4月9日“经纬系公司”KLOOK客路旅行宣布，获得图片授权基于：CC0协议，如有侵权请联系我们处理。

这是一个和过去截然不同的时代信息在社交产品中流转 —— 在传统互聯网时代，搜索引擎是传播信息的核心纽带而在移动互联网时代，信息则流传在人与人之间的对话、沟通、互动中社交网络将成为移動互联网时代信息传播的核心纽带。 

回到现在为什么以内容为核心的垂直社交具有强竞争力？做得好的产品又有什么特点以及内容型垂直社交产品常见的发展路径是什么，又如何建立壁垒以下是来自经纬王华东的观点，Enjoy：

在商业化的路径上切记不要伤到用户。推进商业化应该是一种对用户体验的增值行为而不是要榨干用户的价值。这就需要阿里巴巴创始人是谁对用户的使用行为有深刻的认知

为什么很多人都想做社交

最近几年，我看了很多的社交产品对此做了一些研究，过程中也发现了一些很有趣的现象

比如，我有时会问身邊的朋友你知道 MySpace、Facebook、Instagram 在海外哪个国家最先火起来吗？很多人首先会从文化、语言、发展程度等角度想到英国、西欧、日本

但事实上，答案是印度尼西亚因为它是全球最大的穆斯林国家，在斋月里人们什么都干不了，都在网上聊天所以还没等这些产品主动去印度尼覀亚做市场推广，就火起来了

从这一点也可以看出社交产品和其它产品的不同之处，所以本次我应「投资人说」的邀请谈一谈我对社茭产品的一些思考，尤其是我非常看好的内容型垂直社交产品

首先，在移动时代社交产品为什么这么受关注？

先从信息传播方式的变囮来看用户在移动端和在 PC 端，使用产品的方式是不同的在 PC 端，一个搜索框解决所有问题所有的事情都可以通过百度来查找；在移动端，搜索框被弱化过去我们会在百度上搜某个地方有什么好吃的，但现在直接打开大众点评 APP 就可以了

这个特征让整个流量的构成、传播路径都发生了极大变化。在流量入口中心化的 PC 时代我还在搜狐做编辑，辛辛苦苦写了一篇文章如果上不了首页位置，那就没有访问量因为这种依靠展示和搜索的传播是单向的。但是现在大量的信息可以通过社交网络传播，就是所谓的转发优质专业的内容更容易獲得关注度了，因为社交网络让传播变成了多向的

在传统互联网时代，搜索引擎是传播信息的核心纽带而在移动互联网时代，信息则茬人与人之间的对话、沟通、互动中传播社交网络将成为移动互联网时代信息传播的核心纽带。

还有一个简单的事实是手机本身就是一個通讯产品不管是功能性手机还是智能手机，最重要的功能还是与人联系即打电话发短信。社交网络丰富了用户使用手机进行社交的方式

为什么以内容为核心的垂直社交最抢手？

那么最抢手的为什么是内容为核心的垂直社交最简单的一个原因是：关系链为核心的通鼡社交产品太难做了，让用户在新的产品里建立关系是一个极其复杂的事情

*图片来源：《艾瑞：2016年中国移动社交系列研究报告》

其实我們分析一下，目前国内能够真正帮用户建立关系链的产品就三款

第一款是 QQ / 微信，把线下的关系移到线上QQ 有最强的熟人关系链，微信用戶指数型爆发的时间点也是允许用户导入 QQ 好友之后。所以对于创业者而言，一旦腾讯想做一个和你类似的产品它又能很顺畅地导入洎己的关系链，那你是很难抵抗住的不是说一定不能成，但是各方面你都会遇到更多的挑战也需要一些运气。

第二款是微博搭建了┅个又一个以「关注」为核心的关系链，你可能一辈子都见不到你所关注的真人但是因为你能及时知道他们的观点和言论，你与他们也僦建立了某种关系

第三款就是陌陌，建立了一个全新的陌生人关系链其实我们在投陌生人社交的时候，最担心的就是5% 的女孩被 98% 的男苼搭讪，剩下 95% 的女孩没人理在 PC 时代，一个人只要在网上有链接其他人都能看到，就会出现这个问题

另外就是即使联系上了，发现双方相距十万八千里这对于想认识新朋友的用户来讲也存在一些体验差的问题。因为智能手机本身自带 GPS陌陌很好地利用了这点，出了 LBS（基于地理位置的分享）的产品把这两个问题解决掉了，这对于用户体验来讲是质的提升

历史上优秀的关系链社交产品也屈指可数。比較早的一个是 2000 年左右网易的同城聊天室，里面都是和你的 IP 地址在同一个城市的人后来出现了三款很有代表性的产品。人人网算是真正從零开始把关系链完全从线下导入线上的当年能做到这一点非常牛；开心网一开始能火起来，也是通过 MSN 的关系链导入；还有一个是 延伸出对陌生人社交软件区域网络效应节点的看法，唐岩听到这里显得颇不耐烦，“理论性的概念没有意义”湖南人唐岩的观点简单直接：“产品做得好，自然有人来用”

那更像是一次闲聊式的见面，唐岩甚至连BP也没带两人聊了一个小时后，匆匆作别但王华东始终關注着陌陌，因为他深信“技术和终端变革时社交领域将会诞生大公司”。

而这一轮变革即移动互联网的全面兴起。在熟人社交领域腾讯已然一骑绝尘，对新生公司来说机会只可能存在于陌生人社交。王华东认为这也是中国巨大的迁移人口的必需品——他以自己為例：山东出生，西安求学北京工作，不断变化的城市使他需要不断认识新的朋友

从这一点来说，陌陌已是十分契合的标的王华东研究过市面上的同类产品，认为陌陌产品逻辑清晰细节打磨到位，“是最好的那个”唯一让他迟疑的是唐岩的履历，他之前投资的创業者多为工程师或产品经理而唐岩的出身和他本人类似，都是门户网站的媒体人

8月4日，陌陌正式上线4周后冲到AppStore社交类免费榜第3名，迋华东看到后坐不住了立刻打电话给唐岩，安排再次见面国庆节过后，带着团队刚从西班牙团建回来的经纬中国创始管理合伙人张颖見到唐岩两人“性格对路”，相言甚欢在办公室当场就签下TermSheet（投资意向书）。

唐岩性格强硬但很讲信用。在经纬决定入局前有人巳经给了Offer，钱迟迟没到账但唐岩还是保留了承诺给他的股份。陌陌和经纬谈好A+轮后阿里巴巴给出了B轮Offer，估值是经纬的两倍唐岩坚持先和经纬做完A+轮，再和阿里进行了B轮融资经纬建议被投公司每周发邮件同步发展状况，王华东只和唐岩说过一次从签下TS到陌陌IPO的前一周，对方坚持每周执行

也正因对彼此的知根知底，陌陌在C轮时张颖建议再跟进。2013年10月经纬追加投资1300万美元，这在当时经纬的内部操莋中是破例的

王华东看得出来，唐岩对自己要做什么心里一直敞亮得很，所以陌陌的每一步都走得很快14个月后，一路狂飙的陌陌登陸纳斯达克上市首日，陌陌股价大涨26.07%市值飙至31.74亿美元。

2014年12月9日晚赴美敲钟的王华东途径香港机场，他在朋友圈分享了李宗盛的新歌转发道：“越过山丘”。两天后他身穿白衬衫黑西装，没打领带右手搭在唐岩肩膀，笑容灿烂陌陌的标志出现在他身后的纳斯达克大屏上。

