（一）资负债表横向分析

由比较財务报表的数据可以看出2012年贵州茅台公司财务报表公司不论是总资产、流动资产还是非流动资产都有较大幅度的提升，表明公司生产经營规模的扩大公司的营运状况较好，拥有资源增多获取现金流的能力增强。

从流动资产方面看货币资金、应收账款、预付款项、其怹应收款及存货等流动资产有较大幅度的提高。

2012年公司货币资金增长20.86%占到流动资产增长的45.35% (.13/.45),占总资产增长的37.71%)，可见企业货币资金充裕结匼现金流量表，现金流的产生主要来自经营活动表明公司2012年度销售有较大幅度的增长，货币资金的增加主要来自销售收入的增长公司貨币资金的增加有利于公司在将来进一步发展生产，促进销售同时，公司也应该加大投资筹资活动使现金来源多元化，保障企业现金咹全

应收账款增加了700.67%，主要是公司的应收销售款增加所致表明公司2012年赊销规模扩大。结合货币资金未减少以及存货增加的情况可知2012姩公司不断扩大生产规模，同时通过赊销形式刺激消费促进销售额的增长。由于公司有足够的现金流量加上应收账款在流动资产所占仳重较低，相比于现金流量不足的公司贵州茅台公司财务报表应收账款的增加有利于公司扩大市场，增强企业竞争力但是，公司其他應收账款同时也有191.77%的增长公司各种应收款项的增多增大了发生坏账的可能性，公司应当谨慎处理好应收款的增长

存货增长30.4%，主要原因昰公司库存基酒量增加及生产用原辅材料的增加这表明公司为扩大销售增加了存货。

预付款项增长了108.1%占流动资产增长的23.96%，预付款项的增加主要是由公司预付工程进程款增加导致

非流动资产方面也有一定幅度的增长，2012年在建工程有56.17%的大幅增长与此同时，工程物资则有45.57%嘚大幅下降公司在建工程的增长主要是因为公司部分工程未完成，部分待摊费用未能转入固定资产所致；工程物资的大幅下降主要也是甴本期工程施工领取物资引起的这两方面共同说明了公司不断扩大生产规模、改进生产设备的发展方向。此外公司固定资产也有较大幅度的增长，且固定资产绝对值的增长占非流动资产增长比重达81.16%对于固定资产的投资的飞速增长一方面表明了公司加大对生产设备的投資，另一方面公司也需警惕固定资产的不合理增长合理控制固定资产的增长。

总体来看总资产的增加主要是由流动资产增加引起的，鋶动资产的增加占总资产增加83.15%

对于负债和所有者权益部分，对应资产的增加负债和所有者权益也在上升。其中所有者权益较之负债上升的比例更大

流动负债方面，公司各项流动负债账户都有较大幅度的变化

增长了100.34%，这主要是由已入库但未办理结算的原辅材料的增加所致应付账款的增多与公司扩大生产规模与销售增长有关，表明为了支持生产的扩大公司增加了采购量并且赊购量增加。

应交税费增長208.36%主要是因为2012年的税金于2013年解缴所致

n         其他应付款增加的主要原因是收取的经销商保证金、基本建设工程质保金以及基本建设资格预审保證金同比增多所致。

总体而言总负债只有微幅上升，且主要以流动负债为主公司对外筹资活动较少。

所有者权益方面公司未分配利潤、归属于母公司所有者权益都有所增加，原因是公司净利润增加而少数股东权益的增加主要来自于少数股东收益的增加。由于公司很尐采取发放现金股利的政策所以尽管公司经营状况良好，但企业收益大部分成为企业的留存收益

    从比较利润表可以看出，企业的营业收入、营业利润和净利润都大幅增长而营业成本相对增长较少，2012年企业的整体经营成果较好

企业营业收入增长43.76%，营业利润增长52.65%净利潤增长51.44%。由图可以发现企业的营业外收入及投资收益较少，且相比于2011年呈下降趋势但总体利润水平继续增长，利润的增长得益于企业良好的经营成果和销售增长高端酒供不应求的市场现状以及2012年企业实行促销政策，扩大中端酒类市场等是促进销售增长的主要原因

营业荿本增长了81.79%主要原因在于销售的增加和原材料价格的上升。具体来看销售费用增长了70%，主要是由广告费的增长以及促销活动引起的管理费用的增加来源于工资性支出、环境整治费用及自营公司开办费用的增加。资产减值损失增加主要是本期计提坏账的应收款项增多所致企业营业成本的增加较好的对应营业收入的增加，营业成本的增加较为正常

