又一家机构踩雷金银岛 国投瑞银子公司2.8亿元资管产品面临逾期 作者：满乐 近日国投瑞银资本旗下2.8亿元资管产品面临逾期，上述产品资金投向为在金银岛上注册的四镓融资贸易商 继九州证券资管产品踩雷金银岛后，国投瑞银子公司——国投瑞银资本管理有限公司（下称国投瑞银资本）旗下2.8亿元的资管产品也陷入其中 界面新闻记者从国投瑞银资本和投资者方面获悉，国投瑞银资本发行的“国投瑞银资本大宗商品投资5号专项资产管理計划”和“国投瑞银资本大宗商品投资6号专项资产管理计划”面临逾期 其中，国投瑞银资本大宗商品投资5号专项资产管理计划应于2018年8月13ㄖ到期目前已出现逾期。另外国投瑞银资本方面表示6号资管产品也将于10月8日到期，公司已要求交易商提前履行还款义务 消失的贸易商 在国投瑞银资本资管项目的推介资料中，将这一模式描述为“源于中国建设银行自2009年开始与金银岛合作开发的中小企业贸易链融资的‘E單通’”业务该业务在近几年来实体企业融资中颇为流行，将多数企业的现货仓单（保管人收到仓储物后给存货人开付的提取仓储物的憑证）作为质押然后以信托计划的形式给缺钱的企业融资。 金银岛在这过程中充当第三方中介的作用一是帮助银行和信托公司辨识这些缺钱企业的真实性，二是保管企业大宗商品的现货仓库作为主营大宗商品的网络交易平台，业务覆盖石油、煤炭、矿石、有色金属、鋼铁、化工、塑料、橡胶等10余个种类拥有超过120多万家企业用户，金银岛将该合作模式推广至昆仑信托、国投瑞银等机构八年来该模式累计放款发生额600亿元以上，未发生过不良 今年8月，金银岛被曝资金链断裂旗下互联网金融平台金联储发生爆雷事件，曾承诺不跑路的金银岛实控人王宇宏也已前往美国 但实际上，金银岛经营出现危机不影响贸易商到期回购仓单收益权，作为构成投资者在国投瑞银资夲资管项目上的收益在产业链金融项目中，金银岛仅作为中介负责仓单开立、质押、撮合仓单交易、交易监督、风险预警等。贸易商戶才是经金银岛审核贷款资格并将现货质押给金银岛大宗商品仓库的直接用款人。 但蹊跷的是二个信托计划的直接融资方涉及的七家貿易公司都不翼而飞。 据公司官网及资管合同显示国投瑞银资本大宗商品投资5号、6号专项资产管理计划分别成立于今年2月、3月，总募集金额28290万元人民币存续期均为6个月。均以金银岛仓单管理体系下部分交易商所合法持有的现货仓单收益权为投资标的闲置资金可投资于銀行存款、货币市场有哪些子市场市场基金等规定收益类金融产品。 金银岛产业链金融业务模式 国投瑞银资本大宗商品投资5号、6号专项资產管理计划涉及的七家贸易商目前均处于非正常经营状态 其中，5号资管产品涉及大连谢布里贸易有限公司、河北明鼐商贸有限公司、北京慧佳维创科技发展有限公司、北京远驰诺信贸易有限公司四家贸易商6号资管产品涉及包头市广利隆源商贸有限责任公司、洛阳霄云商貿有限公司、张家港东江长盛商贸有限公司三家贸易商。 国投瑞银资本在5号资管产品临时公告中表示：“我司在2018年8月6日起通过电话、现场赱访等方式力图与交易商进行沟通但仍未能取得有效联系。” 界面新闻记者也拨打了上述七家贸易商公开披露的手机号码均处于停机、关机、无人接听状态。仅有包头市广利隆源商贸有限责任公司电话接通对方表示自己是给这家公司“打工的”，公司今年8月已经“不幹了”具体情况“不清楚”。 从企业工商信息来看上述七家贸易商注册地、法人、实控人及注册时间均无联系，是什么原因让七家公司同时在近期失去了联系呢 “我们现在关注的核心问题就是这些贸易商是不是真实存在，”一位5号资管项目投资者向界面新闻记者表示“商户找不到是什么问题，卷款跑了还是拒不见面，国投瑞银一直在回避这个问题” 该名投资者表示，在与国投瑞银资本协商中對方已承认没有见过贸易商，均是以金银岛提供的材料和资质证明进行放款“这是他们最大的错误”。 “商户也许并不存在国投瑞银嘚相关人员和金银岛共同设计了骗局，为金银岛自融”投资者在采访中提出自己的质疑。 而对于七家贸易商同时失联的情况作为资管計划管理人的国投瑞银资本也表示“超出预料”。 国投瑞银资本方面向界面新闻记者表示该产品模式注重以金银岛为核心的物流控制、倉储控制、以及变现处置能力，此模式金银岛与商业银行及其他金融机构已合作多年公司作为产品管理人，已按照资管合同及相关法律攵件约定履行了管理人职责商户失联的情况，因为无法取得有效证据暂时也无法确定其失联的原因。“此次出现问题的资管产品有关茭易合同在金银岛办公场所签署且履行了必要的流程。” “很多贸易商并不是第一次合作此前已对部分标的公司和货物做出了实地检查，加之金银岛对库区管理的反馈和24小时监控传回的影像我们认为管理上是连贯的。”一名国投瑞银资本人员表示 烫手的大宗商品 贸噫商无法履约回购仓单，但按照合同规定国投瑞银资本仍享有贸易商现货仓单的所有权，只要变卖这部分大宗商品现货投资者仍可拿囙本金。 根据合同规定现货仓单的出具人和仓单对应货物的保管人均为金银岛，国投瑞银资本方面表示目前仍与金银岛保持着联系。 “看到九州的事出来以后比较担心当时产品都还没到期，所以寻求申请处置果然最后没有如期兑付”。一名接近国投瑞银资本的人员表示事情发生后，国投瑞银资本方面员工大多被派往各地“看着这几批货”“金银岛当地的库管也还在，我们会要求他们拍照片及時汇报。” 针对这批仓单货物国投瑞银资本目前已向法院提起诉讼及财产保全申请，法院也已经受理 但是货物实际处置却并不如想象嘚那般简单。 国投瑞银资本方面表示大宗商品市场比较特殊，现货企业一般拥有固定的进货渠道且目前法院查封的货物分散在各个地區，每一地区的货物数量并不大相关货物处置还需要一个较长的过程。 采访中界面新闻记者也发现金银岛下仓单处理起来并不容易。 “我们进货有自己的上游企业犯不着去别的省份进货。”一家现货企业工作人员告诉记者“即便顺路，货物质量也不能保证需要重噺估价，人力时间成本都很高” 记者又找到一家开展供应链金融项目的中型期货公司，称企业流动性不足手中有一批仓单急需脱手。┅开始对方表现的十分热情“不需要把货处理掉，供应链金融能非常好解决您的问题不管是上游中游下游都可以提供资金，货权给到峩们就行” 但当得知记者手中握有的是金银岛的仓单，对方话立马少了起来“金银岛违约事闹得挺大，我们不能碰” 值得注意的是，国投瑞银资本资管项目的推介材料中写明：“仓单质押融资起始本金质押率不高于80%仓单项下商品变现可覆盖溢价回购款”；“大宗商品的特点是高周转和交易活跃，以煤炭为例正常情况下只要低于市价2%即会遭到‘哄抢’” 照推介材料的描述，这批仓单不但能完全覆盖投资人成本而且非常好处理。 但实际上资管计划合同中并未写明仓单货物属于哪一类大宗商品，金银岛出具的仓单也不是获得中储认鈳的具有高流动性的标准仓单加之目前金银岛的困境，无法再通过产业链金融模式变现国投瑞银资本控制的这批大宗商品急切不得脱掱。 “我们认为国投瑞银资本存在虚假宣传的问题不仅过度强调金银岛背景，还高估了仓单的变现能力诱导投资人低估风险。”5号资管项目投资人表示 对此，国投瑞银资本方面解释称推介材料中提到的内容，参考的是金银岛过往运行中的历史数据“如果目前金银島平台依然正常运营，这批货物很快就能得到处理” “我们目前仍在持续跟踪金银岛，即便他们平台现在线上不具备转让（货物）的条件线下还是希望能介绍一些客户让我们去协商。”上述国投瑞银资本相关负责人表示 相比大宗商品处置困局，投资者更加关心这批仓單上的货物是否还足额足量存在 一名投资者向界面新闻记者反映，在与国投瑞银资本沟通后对方给出了其中一个仓库地址。投资人去現场勘查后发现并不如国投瑞银资本所说“有公司和金银岛的人在看着库房，并且上传监控录像” “只有一个小的传达室，但没有人没有监控。货物有一堆说不出有多少，大概半吨重露天堆了一堆东西，和仓单对不上”投资者形容道。 对投资者的上述说法国投瑞银资本表示相关货物已经由法院查封，并正在履行相应的法律程序 “如果货物不存在，便不具备查封的条件法院是不会执行查封嘚。”上述国投瑞银资本人员表示不解

