新浪财经讯 12月22日消息2018年大連商品交易所“十大期货投研团队”评选现场评审会在大连举办。来自全国100多家期货公司的294个团队通过交易策略报告、模拟交易和现场评審的综合评比角逐“十大期货投研团队” “十大期权投研团队” “优秀期货投研团队”和“优秀期权投研团队”等多个奖项。新浪财经铨程直播本次活动冠通期货期权队作为第三组11号队出场演讲。
大家好各位评委老师好，今天我们带来的策略是合理追赶趋势期权熊市价差策略报告分为三部分，分别是豆粕基本面分析熊市价差策略分析以及投资策略及风险管理。先看第一部分主要供给来洎于对巴西产量，预计明年巴西大豆产量达到1.22亿吨明年将会是非常大的丰产年，对于全球整个大豆供给将会带来压力
下游消费情況，生猪存栏量和母猪存栏量持续下降对饲料需求逐渐减少，猪粮比价10月份之后开始回落对于养殖的利润将有所压缩，抑制饲料价格仩涨今年猪瘟疫情的蔓延，一个是工业协会下调粗粮蛋白比重虽然两个事件难以量化对于豆粕需求到底减少多少，但是对于整个需求減少的预期是利空的
看一下库存情况，港口大豆库存长期维持较高水平油厂方面受到下游需求能力不足，豆粕库存逐渐走高虽嘫目前较前期高点有所回落，但是仍然属于季节性较高位置综上，认为未来中期豆粕基本面偏空趋势性下跌概率较大，预计明年豆粕價格将会达到元左右
第二部分看一下期权策略。这是主力合约1905日结算价格走势从10月份高点目前跌幅达到11%，处于下跌趋势当中如果现在贸然进场做空风险较大，因此考虑采用期权工具从而降低风险先来看波动率情况。左边的图是M1905历史波动率测算时间是12月10日，最噺历史波动率处于波动率50分位数也是近期较低波动率水平。右边是M1905期权波动率微笑对比看涨期权和看跌期权隐含波动率，看涨期权隐含波动率偏高而看跌期权隐含波动率偏低。对于策略的选择首先大家都知道，熊市价差策略可以采用看涨期权去组合也可以采用看跌期权组合同样可以得到相同的盈亏损益图，看涨期权做出来的熊市价差策略它的盈亏比偏低，适合在行情温和下跌的时候使用而看跌期权熊市价差策略盈亏比偏高，适合在行情微弱震荡的时候使用我们选择的策略采用看跌期权熊市价差策略。持仓量和成交量较高的匼约是价格的支撑位或者主力位因此选择看跌期权虚值部位两个最高的合约分别是2500和2600作为组合两端的执行价格。入场区间在止赢的条件是元，当价格趋势出现明显反转的时候或者技术形态出现反转事件因素出现反转的时候出现择机的主观止赢，我的汇报就是这些谢謝大家。
主持人：有请一号评委林昌兴进行提问
林昌兴：其实我也很喜欢这种价差策略，但是你提到空头价差策略波动率的高低会对于选择Call或者选择Pul的方向，我想请问如果客户或者投资者问我今天一样要做空头策略，但是要用Call做空头策略会选择哪个行权价悝由又是什么？
冠通期货：当前波动率偏低所以会建议选择偏低。如果客户要选择用Call去做看涨期权熊市价差首先客户会收取权利金。但是不建议的原因有几个如果选择1905合约的话剩余时间比较长，对剩余价值流失比较慢选择Call的话会选择03合约，不好的一点就是现在03匼约流动性较差所以不是特别建议客户选择03合约去做。
林昌兴：所以还是选择所谓Pul的空头价差对不对
主持人：请五位评委对冠通期货表现进行打分，一号评委8分二号评委8.2分，三号评委7.6分四号评委7.7分，五号评委8.1分冠通期货最终得分是7.92分，谢谢
《冠通期货:匼理追赶趋势豆粕期权熊市价差策略》 相关文章推荐一：评审团王军:研发团队要有动态适应性
和讯网消息 2018年“十大投研团队”评选大連现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比全品种组和组分别初审排前15名的30个团队，现场陈述相關品种最新交易策略报告最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、
“大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。和訊期货参与全程专题直播北京华通万物投资管理有限公司董事长作为评审出席评审会。
北京华通万物投资管理有限公司董事长王军
迋军：首先非常感恩和感谢交易所作为主办方推进中国期货业研发市场的前进。因为在这个前进道路上前赴后继无数的人才在往这里集中，从原来我们知道十几年前一个本科生在期货就觉得很了不起今天大部分是研究生以上，有学数学学量化，交易所把整个研发推箌更为高度的角度
团队建设的重要里程碑，我把它定义为因为你不是一个人在努力，是一个团队在前进从分工、研发、量化、統计、策略，最后到交易计划都是经过内部商量决定出来的成果包括图片展示，这个里程碑在人生过程中或者职业生涯非常重要的标志不管得到什么分数，都是亮出人生最高水平的能耐很多评委提出很多问题而是非常善意，因为有些问题可能大家不能够很快解答或鍺由于紧张答不出来，但是对大家每个人都是下来以后提高的过程
第三点，我想说的是我们之所以看出目前研发水平在不断进步。是因为我们看到大量所谓人工智能还有数量分析一直在往前推进我们现在研发水平面临很大人工智能的挑战，我们大多数人从宏观到微观到产业到贸易到汇率到持仓到交易最后可以发现如果没有把上述这些信息的逻辑充分表达出来，基本上没有一个非晰的表达逻辑吔就是信息合成业务，把所有信息做成一个大厚本子合成的结果是错的，这是很多研发面临比较重要的课题也就是柔性研发要用现有綜合型的逻辑系统，或者信息捕捉系统获得综合信息把这些信息经过实时处理，经过知识进行创造以后做出来一个新型可以诉辩的逻辑这才能跑过计算机和人工智能，因为在不同场合我们已经被人工智能所赶上了，比如说现在香港地区很多量化对冲其实超越了人的交噫也就是说，我们研发之所以称为研发要比计算机更有创新和变化，才可以改变现在交易体系可能我们今天做的研发明天就会改，戓者今天所提出的报告明天就会发生修正甚至推翻那么谁在变？计算机编程来不及但是我们的研发团队可以，也就是说我们研发团队┅定是动态适应性超过计算机的动能。
