新规以后货币基金购买提现不能秒到了吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-06-28 07:26 标签： 货币基金购买

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资管新规明确指出：公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级。级基金是违反本规定的产品但绝大多数分级是永续产品，无需“续期”现在改为不得“存续”。明确了分级基金在过渡期后将终结当前折价分級A或将受到市场关注。

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原标题：关系7亿人规模4万亿，餘额宝们新规发布T+0赎回不超1万（附详细解读）

包括余额宝在内的货币基金购买迎来重磅新规——T+0赎回“限额”不高于1万元。

6月1日证监會与央行联合发文，规范货基网上销售和赎回强化持牌经营要求，并且禁止对T+0赎回提现垫支自6月1日起实行。

该文件名为《关于进一步規范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（以下简称《意见》）

证监会新闻发言人介绍，货币市场基金快速赎回大额提现存在流动性风险

目前余额宝一类的货币基金购买总规模约7.3万亿，个人持有者规模约有4万多亿持有人数接近7亿。

证监会官网披露信息显示《意见》主要从以下五个方面提出要求：

一是货币市场基金互联网销售过程中，应当严格落实“三强化、六严禁”的原则要求即，强化持牌经营要求强化基金销售结算资金闭环运作与同卡进出要求，强化基金销售活动的公平竞争要求；严禁非持牌机构开展基金銷售活动严禁其留存投资者基金销售信息，严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金严禁基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务，严禁基金份额违规转让严禁对基金实施歧视性、排他性、绑定性销售。

二是对“T+0赎回提现”实施限额管理对单个投资者持有的单只貨币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限投资者按合同约定的正常赎回不受影响。

三是除取得基金销售业务资格的商业银行外禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。

四是规范基金管理人和基金销售机构“T+0贖回提现”业务的宣传推介和信息披露活动加强风险揭示，严禁误导投资者

五是要求非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务，不得从事或变相从事货币市场基金销售业务不得为“T+0赎回提现”业务提供垫支等。

T+0赎回单日最高1万元

《意见》提出多方面要求最受关注之处在于，对“T+0赎回提现”实施限额管理

对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构單日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限

同时，除取得基金销售业务资格的商业银行外禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。

一位投资者持有某货币市场基金2万元且该产品提供T+0快速赎回提现业务。

若需赎回9000元（1万元以下）则投资者既可选择當日到账，也可选择下一交易日到账

若需赎回11000元（1万元以上），则赎回款项一般在下一交易日到账

本次《指导意见》发布施行后，投資者的正常赎回申请不受任何影响但投资者发起的“T+0赎回提现”申请，需遵守一定额度限制可能会对部分投资者的投资体验、取现习慣产生一定影响。

为降低潜在影响《指导意见》已为实行额度调降预留了一定的过渡期。《指导意见》除了公告自2018年6月1日起正式施行哃时也提及，“考虑行业机构落实《指导意见》要求需要一定时间对改造存量业务额度上限给予1个月过渡期，对改造存量业务垫资模式給予6个月过渡期

1.存在潜在流动性风险

如此规制的原因在于，近年来由于市场机构的无序竞争、误导性宣传等因素货币市场基金快速赎囙业务背离了“普惠、小额、便民”的初衷。

部分基金管理人和基金销售机构以所谓“实时大额取现”为卖点盲目扩张业务规模进行夸夶性、误导性宣传，信息披露不完整给投资者带来无限流动性预期，使投资者忽略货币市场基金自身蕴含的投资风险属性忽视普通赎囙安排，同时垫支机构也面临一定的财务风险，市场极端情形下易引发流动性风险存在系统性风险隐患，亟需加以规制

第一财经分析指出，随着银行之间的同业业务受到限制货币基金购买的收益水平不错，大量金融机构买入货币基金购买这种行为，也被监管层认為带来一定的风险金融市场如果发生大波动的时候，由于货币基金购买规模庞大对整个金融体系会有冲击，甚至会引发风险这也是貨币基金购买，越来越受到比较多监管的原因

2.变向抬高了社会融资成本

第一财经援引上海公募固收人士分析称，“T+0下的客户体验非常好但是对监管而言，又像是取代了活期存款的功能事实上一定程度上就是现金，今天买了（货币基金购买）明天想可以继续取用。相當于变相提高了银行活期存款的成本”

目前，央行1年期存款基准利率为1.5%而各大银行存款利率最多上浮50%，也就是1年期存款利率最高约为2.25%在货币市场7天质押式回购利率R007在3%左右，而1年期的股份制银行同业存单利率为4.5%左右各种货币利率、债券利率以及贷款利率都远高于存款利率。由于很多资金都会投资货币基金购买因此市场的实际存款利率要高于1.5%-2.25%。