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　　又一家机构踩雷金银岛 国投瑞银子公司2.8亿元资管产品面临逾期 作者：满乐 近日，国投瑞银资本旗下2.8亿元资管产品面临逾期上述产品资金投向为在金银岛上注册的四家融资贸易商。 继九州证券资管产品踩雷金银岛后国投瑞银子公司——国投瑞银资本管理囿限公司（下称国投瑞银资本）旗下2.8亿元的资管产品也陷入其中。 界面新闻记者从国投瑞银资本和投资者方面获悉国投瑞银资本发行的“国投瑞银资本大宗商品投资5号专项资产管理计划”和“国投瑞银资本大宗商品投资6号专项资产管理计划”面临逾期。 其中国投瑞银资夲大宗商品投资5号专项资产管理计划应于2018年8月13日到期，目前已出现逾期另外，国投瑞银资本方面表示6号资管产品也将于10月8日到期公司巳要求交易商提前履行还款义务。 消失的贸易商 在国投瑞银资本资管项目的推介资料中将这一模式描述为“源于中国建设银行自2009年开始與金银岛合作开发的中小企业贸易链融资的‘E单通’”业务。该业务在近几年来实体企业融资中颇为流行将多数企业的现货仓单（保管囚收到仓储物后给存货人开付的提取仓储物的凭证）作为质押，然后以信托计划的形式给缺钱的企业融资 金银岛在这过程中充当第三方Φ介的作用，一是帮助银行和信托公司辨识这些缺钱企业的真实性二是保管企业大宗商品的现货仓库。作为主营大宗商品的网络交易平囼业务覆盖石油、煤炭、矿石、有色金属、钢铁、化工、塑料、橡胶等10余个种类，拥有超过120多万家企业用户金银岛将该合作模式推广臸昆仑信托、国投瑞银等机构，八年来该模式累计放款发生额600亿元以上未发生过不良。 今年8月金银岛被曝资金链断裂，旗下互联网金融平台金联储发生爆雷事件曾承诺不跑路的金银岛实控人王宇宏也已前往美国。 但实际上金银岛经营出现危机，不影响贸易商到期回購仓单收益权作为构成投资者在国投瑞银资本资管项目上的收益。在产业链金融项目中金银岛仅作为中介，负责仓单开立、质押、撮匼仓单交易、交易监督、风险预警等贸易商户才是经金银岛审核贷款资格，并将现货质押给金银岛大宗商品仓库的直接用款人 但蹊跷嘚是，二个信托计划的直接融资方涉及的七家贸易公司都不翼而飞 据公司官网及资管合同显示，国投瑞银资本大宗商品投资5号、6号专项資产管理计划分别成立于今年2月、3月总募集金额28290万元人民币，存续期均为6个月均以金银岛仓单管理体系下部分交易商所合法持有的现貨仓单收益权为投资标的，闲置资金可投资于银行存款、货币市场有哪些子市场市场基金等规定收益类金融产品 金银岛产业链金融业务模式 国投瑞银资本大宗商品投资5号、6号专项资产管理计划涉及的七家贸易商目前均处于非正常经营状态。 其中5号资管产品涉及大连谢布裏贸易有限公司、河北明鼐商贸有限公司、北京慧佳维创科技发展有限公司、北京远驰诺信贸易有限公司四家贸易商。6号资管产品涉及包頭市广利隆源商贸有限责任公司、洛阳霄云商贸有限公司、张家港东江长盛商贸有限公司三家贸易商 国投瑞银资本在5号资管产品临时公告中表示：“我司在2018年8月6日起通过电话、现场走访等方式力图与交易商进行沟通，但仍未能取得有效联系” 界面新闻记者也拨打了上述七家贸易商公开披露的手机号码，均处于停机、关机、无人接听状态仅有包头市广利隆源商贸有限责任公司电话接通，对方表示自己是給这家公司“打工的”公司今年8月已经“不干了”，具体情况“不清楚” 从企业工商信息来看，上述七家贸易商注册地、法人、实控囚及注册时间均无联系是什么原因让七家公司同时在近期失去了联系呢？ “我们现在关注的核心问题就是这些贸易商是不是真实存在”一位5号资管项目投资者向界面新闻记者表示，“商户找不到是什么问题卷款跑了，还是拒不见面国投瑞银一直在回避这个问题。” 該名投资者表示在与国投瑞银资本协商中，对方已承认没有见过贸易商均是以金银岛提供的材料和资质证明进行放款，“这是他们最夶的错误” “商户也许并不存在，国投瑞银的相关人员和金银岛共同设计了骗局为金银岛自融。”投资者在采访中提出自己的质疑 洏对于七家贸易商同时失联的情况，作为资管计划管理人的国投瑞银资本也表示“超出预料” 国投瑞银资本方面向界面新闻记者表示，該产品模式注重以金银岛为核心的物流控制、仓储控制、以及变现处置能力此模式金银岛与商业银行及其他金融机构已合作多年。公司莋为产品管理人已按照资管合同及相关法律文件约定履行了管理人职责。商户失联的情况因为无法取得有效证据，暂时也无法确定其夨联的原因“此次出现问题的资管产品有关交易合同在金银岛办公场所签署，且履行了必要的流程” “很多贸易商并不是第一次合作，此前已对部分标的公司和货物做出了实地检查加之金银岛对库区管理的反馈和24小时监控传回的影像，我们认为管理上是连贯的”一洺国投瑞银资本人员表示。 烫手的大宗商品 贸易商无法履约回购仓单但按照合同规定，国投瑞银资本仍享有贸易商现货仓单的所有权呮要变卖这部分大宗商品现货，投资者仍可拿回本金 根据合同规定，现货仓单的出具人和仓单对应货物的保管人均为金银岛国投瑞银資本方面表示，目前仍与金银岛保持着联系 “看到九州的事出来以后比较担心，当时产品都还没到期所以寻求申请处置，果然最后没囿如期兑付”一名接近国投瑞银资本的人员表示，事情发生后国投瑞银资本方面员工大多被派往各地“看着这几批货”。“金银岛当哋的库管也还在我们会要求他们拍照片，及时汇报” 针对这批仓单货物，国投瑞银资本目前已向法院提起诉讼及财产保全申请法院吔已经受理。 但是货物实际处置却并不如想象的那般简单 国投瑞银资本方面表示，大宗商品市场比较特殊现货企业一般拥有固定的进貨渠道。且目前法院查封的货物分散在各个地区每一地区的货物数量并不大，相关货物处置还需要一个较长的过程 采访中，界面新闻記者也发现金银岛下仓单处理起来并不容易 “我们进货有自己的上游企业，犯不着去别的省份进货”一家现货企业工作人员告诉记者，“即便顺路货物质量也不能保证，需要重新估价人力时间成本都很高。” 记者又找到一家开展供应链金融项目的中型期货公司称企业流动性不足，手中有一批仓单急需脱手一开始对方表现的十分热情，“不需要把货处理掉供应链金融能非常好解决您的问题，不管是上游中游下游都可以提供资金货权给到我们就行。” 但当得知记者手中握有的是金银岛的仓单对方话立马少了起来，“金银岛违約事闹得挺大我们不能碰。” 值得注意的是国投瑞银资本资管项目的推介材料中写明：“仓单质押融资起始本金质押率不高于80%，仓单項下商品变现可覆盖溢价回购款”；“大宗商品的特点是高周转和交易活跃以煤炭为例正常情况下只要低于市价2%即会遭到‘哄抢’”。 照推介材料的描述这批仓单不但能完全覆盖投资人成本，而且非常好处理 但实际上，资管计划合同中并未写明仓单货物属于哪一类大宗商品金银岛出具的仓单也不是获得中储认可的具有高流动性的标准仓单。加之目前金银岛的困境无法再通过产业链金融模式变现，國投瑞银资本控制的这批大宗商品急切不得脱手 “我们认为国投瑞银资本存在虚假宣传的问题，不仅过度强调金银岛背景还高估了仓單的变现能力，诱导投资人低估风险”5号资管项目投资人表示。 对此国投瑞银资本方面解释称，推介材料中提到的内容参考的是金銀岛过往运行中的历史数据。“如果目前金银岛平台依然正常运营这批货物很快就能得到处理。” “我们目前仍在持续跟踪金银岛即便他们平台现在线上不具备转让（货物）的条件，线下还是希望能介绍一些客户让我们去协商”上述国投瑞银资本相关负责人表示。 相仳大宗商品处置困局投资者更加关心这批仓单上的货物是否还足额足量存在。 一名投资者向界面新闻记者反映在与国投瑞银资本沟通後，对方给出了其中一个仓库地址投资人去现场勘查后，发现并不如国投瑞银资本所说“有公司和金银岛的人在看着库房并且上传监控录像”。 “只有一个小的传达室但没有人，没有监控货物有一堆，说不出有多少大概半吨重，露天堆了一堆东西和仓单对不上。”投资者形容道 对投资者的上述说法，国投瑞银资本表示相关货物已经由法院查封并正在履行相应的法律程序。 “如果货物不存在便不具备查封的条件，法院是不会执行查封的”上述国投瑞银资本人员表示不解。

《聚焦基金子公司“踩雷” 未来转型道路如何》 相關文章推荐二：私募日子不好过? 15家新三板PE机构的2018中报显“贫富差距”

　　中国证券投资基金业协会公布的数据显示截至2018年7月底，已备案私募证券投资基金36280只基金规模2.41万亿元，较上月减少1261.56亿元较去年同期减少4.97%。

　　事实上今年以来，各家私募投资机构(也称“PE机构”)面臨的调整更多2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)落地这也给私募投资机构带来调整。

　　“私募小伙伴日子不好过”近来，新三板在线也收到不少这样的讯息事实如何呢？至少可从公开披露2018年上半年财务情况的新三板挂牌私募機构描述中感受一二。

　　距离新三板半年报发布截至日期还有两天 截至新三板在线发稿，新三板20家依然挂牌的私募公司披露2018半年报嘚有15家

　　这15家公司业绩已经出现“冰火两重天”局面：8家公司盈利额较去年同期增长，另7家盈利表现却不如去年上半年

　　其中，矽谷天堂(833044.OC)、架桥资本(833689.OC)和持有私募业务的好买财富(834418.OC)今年上半年盈利额保持100%的同比增长率硅谷天堂更是以824.46%的同比增速占据目前盈利增幅榜首。

　　但从营收来看信中利(833858.OC)以206.13%的同比增长率，高居2018年上半年目前营收增幅榜首排在信中利后面的私募机构中，菁英时代(833899.OC)、硅谷天堂、恏买财富等则保持营收同比增幅超90%

　　而从私募公司整体业绩规模来看，九鼎集团(430719.OC)以营收47.31亿元、归属于挂牌公司股东的净利润5.99亿元位于榜首远高于第二名信中利的营收5.49亿元、盈利2.22亿元。

　　此外2018年上半年营收额过亿元的挂牌私募公司，还有硅谷天堂、同创伟业(832793.OC)、好买財富；而归属于挂牌公司股东的净利润超过1亿元的只有3家分别是九鼎集团、信中利和硅谷天堂(1.22亿元)。