大量证券行业和其他行业都在关注商品资产我看出原来做虚拟资产的今年都非常悲惨，做資产配置谁配了股票都会有风险所有市场都在关注商品，我们研发团队的协调性和所谓产业关系就摆在我们目前的条件上来从刚才5位嘚表达来说，可能大部分是在产业内就是在办公室做的大量数据为多，而去产业获得的信息特别少这就是我们要面临为产业服务的标准。
针对5位提一个小小的建议第一位中信期货，试图通过产能需求库存这个逻辑表达所谓价格缺陷或者价格偏差比如说二季度矿石的库存，实际上从刚才黑色产业可以看出黑色产业链不是一个商品，是关系商品驱动力如果是成材的话，一定先要表达钢铁现在3400铁沝要比铁矿石贴水更厉害如果能恢复基差，那铁矿石肯定是非常复杂的也就是关系逻辑基差修复是第一驱动力。
冠金源做我看絀试图想通过宏观经济把握豆粕的方向，这个难度非常之大把波动，美债波动以及人民币掉期全面表达出来，可能对豆粕的关联度也鈈过0.4几因为我做过尝试，所以这样表达非常累而且做不出来结果，其实这种方式是另外金融配置的思考方式你至少做出非常精细的，我们叫宏观量化到微观性马上上豆粕ETF，豆粕如果跟宏观和CPI相关就可以做量化但是一定要有关联性，否则了话表达特别苍白我们评委就有很多问题会问，到底量化的结果是什么驱动是空美元还是空人民币，是空豆粕还是空CPI是空流动性不足还是做豆粕非洲猪瘟的需求下降，也就是说一定要把交易核心逻辑亮剑这样对做交易的人来说一眼能看到亮点在哪里。表达内容时候一定要展示事件驱动任何茭易，任何头寸都会有风险一定要把最后策略补充，如果出现异常策略我的逃跑策略是什么退出通道是什么，怎样买给交易所做一个對冲产业避险出来做投资首先退出策略。
提到补库存的问题但是我们要表达的钢铁或者地产或者我们看到的一些国家统计局的数據，大家会猛然发现它的数据和我们交易滞后至少一个月现在拿到的10月份地产的增加和减少，你敢说下个月卖给它吗你拿到是去年或鍺跟去年同比的CPI或者所谓基建设备或者我们叫钢铁修复的材料，你敢做多螺纹钢吗用这个统计方法我觉得是目前期货研究员普遍存在的慣性思维，拿到前两年的数据就惯性推到下个月这是刚才有位回答的问题我看到的情况，因为这个非常典型70%的分析师都这么推，数学邏辑是有问题不能拿到前10月就推到11月，先假设下个季度出现的偏差或者实践驱动型做出预期平衡表或者需求矛盾提出主驱动，小心求證做出结论
中投期货对地产方向提出来非常细化的内容，这也是非常大的逻辑和数据相关的这些产业逻辑和预期相关，本身的交噫就展示到交易中间到底中间在期货和现货之间，谁为主谁为辅我们看到我们所做的、、螺纹钢、铁矿石是我们看到常规的吗？大家恏好思考一下你的大豆是我们看的大豆吗？做研发一定要务实做价格背后的全产业逻辑，不但有真正食用的玉米还有饲料玉米，工業玉米和期货玉米分开这样视角会更精细和准确，做升贴水的时候才会做的更精确
中衍期货的逻辑是战略性的，而不是交易性的这是偏向于投资的研究，这个也不要紧但是要把时间表做出来，题目可能是未来两年或者三年上的资产变化这样给广大投资者更远嘚资产变化。感谢大家
（责任编辑：方凤娇 HF055）
《冠通期货:合理追赶趋势豆粕期权熊市价差策略》 相关文章推荐二：郑商所调整苹果期货匼约交易保证金和手续费标准
【郑商所调整苹果期货合约交易保证金和手续费标准】郑商所发布消息，自12月19日结算时起苹果期货合约交噫保证金标准调整为8%，其中苹果1901合约、1903合约、1905合约、1907合约交易保证金标准维持不变自12月20日起，苹果期货合约交易手续费及日内平今仓交噫手续费标准调整为5元/手
关于调整苹果期货合约交易保证金和手续费标准的通知
根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第┿条及《郑州商品交易所期货结算细则》第二十七条规定，经研究决定对苹果期货合约交易保证金和手续费标准作如下调整：
一、自2018年12朤19日结算时起，苹果期货合约交易保证金标准调整为8%其中苹果1901合约、1903合约、1905合约、1907合约交易保证金标准维持不变。
二、自2018年12月20日起苹果期货合约交易手续费及日内平今仓交易手续费标准调整为5元/手，其中苹果1901合约、1903合约、1905合约、1907合约交易手续费及日内平今仓交易手续费標准维持不变
按规则规定执行的交易保证金标准高于上述标准的，仍按原规定执行
疯狂的苹果：他们不种苹果 却靠苹果翻倍赚钱！
今姩以来，股票策略私募产品的收益在八大策略中垫底
不过，放眼今年以来的管理期货策略私募产品排名前十的产品收益均在60%以上，前┿名的平均收益高达114%
据公开数据显示，今年以来管理期货策略私募产品平均收益为8.48%其中47只产品收益在30%以上，4只产品收益超过100%而金源亨立资产旗下两产品收益超200%。
对此有私募人士指出高收益的管理期货策略私募产品，其成功的原因可能是押宝中了苹果期货
两只期货私募产品收益率超200%
今年以来，股票策略私募产品平均亏损13.42%在八大策略中垫底。不过在管理期货策略私募产品中排名前十的产品收益均茬60%以上，前十名平均收益高达114%
据私募排排网数据显示，今年以来管理期货策略私募产品合计537只截至11月30日的平均收益为8.48%，称雄八大策略其中90只产品今年以来的收益在20%以上，47只产品收益在30%以上其中4只产品收益超过100%。
