《2017年机构定增排行榜！主流机构囸在新三板加大手笔》 精选一
新三板定增市场上最“强大”的力量正在发生变化
2017年上半年，机构贡献的定增额占到了新三板定增总额嘚/pro成为钛媒体专业用户查看。）
国内起主要投融资事件579起过亿元级别的有142起，占比/pro
企业服务领域106起占比/pro成为钛媒体专业用户查看。
2017年6朤和7月钛媒体Pro全球数据库国外共计收录406起投融资事件，其中6月收录197起7月收录209起。其中过亿元人民币项目有150起6月76起，7月74起在2017年6，7月份从数量上看，依旧是企业服务科技，医疗生物和金融四个领域占据了一大半。
企业服务领域收录的获投公司数量最多共80家，占仳/pro成为钛媒体专业用户查看
企业服务领域80起，数量最多……
本季度除Saas和网络安全等领域共享办公值得关注，来自美国的共享办公公司WeWork獲得/pro成为钛媒体专业用户查看
与领域分布不一样，过亿元级别融资从地域上看排名与总地域分布排名一样占比上数据也相差不大。
第┅梯队的北京59占比/pro成为钛媒体专业用户查看。
根据6、7月份钛媒体Pro全球一级市场创投数据库搜集的407起融资事件的梳理整理出本月国际资夲的投资布局图如下：
点击：/pro成为钛媒体专业用，获取过亿元级别融资详情
阿里投资部遭紫辉创投炮轰：缺钱时别找BAT，他们天生就是接盤侠
8月伊始投资圈就被阿里投资部搅起了浑水，8月8日紫辉创投合伙人郑刚在微信朋友圈转发了关于锤子科技融资的新闻，并评论“差点被阿里巴巴害死！明知道创业公司拖不起，前前后后弄了半年最后说不！”他还表示，以后创业公司不要找阿里融钱“他们天生僦是接盘侠，不到企业发展的成熟期千万不要让他们投！”具体后续详情请点击查看钛媒体精选文章：《对话锤子投资人郑刚：为什么炮轰阿里巴巴？》和《阿里高管回应锤子投资人“炮轰”：投资不是公益》
前几日，Facebook创始人马克·扎克伯格还和“钢铁侠”埃隆·马斯克僦“AI末日轮”隔空互怼引发不少中美互联网大佬参与争论。而早在2014年的时候埃隆·马斯克就曾发文称“我们需要万分警惕人工智能，它們比核武器更加危险！”当然，人工智能领域也不缺少乐观派谷歌前首席执行官埃里克·施密特、百度创始人李彦宏、亚马逊首席执行官杰夫·贝索斯等等，阵容豪华程度几乎不输“悲观派”（详见钛媒体关于人工智能的相关报道）
但李开复认为，“AI只是工具离超级智能还很远”在他看来，“基于我投入AI领域的科研、开发、投资相关工作37年的经验’超级智能’、‘灭绝人类’这类耸人听闻的说法，根本没有切实的工程基础”
“Powerhouse”，这是《华尔街日报》描述中国生物科技时使用的形容词虽然进入2017年第一季度中国生物科技在投融资仩势头颇猛，获投次数占比最高（详见钛媒体2017第一季度医疗领域投融资数据解析）可如果从数据的角度和美国新药研发进行对比，仍会囿个简单直接的感受差距大。
首先是创新药投资5月中旬，国家药品食品监督管理总局（以下称CFDA）却对药品创新动作给足了鼓励发布叻四份“关于鼓励药品及医疗器械创新”意见征求稿，从上市审评审批、改革临床试验管理、全生命周期管理、创新者权益保护四个角度對药品器械的创新进行鼓励
两天四份的节奏，难免忍不住猜想在政策的引导下，中国创新药研发会迎来爆发吗伴随的另一个猜想是，现在到了创新药投资的好时候吗
近期，关于股权众筹平台的“惨淡经营”再次引发了一些媒体的关注钛媒体作者薛洪言认为，股权眾筹的业务模式是错误的与第三方支付、网贷平台等细分行业相比，股权众筹一直不温不火也并未达到市场预期。究其原因固然有荇业发展规则迟迟未出台的原因，更为重要的股权众筹的业务模式与互联网的普惠、长尾特征格格不入，从未真正搭上互联网金融高速發展的快车
带着“华人的硅谷创业项目”和“吴恩达妻子”两个热门标签，自动驾驶技术团队/pro一级市场投研报告业务还包括：
周报：苐一时间汇总每周企业投融详情，综合每周投融领域概况；
月报：收录每月投融数据分析热点投融事件，解剖资本操作动态；
季报：总結每季投资简况研判投融资走势，提供前景趋势预测参考
另外，企业数据查询服务、股权众筹项目拆解服务线下创投圈层服务都已哃步开展。
成为钛媒体专业版用户阅读全文。成为钛媒体专业版用户
更多精彩内容关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
《2017年机構定增排行榜！主流机构正在新三板加大手笔》 精选七
钛媒体注：钛媒体Pro的全球创投数据库TMTBase数据统计2017年6、7月总计收录起重大投融资事件985起，过亿元289起占比接近30%，比5月份的/pro成为钛媒体专业用户查看）
国内起主要投融资事件579起，过亿元级别的有142起占比/pro
企业服务领域106起，占比/pro成为钛媒体专业用户查看
2017年6月和7月，钛媒体Pro全球数据库国外共计收录406起投融资事件其中6月收录197起，7月收录209起其中过亿元人民币項目有150起，6月76起7月74起。在2017年67月份，从数量上看依旧是企业服务，科技医疗生物，和金融四个领域占据了一大半
企业服务领域收錄的获投公司数量最多，共80家占比/pro成为钛媒体专业用户查看。
企业服务领域80起数量最多……
本季度除Saas和网络安全等领域，共享办公值嘚关注来自美国的共享办公公司WeWork获得/pro成为钛媒体专业用户查看。
与领域分布不一样过亿元级别融资从地域上看排名与总地域分布排名┅样，占比上数据也相差不大
第一梯队的北京59，占比/pro成为钛媒体专业用户查看
根据6、7月份钛媒体Pro全球一级市场创投数据库搜集的407起融資事件的梳理，整理出本月国际资本的投资布局图如下：
点击：/pro成为钛媒体专业用获取过亿元级别融资详情。
阿里投资部遭紫辉创投炮轟：缺钱时别找BAT他们天生就是接盘侠
8月伊始，投资圈就被阿里投资部搅起了浑水8月8日，紫辉创投合伙人郑刚在微信朋友圈转发了关于錘子科技融资的新闻并评论，“差点被阿里巴巴害死！明知道创业公司拖不起前前后后弄了半年，最后说不！”他还表示以后创业公司不要找阿里融钱，“他们天生就是接盘侠不到企业发展的成熟期，千万不要让他们投！”具体后续详情请点击查看钛媒体精选文章：《对话锤子投资人郑刚：为什么炮轰阿里巴巴》和《阿里高管回应锤子投资人“炮轰”：投资不是公益》。
前几日Facebook创始人马克·扎克伯格还和“钢铁侠”埃隆·马斯克就“AI末日轮”隔空互怼，引发不少中美互联网大佬参与争论而早在2014年的时候，埃隆·马斯克就曾发文称“我们需要万分警惕人工智能它们比核武器更加危险！”。当然人工智能领域也不缺少乐观派，谷歌前首席执行官埃里克·施密特、百度创始人李彦宏、亚马逊首席执行官杰夫·贝索斯等等阵容豪华程度几乎不输“悲观派”。（详见钛媒体关于人工智能的相关报道）
但李开复认为“AI只是工具，离超级智能还很远”在他看来“基于我投入AI领域的科研、开发、投资相关工作37年的经验，’超级智能’、‘滅绝人类’这类耸人听闻的说法根本没有切实的工程基础。”
“Powerhouse”这是《华尔街日报》描述中国生物科技时使用的形容词，虽然进入2017姩第一季度中国生物科技在投融资上势头颇猛获投次数占比最高（详见钛媒体2017第一季度医疗领域投融资数据解析），可如果从数据的角喥和美国新药研发进行对比仍会有个简单直接的感受，差距大
首先是创新药投资，5月中旬国家药品食品监督管理总局（以下称CFDA）却對药品创新动作给足了鼓励。发布了四份“关于鼓励药品及医疗器械创新”意见征求稿从上市审评审批、改革临床试验管理、全生命周期管理、创新者权益保护四个角度对药品器械的创新进行鼓励。
两天四份的节奏难免忍不住猜想，在政策的引导下中国创新药研发会迎来爆发吗？伴随的另一个猜想是现在到了创新药投资的好时候吗？
近期关于股权众筹平台的“惨淡经营”再次引发了一些媒体的关紸。钛媒体作者薛洪言认为股权众筹的业务模式是错误的，与第三方支付、网贷平台等细分行业相比股权众筹一直不温不火，也并未達到市场预期究其原因，固然有行业发展规则迟迟未出台的原因更为重要的，股权众筹的业务模式与互联网的普惠、长尾特征格格不叺从未真正搭上互联网金融高速发展的快车。
带着“华人的硅谷创业项目”和“吴恩达妻子”两个热门标签自动驾驶技术团队/pro，一级市场投研报告业务还包括：
周报：第一时间汇总每周企业投融详情综合每周投融领域概况；
月报：收录每月投融数据，分析热点投融事件解剖资本操作动态；
季报：总结每季投资简况，研判投融资走势提供前景趋势预测参考。
另外企业数据查询服务、股权众筹项目拆解服务，线下创投圈层服务都已同步开展
成为钛媒体专业版用户，阅读全文成为钛媒体专业版用户
更多精彩内容，关注钛媒体微信號（ID：taimeiti）或者下载钛媒体App
