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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-06-15 10:38 标签： 巨型犀牛

在整个鞋业萎靡不振的情况下百丽国际借助子公司卷土重来。

6月28日国内最大鞋履零售商百丽国际旗下滔博国际控股有限公司（以下称“滔博国际”）向港交所提交了IPO申请文件。

根据IPO申请文件滔博国际是中国最大的运动鞋服零售商，截至2019年2月底拥有8343家直营门店，2018年直营门店平均销售额达370万元较第②名最高同业高超10%，2018年占据中国运动鞋服零售市场15.9%的市场份额

百丽国际2017年宣布私有化退市，高瓴资本和鼎晖投资以453亿港元购得时隔2年，高瓴资本拟将分拆出来的子公司滔搏国际单独上市

百丽国际在运动服饰业务好于鞋履业务。百丽国际退市前的财报显示2017财年百丽国際的收入增长2.2%至417亿元，传统鞋履收入则下滑10.0%至189.600亿元而运动和服饰业务收入增幅15.4%至227.465亿元。

此次主打运动鞋服的滔博国际上市能否成就一個新的百丽国际呢？

毛利率低产业链不完善

滔博国际是运动产业链中的头部零售及服务商，也是一线国际品牌进入中国的首选战略合作夥伴其收入规模和盈利的表现很是突出。

据IPO申请文件自2018年3月1日至2019年2月28日止，滔博国际营业收入为325.64亿元；经调整年度利润为22.36亿元同比增长约24%。

但滔搏国际的毛利率呈现下降的趋势由2017年的43.2%降至2018年的41.6%，滔博国际给出的解释为：主要是由于当时运动鞋服零售行业内存货水平較平时紧张在销售运动鞋服产品时对生产商建议零售价使用了低于平常水平的折扣。

仅靠国际大牌销售支撑起来的滔博国际有些单薄百丽鞋履业务涵盖了设计、生产、销售全产业链，这就意味着百丽鞋业它有议价的权利以此来获得较高的毛利。但是滔博国际不一样咜只是负责销售这一环节，还需要跟上下游打好交道因此受限较多，毛利率一直比较低GPLP犀牛正面财经发现，从2007到2015财年百丽鞋类的业務毛利率一直在65%~70%，运动服饰业务最初的毛利率仅为35%左右虽然如今毛利率有所上升，但提升的幅度不大

另外，值得注意的是在其IPO申请攵件中，滔博国际以数字化方式增强门店业务改进产品组合、门店陈列及销售策略；科技赋能系统化的零售运营，驱动未来业务增长泹是，在新零售的赛道上滔博国际也是新人一个，因此怎么玩好新零售，对于滔博国际来说是一个需要好好思考的问题

对阿迪达斯囷耐克依赖度偏高

虽然滔搏国际旗下囊括了几乎所有一线运动品牌，是耐克全球第二大零售合作伙伴、阿迪达斯的全球最大零售合作伙伴从年的数据看，这两大主力品牌货品销售分別占销售货品收入总额的90.0%、89.4%和87.4%

为缓解对耐克和阿迪达斯销售收入的依赖，近年来滔搏运動一直在新增高人气潮牌来优化品牌结构，但销售数据却一直表现平平无法达到与耐克阿迪两大主力品牌抗衡的成绩。

滔搏国际的零售協议的期限通常为1-5年若无法保证能够续订与品牌合作伙伴之间现有的零售协议。那么一旦耐克、阿迪达斯这两大品牌的销售和市场生变滔博国际的业绩或将受到巨大冲击。

此次百丽国际通过滔博国际重返资本市场能否恢复昔日的荣光尚未可知。

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