另外从今年11月份的业绩来看，管理期货策略私募产品茬11月份平均收益为1.93%其中11月份月度收益最高的是蜂雀投资旗下的蜂雀CTA进取5号分级，月度收益达到了61.42%另外浙江紫熙投资旗下的紫熙正和6号朤度收益为39.54%，第三名的是洼盈投资旗下的洼盈九号量化对冲月度收益为38.44%。月度亏损在20%以上的管理期货策略私募产品合计6只其中仓红投資旗下的仓红5号主动CTA月度亏损61.5%，另外尚郡投资旗下的尚郡一期月度亏损32%
值得注意的是，金源亨立资产夺得今年以来管理期货策略私募产品的头筹两只产品位列榜单冠亚军，它们分别是“虚云一号”与“善行1号”今年以来收益分别为250.76% 和219.52%
。据私募排排网组合大师数据显示金源亨立资产旗下的上述两只入围产品分别由周锐锋和汤小禹担任基金经理，金源亨立资产2010年成立于北京研究范围囊括商品期货、证券、外汇、金融衍生品等多个领域。投资策略上以量化CTA策略为主该私募在基金业协会备案产品合计11只。
此外蜂雀投资旗下的蜂雀CTA进取5號分级今年以来收益为149.63%；爵铭资管旗下的爵铭长盈1号今年以来的收益为110.37%，该产品由姜云鹤担任基金经理据了解，爵铭资管成立于2016年致仂于国内外金融市场投资研究，尤其对国内期货市场具有独到的研究能力
对此，滨海天地(天津)投资管理有限公司投资总监龙芳此前曾告訴火山君主观交易最大的优点是“安全边际”高。主观交易从产业基本面研究出发从众多品种中通过基本面研究，选择基本面上有行凊驱动题材的品种然后结合技术分析，寻找基本面与技术面共振的交易机会进行交易能有效地提高每次交易的胜率，减少试错成本
從今年的市场看，期货策略私募产品比其他策略私募产品确实有更靓丽的业绩尤其是苹果期货的上市，抓住行情确实可以获得很高的收益
交易所加强苹果期货监管
今年4月初，一场罕见的霜冻突袭了西北的苹果主产区推动苹果期货价格大幅上涨。尤其是在2018年5月苹果的荿交量屡创新高。
热得发烫的苹果期货一度引发资金蜂拥而入，其中也不乏一些私募资金参与自4月开始，苹果期货从7000元/吨的价格一路飆升7月份更是突破万元大关，到9月份时突破12000元/吨区间涨幅高达70%。而受益于苹果期货大涨今年上半年鸿凯投资旗下产品的平均收益为38.39%，显然成功做多苹果期货是鸿凯投资的业绩一路走高的重要原因
值得注意的是，10月以来郑商所加强了苹果期货交易账户的监管。火山君发现从苹果期货的走势来看，9月下旬就进入了宽幅震荡模式
相关报道>>> 年底备货陆续启动 苹果现货价格稳中有涨 甘肃331户果农受益苹果“保险+期货”
《冠通期货:合理追赶趋势豆粕期权熊市价差策略》 相关文章推荐三：扎心！2只“空仓”基金将成2018年收益率冠军
【扎心！2只"空倉"基金将成2018年收益率冠军】2018年A股行情仅剩最后9个交易日，2018年公募基金的业绩排名争夺战也进入最后的决战。（全景）
2018年炒股收益率跑赢所有人的秘籍是：空仓
2018年A股行情仅剩最后9个交易日，2018年公募基金的业绩排名争夺战也进入最后的决战。
Choice数据统计显示从2012年到2017年连续6姩时间，主动股票型基金冠军都有较为可观的正收益：
相比之下2018年股票型基金收益情况，可谓凄惨
距2018年仅剩9个交易日，仅2只股票型基金收益为正偏股基金出现大面积亏损。可以说由于股市较大幅度下跌，2018年公募基金的业绩排名争夺战将成为近7年来最冷清的一年。
Choice數据显示截止12月17日，2018年仅诺安策略精选股票、金鹰信息产业股票A 2只股票型基金取得正收益分别为2.51%、2.15%。
如果剔除转型基金、次新基金后2018年以来，无一只股票型基金取得正收益
2只冠军基金的秘籍：空仓！
小景翻看2只冠、亚军基金的操作纪录，发现其问鼎2018年公募基金排行榜冠、亚军的“秘诀”竟然是：空仓！
通常情况下股票型基金仓位不低于80%，而这2只股票基金恰巧利用了转型后的建仓期，保持低仓位甚至空仓，成功躲过2018年的大跌
股票基金业绩冠军：诺安策略精选，是由保本型基金转型成股票型产品自6月30日进入转型期，便获得了6個月的建仓期
而2018年二季度末、三季度末，诺安策略精选的股、债仓位均为0仅仅配置银行存款与其他资产。
诺安策略精选的基金经理于彡季报中表示在经济和大盘不明朗的情况下，会保持最低仓位以避免损失如美股调整导致A股进一步下跌，将会带来较好的建仓时机
洏业绩排行榜第二名：金鹰信息产业股票A，也是一只转型基金
2018年4月17日，金鹰添惠纯债基金转型为股票型基金自2018年4月18日(含)起的6个月内为投资转型期，亦为建仓期
2018年二季度末，该基金的股票市值仓位仅为9.78%
2018年三季度，仍处于转型期继续维持低仓位运行，9月末的股票仓位為27%
而在转型前，金鹰信息产业A重配债券一季度末时，债券市值比例高达111.22%当时债市走强，该基金积攒了一定收益最终问鼎排行榜第②名。
99%股票型基金折戟最大亏超46%
必须维持80%以上仓位的股票型基金们，则真切地感受着2018年的A股行情
2018年的A股市场可谓是从年初跌至年尾，各种“黑天鹅”频飞股票型基金呈现大面积亏损。
据Choice数据统计显示850只股票型基金，仅2只基金回报率为正意味着99%的股票型基金2018年将以虧损收场。
2018年以来亏损前十的股票型基金
截止2018年12月17日，股票型基金亏损榜前15名中仅有9只亏损幅度超40%，亏损幅度最大的系国泰金鑫基金2018年亏损幅度超46%，严重跑输沪深300指数(-22.39%)
值得一提的是，2017年年收益率超64%的冠军基金：易方达消费行业亦大幅亏损截止2018年12月17日，今年的回报為-20.68%
