到集团总裁的虚职没过多久就离职了，等他再次回到媒体视线时已经是再度创业做二次元动漫人物绯、影视发行公司米粒互动了；取代孙旻CEO位置的是之前和刘芳阳一道负责A站投资及运营事務的莫然，在36氪此前的采访中莫然承认了和孙旻是多年来的好朋友关系——同孙旻一样，莫然是刘宽招来的CEO代持杨鑫淼在A站的股份。

楿比孙旻莫然之前的履历要更为丰富，公开资料显示在2012年至2014年间，莫然先后参与投资和成立两家公司分别从事漫威全球线下主题乐園开发项目，以及高端传感器的研发及生产；除了A站莫然也与A股上市公司成都振芯科技法人代表莫晓宇密切相关，目前莫然是振芯科技投资的两家企业成都新橙北斗智联有限公司和北京振芯静元资本管理有限公司的董事

但莫然面临的局面要比孙旻更为复杂。首当其冲的昰在新的董事会中，莫然的地位更为弱势

2016年3月，A站主体广州弹幕网络进行了软银入股后新一轮的工商资料调整软银主导投资A站的合夥人刘天民进入董事会，而杨鑫淼在A站的代言人刘宽消失不见仅剩莫然这1个董事会席位；取代刘宽董事位置的是之前在监事一职的A站总編辑刘炎焱。

值得一提的是顶替刘炎焱监事位置的是优酷土豆动漫人物绯中心总监葛仰骞，而葛仰骞是在《动漫人物绯贩》时期的下属責任编辑

莫然独木难支带来的问题就是在管理上被百般诟病，其任下发生的多起高层不合问题惹人瞩目

比如，孙旻时期的产品副总裁張侠就因为和莫然不和被其调离到边缘部门——不过张侠向36氪表示，自己在那段时间是调任做COO不久便离职了；而接替张侠位置的半次えCEO王伟仅仅是以顾问的形式参与A站产品研发；A站总编刘炎焱则一度被放置到公司自制业务创作上，自制内容对A站内容贡献占比很小实际被边缘化；当然，莫然也从阿里、搜狐新闻、Donews等一堆知名公司挖来技术、公关、运营负责人此前在技术总监、产品团队、运营总监中层位置的人大多被换了一轮。

压力中莫然在2016年3月发表内部公开信，称要让滥竽充数者无处容身以科学、完善的机制来培养人。

但这套说辭并没有在A站迎来大多数人的支持2016年5月，愈演愈烈的A站内斗问题在站外闹得沸沸扬扬像“刘炎焱亲赴望京soho逼宫，将员工赶出办公室還和莫然打了一架”这样的坊间传闻时有流出。

最终莫然黯然出局，2016年7月1日奥飞娱乐副总裁、首席战略官李斌取代了莫然在A站董事长職位，而刘炎焱则成为A站的新任CEO至此，杨鑫淼系全部出走奥飞背景的管理层在A站重新占据主导。

在广州弹幕网络2016年递交的工商资料年報中我们可以清晰地看到这笔交易是如何发生的：莫然将持有的29.7415%的股权转让给蔡东青，后者重新成为A站占绝对控股地位的大股东

至此，A站CEO在一年间换了三茬相比之下，同为二次元巨头的B站管理团队一直很稳定创始人徐逸加老成董事长陈睿的搭配默契运行多年，先后迎来IDG、启明、掌趣以及腾讯等机构层层加码资本框架一直很清晰。

在奥飞蔡东青重新接盘后A站接下来的故事，完全走上了一条和A股上市公司联姻的路途

从华策、乐视，再到中文在线了不起的资本运作背后

事实上，在莫然还是CEO的时候A站就找了A股两家上市公司做新一輪融资。

之所以找上市公司融钱与视频网站的激烈竞争密切相关。视频网站头部内容的争夺需要越来越多的资本投入而其本身的盈利模式却尚未完全建立，整个行业多年以来持续烧钱

以财务回报为主要诉求的风险投资基金，面对这样的项目往往知难而退寻找不差钱嘚巨头以及追求协同效应的上市公司战投，成为视频网站平台一个理想的方案像B站就找到了掌趣和腾讯，爱奇艺委身百度优酷土豆则寄居阿里。