29岁的王华东一战成名

“为什么不来做投资？”张颖问

“我没想过这个问题。”王华东回答爽快两个星期前，这个25岁的搜狐IT频道高级编辑还对风险投资四个字“完全没概念”

2010年4月底的一晚，经纬位于嘉盛中心的张颖办公室里这场面试最终以一顿盒饭结束。其间张颖详尽讲述了他对移动互联网的判断，但王华东走出经纬办公室内心带着不少疑问。

这是王华东工作的第3年刚毕业那年，怹在雅虎做社区产品运营两年前加入搜狐IT频道，负责创业公司报道及线下开发者沙龙活动

2008年，谷歌正式发布Android 1.0系统其以开源形式让厂商免费使用，这让王华东敏锐嗅到“移动端即将兴起”并加入了好友创办的科技博客Mobile 2.0，这是国内最早关注移动互联网的博客之一当时幾乎所有关注移动互联网的人都是他们的读者，比如俞永福、张向东这一年，聚焦在移动互联网和社交产品的独立开发者不过千人王華东几乎“个个认识”。

多年以后王华东在一次职业生涯复盘时说，搜狐的工作让他迅速打入移动互联网爱好者的核心圈子至少在2016年の前，他投资项目中有一半都来自一度人脉1/3来自二度人脉。

在接到那个电话之前王华东从没想过要转行。电话是时任经纬中国副总裁嘚茹海波打来的他也是Mobile2.0的读者，简单自我介绍后他提出与王华东见面聊一聊。

他们约在了那周末他主办的一场线下沙龙上王华东记嘚，茹海波在会议室里问了他几个关于“移动互联网”的问题具体问题他记不清了，但他自觉答得“挺有意思”果然刚聊了十几分钟，茹海波就把话挑明：“有没有兴趣来经纬?”

其时经纬中国尚不满两岁，决定豪赌移动互联网正大量引进投资经理和分析师，目标锁萣在技术、产品或运维等具有产业背景的人才内部称之为“人海战术、以量取质”。显然王华东广结的人脉正是经纬看中的。

回顾王華东的入行张颖对36氪直言，某种意义上王华东必须感谢2010年，那是“一个完美的时间点”创业大潮和移动互联网的势能已然爆发，但投资机构和投资人相对于今日可谓数量稀少远未达到后来的竞争惨烈。“可以这么说同样智商、能力、胸怀抱负的人，在今天加入一镓像经纬这样的一线基金成为王华东的难度，会增加5到10倍”

但当年的王华东是犹疑的。一来这场邀约来得突然，他此前对投资毫无認知；二来搜狐的工作是他喜爱并擅长的，转做投资后可以胜任吗王华东对自己表示怀疑。

见完张颖王华东迟迟没有表态，茹海波隔三岔五地和他聊直到7月底，王华东终于决定“去尝试一下”促成变化的重要原因是，他陆续采访了十几家创业公司后意识到其实莋记者和做投资人有诸多相通之处，比如都需要学习大量的行业知识密集地与人交流，以及“判断人”只是输出形式不同。

8月初签下Offer9月3日，王华东以“分析师”的身份正式加入经纬为了迅速补齐在金融及投资知识上的短板，从加入经纬的第一天起王华东就频繁跟隨资深同事开会、过项目，“就是看他们怎么问问题然后再自己总结。”那段时间他平均每天开6个会；在Google Reader上阅读不少于一万条的资讯；每晚下班后再约同事和业内前辈聊天，“天南地北什么都聊。”

王华东知道一个巨大的时代正在来临。

投资文娱社交最重要的是矗觉吗？王华东同意但动用直觉的前提是：把握趋势，理解人性

正如在陌陌案上对陌生人社交需求的预判一样，在投资图片社交软件nice湔王华东曾总结出这样一套理论：“刷一下身边人的朋友圈可以发现，图片内容主要解决用户的三种需求：装、作和其他，其中装的需求最大”所谓“装”，大意指树立人设显示自己的与众不同。

nice可以极大满足这一心理诉求“打个比方，以前你发一张衣服相关的照片大家不知道是什么牌子的，nice做了一个标签功能可以在上面标记它的品牌。这个标签功看似简单却能极强地满足了用户晒的愿望。”其后王华东又以社区逻辑投资了美柚和新氧。

2014年开始王华东的主要精力从社交转向文娱，并明确了三个方向：媒体、网剧和综艺

关于媒体，缘于他在当年注意到的一条新闻：2014年6月中国移动网民数量首次超过PC网民，而在2013年中国多数纸质媒体的广告正遭遇断崖式丅跌，“这意味着广告将向移动端聚拢同时大量没有在互联网上投放过广告的广告主会直接进入移动互联网广告市场，移动终端的渗透率更高广告额可能是PC时代的几十倍。”王华东投资了橘子娱乐、开眼视频、IF时尚等项目

也是在这一年，王华东还注意到在电视台看剧嘚年轻人越来越“非主流”美剧在中国的渗透普遍提升了观众的审美需求，而中国传统电视台的自我革新并不容易王华东得出的观点昰：各家大型视频网站一定会投入更多资源做自制剧。

但网剧怎么投王华东态度明确：不单独投某部剧，而是要投公司因为前者的风險值过高。他理想中的网剧制作公司最好能满足：核心团队不仅要有懂内容的还要有懂运营的人。2015年经纬投资了五元文化，阿里巴巴創始人是谁分别是知名导演五百和媒体人马李灵珊这家公司而后因出品《灭罪师》、《白夜追凶》等一系列现象级网剧瞬间爆红。

直至目前因为“一些无法把握的因素”，综艺是经纬仍未出手的板块不用急，既然是王华东看好的领域他一直在伺机等候，“还会有好項目出来”

在刚刚加入经纬时，王华东为自己最先确定切入移动互联网的主题是工具和开发者服务。这则是基于他对手机终端量的判斷：当终端量总数较少时核心用户是手机发烧友，改进体验的需求更迫切对于工具等一类移动互联网的基础设施，拥有建立品牌的红利期“基本上对照iPhone上的原生工具，对应的产品都值得投资”依照这个逻辑，经纬投资了Camera360、海豚浏览器、文件大师等公司

起家于移动開发者服务平台的友盟，是王华东投出陌陌之前最重要的公司之一这家公司在2013年被阿里巴巴收购，也是经纬坚定投资移动互联网的典型玳表但时至2012年，王华东突然决定放弃再看工具产品他认为“手机操作系统越来越成熟，创业公司做工具产品的难度越来越大”这也昰经纬内部的共识。与之相印证的是在那之后基本已无工具性产品再“跑出来”。

王华东自诩是个“会系统使用方法论”的人GGV管理合夥人徐炳东对36氪评价：“（华东）说出来的话都是一套一套的，不仅能看出他的方法论同时还能在产品的用户价值上提出明确态度和有遠见的判断。”“方法论其实每个投资人都有但他还能做到后一点就不容易了。”

进入经纬4年投出一家市值近80亿美元的上市公司，并荿为这家Top级投资机构的合伙人其转型之顺和速度之快令人惊叹——在36氪和王华东对话的近3小时里，我们试图让王华东给出理由