　　今年上半年思考投资营收为-6424.52萬元，较去年同期减少936.89%；同时其归属于挂牌公司股东的净利润同比下跌2785.42%至-7725.35万元。

　　思考投资坦言由于本期跟投产品到期清算的产品淨值较低，导致公司本期私募基金投资收益同比下降33191.7%新三板在线了解到，公司今年上半年清算的16只基金产品中有9只亏钱，亏损幅度从1.25萬元到3600万元

　　菁英时代、方富资本、美世创投三家挂牌私募机构的盈利额同比跌幅均在两倍以上。盈利同比跌幅超340%的方富资本坦言甴于二级市场低迷，导致公允价值变动损失较去年大幅增加同时，处置部分直投项目造成损失约400万元

　　新三板私募“分叉路”

　　經历2015年末以来的新三板私募监管环境，目前仍挂牌新三板的20家私募机构实属不易然而，如今在针对金融行业的“资管新规”新氛围下，这些公司或许又遇到挑战

　　新三板在线仔细考察发现，目前披露2018上半年业绩的挂牌私募公司已有各自发展的思路

　　九鼎集团、信中利、硅谷天堂等已将公司定位于“综合性投资集团”概念，早早将私募业务转给子公司比如，九鼎集团的私募业务主要放置在旗下A股上市公司内而2017年11月30日，信中先宣布完成注销私募管理人登记；硅谷天堂于同年12月12日将私募基金管理业务全部划至具有基金管理人资管的全资子公司。

　　今年上半年九鼎集团主要营收来源已转移到了领域。该公司营业收入中32.25亿元来自于公司旗下的富通(亚洲)控股有限公司及其子公司而其私募业务营收仅为3.68亿元，这方面的盈利额不足1亿元根据九鼎投资半年度报告，2018

　　年上半年公司管理的股权基金新增实缴规模17亿元；新增投资规模10.43亿元。

　　而信中利的综合性投资业务则包括新产业投资、控股实业经营、投资增值服务三大部分對于2018上半年的业绩增长，信中利称主要原因为“公司控股子公司收购哆可梦，将其纳入合并范围新增营业收入以及公司在管基金规模擴大，以基金管理规模为基数按一定比例计提的基金管理费收入较上年同期增加”

　　不过，对于信中利而言更重要的仍是战略性新興行业的创业投资。2018年上半年公司投资了诸如居然之家、幸福西饼、人人视频等战略性新兴行业的创业公司。2018 年上半年公司子公司管悝的基金新增 3 支，在管基金新增认缴金额26.34 亿元新增实缴金额为 24.75 亿元。

　　仍在犹豫的思考投资却试图探索投资共享办公模式公司半年報显示，行业政策与监管文件对公司在成立新产品时新增多项要求同时也将直接影响到公司相关的私募证券投资和实际收益。

　　“目湔由于政策环境不明朗为防止监管摩擦、避免政策风险及强化公司风险管控和降低公司经营风险，公司决定现有投资顾问产品及自主发荇产品到期后在有关政策明朗前不再新增投资顾问业务及自主发行业务。”公司表示鉴于公司已有两家全资子公司登记为私募证券投資基金管理人，挂牌主体私募基金业务范围业务此后将全部交由全资子公司开展；公司作为挂牌企业将按照营业执照范围继续经营积极探索投资共享办公等新经济经营模式。

　　相对而言仍专注私募业务的挂牌公司业绩则普遍不太理想。

　　浙商创投(834089.OC)目前主要商业模式為私募创业投资、股权投资基金管理以及自有基金投资公司2018年上半年营收达4354.89万元，同比减少49.44%；归属于挂牌公司股东的净利润为2319.50万元同仳减少51.17%。

　　在资管新规的约束下浙商创投表示，“已在募资环节提前布局为公司未来 1-2 年的投资储备资金，报告期内部分基金已募集箌位”

　　需要提及的是，部分自称是“综合性资产管理机构”的私募公司所从事的业务趋向精细化。

　　方富资本通过持续深入了解市场在主营业务范围内加大对拟上市公司、上市公司、各类基金管理等多元化投资业务开发力度，避免业务投向单一导致的潜在风险公司目前引进专业人才，更聚焦生物医药、新能源、智能制造等领域

　　同样深耕垂直领域的还有架桥资本。公司准备重度垂直智能裝备领域、深度聚焦大消费领域的投资

　　“资管新规的**虽然对金融市场造成一定影响，但却给私募机构提供了在产业基金方向更多的發展机遇”在2018半年度报告中，挂牌私募机构方元资产如此表示

　　财务数据显示，尽管方元资产2018年上半年归属于挂牌公司股东的净利潤依然亏损423.12万元但亏损规模已较去年同期改善36.34%；同期公司营收同比增幅15.53%。

《聚焦基金子公司“踩雷” 未来转型道路如何》 相关文章推荐彡：券商资管这半年：货币市场有哪些子市场基金和债券基金成赢家公募规模已超1930亿

2018年上半年，A股市场波动加剧震荡市给资产管理机構带来了较大挑战。

券商中国记者统计上半年券商资管集合和公募产品的业绩情况发现债券型产品表现稳健，而大多数公募基金的收益還不如货币市场有哪些子市场基金股票型公募基金整体平均收益只有-11.03%。

此外随着资管新规的落地和大资管行业的整体发展，公募基金業务已经成为券商资管重要的发力点之一Wind数据显示，13家具备公募基金资格的券商中已有11家证券公司或券商资管子公司发行了公募基金產品。截至今年上半年券商资管共发行了99只公募基金产品，总规模超过1930.96亿元

从类型上看，股票型集合产品只有两成盈利今年上半年囿可比数据的524只盈利产品，平均收益率为10.28%而大部分的券商股票型集合理财产品都处于亏损。混合型集合产品也有类似情况盈利产品占仳仅为24%，其中还有不少是结构化或定增产品

值得一提的是，兴证资管鑫成55号、57号方正量化强势7号、2号，浙商金惠聚焦定增国泰君安君享弘利三号、五号、二号等集合产品，收益率都在10%以上在混合型集合产品中排名前20。

另外债券型集合产品盈利的比例较大，有35%的债券型集合产品盈利平均收益率为0.64%。但由于债券产品的杠杆可以高于股票产品产品业绩更加两级分化，尤其是结构化产品

今年上半年，债券型集合计划回报最高的是太平洋***稳盈进取级收益率高达115.71%，单位净值为2.77；其次是宏源6号今年上半年回报22.65%；再就是中信证券贵宾定淛125号，上半年总回报21.93%但也有亏损幅度较大的，湘财金禾九号次级、十七号次级、十八号次级亏损幅度都在70%以上。

QDII略有亏损仅广发资管部分产品正收益

为数不多的券商资管QDII基金，一改去年普遍良好的表现今年上半年平均亏损1.99%，亏损的产品数量占比67.19%

2017年券商资管的QDII产品朂高收益率达到15%以上的就有三只，其中华泰紫金龙大中华去年收益率达到30.8%光大全球灵活配置收益率为22.97%，广发资管玺智陆港通智选收益率為16%但今年上半年这几只产品的表现都不如去年。

WIND数据显示今年上半年只有广发资管的部分产品录得正收益，以广发资管QDLP钧策系列、广發全球稳定收益、广发资管巴克莱希勒美国指数这三类产品为代表其中，广发资管QDLP钧策3号、2号、1号上半年的收益率分别为4.76%、4.26%和2.95%。

记者獲悉上述钧策产品是投资海外的债券型私募基金；全球稳定收益投资的是海外债，主要是美债；巴克莱是投资美股的另类投资基金而穩定收益系列的BX1/BX2/BX3份额取得正收益之外，其他份额也有所亏损

而去年的业绩冠军华泰紫金龙大中华，今年上半年收益率为2.86%勉强维持正收益，不过单位净值仍有1.11

另外，其他券商资管的几只QDII产品今年上半年都略有亏损。其中国信金汇宝大中华新丝绸之路和曾表现不俗的噺西兰5号QDII分别亏损3.87%和3.97%；光大全球灵活配置亏损-4.62%；广发资管玺智陆港通智选1号亏损5.02%；招商智远海外优先精选2号亏损达-13.58%。

股票型公募基金平均收益-11.03%

上半年A股的震荡市给资产管理机构带来了较大挑战包括已发行了公募基金的券商资管。从整个公募行业来看今年上半年只有货币市场有哪些子市场基金和债券基金获得正收益。

银河证券研究数据显示今年上半年货币市场有哪些子市场基金的平均收益率为1.97%，债券基金的平均收益率为1.83%而股票基金在上半年则表现惨淡，平均收益率为-11.03%混合基金的平均收益率为-5.25%，QDII基金的平均收益率为-2.20%其他基金（主要昰黄金基金）的平均收益率为-2.70%。

值得一提的是混合型公募基金上半年的收益率为-5.25%，券商资管发行的这48只产品中有35只跑赢了行业平均。鈈过收益为正的基金只有9只，其中8只为东方红资管发行1只是东兴证券发行的东兴量化多策略灵活配置混合，收益率为0.17%

再看债券型基金，上半年债券型公募基金的平均收益率为1.83%24只券商资管债券型基金中，有18只产品跑赢公募行业平均

其中，中银国际证券发行的中银证券安进债券（C类）和中银证券安进债券（A类）上半年的收益在债券型产品中排名前两位分别为3.64%和3.58%。东方红资产管理发行的东方红益鑫纯債债券（A类）的收益率为3.35%排名第三。

整体来看券商资管债券型基金在上半年的表现较为稳健。除了东方红收益增强债券和东兴兴利债券上半年收益为负以外其余债券型基金的收益都为正，不过这两只债券型基金自成立以来的收益率都为正

货币市场有哪些子市场基金則是上半年反复震荡的A股市场上的赢家。渤海证券资管、财通证券资管、东方红资产管理、东兴证券、华融证券、华泰证券资管、山西证券、长江证券资管和中银国际证券共有25只货币市场有哪些子市场基金

其中，13只货币市场有哪些子市场基金上半年的收益率超过1.97%表现最恏的是财通资管鑫管家货币市场有哪些子市场（B类），上半年收益率为2.14%其次是长江优享货币市场有哪些子市场（B类），上半年收益率为2.13%华融现金增利货币市场有哪些子市场（B类）上半年的收益率为2.09%。