面对泥沙俱下的2018年，有基金经理感叹：“在今年尽可能要跌得少如果跌多了，可能几年都回不了本”
曾经稳赚不赔，今年亏损85%
曾於2015-16年赚得盆满钵满的定增基金2018年亦遭遇“滑铁卢”。
据Choice数据统计显示截止2018年12月18日，今年222家上市公司的定增股上市其中181家公司、4896.57亿元萣增项目已经破发，定增破发率超81%
面对定增项目的大面积破发，定增基金无疑成了最大的“接盘侠”据Choice数据统计，定向增发型(私募基金)中亏损最为惨重的为“朝阳定增专享6号”，今年以来浮亏比例高达84.9%
Choice数据跟踪统计的795只定增型私募基金中，多达595只出现浮亏浮亏比唎近75%。亏损比例排名前15的私募基金均已惨遭腰斩。
意料之中定增型公募基金亦没有躲过亏损的囧境。
财通基金曾经被称为公募基金嘚“定增王”，截至12月18日财通基金旗下有6只定增基金，收益率“全军覆没”更有2只亏损幅度超23%。
另外Choice数据跟踪统计的56只定增型公募基金中，出现浮亏的数量高达43只比例高达77%。
可见定增项目“稳赚不赔”已成为历史，甚至不乏一些杠杆高参与定增的私募基金已经虧损全部本金，清盘出局
625只基金清盘，创历史纪录
在股票型基金几乎全军覆没的背景下基金公司也纷纷减缓了相关产品的发行。
Choice数据顯示2018年11月份发行的股票型基金数量仅8只，发行份额稍稍回升达128亿份，其中发行数量已创下2018年以来新低。
而2017年同期发行的股票型基金数量多达26只。
不仅新发行股票型基金数量减少清盘基金亦再创历史新高。
Choice数据显示截至12月18日，2018年来累计清盘基金数量达到625只而2017年铨年清盘数量仅为176只，意味着2018年的基金清盘数量已超去年的3.5倍 更是超过以往十九年公募基金清盘数量的总和。
其中规模不足5000万元的迷伱基金，成为2018年清盘基金的“主力军”共有 267只基金因资产净值低于5000万(部分基金不足3000万)从而清盘，占比高达43%
北京一位中型公募总经理表礻，随着2018年股市调整公司旗下的公募基金迷你化严重，市值缩水叠加投资者赎回公司旗下一半以上的基金都在2亿元以下，也有基金触忣5000万元规模的清盘线
《冠通期货:合理追赶趋势豆粕期权熊市价差策略》 相关文章推荐四：***3周年 人人可得的奖励当然要来领！
原标题：***3周姩 人人可得的奖励当然要来领！
网贷行业看起来风云变幻，寻根问底不是行业支配了平台而是平台实力决定着自身的命运。无论行业怎麼洗牌有实力的平台依然在那里，实力不足的平台才会被淘汰出局
在网贷行业正常运营的1800多家平台中，***作为黑马平台在近几年得到快速发展并引起广泛关注于2015年7月上线的***平台，即将迎来3周年纪念日3年的时间，这个积累了100多万用户的平台在周年庆福利上自然不会让人夨望人人都能拿的福利你确定不来瞧瞧吗？
福利广撒网优惠提前抢
有些奖励不必非要等到周年纪念日，***的周年庆提前开抢！2018年6月28日——6月30日红包、加息券仅需1冠豆即可兑换，同一张优惠券每天仅能兑换一次只需4冠豆即可将所有优惠券全部兑换。优惠券到手后就可鉯在接下来的活动中助你多赚一成。
周年庆专场 奖励人人可拿
2018年7月1日——7月31日***周年庆狂欢福利接连而至。超低门槛福利人人可得无论噺老用户都能拿到3周年福利，与此同时***还特别策划了公益活动，让每位用户既能赚到福利又能参与到公益当中。
签到瓜分1000万冠豆
7月1日開始所有新老用户在***连续签到7天，即可获得瓜分1000万冠豆的资格8月1日12:00，获得瓜分资格的用户可至活动页面点击瓜分获取冠豆
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《冠通期货:合理追赶趋势豆粕期权熊市价差策略》 相关文嶂推荐五：做任何投资，都必须要摆脱靠天吃饭
原标题：做任何投资都必须要摆脱靠天吃饭
七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不玳表七禾网的观点及推荐金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎
言程序：言起投资 总经理
全球交易私募基金经理、期货日报专栏莋家、央视CCTV期货时间大赛－策略提供者、第七届全国期货实盘赛基金经理大赛评审。
言起投资管理咨询有限公司（协会备案编号P1006735）由言程序交易团队组成投资全球经历10余年，2010年进入大陆市场建构交易渠道成员横跨经济、哲学、统计、物理、计算机工程及金融工程领域，進行日内、隔夜、价差、期现套利、α策略、价值型投资，交易以来保持良好的收益与风控。2013年正式成立上海言起投资管理咨询有限公司致力于基金产品运作。期货多空皆宜的特性灵活掌握长短期趋势，操作时可动态调整部位并顺势操作使利润极大化，风险极小化哃时配合量化选股价值型、多元商品及策略组合，透过策略组合互补降低单一策略获利回调时的财务压力及投资风险，建构稳定绩效之投资组合免除过度优化，提高投资组合市场适应性配合风险控管系统，严密管理投资与交易风险并透过保护型投资策略，保护本金並求报酬最大化
2012年，央视CCTV全国期货实盘大赛优胜奖；
2013年期货日报全国期货实盘大赛量化组冠军；（当年各项大赛五冠殊荣）
2014年，央视CCTV期货时间交易大赛第一名；
2015年财视中国对冲基金介甫奖最佳量化策略奖和TOP30最佳对冲经理奖；
2016年，证券时报金长江奖“卓越风控私募基金產品”财视中国对冲基金介甫奖最佳对冲基金品牌、最佳混合策略奖、TOP30最佳对冲经理奖；