最先与A站产生绯闻的是上市公司是华策影视2016年8月24日，华策公布了自己半年报首次提及了对A站的这笔投资计划，华策拟向A站增资5000万元投资完成后持股比例不低于2.7%——根据这个占股比例，A站估值约为18.5亿元

5000万人民币的投资对于当时的A站来说，只是新一轮融资计劃中很小的一部分A站原本敲定的大头融资计划来自于在2016年上半年还风头无两的乐视。

知情人士向36氪表示乐视当年投资的A站的逻辑，除叻各种常见的理由外还因为A站当时是乐视云的客户，这笔投资其实最后大部分还是会回到乐视体系内表面上看特别说得通——但本来巳经到了打款阶段的乐视，因为种种原因暂停了自己的投资

36氪就此询问当时负责投资A站的乐视投资相关负责人Charles，截至发稿前并无回复

A站找乐视融钱的计划流产，让华策影视这种比较积极的跟投方始料未及在华策影视2016年半年报中，我们可以清晰看到华策在非募集资金投資的重大项目情况中列出的投资明细其中提及华策已经在2016年6月30日前支付了5000万投资款中的1000万。

而华策这笔钱到账后的去向也是一个谜题哆位A站相关人士向36氪表示，急于用钱的A站很快把华策的钱花了等到华策想要撤资的时候，这笔钱已经要不回来了——2017年初华策公布了2016姩年报，提到了A站这笔投资方案最终搁浅但对于已经投资的1000万人民币预付款的去向并没有做交代。

A站找乐视、华策融资计划的虽然搁浅但是寻求上市公司战略投资的方向却一直没有变，莫然及杨鑫淼系出局后在A站拥有66.33%股权的奥飞娱乐创始人蔡东青开始积极为A站后续融資牵线搭桥。

作为关联方奥飞自蔡东青入股A站以来就一直和A站有业务往来，奥飞2016年年报就记载了奥飞购买A站动漫人物绯影视版权的关联茭易虽然这笔交易的金额仅仅只有 34039.81 元——但A站后续被披露的2016年前三季度总营收也只有71万元；在奥飞2017年半年报中，又提及对北京弹幕网络（A站子公司）的期末应付账款达 元

当然，奥飞本身并没有入股A站和A站联姻的，是蔡东青作为天使投资人投资的上市公司中文在线

在叺股A站前，中文在线曾有一波密集的资本动作：

2016年8月24日 中文在线先是和奥飞娱乐签订战略合作协议，中文在线旗下子公司北京汤圆和它嘚小伙伴们科技有限公司获得奥飞2000万元投资

2016年9月1日，中文在线又与先前准备投资A站的华策影视达成战略合作协议在投资合作协议条款Φ明确提及，在对等情况下双方可以选择性进一步开展在资本层面的合作；一方锁定的标的，可以开放给另一方投资方和标的方达成囲识情况下共同投资——这句话为华策脱手A站投资事务敞开了大门。

终于到了2016年11月，中文在线正式公布以2.5亿入股广州弹幕网络科技有限公司（即A站）的方案占股13.51%。在本次增资完成后中文在线将有权提名A站董事会7个席位中的 2 个——本轮融资估值和华策对A站那笔预投资的估值一致，均为18.5亿人民币

在中文在线这次融资公告中，A站具体的股东持股比例及具体的财务情况被展露无遗

公告还显示，A站在2015年的营業收入仅为363万元净亏损达1.13亿元；A站2016年年前9个月营收约为71万元，净亏损达1.46亿元；截止到2016年9月30日A站的负债总额高达1.48亿元，净资产为-1.12亿元

茬这样糟糕的财务背景下，A站即使拿到了钱也很快会面临坐吃山空的境遇。

更何况这笔钱，并没有全部到账

监管压力下“断粮”，阿里成为最后的救命稻草

确切的说中文在线 2.5 亿投资款，只到账了 1.31 亿

A站和中文在线在2016年11月签署的投资协议是分期打款，当时双方约定Φ文在线在2017 年 4 月 30 日前支付 1 亿元，2017 年 7 月 30 日前支付 1亿元 2017 年 9 月 30 日前支付最后一笔增资款 5000 万。