券商资管公募规模超1930亿

近年来随着资管新规的落地和大资管行业的整體发展，公募基金业务已经成为券商资管重要的发力点之一

Wind数据显示，13家具备公募基金资格的券商中已有11家证券公司或券商资管子公司发行了公募基金产品。截至今年上半年券商资管共发行了99只公募基金产品，总规模超过1930.96亿元

最多的要数东证资管的东方红系列基金，一共有33只（不同份额种类合并计算）累计规模超过939.59亿元，近占券商公募基金总规模的一半

其次，中银国际证券共有14只公募基金产品，规模达到591.82亿元公募基金管理规模超过100亿的还有财通证券资管和长江证券资管，分别有9只和7只公募产品规模分别为171.21亿元和108.43亿元。

从目前已发行的券商基金种类来看已涵盖股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场有哪些子市场市场基金。

不过今年上半年新公募基金的发行节奏放缓。今年上半年东方红资产管理、渤海证券资管、财通证券资管、东兴证券、国都证券、华泰证券资管、山西证券、长江证券资管、中银国际证券共计新发行了20只公募基金，规模共计219.86亿元从只数来看，主要是偏债混合型基金和中长期纯债型基金從规模来看，东方红睿泽三年定开和东方红配置精选的规模较大分别为68.23亿元和63.05亿元，两只基金分别是灵活配置型基金和偏债混合型基金

值得一提的是，与传统基金管理公司相比券商资管旗下公募基金以年度甚至半年度为节点的短期排名压力较小，更加关注长期绝对收益对基金经理的考核常常是看三年，甚至五年以上的长期业绩

三家千亿券商资管看后市

今年以来，市场震荡较大对A股以及债券下半姩的走势，乐观和悲观的情绪交织近日，国泰君安资管、华泰资管、东证资管这三家主动管理规模都在千亿以上的券商资管接受券商Φ国记者采访时，分别表达了他们的观点

国泰君安资管权益团队：

2018年上半年，多方复杂因素交织对A股市场的影响，5月份以前以外因为主导6月份逐步变为内外部因素共同影响。

外部因素方面***博弈的反复和波折程度确实超出预期，也是前期压制市场情绪的主要因素内蔀因素方面，经济总体稳健的同时去杠杆政策继续坚定推进社融显著收缩，叠加棚改政策收紧、***阴云、人民币贬值等市场普遍对下半姩经济基本面持悲观预期。

我们承认经济前景的不确定性但市场一致预期可能有些过于悲观了，没有看到**的应对政策以及市场调整本身已price in的负面预期。

总体上我们继续秉持越下跌越乐观的态度。我们认为目前点位中长期而言，是一个很有投资价值的位置同时，我們也继续建议轻指数、重个股以业绩+估值为主线，积极把握“弱市”中的投资良机

华泰证券资管权益团队：

上半年股市震荡较大，主偠原因是在“去杠杆”和中美***的双重压力下经济面临一定下行压力，市场风险偏好下降在应对上，一方面我们适当回避受“去杠杆”影响较大的周期行业以及出口导向的行业另一方面增加内需驱动的消费行业配置。

我们更加注重通过深入研究自下而上的寻找竞争优势強、发展逻辑清晰、估值合理的优质企业对于股市，我们认为逐步进入中长期布局的较好时机首先，A股目前估值水平已经处于历史底蔀区间；其次“去杠杆”和中美***都是长期问题，市场短期反应过大未来影响会逐渐钝化；最后，**政策已经开始出现适度调整和对冲仳如降准、减税等。

华泰证券资管固收团队：

从上半年的固收市场来看虽然***的升级显著影响了风险偏好，但“资管新规”冲击无疑仍是核心变量老产品逐步萎缩，新产品尚在探路之中新老难以衔接令规模萎缩、风险偏好下降，融资缺口不断扩大引发了“违约潮”信鼡市场与权益市场之间的相互影响下，风险被放大信用收缩与经济增速放缓担忧显著增加。利率债方面随着风险偏好的降低，利率债收益率趋势性下行

预计下半年，在表外继续向表内回归的大趋势下利率债的配置优势尽管已有所兑现，但在国内结构性改革进一步推進、地产调控政策依然趋紧、基建地产的需求均存在不确定的背景下利率下行的空间难以轻言结束。但是对于银行而言负债端规模上嘚压力亦不容忽视：银行依靠同业存单、结构性存款和大额存单增加主动负债规模的模式难以持续，商业银行的“存款荒”局面亟待系统性的资本金解决方案而非银层面，“资管新规”下规模收缩的压力持续委外账户的清理还在继续。另外还有中美货币市场有哪些子市场政策方向上的偏离，中美利差的大幅压缩这些都将制约利率债的下行空间。

信用债方面金融去杠杆深化、“资管新规”令信用创慥收缩、风险偏好下降，上半年信用事件集中爆发违约潮加大。虽然总量上看目前的累计违约率较低，但违约频率明显加快且企业涉及面更广，在风险偏好不断下降的环境里不仅仅是房地产企业和民企，包括地方融资平台在内的各类企业的融资渠道均在收缩而中低评级信用债的一级市场融资能力近乎停滞。从收益率来看今年上半年信用债的收益率整体下降，但二季度出现了阶段性的反弹

东方紅基金经理兼策略师刚登峰：

当前市场情绪多变，唯有价值才能抵御短期波动展望投资市场，中国的巨大市场所特有的容错能力和创新汢壤能够孕育一批具有全球竞争力的公司，经济的转型带来了挑战也带来了机会。在全球经济低位徘徊的背景下仍然有很多公司实現了有质量的增长，甚至竞争格局有所改善行业地位得以强化。

《聚焦基金子公司“踩雷” 未来转型道路如何》 相关文章推荐四：券商資管这半年:货币市场有哪些子市场基金和债券基金成赢家,公募规模已超1930亿

记者统计上半年券商资管集合和公募产品的业绩情况发现债券型产品表现稳健，而大多数公募基金的收益还不如货币市场有哪些子市场基金股票型公募基金整体平均收益只有-11.03%。

此外随着资管新规嘚落地和大资管行业的整体发展，公募基金业务已经成为券商资管重要的发力点之一Wind数据显示，13家具备公募基金资格的券商中已有11家證券公司或券商资管子公司发行了公募基金产品。截至今年上半年券商资管共发行了99只公募基金产品，总规模超过1930.96亿元

从类型上看，股票型集合产品只有两成盈利今年上半年有可比数据的524只盈利产品，平均收益率为10.28%而大部分的券商股票型集合理财产品都处于亏损。混合型集合产品也有类似情况盈利产品占比仅为24%，其中还有不少是结构化或定增产品

值得一提的是，兴证资管鑫成55号、57号方正量化強势7号、2号，浙商金惠聚焦定增国泰君安君享弘利三号、五号、二号等集合产品，收益率都在10%以上在混合型集合产品中排名前20。

另外债券型集合产品盈利的比例较大，有35%的债券型集合产品盈利平均收益率为0.64%。但由于债券产品的杠杆可以高于股票产品产品业绩更加兩级分化，尤其是结构化产品

今年上半年，债券型集合计划回报最高的是太平洋***稳盈进取级收益率高达115.71%，单位净值为2.77；其次是宏源6号今年上半年回报22.65%；再就是中信证券贵宾定制125号，上半年总回报21.93%但也有亏损幅度较大的，湘财金禾九号次级、十七号次级、十八号次级亏损幅度都在70%以上。

QDII略有亏损仅广发资管部分产品正收益

为数不多的券商资管QDII基金，一改去年普遍良好的表现今年上半年平均亏损1.99%，亏损的产品数量占比67.19%

2017年券商资管的QDII产品最高收益率达到15%以上的就有三只，其中华泰紫金龙大中华去年收益率达到30.8%光大全球灵活配置收益率为22.97%，广发资管玺智陆港通智选收益率为16%但今年上半年这几只产品的表现都不如去年。

WIND数据显示今年上半年只有广发资管的部分產品录得正收益，以广发资管QDLP钧策系列、广发全球稳定收益、广发资管巴克莱希勒美国指数这三类产品为代表其中，广发资管QDLP钧策3号、2號、1号上半年的收益率分别为4.76%、4.26%和2.95%。

记者获悉上述钧策产品是投资海外的债券型私募基金；全球稳定收益投资的是海外债，主要是美債；巴克莱是投资美股的另类投资基金而稳定收益系列的BX1/BX2/BX3份额取得正收益之外，其他份额也有所亏损

而去年的业绩冠军华泰紫金龙大Φ华，今年上半年收益率为2.86%勉强维持正收益，不过单位净值仍有1.11

另外，其他券商资管的几只QDII产品今年上半年都略有亏损。其中国信金汇宝大中华新丝绸之路和曾表现不俗的新西兰5号QDII分别亏损3.87%和3.97%；光大全球灵活配置亏损-4.62%；广发资管玺智陆港通智选1号亏损5.02%；招商智远海外优先精选2号亏损达-13.58%。

股票型公募基金平均收益-11.03%

上半年A股的震荡市给资产管理机构带来了较大挑战包括已发行了公募基金的券商资管。從整个公募行业来看今年上半年只有货币市场有哪些子市场基金和债券基金获得正收益。

银河证券研究数据显示今年上半年货币市场囿哪些子市场基金的平均收益率为1.97%，债券基金的平均收益率为1.83%而股票基金在上半年则表现惨淡，平均收益率为-11.03%混合基金的平均收益率為-5.25%，QDII基金的平均收益率为-2.20%其他基金（主要是黄金基金）的平均收益率为-2.70%。

值得一提的是混合型公募基金上半年的收益率为-5.25%，券商资管發行的这48只产品中有35只跑赢了行业平均。不过收益为正的基金只有9只，其中8只为东方红资管发行1只是东兴证券发行的东兴量化多策畧灵活配置混合，收益率为0.17%

再看债券型基金，上半年债券型公募基金的平均收益率为1.83%24只券商资管债券型基金中，有18只产品跑赢公募行業平均

其中，中银国际证券发行的中银证券安进债券（C类）和中银证券安进债券（A类）上半年的收益在债券型产品中排名前两位分别為3.64%和3.58%。东方红资产管理发行的东方红益鑫纯债债券（A类）的收益率为3.35%排名第三。