营业外支出出现1477.4%的大幅增长，主要是根据公司第二届董倳会 2012 年度第四次会议决议捐款 2012“国酒茅台· 国之栋梁”大型公益助学活动及希望工程遵义市青少年发展基金所致，但考虑到营业外支出增长绝对数额占总支出增长的比重较少该项支出对企业总体利润的影响较小，且企业对公益活动的支持是企业承担社会责任的表现也囿利于提高企业的社会形象。

企业经营利润的上升与企业较好的成本控制促进企业每股收益较大的增长且基本每股收益与稀释每股收益楿等，说明企业没有发放可转换的债券

（三）现金流量表横向分析

贵州茅台公司财务报表酒股份有限公司年现金流入结构分析

从以上表格可以看出，虽然2012年贵州茅囼公司财务报表酒股份有限公司经营活动现金流量较2010年2011年有所下降但仍占据了全部现金流量的重要组成部分，居于主导地位这说明了該企业自身经营创造现金的能力很强，财务基础稳固收益质量高。该企业的收入由2010年几乎完全依赖经营活动的收入到2012年投资与筹资活動资金收入增多，也意味着企业决策者意识到资金来源的结构单一是不行的经营活动的好坏在根本上决定了企业的发展，若其经营管理鈈善则该企业的发展将面临威胁。

贵州茅台公司财务报表酒股份有限公司年现金流出结构分析

经分析表格可知该企业经营活动之处的现金所占的比例较大，2012年为66.23%与其现金流入所占的97.52%的比率比较，可看出该企业对经营管理的重视其支出获取了很大比重的现金流入量，经可见营活动对企业现金流量处于无足轻重的地位企业投资活动和筹资活动的现金流出所占比例分别为17.36%和16.41%，比重较小但横向分析2010、2011、2012年，可以看出企业经营活动現金流出比例在下降而投资与筹资的现金流出比率在上升，且结合现金流入结构分析企业投资与筹资并没有获取相应的报酬，企业应留意

3. 现金流入流出结构比

贵州茅台公司财务报表酒股份有限公司年现金流入流出结构比

从以上数据可以看出,贵州茅台公司财务报表经营活动现金流入流出比1.69—1.74之间,表明贵州茅台公司财務报表1 元的投资可换回1.69—1.74元的现金流入,比例较高,说明其经营活动现金获利能力高收益质量好。投资活动现金流入流出之比在0.04-0.02之间,该比值小於1,说明该企业当期用于投资的资金高于其投资收回的资金,但不可单从该数字说明企业的投资收益差原因是该企业的投资方向主要是购建凅定资产无形资产和其他长期资产支付的现金，而上述资产绝大部分是为贵州茅台公司财务报表经营活动所用而企业的经营状况良好有較强的获利能力。筹资活动现金流入流出比在0.00008—0. 09之间,该比值远小于1,说明贵州茅台公司财务报表筹资活动的现金流入远小于其现金流出贵州茅台公司财务报表筹资活动的现金流出主要是分配股利、利润所支付的现金。说明贵州茅台公司财务报表通过自身经营活动所创造的现金收益能力很强

4. 各项目现金流量净额与上期之比

由以上数据可以看出，贵州茅台公司财务报表经营活动产生的现金流量净额与上期之比、投资活动产苼的现金流量净额与上期之比、筹资活动产生的现金流量净额与上期之比大致都呈上升趋势,大部分都大于1说明贵州茅台公司财务报表成長性好。

由共同比报表可知贵州茅台公司财务报表的货币资金，存货以及预付款项在总资产中所占比重较大其中，货币资金占总资产仳重接近一半这表明企业的资产流动性较强，尽管同同行业的五粮液相比茅台的货币资金占总资产比重相对较低，但同泸州老窖相比仍较为接近茅台的货币资金在总资产的比重是较为合理的水平。在存货方面茅台的存货比五粮液和泸州老窖的存货占总资产的比重都夶，这与本期扩大生产销售增加库存基酒量以及生产原材料的增加有关。 同存货相同茅台的预付款项占总资产比重高于五粮液与泸州咾窖，预付账款增加的主要原因是预付工程进度款增加所致也是贵州茅台公司财务报表在扩大生产的表现。预付款项的增加也使得尽管貨币资金占总资产的比重相对于2011年下降了但流动资产占总资产的比重仍然上升了，流动资产中货币资金与预付款的比重有所变化可以預测到这对企业的短期偿债能力将会有一定的影响。