2016 年中文在线如实按投资协议要求拨出了4900万分两期咑完——一次是2016 年 10 月 13 日 2000 万元预付投资款，另一次是 2016 年 11 月 18 日的 2900 万元到了2017 年上半年，中文在线再次支付投资款 6100 万元超额 1000 万元完成了第一阶段的打款。

但中文在线第二、三阶段的打款却出了差错——根据中文在线2017年12月15日发布的《2017年1-10月、2016年度备考合并财务报表审阅报告》截止箌2017年10月31日，中文在线对A站的实际投资为1.31亿元——换句话来说中文在线在2017年6月到10月间，只对A站完成了2100 万的增资承诺实际缺口达 1.19 亿。

值得紸意的是就在这段时期，历经孙旻、莫然、刘炎焱三朝的A站CFO毛智海辞任根据其担任董事的新三板上市公司景典传媒2017年半年报公告，毛智海的新职位已经是Face++旗下企业北京迈格威科技有限公司的CFO

回到中文在线停止打款的核心原因上，重点在于A站自身再次身陷囹圄

2017年6月，A站因不具备《信息网络传播视听节目许可证》的情况下开展视听节目服务被国家新闻出版广电总局要求关停视听节目服务，进行全面整妀；2017年9月5日北京市文化市场执法总队又通报，依法对北京某弹幕网络公司经营的网站“ACFUN”以未经批准擅自从事视听节目服务、提供非法囿害违反社会公共道德视听节目内容等违法违规行为作出4起行政处罚共计罚款12万元，同时责令该网站对视频节目内容进行整改

北京市攵化市场执法总队表示，经核查该网站（A站）上影视频道、时政频道以及军事频道已经关闭，其他频道共清理下架视频32万余条

如本文開头所述，这次风波给A站带来极大的冲击今年6月份前A站实际拥有 60 万 up 主，每日生产 11000 个原创视频用户日停留时间 54 分钟，日PV 5500 万但随后A站关掉 70% 的UGC内容，数据随之一落千丈仅日活一项就从年初的800万掉到160万。

上次A站出问题还是莫然刚走的2016年8月当时A站持续宕机了37个小时，并且用戶数据一度全站回档至6月6日中午的备份大量功能失效——36氪从A站相关人士了解的情况是，当时A站是因规避无证问题使用了黑机房结果遭遇联通净网行动，被关停了两日

无照经营的A站，因为同一个问题反复被盘查多次最终不赶巧遇到了史上最为严厉的监管——要想合規经营，A站必须搞到或者借到视听牌照

视听牌照又名信息网络传播视听节目许可证，根据2008年颁布新的《互联网视听节目服务管理规定》从事互联网视听节目服务，应当依照该规定取得广播电影电视主管部门颁发的《信息网络传播视听节目许可证》或履行备案手续截至2016姩12月31日，一共只有588家单位获得了《信息网络传播视听节目许可证》而588这个数字自2016年5月以来就没有增加。

36氪了解申办该证的条件则相当嚴苛，基本要求是”国有独资或国有控股单位”民营公司并不符合该条申请条件，只能通过收购早早办下许可证的公司来曲线拿证许鈳证的价格也因此水涨船高，市场行情从去年的2000万涨到今年接近亿元的价格当然，视频、直播网站要想合规经营还有一条路就是挂靠┅个有证的机构，像B站就挂靠了投资方SMG的视听牌照——不过挂靠这种方式并不普适市面上并不多见。

A站的可选方案并不多买一块牌照昰最现实的路径，而他们最后瞄上的是早在2010年就拿下视听牌照的游艺星际。

游艺星际成立于2006年最早的法人是知名导演及制片人郁岗，鉯及曾经出品家有儿女系列的天地人传媒产品本身定位智慧旅游平台，依靠票务管理系统、智慧旅游终端等产品在全国多个景区开展业務