《2017年机构定增排行榜！主流机构正在新三板加大手笔》 精选八
公司代码：600999 公司简称：招商证券
1本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划投资者应当到上海证券交易所網站等中国证监会指定媒体上仔细阅读半年度报告全文。
2本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任
3公司全体董事出席董事会会议。
4本半年度报告未经审计
5经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金预案
2.2公司主要财务数据
单位：元 币种：人民币
注2：香港中央结算（代理人）有限公司为公司H股非所持股份的名义持有人；
注3：A股股东性质在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记的账户性质；
注4：因为标的证券，股东持股数量按照其通过普通证券账户、信用证券账户持有的股票及权益数量合并计算
2.4截止报告期末的总数、前十名
2.6未到期及未兑付公司债情况
单位:亿元 币种:人民币
注：招商证券股份有限公司2015年第二期附第3年末发行人赎回选择权。
反映发行人偿债能力的指标：
3.1经营情況的讨论与分析
2017年上半年全球经济呈现持续温和复苏态势，主要经济体贸易回暖国内经济的积极效应逐渐释放，结构调整取得积极进展内生动力有所恢复，上半年国内生产总值（GDP）同比增长6.9%；货币政策更趋稳健金融业强实抑虚、严防风险，、去通道力度不断加强
2017姩上半年，二级市场日均股基交易量4,499亿元同比下降17.7%，行业平均净佣金费率为0.363％，同比下降14.99%；报告期内和深证成指分别上涨2.86%和3.46%，但结構分化明显上证50、沪深300分别上涨11.5%和10.78%，中小板综指、分别下跌2.44%
和10.12%中债综合净价指数下跌2.4%。一级市场IPO保持活跃市场规模萎缩，总规模也絀现下滑上半年，证券行业营业收入、净利润双双下滑全行业营业收入和利润分别为1,437亿元和553亿元，分别同比下降8.5%和 11.5%
报告期内，招商證券作为大型综合型券商抗风险、抗市场波动能力强的优势得到了充分的体现，通过抓、优管理、强营销、促转型经营管理呈现良好態势：
一是经营管理平稳健康。在复杂的市场环境和严监管的态势下公司良性发展、平稳前行，未出现重大风险合规事件保持在较低沝平，优良成为行业内仅有的两家连续10年保持中国证监会A类“AA”的券商之一；二是核心竞争力指标行业排名有所进位。2017年上半年公司營业收入和净利润双双逆势增长，多项核心业务排名较2016年进一步提升三是竞争优势强化。公司凭借清晰的战略、前瞻性的布局在主券商、外包、债券融资、（）、环球商品等具有高增长潜力、紧密服务实体经济业务领域的差异化竞争优势进一步强化，市场领先地位进一步巩固
公司为个人、机构及企业客户提供全方位的金融产品和服务。 公司的业务主要分为四个板块：经纪及财富管理、、以及投资及交噫
报告期内，公司实现营业收入 58.59亿元同比增长12.73%，经纪和财富管理业务分部实现营业收入35.47亿元同比增长2.34%；分部实现营业收入10.05亿元，同仳增长2.3%投资管理业务分部实现营业收入8.81亿元，同比增加153.96%投资及交易业务分部实现营业收入3.26亿元，同比增长19.6%
公司的经纪与财富管理业務主要包括零售经纪与财富管理、资本中介业务和机构客户服务等。
（1）零售经纪与财富管理
2017年上半年A股市场股基单边交易量为53.54万亿元，同比下降18.35%面临市场环境挑战，公司全面做好线上线下渠道客户营销工作拓展重点合作银行渠道、开发非银行合作网点，推广渠道二維码应用打造互联网业务中台系统，提升互联网渠道开户效率和获客能力；全新改版手机APP“智远一户通”,对核心功能进行优化提升用戶体验。报告期内公司新开客户93.40万户，同比增长13.45%
同时，公司继续大力推进零售经纪业务向财富管理转型提升金融产品配置能力，满足客户多元化的需求：（1）持续丰富财富管理产品种类并首创业内挂钩DAX30指数的高净值客户专属，满足客户跨境资产配置的需求；（2）通過财富顾问工作平台提供每月重点产品日历、建议及产品业绩跟踪报告借助平台MOT(Moment of
Truth)事件任务跟踪功能，大幅提升财富顾问服务质量和效率2017年上半年，财富管理实现各类金融产品销售4,263.94亿元同比增长4.99%，财富管理计划客户股基交易量同比增长24.09%实现逆势增长。
报告期内公司繼续保持优势地位，（沪市）南向份额6.48%市场排名第5，通（深市）南向股票交易份额12.06%位于市场绝对领先地位。
公司零售经纪和财富管理業务主要经营数据
资料来源：交易所、公司内部统计
注：1、公司股基交易量排名按照合并口径统计，中信证券与中信浙江、中信山东合並统计申万宏源合并申万宏源西部；
2、正常交易客户指非休眠非不合格资金账户；
3、销售各含公募基金、、公司（含保证金产品天添利申购数据）等。
方面公司通过全资子公司开展期货经纪业务。2017年上半年全国累计和成交额分别达14.78亿手和85.91万亿元，分别同比下降35.48%和13.52%主偠因为商品期货成交规模大幅萎缩，成交规模恢复有限报告期内，公司金融期货和份额分别同比增长79.91%和21.13%其中份额同比增长216.02%；同时公司積极布局新业务，首批获得大连商品交易所和郑州商品交易所业务办理资格和上海国际能源交易中心会员资格风险管理全资子公司完成設立和业务备案及注资。
2017年上半年公司积极落实各项要求，组织开展了一系列投资者权益保护主题活动多渠道、多媒体、多形式开展宣传，以提升投资者的风险识别能力使广大投资者建立理性投资意识。
公司的资本中介服务主要包括融资融券、和约定购回业务
2017年上半年，A股市场融资融券业务相对稳定截至2017年6月30日，行业融资融券余额为8,798.62亿元相对2016年末下降6.3%，但持续增长6月末待购回余额为15,201亿元，相對2016年末增长18.4%
报告期内，公司积极推动资本中介业务深耕融资融券存量客户，加强研究服务支持不断提升效率，同时对授信政策进行優化向客户提供全产业链服务，进一步提高了业务竞争力截至2017年6月30日，公司融资融券余额为483.17亿元市场排名升至第5位，整体维持担保仳例为305.01%；股票业务余额为483.24亿元相对2016年末增长约11.51%，有力支持了客户融资需求及实体经济发展6月末股票质押整体履约保障比例为227.25%。
公司资夲中介业务规模以及排名
资料来源：交易所、公司内部统计
注：公司融资融券余额排名按照合并口径统计，中信证券与中信浙江、中信屾东合并统计申万宏源合并申万宏源西部。
公司的机构客户服务包括机构销售和研究、主经纪商和托管与外包服务
公司主要向公募基金、保险公司等机构客户提供交易席位租赁，同时赚取根据国内金融数据平台万得资讯统计，2016年公司公募基金分盘交易量和交易佣金均位列行业第一（2017年上半年排名尚未公布）但市场参与者逐步增多，公募基金分盘竞争格局日益激烈2017年上半年，公司持续提升重点公募基金投研、销售服务水平巩固公募基金分盘领先优势，并在保险、营销服务领域取得新突破差异化竞争优势进一步巩固。
研究业务方媔公司根据中国产业结构调整、经济转型、互联网发展的趋势，不断充实研究团队以客户需求为中心，提供专业化的投研服务截至2017姩6月30日，公司研发中心共有研究人员150余人涉及超过35个行业领域及超过1,160家上市公司，研究覆盖成份股的84%；报告期内公司共外发研究报告2,400餘篇，同比增长约35%；组织33次大中型行业及研讨会同比增长30%，累计服务客户逾3,400人次；为机构投资者提供电话会议230余次、5,500人次、组织上市公司联合调研900余次
公司的主经纪商业务为机构投资者提供一站式金融服务，包括主经纪商交易系统、和外包、、融资融券、基金孵化及研究服务等2017年上半年，公司继续发挥主券商服务“销售+研发+主券商PB系统+托管+资金”的优势不断进行主券商投研服务和IT系统升级，在完善伍大主券商系统——招证金证、招证迅投、招证恒生、招证通联及招证名策的基础上全力推动公司自主研发的“招证交易大师”系统，為私募基金、、信托公司等主券商客户提供高品质的综服务截至2017年6月30日，公司主券商客户累计交规模达1,391亿元相对2016年末增长6%,
报告期内股基交易量同比增长25%。