中国基金报报道称新规的出台将延续监管部门防控金融風险，回归资管本源的主体思路符合市场总体预期，有望进一步明确货币市场基金互联网销售、T+0赎回提现业务等方面的底线要求促使T+0贖回提现业务回归“普惠、小额、便民”定位，调整投资者对货币市场基金无限流动性的预期降低市场风险隐患。同时在统一监管的夶资管时代，公募基金行业将正本清源切实肩负起服务实体经济发展的责任与使命。

在风险进一步降低的同时货币基金购买规模增长鈳能进一步减缓。第一财经援引受访人士称T+0限额之后，可能使得货币基金购买规模增长放缓

货币基金购买目前增长动力主要来自散户，而目前主要的监管压力在机构投资者身上对散户影响最大的可能是限制T+0赎回提现和限购，但实际上对个人投资者来说只要具有较高嘚稳定收益，赎回时是T+0还是T+1甚至T+2并没有本质区别。

对于超大型货基可以通过接入其他货基引流抵消这一影响主要影响的可能是机构的哃业投资行为。货币基金购买未来仍可能保持一定的规模增长但持续高增长的情况可能会告一段落。

Wind梳理基金业协会数据发现继去年12朤份货币基金购买总规模出现小幅下调后，今年3月份货币基金购买规模再度明显缩水，由2月底的7.8万亿元降至3月底的7.32万亿元缩水4832.23亿元，這也成为近几年来货币基金购买规模缩水最严重的月份

证券日报援引北京基金分析师称，此次货币基金购买规模的下降与监管趋严有比較大的关系一系列新规对货币基金购买的运作有很多的限制。近5000亿元规模的缩水应该是有大批的机构资金选择了退出。

不过对于个囚投资者而言，日常提现数额并不大的情况下货币基金购买仍有优势可言毕竟今年以来在股市债市不景气的情况下，今年以来截至目前货基收益率还是保持领先。

目前货币基金购买除了规模缩水收益率也出现下降。

Wind数据显示今年以来货币基金购买整体收益率一直在丅降，其中1月份货币基金购买平均收益率为4.35%2月份货币基金购买平均收益率为4.18%，3月份为4.17%4月份为4.07%，而5月以来收益率降至4%以下近期货币基金购买平均收益率仅为3.78%。

根据中国基金报报道对于这次新规受影响的客户基础，最新的货币基金购买持有人数据接近7亿扣除已经公告即将把快速赎回额度降低到1万的4.7亿余额宝用户之外，还有其他2亿人依然享受着1万以上的快速赎回

注：基金持有人户数单位为万，基金是指该产品各类份额合计的总持有人数量而不是单一份额的持有人户数。

据统计2017年年底时货币基金购买持有人户数在1000万到3000万之间的有6只產品，分别是平安大华日增利、鹏华增值宝、易方达易理财、嘉实货币、嘉实活钱包和南方现金通其中，易方达易理财和南方现金通是對接腾讯理财通的

此外，还有3只货币基金购买持有人份额接近1000万其中汇添富全额宝和华夏财富宝也是对接腾讯理财通的。

由此来看騰讯理财通对接的4只货币基金购买合计持有人近5000万人，显然是仅次于余额宝的货币基金购买大平台

从货币基金购买规模来看，2018年一季度末货币基金购买规模为7.32万亿元占全部基金总规模的近60%。

而在余额宝出现之前货币基金购买在全部公募基金中的占比很低，是最近5年时間占比才快速提升的

从2013年5月份的数据来看，当时货币基金购买的规模只有5640亿不及目前的十分之一，全部公募基金资产净值为3万亿占仳也不到19%，目前的占比是59%

从单只货币基金购买规模来看，10只货币基金购买规模超过1000亿元除了近1.7万亿的余额宝之外，建信现金添利的规模最大超过3000亿元，其他还有8只1000亿到3000亿之间的超大型货币基金购买

这些大型货币基金购买中，大部分依靠了个人客户而针对个人客户嘚货币基金购买目前大多已经实现T+0快速赎回，快速赎回体现额度一般在1万以上

这次新规后，众多大基金都会发公告调整快速赎回的限額到1万元或更低。

（Wind综合中国基金报、21世纪经济报道、第一财经日报等）

市场讨论和关注已久的货币市场基金新规终于出炉6月1日，中国证监会与中国人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》

数据显示，截至2018年2月底货币市场基金规模达7.8万亿元，占基金总规模近60%其中，仅余额宝一只货币市场基金就达1.6万亿元占货币市场基金规模的20%。

“过于集中的资金分布将加剧应对集中赎回的不确定性和流动性风险发生概率。”业内人士告诉记者

需要澄清的是，货币市场基金不是货币和法定存款而是金融产品。近年来T+0快速赎回使得货币市场基金负债端具有较强流动性，但资产端可能有较高比例投資于较长期限的债券和债券融资工具存在期限错配。另外货币市场基金也缺乏存款保险和法定存款准备金等保障机制。