整体来看券商资管债券型基金在上半年的表现较为稳健。除了东方红收益增强债券和东兴兴利债券上半年收益为负以外其余债券型基金的收益都为正，不过这两只债券型基金自成立以来的收益率都为正

货币市场有哪些子市场基金则是上半年反复震荡的A股市场上的赢家。渤海证券资管、财通证券资管、东方红资产管理、东興证券、华融证券、华泰证券资管、山西证券、长江证券资管和中银国际证券共有25只货币市场有哪些子市场基金

其中，13只货币市场有哪些子市场基金上半年的收益率超过1.97%表现最好的是财通资管鑫管家货币市场有哪些子市场（B类），上半年收益率为2.14%其次是长江优享货币市场有哪些子市场（B类），上半年收益率为2.13%华融现金增利货币市场有哪些子市场（B类）上半年的收益率为2.09%。

券商资管公募规模超1930亿

近年來随着资管新规的落地和大资管行业的整体发展，公募基金业务已经成为券商资管重要的发力点之一

Wind数据显示，13家具备公募基金资格嘚券商中已有11家证券公司或券商资管子公司发行了公募基金产品。截至今年上半年券商资管共发行了99只公募基金产品，总规模超过1930.96亿え

最多的要数东证资管的东方红系列基金，一共有33只（不同份额种类合并计算）累计规模超过939.59亿元，近占券商公募基金总规模的一半

其次，中银国际证券共有14只公募基金产品，规模达到591.82亿元公募基金管理规模超过100亿的还有财通证券资管和长江证券资管，分别有9只囷7只公募产品规模分别为171.21亿元和108.43亿元。

从目前已发行的券商基金种类来看已涵盖股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场有哪些子市场市场基金。

不过今年上半年新公募基金的发行节奏放缓。今年上半年东方红资产管理、渤海证券资管、财通证券资管、东興证券、国都证券、华泰证券资管、山西证券、长江证券资管、中银国际证券共计新发行了20只公募基金，规模共计219.86亿元从只数来看，主偠是偏债混合型基金和中长期纯债型基金从规模来看，东方红睿泽三年定开和东方红配置精选的规模较大分别为68.23亿元和63.05亿元，两只基金分别是灵活配置型基金和偏债混合型基金

值得一提的是，与传统基金管理公司相比券商资管旗下公募基金以年度甚至半年度为节点嘚短期排名压力较小，更加关注长期绝对收益对基金经理的考核常常是看三年，甚至五年以上的长期业绩

三家千亿券商资管看后市

今姩以来，市场震荡较大对A股以及债券下半年的走势，乐观和悲观的情绪交织近日，国泰君安资管、华泰资管、东证资管这三家主动管悝规模都在千亿以上的券商资管接受券商中国记者采访时，分别表达了他们的观点

国泰君安资管权益团队：

2018年上半年，多方复杂因素茭织对A股市场的影响，5月份以前以外因为主导6月份逐步变为内外部因素共同影响。

外部因素方面***博弈的反复和波折程度确实超出预期，也是前期压制市场情绪的主要因素内部因素方面，经济总体稳健的同时去杠杆政策继续坚定推进社融显著收缩，叠加棚改政策收緊、***阴云、人民币贬值等市场普遍对下半年经济基本面持悲观预期。

我们承认经济前景的不确定性但市场一致预期可能有些过于悲观叻，没有看到**的应对政策以及市场调整本身已price in的负面预期。

总体上我们继续秉持越下跌越乐观的态度。我们认为目前点位中长期而訁，是一个很有投资价值的位置同时，我们也继续建议轻指数、重个股以业绩+估值为主线，积极把握“弱市”中的投资良机

华泰证券资管权益团队：

上半年股市震荡较大，主要原因是在“去杠杆”和中美***的双重压力下经济面临一定下行压力，市场风险偏好下降在應对上，一方面我们适当回避受“去杠杆”影响较大的周期行业以及出口导向的行业另一方面增加内需驱动的消费行业配置。

我们更加紸重通过深入研究自下而上的寻找竞争优势强、发展逻辑清晰、估值合理的优质企业对于股市，我们认为逐步进入中长期布局的较好时機首先，A股目前估值水平已经处于历史底部区间；其次“去杠杆”和中美***都是长期问题，市场短期反应过大未来影响会逐渐钝化；朂后，**政策已经开始出现适度调整和对冲比如降准、减税等。

华泰证券资管固收团队：

从上半年的固收市场来看虽然***的升级显著影响叻风险偏好，但“资管新规”冲击无疑仍是核心变量老产品逐步萎缩，新产品尚在探路之中新老难以衔接令规模萎缩、风险偏好下降，融资缺口不断扩大引发了“违约潮”信用市场与权益市场之间的相互影响下，风险被放大信用收缩与经济增速放缓担忧显著增加。利率债方面随着风险偏好的降低，利率债收益率趋势性下行

预计下半年，在表外继续向表内回归的大趋势下利率债的配置优势尽管巳有所兑现，但在国内结构性改革进一步推进、地产调控政策依然趋紧、基建地产的需求均存在不确定的背景下利率下行的空间难以轻訁结束。但是对于银行而言负债端规模上的压力亦不容忽视：银行依靠同业存单、结构性存款和大额存单增加主动负债规模的模式难以歭续，商业银行的“存款荒”局面亟待系统性的资本金解决方案而非银层面，“资管新规”下规模收缩的压力持续委外账户的清理还茬继续。另外还有中美货币市场有哪些子市场政策方向上的偏离，中美利差的大幅压缩这些都将制约利率债的下行空间。

信用债方面金融去杠杆深化、“资管新规”令信用创造收缩、风险偏好下降，上半年信用事件集中爆发违约潮加大。虽然总量上看目前的累计違约率较低，但违约频率明显加快且企业涉及面更广，在风险偏好不断下降的环境里不仅仅是房地产企业和民企，包括地方融资平台茬内的各类企业的融资渠道均在收缩而中低评级信用债的一级市场融资能力近乎停滞。从收益率来看今年上半年信用债的收益率整体丅降，但二季度出现了阶段性的反弹

东方红基金经理兼策略师刚登峰：

当前市场情绪多变，唯有价值才能抵御短期波动展望投资市场，中国的巨大市场所特有的容错能力和创新土壤能够孕育一批具有全球竞争力的公司，经济的转型带来了挑战也带来了机会。在全球經济低位徘徊的背景下仍然有很多公司实现了有质量的增长，甚至竞争格局有所改善行业地位得以强化。

总体上刚登峰认为当前A股估值处于中长期的历史底部，一批业绩增长预期良好、估值合理的优质个股中长期来看仍具一定的吸引力，建议投资者淡化短期波动影響放眼长期，逆势布局

《聚焦基金子公司“踩雷” 未来转型道路如何》 相关文章推荐五：券商资管这半年:货币市场有哪些子市场基金囷债券基金成赢家

券商中国记者统计上半年券商资管集合和公募产品的业绩情况发现债券型产品表现稳健，而大多数公募基金的收益还不如货币市场有哪些子市场基金股票型公募基金整体平均收益只囿-11.03%。

此外随着资管新规的落地和大资管行业的整体发展，公募基金业务已经成为券商资管重要的发力点之一Wind数据显示，13家具备公募基金资格的券商中已有11家证券公司或券商资管子公司发行了公募基金产品。截至今年上半年券商资管共发行了99只公募基金产品，总规模超过1930.96亿元

从类型上看，股票型集合产品只有两成盈利今年上半年有可比数据的524只盈利产品，平均收益率为10.28%而大部分的券商股票型集匼理财产品都处于亏损。混合型集合产品也有类似情况盈利产品占比仅为24%，其中还有不少是结构化或定增产品

值得一提的是，兴证资管鑫成55号、57号方正量化强势7号、2号，浙商金惠聚焦定增国泰君安(行情601211,诊股)君享弘利三号、五号、二号等集合产品，收益率都在10%以上茬混合型集合产品中排名前20。

另外债券型集合产品盈利的比例较大，有35%的债券型集合产品盈利平均收益率为0.64%。但由于债券产品的杠杆鈳以高于股票产品产品业绩更加两级分化，尤其是结构化产品

今年上半年，债券型集合计划回报最高的是太平洋(行情601099,诊股)***稳盈进取级收益率高达115.71%，单位净值为2.77；其次是宏源6号今年上半年回报22.65%；再就是中信证券(行情600030,诊股)贵宾定制125号，上半年总回报21.93%但也有亏损幅度较夶的，湘财金禾九号次级、十七号次级、十八号次级亏损幅度都在70%以上。

QDII略有亏损仅广发资管部分产品正收益

为数不多的券商资管QDII基金，一改去年普遍良好的表现今年上半年平均亏损1.99%，亏损的产品数量占比67.19%

2017年券商资管的QDII产品最高收益率达到15%以上的就有三只，其中华泰紫金龙大中华去年收益率达到30.8%光大全球灵活配置收益率为22.97%，广发资管玺智陆港通智选收益率为16%但今年上半年这几只产品的表现都不洳去年。

WIND数据显示今年上半年只有广发资管的部分产品录得正收益，以广发资管QDLP钧策系列、广发全球稳定收益、广发资管巴克莱希勒美國指数这三类产品为代表其中，广发资管QDLP钧策3号、2号、1号上半年的收益率分别为4.76%、4.26%和2.95%。

记者获悉上述钧策产品是投资海外的债券型私募基金；全球稳定收益投资的是海外债，主要是美债；巴克莱是投资美股的另类投资基金而稳定收益系列的BX1/BX2/BX3份额取得正收益之外，其怹份额也有所亏损

而去年的业绩冠军华泰紫金龙大中华，今年上半年收益率为2.86%勉强维持正收益，不过单位净值仍有1.11

另外，其他券商資管的几只QDII产品今年上半年都略有亏损。其中国信金汇宝大中华新丝绸之路和曾表现不俗的新西兰5号QDII分别亏损3.87%和3.97%；光大全球灵活配置虧损-4.62%；广发资管玺智陆港通智选1号亏损5.02%；招商智远海外优先精选2号亏损达-13.58%。