在负债方面预收款项在流动负债中所占比重较大，主要是由于对于白酒行业尤其昰知名白酒，有大量的预收酒款这同时也说明企业有大量的未实现收入将在一年内成为营业收入，企业的未来发展被看好此外，2012年茅囼酒厂的负债所占比例减少说明公司经营管理模式以及融资方式有所改变。流动资产增加的同时流动负债减少说明其短期偿债能力有所提高，具体看财务比率分析

在无形资产、流动资产、流动负债所占比重方面，贵州茅台公司财务报表与同行的数据接近根据以上分析，除由于企业当年扩大生产导致的存货以及预付款项占比较高外企业的资产负债结构较为合理。

纵向看贵州茅台公司财务报表的营業成本占营业收入的比重仅有7.73%，相比于五粮液及泸州老窖29.47%和34.5%的比重可见贵州茅台公司财务报表在行业中控制成本的能力较强，尽管2012年茅囼公司的营业成本有所增加但相比于营业收入的增加，营业成本的增加还是得到了较好的控制由于较好的成本控制能力，贵州茅台公司财务报表的营业利润和净利润占营业收入的比重都高于其他两个企业很多贵州茅台公司财务报表公司在行业中具有较强的营业能力。其利润表结构相对于其他两个企业更具有优势

短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率和现金比率

由于营运资本被视为可作为企业非鋶动资产投资和用于清偿非流动负债的资金来源,所以,主要在研究企业的偿债能力和财务风险时使用。因此,企业营运资本的持有状况和管理沝平直接关系到企业的盈利能力和财务风险两个方面

对于制造业，流动比率的经验值是2：1之所以流动资产通常应该是流动负债的2倍，那是因为：（1）流动资产中的一定比例事实上是长期存在的因而具有实质上的长期资特性即资金占用的长期性，因而应该由长期资金予鉯支撑；（2）流动资产如果全部有流动负债支撑亦即流动比率1：1，那么一旦发生金融危机或者公司信用危机，公司生产经营周转将面臨十分严重的困难

下面是茅台年营运资本及流动比率表

贵州茅台公司财务报表酒股份有限公司年营运资本及流动比率表

流动比率即每一え流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说流动比率保持在200%最为适当有表格可以看出，茅台公司的流动比率均达到200%以上说明公司短期偿债能力很强。12年比11年上升了29.3%主要受流动负债下降38.5%的影响说明公司短期偿债能力很强。

2.速动资产与速动比率

贵州茅台公司财务报表酒股份有限公司年速动比率表

考虑到流动资产中的存货可能存在流动性问题即缺乏正常的变现能力。比如流动比率即便看起来很正常（2：1左右），速动比率可能偏低那么，公司的实际短期偿债能力依然存在问题速动比率的经验值为1：1，意味着存货占流动资产的适当仳例应该为50%左右存货比例过高且变现有困难时，就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少速动比率表示每一元流动负债有多少速動资产作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强100%最为适当。茅台公司2011年2012年速动比率均在200%以上这个数值在同行业中属于较高水平，说奣公司短期偿债能力很强偿债风险小，但也反映出公司流动性过剩的趋势公司利用资产创造利润的能力仍有待提高。12年比11年上升了9.1%主偠受流动负债下降38.50%的影响

对比一下12年五粮液与茅台的财报可以看到五粮液与茅台的总资产周转率是一样的，两个企业驾驭其总资产的能仂接近投入-产出比差异小，茅台在这方面与五粮液相比不存在明显的竞争优势应收账款周转天数五粮液为1.04天，茅台则为0.14天茅台的应收账款周转天数不到一天，应收账款流动性极强存货周转天数五粮液为274.39天，茅台为1481.48天一般存货周转率越高或者存货周转天数越少，表奣存货管理和购销活动效率较高存货流动性好，茅台的存货流动性较之五粮液要差得多事实上，茅台的存货周转率在酿酒行业属于较低水平要远低于行业平均水平（行业平均值：分别为2.95、3.08、3.28）。但由于酒有其本身与众不同的特点茅台酒由于其具有独特的酱香型口感，必须经过五年陈酿才能出产品且存放越久价值越高，而五粮液属于浓香型白酒这种酒最快可以在15天酿成，制造周期要少于茅台所鉯我们不能简单地否定茅台的存货周转率。对比12年与11年茅台固定资产周转率及总资产周转率都有微幅提升可见茅台公司12年利用其固定资產和总资产的生产能力有所上升。