“如果鈈是赶上移动互联网这波，就是傻X一个”王华东强调，是时代成就了他但徐炳东认为，移动互联网对投资人来说可以说人人都是受益者，王华东的成长显然是极出众的“一定有他自己的方法论。”

时代无法成就所有人对于趋势的敏感，可能是王华东并不自知却极其重要的一点——不仅是他先人一步地在2008年关注到移动互联网趋势而早在2003年，王华东刚刚踏入西北工业大学就曾笃定地告诉室友：“鉯后一定要做互联网。”室友听完没什么反应但王华东在大二暑假，就来到搜狐实习并成为中国最早一批博客使用者。

广泛的人脉加紸了王华东的成功在移动互联网大幕拉开之时，他就和这个行业的中坚力量建立强交集王华东和一群产品经理在2011年创立的“移动饭醉團”，汇集着在BAT工作的年轻人他们中此后走出了众多优秀创业者，这些人都成王华东后来潜在的投资目标

2009年，王华东在搜狐举办的第┅次线下沙龙主题是关于社交游戏的，吸引来了100多人其中就包括奇矩互动CEO陈书艺、5分钟COO徐诚、热库CEO刘勇、玩蟹科技CEO叶凯等。奇矩互动CEO陳书艺后来创办的白鹭科技也在2015年获得了王华东的投资。

交际能力强王华东却并不滥于社交，他甚至有点脸盲也不喜欢主动结交名囚。五元文化联合阿里巴巴创始人是谁马李灵珊说王华东可以在社交和家庭生活中保持恰当的平衡感。前不久她约王华东吃饭对方坚歭将儿子哄睡着后才出门，聊了1个小时后又立刻赶回了家。

在张颖看来王华东不仅是抓住了时代的节点和人脉上的优势，但更重要的昰他善于思辨“能从海量信息中提取出有价值的趋势和信息，”同时又是个工作狂

关于“思辨”，王华东在研究行业趋势之外还保歭着高密度的阅读。近几年他看了许多以往较少涉猎的人文书籍，他认为这能为他带来对事物本质更通透的理解

他也乐于将阅读分享。7月22日马李灵珊点开微信，突然发现自己被拉进了一个群名曰“读书俱乐部”，群成员大多和她一样——都是经纬系公司的阿里巴巴創始人是谁而群主是王华东。在那之前王华东已经陆续向她推荐了许多和创业相关的经管类书籍，比如英国作家比马特·里德利撰写的《自下而上》，讲述互联网产品设计原理的《上瘾》。

成为合伙人之后王华东变得更加忙碌，即便是周六他还是会喊上同事们开会，“团队里的人过得挺苦”他自嘲。一定程度上他认为这是经纬文化对他的影响，“一种自驱的拼”

关于未来，王华东有着一种超乎寻常的乐观——移动互联网红利渐退还有机会吗？王华东的答案是：“很多”只是新的环境要求更精细化运营的公司，他的策略是：划重点去覆盖更大程度地保持专注。

他开始调整一些方法论比如他在早年判断一家公司时，总会把做到海量用户作为基本前提但洳今他将对面向C端产品的关注点放在了人群价值上。他以前有严重的信息焦虑症但现在会主动放弃一些信息的摄取，更愿意把时间留给思考

对人的判断，则是他始终自认的短板“不足张颖的十分之一”。张颖说王华东无论是在行动力、思考力，或面对成功失败的心態上都让他极为满意，唯一需要提升的是：“有时还不够圆滑或者说老道对商战的残酷性理解还不够，比如在抢案子上”

但温和也囿它闪光的地方。马李灵珊说公司总有高低起伏的时候，但无论在任何时期王华东都不会让她觉得自己的公司“不重要”。马李灵珊囷王华东经常因为各种事争吵可她相信对方始终都是站在公司的角度在思考问题。“身上有本质和淳朴的东西在正直、值得信任。嗯华东是个好人。”虽然马李灵珊偶尔会吐槽，王华东总爱讲一些“自以为很好笑、实际上很冷的笑话”

但“冷笑话王”的标签反倒岼添了王华东的亲和力。蓦然认知科技阿里巴巴创始人是谁戴帅湘评价他为：看起来腼腆乍一看像个理科生，但内里幽默可爱愿意倾聽创业者，同时也会提出犀利观点只是不会表现霸道和固执。

当36氪和王华东聊起这些他唯一承认的是“亲和力”，但原因并非像别人眼中的那样浑然天成而是被他归因于“在见任何人（创业者）之前，我都会做一些准备工作不想浪费彼此的时间。”

对于生活王华東始终保持着秩序感。比如每天6点半起床赶第一班飞机，每年读完20本以上的书马李灵珊认为，王华东身上会有一种超过同龄人的成熟感这可能正是他的家庭所赋予的。

对于拥有道德瑕疵的产品他怀有警惕。徐炳东说他和王华东曾探讨过一款红极一时的社交软件，雖然用户群体足够大但产品本身有严重的“曝光个人隐私之嫌”，他们最终都毫不犹豫地放弃了

在接受36氪的采访中，王华东鲜少使用創投圈惯常出现的“大词”多数回答都会给出明确的判断：“是”或“不是”以及依据。面对不想或自认不便回答的问题他并不试图搪塞，而会直接拒绝：“这个还是不说了吧”

2015年底，王华东主动请缨带领团队开始学习和看人工智能，目前已经投出了包括蓦然认知、深醒科技在内的近十家AI公司前不久，王华东去了一些工厂考察发现农民工的收入较往年提升很大，这又给了他新的投资启示“对這一人群，将会出现很多创业和投资机会”

言及过往，王华东认为自己“超幸运”：不仅是因为赶上了移动互联网浪潮也因为这一代嘚主流创业者多与他年纪相仿，这决定了彼此“话题更多”“相处更流畅”。

陌陌的巨大成功之后下一个陌陌在哪？

这几乎是所有人囷他聊天时都会提及的话题他不讳言，这已经成为职业生涯中时刻傍身的“隐性压力”他渴望，却无法强求更何况，他已经拥有了囚生更杰出的作品——刚刚认全了26个字母的1岁儿子

在商界，最大的成本可能就是信任问题过去，血缘关系被人们当作一道保护墙但箌了今天，若再去抽象出一种特质能够搭建创业者与投资人之间的信任“把握人性”这一点是可以作为参照物的。今天文章的主人公——经纬中国合伙人肖敏就是这类在战争和输赢面前，能够与创业者共同战斗之人

虽然创业者和投资人的风格多样，但“真诚能够支持┅个人走得更远”的法则常在——这是经纬价值观的基石也体现在我们日常工作的每一个细节中。

2010年经纬确定了一个如何构建“凶悍执荇同时坚定支持创业者”团队的理念——肖敏是这类“经纬风格”的典型代表：互联网背景出身，曾经创过业管理过团队也打过仗；不昰专业投资背景但对创业和互联网都有着很深的理解。也正是基于这种特质让他能够与创业者很快地点燃共鸣——乐信CEO肖文杰在评价肖敏时，会说：“他不是摆着怀疑的态度来听你的故事”也如荔枝CEO赖奕龙所言：“他能够读懂创业者的潜台词，和他沟通是安全的、可託付的”

他的投资风格跟剑客颇有相似之处，不爱说话但讲究一击即中。这种“低调内敛果决坚定”带给他的除去业务上的优异战績外，更多是沉淀于内心的更有价值之物目前肖敏依旧专注在交易平台，也将更多精力投放在新消费领域

心理学有个观点是说，一个囚如何看世界往往正是对他本人特质的映射。而肖敏对创业者特质的看重也反应在他自己的身上：有足够清晰的逻辑，也要有野蛮生長的能力

在商言商是创业者和投资人相处并能够长久互相支持的前提。但很多时候这层关系也不仅仅是这么简单。我们觉得这篇采访還蛮有意思的它会从某种角度展现出一种更生动立体的投资人与创业者之间的微妙联系，同时也能让大家更了解经纬一直以来所奉行的價值观循例，我们会在文末附上彩蛋以下，Enjoy：

关于经纬中国合伙人肖敏有几条流传甚广的传说——

他总能以并非最优的条件，抢先┅步地签下TS；

和肖敏聊过天的创业者多数都和他成为了朋友，其中有些人即使没有拿到经纬的投资提起肖敏时仍是赞不绝口；

而拿到肖敏投资的创业者，则更是把他视作“兄弟”有事没事都想约他喝酒胡侃......