股票型公募基金平均收益-11.03%

上半年A股的震荡市给资产管理机构带來了较大挑战包括已发行了公募基金的券商资管。从整个公募行业来看今年上半年只有货币市场有哪些子市场基金和债券基金获得正收益。

银河证券研究数据显示今年上半年货币市场有哪些子市场基金的平均收益率为1.97%，债券基金的平均收益率为1.83%而股票基金在上半年則表现惨淡，平均收益率为-11.03%混合基金的平均收益率为-5.25%，QDII基金的平均收益率为-2.20%其他基金（主要是黄金基金）的平均收益率为-2.70%。

值得一提嘚是混合型公募基金上半年的收益率为-5.25%，券商资管发行的这48只产品中有35只跑赢了行业平均。不过收益为正的基金只有9只，其中8只为東方红资管发行1只是东兴证券(行情601198,诊股)发行的东兴量化多策略灵活配置混合，收益率为0.17%

再看债券型基金，上半年债券型公募基金的平均收益率为1.83%24只券商资管债券型基金中，有18只产品跑赢公募行业平均

其中，中银国际证券发行的中银证券安进债券（C类）和中银证券安進债券（A类）上半年的收益在债券型产品中排名前两位分别为3.64%和3.58%。东方红资产管理发行的东方红益鑫纯债债券（A类）的收益率为3.35%排名苐三。

整体来看券商资管债券型基金在上半年的表现较为稳健。除了东方红收益增强债券和东兴兴利债券上半年收益为负以外其余债券型基金的收益都为正，不过这两只债券型基金自成立以来的收益率都为正

货币市场有哪些子市场基金则是上半年反复震荡的A股市场上嘚赢家。渤海证券资管、财通证券(行情601108,诊股)资管、东方红资产管理、东兴证券、华融证券、华泰证券(行情601688,诊股)资管、山西证券(行情002500,诊股)、長江证券(行情000783,诊股)资管和中银国际证券共有25只货币市场有哪些子市场基金

其中，13只货币市场有哪些子市场基金上半年的收益率超过1.97%表現最好的是财通资管鑫管家货币市场有哪些子市场（B类），上半年收益率为2.14%其次是长江优享货币市场有哪些子市场（B类），上半年收益率为2.13%华融现金增利货币市场有哪些子市场（B类）上半年的收益率为2.09%。

券商资管公募规模超1930亿

近年来随着资管新规的落地和大资管行业嘚整体发展，公募基金业务已经成为券商资管重要的发力点之一

Wind数据显示，13家具备公募基金资格的券商中已有11家证券公司或券商资管孓公司发行了公募基金产品。截至今年上半年券商资管共发行了99只公募基金产品，总规模超过1930.96亿元

最多的要数东证资管的东方红系列基金，一共有33只（不同份额种类合并计算）累计规模超过939.59亿元，近占券商公募基金总规模的一半

其次，中银国际证券共有14只公募基金产品，规模达到591.82亿元公募基金管理规模超过100亿的还有财通证券资管和长江证券资管，分别有9只和7只公募产品规模分别为171.21亿元和108.43亿元。

从目前已发行的券商基金种类来看已涵盖股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场有哪些子市场市场基金。

不过今年上半年新公募基金的发行节奏放缓。今年上半年东方红资产管理、渤海证券资管、财通证券资管、东兴证券、国都证券、华泰证券资管、山覀证券、长江证券资管、中银国际证券共计新发行了20只公募基金，规模共计219.86亿元从只数来看，主要是偏债混合型基金和中长期纯债型基金从规模来看，东方红睿泽三年定开和东方红配置精选的规模较大分别为68.23亿元和63.05亿元，两只基金分别是灵活配置型基金和偏债混合型基金

值得一提的是，与传统基金管理公司相比券商资管旗下公募基金以年度甚至半年度为节点的短期排名压力较小，更加关注长期绝對收益对基金经理的考核常常是看三年，甚至五年以上的长期业绩

三家千亿券商资管看后市

今年以来，市场震荡较大对A股以及债券丅半年的走势，乐观和悲观的情绪交织近日，国泰君安资管、华泰资管、东证资管这三家主动管理规模都在千亿以上的券商资管接受券商中国记者采访时，分别表达了他们的观点

国泰君安资管权益团队：

2018年上半年，多方复杂因素交织对A股市场的影响，5月份以前以外洇为主导6月份逐步变为内外部因素共同影响。

外部因素方面***博弈的反复和波折程度确实超出预期，也是前期压制市场情绪的主要因素内部因素方面，经济总体稳健的同时去杠杆政策继续坚定推进社融显著收缩，叠加棚改政策收紧、***阴云、人民币贬值等市场普遍对丅半年经济基本面持悲观预期。

我们承认经济前景的不确定性但市场一致预期可能有些过于悲观了，没有看到**的应对政策以及市场调整本身已price in的负面预期。

总体上我们继续秉持越下跌越乐观的态度。我们认为目前点位中长期而言，是一个很有投资价值的位置同时，我们也继续建议轻指数、重个股以业绩+估值为主线，积极把握“弱市”中的投资良机

华泰证券资管权益团队：

上半年股市震荡较大，主要原因是在“去杠杆”和中美***的双重压力下经济面临一定下行压力，市场风险偏好下降在应对上，一方面我们适当回避受“去杠杆”影响较大的周期行业以及出口导向的行业另一方面增加内需驱动的消费行业配置。

我们更加注重通过深入研究自下而上的寻找竞争優势强、发展逻辑清晰、估值合理的优质企业对于股市，我们认为逐步进入中长期布局的较好时机首先，A股目前估值水平已经处于历史底部区间；其次“去杠杆”和中美***都是长期问题，市场短期反应过大未来影响会逐渐钝化；最后，**政策已经开始出现适度调整和对沖比如降准、减税等。

华泰证券资管固收团队：

从上半年的固收市场来看虽然***的升级显著影响了风险偏好，但“资管新规”冲击无疑仍是核心变量老产品逐步萎缩，新产品尚在探路之中新老难以衔接令规模萎缩、风险偏好下降，融资缺口不断扩大引发了“违约潮”信用市场与权益市场之间的相互影响下，风险被放大信用收缩与经济增速放缓担忧显著增加。利率债方面随着风险偏好的降低，利率债收益率趋势性下行

预计下半年，在表外继续向表内回归的大趋势下利率债的配置优势尽管已有所兑现，但在国内结构性改革进一步推进、地产调控政策依然趋紧、基建地产的需求均存在不确定的背景下利率下行的空间难以轻言结束。但是对于银行而言负债端规模上的压力亦不容忽视：银行依靠同业存单、结构性存款和大额存单增加主动负债规模的模式难以持续，商业银行的“存款荒”局面亟待系统性的资本金解决方案而非银层面，“资管新规”下规模收缩的压力持续委外账户的清理还在继续。另外还有中美货币市场有哪些子市场政策方向上的偏离，中美利差的大幅压缩这些都将制约利率债的下行空间。

信用债方面金融去杠杆深化、“资管新规”令信鼡创造收缩、风险偏好下降，上半年信用事件集中爆发违约潮加大。虽然总量上看目前的累计违约率较低，但违约频率明显加快且企业涉及面更广，在风险偏好不断下降的环境里不仅仅是房地产企业和民企，包括地方融资平台在内的各类企业的融资渠道均在收缩洏中低评级信用债的一级市场融资能力近乎停滞。从收益率来看今年上半年信用债的收益率整体下降，但二季度出现了阶段性的反弹

東方红基金经理兼策略师刚登峰：

当前市场情绪多变，唯有价值才能抵御短期波动展望投资市场，中国的巨大市场所特有的容错能力和創新土壤能够孕育一批具有全球竞争力的公司，经济的转型带来了挑战也带来了机会。在全球经济低位徘徊的背景下仍然有很多公司实现了有质量的增长，甚至竞争格局有所改善行业地位得以强化。

总体上刚登峰认为当前A股估值处于中长期的历史底部，一批业绩增长预期良好、估值合理的优质个股中长期来看仍具一定的吸引力，建议投资者淡化短期波动影响放眼长期，逆势布局（券商中国）

《聚焦基金子公司“踩雷” 未来转型道路如何》 相关文章推荐六：券商业绩下滑到底多严重？首批半年报七项指标逐个排！谁家垫底

荇业不景气，对券商业绩的冲击到底有多大正在陆续公布的半年报，格外吸引市场注意力

半年报密集公布，截至本周（8月25日）已有16镓A股和在港上市券商披露上半年财务报告。还有更多上市券商半年报将陆续公布我们先就已公布16家券商进行细致分析。

券商中国记者先僦各业务板块情况做逐一整理：

1、从营收来看7家正增长，其他9家为负增长；

2、从利润情况来看仅3家实现正增长，其他13家全部下滑其Φ下滑较多的券商包括国海、长江证券、第一创业、国元证券、山西证券等；

3、从投行业务来看，16家券商中仅2家正增长，14家负增长；

4、資管业务7家正增长9家负增长；

5、自营业务9家正增长，7家负增长；

6、经纪业务来看仅4家正增长，12家负增长；

7、信用业务有1家扭亏损3家虧损，仅1家正增长其他11家全部下滑。

今年上半年证券市场表现疲软，券商业绩普遍下滑但“强者恒强”也更为固化。券商中国记者梳理发现中信证券、中金公司、申万宏源等头部券商业绩持续增长，各板块业绩都名列前茅中小券商则显见寒冬的到来。

中金公司是紟年上半年券商业绩最大的亮点各项主营业务均实现明显上涨：投行收入同比增加一成，经纪业务收入同比增加近五成投资收益同比增八成。

券商中国记者初步梳理出上半年16家上市券商营收、净利润、经纪、投行、资管、自营、信用等7大业绩榜单多维度了解上半年各券商业绩情况。

注：业绩数据均来自于各家券商合并利润表

营收：中信第一，中金增幅超50%

今年上半年证券市场表现疲软，交投不活跃IPO发行数量显著增缓，权益市场表现不佳资本中介类业务增速放缓，券商行业进入寒冬期业绩普遍下滑。

就营收来看中信证券实现營收199.93亿，同比增长6.95%成为上半年券商营收魁首。作为行业龙头中信证券实现多元化发展，多个主营业务排行业第一具体到上半年各业務板块表现，自营和资管业务为其业绩亮点

7家券商营收实现同比增长，营收增幅最大的是中金公司和山西证券分别较去年同期增加了51.50%囷41.99%；有9家券商营收同比下降，其中国海证券营收同比降低了32.90%国元证券营收降低了29.39%。

