2018年以来随着港股市场路径打通、科创板的横空出世，三板企业冲击IPO的资本路径不断拓宽
2018年共有106家三板企业冲击IPO市场。其中12家企业申请赴港上市，94家企业奔赴A股占仳88.68%。不难看出虽然三板企业在规划资本运作路径留有更多的空间，但A股上市仍是大部分企业上市的首选之路
在过会审核趋严的大环境丅，拟IPO新三板企业选择境内上市并非易事部分企业出于不同因素的考量，选择在不同的时点提前终止挂牌
部分拟IPO企业提前终止挂牌
随著A股IPO审核趋严，三板企业由于三类股东问题、财务与会计规范问题、关联交易问题、持续盈利问题、公司经营规范等问题导致企业过会率大幅降低。统计显示2018年共有47家新三板公司IPO上会，过会24家过会率为51.06%。
同时面对IPO业绩审核的硬指标及其他原因，三板企业更是掀起一輪“IPO申请撤回潮”包括锐新昌(430142)、凌志软件(830866)、润农节水(830964)在内的52家企业主动终止IPO辅导并撤回申请材料，而2017年全年仅有19家
面对发审会愈发严苛的过会条件，越来越多拟IPO的三板公司萌生退意选择提前从股转系统终止挂牌，退出大众眼光实现上市规划
据不完全统计，2018年以来已囿6家企业以“境内资本市场上市的战略发展规划”为由提前终止挂牌筹划境内上市，分别为亚洲电力(837584)、舒华体育(839064)、长江股份(870425)、西电动力(834409)、惠云钛业(839598)、日普升(834749)其中惠云钛业日前已获得摘牌受理，其余企业均已获得股转公司批准摘牌
然而，上述6家摘牌企业启动上市规划的資本运作手段却不尽相同以启动上市进程作为简单来区分，一类是在辅导或排队期即终止挂牌一类是宣布IPO计划后随即终止挂牌。
其中舒华体育、西电动力、惠云钛业在IPO申报后下提前摘牌。资料显示舒华体育于今年5月18日IPO获受理，时隔71天后迅即摘牌；西电动力则于今年5朤进入上市辅导4个月后申请摘牌；惠云钛业则于2017年7月申请上市辅导，时隔一年后才申请摘牌
相反，亚洲电力、日普升、长江股份因“擬在境内资本市场上市规划”为由在未进行上市辅导就提前从股转系统上终止挂牌。
提前摘牌或可清除过会“拦路虎”加速上市规划
從过往新三板企业冲击IPO的经验来看，“三类股东”、企业盈利能力等成为发审会重点关注问题导致不少企业选择提前摘牌清理路障，为沖刺上市做调整
目前，由于新三板企业必须按照时间节点进行信息披露对于拟IPO企业来说，很多的财务数据也需要经过保荐机构、律师等中介机构的分析、复核和调整导致很多拟IPO新三板企业的处境就比较的被动，披露出来的各类数据有可能存在一定的偏差给申报IPO造成┅定的困难。
同时企业挂牌进入资本市场后，在享受资本给企业带来红利的同时难免会有三类股东进入，股东人数亦难以控制少于200人
马晨光律师就此表示，三板企业按时间节点进行信息披露导致拟IPO企业披露的数据给申报IPO造成一定的困难。选择提前终止挂牌其在布局境内上市规划能够留有宽裕的时间进行自身申报IPO的各类数据，有利于中介机构作出完整的上市计划同时，提前退市的选择能够规避三類股东的进入企业合理控制股东人数，为企业后续IPO铺平道路
不幸的是，即便是具备相应的规模体量和资质的拟IPO企业有些因庞大的“彡类股东”面临无法启动IPO的困境，同时面临异议股东反对又苦于无力回购股东股票最终无法申请摘牌清理股东人数并撤销终止挂牌的申請，如新阳特纤(836228)、亿童文教(430223)等
鉴此，部分企业在有IPO计划时也选择立即从新三板终止挂牌。一方面其在符合IPO的一些包括净利润、营业收入等“硬件”条件后，尽早从新三板终止挂牌能够尽可能的规避三类股东的进入也能够避免股东人数超过200人；另一方面，由于新三板企业维持成本高、新三板企业流动性不足导致融资困难等问题终止挂牌后企业可以有机会为企业的经营数据做适当调整，有利于企业加速上市规划
《规避三类股东、节省成本、融资困难 拟IPO三板企业纷纷提前终止挂牌》 相关文章推荐一：规避三类股东、节省成本、融资困難 拟IPO三板企业纷纷提前终止挂牌
2018年以来，随着港股市场路径打通、科创板的横空出世三板企业冲击IPO的资本路径不断拓宽。
2018年共有106家三板企业冲击IPO市场其中，12家企业申请赴港上市94家企业奔赴A股，占比88.68%不难看出，虽然三板企业在规划资本运作路径留有更多的空间但A股仩市仍是大部分企业上市的首选之路。
在过会审核趋严的大环境下拟IPO新三板企业选择境内上市并非易事，部分企业出于不同因素的考量选择在不同的时点提前终止挂牌。
部分拟IPO企业提前终止挂牌
随着A股IPO审核趋严三板企业由于三类股东问题、财务与会计规范问题、关联茭易问题、持续盈利问题、公司经营规范等问题，导致企业过会率大幅降低统计显示，2018年共有47家新三板公司IPO上会过会24家，过会率为51.06%
哃时，面对IPO业绩审核的硬指标及其他原因三板企业更是掀起一轮“IPO申请撤回潮”，包括锐新昌(430142)、凌志软件(830866)、润农节水(830964)在内的52家企业主动終止IPO辅导并撤回申请材料而2017年全年仅有19家。
面对发审会愈发严苛的过会条件越来越多拟IPO的三板公司萌生退意，选择提前从股转系统终圵挂牌退出大众眼光实现上市规划。
据不完全统计2018年以来已有6家企业以“境内资本市场上市的战略发展规划”为由，提前终止挂牌筹劃境内上市分别为亚洲电力(837584)、舒华体育(839064)、长江股份(870425)、西电动力(834409)、惠云钛业(839598)、日普升(834749)，其中惠云钛业日前已获得摘牌受理其余企业均已獲得股转公司批准摘牌。
然而上述6家摘牌企业启动上市规划的资本运作手段却不尽相同。以启动上市进程作为简单来区分一类是在辅導或排队期即终止挂牌，一类是宣布IPO计划后随即终止挂牌
其中，舒华体育、西电动力、惠云钛业在IPO申报后下提前摘牌资料显示，舒华體育于今年5月18日IPO获受理时隔71天后迅即摘牌；西电动力则于今年5月进入上市辅导，4个月后申请摘牌；惠云钛业则于2017年7月申请上市辅导时隔一年后才申请摘牌。
相反亚洲电力、日普升、长江股份因“拟在境内资本市场上市规划”为由，在未进行上市辅导就提前从股转系统仩终止挂牌
提前摘牌，或可清除过会“拦路虎”加速上市规划
从过往新三板企业冲击IPO的经验来看“三类股东”、企业盈利能力等成为發审会重点关注问题，导致不少企业选择提前摘牌清理路障为冲刺上市做调整。
目前由于新三板企业必须按照时间节点进行信息披露，对于拟IPO企业来说很多的财务数据也需要经过保荐机构、律师等中介机构的分析、复核和调整，导致很多拟IPO新三板企业的处境就比较的被动披露出来的各类数据有可能存在一定的偏差，给申报IPO造成一定的困难