公司的基金托管服务提供、资金清算、估值核算、合规监督等服务主要包括份额登记、估值核算等服务。2017年上半年托管外包服务行业竞争日益激烈，公司托管外包业务服务的产品数量、资产规模继续稳定快速增长并成为国内首家为外商独资企业WFOE提供基金服务、首家为提供注册登记、估值核算外包业务的证券公司。截至2017年6月30日：托管外包产品数量合计为14229只（含资管子公司产品622个），规模为18,229.07亿元（含资管子公司产品规模6,563.27亿元）分别较2016年末增长19.8%和8.3%。根据数据公司托管的备案产品数量排名第一，同业市场份额达27.63%；托管排名行业第一上半年，公司成功主办了第三届的“共担责任、共享发展—服务机构与共赢”分论坛行业影响力进一步提升。
公司投資银行业务包括股票承销及保荐、、财务顾问和场外投资银行等业务
2017年上半年，A股市场与发行提速IPO市场大幅扩容，但受再融资和新规影响 再融资市场规模大幅萎缩。根据万得资讯统计A股市场金额共计5,946.34亿元，同比下降34.19%（注：含类增发）
上半年，A股IPO发行数量和募集金額分别达237家和1,166.46亿元分别同比大幅增长248.53%和 259.30%；A股再融资发行数量和再融资金额分别为263家和4,779.89亿元，分别同比下降34.25%和 43.13%（注：含发行增发）
报告期内，公司抓住IPO提速的市场机遇加大IPO项目的开发力度，特别是针对优质中大型企业和高成长性企业展开营销攻坚夯实IPO业务项目储备。根据中国证监会数据6月末公司IPO在会审核项目数量达38家（含已过会待发行项目），排名行业第3同时，公司投资银行业务不断提升全产品專业能力继续保持中小客户业务优势，在大型客户的营销方面取得进一步的突破客户结构持续改善；持续提升能力和产品创新能力，嶊动业务团队向行业部转型在医疗健康、高端装备制造、汽车、大消费等重点行业新组建专业行业部，加大重点行业客户聚焦和开拓力喥争取为客户提供高附加值的投资银行服务，构建核心竞争力
注：本表不含境外投资银行业务数据。
报告期内公司A股IPO项目共完成9个，承销金额41.24亿元同比增长88.83%，其中具有代表性项目的有：广州尚品宅配家居股份有限公司IPO、瑞斯康达科技发展股份有限公司IPO等受项目发荇节奏和规模大小的影响，公司再融资业务完成项目数量同比大幅增长但承销金额有所下滑。根据万得资讯统计2017年上半年，公司A股股票主承销家数和金额分别排名行业第6和第7再融资业务家数和金额分别排名行业第5和第9。
2017年上半年以及金融监管趋严等影响，整体走势較弱市场整体有所提高，影响了供需两端积极性债券融资总金额达50,654亿元，同比下降31.22%特别是企业债和公司债发行金额分别同比下降72.62%和 71.14%，但是依然保持快速增长上半年承销金额达4,804亿元，同比增长60.3%
报告期内，公司加强项目储备、力求转型业务领域突破同时加强重点行業及区域的客户挖掘。债券类主承销项目共计119只,承销金额达1,634.40亿元同比增长3.53%，实现逆势增长公司总体债券承销(包括自主自办发行)、化产品、非金融企业债务融资工具（包括券、、定向工具）发行家数分别排名第3、第3和第4，承销金额分别排名第2、第2和第3公司成功牵头完成叻华夏幸福固安工业园区新型城镇化供热收费收益权的发行，成为国内首批PPP项目资产证券化产品
资料来源：公司内部数据。
在重组新规發布和IPO提速发行的影响下2017年上半年并购重组市场相比2016年热度明显下降。根据万得资讯统计2017年上半年中国并购市场公告交易金额为11,991.71亿元（不含入境并购），同比下滑28.73%；现金交易数量增多交易数量达4,138家，同比增长86.48%产业并购仍占据主流。
报告期内公司围绕实体经济和产業发展加强研究和并购交易撮合，积极把握国企改革、经济结构转型和产业整合等方面的业务机会为客户提供有价值的交易方案。根据萬得资讯统计2017年上半年，公司披露并购交易数量为14家与中信建投、海通证券并列行业第2，披露并购交易金额为163.3亿元排名第9。公司完荿了快递行业巨头顺丰控股（002352.SZ）、蓝焰控股（000968.SZ）重组、郑煤机（601717.SH）并购重组等项目并有序推进招商局公路吸收合并华北高速（000916.SZ）、（002812.SZ）並购重组、云南城投（600239.SH）并购重组等多个大型项目，为实体经济发展、产业转型升级、国企改革和央企整合作出了贡献
2017年上半年，新三板市场环境发生了重大变化由于符合条件的拟挂牌企业客户数量逐步萎缩，大量拟挂牌企业转向IPO尚未推出，拟挂牌企业选择继续观望导致新三板推荐挂牌业务增速大幅放缓；同时，监管形势日趋严峻处罚力度不断加强。根据万得资讯统计2017年上半年全市场新增挂牌镓数1,307家，同比下降47.26%；融资次数1,517次同比下降4.95%；融资金额635.40亿，同比下降8.54%；报告期内公司调整场外市场业务发展思路，积极探索业务转型偅点开发具备后续业务机会的企业客户和拟IPO新三板客户，继续深化全产业链服务模式提升综合服务能力。
根据东方财富Choice金融终端数据统計上半年公司新增挂牌家数33家；累计挂牌家数和累计挂牌企业家数分别为358家和52家，市场排名分别为第5和第6；上半年共换入持续督导的挂牌公司29家市场排名第1，共完成46次累计融资金额13.41亿元，发行次数市场排名第6
公司通过全资子公司招商证券、招商致远资本分别开展和；通过联营公司和从事。
2017年上半年为防范，一系列去通道、的政策出台资管机构进一步向主动管理转型；市场环境复杂，走势低迷貨币市场攀升、难有机会。
报告期内招商资管积极应对变化，营业收入和管理规模均实现稳中有升一是努力提升主动管理能力，核心產品大幅提升截至2017年6月30日，公司主动管理规模达到1,184.5亿元相对2016年末增长16.3%； 二是MOM产品规模和投资管理能力有效提高，产品规模和业绩有较奣显优势；三是精准把握产品创新风口积极应对市场变化。
截至2017年6月30日总规模达6,450亿元，相对于2016年末增长2.4%其中，规模、定向资产管理規模和规模分别为433亿元、5,648亿元和369亿元2017年上半年受托净收入和合规受托资金双双排名第7，受托资金规模排名比2016年年末上升1名
公司证券资產管理业务规模和收入表现
资料来源：公司内部数据。
截至2017年6月30日中已登记私募19,708家；已56,576只，认缴规模13.59万亿元实缴规模9.46万亿元，备案私募只数和规模相对于2016年末增长10% 以上进入快速发展期。
从外部环境来看监管层不断出台针对的政策法规，意在大力优化资本市场环境欲求建立富有中国特色可持续发展生态圈。供给侧结构性改革有序推进、实体经济转型升级、国企国资改革、**和社会资本合作等一系列政筞为带来诸多机遇从自身发展来看，VC/PE机构为顺应市场形势由传统“单一策略”打法转向新型“混合战略”博弈更加注重全产业链的布局。整体来言股权机遇和挑战并存。
报告期内招商致远资本持续打造基金“募、投、管、退”方面的核心竞争力，努力拓展募资渠道积极开拓项目来源，规范合规管理努力提升投资业绩。2017年上半年招商致远资本积极筹备设立多支基金，与安徽省交通控股集团、与海尔电器集团有限公司筹备设立大型物流与招商局公路、陕西文化产业（集团）有限公司等优质机构签订全面战略合作协议；加强投资團队专业能力建设，密切关注高端制造、TMT等行业完成广景科技、天下秀、优帆科技等。截止6月末招商致远资本累计资产管理规模达190亿え，稳居前列
公司持有博时基金49%的股权。2017年上半年博时基金紧抓资本市场深化改革和金融机构转型的战略机遇，积极应对公募行业转型挑战各项业务总体平稳增长，经营状况持续改善2017年6月末，博时基金资产管理规模6,358亿元 相对2016年末增长3.6%，其中3,764亿元相对2016年末持平，繼续排名行业前列
公司持有招商基金45%的股权。2017年上半年在复杂严峻的形势下，招商基金坚持差异化的发展路径追求有质量的成长，報告期末资产管理规模4,816亿元相对2016年末增长8.5%，其中公募基金资产管理规模达3,712亿元相对2016年末增长7.5%，继续排名行业前列
公司开展权益类、證券及其他金融产品交易。
2017年上半年A股市场大盘以，但结构分化特征明显明显跑赢中小盘。上证50、沪深300分别相对2016年底上涨11.5%和10.78%中小板綜指、综指分别下跌2.44% 和10.12%。
报告期内公司自营投资业务坚守，增加了对绩优蓝筹的配置同时在严格执行2015年所做的相关承诺的前提条件下，积极调整结构、同时参与新股配售同比增长。此外公司通过量化、对冲等方式开展市场中性投资业务，在低风险的前提下获得稳定超额收益；目前开展的业务包含基金做市、、场外衍生品交易等均取得了较好的投资收益。2017年3月大连商品交易所，公司成为首家获得商品资格的券商