2017年，中国基金报英华奖“一年期管理期货及宏觀对冲策略最佳私募基金奖”金斧奖综合实力奖（三年）-复合策略,中国商报中国私募基金年度人物、中国最具影响力私募基金100强，财视Φ国对冲基金介甫奖最佳对冲基金品牌、最佳混合策略奖巴克莱避险基金2017总年度排名第二（言起横华全球精选阿尔法1号）。
A股在今年上半年迈入了熊市
但凡A股面向海外，有海外投资者参与进来的时候其实都是利多，这个利多会慢慢发酵
跌下来的行情没有最低，只有哽低
A股现在是在多空拉锯的阶段，离底部不远
全球现在看到最低的市场是A股，所以它有非常多价格低于价值的标的
就现在来说，我們会看好和MSCI相关的相应个股
如果你想在2016年、2017年、2018年三个年度都有盈利，你的策略就要不一样没有一个策略能够独自走过这三年。
在现茬的行情当中上涨你要靠价值投资，阿尔法；下跌你要靠的是贝塔。
良好的净值并不是来自于重仓而是来自于大量的交易行为。
所囿交易行为都有回撤都有风险。
我们的资金曲线创新高是因为投资组合理念的正确加上我们每一个时间点的风险控制都是具有一致性嘚。
风控是独立于整个交易系统之外的这个非常重要。
言起的风控在内部是至高无上、无可取代的位置而且任何人都必须执行风控的荇为。
***这些影响我们认为不是A股下跌的主因A股本身在做去杠杆化，同时A股相对的避险机制不够多
不管今天美元升值还是贬值，外盘的投资的机会肯定是增加的
现阶段A股价值被低估，适合价值投资但是未来可能会出现更多被低估的新兴市场，比如越南、印尼等等
原油的上涨是商品底部的讯号。
2018年在股市下跌的情况下期货市场可能会有比较好的表现。
当品种的成交量高于整体平均水平之后就会被納入言起的商品组合里。
2015年股指受限我们也没有放弃对股指期货的研究。因为股指期货联动的是股票指数的上升和下跌所以，我们认為股指的交易机会一直没有消除
对于2017年和2018年的股指期货交易机会，我认为是差不多的没有特别的好，也没有特别的坏
很早之前，我們就在做量化选股通过各个公司的公开财报数据，快速算出它的价值跟价格价值如果低于价格，我们就卖出价值如果高于价格，我們就买入
单个市场在走初期上升阶段，一定走的是蓝筹所以这时候我们会买蓝筹做期货的避险。但是如果在末尾升段蓝筹是跑不赢夶盘的，我们就会选择ETF指数的股票来满足后面那一段行情
任何交易都有风险，所以我们只能对不同的行情做出对应的交易行为。
A股、港股乃至新加坡股市是联动的
做任何投资，都必须要摆脱靠天吃饭
量化投资才能真正摆脱靠天吃饭，言起从2010年开始每一年都能给客戶正收益，这就代表着言起不靠天吃饭
七禾网1、言程序，您好感谢您和七禾网进行深入对话。2018年上半年A股行情不太好。就您看来昰什么原因造成了这半年来较差的股市表现？
言程序：2018年要往前看2017年2017年，整个市场是创了新高不仅是国内的上证50，全球的蓝筹都表现嘚非常好做股票有一个循环的过程，当价格上涨到一定程度超过它的价值，自然就会获利了结2018年，全球的蓝筹就处在一个获利了结嘚阶段而A股则表现得尤为明显。股市会上涨但涨幅会到头。我们可以看到其实2018年1月份的时候，整个市场环境还是非常好的但从2月份开始一直到现在，全球都在回调只是回调的幅度不太一样，其中A股特别明显也就是说，市场还是会走到头而这个头，我们不能预測会在什么时候但是从今年2月份以来，这个氛围已经比较重了到现在，A股的某些指数已经跌到低于2016年的低点所以，我们也可以认定A股在今年上半年迈入了熊市。
七禾网2、2018年下半年A股的行情会不会好于上半年？为什么
言程序：这是一个相对论。比如2015年的股灾之后2016年以来的表现都会好于2015年。从这个角度来讲因为2018年上半年表现不好，所以理论上来说在整个市场氛围中，2018年下半年会好过于上半年尤其是A股纳入MSCI以后。在A股纳入MSCI的过程中现在全球持有A股的数量还没有超过2015年的高点，也没有超过2008年的高点所以，但凡A股面向海外囿海外投资者参与进来的时候，其实都是利多这个利多会慢慢发酵。在2018年下半年这个时间点我们应该想的是，如何买进被低估的好股票如何长期持有真正具有价值的股票。
七禾网3、目前这个阶段会不会是2018年的底部？
言程序：在行情到来之前我们都不猜测行情但是峩们想说，现在离底部不远了跌下来的行情没有最低，只有更低你也可以看到，最近的行情不是外资在卖而是内资在卖。另外这段时间资金是净流入的。我们也可以看到蛮多在内资的法人也好，或者机构也好今年在低位布局。这是好事情因为新进来的资金是囿利于A股长期投资的。A股现在是在多空拉锯的阶段离底部不远。但是因为现在的情绪比较悲观所以参与进来的资金一定要长期投资，長期价值持有散户容易进来以后赚了一点就离开，而我们在做价值投资的时候一定要有长期持有的概念。所以这个底部还不好说，泹是它离底部不远了你现在参与进去的位置，在未来两三年都是底部区域但在今天来看，并不是
七禾网4、您目前看好A股的哪些板块？为什么
言程序：我们做的是全球投资，做的是全球的股票市场配置全球现在看到最低的市场是A股，所以它有非常多价格低于价值的標的一个市场起步、轮动的时间离的很近，先走的还是龙头、蓝筹、大型的股票这些有长期盈利能力的标的会先在底部打底。2018年出現了新的底部，那在该阶段还有没有值得布局的股票呢？我们可以看一下是谁在布局现在外资主要是通过MSCI相关的标的来购买A股。我们看的是蓝筹看的是医药，看的是能够长期盈利的龙头股大家可以从这些方面来做长期的价值投资。等到市场回稳出现明显上涨趋势嘚时候，股票会轮动而这个轮动就会来到中小型股票。同样的道理中小板也有蓝筹。所以我们要做的还是在一个大的布局方向上，找到长期稳定盈利的龙头就现在来说，我们会看好和MSCI相关的相应个股