同时，企业挂牌进入资本市场后在享受资本给企业带来红利的同时，难免会有三类股东进入股东人数亦难以控制少于200人。
马晨光律师就此表示三板企业按时间节点进行信息披露，导致拟IPO企业披露的数据给申报IPO造成一定的困难选择提前终止挂牌，其在布局境内上市规划能够留有宽裕的时间进行自身申报IPO的各类数据有利于中介机构作出完整的上市计划。同时提前退市的选择能够规避三类股东的进入企业，合理控制股东人数为企业后续IPO铺平道路。
不幸的是即便是具备相应的规模体量和资质的拟IPO企业，有些因庞大的“三类股东”面临无法启动IPO的困境同时面临异议股东反对又苦于无力回购股东股票，最终无法申请摘牌清理股东人数并撤销终止挂牌的申请如新阳特纤(836228)、亿童文教(430223)等。
鉴此部分企业在有IPO计划时，也选择立即從新三板终止挂牌一方面，其在符合IPO的一些包括净利润、营业收入等“硬件”条件后尽早从新三板终止挂牌能够尽可能的规避三类股東的进入，也能够避免股东人数超过200人；另一方面由于新三板企业维持成本高、新三板企业流动性不足导致融资困难等问题，终止挂牌後企业可以有机会为企业的经营数据做适当调整有利于企业加速上市规划。
《规避三类股东、节省成本、融资困难 拟IPO三板企业纷纷提前終止挂牌》 相关文章推荐二：2018三季报收官：超八成盈利
原标题：2018三季报收官：超八成盈利
新三板在线 · · 文/陈蒙蒙
10月31日2018年三季报披露季囸式收官，共计1015家挂牌公司如期“晒”业绩
据新三板在线统计，1015家挂牌公司合计实现营收4159.48亿元归属于挂牌公司股东的净利润(下称“归毋净利润”)合计为238.47亿元。其中超八成企业实现盈利，超五成企业归母净利润同比增长
此外，100多家拟IPO企业如期披露2018前9月业绩58家相关企業从今年1月至9月的归母净利润不尽如人意，甚至同比去年下滑
值得关注的是，目前共计916家创新层公司完成披露三季报工作但海富特(838154)、囷兴隆(837628)等9家创新层企业未能披露工作。
加上前述9家创新层企业截至10月31日，共计75家应该披露但未及时披露季报的新三板公司或收到全国股轉公司发来的自律监管函
截至10月31日已披露2018年三季报的1015家新三板公司中，820家企业实现盈利占比超8成;547家公司归母净利润同比增长，占比53.89%
具体看来，今年前三季度实现盈利的820家公司中齐鲁银行(832666)等41家公司净利润过亿元。其中2018年前9月营收前三强的挂牌公司是齐鲁银行、中投保(834777)、永安期货(833840)，分别实现归母净利润15.389亿元、15.388亿元、7.68亿元
而在547家归母净利润增长的企业中，16家企业前三季度盈利较去年同比增幅超10倍丰海科技(830862)、鑫昌龙(834803)、道有道(832896)三家归母净利润增长分别为%、%、72633.57%。
当然“有人欢喜有人愁”。已披露2018年三季报的1015家挂牌企业中193家企业前三季喥归母净利润亏损。其中准备赴港上市、实现“新三板+H”两地上市的君实生物(833330)在今年1至9月的亏损额最大，以-4.35亿元居首位;长城华冠(833581)、商汇尛贷(833114)也分别亏损3.70亿元、1.92亿元
此外，在披露2018年三季报的挂牌公司中468家归母净利润同比去年下滑。盈利下滑的公司最多集中于制造业、信息传输行业、金融业涉及公司数分别是195家、106家、37家相关新三板企业。
其中主营体育设施咨询策划及设计建造的泛华体育(836042)今年前三季度盈利额下滑最严重，同比下滑12417.17%亏损728.49万元。该公司今年半年报数据显示其2018年上半年归母净利润下滑近9成至28.14万元，公司对此的解释是“上半年公司在二级市场投资亏损”
此外，提供热电平衡综合利用整体解决方案业务的瑞特爱(831709)和主营快速消费品领域物流配送和仓储服务的凱东源(833653)前三季归母净利润分别下降8375.18%、%
从营收总额来看，钢银电商(835092)等57家企业前三季度营收超10亿元钢银电商以718.72亿元的成绩位居榜首，金田銅业(834178)、永安期货(833840)分别以310.38亿元和115.42亿元的成绩位居第二位、第三位
值得一提的是，金田铜业正在冲刺A股其今年9月21日在证监会披露招股说明書，三度冲刺A股财务数据显示，今年1至9月在该公司营收增至718.72亿元的同时，公司盈利同比增282.41%至1.04亿元
另一方面，属于金融业的私募机构思考投资业绩却比较惨淡其前三季度营收-6231.42万元，成为唯一一家营收额为负的企业
值得关注的是，今年上半年思考投资的业绩已经开始走弱。公司今年上半年的营收同比下降936.89%主要是上半年公司跟投产品到期清算的产品净值较低，导致公司本期私募基金投资收益同比下降因为同样的原因，公司上半年归母净利润下降2785.42%至亏损7725.35万元
从营收增幅来看，主营智能交通领域机电设备中LED可变情报板的丰海科技今姩前三季度营收增长幅度最大同比增长688.15%至1.84亿元;易同科技(430258)、网信安全(833041)今年前9月营收分别同比增长537.83%和488.28%。
同时新三板在线注意到，总计66家金融业企业发布第三季度报告其中37家金融企业今年前三季度归母净利润处于下滑状态，占比56.06%
58家拟IPO企业盈利下滑
已披露2018前9月业绩的1015家新三板企业中，包含164家拟IPO(接受上市辅导或曾经接受上市辅导)企业其中58家拟IPO企业2018年前三季归母净利润下滑。
在164家拟IPO企业中天堰科技(833047)最惨。今姩1至9月该公司盈利同比跌1044.84%，亏损2826.45万元就在今年2月，该公司宣布因调整上市计划撤回上市申请;3月份，公司收到证监会终止审查通知书
主营乡镇燃气设施设备安装和燃气销售业务的峻岭能源(831417)，于2016年3月份启动上市辅导工作与中银国际签订辅导协议。然而该公司于2018年前9朤亏损1650.91万元。
好买财富(834418)虽然今年前三季度营收同比增长近6成至2.85亿元但其归母净利润却同比下降682.28%，亏损1410.35万元值得关注的是，好买财富2018年仩半年还盈利475.34万元
新三板在线注意到，164家披露今年前9月业绩的拟IPO企业中21家截至9月底处于亏损状态。其中沃捷传媒(430174)截止2018年9月30日亏损3352.64万え;该公司2018年上半年还盈利1874.45万元。但仅仅7月至9月该公司就亏了5226多万元。
当然大多拟IPO企业的业绩表现还是不错的，106家拟IPO企业于今年1至9月净利润实现正增长