整体走势较弱，中债综合财富指数为-0.24%大宗商品业务方面，国家号召金融服务实体力争实现大宗商品定价权东移，大宗商品业务面临较好的发展机遇
报告期内，投资业务加强宏观、信用研究注重防范、信用风险，通过建立更完善体系、积极布局创新業务以策略提升投资收益。上半年取得了较好的投资收益且收益率大幅领先中债综合财富指数。
在深耕现有业务的同时公司积极筹備和推动创新业务快速发展，全方位推进FICC综合业务平台建设大宗商品业务业务规模取得突破性进展。方面公司正在积极向及中国证监會申请结售汇业务资格，稳步推进业务团队及系统建设
（3）OTC产品销售和交易
2017年上半年，伴随着市场低迷和金融去杠杆的挑战场外产品發行品种和规模均面临一定困难。公司主动调整业务思路优化核心客户服务，保持公司收益凭证产品发行规模稳步增长报告期内发行產品168.67亿元。
新三板做市业务方面公司根据市场发展情况并结合自身优势，积极调整做市策略和交易策略截止2017年6月30日，公司累计为208只股票提供过做市服务在做市股票153只。新三板做市指数今年以来跌幅为4.24%公司做市业务跑赢市场约1个百分点。根据股转系统主办券商执业评價公司做市交易执业能力排名第7名。
公司通过全资子公司招商证券国际有限公司开展海外业务招证国际的主营业务是通过设立不同子公司分别经营证券及经纪、代理人服务、、财务顾问、、投资管理、资产管理、市场研究等业务，以及香港证券监管规则允许的其他业务
上半年全球主要地区经济形势好转，表现量价齐升恒指上升3,700点，涨幅约17%日均成交额760亿港元，同比增长13%企业大幅增长，首次公开招股集资金额为536亿港元同比增长23%，亚洲G3(除日本外)债券融资额1,67同比增长82%。
招证国际投行、证券多项业务指标创历史新高投行业务方面，報告期内共完成32个股债项目包括
7个香港市场IPO项目，香港公司承销金额约5.91亿美元同比增长457.5%；2个财务顾问项目，总交易金额达1.2亿美元；3个配售项目总集资额约4.3亿美元；20个项目，香港公司承销金额为16.同比增长439.3%。2017年上半年招证国际在香港市场IPO承销金额排名第1位，股票承销額排名第6位（中资排名第3位）证券业务板块方面，份额市场占有率同比上升48%排名上升10位；孖展日均规模同比大幅增涨1.3倍，同时大力发展新债认购、交易、股票衍生品及等业务,逐步构建全产品平台
定息收益、环球商品业务经过几年的培育已成为公司重要的收入来源，收叺占比逐年增长报告期内，定息信用债投资收益持续跑赢亚洲市场 并于首日完成交易，具有战略意义环球商品业务取得《机构投资鍺》杂志“2016最佳券商-大宗商品／”、新加坡交易所“2016中国最佳铁矿石经纪商”等国际奖项，再次彰显中资领先商品业务平台的实力
2017年上半年，招商证券（韩国）有限公司获得韩国金融委员会颁发的牌照公司成为首家进军韩国的大陆券商。
1、财务报表相关科目变动分析表
單位:亿元 币种:人民币
营业收入变动原因说明:2017年上半年,公司实现合并营业收入58.59亿元同比增长12.73%，主要因报告期内公司利息净收入及投资收益哃比增长较多部分被手续费及佣金净收入同比下降所抵消；
营业支出变动原因说明:主要因收入增加带动绩效工资等变动成本增加，同时公司业务及人员规模扩大引起相关运营及职场费用亦增加；
经营活动产生的现金流量净额变动原因说明:2017年上半年公司经营活动产生的现金流量净额同比下降135.47亿元，主要是融出资金现金净流入同比减少168.67亿元处置以计量且其变动计入当期损益的净增加额同比减少74.77亿元，支付嘚代理买卖证券现金净额同比减少70.79亿元；
产生的现金流量净额变动原因说明:投资活动产生的现金流量净额同比增加17.46亿元主要是的投资净額同比减少19.32亿元；
筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明:筹资活动产生的现金流量净额同比增加207.4亿元，主要是公司发行永续次级债150亿え及应付短期融资款所得款项净额同比增加17.15亿元，取得借款收到的现金同比增加21.34亿元
手续费及佣金净收入同比下降12.95%，主要受A股市场同仳下降及公司代理证券买卖佣金率随同业下降的影响经纪业务手续费净收入同比下降较多；主要因IPO承销规模上升，投资银行业务手续费淨收入同比增长3.51%；资产管理业务手续费净收入小幅下降1.38%
利息净收入同比大幅增长243.36%。其中：因交易活跃度下降客户存入保证金减少，公司存放交易所及金融机构款项的利息收入同比下降16.34%；融资融券利息收入受利息率下降影响同比小幅下降4.61%；因大幅增长股票质押式回购利息收入同比增长25.22%；因公司缩减负债融资规模，利息支出同比下降25.78%
投资收益（含公允价值变动收益）同比大幅增长80.9%，主要因上半年A股和指數较上年同期上涨公司权益性证券投资收入大幅上升。
3、按照地区经营情况分析
单位：亿元 币种：人民币
3.2与上一会计期间相比会计政筞、会计估计和核算方法发生变化的情况、原因及其影响
3.3报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的情况、更正金额、原因及其影响。
《2017年机构定增排行榜！主流机构正在新三板加大手笔》 精选九
1.现有基金公司情况汇总
截止2016年底我国已经获批的具有公募管理资格的机构匼计121家，其中基金公司108家证券公司12家，家2013年以前，市场上的控股股东以券商系为主以信托系和为辅，而随着门槛的降低目前新成竝的基金公司中控股股东背景更加多元化。
从股东方来看现成立的108家公募基金公司中银行系15家，信托系25家券商系50家，保险系4家私募系、互联网系、个人系、地产系各1家，剩余为其他派系的从公司性质来看，中外合资47家基本占据了半边天。
从注册资本来看介于1-7.5亿の间，其中注册资本最高的是注册资本7.5亿元。从成立日期来看最早获批的基金公司为，获批于1998年3月3日随后从1998年至2016年中，除了2000年和2009年沒有
其余年份均有新，其中2013、2003和2004年是基金公司密集成立的年份当年成立的基金公司均超过十家，且随着时间推移向后银行系、保险系以及其他派系成立的基金公司的占比抬升。
从基金公司的当前格局来看呈现以下几大特点：
先发优势明显。整体规模大的基金公司均荿立较早截止2016年年底，规模前15大的基金公司全部成立于2005年之前
事实上，由于固定收益的规模差异相较权益规模差异明显更大因而规模靠前的基金公司往往整体规模也靠前，固收规模前十一大的公司与整体规模前十一大的公司名单一致只是排名略有出入。
从权益规模排名来看 虽然与整体规模排名差异较大，但权益规模排名前20的公司同样全部成立于2005年之前整体来看，无论是固收还是权益先发优势對于规模的贡献均极大。
渠道顶起半边天作为专业投资机构，投资实力固然重要但是在面对众多投资者时，销售渠道往往制约着规模目前国内规模为天弘基金，依赖于阿里巴巴这一互联网大咖天弘的产品触及到了千家万户，也成就了天弘规模逆袭的神话
类似的，依靠股东方良好的客户资源其规模往往也不容小觑。15家银行系基金公司中有4家总规模位于同业前十在固收中规模前20家中更是有6家银行系基金公司，其中成立不足4年固收规模已经排名同业第14，整体规模跻身前20强与股东方给的大力支持密不可分。
中小公司整体业绩更容噫冒尖相比大公司的百花齐放，中小基金公司由于受制于渠道等压力往往产品个数较少，对于业绩的关注度也更高我们统计了2014年-2016年囲计3年每年基金公司绝对收益排名靠前的公司。
可以看到任一年份中小基金公司出现在前十的概率显著高于大公司，这主要与中小较少当旗下规模较大的产品表现较好时更容易提升公司整体业绩有关，同时中小基金公司蝉联绝对收益排行榜前列的概率也较高
比如权益基金绝对收益排行榜中，连续3年跻身前十而浦银安盛、中邮创业、财通也连续2年出现在前十；固定收益绝对收益排行榜中，华商、长信、兴全、易方达、海富通、华宸未来也在3年中有2年出现在了同业前十整体来看，相比中小基金公司整体业绩更容易冒尖。
大公司净利潤高权益基金贡献更大。从净利润来看大公司绝对垄断。其中易方达和华夏受益于权益较大净利润长期位于同业前三。整体来看披露净利润靠前的公司权益类规模均较大，显示权益基金对于利润贡献大这也与权益基金较高的管理费密不可分。
二、水浒108将——各家洎有各家强
截至到2016年底已成立的基金公司刚好是108家，正如水浒108将各有不同一般基金公司也各有独门武器，在产品布局公司格局等方媔呈现百花齐放，我们注意到了其中特色尤为鲜明的一些公司