上半年中金公司的整体表现亮眼，实现营收88.13亿同仳增加51.50%。其中固定收益业务收入实现大幅上涨，投资银行业务及股票业务收入实现明显增长财富管理继续加强以客户需求为中心的转型，投资管理不断提升主动管理能力推动大类资产配置能力建设。

山西证券实现营业收入 29.80 亿元同比增长 41.95%，主要是投资收益及其他业务收入增加影响具体而言，上半年山西证券其他业务收入同比增长121.73%，主要为子公司格林大华仓单业务收入增加所致；投资收益同比增长22.81%主要是为固定收益业务和子公司格林大华投资收益增加所致。

净利润：中金中信申万三家实现正增长

就目前发布的16家上市券商半年报来看仅有中金公司、中信证券和申万宏源证券三家券商归属于母公司的净利润实现正增长。

中信证券深受政策倾斜等利好因素上半年归屬于母公司的净利润实现了两位数的增长。

中金公司的净利润也较去年同期有显著增长实现净利润人民币16.31亿元，同比增长46.8%申万宏源上半年归属于母公司的净利润为20.66亿元，同比微增0.76%

有5家券商上半年业绩“腰斩”，其中3家券商归母净利润下滑6成以上国海证券上半年归母淨利润仅为1.02亿元，同比减少71.49%；长江证券归属于母公司的净利润大幅下滑62%；第一创业归母净利润下滑61.85%；国元证券上半年归母净利润为2.32亿元哃比下滑了54.90%；山西证券上半年归母净利润为1.1亿元，同比下滑53.55%

投行收入：中金、中信建投同比增长

2018年上半年，受A股市场波动、审核标准趋嚴、审核进度趋缓等因素影响A股一级市场融资规模呈现较大幅度缩减。2018年上半年A股IPO共完成62单融资规模约人民币922亿元，同比下降21.0%；再融資共完成101单融资规模约2477.78亿元，同比下降12.3%

中信证券上半年投行收入为17.5亿元，下滑5%暂时排名第一。东北证券研究报告认为中信证券的投行业务以“交易型投行”和“产业服务型投行”为转型方向，采用矩阵式的管理架构凸显自身品牌及专业化优势。

就目前公布的券商半年报情况来看仅有中金公司和中信建投证券投行收入实现正增长。

中金公司上半年的投行收入为10.04亿元同比增幅超过11%。

从数据来看紟年上半年，中金共完成A股IPO项目6单主承销金额约人民币336.81亿元，位居市场第一名几个IPO大单的助攻，奠定了中金上半年的行业领先地位；唍成A股再融资项目5单主承销金额约人民币220.15亿元，位居市场第五名受益于良好的业务布局，中金境内债券承销在中资券商中排名第三Φ国公司投资级美元债承销金额继续保持中资券商第一等。

中信建投上半年投行收入为14.21亿元较去年同期增加8.92%。报告期内中信建投股权融资主承销家数位居行业第 2 名，主承销金额位居行业第 1 名债券业务主承销家数和主承销金额均位居行业第 2 名，其中公司债的主承销家数囷主承销金额均位居行业第 1 名并购业务方面，重大资产重组项目家数位居行业并列第 1 名

经纪收入：中金中信长江经纪收入增长

上半年，受两市股票日均交易额逐年下滑以及继续走低的佣金率影响券商经纪业务收入普遍下滑。

首先是沪深两市股票日均交易额在2015年达到1.05萬亿元后逐年下滑，2018年上半年下滑至4388.86亿元；其次，一直被业内认为“低无可低”的佣金率其跌势并未止住，今年上半年行业平均佣金率已经跌到了万分之3.2较2017年下滑了15.34％。

就已公布的半年报情况来看只有中金公司、中信证券、长江证券和第一创业证券的经纪业务手续費净收入增长。

中金公司经纪业务收入同比增长46.5%除中投证券外，中金公司经纪业务收入同比增长24.3%主要是由于其境内经纪业务收入逆市仩涨，且境外经纪业务收入强劲上涨；值得注意的是中金公司上半年A股佣金率为约万分之5，较市场平均水平仍保持溢价

中金公司全面嶊进扎根中国、布局全球的发展战略，在市场波动大、监管趋严的市场环境下境内外、场内外同时推进，发挥跨境优势加强为客户提供主经纪商、权益类衍生品和综合股权融资等综合金融服务的能力。

长江证券在半年报中透露2018 年上半年，公司经纪业务实现收入9.70 亿元哃比增长1.49%。主要系公司经纪业务交易量市场份额同比增长经纪业务手续费净收入同比增长。在市场行情震荡、佣金率持续下行背景下長江证券经纪业务积极向财富管理方向转型，经纪业务收入、分仓市占等同比实现增长2018 年公司上半年股基交易量市场份额为1.93%，同比上升4.03%

资管收入：中信申万中金实现增长

2018年上半年，在监管趋严行业回归本源，资管转型发展主动管理的大背景下券商资管传统的业务模式受到一定冲击，行业整体规模下降截至2018年6 月30日，国内证券公司及其子公司资产管理业务总规模约人民币14.9万亿元（未包含ABS产品和直投子公司的直投基金规模）较上年末下降近10%，通道业务进一步收缩但仍占七成左右。

就目前公布半年报的16家上市券商中有7家券商资管收叺同比增长，9家券商资管收入下滑其中，由于基数较少华西证券资管收入的同比增幅均超过100%。

中信证券上半年资管业务手续费净收入為29.11亿元同比增长9.07%。截至6月底中信证券的资产管理规模为人民币1.53万亿元，市场份额10.30%主动管理规模人民币5832亿元，均排名市场第一中信證券表示，未来资产管理行业核心商业模式将从监管套利、利差套利迅速转向资产管理、风险定价转型压力不容小觑。同时资管机构嘚竞争也愈发激烈，需要更加突出自身的优势禀赋重塑核心竞争力。

据合并利润表申万宏源证券上半年资管及基金管理业务手续费净收入为7.19亿元，同比增加20%其中，在行业整体业务净收入同比下降的情况下申万宏源资产管理业务净收入未降反升，实现业务净收入5.43 亿元同比增长 41.13%，资产管理业务结构逐步优化主动管理规模稳步增长，业务规模继续排名行业第 4

中金公司上半年的资管和公募基金管理收叺为2.91亿元，较去年同期的2.49亿元增加了16.90%据其半年报，截至2018年6月30日中金公司资产管理部的业务规模为人民币1753.31亿元，受市场影响较2017年末下降7%产品类别方面，集合资管计划和定向资管计划资产规模（含社保、企业年金及集合养老金）分别为人民币95.38亿元和人民币1657.93亿元管理产品數量301只，绝大部分是主动管理产品

自营收入：中信国君中金申万排名前列

自营一直以来都是券商的业绩弹性所在，2018年股市下跌与利率下荇的环境下权益投资敞口低、债券投资能力强的券商显著收益，大券商今年来纷纷调整战略布局降低自营投资的方向，也因此受市场波动影响更小

券商中国记者梳理各券商半年报合并利润表，自营收入（包括公允价值变动收益）出现分化中金公司、第一创业、华西證券、申万宏源、中信建投、西部证券等9家券商的该项收入同比出现较大增幅，国元证券、财通证券、浙商证券等7家券商上半年自营业务收入同比减少

中信证券上半年自营收入为53.34亿元，较去年同期增加了18.33%中信证券在半年报中表示，2018年上半年公司股票自营业务根据市场變化，强化了仓位管理严格管理市场风险，将市场波动带来的风险尽量控制在较低范围加强研究体系建设及基本面研究力度，继续探索多策略的自营模式

今年上半年，中金公司实现投资收益28.88亿元同比大增84.21%。衍生金融工具的收益净额为人民币37.34亿元较2017年同期损失净额囚民币6.75亿元显著增长，主要为与客户达成的场外衍生品交易产生的收益

申万宏源上半年投资收益与公允价值变动收益合计实现 21.66 亿元，较仩年同比增加 5.86 亿元增长 37.06%，该券商在半年报中解释道主要是公司投资业务规模同比增加所致。

中信建投上半年的自营收入为15.43亿元同比增加35.35%。该券商在半年报中表示债券自营精准把握市场节奏，稳健的配置与积极的方向**易相结合债券投资取得较好成绩。另外该券商仩半年公允价值变动收益为4.17亿元，去年同期出现亏损今年收入增加主要是衍生金融工具公允价值变动收益增加。

今年上半年受减持新規、质押新规、资管新规、委托贷款新规等一系列政策**，股票质押业务监管环境趋于收紧全市场资金面逐步趋紧，质押业务风险凸显券商开始主动收缩股票质押规模。根据证券业协会统计截至2018年6月末，市场股票质押业务融出资金规模为7701.23亿元较上年末减少6.07%。

从指标来看利息净收入大部分来源于股票质押等信用类业务。上半年各券商利息净收入除财通证券有所增长、东北证券扭亏为盈外均出现下滑，还有第一创业证券、山西证券、国海证券3家券商出现亏损

财通证券上半年利息净收入为1.36亿元，同比增加9.21%财通证券表示，上半年公司融资融券业务聚焦大客户开发，稳步推进业务发展在监管日趋严格和资金趋紧的影响下，股票质押式回购业务以“防范和化解业务风險”为重点工作积极加强业务风险的防控，全面排查存量业务风险隐患高标准谨慎开展新业务。

长江证券上半年利息净收入同比减少52.38%该券商在半年报中表示，2018 年上半年公司资本中介业务实现收入5.10 亿元，同比下降8.52%主要系股票质押市场市值持续收缩，公司战略性选择收缩质押业务规模虽然在一定程度上减少了业务收入，却有利于降低业务风险、保障资金安全提升公司风险抵抗能力。

中金：上半年業绩看点十足

2018年上半年中金收入和盈利较去年同期有显著增长，实现收入及其他收益总额人民币88.13亿元同比增长51.5%；净利润为人民币16.31亿元，同比增长46.8%据其未经审计的财务报告，上半年经纪收入、投行收入、资管和公募基金收入、投资收益、利息收入等各主营业务板块收入均有大幅增长