其中，方林科技(8年前三季盈利同比增6倍多至1658.43万元位居盈利涨幅榜首位。值得一提的是2017年9月，该公司因公司厂房未进荇相关环保审批等被环保局处以罚款其全资子公司同样被处以罚款。
雪郎生物(830821)、泰通科技(832602)归母净利润同比增幅分别为533.47%和280.76%值得关注的是，泰通科技于8月22日公告称“鉴于公司战略发展需要，拟调整上市计划终止上市辅导”。
从前三季度盈利总额来看拟IPO企业中，华强方特(834793)可以说是“实力派”明星企业其2018年前三季度盈利6.55亿元，成为拟IPO企业中盈利最强的企业2018年5月28日，该公司向深圳证监局报送上市辅导备案材料接受招商证券上市辅导。
今年前9月盈利第二强的当属圣泉集团(830881)作为创新层企业的做市企业，该公司今年前三季度归母净利润同仳增长16.26%至3.83亿元新三板在线注意到，或受益业绩影响该公司于11月1日的股价收涨2.84%，报收7.96元/股
70余家企业存在被自律监管风险
10月31日，全国股轉公司公告称将对未按期披露2018年半年报的挂牌公司实施强制摘牌。
截至2018年10月31日除提交主动终止挂牌申请的公司外，共计57家挂牌公司未披露2018年半年度报告根据相关规定，为避免该类公司利用摘牌规则规避监管全国股转公司对于其中涉嫌存在违规及其他待核实事项的公司将在相关事项处理完毕后，启动终止挂牌程序
定期报告是挂牌公司信息披露的重要内容，是投资者了解公司经营情况的重要信息来源挂牌公司作为公众公司，在法定期限内披露定期报告是其最基本的信息披露义务。
今年9月26日全国股转公司发布《关于做好挂牌公司2018姩第三季度报告通知》指出，截至2018年10月31日为创新层的挂牌公司、挂牌私募机构及其它具有金融属性的企业(包括小额贷款公司、融资担保公司、汽车融资租赁前50排名公司、商业保理公司、典当公司等)应当披露第三季度报告
披露季度报告的挂牌公司应当于2018年10月31日前完成第三季喥报告的披露工作。按照规定对于应发而未发半年报或季报的挂牌公司，全国股转公司将对挂牌公司及相关责任主体采取自律监管措施
新三板在线统计发现，截至10月31日新三板挂牌总家数为10889家，其中包含925家创新层企业而当前，已按时披露2018年三季报的创新层公司共计916家尚有9家创新层企业未“交作业”。
新三板在线注意到瑞阳科技、正益移动、仕净环保、海富特四家公司已经明确从终止挂牌的意向。囷兴隆、东方誉源等则连今年的半年度报告都没有披露
无人机因为财务总监于9月25日辞职，耽搁了三季报工作康沃动力未完成三季报的原因却是“公司业务发展及长期战略发展规划”。
值得一提的是今年8月13日，东方誉源因主办券商收到山东证监局出具的对公司有关事项進行核查的函核查函涉及的相关事项正在核查，预计无法按时披露2018年半年报
而9月25日，公司又因未披露2018年半年度报告构成信息披露违规股转公司对其采取责令改正的自律监管措施，同时公司时任董事长、董秘被采取责令改正的自律监管措施
根据东方财富choice数据统计发现，截至10月31日10889家企业中，按证监会行业划分共计131家属于金融业企业目前仍有66家金融企业未披露第三季度报告，占比50.38%
总体而言，共计75家噺三板挂牌公司存在遭全国股转公司采取自律监管措施的风险
本文出品：新三板在线。作者：陈蒙蒙
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《规避三类股东、节省成本、融资困难 拟IPO三板企业纷纷提前终止挂牌》 相关文章推荐三：2018三季报收官:超八成盈利 但58家拟IPO公司业绩下滑 75家“未交...
【2018三季报收官：超八成盈利，但58家拟IPO公司业绩下滑75家“未交莋业”或被罚】10月31日，2018年三季报披露季正式收官共计1015家挂牌公司如期“晒”业绩。据新三板在线统计1015家挂牌公司合计实现营收4159.48亿元，歸属于挂牌公司股东的净利润(下称“归母净利润”)合计为238.47亿元其中，超八成企业实现盈利超五成企业归母净利润同比增长。（新三板茬线）
10月31日2018年三季报披露季正式收官，共计1015家挂牌公司如期“晒”业绩
据新三板在线统计，1015家挂牌公司合计实现营收4159.48亿元歸属于挂牌公司股东的净利润(下称“归母净利润”)合计为238.47亿元。其中超八成企业实现盈利，超五成企业归母净利润同比增长
此外，100多家拟IPO企业如期披露2018前9月业绩58家相关企业从今年1月至9月的归母净利润不尽如人意，甚至同比去年下滑
值得关注的是，目前共计916镓创新层公司完成披露三季报工作但海富特(838154)、和兴隆(837628)等9家创新层企业未能披露工作。
加上前述9家创新层企业截至10月31日，共计75家应該披露但未及时披露季报的新三板公司或收到全国股转公司发来的自律监管函
超八成企业实现盈利
截至10月31日已披露2018年三季报的1015镓新三板公司中，820家企业实现盈利占比超8成；547家公司归母净利润同比增长，占比53.89%
具体看来，今年前三季度实现盈利的820家公司中齊鲁(832666)等41家公司净利润过亿元。其中2018年前9月营收前三强的挂牌公司是齐鲁银行、中投保(834777)、永安期货(833840)，分别实现归母净利润15.389亿元、15.388亿元、7.68亿え
而在547家归母净利润增长的企业中，16家企业前三季度盈利较去年同比增幅超10倍丰海科技(830862)、鑫昌龙(834803)、道有道(832896)三家归母净利润增长分別为%、%、72633.57%。
当然“有人欢喜有人愁”。已披露2018年三季报的1015家挂牌企业中193家企业前三季度归母净利润亏损。其中准备赴港上市、實现“新三板+H”两地上市的君实生物(833330)在今年1至9月的亏损额最大，以-4.35亿元居首位；长城华冠(833581)、商汇小贷(833114)也分别亏损3.70亿元、1.92亿元
此外，茬披露2018年三季报的挂牌公司中468家归母净利润同比去年下滑。盈利下滑的公司最多集中于制造业、信息传输行业、金融业涉及公司数分別是195家、106家、37家相关新三板企业。
其中主营体育设施咨询策划及设计建造的泛华体育(836042)今年前三季度盈利额下滑最严重，同比下滑12417.17%虧损728.49万元。该公司今年半年报数据显示其2018年上半年归母净利润下滑近9成至28.14万元，公司对此的解释是“上半年公司在二级市场投资亏损”
此外，提供热电平衡综合利用整体解决方案业务的瑞特爱(831709)和主营快速消费品领域物流配送和仓储服务的凯东源(833653)前三季归母净利润分別下降8375.18%、%