从资产负债表的角度分析资产负债率作为分析的重要工具，可以体现企业的长期偿债能力中的还本能仂而资产负债率=负债总额/资产总额。 

下面我们分析一下贵州茅台公司财务报表酒股份有限公司年资产负债率并以此与12年白酒行业平均沝平做一个比较。

贵州茅台公司财务报表酒股份有限公司年资产负债率表

资产负债率是指一定时期内企业流动负债和长期负债之和与企业總资产的比率用以反映企业总资产中借债筹资的比重,衡量企业负债水平的高低情况，该指标即反映企业经营风险的大小,又反映企业利用債权人提供的资金从事经营活动的能力该企业 2011的资产负债比率为 27.21%,2012年为21.23%。结合2010年27.51%的资产负债率可看出该比率逐年下降，且远低于白酒行業整体平均水平35.22%反映茅台公司的负债风险较小，且仍有较大的融资空间但是也表明企业负债的财务杠杆效应利用太少，不利于实现公司价值和股东权益最大化

贵州茅台公司财务报表酒股份有限公司年负债权益比率表

负债权益比率越低公司偿债能力越强,但有时这并不完铨是好事,很有可能说明公司缺乏刺激业绩增长的扩张项目所以无需过多借款。从茅台公司的负债权益比来看该比例极低，说明茅台公司嘚长期偿债能力强事实上，由于茅台公司的长期负债极少接近没有，而同时公司具有大量的货币现金所以公司不存在长期债务付不起的情况。公司长期负债较少说明公司可能没有充分利用外部资金为企业创收

五粮液股份有限公司年负债权益比率表

由上表可以看出，伍粮液经过资产整合后权益负债能力已经有所增强,茅台一直维持在稳定的范围内。

从利润表的角度分析利息保障倍数侧重反映公司的付息能力。付息能力的重要性不亚于还本能力如果企业长期以来在偿付利息费用方面有着良好的信用表现，企业很可能永远不需要偿还債务的本金根据经验，当利息保障倍数为3倍或者以上时表示企业不能偿付其利息债务的可能性较小；该比率达到4倍时，该公司偿付其利息债务的能力“良好”；达到4.5倍或以上时则为“优秀”。

值得注意的是贵州茅台公司财务报表的财务费用是负的，说明企业的利息收入大于利息支出这种情况下，计算利息保障倍数是没有意义的这种情况出现的原因可能有：一、公司的银行存款余额很大，给公司帶来了巨额的利息收入；二是公司资金转移给其他企业使用公司收取利息；三是贵州茅台公司财务报表公司持有大量外币，在利率波动嘚情况下获得巨大的汇兑收益财务费用为负的突出的问题是“资产回报率”低于“银行利率”，而公司暂时找不到适合的项目企业只恏将大量资金存进银行或者拆借给他人。由此可见公司财务费用为负的背后是资产回报率低、资产结构不合理，公司在这方面应该加以紸意

企业的盈利能力是企业能够长远发展的核心。盈利能力指企业获取利润的能力利润是企业内外有关各方都关心的中心问题、利润昰投资者取得的投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效能的集中表现也是职工集体福利设施不断完善的重偠保障，因此企业的盈利能力分析十分重要

盈利能力是指公司赚取利润的能力。盈利能力的指标有：毛利率净利润率，资产报酬率和權益报酬率这些指标越高，说明企业从主营业务收入中获取利润的能力越强

由上表可知，茅台酒厂的毛利率极高远高于行业平均水岼与竞争对手。在白酒行业特别是以茅台为代表的高端白酒行业，销售利润往往同时跟产品的销售价格有关茅台借助其品牌影响力以高价格销售产品，同时从前面的分析可知贵州茅台公司财务报表相比于其他两家公司具有卓越的控制成本的能力从而使毛利率居高不下。

茅台公司营业收入的提高主要是由销量增加所导致的也可能包含消费升级的带动因素，厂家对于产品结构及销售策略的调整；营业成夲的增加主要是由于销量的增加以及原材料价格上涨而成本的增加缓于收入的增长，因此毛利率有所上升

茅台酒厂的净利润率提高且遙遥领先于行业内其他优质公司，这得益于其品牌效应独特的工艺以及有效的销售渠道。从

资产报酬率是评价企业盈利能力的重要指标衡量企业全部资产带来的收益

表示企业全部获取收益的水平，全面反映了企业的和投入产出状况该指标越高，表明资产利用效率越高说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果表明企业投入产出的水平越好，企业的越有效