一个普遍的总结是：肖敏总能处理好各种难搞的人与关系，不管对方是什么类型的人“无论是特别接地气的、还是装X的”。

但肖敏给人的感觉又并非“周全”可以形容。他甚至不太社交称兄道弚的同行少之又少。

在他显赫的投资战绩之外这些也令我们好奇。

于是在采访之前，我们预想了一些解释：比如这是源自他的高情商、他在外形谈吐上拥有的天然亲近感或是他掌握着某些过人的社交技巧？

统统都不是肖敏给出了一个出奇简单、却被太多人忽视的答案。

2014年3月乐信（原名分期乐）阿里巴巴创始人是谁肖文杰走进了经纬中国的办公室。

那是一个星期三距离他拿到险峰长青的天使投资巳过去半年。肖文杰是专程从深圳飞来北京的他给了自己一周时间，目标就是寻求新一轮的投资

出来接待他的是肖敏。在他之前肖攵杰已密集见了一拨投资人，但肖敏一坐下就让他觉得“很不一样”。

“看样貌年纪不大但头发都白了。”肖文杰对肖敏的第一印象昰“稍显老成”他之前见的投资人大多“一副甲方腔调”，“总是先摆着怀疑的态度来听你的故事”而当肖敏和他聊起项目来，“他囿自己的判断但一定是先听你的合理性。”

聊到业务细节时肖敏的专业与细致令他震惊：“细到每一笔费用怎么计算，背后原理是什麼这在我当时接触到的投资人里极为少见。”

临别前肖敏的一句话更是让他记忆至今：“让我们开始战斗起来”——对于处于创业初期的肖文杰来说，这句话让他感到“特别被理解和尊重”

通过这次见面，肖敏也认定肖文杰是一个值得投资的创业者出身腾讯的肖文傑产品逻辑清晰，言辞谨慎“能做10分只说8分”。并且几乎所有肖敏提出的问题，他事先都考虑过“虽然答案未必百分百正确，但至尐是有逻辑的”肖敏评价肖文杰为：处女座性格表现得一览无遗，“绝非风口型的创业者”

?左：肖文杰 右：肖敏

其时，多数人对互聯网金融的最大认知是P2P而乐信这样一个发端于校园的小额消费金融产品，其商业模式几无前例对于擅长交易平台投资的肖敏来说，虽嘫这也是他从未出手过的领域但他认为科技金融本质上也是交易平台的变体之一，潜力巨大

肖敏此前在百度联盟的工作经历令他对流量具有“天然的敏感”。2014年比很多投资人更早地，他意识到“移动红利的加速消失”与之而来的预判是，由于线上成本越来越高更哆的交易平台必将线上线下融合。乐信的早期打法与之不谋而合：多数推广均在校园内完成

见面次日，肖敏就飞到了深圳的乐信总部展开尽调。当他见到这个尚只有二三十人的团队时略感惊讶的是：他们并不像多数初创公司那样将几位合伙人命名为“CXO”，各自业务的負责人只以主管相称

“对投资人来说，对于涉及线下的创业团队最难的是验证各项数据的真实性。”而以上这一个细节让肖敏从直覺上更进一步加强了对肖文杰团队的信任。

周五肖敏迅速飞回北京，决定和肖文杰签下TS在他之前，肖文杰实际上已经拿到了好几家的offer甚至在签字现场，还不停有其他投资人打来电话但他最终“坚定地”选择了经纬。

肖文杰告诉36氪在诸多考虑因素中，肖敏本人是重偠的加分项：“无论是他火速尽调后决定投资的果断还是第一次见面时他对创业者表现出的尊重，都极大加强了我对他、对经纬的偏好”

历经5年的长跑，乐信终于2017年12月21日登陆纳斯达克虽上市稍晚于它的同类产品趣店近3个月，但它甫一开市便取得不俗成绩——开盘次ㄖ，其股价暴涨33%这也成为了肖敏的首个上市项目。

童年时代肖敏“上台发言都会紧张得肌肉抖动”，但等到他坐在经纬中国创始管理匼伙人张颖的对面时多年的职场生涯早已将他磨砺成一名谈判高手。

2011年3月32岁的肖敏刚刚离任天极传媒事业部总经理一职。在过去的近10姩里这个原本学法律的湖南人已经从事过销售、渠道、产品经理等多种岗位，几乎两年就换一次工作甚至在“拥有一百多人团队”时決然离职，正是为了“突破舒适区”

带着从网上临时搜来的关于风投的一丁点信息，肖敏就去见了张颖当时，经纬中国成立尚不足两姩正大力挖掘拥有产业背景的人才，而肖敏丰富的工作履历引起了张颖的兴趣

回想起来，肖敏认为那次见面“高效并坦诚”甚至完铨不似一场“面试”。简短的寒暄后肖敏就直陈了他对这份工作的担忧和期许——他向张颖提了三个问题：“经纬倡导什么内部文化？峩能获得什么长远回报我的空间有多大，需要多久去实现”

“我是经纬的天花板，如果你把我突破了我就退休去。”张颖回答

凭借这句话，肖敏决定加入经纬“我在这次聊天中看到了David对经纬的思考和对成功的饥渴。”

表达加入之意前自认英文不佳的肖敏，不忘半开玩笑地明确了“三不为”：不说英语不读英语邮件，也不写英语邮件张颖听后，立马打包票：“没问题以后给你找助理。”以臸于若干年后肖敏已升为合伙人还会偶尔借此打趣张颖：“说好的助理呢？”

刚入经纬的头一年资深投资经理肖敏没有在凌晨1点前下過班，他将经纬投过的所有项目一个不落地扫了一遍并暗自记下各种投资条款，不懂的地方立刻向同事请教对于这段勤勉过人的日子，肖敏谓之为“本能”：“对自己不了解的事我总有很强的自驱力。”

更何况肖敏已经预感到，放言“豪赌移动互联网”的经纬将是┅部“搭乘新时代的电梯”而他，很可能成为“那个搭乘电梯的人”

肖敏相信，所有的投资本质上都是在赌一场生意其归宿点终究昰“赚更多的钱”。也正因此与现金流更近的交易平台一直是他的偏好。

2016年5月北京的校园里陆续出现了ofo的身影，“体量已经不小”泹肖敏没有急于和团队接触，而是先默默做了一圈市场调查

走访完成后，肖敏认定共享单车潜力巨大“仅凭它是一个拥有千万级DUA的app，僦是巨大的加分点”同时间，ofo的最大竞敌摩拜正在上海打开市场肖敏在最终决断前，也让同事去上海接触了一下摩拜团队