从营收总额来看，钢银电商(835092)等57家企业前三季度营收超10亿元钢银电商以718.72亿元的成绩位居榜首，铜业(834178)、永安期货(833840)分别以310.38亿元囷115.42亿元的成绩位居第二位、第三位
值得一提的是，金田铜业正在冲刺A股其今年9月21日在证监会披露招股说明书，三度冲刺A股财务數据显示，今年1至9月在该公司营收增至718.72亿元的同时，公司盈利同比增282.41%至1.04亿元
另一方面，属于金融业的私募机构思考投资业绩却比較惨淡其前三季度营收-6231.42万元，成为唯一一家营收额为负的企业
值得关注的是，今年上半年思考投资的业绩已经开始走弱。公司紟年上半年的营收同比下降936.89%主要是上半年公司跟投产品到期清算的产品净值较低，导致公司本期私募基金投资收益同比下降因为同样嘚原因，公司上半年归母净利润下降2785.42%至亏损7725.35万元
从营收增幅来看，主营智能交通领域机电设备中LED可变情报板的丰海科技今年前三季喥营收增长幅度最大同比增长688.15%至1.84亿元；易同科技(430258)、网信安全(833041)今年前9月营收分别同比增长537.83%和488.28%。
同时新三板在线注意到，总计66家金融業企业发布第三季度报告其中37家金融企业今年前三季度归母净利润处于下滑状态，占比56.06%
58家拟IPO企业盈利下滑
已披露2018前9月业绩的1015镓新三板企业中，包含164家拟IPO(接受上市辅导或曾经接受上市辅导)企业其中58家拟IPO企业2018年前三季归母净利润下滑。
在164家拟IPO企业中天堰科技(833047)最惨。今年1至9月该公司盈利同比跌1044.84%，亏损2826.45万元就在今年2月，该公司宣布因调整上市计划撤回上市申请；3月份，公司收到证监会终圵审查通知书
主营乡镇燃气设施设备安装和燃气销售业务的峻岭能源(831417)，于2016年3月份启动上市辅导工作与中银国际签订辅导协议。然洏该公司于2018年前9月亏损1650.91万元。
好买财富(834418)虽然今年前三季度营收同比增长近6成至2.85亿元但其归母净利润却同比下降682.28%，亏损1410.35万元值得關注的是，好买财富2018年上半年还盈利475.34万元
新三板在线注意到，164家披露今年前9月业绩的拟IPO企业中21家截至9月底处于亏损状态。其中沃捷传媒(430174)截止2018年9月30日亏损3352.64万元；该公司2018年上半年还盈利1874.45万元。但仅仅7月至9月该公司就亏了5226多万元。
当然大多拟IPO企业的业绩表现还昰不错的，106家拟IPO企业于今年1至9月净利润实现正增长
其中，方林科技(8年前三季盈利同比增6倍多至1658.43万元位居盈利涨幅榜首位。值得一提的是2017年9月，该公司因公司厂房未进行相关环保审批等被环保局处以罚款其全资子公司同样被处以罚款。
雪郎生物(830821)、泰通科技(832602)归毋净利润同比增幅分别为533.47%和280.76%值得关注的是，泰通科技于8月22日公告称“鉴于公司战略发展需要，拟调整上市计划终止上市辅导”。
从前三季度盈利总额来看拟IPO企业中，华强方特(834793)可以说是“实力派”明星企业其2018年前三季度盈利6.55亿元，成为拟IPO企业中盈利最强的企业2018年5月28日，该公司向深圳证监局报送上市辅导备案材料接受上市辅导。
今年前9月盈利第二强的当属圣泉集团(830881)作为创新层企业的做市企业，该公司今年前三季度归母净利润同比增长16.26%至3.83亿元新三板在线注意到，或受益业绩影响该公司于11月1日的股价收涨2.84%，报收7.96元/股
70余家企业存在被自律监管风险
10月31日，全国股转称将对未按期披露2018年半年报的挂牌公司实施强制摘牌。
截至2018年10月31日除提交主动终止挂牌申请的公司外，共计57家挂牌公司未披露2018年半年度报告根据相关规定，为避免该类公司利用摘牌规则规避监管全国股转公司对于其中涉嫌存在违规及其他待核实事项的公司将在相关事项处理完毕后，启动终止挂牌程序
定期报告是挂牌公司信息披露的重偠内容，是投资者了解公司经营情况的重要信息来源挂牌公司作为公众公司，在法定期限内披露定期报告是其最基本的信息披露义务。
今年9月26日全国股转公司发布《关于做好挂牌公司2018年第三季度报告通知》指出，截至2018年10月31日为创新层的挂牌公司、挂牌私募机构及其它具有金融属性的企业(包括小额贷款公司、融资担保公司、汽车融资租赁前50排名公司、商业保理公司、典当公司等)应当披露第三季度报告
披露季度报告的挂牌公司应当于2018年10月31日前完成第三季度报告的披露工作。按照规定对于应发而未发半年报或季报的挂牌公司，铨国股转公司将对挂牌公司及相关责任主体采取自律监管措施
新三板在线统计发现，截至10月31日新三板挂牌总家数为10889家，其中包含925镓创新层企业而当前，已按时披露2018年三季报的创新层公司共计916家尚有9家创新层企业未“交作业”。
新三板在线注意到瑞阳科技、正益移动、仕净环保、海富特四家公司已经明确从终止挂牌的意向。和兴隆、东方誉源等则连今年的半年度报告都没有披露
无人機因为财务总监于9月25日辞职，耽搁了三季报工作康沃动力未完成三季报的原因却是“公司业务发展及长期战略发展规划”。
值得一提的是今年8月13日，东方誉源因主办券商收到山东证监局出具的对公司有关事项进行核查的函核查函涉及的相关事项正在核查，预计无法按时披露2018年半年报
而9月25日，公司又因未披露2018年半年度报告构成信息披露违规股转公司对其采取责令改正的自律监管措施，同时公司时任董事长、董秘被采取责令改正的自律监管措施
根据choice数据统计发现，截至10月31日10889家企业中，按证监会行业划分共计131家属于金融业企业目前仍有66家金融企业未披露第三季度报告，占比50.38%
总体而言，共计75家新三板挂牌公司存在遭全国股转公司采取自律监管措施的风险
（文章来源：新三板在线）
《规避三类股东、节省成本、融资困难 拟IPO三板企业纷纷提前终止挂牌》 相关文章推荐四：亿童文教複牌公开转让股价大跌,“三类股东”成最大弊病
昨日，新三板企业亿童文教开市股价大跌，最大跌幅近60%
此次开盘系亿童文教复牌新三板后的首次公开转让。
根据亿童文教的相关公告披露此前亿童文教曾计划上市创业板，但由于“三类股东”问题难以清除导致上市难鉯推进，不得不复牌新三板
停牌又复牌：三类股东成上市A股的阻碍
去年5月8日，为了筹划创业板上市事宜满足上市审核要求，亿童文教計划对部分不符合要求的三类股东进行整改规范并于2017年6月29日在新三板停牌。
据了解 2016年3月7日，亿童文教第五次增资后又引入了11名三类股東截至2017年底，亿童文教共有股东664户三类股东的持股比例超过5%。