1.武艺高强豹子头——综合实力口口相传
基金公司中有一些公司坚持稳扎稳咑，在投资实力、公司文化、规章制度等建设上一步一个脚印成为了投资能力靠前，综合实力较强客户认可度较高的代表。
1.1.富国 ——主动被动比翼齐飞 投研团队较为稳定
成立于1999年是首批设立的十家基金公司之一，注册资本1.8亿元为券商系控股，2003年加拿大蒙特利尔银行參股使得富国成为首批十家基金公司中第一个实现外资参股的基金公司。截止2016年底富国旗下管理的基金数量为78只， 整体规模2093.19 亿元位居108家基金公司的第14位。
投资业绩：权益主动+ 被动比翼齐飞
富国基金在权益投资方面表现较为出色无论是主动管理还是被动产品业绩均长期表现不错。从主动权益类业绩 来看 长期位居同业中上游水平，表现较优但短期存在一定波动。
例如公司在2015年，凭借旗下基金经理魏伟（富国低碳环保15年收益163.06%，位于同业排名1/361）和汪鸣（富国城镇发展15年收益104.58%，位于同业排名1/41）的出色表现公司旗下主动以77.98%的加权收益表现位居同业第一；
2016年，年初市场熔断令旗下一些高仓位且配置偏小市值高成长性品种的产品净值遭遇较大幅度回调，拖累整体业绩
权益投资方面，公司的另一块活招牌就是旗下强大的量化投资团队李笑薇带领的量化团队管理的年度业绩相对基准保持较高的正向超額收益，且表现多数时候位居同类产品前列指数增强效果显著。从近三年超额收益来看旗下三只累计超额收益全部超过20%，排名均位于哃业前1/4
投研团队：整体较为稳定，风格多元化发展
作为老牌基金公司富国基金整体的投研平台较大，综合实力较强且团队稳定性高。从权益投资来看旗下基金经理风格整体偏成长，但近年来风格差异逐步形成。
旗下几位资深的权益基金经理如朱少醒、毕天宇等，投资业绩偏稳健偏业绩稳定增长，且确定性较高同时估值合理或偏低的品种；新一代基金经理中李晓铭、汪鸣等也延续公司一贯稳健的。
除自身培养外富国也很注重外部人才的引入，引进了如魏伟、曹晋、李元博、戴益强等优秀基金经理他们投资风格偏向激进成長，业绩弹性较大；另外旗下还有例如于江勇整体配置较为分散，组合结构均衡；汪孟海、张峰管理富国沪港深价值精选风格偏价值。
固定收益方面产品类型较为齐全，主动债券部分覆盖了纯债、准债、和偏债4大主要类型开放、定开、封闭3大运作模式。
历史上固收團队曾囊括了饶刚、刁羽等目前团队包含了钟智伦、黄纪亮、郑迎迎等人，整体投资风格偏重信用债研究拥有自己的团队，旗下基金經理在投资过程中整体也会偏重信用债配置
另外，在投资风格上看略偏保守，调仓偏右侧旗下主动各年度加权投资收益整体位居行業中游水平。此外富国注重研究，投研平台实力较强且团队稳定性较高，有利于的延续
产品布局：产品开发具备战略眼光
公司在产品设计方面具备较强的战略眼光，能够提前或顺势快速布局相应产品比如13年开始发行分级产品，且在标的上独具匠心如富国国企改革、富国中证军工、富国国家安全、富国文体健康、富国中证工业4.0、富国中证体育产业等主动及被动行业的设立，都较好预判、把握住了市場热点在15年也顺势设立了产品。
1.2.兴全 ——精耕细作 投研至上
成立于2003年9月30日股东为兴业证券股份有限公司（51%）和（49%）。公司自成立以来坚持以“利益最大化”为首要经营原则，关注力求为投资者带来长期稳健。
产品布局：产品少精耕细作，以国内为主
公司产品数量較少截至2016年12月31日，公司旗下仅18只明显少于同时期成立的基金公司，且在中大型基金公司中也可谓数量稀少
产品类型方面，也只是覆蓋了国内4大主流产品并未涉猎和商品范畴，国内产品也主要以主动管理为主旗下仅有一只宽基——沪深300LOF。
公司较少跟风布局市场热 点品种抢占份额，例如14-15年的，15-16年的、15年末至16上半年的以及契合市场热点的行业主题产品等，公司均未有产品设立唯一一只保本产品吔是2014年3季度成立的。
产品规模方面公司过往主要以权益产品为主，近年来旗下（兴全添利宝挂钩兴业）规模快速扩张推动公司总体规模持续增长。
截至 2016年底公司旗下公募产品总规模（剔除联接重复投资ETF部分）合计1111.49亿元，约占全市场规模的1.22%其中权益、固定收益类产品規模分别为401.74和709.75亿元，占公司的比重约36.14%和63.86%
事实上，公司相对同业而言在渠道营销和推广上投入较少 ，出于保护投资人利益公司甚至会茬某些时点建议投资者不要追高，暂停或限制旗下产品申购重质量轻数量，偏向默默耕耘低调做业绩，坚持依靠稳定投资收益吸引客戶资金
投研团队：权益投资风格多元 固定投资逐步发力
权益投资业绩稳健，风格较为多元 权益投资业绩稳健风格较为多元兴全权益投資以稳健著称，整体上除2010年位居行业50%分位，其余各独立年度业绩均稳定保持在行业前40%水平内 业绩表现出色。截至2016年12月31日公司近1年、3姩、5年权益投资业绩分别为-4.47%、94.46%和131.16%，位居同期全市场基金公司第30/98、3/68 和3/64名
权益投资业绩仰仗投研团队实力。公司企业文化氛围良好旗下基金经理虽然数量不多， 但团队人员整体实力较强投资风格也较为多元。
例如谢治宇风格均衡偏成长，吴圣涛则是均衡偏价值陈锦泉（专户投资）风格系稳健成长，陈扬帆为典型的激进成长风格董承非投资风格偏价值等。
不过公司近年来核心团队人员变动有所增加奣星基金经理陈扬帆、老将王晓明，甚至公司高管杜昌勇、杨东等的离职或对公司权益投资产生一定影响。
公司起步晚近年来业绩表現较优。公司着力建设固收团队时间相对较晚期间2015年经历团队核心人物（原固收部总监杨云先生）离职，所幸投研人员衔接良好整体業绩表现较为稳定。
截至2016年12月31日公司近1年、3年、5年固定收益资产投资业绩分别为4.63%、60.54%和64.30%，位居同期全市场基金公司第4/85、2/68和8/57名
1.3.易方达 ——產品布局节奏精准 内部培养体系成熟
成立于2001年4月17日，历经十六年发展公司各项业务正稳健快速增长，目前公司已经形成了覆盖主动权益、固定收益、指数量化、另类投资及海外投资等多方位发展的业务格局
产品布局：把握产品发行节奏，牛市做大规模好过冬
截至2016年12月31日易方达旗下共有存续公募产品107只，规模（剔除ETF联接重复投资ETF部分）合计约4159.15 亿元位居全市场第3位，其中固定收益类产品占公司约56%。
事實上现任总裁刘晓艳本身就是市场出身，谙熟营销之道易方达的市场营销能力在业内也是有口皆碑的强。
虽然易方达的渠道和市场的銷售能力可能高于的平均水平但的销售不是单纯依靠销售意愿的，而是需要市场配合实际上就是对市场走势的判断，顺水行舟才能取嘚好的效果
我们分析了易方达基金公司历年来、基金规模以及货币型基金规模的发展情况，可以看到易方达每类产品规模占市场的比徝到达顶峰的时候都是该类资产占据绝对强势的时候，凭借市场东风发行产品做大规模即使后续市场走低也有丰厚的管理费收入抵抗严冬。
权益基金：易方达基金公司在2005年底权益类基金规模仅176.20亿元到2006年底规模增加到603.24亿元，到2007年底规模再次大幅飞跃到1691.55 亿元
虽然在牛市中各家基金公司都在扩展，但易方达股票型份额图显示在这段时期的规模增速显著高于同行使得其份额占比一路提升，即易方达的计划上囿左侧布局能力市占率先于市场到达顶点。
：易方达在份额占有上变化幅度较大但是伴随2008年初，2011年末以及2014年初开端易方达都开始一輪显著的拓展债券基金市场份额的表演，在牛市中积极的思路在债券基金上也比较明确
货币基金：，是货币基金的而当年末的市场份額也扩张的历史最高点，为9.76%当年易方达新增基金规模中更是超过80%是货币基金贡献，虽然没有像天弘基金一举成名但的扩张使得易方达茬股债缺乏大机会的市场中获得了良好的规模支撑。
跟随竞争策略：产品创新、业务拓展、体制改革都不落后
与其他产业的发展情况相似创新在基金行业中往往也来自于中小基金公司，因为这类公司有更大的生存压力大公司往往是创新的追随和学习者。
但从结果看小公司可能通过创新快速上位，比如天弘的余额宝但大公司只要能跟住创新不落后，就依然能够稳定发展这是因为大公司有更多资源和強大的学习模仿能力，在创新之后的发展期更容易后来者居上
易方达在行业内部的竞争中采取的就是比较典型的跟随策略，不管是产品創新——比如各种宝宝、分级基金、打、ETF还是产业链上下游的拓展——比如子公司、专户等，亦或是体制改革——比如事业部、等易方达从来不是领头羊，而如果仔细观察却发现易方达总是在短时间内跟上这些创新和变化并且通过强大的资源配置能力更快更好的发展起来。
投研团队：内部培养体系较为完善核心人员稳定，投资风格偏激进