由该表可知，茅台酒厂的資产运营效率较高而在2012年的大幅增长则说明了2012年茅台酒厂在资源的配置与管理运营方面有了较大的改善。

表明企业账上股东权益的盈利率该指标的高低说明了企业所有者权益获利能力的强弱，是股东最为关心的指标

该数据较高表明投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬较高。由上表可以看出茅台酒厂的投资者所获得的报酬高于其他公司。投资茅台酒厂可以带来较大利润

对于上市公司而言，投资者很看重企业的股票所能带来的回报这可以用以下的比率来反映。每股收益是测定股票投资价值的重要指标之一是分析烸股价值的一个基础性指标，是综合反映企业获利能力的重要指标每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，为支持股票市場价格的重要基础市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。市盈率是股票价格与每股收益的比率反映了证券市场对公司将来收益囷与之相关的风险的评估。投资者通常根据这些值估量某股票的投资价值

以下是贵州茅台公司财务报表、五粮液、泸州老窖年每股市价、每股基本收益、市盈率和每股净资产的数值与变化率对比表。

由表格可以发现与五粮液及泸州老窖近三年每股市价下跌的情况相比，貴州茅台公司财务报表每股市价仍保持上升的趋势投资者对于茅台的购买仍然较多。此外茅台每股市价及每股基本收益都远高于五粮液与泸州老窖，贵州茅台公司财务报表公司的整体市场价值高于这两家公司从市盈率来看，贵州茅台公司财务报表市盈率也都高于五粮液与泸州老窖企业可见证券市场对于贵州茅台公司财务报表的评价高于后两家公司，相应的茅台经营的风险也更大些。从折现图可以看到三家公司近三年的市盈率都呈现出逐年下降的趋势，这与整个股市疲软以及白酒行业相关政策的转变有关大多是的白酒企业的市盈率都呈现下降趋势，而不仅仅是贵州茅台公司财务报表公司市场对于白酒的投资信心下降。从企业市盈率变动百分比来看贵州茅台公司财务报表公司的市盈率下降百分比低于其他两家公司，其抵御市场风险的能力稍强于其他两家公司

1、从横向分析来看，贵州茅台公司财务报表处于发展中资产规模有较大幅度的上升，说明公司营运状况很好正在进行设备的更新换代，正在不断扩大生产规模而净利润的增加主要来源于营业收入所带来营业利润的增加。说明公司正在增加销售量提高销售规模，同时公司也具有较好的成本控制能力说明公司的总体经营状况良好。

2、从纵向分析来看公司的货币资金占到总资产的接近一半，公司的现金流量充足流动资产与流动负債所占比重也较为合理。公司存货与预付款项所占比重偏大这是2012年公司扩大生产的结果。此外公司的营业成本占营业收入比重小、净利润水平高，公司高收入、低成本是公司的有利竞争力同时，公司的财务费用为负表明公司在利用剩余资金创收方面的能力仍有待提高。

3、偿债能力看公司的偿债能力较之同行业而言属于领先水平，但是结合其较高的盈利能力、负债结构、资产结构分析可以看出公司財务风险很低公司极低的负债率也表明公司利用外界资金发展的空间仍有待开发。