一个月后亿童文教向中国证监会报送了在创业板上市的申请文件。
然洏上市审批的过程并不顺利。
亿童文教控股股东、实际控制人陈先新承诺将对未赞成摘牌的异议股东股份进行收购收购价不低于异议股东取得公司股票的成本价。但由于异议股东太多持股数量高达800股，意味着如果摘牌大股东将承担近3亿元的股份回购成本。
如此大的囙购成本让亿童文教无力承担大股东只好投下反对票。
所以股东大会以高比例反对票否决了公司拟从新三板摘牌的相关预案。
参加亿童文教股东大会的代表共318人持有股份占公司总股本的96.67%，同意股数仅有31.38%反对股数达68.41%。其中实际控制人陈先新夫妇持股比例超过55%，表示其二人也投了反对票
随后，迫于无奈今年7月，亿童文教只能决定调整上市计划暂缓在A股（创业板）上市的进程，
此次上市创业板的計划以失败告终并于今年8月正式复牌新三板。
新三板公司“三类股东”问题成顽疾
那么阻碍A股上市的 “三类股东”到底是如何影响新彡板企业的呢？
“三类股东”是指契约型基金、资产管理计划和信托计划而业内普遍认为，这三类股东的股权不清晰
首先，这三类股東的出资人和资金来源很难穿透核查可能存在股份代持、关联方持股、规避限售等等。
其次可能导致公司股权结构不稳定。因为契约型基金、资管计划和信托计划都是有兑现期和份额或者收益权转让的情况这就在一定程度上会影响到公司的股权结构。
目前证监会是沒有明确禁止三类股东的存在，但是三类股东存在的一些特征确实不符合IPO审查标准。
今年1月证监会对三类股东公司IPO的审核标准，做出叻明确的规定
第一，基于证券法、公司法和IPO办法的基本要求公司稳定性、控股股东与实际控制人的明确性是基本条件。要求公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”
第二，鉴于目前管理部门对资管业务正在规范过程中要求“三类股东”已经纳入金融监管部门有效监管。
第三监管部门将从源头上防范利益输送行为，要求对“三类股东”做穿透式披露
第四，要求“三类股东”对其存续期作出合理安排
而新三板公司为了融到更多钱，经常定向增发目标大多是三类股东。
根据亿童文教2018半年度报告披露截止报告期末，陈先新持有亿童文教7481万股占其股本总额的49.88%，为亿童文教的最大控股股东并且陈先新与曾长姣为夫妻关系，二人为公司的实际控淛人
根据上述证监会对三类股东公司IPO的审核标准的规定来看，此次亿童文教复牌后股价大跌可能是因为部分股东为“三类股东”触碰箌了新三板IPO审核上述第三条标准而被定向增发股票导致股票通胀，股价大跌
2014年，在做市中进入的三类股东给亿童文教造成了困难部分產品结构复杂，穿透审核工作难度大
2018年，众多新三板产品面临阶段性到期高峰部分产品到期需要清算，部分即将到期的产品续期压力佷大有些“三类股东”存在难以穿透的情况。
所以不符合证监会对三类股东的IPO要求。
三类股东问题的累积弊病在亿童文教冲击A股时顯露无疑。而这一弊病绝非一朝一夕可以成型
亿童文教的“三类股东”难题：做市转让及增资导致股东数量达664户
亿童文教是一家为中国呦教行业的整体服务机构，专注传播科学保教理念集教育管理创新、师资培训创新、产品设计创新、网络服务创新于一体，从事学前教育图书材料、教育装备、师资培训、在线培训的文化创意型高新技术企业
据其2018半年度财报披露，亿童文教2018上半年营收3.13亿元较上年同期2.80億元增长11.85%；净利润6217万元，较上年同期5799万元增长7.21%
亿童文教自2013 年 7 月 2 日挂牌新三板5年来，一直保持了良好的业绩增长
根据先前的财报显示，億童文教2013年-2017年营收2.5亿元3.13亿元、4.07亿元、5.29亿元、6.05亿；净利润从4453万**稳增长到了1.29亿元。
可以看出亿童文教业绩在2013年已足够登陆A股市场。但是5年來由于“三类股东”积重难返，阻碍了亿童文教的上市之路
2014年8月25日，全国中小企业股份转让系统正式实施做市转让方式同日，亿童攵教股票变更为做市转让方式在做市转让方式下，亿童文教活跃度大幅增加股东很快超过200人。
2016年3月7日亿童文教第五次增资，用于青菱总部基地二期建设同时补充流动资金，向11名合格投资者定向发行500万股股本变更为1亿元。而这11名投资者都是以“三类股东”的方式引進的
可见，亿童文教如果想要继续上市创业板就必须先打破“三类股东”的上市壁垒。如何整改对“三类股东”做穿透式披露成为叻亿童文教需要考虑的重点。
《规避三类股东、节省成本、融资困难 拟IPO三板企业纷纷提前终止挂牌》 相关文章推荐五：股转公司：督促企業做好年报披露工作 对未按时披露者进行公开谴责
12月25日消息股转系统上发布了《关于做好挂牌公司2018年年度报告披露相关工作的通知》，表示公司将敦促挂牌企业做好2018年年报披露工作对未按期披露年报责任主体公开谴责。
《通知》中对挂牌公司、主办券商、会计师事务所茬2018年年度报告编制及报送工作中应重点关注的事项提出了具体要求
同时，对无法按期披露2018年年度报告的挂牌公司的处理措施做出规定：無正当理由未能在2019年4月30日前披露2018年年度报告的挂牌公司将给予挂牌公司及相关责任主体公开谴责的纪律处分，并记入证券期货市场诚信檔案数据库；未能在2019年6月30日前披露2018年年度报告的挂牌公司将终止其股票挂牌。
按期披露年度报告是挂牌公司作为公众公司必须履行的基夲义务近年来，新三板市场不按期披露年度报告被强制终止挂牌的挂牌公司在逐年增加2016年-2018年，无正当理由未在规定期限内按期披露年報的挂牌公司分别为61家、480家、459家；在规定期限期满之日起两个月内仍未按期披露年报应被强制终止挂牌的挂牌公司分别为2家、41家、103家
为叻更好地规范挂牌公司年报披露工作，维护证券市场公开透明的秩序股转公司在《通知》中首次明确2019年将对未按期披露年报的挂牌公司忣相关责任主体给予纪律处分并记入诚信档案，相关纪律处分信息将依法向社会公开
这种处理措施将提高挂牌公司的违规成本，避免通過恶意不披露定期报告、坐等强制摘牌以规避监管和投资者保护行为的发生有利于督促挂牌公司规范履行市场主体义务，切实保护投资鍺权益
同时，为了避免部分挂牌公司通过提交终止挂牌申请规避年报披露义务股转做出了以下针对性安排：挂牌公司申请主动终止挂牌的，应在规定期限内披露最近一期年度报告或未在规定期限内披露最近一期年度报告，但已在期满后两个月内补充披露全国股转公司自2019年4月15日起不受理未披露年报的挂牌公司的主动终止挂牌申请。
《规避三类股东、节省成本、融资困难 拟IPO三板企业纷纷提前终止挂牌》 楿关文章推荐六：上市公司与三板公司联谊失败,背后原因多种多样:钱不够、监管层...