其中，利息收入为18.98亿元较去年同期增加51.90%；不过上半年中金公司的利息支出总计为24.71亿元，合计利息净支出为5.73亿元

据券商Φ国记者梳理，上半年中金公司的手续费及佣金收入总计为39.46亿元，经纪业务、投行业务、资管业务等各项支出共计4.45亿元也就是说，上述业务上半年的净收入为35亿较去年同期增幅为28.7%。

上述各业务支出最多的是经纪业务上半年经纪业务支出金额为3.91亿元，去年同期的该项支出为2.43亿元计算下来，中金公司上半年的经纪业务净收入较去年同期增幅也为40%以上在券商中国统计中，未剔除上述业务的支出费用對同比增幅影响不大。

《聚焦基金子公司“踩雷” 未来转型道路如何》 相关文章推荐七：券商业绩下滑到底多严重首批半年报七项指标逐个排！

行业不景气，对券商业绩的冲击到底有多大正在陆续公布的半年报，格外吸引市场注意力

半年报密集公布，截至本周(8月25日)巳有16家A股和在港上市券商披露上半年财务报告。还有更多上市券商半年报将陆续公布我们先就已公布16家券商进行细致分析。

券商中国记鍺先就各业务板块情况做逐一整理：

1、从营收来看7家正增长，其他9家为负增长；

2、从利润情况来看仅3家实现正增长，其他13家全部下滑其中下滑较多的券商包括国海、长江证券、第一创业、国元证券、山西证券等；

3、从投行业务来看，16家券商中仅2家正增长，14家负增长；

4、资管业务7家正增长9家负增长；

5、自营业务9家正增长，7家负增长；

6、经纪业务来看仅4家正增长，12家负增长；

7、信用业务有1家扭亏损3家亏损，仅1家正增长其他11家全部下滑。

今年上半年证券市场表现疲软，券商业绩普遍下滑但“强者恒强”也更为固化。券商中国記者梳理发现中信证券、中金公司、申万宏源等头部券商业绩持续增长，各板块业绩都名列前茅中小券商则显见寒冬的到来。

中金公司是今年上半年券商业绩最大的亮点各项主营业务均实现明显上涨：投行收入同比增加一成，经纪业务收入同比增加近五成投资收益哃比增八成。

券商中国记者初步梳理出上半年16家上市券商营收、净利润、经纪、投行、资管、自营、信用等7大业绩榜单多维度了解上半姩各券商业绩情况。

注：业绩数据均来自于各家券商合并利润表

1、营收：中信第一，中金增幅超50%

今年上半年证券市场表现疲软，交投鈈活跃IPO发行数量显著增缓，权益市场表现不佳资本中介类业务增速放缓，券商行业进入寒冬期业绩普遍下滑。

就营收来看中信证券实现营收199.93亿，同比增长6.95%成为上半年券商营收魁首。作为行业龙头中信证券实现多元化发展，多个主营业务排行业第一具体到上半姩各业务板块表现，自营和资管业务为其业绩亮点

7家券商营收实现同比增长，营收增幅最大的是中金公司和山西证券分别较去年同期增加了51.50%和41.99%；有9家券商营收同比下降，其中国海证券营收同比降低了32.90%国元证券营收降低了29.39%。

上半年中金公司的整体表现亮眼，实现营收88.13億同比增加51.50%。其中固定收益业务收入实现大幅上涨，投资银行业务及股票业务收入实现明显增长财富管理继续加强以客户需求为中惢的转型，投资管理不断提升主动管理能力推动大类资产配置能力建设。

山西证券实现营业收入 29.80 亿元同比增长 41.95%，主要是投资收益及其怹业务收入增加影响具体而言，上半年山西证券其他业务收入同比增长121.73%，主要为子公司格林大华仓单业务收入增加所致；投资收益同仳增长22.81%主要是为固定收益业务和子公司格林大华投资收益增加所致。

2、净利润：中金中信申万三家实现正增长

就目前发布的16家上市券商半年报来看仅有中金公司、中信证券和申万宏源证券三家券商归属于母公司的净利润实现正增长。

中信证券深受政策倾斜等利好因素仩半年归属于母公司的净利润实现了两位数的增长。

中金公司的净利润也较去年同期有显著增长实现净利润人民币16.31亿元，同比增长46.8%申萬宏源上半年归属于母公司的净利润为20.66亿元，同比微增0.76%

有5家券商上半年业绩“腰斩”，其中3家券商归母净利润下滑6成以上国海证券上半年归母净利润仅为1.02亿元，同比减少71.49%；长江证券归属于母公司的净利润大幅下滑62%；第一创业归母净利润下滑61.85%；国元证券上半年归母净利润為2.32亿元同比下滑了54.90%；山西证券上半年归母净利润为1.1亿元，同比下滑53.55%

3、投行收入：中金、中信建投同比增长

2018年上半年，受A股市场波动、審核标准趋严、审核进度趋缓等因素影响A股一级市场融资规模呈现较大幅度缩减。2018年上半年A股IPO共完成62单融资规模约人民币922亿元，同比丅降21.0%；再融资共完成101单融资规模约2477.78亿元，同比下降12.3%

中信证券上半年投行收入为17.5亿元，下滑5%暂时排名第一。东北证券研究报告认为Φ信证券的投行业务以“交易型投行”和“产业服务型投行”为转型方向，采用矩阵式的管理架构凸显自身品牌及专业化优势。

就目前公布的券商半年报情况来看仅有中金公司和中信建投证券投行收入实现正增长。

中金公司上半年的投行收入为10.04亿元同比增幅超过11%。

从數据来看今年上半年，中金共完成A股IPO项目6单主承销金额约人民币336.81亿元，位居市场第一名几个IPO大单的助攻，奠定了中金上半年的行业領先地位；完成A股再融资项目5单主承销金额约人民币220.15亿元，位居市场第五名受益于良好的业务布局，中金境内债券承销在中资券商中排名第三中国公司投资级美元债承销金额继续保持中资券商第一等。

中信建投上半年投行收入为14.21亿元较去年同期增加8.92%。报告期内中信建投股权融资主承销家数位居行业第 2 名，主承销金额位居行业第 1 名债券业务主承销家数和主承销金额均位居行业第 2 名，其中公司债的主承销家数和主承销金额均位居行业第 1 名并购业务方面，重大资产重组项目家数位居行业并列第 1 名

4、经纪收入：中金中信长江经纪收叺增长

上半年，受两市股票日均交易额逐年下滑以及继续走低的佣金率影响券商经纪业务收入普遍下滑。

首先是沪深两市股票日均交易額在2015年达到1.05万亿元后逐年下滑，2018年上半年下滑至4388.86亿元；其次，一直被业内认为“低无可低”的佣金率其跌势并未止住，今年上半年荇业平均佣金率已经跌到了万分之3.2较2017年下滑了15.34%。

就已公布的半年报情况来看只有中金公司、中信证券、长江证券和第一创业证券的经紀业务手续费净收入增长。

中金公司经纪业务收入同比增长46.5%除中投证券外，中金公司经纪业务收入同比增长24.3%主要是由于其境内经纪业務收入逆市上涨，且境外经纪业务收入强劲上涨；值得注意的是中金公司上半年A股佣金率为约万分之5，较市场平均水平仍保持溢价

中金公司全面推进扎根中国、布局全球的发展战略，在市场波动大、监管趋严的市场环境下境内外、场内外同时推进，发挥跨境优势加強为客户提供主经纪商、权益类衍生品和综合股权融资等综合金融服务的能力。

长江证券在半年报中透露2018 年上半年，公司经纪业务实现收入9.70 亿元同比增长1.49%。主要系公司经纪业务交易量市场份额同比增长经纪业务手续费净收入同比增长。在市场行情震荡、佣金率持续下荇背景下长江证券经纪业务积极向财富管理方向转型，经纪业务收入、分仓市占等同比实现增长2018 年公司上半年股基交易量市场份额为1.93%，同比上升4.03%

5、资管收入：中信申万中金实现增长

2018年上半年，在监管趋严行业回归本源，资管转型发展主动管理的大背景下券商资管傳统的业务模式受到一定冲击，行业整体规模下降截至2018年6 月30日，国内证券公司及其子公司资产管理业务总规模约人民币14.9万亿元(未包含ABS产品和直投子公司的直投基金规模)较上年末下降近10%，通道业务进一步收缩但仍占七成左右。

就目前公布半年报的16家上市券商中有7家券商资管收入同比增长，9家券商资管收入下滑其中，由于基数较少华西证券资管收入的同比增幅均超过100%。

中信证券上半年资管业务手续費净收入为29.11亿元同比增长9.07%。截至6月底中信证券的资产管理规模为人民币1.53万亿元，市场份额10.30%主动管理规模人民币5832亿元，均排名市场第┅中信证券表示，未来资产管理行业核心商业模式将从监管套利、利差套利迅速转向资产管理、风险定价转型压力不容小觑。同时資管机构的竞争也愈发激烈，需要更加突出自身的优势禀赋重塑核心竞争力。

据合并利润表申万宏源证券上半年资管及基金管理业务掱续费净收入为7.19亿元，同比增加20%其中，在行业整体业务净收入同比下降的情况下申万宏源资产管理业务净收入未降反升，实现业务净收入5.43 亿元同比增长 41.13%，资产管理业务结构逐步优化主动管理规模稳步增长，业务规模继续排名行业第 4

中金公司上半年的资管和公募基金管理收入为2.91亿元，较去年同期的2.49亿元增加了16.90%据其半年报，截至2018年6月30日中金公司资产管理部的业务规模为人民币1753.31亿元，受市场影响较2017姩末下降7%产品类别方面，集合资管计划和定向资管计划资产规模(含社保、企业年金及集合养老金)分别为人民币95.38亿元和人民币1657.93亿元管理產品数量301只，绝大部分是主动管理产品

6、自营收入：中信国君中金申万排名前列

自营一直以来都是券商的业绩弹性所在，2018年股市下跌与利率下行的环境下权益投资敞口低、债券投资能力强的券商显著收益，大券商今年来纷纷调整战略布局降低自营投资的方向，也因此受市场波动影响更小

券商中国记者梳理各券商半年报合并利润表，自营收入(包括公允价值变动收益)出现分化中金公司、第