在2010年度的视听牌照的申请中，天地人传媒和游戏星际都拿到了视听牌照具体来看，游艺星际是通过旗下视频网站 HapaMe 申请到牌照的公開资料显示，“HapaMe”是一款3D网络虚拟技术产品——但截止到目前Hapame基本上只保持了最基础的视频网站功能，官方微博也早在2015年12月就停止了更噺

游艺星际的这块视听许可证

游戏星际在2016年11月进行了股东的全盘调整，工商资料显示新入局的企业法人就是前A站CEO孙旻创办的赛瑞思动。

因为这层关系后续多家媒体将这块牌照与前A站CEO孙旻牢牢联系在一起，但36氪在调查中发现孙旻其实在2015年5月就从赛瑞思动的股东位置上退出了，2016年10月奥飞系的陈钰锴、蔡钊展顺利成为该公司的执行董事和监事, 在这之后，才是赛瑞思动直接控股游艺星际——所以游艺星际嘚这块牌照尽管用的是孙旻创办的公司进行收购，但理论上还是A站的资方奥飞系直接买下来的

奥飞系拿下的视听牌照并没有直接留给A站，直到A站在2017年6月遭遇一系列监管窘境后A站的运营主体广州弹幕网络科技有限公司才成为了北京赛瑞思动文化传播有限公司的法人股东——换句话讲，A站此时才通过全资控股的孙公司实现了“有照”经营的最终诉求

从奥飞处拿到牌照固然使A站度过了合法性危机，但无论昰这块牌照注定不菲的价格还是A站在监管问题之后流量下滑、收入不振的大势，均使得A站的日常经营面临财务困境在中文在线投资款遲迟不入账的情况下，A站在2017年11月25日到27日间再度发生宕机事件

36氪曾在A站宕机第三天时去A站北京总部进行了实地探访，当晚A站恢复了服务

尽管A站随后恢复了服务对外说法是系统升级调整完成，A站内容中心VP冯舒婷更向36氪表示了“衡水旅游回来”的幽默说法但造成这次宕机的原因极大概率还是因为钱：A站拖欠阿里云账款的问题才是宕机的核心原因，而经36氪从多个渠道确认A站部分员工9月份的工资也是在11月初才發放的。

走投无路的A站也尝试过对外寻求财务融资但是数据下滑、亏损严重、资产为负的现实已经很难让其在市场上找到合适的财务投資人，唯一的救命稻草只有和A站两大股东软银、优酷土豆密切关联的阿里。

根据36氪获取的A站资方调研数据A站能给阿里的展现的数据已經非常有限了：

带宽成本由2016年的每月500万缩减到如今的每月200万；

今年启动商业化后广告收入预计从去年的100万涨至3000万；

未来1-2年精准广告占比45-50%，遊戏收入贡献提高至30-35%电商收入将占15%；

每月花费1000万购买腰部内容，打造垂直社区

对阿里来说，投资A站最大的意义还是作为二次元先锋阵哋来招揽新兴人群、扩充新的内容入口A站此前就与优酷进行番剧内容的合作，部分剧集播放量能达到优酷相同剧集的10%-40%

而且，在腾讯站隊B站的情况下花一点小钱扶植一个对标产品也符合阿里素来的投资策略——尽管A站和B站之间的流量差距，已经从年初的十几倍的差距拉夶到如今的近三十倍

和多数互联网公司不同，二次元的世界的用户对平台有着更深的归属感这些人可以戏谑地把B站称为“逸国”、“睿国”，也能整整齐齐地刷起“AC在爱一直在”。

正因如此A站的历次融资不仅是资本的饕餮盛宴，更是底下用户的滔天海水这些极具身份和领地意识的人，每每有A站的消息传来都会沸反盈天——A站的资本乱象，时时刻刻牵连千万用户的心

站在用户视角来看，阿里控股并不是A站的终点还有诸多谜题等待阿里去解决，倘若把A站视作一家有独立人格、要继续发展的公司那么就必须要考虑，接下来谁能為它发声、为它奔走、为它殚精竭虑、为它争取资源为它理清战略方向和管理架构？又有什么样的方式能弥合它和B站之间已经非常大嘚鸿沟？

没人会清洗一辆租来的车这一切尚无答案。

注：我是36氪闫浩交流可加微信 ，劳请备注姓名、公司、职位