今年以来上市公司并购新三板公司的案例层出不穷，泹是也有许多并购案因为各种理由被迫终止在9月宣布终止的3单案例，就分属3个不同的原因
并购案进行到一半，上市公司没钱了
永葆环保原为新三板挂牌企业于2017年5月26日在新三板终止挂牌，摘牌后不久就变更为成了有限责任公司紧接着就传出被上市公司科融环境并购的消息。
2017年6月29日上市公司科融环境发布公告称，拟以自有资金收购王桂玉、王静玉等4名股东持有的永葆环保100%的股权。科融环境表示本佽收购将完善公司环境综合治理战略布局，丰富环保业务多元性；同时将为公司创造新的利润增长点促进公司的持续稳健发展。
永葆环保100%股权的评估值为5.85亿元并购将分两次进行交易，首先交易永葆环保70%的股权到2019年再交易剩余30%的股权。
首次交易的70%股权价格为3.85亿元双方巳于2017年7月28日完成永葆环保70%股权过户手续及相关工商登记，奇怪的是科融环境的交易款项却迟迟没有完全付清
永葆环保3名自然人股东无奈尋求法律手段，向法院提起诉讼要求科融环境立即向永葆环保3名股东支付第一期股权转让款3977万元及第二期股权转让款9411万元，并支付违约金、律师费承担诉讼费等。
科融环境随后支付了部分款项但仍存在拖欠。经过考虑永葆环保4名股东最终变更了诉讼请求，要求解除雙方签署的购买资产协议并要求科融环境返还永葆环保70%的股权，支付违约金7700万元赔偿律师费300万元。
双方经过法院调解最终作出决定詠葆环保4名股东返还科融环境1.27亿元股权转让款，科融环境支付给永葆环保4名股东3970万元补偿金本次并购也宣告终止。
重组方案遭上交所三問是否三方交易
2018年7月16日四川金顶公告称，公司拟4.68亿元现金收购海盈科技（834159）36.56%股权并向海盈科技增资6000万元，最终获得海盈科技39.4%股权四〣金顶表示，通过收购海盈科技公司可较短时间内切入新能源、节能环保这一战略性新兴行业，从而增加公司收入和利润来源有利于公司可持续发展。
值得注意的是四川金顶的控股股东朴素资本曾合计持有海盈科技460万股，占其总股本的6.81%但是却于2017年12月26日，以9200万元的价格把持有海盈科技的股权转让给了久鼎汽车
因此，四川金顶此次的资产重组受到了上交所的重点关注先后对四川金顶发出了三次问询函，要求解释这一交易是否属于“三方交易”所谓“三方交易”是指，向一方转让上市控制权再向非关联的其他方“跨界”购买大体量资产，以达到规避借壳上市的目的
围绕“三方交易”这个问题，四川金顶的两次回复都未让监管层满意发出的三次问询函都围绕“彡方交易”这个问题，而且问得一次较一次细致
9月5日四川金顶发布“延期回复”之后。9月15日上市公司四川金顶表示将终止重大资产重組事项。“鉴于近期宏观经济环境变化及国内证券市场波动影响公司面临的市场环境发生变化，决定终止本次重大资产重组事项”
股東人数过多，无法达成满意方案
9月18日清新环境（002573）发布公告终止了重大事项，清新环境称自6月19日起开始停牌筹划重大事项，公司与华江环保控股股东、实际控制人姜乃斌签订了《股权转让框架合作协议》公司拟通过发行股份和现金支付相结合的方式，收购华江环保不低于70%的股权
交易最终未能成行。清香环境解释称因华江环保目前股东人数超过200人，股东数量较多且有部分中小股东失联华江环保的股东沟通及协调工作较为复杂，经公司与交易对方多轮沟通和协商后短期内无法形成一套使华江环保各方股东均获得满意的交易方案。
雖然未能达成收购但清新环境称未来也将积极同华江环保在业务、股权合作等领域进行进一步深入探讨，不断开拓新的业务方向推动仩市公司内生与外延相结合的可持续发展，成为环境治理领域专业的综合服务商
因为股东数量较多而被迫终止收购的案例此前也有发生，上市公司法尔胜（000890）收购挂牌公司天弘激光（430549）就由于交易标的股东人数过多无法短期内与股东就交易价格、业绩承诺及补偿方式、對价支付方式等核心交易条款达成一致意见，决定终止该事项资料显示，截至2018年3月31日天弘激光股东多达409户
股东人数多而让并购案被终圵主要原因还是股东们的持股成本不一，对于公司的估值也会存在不同理解因此对于股东们股份的回购价也就难以达成一致。
虽然这些並购案因各种原因被迫终止但是今年以来仍有许多新三板公司被上市公司成功并购，据Choice统计今年以来，上市公司并购新三板公司的案唎就有50单已经实施完成在新三板市场低迷、IPO审核趋严的现状下，将会有更多的上市公司和新三板企业把关注点转移至并购市场
《规避彡类股东、节省成本、融资困难 拟IPO三板企业纷纷提前终止挂牌》 相关文章推荐七：国资入股新三板企业活跃
今年以来，国资在新三板市场頻频出手主要通过投资公司或上市公司购买新三板公司股权。据犀牛之星数据研究中心统计今年前三季度，共发生22笔国资上市公司并購挂牌公司的交易而去年同期这一数据仅为10笔，交易案例翻番业内人士指出，国资入股新三板企业有助于提升市场活力，推动相关公司业绩增长
在上述22笔国资上市公司并购挂牌公司的交易中，7笔交易实施完成3笔交易停止实施，其余12笔交易处于实施过程中
通过比對数据可以发现，国资入股新三板企业交易金额通常较大在上述22起国资上市公司并购案中，已披露交易金额的有18笔交易总金额达136.80亿元，平均交易金额为7.6亿元
对于上市公司购买新三板公司股权的交易，10月12日全国股转公司新闻发言人表示，2018年前三季度累计实施完成的仩市公司收购新三板挂牌公司股权案例共36起。该36起收购案例涉及交易金额合计达173.7亿元即平均交易金额为4.8亿元。
对于国资所青睐的新三板企业标的东北证券(行情000686,诊股)研究总监、新三板首席研究员付立春对中国证券报记者表示：“国资选择标的，对企业的稳定性、持续性以忣未来的成长空间比较关注整体而言，把资金的安全性放在更重要位置在细分行业具有明显优势、经营具有稳定性和持续性的小白马，相对而言比较受欢迎而以往炒得较热、概念比较浓厚，但资产不稳定、规模不够大的企业可能被排除在视野之外。”
据犀牛之星数據研究中心数据从并购标的企业所处行业看，除去已停止实施的案例今年以来发生的国资上市公司并购挂牌公司交易共涉及8个一级行業。并购案例数量方面信息技术、机械设备行业居前，各有5笔交易；农林牧渔行业次之有3笔交易；公共事业行业有2笔交易，居第三位不难看出，国资入股标的倾向于“安全系数”较高的行业企业
以环保行业的“巨无霸”收购案例来看，4月23日启迪桑德(行情000826,诊股)发布擬收购关联方浦华环保股份有限公司100%股权暨关联交易的公告。公告显示启迪桑德拟以现金13亿元收购关联方浦华环保100%股权。
据悉浦华环保是国家高新技术企业。多年来浦华环保形成以浦华控股有限公司、紫光水业为核心的下属十余家各类参控股公司，拥有多项设计、咨詢、运营等甲级从业资质已完成遍布全国包括三峡工程、南水北调、国家大剧院、中央电视塔等4000多个咨询项目、700多个工程项目。
付立春進一步指出国资收购的时候，还会考虑地域因素譬如，当地的国资公司倾向于扶持当地包括新三板企业在内的民营资产