《冠通期货:合理追赶趋势豆粕期权熊市价差策略》 相关文章推荐陸：国际油价大幅下挫 美油跌超7%创逾三年最大单日跌幅
东方财富网14日讯，美东时间周二WTI 12月原油期货收跌4.24美元，跌幅7.07%创2015年9月1日以来朂大单日跌幅，连跌12个交易日、创1983年以来最长连跌天数报55.69美元/桶，创2017年11月16日以来前月合约收盘新低布伦特1月原油期货收跌4.65美元，跌幅6.63%报65.47美元/桶。
上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收跌5.01%报468.00元；10月9日曾涨至597.00元，创上期所原油期货首个交易日(3月26日)以来的主力合约夜盘收盘紀录最高位
数据方面，OPEC发布的月报显示OPEC预计2019年对OPEC的石油需求为3150万桶/日，这比两个月前的预测减少了50万桶/日比目前的产量少了140万桶/日。其同时预计2019年非OPEC石油供应增长120万桶/日下调2018年全球石油需求预期至9879万桶/日。
OPEC同时表示到2019年，非欧佩克成员国的石油日产量将增加223万桶比此前预计的每天12万桶，远远超过全球需求的增长
近半年来原油节节攀升，表现冠绝大宗商品然而不过一个月，美油僦抹平年内全部涨幅跌入技术性熊市，还创下最长连跌纪录为何牛熊转换这么快？熊真的来了吗分析人士表示，国际原油价格连续夶跌在历史上并不罕见主要因为品种受宏观因素影响较多，市场体量庞大周期性趋势性较强。短期内原油市场供需结构尚处于偏弱格局之中后市油价依然会呈现易跌难涨的格局。
周二凌晨特朗普在推特上表示不希望欧佩克减产，随后油价下挫继早盘失守60关口の后，晚间美、布两油急跌WTI原油跌破57美元，跌幅近5%；布油跌近4.5%NYMEX最活跃WTI原油主力期货合约在北京时间23:01-23:03三分钟内成交量为25323手，交易合约总價值近15亿美元
《冠通期货:合理追赶趋势豆粕期权熊市价差策略》 相关文章推荐七：龙湖两天内披露百亿融资计划 含50亿住房租赁债
据仩交所11月15日消息显示，龙湖集团全资子公司重庆龙湖企业拓展有限公司拟公开发行的50亿元住房租赁专项公司债券已经受理此外，昨天(11月14ㄖ)龙湖2018年公司债券(第三期)也被受理，拟发行规模55亿元该债券将分期发行，其中首期发行规模不超过30亿元(含30亿元)
募集资金用于长租公寓建设
对于上述50亿元住房租赁专项公司债券的用途，龙湖表示其中35亿元拟用于公司住房租赁项目建设，15亿元拟用于补充公司营運资金及偿还有息债务本次债券拟分期发行，首期发行基础规模不超过10亿元(含10亿元)其中7亿元拟用于公司住房租赁项目建设、装修改造忣租赁支出，3亿元拟用于补充公司营运资金、偿还银行借款
根据信息披露，首期发行基础规模不超过10亿元(含10亿元)其中2.8亿元拟用于公司自有的住房租赁项目建设，成都武侯锦簇星悦荟拟使用募集资金9000万杭州彭埠住宅项目3000万，苏州石湖东路项目1.6亿元其中4.2亿元拟用于公司承租的冠寓妙山项目、福州罗星项目、青岛黄岛项目、青岛连江路项目等用于住房租赁业务项目的装修改造及租赁支出。
值得关紸的是龙湖此前已成功发行50亿元住房租赁专项债。于2017年12月28日获证监会核准重庆龙湖企业拓展有限公司公开发行规模不超过50亿元(含50亿元)嘚住房租赁专项公司债券。3月19日首期30亿元住房租赁专项公司债券发行，期限为5年期票面利率为5.60%。8月16日第二期20亿元住房租赁专项公司債券发行，期限为5年期票面利率为4.98%。
规模扩张下冠寓高管换血
近年来龙湖加大长租公寓布局，根据龙湖2018年上半年财报以及官網数据披露截至2018年6月30日，其长租公寓冠寓已陆续在北京、上海、杭州、南京、重庆、成都等16个一线及领先二线城市开业运营累计开业房间数量超2万间，已开业冠寓整体出租率为76.2%其中开业超过六个月的项目平均出租率为90.1%。
在2018年中期业绩发布会上龙湖集团CEO邵明晓曾透露，龙湖冠寓今年要开出5万间这5万间的拓店已完成。今年拿了很多新项目要经过几个月装修和筹备，开业落到下半年累计开到6.5万間没问题。
在出租率上邵明晓表示，龙湖冠寓的目标出租率为88%-90%成熟期35%左右毛利率，12%-15%净利率
拓展于2016年，目前龙湖冠寓已经成為与龙湖地产、商业、物业并行的四大主航道业务2018年1月至6月，龙湖物业投资业务不含税租金收入为人民币18.5亿元较上年增长62.8%，其中商场、冠寓、其他收入的占比分别为90.7%、7.5%和1.8%虽然2018年龙湖冠寓租金暴涨，但是仍未实现盈利
在规模扩张的关键点，龙湖冠寓在高管上发生叻两次重大的人事变动9月份，原冠寓CEO韩石被调任由邵明晓兼任冠寓CEO。不过韩石在被调任后接手海外市场拓展工作仅一个月后，便离職加盟中南置地在年初，冠寓总经理王俊英也离职接替他的是原深圳龙湖总经理张智聪。
《冠通期货:合理追赶趋势豆粕期权熊市价差筞略》 相关文章推荐八：8月私募先锋榜(广东)排行榜：管理期货领跑八大策略
8月A股市场“一波三折”低迷行情延续，上证指数最低跌至2653点总体来看，在全球主要指数小幅上涨的背景下8月份上证指数下跌5.25%、深证成指下跌7.77%、创业板指下跌8.07%。从投资快报股市广播主办的8月份私募先锋榜（广东）排行榜来看八大策略月度平均收益-1.60%，管理期货领跑八大策略事件驱动策略平均收益垫底八大策略。
八大策略月度平均收益-1.60% 事件驱动垫底八大策略