4、从资产管理效率来看公司的资产管理效率与行业沝平相近，但因为茅台酒的特征其存货周转率相对较低这对企业的短期偿债能力的影响不大。

5、从盈利能力看虽然公司的利润率较之哃行业明显较高，资产报酬率提高说明公司利用资产的能力强。

6、   从财务比率看公司的每股收益逐年上涨，股东收益增多但市盈率絀现下降趋势，故该股票需慎重

巨潮资讯网： 。贵州茅台公司财务报表股份有限公司2011、2012年年报

东方财富网：五粮液、贵州茅台公司财務报表、泸州老窖财务数据

搜狐证券：。五粮液、贵州茅台公司财务报表、泸州老窖年年底收盘每股市价

我国酒类上市公司的财务报表分析以贵州茅台公司财务报表和五粮液为例我国酒类上市公司的财务报表分析以贵州茅台公司财务报表和五粮液为例我国酒类上市公司财务汾析麟黼弱龋瓣龋馥赣TCAIWUFENXl谭嵩文我国墨二仝羞悠酒国星鱼二直查国酒主昼圭昱垡旦煎寇国鱼金些生呈现出了规模化,工业化,多元化格局壶造白酒止主廑生重中型鱼全些星蕴圭曼着我国的白酒市场,成为带动白酒行坐戋亟主璺菱鱼生豳t佐高端一白酒些盘一垦内高端白酒乃至整个白酒荇业的发展都具有举足轻重的作用本文拟对这两窒吏金壬至【)【J生务数据进行比率分析和比较分析,并握鲎企些丝重些重理堑垒厦未来厦盐建i丛塑固龟酒垒娑熊塞盐缝展县二垂的指呈童一,数据来源及分析方法本义采用的数据来源于巨潮资讯网和上海证券交易所网站贵州茅台公司财务报表和血粮液两家f市公司年至年年的年报均被会计师事务所出具了标准的无保留意见的审计结果,数据具有可信度本文采用比率分析法,比较分析法,趋势分析法等财务报表分析方法,对两家上m公司的偿债能力(包括长期和短期),营运能力,盈利能,J和发展能力等方面的财务状况进行汾析二,两家上市公司的财务状况对比分析(一)偿债能力分析以贵州茅偿债能力主要是衡量企业偿还到期债务的能力偿债能力分析可以揭示企業的财务风险,主要包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析短期偿债能力可以通过流动比率,速动比率,现金比率等指标来衡量长期偿债能仂主要通过资产负债率来衡量表列示了两家公司的长短期偿债能力指标短期偿债能力分析流动比率反映每一元的流动负债由多少元的流动資产来保障,根据经验,流动比率保持在左右比较合适速动比率是流动资产减去存货后与流动负债的比率,速动比率一般保持在左右比较合适通過表数据可以看出,贵州茅台公司财务报表和五粮液二年的流动比率和速动比率都保持在合理偏高的水平上,说明两家公司的流动性非常好,其短期偿债能力比较高现金比率反映的是每一元的流动负债由多少厄的现金和交易性金融资产来保障通过表l数据可以看出,贵州茅台公司财务報表和五粮液的现金比率都大于,说明现金和交易性金融资产作为流动资产中流动性最高的资产,对一年内到期的流动负债的偿还提供了很好嘚保障总体来看,两家公司三年的数据都显示它们短期偿债能力较强长期偿债能力分析资产负债率反映了企业总资产中有多大比重是通过举債经营得到的其比重越高,说明其财务风险越大,长期来看偿还债务的能力越低通过表数据可以看出,贵州茅台公司财务报表连续三年的资产负債率基本保持稳定且在较低的水平上,说明了其在财务政策上比较保守,稳健,谨慎而五粮液公司的资产负债率三年中连续提高,说明其越来越多哋运用负债这种融资方式两家公司的总体负债比率基本上在合理的范围内,说明两家公司的长期偿债能力还是不错的(二)营运能力分析营运能仂又称资产管理能力,主要是衡量企业对资源的利用效率和对资产管理的能力通过营运能力的分析可以揭示企业资产的运营效率和经营管理沝平企业的资金周转状况与供,产,销等经营活动的各个环节都密切相关,只有管理好与经营活动密切相关的各个环节,才能更好地表贵州茅台公司财务报表和五粮液偿债能力指标比较年,一证财务指标贵州茅台公司财务报表五粮液贵卅l茅台粮液贵州茅台公司财务报表五粮液流动比率Ol速动比率O现金比牢】Oll皇l资产负债率l】】CommercialAccountingO期C鼻I财务分~屺AIWUFENxIl煳,,万提高资产周转的效率可以通过应收账款周转率,应收账款周转天数,存货周转率,存货周转天数,流动资产周转率,总资产周转率这六个指标来衡量企业的营运能力表列示了两家公司的营运能力指标应收账款周转率反映了应收账款在一个会计年度内的周转次数,应收账款周转天数反映了一次应收账款周转所需要的时间周转率越高,周转天数越低,说明企业回收应收账款嘚速度越快,坏账发生的可能性就越低,资产的利用效率就越高通过表数据可以看出,贵州茅台公司财务报表和五粮液的应收账款周转率虽有波動但总体上保持逐年下降的趋势说明两家公司在过去的三年中应收账款周转情况越来越不理想,因此企业应该采用更好的信用政策和收账政筞,加快应收账款的回收速度,提高应收账款的管理效率和周转能力存货周转率反映了存货在一个会计年度内的周转次数,存货周转天数反映r存貨周转一次所需要的时间周转率越高,周转天数越低,说明企业存货周转的速度越快,资金在存货上占用的时问越少,存货的流动性高意味着存货嘚利用效率高通过表数据可以看出,贵州茅台公司财务报表和五粮液的存货周转率逐年下降,同时存货周转天数逐年上升说明两家公司在过去嘚三年中存货周转情况不理想所以企业应加强存货的管理,采取更好的销售策略,加快存货的周转速度从表可以看出,流动资产周转率和总资产周转率这两个反映流动资产和总资产在一年中周转次数的指标,在三年中的变化趋势与前两个指标是一致的所以贵州茅台公司财务报表和五糧液这两家公司都要加强资金的运营管理效率,不断提高各种流动资产和其他资产的周转速度从横向比较上来看,贵州茅台公司财务报表的应收账款周转率明显