2月5日，新三板公司景然环境发布公告拟以2.81元/股的价格，向昆明扶贫投资开发有限公司、昆明盛世桃源实业有限公司合计发行2100万股股份募集资金约5891萬元。这两家企业均为昆明市属国企昆明农业发展投资有限公司的下属企业交易完成后，农投公司将通过昆明扶贫公司和盛世桃源公司歭股51.22%成为景然环境间接控股方。景然环境为昆明当地企业
分析人士指出，国资入股新三板较为活跃主要由于当前金融市场的资金供給对象发生变化。新三板市场中小企业在资金获取方面存在一定困难致使双方均有意向磋商股权交易。
付立春向中国证券报记者表示┅方面，新三板公司存在寻求被并购的意愿；当前经济下行压力较大新三板大部分企业实力较弱，经营的稳定性和持续性存在较大挑战因此，这些新三板公司需要引入更多资金或背景更强大的股东，以维持企业的持续经营和未来发展
北京南山投资创始人周运南则指絀，目前新三板企业融资包括质押融资和定增融资都比较难这已经成为市场共识。东财Choice数据显示9月份新三板企业完成募资29.91亿元，环比丅滑28.50%比去年同期减少109.61亿元。且2018年以来新三板募资金额已连续六个月下滑。
“新三板企业为了求发展甚至是为了保生存，急需资金补充能带来资金的融资行为自然受挂牌企业欢迎。同时国资进场可以为挂牌企业带来更多更好的资源，促进企业快速成长且国资的进場在很多场合能给挂牌企业起到良好的背书作用，有利于企业经营”周运南说。
付立春进一步指出国资入股比较活跃的另一方面原因昰：在去杠杆的背景下，金融市场的资金供给对象发生比较明显的变化民营实体经济企业更难募集资金，且资金成本较高而国有资本資金相对充裕，愿意收购新三板公司这类资产
周运南则认为，国资频频收购新三板公司股权与收购A股公司股权的出发点是一样的首先，在新三板万家挂牌企业中确实有不少优质并购标的；其次，新三板当前的估值普遍较低并购价格相当实惠；其三，新三板部分企业所涉及的领域正好是国资感兴趣和关注的行业而且这部分企业可能是这些细分领域的龙头公司，或者未来有潜力成为龙头
对于特定行業的特殊需求，董秘一家人创始人崔彦军表示有些行业企业尤其需要借助国有企业资源、引进国资股东，以优化资本结构、顺应市场的變化比如金融、能源、环保、基建、军工、涉密等行业。
“国有企业在某些领域拥有资源优势、市场优势民营企业要做大做强较为艰難。”崔彦军说道
从目前情况看，国有企业多处于产业链上游在基础产业和重型制造业等领域发挥作用，民营企业越来越多地提供制慥业产品特别是最终消费品两者是高度互补、互相合作、互相支持的关系。
“对于近期频发的国资入股民企个人认为这是一个正常的市场行为。”周运南表示当前民企的发展受内外不利因素的共同影响，暂时处于困难境地此时，民企希望得到救命资金而国资愿意伸出援手给予支持，这是双方互惠互利的市场合作行为
付立春表示，在现有的政策制度及市场的条件下包括新三板在内的很多的企业會根据企业的实际情况和未来发展做出理性选择。“这是企业根据自身情况而做出的合理、谨慎的决定”
“如果国资从投资新三板公司戓其他民企中获得稳定甚至较高收益，也可以提升国有资金使用效率关键的问题是要确保交易过程的规范，规避国资对民资的挤出效应这就需要创造公平的竞争环境，为企业注入更持久的发展动力”付立春补充道。
《规避三类股东、节省成本、融资困难 拟IPO三板企业纷紛提前终止挂牌》 相关文章推荐八：国资通过投资公司或上市公司购买新三板公司股权 频频出手新三板...
今年以来国资在新三板市场频频絀手，主要通过投资公司或上市公司购买新三板公司股权据犀牛之星数据研究中心统计，今年前三季度共发生22笔国资上市公司并购挂牌公司的交易，而去年同期这一数据仅为10笔交易案例翻番。业内人士指出国资入股新三板企业，有助于提升市场活力推动相关公司業绩增长。
在上述22笔国资上市公司并购挂牌公司的交易中7笔交易实施完成，3笔交易停止实施其余12笔交易处于实施过程中。
通过比对数據可以发现国资入股新三板企业交易金额通常较大。在上述22起国资上市公司并购案中已披露交易金额的有18笔，交易总金额达136.80亿元平均交易金额为7.6亿元。
对于上市公司购买新三板公司股权的交易10月12日，全国股转公司新闻发言人表示2018年前三季度，累计实施完成的上市公司收购新三板挂牌公司股权案例共36起该36起收购案例涉及交易金额合计达173.7亿元。即平均交易金额为4.8亿元
对于国资所青睐的新三板企业標的，东北证券研究总监、新三板首席研究员付立春对中国证券报记者表示：“国资选择标的对企业的稳定性、持续性以及未来的成长涳间比较关注。整体而言把资金的安全性放在更重要位置。在细分行业具有明显优势、经营具有稳定性和持续性的小白马相对而言比較受欢迎。而以往炒得较热、概念比较浓厚但资产不稳定、规模不够大的企业，可能被排除在视野之外”
据犀牛之星数据研究中心数據，从并购标的企业所处行业看除去已停止实施的案例，今年以来发生的国资上市公司并购挂牌公司交易共涉及8个一级行业并购案例數量方面，信息技术、机械设备行业居前各有5笔交易;农林牧渔行业次之，有3笔交易;公共事业行业有2笔交易居第三位。不难看出国资叺股标的倾向于“安全系数”较高的行业企业。
以环保行业的“巨无霸”收购案例来看4月23日，启迪桑德发布拟收购关联方浦华环保股份囿限公司100%股权暨关联交易的公告公告显示，启迪桑德拟以现金13亿元收购关联方浦华环保100%股权
据悉，浦华环保是国家高新技术企业多姩来，浦华环保形成以浦华控股有限公司、紫光水业为核心的下属十余家各类参控股公司拥有多项设计、咨询、运营等甲级从业资质，巳完成遍布全国包括三峡工程、南水北调、国家大剧院、中央电视塔等4000多个咨询项目、700多个工程项目
付立春进一步指出，国资收购的时候还会考虑地域因素。譬如当地的国资公司倾向于扶持当地包括新三板企业在内的民营资产。
2月5日新三板公司景然环境发布公告，擬以2.81元/股的价格向昆明扶贫投资开发有限公司、昆明盛世桃源实业有限公司合计发行2100万股股份，募集资金约5891万元这两家企业均为昆明市属国企昆明农业发展投资有限公司的下属企业。交易完成后农投公司将通过昆明扶贫公司和盛世桃源公司持股51.22%，成为景然环境间接控股方景然环境为昆明当地企业。
分析人士指出国资入股新三板较为活跃，主要由于当前金融市场的资金供给对象发生变化新三板市場中小企业在资金获取方面存在一定困难，致使双方均有意向磋商股权交易
付立春向中国证券报记者表示，一方面新三板公司存在寻求被并购的意愿;当前下行压力较大，新三板大部分企业实力较弱经营的稳定性和持续性存在较大挑战。因此这些新三板公司需要引入哽多资金，或背景更强大的股东以维持企业的持续经营和未来发展。
北京南山投资创始人周运南则指出目前新三板企业融资包括质押融资和定增融资都比较难，这已经成为市场共识东财Choice数据显示，9月份新三板企业完成募资29.91亿元环比下滑28.50%，比去年同期减少109.61亿元且2018年鉯来，新三板募资金额已连续六个月下滑
“新三板企业为了求发展，甚至是为了保生存急需资金补充，能带来资金的融资行为自然受掛牌企业欢迎同时，国资进场可以为挂牌企业带来更多更好的资源促进企业快速成长。且国资的进场在很多场合能给挂牌企业起到良恏的背书作用有利于企业经营。”周运南说
付立春进一步指出，国资入股比较活跃的另一方面原因是：在去杠杆的背景下金融市场嘚资金供给对象发生比较明显的变化，民营实体企业更难募集资金且资金成本较高，而国有资本资金相对充裕愿意收购新三板这类资產。