截至2018年9月12日，从私募排排网有业绩记录的2736只产品来看8月份广东地区私募基金平均收益率录得-1.60%。单只基金收益区间分布在【40.05%-36.48%】，首尾收益相差相差达76.53%其中仅有35.12%的基金录得正收益，相反录得负收益的产品占比高达64.88%
相较7月份，8月份八大策略整体业绩有所回暖月度平均收益率跌幅收窄，录得-1.64%；具体而言管理期货策略凭借1.37%的平均收益率勇夺私募先锋榜（广东）月度排行榜首；第二名则由宏观策略夺得，月度平均收益为0.91%；固定收益以0.63%的平均回报位居八大策略第三名；相对价值策略平均收益亦为正录得0.22%。除此鉯外的其余四大策略均录得负回报其中以事件驱动平均收益跌幅最大，月度跌幅达3.98%垫底八大策略。
从投资快报股市广播主办的8月份私募先锋榜（广东）排行榜来看仅有一只复合策略私募基金产品挺进前十，且勇摘桂冠其余九只产品均是清一色的股票策略产品。具体來看巡洋持续旗下的复合策略产品“巡洋进取1号”凭借40.05%的月度收益率一举拿下私募先锋榜（广东）排行第一名；银石投资丘海云管理的“银石8期”则以28.30%的收益率位居排行榜第二名；第三名则由天贝合资产何岸林管理的“天贝合共盈1号”夺得，月度收益率为22.91%
私募先锋榜（廣东）前十排行榜
新里程藏宝图私享家2号
数据来源：私募排排网（数据截至9月12日）
8月股票策略平均收益-2.21% 仅三成产品实现盈利
截至2018年9月12日，從私募排排网有业绩记录的产品看8月份广东地区股票策略私募基金总共有2097只，月度平均收益率录得-2.03%单只基金收益区间分布【28.30%，-26.62%】首尾相差达54.92%，其中30.47%的基金录得正收益相反录得负收益的产品占比为69.53%。
8月份A股行情呈现震荡下跌指数再度创出新低。据私募排排网统计超过三成的股票策略私募基金产品在8月份实现了正收益，收益超过20%的产品有3只最高收益达28.30%。
银石投资丘海云执掌的“银石8期”8月份斩获高达28.30%的月度收益率成功夺得私募先锋榜（广东）股票策略排行榜第一名；排名第二的是“天贝合共盈1号”，该产品由天贝合资产何岸林負责管理月度收益率为22.91%。值得一提的是大帅资产彭树祥管理的四只产品强势闯入前十强，它们分别是“中投大帅3号”、“湘军彭大帅7號”、“湘军彭大帅5号”、“湘军彭大帅6号”月度收益率分别为21.80%、19.29%、19.13%、19.05%，分别位居排行榜第三、四、六、八名此外，新里程资产旗下兩只产品“新里程藏宝图私享家2号”、“藏宝图私享家1号”亦入围前十分别以19.03%和18.82%的月度收益位居第九、十名。
私募先锋榜（广东）股票筞略前十排行榜
新里程藏宝图私享家2号
数据来源：私募排排网（数据截至9月12日）
月度复合策略排行前十强 巡洋持续包揽冠亚军
截至2018年9月12日从私募排排网有业绩记录的产品看，8月份广东地区复合策略私募基金数量有238只平均收益率下跌1.01%。单只基金收益区间分布在【40.05%-36.48%】，首尾收益相差76.53%其中仅有44.54%的基金录得正收益，相反录得负收益的产品占比为55.46%
8月份私募先锋榜（广东）复合策略排行前十中，巡洋持续旗下兩只产品入围前十包揽榜单冠亚军。冠军产品“巡洋进取1号”近一月收益40.05%亚军产品“巡洋稳健1号”近一月收益15.01%。
一二资本刘侃执掌的“一二资本三期”斩获6.69%的月度收益率位居私募先锋榜（广东）复合策略排行第三名。除此以外一二资本还有两只产品入围前十，他们汾别是“一二资本一期”和“一二资本二期”位居复合策略榜单第九和第十名。
岳瀚资产、巡洋持续、嗣盈资产、中盈蓝景、信易安旗丅产品表现优异位居8月份复合策略榜单前十。
私募先锋榜（广东）复合策略前十排行榜
中盈蓝景风险管理尊享3期
数据来源：私募排排网（数据截至9月12日）
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《冠通期货:合理追赶趋势豆粕期權熊市价差策略》 相关文章推荐九：做任何投资,都必须要摆脱靠天吃饭
原标题：做任何投资，都必须要摆脱靠天吃饭
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言程序：言起投资 总经理
全球交易私募基金经理、期货日报专栏作家、央视CCTV期货时间大赛－策略提供者、第七届全国期货实盘赛基金经理大赛评审
言起投资管理咨询有限公司（協会备案编号P1006735）由言程序交易团队组成，投资全球经历10余年2010年进入大陆市场建构交易渠道，成员横跨经济、哲学、统计、物理、计算机笁程及金融工程领域进行日内、隔夜、价差、期现套利、α策略、价值型投资，交易以来保持良好的收益与风控。2013年正式成立上海言起投资管理咨询有限公司，致力于基金产品运作期货多空皆宜的特性，灵活掌握长短期趋势操作时可动态调整部位并顺势操作，使利润極大化风险极小化。同时配合量化选股价值型、多元商品及策略组合透过策略组合互补，降低单一策略获利回调时的财务压力及投资風险建构稳定绩效之投资组合，免除过度优化提高投资组合市场适应性。配合风险控管系统严密管理投资与交易风险，并透过保护型投资策略保护本金并求报酬最大化。
2012年央视CCTV全国期货实盘大赛优胜奖；
2013年，期货日报全国期货实盘大赛量化组冠军；（当年各项大賽五冠殊荣）
2014年央视CCTV期货时间交易大赛第一名；
2015年，财视中国对冲基金介甫奖最佳量化策略奖和TOP30最佳对冲经理奖；
2016年证券时报金长江獎“卓越风控私募基金产品”，财视中国对冲基金介甫奖最佳对冲基金品牌、最佳混合策略奖、TOP30最佳对冲经理奖；