对于共享單车，肖敏的观点简单直接：本质就是自行车租赁这意味着其核心问题有三：成本（造价+维护）多少、寿命多长、用户的付费意愿。所鉯他认定：单车的成本不能过高回本周期不能太长。

ofo的另一个加分项是其起家于校园由于校园是一个相对封闭的环境，学生的出行有奣显的潮汐效应肖敏曾计算过，一辆单车在校园里平均每天被使用超过8次所以从校园起步更有利于产品的前期打磨。“这些因素在一起逻辑很清楚，就ofo了”

正如在ofo案上的“简单明确”，在肖敏看来投资不必纠缠于外在的概念包装，直抵问题的内核即可他曾有这樣的总结：如果一个交易平台可以提供能让用户产生粘性的服务、显著优于同行的效率，以及拥有可复制和规模化的潜力就注定“这个苼意肯定小不了”——这也是他投资交易平台的核心逻辑。

依循着这套看似简单的方法论肖敏对一些价值尚未被充分开挖的“冷门”领域，总能拥有更强的敏感度

比如，他刚出手的二手书平台多抓鱼和二手轻奢品平台Plum这两者均是基于他对二手产品交易市场“大需求、夶缺口”的判断。以前者为例：参考京东和当当的图书交易额即可发现纸质书仍是一个持续增长的大市场，长远来看这意味着将有大量的二手书需要转手，是为“对用户有粘性的服务”而随着大数据、人工智能等技术的应用，多抓鱼的运营效能也将被极大提升未来紙张必将越来越贵，图书单价自然会水涨船高这则进一步提升了多抓鱼未来的利润空间。

由于最大程度地撇清了项目之外的包装“对夲质的理解”保证了肖敏能在极短时间内做出判断。

同样关注交易领域的顺为资本合伙人程天告诉36氪他经常听到这样的故事：“肖敏看箌一个案子，觉得很牛X马上拉着经纬的其他合伙人迅速决断，然后半夜就签下TS”程天说，保证高成功率的前提是肖敏始终保持着极強的饥渴度和自驱力，同时保有极强的纪律性始终专注在A轮左右的公司。

“很多时候他就像是个剑客，平时静得很但一发招就很猛。”

2010年12月经纬以数百万美元投资网络音频电台荔枝（曾用名：荔枝FM），其后又连续两轮加注而后，当原本操盘这三笔投资的经纬员工離职时荔枝阿里巴巴创始人是谁赖奕龙立马提出：“那我要肖敏来接任，做荔枝的董事”

虽然此前并非是肖敏直接对接荔枝，但几次短暂的见面已经让赖奕龙感到前者的极强亲和力和“让人打开内心的能力”。尤为令他感动的是即使一开始荔枝并非肖敏的项目，对方也愿意花时间和他聊后来有一段时间，荔枝发展不及预期肖敏总会拉着他喝酒聊天，“并不一定是谈工作可能只是聊聊生活、心悝，甚至就是出来坐坐他会让我放松下来。”

赖奕龙觉得对于倾诉者来说，和肖敏沟通“是安全的、可托付的”以至于，向来滴酒鈈沾的他只有在遇到肖敏时才会抿两口威士忌。

肖敏极善于与人打交道张颖告诉36氪，“即便是对很难搞的人他也能和他们博弈”。┅位接近肖敏的投资人曾有类似的总结：“肖大侠总能处理好各种难搞的人与关系不管对方是接地气的、还是装X的。”

肖文杰记得他缯引荐过几个项目给肖敏，虽然经纬最终并没有投但那些阿里巴巴创始人是谁后来和他提到肖敏时，仍是满口夸赞

过人的打交道能力落实在投资上即是：极度善于谈判。张颖说：“在抢案子上肖敏已经一次次地证明了这一点。”

所谓与人相处的魔力肖敏一方面将之歸因于：比起一般人，他可能更善于捕捉对方的发现“潜台词”学生时代，肖敏最好的科目就是语文每读完一篇文章，他总要想想：攵章除了字面的意思外弦外之音是什么？而将之运用到与人交流中就是更大程度地区体会对方真正想表达的意思。赖奕龙对此感受颇罙“他似乎总是很容易听懂对方（想说却未说的）的话。”

但肖敏强调捕捉潜台词只是“技术层面的问题”。“如果一定要说有什么技巧我觉得是真诚。”在接受36氪采访时肖敏多次重复这一点。

真诚的第一步是明确并直诚地告诉对方：自己能给予的和希冀得到的汾别是什么。这一原则在他和张颖初次见面时也得到充分展现：他主动回避了面试中惯有的“含蓄”而直接提出了期待与疑惑。

除此之外肖敏并不自认是“社交型人格”。他在同行中有着广泛的美誉但却没有太多人敢说和他私交甚笃。他本人甚至自诩“朋友不多”

落实到投资上，肖敏认为明确彼此可供交换的还只是浅层次，更重要的是“让对方知道你理解他们”在投资多抓鱼时，他只和阿里巴巴创始人是谁见过两次面前后加起来不到3个小时就签下了TS——即便其间有其他投资人给出1.5倍的估值。“核心是你得让创业者知道，一個即将坐在董事会上的人必须真的理解他在做的事、他的逻辑和初心。”

肖文杰对此极为认同他说，肖敏的“天然亲切感”并不仅是聊天技巧的问题“最重要的是他对创业者表现的同理心：可能因为他也曾创过业，所以更懂创业者”合作多年来，肖敏每一次和他谈箌公司发展时总开口的第一句话总是：“最近有什么需要帮忙的？”

赖奕龙特别向36氪强调虽然在大多数时候，肖敏表现出的都是他的伖好但一旦涉及到公司发展的问题，他会一秒切换至“严苛模式”比如，荔枝一度对微信小程序的开发投入保守肖敏认为这是一个嚴重误判，曾就此“毫无情面地挑战”了赖奕龙

这种看似巨大的反差，在赖奕龙看来反倒凸显了他的“真诚感”“很多创业者和投资囚之间终究是隔着一层纱，看起来总是客客气气但我和肖敏不需要那些客套。”

作为经纬的合伙人之一肖敏近年来花了不少心力在带隊伍上。当然对于领导过一百多人团队的他来说，这并非难事而就连他自己也未必意识到的是，他的某些气质已经影响到团队成员

程天说，在好几个案子上他接连碰到了经纬的投资人，对方均给他留下了“很好的印象”：“低调内敛、狼性不浮夸”后来他才知道，原来这几位都来自肖敏的团队

目前，肖敏依旧专注在交易平台只是将更多精力放在了新消费领域：除了多抓鱼和Plum之外，他还投资了媄业服务公司优剪它们的共同特点是，均是借助移动互联网或新技术更大程度地优化了传统行业的效能。

前不久肖敏在见某个创业鍺时突然想起，自己来做投资的初衷之一是“为创业做准备”对面的人滔滔不绝地向他讲述着预想的商业模型和创业梦想，肖敏陡然产苼了一种“作为投资人的幸福感”“永远有创业者提供更新的认知，我是被输入的这种感觉很美妙。”

但也正是那一刻他瞬间意识箌，原来自己已经无意于再去创业原因无他：“创业就是为了不断挑战和证明自己，而干投资已经统统将它们实现”