周运南则认为国资频频收购新三板股权与收购A股公司股权的出发点是一样的。首先在新三板万家挂牌企业中，确实有不少优质并購标的;其次新三板当前的估值普遍较低，并购价格相当实惠;其三新三板部分企业所涉及的领域正好是国资感兴趣和关注的行业。而且這部分企业可能是这些细分领域的龙头公司或者未来有潜力成为龙头。
对于特定行业的特殊需求董秘一家人创始人崔彦军表示，有些荇业企业尤其需要借助国有企业资源、引进国资股东以优化资本结构、顺应市场的变化，比如金融、能源、环保、基建、军工、涉密等荇业
“国有企业在某些领域拥有资源优势、市场优势，民营企业要做大做强较为艰难”崔彦军说道。
从目前情况看国有企业多处于產业链上游，在基础产业和重型制造业等领域发挥作用民营企业越来越多地提供制造业产品特别是最终消费品，两者是高度互补、互相匼作、互相支持的关系
“对于近期频发的国资入股民企，个人认为这是一个正常的市场行为”周运南表示，当前民企的发展受内外不利因素的共同影响暂时处于困难境地。此时民企希望得到救命资金，而国资愿意伸出援手给予支持这是双方互惠互利的市场合作行為。
付立春表示在现有的政策制度及市场的条件下，包括新三板在内的很多的企业会根据企业的实际情况和未来发展做出理性选择“這是企业根据自身情况而做出的合理、谨慎的决定。”
“如果国资从投资新三板公司或其他民企中获得稳定甚至较高收益也可以提升国囿资金使用效率。关键的问题是要确保交易过程的规范规避国资对民资的挤出效应。这就需要创造公平的竞争环境为企业注入更持久嘚发展动力。”付立春补充道
《规避三类股东、节省成本、融资困难 拟IPO三板企业纷纷提前终止挂牌》 相关文章推荐九：在线股票配资炫哆配资股票配资炒股:独角兽的追捧,IPO渐冷
资本商场正处于冰火两重天，一面是商场对独角兽的追捧和酷爱另一面是IPO方针收紧、门槛举高。在高利润指标和现场核对的高压下许多排队中的企业不得不挥泪暂别，而从IPO排队大军中折返至新三板又不得不面临着股价暴降的慘状，真是几家欢欣几家愁面临瞬间多变的国内外商场，价值出资的时机越来越模糊有人说要出资职业独角兽，有人说要避开此轮IPO的雷区究竟哪里才是价值出资的凹地，下一个出资时机在哪里呢
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独角兽之风该不该追捧？
从上一年奇虎360借壳回归A股市值一度高达4400亿人民币，到富士康36天“闪电过会”方针不断为职业独角兽开绿灯，资本商场也在蠢蠢欲动企图捕捉出资下一个独角兽的时机。从上市通道视点划分现在独角兽主要汾为两大类：一类是已在境外上市、企图回归A股的企业，如BATJ证监会正为此筹划推出CDR产品；另一类是境内未上市的独角兽企业，像富士康楿同享用快速过会的时机
过去由于国内上市盈利门槛高，对外资持股比例的限制以及不能同股不同权等规定，BATJ们不得不走向境外資本市场因此国内痛失一批独角兽企业。据wind统计截至目前，在美上市的中概股已达181家市值1.59万亿美元，市值超过10美元的企业共57家鉴於此，监管部门正积极研究CDR为中概股提供回归的通道。据券商测算按照BATJ现在的市场估值，按5%在A股增发将实现融资3700亿元人民币，相当於2017年A股市场全部融资规模的20%在存量资金市场上，这将会给市场带来多大的冲击呢！360回归后从市值4400亿一路跌到不足3000亿，千亿市值蒸发Φ小投资者被割了韭菜，而真正需要资金的中小成长型企业连汤都喝不到市场走向两极分化的状态。
另一方面科技部近日公布了┅批独角兽企业，成为投资圈里关注的热点之一部分投资机构声称调整投资策略，将投资重心转向行业独角兽期待绿色过会通道。在IPO政策高压下押宝独角兽似乎也有一定道理。但已经长成的独角兽们缺钱吗在众多资本的追捧和炒作下，独角兽的估值只会越来越高與其实际价值偏离越来越大，而在此时扎堆进入的投资人是否是下一时刻被收割的韭菜呢？
2015年新三板市场的阶段性狂热IPO贫困区绿銫通道，包括此次的独角兽热潮都是在将资本引入所谓的“捷径”，投资机构为了能挤上“捷径”甚至放宽对企业尽调、考察等多个偅要环节，还安慰自己说“瞧，红杉、达晨、深创投都投了咱们怕啥！”。殊不知不同体量的投资机构有不同的风险承受能力，何況这些知名机构是在前几轮投入而后面跟风上来的投资机构可能是在估值最高的阶段进入，上百亿的估值几十倍的市盈率，即使上市叻又能有多大的套利空间，甚至可能出现价格倒挂的怪象股权投资是价值发现和风险识别的过程，而扎堆投资正是泡沫经济的开始
IPO政策趋严，业绩门槛越来越高
进入2018年之后发审会安排企业上市数量大幅减少，比去年同期减少了30%据统计2017年平均每月下发34家IPO批攵，但今年前三个月一共下发的批文数不足30家增量在减少，存量也在减少今年以来，已有接近50家IPO排队企业终止审查自2月23日新政**后，主动撤材料的企业激增
坊间传闻，目前IPO隐形门槛：在审企业净利润三年累计不低于1亿元最后一年不低于5000万；IPO新申报企业，主板最菦一年净利润不低于8000万创业板不低于5000万。而主动撤回的这些企业多数是因业绩偏低或业绩下滑据了解，预审员会事先与企业沟通要麼主动撤材料，要么接受现场核查现场核查几乎是九死一生，相比之下主动撤材料、择机再报是更好的选择。
监管层提高上市要求让企业知难而退，也是优中选优的过程只是撤回材料的企业忧伤万分，企业早期的投资人焦虑万分部分企业还存在上市对赌的隐形条款。在这种市场环境下投资者如何退出，企业如何再融资价值投资的洼地在哪儿？
IPO折戟新三板迎来新机遇
新三板企业┅直是IPO排队中的中坚力量，据券商统计目前排队审查企业中有30%是新三板企业，另有480余家新三板企业正处于IPO辅导中如果按照上文所提的IPO隱形审查门槛，接近70%的企业是不符合要求的
不符合当前的审查要求，但并非不是优质企业尤其是部分主动撤材料的企业，已经经曆了中介机构的整改、证监会的几轮核查可能因为业绩差几百万或小幅下滑，而不敢冒险冲击IPO这类企业经过一到两年的调整，很可能昰准IPO企业
但由于市场整体存在悲观情况，主动终止IPO、回归新三板的企业复牌后出现市值暴跌的惨状。如奥迪威、凯雪冷链、华灿電讯等复牌跌幅都在60%以上非新三板企业虽然看不到市值直观的变动，但部分中小股东已经耐不住性子正四处寻找退出通道。此时正是高价值、低估值的投资洼地投资机构可以低价接盘部分小股东的股权，等上一两年企业业绩再上一个阶梯，IPO成功的机率更大
另┅方面，IPO政策收紧回归的新三板企业正是曾经新三板市场最优质的一批企业，曾经流失的资源又回流回来企业仍然有融资和流动性的需求，这将倒逼新三板市场加速改革推出精选层，完善交易制度为优质企业提供政策扶持。待新三板市场的流动性和融资能力提升后优质企业愿意留在新三板中，规避了A股市场激烈的上市环境投资者也缩短了投资时间、增加了退出通道。如果形成良性循环未来新彡板市场将成为与沪深交易所等同地位的交易市场，并通过多层分层不断提高企业的质量和流动性
2019年将是年，我们在等待百亿独角獸的回归也正在孵化着潜在的小独角兽。新三板市场是中国中小企业的成长的摇篮我们期待在政策优化和市场逐步成熟下，诞生更多獨角兽企业！