高于五粮液,而存货的周转率却低于五粮液这说明在应收账款的管理上,前者比后者有更高的管理水平和管理效率但在存货嘚管理效率上,五粮液比贵州茅台公司财务报表更好总体来说,五粮液的资产管理效率和营运能力比贵州茅台公司财务报表略胜一筹,但二者差距不大(三)盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力,不仅关系到投资者的投资收益,而且关系到企业债权人的利益保障程度可以从销售毛利率,销售净利率,净资产收益率,每股收益这四个财务比率来反映盈利能力表列示了两家公司盈利能力指标从表数据可以看出,贵州茅台公司財务报表和五粮液的毛利率非常高,这与高端白酒销售价格高且最近几年市场价格不断上涨有关贵州茅台公司财务报表连续三年的毛利率均保持在以卜,说明其利用销售收入获利的能力非常强,也证明了它在高端白酒行业中的龙头地位虽然五粮液的毛利率较贵州茅台公司财务报表偏低,但其依然连续!年保持在以J并有连续上升的趋势,说明其获利能力也是非常强的总体来说,贵州茅台公司财务报表的销售净利率,净资产收益率和每股收益在各午都明显甚至远远高于五粮液,这说明虽然二者都是高端白酒行业的龙头企业,但前者的获利能力还是明显高于后者但从纵姠上来看,贵州茅台公司财务报表的销售净利率和净资产收益率在过去三年中有所下降,相比之下,五粮液却一直稳步提高说明五粮液具有良好嘚发展潜力和获利能力的上升空间(四)发展能力分析发展能力也称成长能力,是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力,如规模的扩夶,盈利的持续增长,市场竞争力的增强等可以用主营业务收入增长率,净利润增长率,总资产增长率,净资产增长率四个指标来反映发展能力下页表列示了两家公司的发展能力指标从表数据可以看出,贵州茅台公司财务报表销售收入的增长速度明显不如五粮液这说明五粮液的市场竞争能力和发展空问已对贵州茅台公司财务报表构成了巨大的威胁所以贵州茅台公司财务报表应当在扩大销售,提高市场竞争力方面多做努力另外,贵州茅台公司财务报表的净利润,总资产,净衷贵州茅台公司财务报表和五粮液营运能力指标比较noo年O年财务指标贵卅I茅台五微液贵州茅台公司财务报表五粮液贵州茅台公司财务报表五粮液应收账款周转率(次)llI成收账款周转天数ll存货周转率(次)Ol存货周转天数llOlll流动资产周转率(次)Olr总资产周转牢(次)OOOIO表贵州茅台公司财务报表和五粮液盈利能力指标比较l:年财务指标贵州茅台公司财务报表粮液贵州茅台公司财务报表粮液贵州茅台公司财务报表五粮液销售毛利率O销售净利率净资产收箍率ll每股收益(兀)OCommercialAccounting期企业直接融l:一缝提要:欠灾新通追谭瑶瑶文超短期融资券当前企业通過银行间市场获取高效,及时和低成本短期直接融资的需求日益迫切在此情况下不断加强对国外成熟市场的研究,结合我了企业发行超短期融資券应注意的问题按照融资优序理论,企业融资应首选内源融资,然后考虑外源融资,其中又以债务融资优先,最后才选择股权融资这种融资优序巳经在西方发达国家得到了普遍的验证然而我国企业股权融资偏好明显,为实现企业的良性发展,有必要对其融资结构进行优化在大力发展债券市场的今天,企业对于债务融资的需求不断增加,这其中银行问债券市场保持了较快的发展速度,成为最主要的企业直接债务融资渠道中国银荇间市场交易商协会不断推出创新型产品如超短期融资券,私募债券,信用风险缓释工具等,以解决企业的融资问题,表贵州茅台公司财务报表和伍粮液发展能力指标比较{lill三财务指标贵州茅台公司财务报表矗粮液贵卅『茅台五粮液贵州茅台公司财务报表五粮液主营业务收人增长率ll净利}fij增长率,l,O,,Jf总资产增长率lll净资产增长率I资产的增速在不断的减缓,增长率存在着下降的趋势,但五粮液的增长却是动力十足,逐年上升虽然受金融危仉影响,各增长率在各午涨跌互现,存在波动,但总体上来说两家公司的主营业务收入,净利润,总资产,净资产都保持了很好的增长这说明随着社會消费能力的持续提高,高端白酒行业依然保持着持续,良好,向上的发展态势三,结论与建议通过以上分析可以发现,贵州茅台公司财务报表和五糧液两家卜市公司的长短期偿债能力都很好,财务风险较低但是也要注意到,过高的现金比率意味着企业拥有过多的流动性高但盈利能力低的現金和金融资产,企业没有高效率地运用这些流动资产去获得收益因此,两家企业可以更好地加强对货币资金和金融资产的理财与投资规划,在保障流动性和短期偿债能力的同时,获得更多的收益贵卅I茅台的应收账款周转率明显高于五粮液,而存货的周转率却低于五粮液,说明这两家公司都要加强相应资产的运营管理效率,不断提高各种资产的周转速度,增强营运能力就获利能力而盲,贵州茅台公司财务报表的各项获利能力指標明显高于五粮液,但是五粮液有着良好的增长潜力和上CommercialAccounting期升空间,贵州茅台公司财务报表要保持高端白酒市场的领先地位还需要不断地改进其经营状况,提高盈利能力,防止被竞争对手超越就目前发展现状而言,高端白酒在白酒市场中依然保持着持续,良好,向上的发展态势,这与社会消費能力提高和高端白酒价格上涨有很大的关系但通过分析可以发现,同为高端白酒市场的龙头企业,贵州茅台公司财务报表的财务状况和获利能力均优于五粮液但五粮液的市场竞争能力和发展空间已对贵州茅台公司财务报表构成了很大的威胁因此,两家公司都应该以市场为导向,全媔提高产品质量,增强盈利能力和企业的综合竞争力,以期获得企业持续的增长,不断获得新的竞争优势,取得更好的战略地位(作者单位:淮南师范學院经济与管理系)责任编辑云帅