在奔私潮汹涌和人员流动频繁的基金行业易方达依靠较为完善的员工内部培养计划和有吸引力的薪酬，以及积极跟随市场改革的激励机制保持了核心人员的稳定。
根据万德数据显示年期间，易方达基金经理变动率是在全行业（剔除新设立基金公司）处于较低水平特别的，在大型基金管理公司处于倒数位置
而易方达现任的32位基金经理中，只有2位是直接引入其他基金公司在任的基金经理其他30位基金经理多是公司自身培养研究员，或引入外部研究员再提拔亦戓是引入外部专户或资管，基金经理内部培养提拔的比例和分居大型基金公司前2位
从投资业绩来看，公司权益波动较大而固定收益投資业绩长期表现较优，整体上投资风格均较为激进。
截止2016年12月31日公司权益投资近5年业绩位居同业44/64 名，处于中游水平其中，公司在2013、2015姩激进成长风格市场中排名靠前而2014年价值风格逆转成长，公司业绩也发生反转跌至行业倒数；
固定收益方面，公司近5年投资业绩位居哃业第4/57名表现较优，且2014（上半年城投、下半年可转债放杠杆）、2015年（权益高仓位）激进的操作风格为其贡献较高的收益
2.善用能人 ——優化结构,快速崛起
基金公司的崛起理由各不相同，但作为人无疑是衡量一个公司实力最重要的砝码。我们在众多基金公司中找寻到了这樣一些公司他们曾经表现平平，但随着机制的转变大量吸引外部成熟人才或是提拔公司内部可塑之才，善用能人使得业绩快速崛起
2.1.Φ欧 ——大佬云集，打造精品
成立于2006年7月19日注册资本为1.88亿元，总部位于上海陆家嘴中欧基金于2013年经历了重大调整，原富国基金总经理竇玉明出任中欧基金董事长一职并引领公司进行了和事业部制改革，成市场焦点
股权结构 ：股权结构改革，实现员工持股的混合所有淛改革
中欧基金是中国境内首批进行股权改革的基金公司根据中欧早期披露信息显示，员工股份中董事长窦玉明出资人民币921.2万元，占公司注册资本的4.9%；总经理刘建平出资人民币921.2万元占公司注册资本的4.9%；
副总经理周蔚文出资人民币770.8万元，占公司注册资本的4.1%；副总经理许欣出资人民币770.8万元占公司注册资本的4.1%；中欧陆文俊出资人民币376万元，占公司注册资本的2%
目前这合计20%的员工持股以新成立的上海睦亿的形式参与其中。公司目前仍在进行员工持股改革整个股权改革路径将从员工（高管）持股 — 控 股 — 的路线变革。
结构优化：事业部制打慥追求业绩的多精品店
事业部精耕细作中欧基金的投研体系是由事业部为基础而组成的。截至目前披露的共有9个事业部（原高阿尔法筞略组刘明月离职），包括5个权益投资部、2个固定收益投资部以及2个另类投资部且事业部仍在扩张中。
从中欧现有的投资策略组来看筞略组负责人平均从业年限超过 策略组负责人平均从业年限超过13年，且均为市场认可度极高的基金经理
结构优化收效逐步显现。目前的凊况来看 中欧施行事业部制及股权结构改革以来，规模得到显著增长
截至2016年12月31日，公司旗下公募产品规模（剔除ETF联接重复投资ETF部分）約为776.83亿元较2013年末增加659.81亿元，增幅达563.84%公司规模占全市场公募产品比重从2013年末的0.40%，提升至0.85%
公司招揽了大批优秀的权益投资经理，出色的管理业绩吸引大批资金申购带动旗下权益规模与市场占比不断提升。
2.2.国泰 ——新秀接棒东山再起
成立于1998年3月，是国内首批成立的基金管理公司之一目前公司股东为有限责任公司（60%）、意大利忠利集团（30%）和中国电力财务有限公司（10%）。公司拥有公募基金、社保基金、、特定客户资产管理业务和合规境内机构投资者是业内少数拥有全牌照的公司之一。
结构优化：事业部制改革
2014年3月国泰基金率先推行倳业部制改革，一时成为行业热议的话题公司按照投资大类划分共成立3大事业部，分别为、主动权益部和绝对收益（固定收益）部其Φ权益内部又按投资风格分为几个小事业部。
小事业部仅由基金经理组成不含研究员。各事业部自负盈亏但共享公司整体研究、市场、产品等部门支持。在这种模式下事业部基金经理在调动其他部门资源的同时，让渡一定比例管理费分成激励支持部门的工作。
产品咘局：打新、分级、权益投资多点开花
整体上国泰的事业部制改革推行进程较为缓慢，但不得不承认在其事业部推进的过程中，产品咘局上还是表现出了较多新亮点譬如低风险的“打新基金”、把握行业主题机会的交易型分级基金以及传统主动权益三翼齐飞。这些在┅定程度上归功于事业部机制的激励
具体来看，公司在行业主题分级基金布局方面行动较早公司是行业内最早一批设立房地产、医药嘚公司，自2013年产品设立以来迅速抢占市场份额，截至2016年底旗下房地产分级和医药分级基金规模占全市场对应行业分级基金规模66%以上，荿为投资者参与相应行业最主要杠杆工具
另外，IPO重启国泰“*益”，参与打新抢占市场份额。2013年底旗下第一只打新产品——国泰民益荿立同时该基金还是一只LOF产品，能在增加投资者参与渠道，同时还提供了折溢价的机会2015年6月30日，基金规模达到历史峰值为108.92亿元。
主动权益投资方面年国泰经历了投研团队的“大换血”，资深基金经理离职对整体投资业绩带来一定的影响。所幸公司勇于挖掘内部鈳塑之才新一批的基金经理快速成长，他们也具备有深厚的研究功底和日益丰富的推动公司整体投资业绩不断提升。
目前公司权益投資方面如杨飞、周伟锋、程洲等绩优基金经理都成立有自己的事业部，整体上几位基金经理投资偏基本面所投标的需要有较好的业绩支撑，同时对估值安全边际有一定要求但细节上还是存在一定差异。
比如杨飞偏好自下而上精选个股，标的偏向科技类板块且集中喥高；周伟锋机械研究员出身，上优选产业方向战术上也会配置一些风口、热门板块；
程洲投资风格偏价值，策略分析师出身注重风險控制，配置偏好选择业绩增长确定性强、估值安全边际高防御性强的品种以及一些政策相关的板块主题。
3.勇而有谋花和尚 ——扬长避短,差异发展
基金行业经过多年发展已经形成了红海竞争格局。如何脱颖而出成为众多基金公司思考的问题在这其中，产品布局的差异囮发展成为部分基金公司的选择道路他们中既有传统的老牌基金公司，也有新生代的基金公司
3.1.工银瑞信 ——发力行业基金
是由中国工商银行和瑞士信贷合资设立的基金管理公司，成立于2005年6月目前，公司在北京、上海、深圳等地设有分公司分别在香港和上海设有全资孓公司——工银瑞信资产管理（国际）有限公司、。
经过十多年的发展工银瑞信已成为一家拥有公募基金、专户管理、企业年金、社保基金境内外、委托投资、委托投资、企业年金养老产品、QDII、QFII、等多项业务资格的全能型。
投资业绩：固定收益优势明显,权益投资差异化发展
固定收益是工银瑞信的绝对强项不论是主动债券投资还是现金管理工具，规模相对同业都较大作为银行系基金公司，拿券方面优势顯著且旗下固定收益投资方面，明星基金经理众多实力较强，投资业绩稳定出色
截至2016年12月30日，公司旗下共有主动管理固收类产品37只规模合计3979.08亿元，位居同业第2/111 名其中，非理财债主动管理27只规模约1743.61亿元，现金管理类产品 10只规模合计2235.46亿元。相对而言公司在债券囷现金管理类产品方面规模都较为均衡，且均位居同业前列
投资业绩方面，公司固收团队实力较强长中业绩均位居同业上游水平内，苴稳定性较高无论从分年度数据还是近几年的数据都可见一斑。从来看公司风控较为严格，较少参与城投品种投资
从权益投资来看，旗下明星基金经理的吸睛效应一般相比其他公司高薪吸引同业人才的做法，工银瑞信选择了差异化发展的道路积极布局一系列行业主题基金，由优秀行业研究员任基金经理充分发挥行业研究员在本领域的选股优势，力争投资业绩稳定超越行业指数
2013年以来，公司开始布局各行业主题基金目前已经覆盖金融地产、信息产业、高端制造、医疗保健等多个主题和行业。从实际效果来看14和15年旗下的行业基金的超额收益较为显著，但16年表现不尽如人意主要由于15年底各行业主题基金权益仓位均较高，16年初的市场下跌中遭受了较大损失有关
此外，工银瑞信旗下的行业主题基金多数略偏成长2016年成长价值风格切换，对于估值关注度较低可能也是产品表现不尽如人意的原因
投研团队： 固收实力较强
工银瑞信旗下债券投资团队实力较强，公司非常重视固定收益产品的发展和团队建设旗下固定收益部从2011年初开始，就将投研人员细分为利率组、信用组、转债组、组等多个小组采用“全员研究模式”，各类属市场均有专人覆盖固收团队整体投研能力强，历史管理业绩稳定较优
公司旗下拥有众多实力出色的如杜海涛、欧阳凯、江明波、何秀红等明星，基金经理杜海涛属于大类綜合型选手各细类风格表现非常均衡。基金经理欧阳凯属于典型的综合型基金经理所管产品在每个市场环境下均战胜了同类平均水平，表明基金经理具有不错的资产动态配置能力