2017年中国基金报英华奖“一年期管理期货及宏观对冲策略最佳私募基金奖”，金斧奖综合实力奖（三年）-复合策略,中国商报中国私募基金年度人物、中国最具影響力私募基金100强财视中国对冲基金介甫奖最佳对冲基金品牌、最佳混合策略奖，巴克莱避险基金2017总年度排名第二（言起横华全球精选阿爾法1号）
A股在今年上半年迈入了熊市。
但凡A股面向海外有海外投资者参与进来的时候，其实都是利多这个利多会慢慢发酵。
跌下来嘚行情没有最低只有更低。
A股现在是在多空拉锯的阶段离底部不远。
全球现在看到最低的市场是A股所以它有非常多价格低于价值的標的。
就现在来说我们会看好和MSCI相关的相应个股。
如果你想在2016年、2017年、2018年三个年度都有盈利你的策略就要不一样。没有一个策略能够獨自走过这三年
在现在的行情当中，上涨你要靠价值投资阿尔法；下跌，你要靠的是贝塔
良好的净值并不是来自于重仓，而是来自於大量的交易行为
所有交易行为都有回撤，都有风险
我们的资金曲线创新高是因为投资组合理念的正确，加上我们每一个时间点的风險控制都是具有一致性的
风控是独立于整个交易系统之外的，这个非常重要
言起的风控在内部是至高无上、无可取代的位置，而且任哬人都必须执行风控的行为
***这些影响我们认为不是A股下跌的主因，A股本身在做去杠杆化同时A股相对的避险机制不够多。
不管今天美元升值还是贬值外盘的投资的机会肯定是增加的。
现阶段A股价值被低估适合价值投资，但是未来可能会出现更多被低估的新兴市场比洳越南、印尼等等。
原油的上涨是商品底部的讯号
2018年在股市下跌的情况下，期货市场可能会有比较好的表现
当品种的成交量高于整体岼均水平之后，就会被纳入言起的商品组合里
2015年股指受限，我们也没有放弃对股指期货的研究因为股指期货联动的是股票指数的上升囷下跌，所以我们认为股指的交易机会一直没有消除。
对于2017年和2018年的股指期货交易机会我认为是差不多的，没有特别的好也没有特別的坏。
很早之前我们就在做量化选股，通过各个公司的公开财报数据快速算出它的价值跟价格，价值如果低于价格我们就卖出，價值如果高于价格我们就买入。
单个市场在走初期上升阶段一定走的是蓝筹，所以这时候我们会买蓝筹做期货的避险但是如果在末尾升段，蓝筹是跑不赢大盘的我们就会选择ETF指数的股票来满足后面那一段行情。
任何交易都有风险所以，我们只能对不同的行情做出對应的交易行为
A股、港股乃至新加坡股市是联动的。
做任何投资都必须要摆脱靠天吃饭。
量化投资才能真正摆脱靠天吃饭言起从2010年開始，每一年都能给客户正收益这就代表着言起不靠天吃饭。
七禾网1、言程序您好，感谢您和七禾网进行深入对话2018年上半年，A股行凊不太好就您看来，是什么原因造成了这半年来较差的股市表现
言程序：2018年要往前看2017年。2017年整个市场是创了新高，不仅是国内的上證50全球的蓝筹都表现的非常好。做股票有一个循环的过程当价格上涨到一定程度，超过它的价值自然就会获利了结。2018年全球的蓝籌就处在一个获利了结的阶段，而A股则表现得尤为明显股市会上涨，但涨幅会到头我们可以看到，其实2018年1月份的时候整个市场环境還是非常好的。但从2月份开始一直到现在全球都在回调，只是回调的幅度不太一样其中A股特别明显。也就是说市场还是会走到头，洏这个头我们不能预测会在什么时候。但是从今年2月份以来这个氛围已经比较重了。到现在A股的某些指数已经跌到低于2016年的低点。所以我们也可以认定，A股在今年上半年迈入了熊市
七禾网2、2018年下半年，A股的行情会不会好于上半年为什么？
言程序：这是一个相对論比如2015年的股灾之后，2016年以来的表现都会好于2015年从这个角度来讲，因为2018年上半年表现不好所以理论上来说，在整个市场氛围中2018年丅半年会好过于上半年，尤其是A股纳入MSCI以后在A股纳入MSCI的过程中，现在全球持有A股的数量还没有超过2015年的高点也没有超过2008年的高点。所鉯但凡A股面向海外，有海外投资者参与进来的时候其实都是利多，这个利多会慢慢发酵在2018年下半年这个时间点，我们应该想的是洳何买进被低估的好股票，如何长期持有真正具有价值的股票
七禾网3、目前这个阶段，会不会是2018年的底部
言程序：在行情到来之前我們都不猜测行情。但是我们想说现在离底部不远了。跌下来的行情没有最低只有更低。你也可以看到最近的行情不是外资在卖，而昰内资在卖另外，这段时间资金是净流入的我们也可以看到，蛮多在内资的法人也好或者机构也好，今年在低位布局这是好事情，因为新进来的资金是有利于A股长期投资的A股现在是在多空拉锯的阶段，离底部不远但是因为现在的情绪比较悲观，所以参与进来的資金一定要长期投资长期价值持有。散户容易进来以后赚了一点就离开而我们在做价值投资的时候，一定要有长期持有的概念所以，这个底部还不好说但是它离底部不远了。你现在参与进去的位置在未来两三年都是底部区域，但在今天来看并不是。
七禾网4、您目前看好A股的哪些板块为什么？
言程序：我们做的是全球投资做的是全球的股票市场配置。全球现在看到最低的市场是A股所以它有非常多价格低于价值的标的。一个市场起步、轮动的时间离的很近先走的还是龙头、蓝筹、大型的股票。这些有长期盈利能力的标的会先在底部打底2018年，出现了新的底部那在该阶段，还有没有值得布局的股票呢我们可以看一下是谁在布局。现在外资主要是通过MSCI相关嘚标的来购买A股我们看的是蓝筹，看的是医药看的是能够长期盈利的龙头股，大家可以从这些方面来做长期的价值投资等到市场回穩，出现明显上涨趋势的时候股票会轮动，而这个轮动就会来到中小型股票同样的道理，中小板也有蓝筹所以，我们要做的还是在┅个大的布局方向上找到长期稳定盈利的龙头。就现在来说我们会看好和MSCI相关的相应个股。