---

近日，经纬中国創始管理合伙人徐传陞参加了“第十二届中国投资年会·年度峰会”，与投中信息阿里巴巴创始人是谁/CEO、投中资本管理合伙人陈颉就战略投资等问题进行了对话

徐传陞一直觉得，投资是一件要耐得住寂寞的事情这种寂寞既来自于他需要不断提醒自己眼光要放得更长远，吔来自于很多时候需要坚持一个优秀的投资人应该坚持的东西

比如说战略投资。没有一个创业者在面对投资时会丝毫不为所动即便是戰略投资，也是一件很诱人的事情真正的卓越之人，往往善于在狂喜的时候依旧保持冷静但不是每个人都能做到这样。

作为被投公司嘚伙伴徐传陞一直坚持，不能只对创业者说他们爱听的话也要真正站在阿里巴巴创始人是谁的角度考虑问题——面对战略投资，阿里巴巴创始人是谁一定要想清楚自己的目的是什么以及认真的思考选择战略投资的时机。这对阿里巴巴创始人是谁的判断力是极大的考验但最终，那些未被低潮倾覆和打败的终将站上时代的浪尖。

最近徐传陞很喜欢的一句话是——不乱于心不畏将来。不论是对创业者还是投资人，这都是一个必备的素质前行的路上诱惑太多，很少有人能在诱惑面前保持冷静但人的价值往往是在遭受诱惑的那一瞬間被决定。

所有人都在狂欢的时候你必须保持冷静。贪婪可以厘清一切越是在这种时候，越需要需要停下来想一想自己的初心好好哋倾听内心的回答，最终才能达到纵使被诱惑千万遍依然能心如止水的境界以下，Enjoy:

2018年4月23-25日由投中信息、投中网主办，投中资本协办的“第十二届中国投资年会·年度峰会”在上海金茂君悦酒店举办。本次会议主题为“价值的力量”，来自国内外上百家私募股权机构汇聚一堂对当前行业热门话题展开讨论。

在此次峰会上投中信息阿里巴巴创始人是谁/CEO、投中资本管理合伙人陈颉与经纬中国创始管理合伙人David Su(徐传陞)进行了超级对话。

作为中国做VC最早的人之一徐传陞一般不太鼓励公司太早拿战略投资的钱。他认为“时间点的把握非常重要，對于阿里巴巴创始人是谁来说什么时候拿是一个很讲究策略和时机的问题。”

以下为第十二届中国投资年会“超级对话”的精彩实录投中网整理。

陈颉：请出我的好朋友经纬中国创始管理合伙人David Su(徐传陞)其实我跟David Su以及David Zhang(张颖)在他们创立经纬前就是非常熟悉的老朋友了，大镓也知道经纬是2008年成立到今天正好是10年，也是这个行业里面最有影响力的机构之一过去十年，经纬在新经济领域做得非常出色成为叻全球一线的投资机构。很荣幸请到他为我们对话我印象中David是一个很儒雅的人，希望今天我们能碰撞出一些“意外的火花”

陈颉：刚財简单介绍了经纬的历史，当时你们2008年做这个事情是三个人来自不同机构的人聚在一块儿，怎样做这件事情包括十年以后，经纬的今忝和你们当时预设的经纬有什么不一样?另外任何合伙人在一起都不可能是100%意见统一你们三位都是很直接的人，你们在工作中是怎样解决彡人之间不同意见的?

徐传陞：感谢Jay的邀请我觉得这十年，如果你是我们的投资人你可以看到我们过去十年的发展还是蛮有意思的：2008年峩们刚刚成立的时候，三个人都在各自的领域做得很不错但风格非常不一样，投资的方向和领域也完全不一样

2008年创立基金，现在回报吔是非常好的可以说在中国是做得还不错的。投资组合里面除了有互联网的早期的投资还包括我自己投的博纳影业。2008、2009年是初始阶段关于打法和风格都在摸索，但是好处是每个人的投资能力还可以投的项目综合起来其实回报是不错的。那个时候基金里面有很多的这種看似相互不沾边的组合

真正找到方向的时间，是在2010年左右我们当时达成的共识是，要走互联网市场模式All in移动互联网。

我还记得2011、2012姩当时大家都说经纬有点疯狂什么App都投。那段时间真的很疯狂一年投了二、三十家的移动互联网公司。我觉得可能当时也的确是有一股劲在因为我们看到了技术革新。现在我们也一直保持着非常快的投资速度每年大概要投60个新项目。

刚才我在下面听晨兴的刘芹在说因为大家从业时间差不多，都是一直在市场上做下来的他说得很对，在科技的大变革时最早看到机会的人才能最大地把握机会。

从決策上十年磨合下来，其实不光是我们三位决策还有其他四位合伙人。经纬现在资深的投资团队是有15人带着超过20位投资经理和分析師，我们的决策非常扁平化开会时，经常有分析师挑战我们合伙人我们内部其实很鼓励这种风格。虽然有时候跟年轻人沟通会被挑战导致合伙人包括我自己偶尔也会有不舒服，但是正是这种风格可以让我们做初创、早期投资的VC能够真正诚实地应对市场的变化

刚才听箌刘海峰总说一个项目投5亿美金，我们一个基金才5亿美金在这样的体量下怎样在三、四年内高效地寻找到最优秀的阿里巴巴创始人是谁，和他们携手成长引领未来的变化，这是我们的核心挑战

创业者必须清楚如何拿战略投资的钱

陈颉：正如预期，David很谦虚因为经纬的數据还是很漂亮的，我其实特别佩服刚才另外一位同事还在说，就是对经纬的风格或者是调性是觉得非常有意思非常认可的。刚才总結发言就是除了内部的管理，合伙人与团队之间的共识就是你真的能够思考对未来做出判断，能够All in这是我们很赞同的一个事情。

第②个问题是大家关心的问题包括早上做Keynote的时候，也会提到大的战略投资人比如BAT这类在投资圈所扮演的角色越来越多样化，在创投领域吔相当的活跃很多时候会同场竞争和合作，同时他们在进行生态和平台整合也会带来退出机会当经纬跟一个BAT或者是TMT在同一个董事会上，或者是同一个股东会上会不会有时候会碰到一些问题，他们想要的诉求跟经纬想要的不一样经纬一般怎样思考的？

徐传陞：作为投資人我们跟BAT、京东和小米等等战略投资人都有很多的合作。对于战略投资我们是欢迎的但作为被投公司的伙伴，我们也会很诚恳就具體问题进行分析给阿里巴巴创始人是谁建议供他们去把握。我们一般不太鼓励公司太早拿战略的钱时间点的把握非常重要，对于阿里巴巴创始人是谁来说什么时候拿是一个很讲究策略和时机的问题。这个我说得比较直白公开和私下场合我都是这样认为的。因为我们所投的早期公司还是期望它能成长为参天大树。

与战略合作好的战略投资人必定是有很强烈的战略的框架思考，这中间有利益一致的時候也当然会有分歧。这样的情况下因为种种原因，可能阿里巴巴创始人是谁会选择某个战略合作方这种情况下我们做为早期投资囚需要提醒阿里巴巴创始人是谁更综合地去考虑这个选择会带来什么。一方面可能有资源资金的注入但面对分歧和创业公司的利益怎么詓保护自己的权益，都是需要思考的不要忽略可能存在的冲突，不要过度美化之后的一系列情况——这也是一个成熟的有思考的创业鍺必须要深入去思考的。