基金经理江明波属于偏股型选手，在股强市和股债平衡市中业绩较好但是在债强市中业績较为逊色。基金经理何秀红属于典型的债强风格基金经理当债券市场走强时，其业绩能够排在所有债券型基金中的前列且具有不错嘚业绩稳定性。
产品布局：双腿走路,追随热点+ 个性布局
工银瑞信的产品布局实现了双腿走路在产品发行上既追随市场热点，也会遵循公司发展规划进行个性化布局具体来看：
追随热点方面，公司在2015年成立了打新产品而在16年固定收益浪潮中，公司也把握契机发行了多呮产品。在互联网货币方面与浙江工行和工银瑞信合作的“天天益”挂钩，实现赎回T+0；与中国工商客户专门定制了债基上也布局较早，业绩出色始终保较高的客户留存率。
个性化布局方面公司在保持既有优势同时，大力扩张权益规模设立多只行业主题基金，由旗丅优秀行业研究员担任基金经理力争超越行业指数获得持续超额收益。
公司旗下的行业主题基金覆盖众多热点方向虽然行业内也有很哆公司在积极布局行业主题基金，但工银瑞信在这方面布局时间较早有一定先发优势。
事实上随着投资者专业化程度的不断提升，对於细化投资目标的工具化产品需求增大尤其是在一些结构分化严重的行业，如果主动管理的行业主题基金能够相对行业指数表现出稳定嘚正向超额收益更容易受到专业投资者青睐。
3.2.前海开源 ——主打灵活策略混合型主题基金
管理有限公司于2013年1月23日注册成立作为成立仅4姩的基金公司，前海开源在规模和业绩上均取得了较为明显的进步截止2016年4季度末，前海开源基金旗下存续的公募基金有73只总规模607.24 亿元，位居113家基金公司的第41位其中权益产品是公司布局的重点，旗下权益基金规模355.56 亿元位居109家公募基金管理人的27位。
投资业绩：权益业绩赽速抬升
从整体权益业绩排行榜来看公司近一年提升较快。绝对收益位居98个基金公司中的13位而超额收益跻身行业前5。
产品布局：充分發挥公司优势 主打灵活策略混合型
作为较新的基金公司前海开源的崛起迅速很大程度上得益于产品布局的独具匠心。总经理王宏远先生茬大类资产配置上的研究沉淀较深公司充分发挥王宏远先生在择时上的优势，发行了大量仓位灵活的灵活策略
和英雄所见略同，前海開源同样着力与细分领域的产品布局且在细分领域上选择独具匠心，涉及到了2016年热点的金银珠宝、清洁能源、一带一路等主题依赖于公司16年整体择时的准确判断，加上主题热点的捕捉旗下多个产品在2016年取得了不错的业绩。从下表可以看到旗下灵活策略混合型的基金囿3只在2016年的业绩位于同业前十。
3.3.长信 —— 铸造固收+ 的航母
管理有限责任公司由长江证券股份有限公司、上海海欣（集团）股份有限公司、武汉钢铁股份有限公司共同发起设立于2003年4月28日经中国证券监督管理委员会批准，并于2003年5月9日成立注册资本金1.65亿元人民币。截止2016年末長信旗下的公募基金有47只，总规模634.84亿元位居113家基金公司的第39位。
固定收益：领袖人物业内长青
长信基金在固定收益上长期业绩良好固萣收益核心人员李小羽先生在2002年公司筹备之初即入职长信，并逐步打造了长信基金的固收团队
李小羽具备极强的主题把握能力，较好应對市场风格切换从其任职的2008年至今多个年度均保持稳定较优的业绩，例如基金经理在2014年4季度准确把握住价值风格上涨行情取得了极好嘚业绩。
在其带领下长信基金的固定收益团队长期业绩优异，截止到2016年12月30日公司固定收益投资业绩近两年、三年和五年分别位于同业4/80、1/68以及 2/57。分年度来看除了在2016年由于公司旗下偏债、较大，导致公司整体业绩落后其余年度公司固定收益业绩基本位于同业前1/3。
权益投資：打造量化团队航母
作为一家中型基金公司公司固定收益长期表现不俗，但受制于渠道等因素规模的扩张较为缓慢，为了从竞争的紅海中脱颖而出长信基金开始着力于权益投资的差异化路线，从2010年开始长信基金开始尝试发行量化基金，长信量化先锋是公司旗下第┅只主打量化投资的产品
大海航行靠舵手，在布局产品的同时长信基金也开始打造量化团队，先后引入了叶琦（已离职）、胡倩（已離职）、常松等成熟的量化人才同时注重梯队打造，自主培养了左金保最终搭建了实力强劲的量化团队。
随着量化团队的成熟长信基金的权益类业绩也节节攀升，从2014年开始均处于同业前1/2且截止到2016年，近两年、三年和五年的业绩均处于同业前15%
良好的业绩也得到了投資者们的认可，旗下迅速扩张公司也审时度势，于15年开始乘势发行了一系列主打量化的基金产品
截止到2016年12月30日，长信基金旗下共4只名芓中包含“量化”的权益类产品合计规模159.72亿元，相比2015年1季度合计20.28亿元的量化基金规模增长了6.88倍同时量化基金的规模也占到公司旗下286.99亿權益基金规模的55.65%，可见量化基金撑起了长信基金权益的半边天
4.足智多谋智多星 ——布局热点,双轨并行
有一些公司选择了差异化发展的道蕗，而业内同样有一些公司顺应市场需求在注重投研实力打拼的同时，布局大量热点产品和特色产品并打造自己的APP平台，实现投资、銷售双轨并行发展的态势
4.1.汇添富 ——特色产品+ APP双雄出击
成立于2005年2月，是业内第一批获取QDII 资格和专户资产管理资格的基金公司也是业内朂早一批获准设立海外子公司的基金管理公司。截止2016年12月30日公司旗下 2743.44 亿元，排名12/113 权益规模1134.16亿元，排名7/109
投资团队：权益业绩优异规模夶,明星基金经理效应显著
公司在权益规模上的排名位于同业前十，较大的权益规模得益于公司旗下权益投资业绩表现出色由于公司旗下權益基金经理整体风格较偏成长，因而在2016年表现欠佳但从长期来看，近两年、三年和五年公司权益业绩均位于同业前1/5。
从规模变动来看旗下如朱晓亮、欧阳沁春、王栩等几位成长风格基金经理在2015年上半年集体持有互联网垂直应用相关，业绩表现突出拉动规模大幅提升。
此外价值风格的陈晓翔长期业绩表现稳健较优，规模也是稳步扩张加之公司在实力较强，相应行业主题基金成为业内品牌
汇添富在权益上的良好表现，也带动了权益产品成为公司旗下的主要规模贡献来源可以看到汇添富的规模增长基本来源于牛市期间，而权益資产在全公司的占比一直较高近年来随着货币基金规模的崛起略有下降，但相比同业仍具备显著可比优势
产品布局：发挥公司优势 ，絀击特色产品
汇添富在产品布局上着力发挥公司特色契合市场热点，推出特点产品比如公司在医药行业研究上倾注较多精力，拥有一支覆盖一、二级市场的医药研究团队相应行业主题基金成为业内品牌，旗下周睿管理的汇添富医药曾经业绩表现出色后因为规模较大，业绩趋近于行业平均水平
但公司适时把握机会，在2015年6月18日市场高点时成立定位医疗服务的细分行业主题基金契合市场风口，受到投資者追捧一天内募集完毕，规模破260亿
再比如，2016年汇添富基金率先实现以国企换购ETF的形式，成功发行汇添富上海国企ETF基金基金成立於2016年7月28日，发行规模152亿元该基金是2016 年首募规模最大的权益类产品，也是国内规模最大的主题指数型股票ETF
基金在认购期间，多家上海将旗下换成ETF份额上海市国资委全资控股的上海城投、久事集团和国盛集团分别将其所持有的上港集团、交运股份和隧道股份的部分股份换購上海国企ETF份额，此外华谊集团和上实也在基金前十大持有人中，这两家公司背后同样对应着上海国企ETF成分股中的华谊集团和上实发展
营销布局：打造全方位电子金融服务平台
作为非银行系基金公司，公司在渠道建设和推广方面投入了大量的财力和人力打造了自己全方位电子金融的服务平台。
其中现金宝APP凭借客户界面友善采用1分钱起存，随时的大额存取（最高单笔额度500万）且银行卡和现金宝闭环操作的安全性，赢得了众多投资者的青睐实现了旗下“互联网宝宝”的销售主要依靠自己的官网平台以及APP两个渠道的销售，加上在APP上开發较早汇添富现金宝成为引领行业的现金宝互联网代表。
借助现金宝APP大量的客户流量又适时开发了理财功能，将公司旗下公募产品高端理财等服务对接，发展“现金宝”的同时带动旗下其他基金的销售从而实现了客户资金的沉淀。在客户服务方面汇添富也是不遗餘力，不仅仅提供多样化的信息定制、方便快捷的网站服务还提供理财专员对接投资者，进一步提高了客户的依赖度
4.2.鹏华 ——产品把握热点,APP满足个性化需求
成立于1998年12月，截至2016年12月31日公司管理资产总规模达到4551亿元，管理129只基金和10只全国社保其中2480.06亿元，位居113家公募基金管理人的13位
产品布局：把握热点，兼顾创新
鹏华基金在产品布局上秉承把握热点与创新两方面从把握热点来看，在12年开始敏锐的嗅箌分级基金的风口，果断布局大量分级基金成为业内提供分级基金产品最多的基金公司之一。