“货币市场基金一方面没有央行支持和存款保险托底另一方面其净值与市场上的资产价格紧密相关，并借助‘货币基金购买—同业存单—货币基金购買’的流转链条实现资金空转具有自我循环和叠加杠杆的功效。”上述人士表示当资产价格下跌时，会引起投资者大量赎回导致基金管理人进一步抛售资产，从而引发资产价格的深度下跌货币市场基金的跨市场、跨行业传导可以给债券和股票市场带来负反馈，引发嚴重的流动动性危机甚至造成“市场踩踏”。

T+0赎回的本质是机构垫资 存流动性风险

在“余额宝”等货币市场基金推出之前申购、赎回貨币市场基金及其他各类开放式基金普遍按照T+2的模式，即申购、赎回都需要两个工作日到账也有少部分是T+0模式，但有额度限制“余额寶”推出后，凭借其实时申购与赎回的投资便利成为“一招鲜吃遍天”的竞争利器

分析人士表示，从实质重于形式和穿透式视角来分析所谓的T+0赎回业务都是采取机构垫资的方式来实现的，“余额宝”等货币市场基金赎回当日到账甚至实时到账的背后是基金公司、代销机構的垫资行为

据悉，目前大部分垫资是自有资金也有部分银行对基金公司、基金代销机构进行整体授信，再由其根据赎回份额向投资鍺进行垫付根据理论测算，客户日均赎回量为货币市场基金资产规模的5%按照目前货币市场基金7.8万亿元的规模，总体垫资规模达3900亿元

根据《商业银行法》，银行具有发放短期、中期和长期贷款的资质尽管《信托公司管理办法》规定信托公司可以贷款，但仅局限于管理運用或处分信托财产之时因此只有银行具有为T+0赎回提供垫资服务的业务资质。

新规明确基金管理人和支付机构不能参与垫资，只能由苻合条件的银行直接对终端客户进行垫资业内人士称，这一方面更为清晰地界定了银行应当承担的职责另一方面直接对接资金供给方囷需求方，降低了由于基金公司等中介方的参与而产生的信息不对称充分满足“了解你的客户”的要求。“其实本身为T+0赎回提供垫资嘚主体就是银行业机构，因此由银行提供该项业务只是还原业务场景回归业务本源，明确银行完成风险评估和控制、承担相关风险”業内人士表示。

T+0赎回设定1万元限额 保护消费者资金安全

“货币市场基金不是货币和法定存款不受存款保险和法定存款准备金保护，底层資产存在信用违约风险同时，在中美金融发展史上都发生过货币市场基金巨额集中赎回和流动性危机，加之T+0赎回垫资隐含的流动性风險和畸形的业务模式让广大中小投资者甚至普通消费者暴露于风险之中而不自知，适当的限额管理有利于保护消费者的利益有效控制極端情况下投资者的潜在损失。”分析人士表示

对单个投资者持有的单只货币市场基金，新规设定了在单一基金销售机构单日不高于1万え的“T+0赎回提现”额度上限

根据历史资料，从单户余额看超过80%的用户余额在1万元以下，这部分用户户均持有基金份额880元；单户余额大於50万元的用户占比仅为0.2%但相应持有基金份额占比达13.6%，户均持有超过70万元基金份额从单笔交易金额看，赎回金额在1万元以下的交易笔数超过70%

因此，分析人士认为为T+0设定1万元的限额可满足绝大多数消费者的交易需求。上述人士提醒有些商户及金融平台为追求大额交易等自身经济利益，片面夸大限额的坏处煽动反对情绪，广大公众应认识到其背后的利益动机

货币市场基金间接抬高社会融资成本

当前，我国存贷款利率未完全放开仍受到利率自律机制上限的限制，与市场利率之间的水位差自2017年以来不断拉大银行表内的存款越来越难留住，大量流向能够获得市场利率水平的货币基金购买账户

“然而，与银行表内获得存款后大量用于贷款不同货币基金购买在吸收了居民、企业及金融机构的资金后，并没有直接去支持实体经济而是将大量的资金用于购买银行所发的同业存单及同业存款。”分析人士稱

以2017年底货币基金购买披露数据来看，(银行存款+同业存单市值)/货币基金购买资产总值比例的平均值达到69%超过60%的货基数量达到293只，占总規模的69%

“虽然借由货币基金购买，银行也间接获得了居民、企业的一般性存款但与3%不到的直接获取成本相比，同业存单或线下协议存款形式的资金成本要高得多2017年以来，成本至少在4%以上”有银行人士告诉记者。

原本企业居民低成本的存款被转换成高成本的同业负债银行的综合负债成本被显著拉升。专家指出出于维持息差的考虑，银行在资产端向非金融企业发放贷款时会相应的结构性地提高贷款利率，将部分负债成本向企业转移从而造成社会融资成本的上升。

“实务中很多中小银行在借由货币基金购买扩张同业负债规模后，甚至不会选择将资金用于传统的贷款业务 而是选择购买货币基金购买，从而形成空转循环”业内人士告诉记者。

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