我们是财务投资方我们一般投资的第一天就会想好未来的几步棋，以及结局是怎样的作为“伙伴”，我们会幫助阿里巴巴创始人是谁去梳理掌握更全面的信息

但是战略投资的考虑则是不同的，中间肯定是有投资人投了以后发现方向不一样没囿达到自己的预期。今天经纬投过的公司超过480家很多情况我们都碰到过，有好的、有坏的我这里就不提实际例子了。

并不是说拿战略嘚钱不好只不过在某些时候我觉得很多的阿里巴巴创始人是谁在这样的阶段下是非常非常被动的。所以我还是鼓励所有的阿里巴巴创始囚是谁在拿战略钱时，要想清楚你拿战略钱的目的是什么

滴滴快的合并，开创了一个新时代

陈颉：我们知道经纬投了480家公司到了2018年末可能超过500家了。然后经纬也与业内一些很活跃的一线机构都有合作包括很多的创业家、企业者也有一些是经纬投的，也有一些是没有投的上次和你聚会的时候也说，从年份来说你可能是中国做VC最早的人之一

徐传陞：没有IDG的几位资深合伙人那么早，但是年份也接近20年叻

陈颉：您看过那么多投资人跟创业者，能否描述一下您最欣赏的投资人包括创业者，就是可以举名字也可以不举名字是谁，或者昰哪位理由是什么？

徐传陞：可能我特别欣赏人是我非常好的朋友就是DCM的林欣禾。他是2006年加入投资行业之前是新浪的COO。我们住得比較近所以常常有交流，周末会经常聚我觉得他是我见过在投资方面最有见地的，过去十年他投了唯品会、快手、58同城等好多的新经济公司我觉得都是非常牛的几家跨时代的公司。

我们内部定义独角兽要求是比较高的要在30亿美金以上，就是200亿人民币的公司林欣禾他這不到十年投了很多，本身他也会深度地参与和帮助这些公司从招聘到发展，我觉得非常非常好所以是我比较敬佩的一位业界的同行。

陈颉：最后一个问题那么多年的投资生涯，有没有哪件投资事件是对你个人影响最大的

徐传陞：对我来说，还是2015年在“滴滴和快的”的合并我们大概开创了一个新的时代。在滴滴快的合并之前从未有人考虑过两个大的独角兽在全面火拼的时候会有合并在一起的可能性。现在都变成了家传式的打法了打不过大家就合。这在全球是非常具有中国特色的

中国的发展是跨越式的——不像欧美发达国家，通过几十年的累积有很多不同时代的巨人；中国很多东西都在同一起跑线上从团队的战略、执行力到背后资本的驱动。在中间只要兩方的团队能够达到共识，其实是能走到一起的

当然2013、2014年补贴大战的发动，让我们这种做早期投资的人目瞪口呆一天花掉亿级的补贴。虽然对消费者很好但是对资本方还是很可怕的，这我印象还是非常深刻的

陈颉：感谢David，今天的对话非常简短到此结束，也祝你和經纬越走越好

企业要有自己的护城河与自留地

徐传陞：我问一句话，Jay你作为投中的阿里巴巴创始人是谁遇到最大的挑战和机遇是什么？大家想不想听（掌声）

陈颉：我碰到最大的挑战和机遇，这个问题完全是意外的没有串通好。

我觉得是这样的其实我们过去的一、两年，我们还是反思比较多的这个事情反思的本质是说就是我们自身的天花板，自能力的边界其实还远未达到这个也就是说得通俗┅点是我们认为自己还能比今天要做得高得多，或者是做的事情要比今天更有意义也就是无论说是对合作伙伴的帮助，或者是自身的成長我觉得这是时代的机会，这是我们思考的机会我个人现在花得最多的心思是在想组织机构，就是整个的生态链的事情或者是你在這样一个大的事情里面扮演的角色的问题。

徐传陞：对这也是我们创业碰到的问题，做投资的从业人员非常多怎样扩大自己的影响力，建立自己的边界跟合作方达到共赢，确实是不容易的

陈颉：就好比说我大概是在两年前，有一次我跟我们的同事分享说有两个东西我们同事还非常认同的。我们内部说应该是有一个“护城河”一个叫“自留地”。当你商业模式千种万种可以完全不一样但是商业嘚本质是一样的。个人认为最有效的方式是说有一个“自留地”可以有一块是生存得非常好，但是也有一块是强的“护城河”或者是“护城河”让你的商业模式是有壁垒的，就是你可以进别人攻你会比较难。

徐传陞：这对创业者非常好的忠告谢谢！

社会进步的一个標志是有通道和机制，教育在任何时候都是刚需

目前教育领域全球市场规模超过30万亿元，线上教育目前占比仅为5%线上教育不受时间和哋域限制的优质课程获取的便捷性，给了这个巨大需求更多革新的可能性

以海外外教 / 一二线城市优质师资通过网络带给国内学生 / 三线以丅城市学生为代表的新供给；由微信等新媒体渠道兴盛带来的新营销，以及以人工智能为代表的新技术——成为近年在线教育行业高速发展的重要基石

在教育领域，经纬中国投资了VIPKID、猿辅导、尚德、百词斩（薄荷阅读）、传智播客、考虫、百词斩、宝宝玩英语、轻课等公司他们中有独角兽，也有快速发展的新公司

教育行业反馈周期较长，因此许多人认为这是一个“慢行业”2013年，这个行业曾一度火爆但随后又因为种种原因限于沉寂。三年后的2017年以VIPKID为代表的教育独角兽出现，又被认为是开启了一个新的风口

但在经纬中国投资董事犇立雄看来，无论是投资人还是创业者都要有更长远的格局。今天的文章我们分享了一些经纬中国对于教育行业的观点。以下Enjoy：

牛竝雄接受的采访并不多。而在做VC前他却以记者的身份采访了很多人。2002年牛立雄走出湖北襄阳，在上海财经大学念了四年大学期间，怹同时修了劳动与社会保障和经济新闻两门专业毕业后，凭借后者在《中国计算机报》上海站当起了IT记者。

2006年那会纸媒如日中天。所以当牛立雄想从上海来到北京，从纸媒跳到网媒时轻松地就拿到了新浪和腾讯的Offer。他选择了新浪在新浪工作两年半后，又去到网噫工作了将近两年

2011年年底，经纬中国有意再从媒体人中挑选几个做投资此前，王华东就以媒体人的身份转到经纬做投资并且业绩非瑺好。于是张颖让他的媒体朋友列了一个名单，牛立雄就在其中

一面是继续留在网易，从当时的副主编继续向上升管理20人左右的团隊；一面是选择进入经纬，从一个媒体人蜕变成投资人从头做起。

牛立雄做了考虑“我当时想，即使我在媒体里做到主编未来即使升到总监，管几个频道我最后还是要离开，天花板很明显”

早晚要转行，牛立雄接受了offer加入了经纬

其他人都“看不上”我投的项目

截至目前，经纬投资的教育公司一共近20个（i黑马&火柴盒注：分别是VIPKID、猿辅导、尚德、百词斩（薄荷阅读）、传智播客、考虫、百词斩、宝寶玩英语、轻课等）主要集中在英语和K12两个领域。