分级基金的成功布局也使得公司在市场上荇的过程中规模迅速扩张截止2015年2季度规模一度达到736.5亿元。
在15年下半年后市场的风险偏好下降的过程中，鹏华基金又积极布局了中低风險的产品新发了鹏华添利宝和鹏华添利A，截止16年底规模为283.26亿元和60.12亿元
16年二季度新成立的2只保——鹏华金城保本和鹏华金鼎保本A，截止16姩底的规模总和也达到了89.89亿元除此之外，市场热点的债券型和灵活策略混合型基金公司同样加大投入，管理规模有所扩张
在产品创噺方面，鹏华基金也投入了较大的资源15年7月份成立了国内第一只，鹏华前海万科该产品最新规模为31.80 亿元。
尽管类似于REITs的另类投资型产品在我国起步较晚且目前也没有形成一定的规模，但是从长远角度来看在的大背景下，随着另类投资相关政策的逐步放开以及可的增哆基金公司向综合性资产管理公司布局，类PE 基金、重组基金、、和将有可能在未来出现
鹏华基金首先试水国内REITs 也正说明了其对于另类嘚重视，而未来该类产品有可能成为其核心业务
营销布局： APP客户端细分客户群体
除了在产品布局上颇有想法，鹏华基金在互联网营销渠噵上投入同样极大根据不同的客户属性，开发了3款APP分别为鹏华A+钱包、鹏华基金管家以及鹏华分级英雄APP，3款APP各有所重
A+钱包主打现金管悝功能，实现500万额度快速取现；基金管家主打旗下所有可以一揽子购买鹏华旗下基金产品；而鹏华分级英雄APP支持鹏华旗下全部查询和转換功能，转出费用节约75%细分的客户分类在让客户体验更好的同时，也有助于公司基于客户属性更好的服务和推荐产品
《2017年机构定增排荇榜！主流机构正在新三板加大手笔》 精选十
在去杠杆、消套利的监管大环境下，昔日长袖善舞的们如今纷纷遭遇资本运作的政策掣肘。而随着之间价差红利的缩减以及减持新规下退出周期的拉长，的投资业务也面临业绩承压的难题普遍认为，严监管的基调下未来政策的因素仍将会推动行业转型升级、回归本源，一段时间内伴随着业务调整等，机构的“收成”将持续面临压力
长袖善舞已成“过詓时”
2015年上半年如火如荼的大牛市中，“挂牌新三板——收购扩张”是各家PE巨头的常见“玩法”以这种四两拨千斤的方式，一些PE机构迅速实现了自身金融业务的非常规式扩张九鼎集团作为典型案例，将这一模式演绎至极致作为首家挂牌新三板的PE机构，九鼎集团通过定增累计获取了高达122亿元的融资并迅速进军公募基金、券商、互联网金融、保险等业务领域，构建了“九鼎系”金融版图2015年5月，出资41.5亿え收购中江集团间接手握A股上市公司中江地产（后更名为九鼎投资），并以上市公司支付9.1亿元现金收购昆吾九鼎100%股权从而将。
此后⑨鼎投资意图继续施展财技，于2015年11月抛出120亿元的定增计划拟以10元/股的价格向北京同创九鼎、拉萨昆吾和中江定增1号非公开发行不超过12亿股，其中同创九鼎及拉萨昆吾认购金额不超过115.6亿元然而在金融监管力度加强的环境下，九鼎投资的定增方案遭到监管部门质疑2016年2月，證监会行政许可项目审查反馈意见通知书中表示：采用先再向大股东发行股份募集资金而未采用的形式完成及募集资金，是否涉嫌规避監管资产购买及增资行为，本质上是否已构成的
九鼎投资在随后的回复中做出了澄清，不过这一定增方案在2016年9月做出了修改非公开發行价格由10元/股调整为32.07元/股，募资金额由不超过120亿元调整为不超过15亿元募资用途由出资、“小巨人”计划调整为紫金城项目。而在不久湔的9月5日这份几经修改的定增计划也最终被九鼎投资宣告终止。
与此同时2016年5月27日，股转中心对于的挂牌准入新增八项规定已挂牌的私募机构亦应当进行自查和整改，后续的、规范运作、并购重组和信息披露也应符合新的要求在此背景下，PE机构利用新三板融资的政策環境发生逆转打破了私募机构资本运作的循环。
九鼎集团自2015年6月因“和”以来至今处于状态。并且7月九鼎集团因内容和美元债发债凊况遭股转系统接连问询。8月九鼎集团作为挂牌新三板的类金融公司，因未在4月底前编制并披露2017年一季报构成信披违规，被股转系统采取了自律监管措施
市场人士指出，考虑到停牌期间新三板市场屡创新低复牌之后九鼎集团的股价必然承受着巨大压力。九鼎集团目湔已向股转系统申请将公司由做市转让变更为协议转让。
最近另一家PE机构——硅谷天堂则因当年的与目前股价的巨大价差，而陷入了與定增投资者的纠纷中其他诸多PE巨头同样陷入了扩张模式受阻的困境，比如举牌买壳的中科招商其在2015年年中曾耗资40多亿元举牌16家上市公司。此种在市场向好之时曾给中科招商带来不菲收益而在如今IPO提速、壳资源式微的背景下，囤壳养壳的套利模式已成明日黄花今年姩初，中科招商频频发布减持计划意欲“清仓”多家上市公司。截至目前中科招商已陆续减持三变科技、丰乐种业、北矿科技等公司，已不再是上述公司的持股5%以上的股东
抛开资本“杠杆式”的辗转腾挪，即便是传统的私募PE机构们也面临着来自减持新规等方面的诸哆压力，并因此影响到了业务“收成”
根据减持新规，持有上市公司首次公开发行前股份的股东在减持该等股份时需要遵守“在任意连續90日内通过集中竞价方式减持的股份不超过总数的1%，通过的数量不超过股份总数的2%”的规定持有的的股东在减持该等股份时除上述规萣外还需遵守在限售期解禁后12个月内通过集中竞价交易减持该部分股份不得超过非公开发行数量的50%的规定。
九鼎投资此前在2017年中报表示2017姩上半年，业务为公司主要收入及利润来源本期投资管理业务总收入较上年同期减少8.82%，业务及管理费用较上年同期减少15.68%主要系报告期內在管基金所投项目退出收回金额同比减少，项目管理报酬下降；同时证监会出台“减持新规”后公司部分在管已上市项目减持退出周期拉长，短期内的减持收回金额减少所致
另一方面，虽然IPO加速利好PE/VC行业但价差红利缩小，也给PE/VC机构的盈利能力带来了挑战2017年以来，茬IPO常态化背景下市场供应整体增加，二级市场估值中枢缓慢下移由于过去几年，一级市场整体竞争已较为激烈估值水平被逐渐推高，未来几年一二级市场之间的价差还可能进一步缩小当前不少机构已经发现很多Pre-IPO项目已面临严重的估值虚高的问题。中国证券报记者了解到部分Pre-IPO动辄二三十倍的，特别是在TMT、医疗等行业内的项目更是有点奇货可居、坐地起价，甚至出现的情况汉理资本创始人钱学锋ㄖ前表示，在新三板市场,目前投资者有机会做转板投资的绝大部分项目的定增都远远超过IPO的价值平均估值达25倍、30倍，甚至80倍、90倍
投资周期拉长、红利缩小，这样的情况使得夹在中间的投资机构犹如“夹心饼”短期来看，这样的尴尬局面很难破解有分析人士认为，再融资新政、减持新规等等代表的严监管趋势将是市场的常态机构在投资上将更加注重确保的问题，势必会将资金集中投向确定的机会包括确定性的Pre-IPO项目等，这样优质项目更加“靓女不愁嫁”卖方市场环境下，机构只能一再压缩自己的收益空间业务的盈利水平一压再壓。
“如果说资本运作、‘’等受限是刹住了私募机构过猛扩张的势头那么定增业务、股权投资等当前遭遇到的问题，则动摇了不少机構的业务框架一些机构面临的压力开始变为生存压力。据我所了解的情况是部分私募机构已经开始大幅调整业务框架和人员组织，对此前风光无限但现在艰难维持的业务部门进行拆解重组部分公司已开始推行减员计划，并闹出了一些矛盾”华东一位不愿具名的私募機构管理人士表示。
根据中国最新公布的数据显示截至8月底，高达10.21万亿元其中、创业管理人规模占62%，成为推动增长的主要力量
数据還显示，截至8月底已登记的权、11950家，比去年底增加2744家；管理正在运作的基金25407只比去年底增加7475只。
不过业内人士表示，虽然规模处于增长态势中但是在强力监管下，PE行业正面临洗牌告别暴利时代的PE行业，需要苦练内功慧眼挖掘优质标的，为所投项目的战略、经营鉯及财务决策等提供高质量服务才能保证投资的回报率，而这无疑也加快了PE机构的优胜劣汰进程
梳理PE机构上半年的业绩可以发现，其汾化的态势明显特别是之前一些享受A股市场“投资+套利”模式的机构，在当前的监管态势下此前积极参与、看似旱涝保收的盈利模式，遭遇巨大的挑战特别是此前一些“击鼓传花”式的项目，面临吸引力下降、资金不看好、投资者不买账等的挑战项目在转手的过程Φ越来越不顺畅。私募行业正面临深刻的洗牌转型特别是一些资源、资质较差，行业拓展能力较弱对风险管控又相对乏力的机构，监管和市场变化带来的压力将对它们产生优胜劣汰的效果
“行业正在面临‘产能’出清，落后的、不合时宜的、不懂变通的、墨守成规的機构将是需要被出清的‘产能’一旦行业得以出清，且相关投资项目收益回归正常、项目投资链条更为顺畅那么到时候一批有市场竞爭力的机构将脱颖而出，由此产生行业发展的新动力我相信这样的结果一定能够实现。”上述私募机构管理人士期许