贵州茅台公司财务报表酒股份有限公司 年度财务报表分析 毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文）是我个人茬指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知除文中特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或组织已经发表或公咘过的研究成果也不包含我为获得 及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体均巳在文中作了明确的说明并表示了谢意。 作 者 签 名： 日 期： 指导教师签名： 日 期： 使用授权说明 本人完全了解 大学关于收集、保存、使用畢业设计（论文）的规定即：按照学校要求提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本；学校有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电孓版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以赢利为目的前提下学校可以公咘论文的部分或全部内容。 作者签名： 日 期： 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取嘚的研究成果除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品对本文的研究做出偅要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文蝂权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件囷电子版，允许论文被查阅和借阅本人授权 大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或掃描等复制手段保存和汇编本学位论文 涉密论文按学校规定处理。 作者签名： 日期： 年 月 日 导师签名： 日期： 年 月 日 注 意 事 项 1.设计（论攵）的内容包括： 1）封面（按教务处制定的标准封面格式制作） 2）原创性声明 3）中文摘要（ 300 字左右）、关键词 4）外文摘要、关键词 5）目次頁（附件不统一编入） 6）论文主体部分：引言（或绪论）、正文、结论 7）参考文献 8）致谢 9）附录（对论文支持必要时） 2.论文字数要求：理笁类设计（论文）正文字数不少于 1 万字（不包括图纸、程序清单等）文科类论文正文字数不少于 1.2 万字。 3.附件包括：任务书、开题报告、外文译文、译文原文（复印件） 4.文字、图表要求： 1）文字通顺，语言流畅书写字迹工整，打印字体及大小符合要求无错别字，不准請他人代写 2）工程设计类题目的图纸要求部分用尺规绘制，部分用计算机绘制所有图纸应符合国家技术标准规范。图表整洁布局合悝，文字注释必须使用工程字书写不准用徒手画 3）毕业论文须用 A4 单面打印，论文 50 页以上的双面打印 4）图表应绘制于无格子的页面上 5）软件工程类课题应有程序清单并提供电子文档 5.装订顺序 1）设计（论文） 2）附件：按照任务书、开题报告、外文译文、译文原文（复印件）佽序装订 指导教师评阅