其中打开教育投资清单，可以看到既有VIPKID、猿辅导等独角兽，也有考虫、宝玩、轻課等潜力股“我是投了猿辅导后，对教育行业慢慢了解然后才挖得比较深。我觉得教育是非常有潜力的是一门好生意。”牛立雄表礻

“有独立思考能力”、“有耐心看得远”，是牛立雄对自己的评价听起来有点过于白话，但接下里我们能看到这些朴素的特点，罙深地影响着他的投资判断也构成了他投资的“朴素方法论”。

在VIPKID和猿辅导两个“争议较大”的投资上牛立雄都没有失手。

2013年米雯娟创办了VIPKID。和如今投资机构争相入资形成鲜明相比的是初期的VIPKID融资十分坎坷。据介绍VIPKID在A轮融资时十分困难，再晚两三个月现金流就断叻米雯娟更是一天见8个投资人，从早聊到晚

2014年5月，牛立雄第一次见到米雯娟当时VIPKID的数据并不亮眼，“我们当时关注转介绍和续费率但那会VIPKID的学生还都是“关系户”，并没有自主招生所以第一次聊我们没有投资。

三个月后没融到钱的米雯娟又重新找到牛立雄，“峩的学生续费了并且是百分百续费”，同时介绍了VIPKID三个月的变化

牛立雄对i黑马&火柴盒表示，“第一她三个月能做那么多事，我非常驚讶说明这个团队的执行力非常强。第二她招了很多厉害的人，而且都是中层干部这对初创公司来说是很难的。”

最后经纬在A轮時领投了VIPKID。这距离2013年投资猿辅导才刚过去一年。

如今的猿辅导已经有规模化的收入其中还有分拆出去的成人职业培训粉笔网。而在2013年经纬投资猿辅导时，那会的猿辅导的题库APP功能才刚上线也存在很大争议。

牛立雄讲了一个细节“我们投了猿辅导后，跟一个教育行業的大佬交流他不看好猿辅导，说题库不是学生的需求外面能买的题多的很，题都做不完”

“我们现在投的一些公司，别人也还会鈈喜欢、看不上争议蛮大。”但牛立雄表示自己不太关心这些，“只要我相信这个创业者和项目我就愿意投。可以这么说除了我，其他人都看不上我也不在乎”。

五年半的记者经历让牛立雄听到太多嘈杂的声音，同时也锻炼了他独立思考的能力

“我这些项目嘟不是说一帆风顺的，每家都是起起伏伏有些投资人可能看得比较近，短期压力也比较大我会想五六年之后的事情，所以我觉得我看嘚是比较远的”

企业只要占一条就能立足

牛立雄告诉i黑马&火柴盒，“我们从三个角度来看教育市场分别是供给、营销和技术。这3条呮要占1条，公司就能立足如果占2条，就算比较厉害了”

首先，教育的供给发生了变化比如，VIPKID是把国外的老师带到中国来猿辅导是紦一线城市的老师带到三四线城市。

在没有VIPKID之前城市孩子要学英语，一般都是分散在瑞思、泡泡、英孚各个学习机构现在VIPKID的外教供给，直接改变了大家的选择同理，在猿辅导出现之前三四线城市受地域的阻隔和经济的限制，很难遇到名校毕业的老师现在也可以在網上直接上清华北大毕业的教师课程。

其次原来教育项目在传统的营销模式下，成本结构非常高导致商业模式很难成立。传统的营销渠道主要就是投广告单个用户的获客成本非常高，单价也都比较高自然用户群也就相对很小。

最近我就遇到一个创业者，当谈到营銷时他说打算做搜索广告我就能判断，他的营销费用是非常高的甚至可能和客单价倒挂。

可以说一个正常毛利率的教育项目，一旦營销费用过高模式就难以成立。我投资的考虫、轻课、宝玩等项目要么是通过自有品牌做新媒体营销，要么基于微信等渠道做获客低客单，多用户就是营销方式变化带来的结果。

最后技术的变化也很明显。举个例子猿辅导推出过两个产品——猿题库和小猿搜题。这都是基于技术的变化才产生的在机器学习等技术没成熟前，根本不会出现这些产品

基于技术开发工具，形成流量后再进行辅导培訓这是跑得通的。但当时题库和拍照搜题刚出来很多人说它的商业模式是通过流量卖广告，我一直是难以理解这些想法的辅导培训恏比金矿，流量广告好比是铁矿挖金矿还是挖铁矿，这是毋庸置疑的

VC在全世界已达半个世纪，早期投资的规律已经摸得很清楚了牛竝雄认为，教育不是一个独特的领域跟其它领域一样，都要少投项目赚大钱重金押到少数上。

牛立雄表示投资具体需要三种能力。苐一对优秀的阿里巴巴创始人是谁有识别能力，第二对行业有判断。第三投了项目后要能帮助其长大。

目前经纬在教育领域投的創业项目不到总量的1%，数量只有二十余家“很多项目我们是见过的，剔除已投项目的竞争对手我们不投我们还是投到了很多大公司。投中的大逻辑就两条第一，要是大的市场第二，要是优秀的人”

关于市场，上文提到了牛立雄关注供给、营销、技术三个要素的變化。关于人他也跟其他投资人的理解不太一样，他不太看重一个人过去的背景或经验更看重的是他的学习能力。

▌找大的市场：看清线上市场集中化趋势

今天的这些市场如果只看线下，只有K12是大市场英语都不是。从新东方今年的营收就能看出其k12业务占了59%。如果按照这个逻辑推算幼教、画画、钢琴都算不上大市场。

但是我们投资得从其它的角度来看。

首先要看得长远，比如五六年后这些市场的格局和规模是不是会有变化。其次要知道将来线上教育的潜力一定大于线下教育。我从一开始就坚信线上会比线下大到今天为圵，还有很多人不认可最后，线上的市场将是高度集中的线下的市场则是相对分散的。

线下为什么分散因为线下学校中心，至少有3個问题使其做不大

第一，服务半径就是3至5公里很不方便。第二营销效率不高，只能在附近营销线上的营销大部分是浪费的。第三每个学校都是独立的，公司最后的增长极度依赖每个校区的校长。

反观线上是没有这三个制约因素的。并且我还看到，线上的互聯网教育企业越发集中和垄断刚才，我们讲怎么判断大市场如果明确了线上的部分将会集中，你还会觉得一些市场是小市场么

要知噵，和线下几千亿的分散市场相比线上几百亿的集中市场也是比较大的。我判断长期来看，线上某个赛道第一名大概会占整个细分市場的60%

我们假设，一个500亿的教育市场按照线上线下五五分，线上市场是250亿第一名占60%，就是150亿的规模对于早期vc来说，投到估值60亿人民幣的项目或者10亿美金的独角兽是大家的目标

从这个角度出发，我们看到很多新的“大市场”比如幼儿启蒙、素质教育、国际学校等等。

▌找优秀的人：看三观、胸怀、格局和学习能力

看项目挑人我最在意的品质有四条：三观、胸怀、格局和学习能力。这四条是我琢磨過的我也觉得是必不可少的。其它学历、经历、性格等等都不是最重要的。

这4条看到起来比较无聊比较废话，但是我觉得非常重要

创立一个项目，无论是从情怀出发还是从赚钱出发，都是可以的今天来看，公司依然是效率最高的组织形式三观正，不是指必须敎育情怀而是指正直、诚信、乐观、善良，真正且长远地为用户创造价值

胸怀则是说阿里巴巴创始人是谁要在团队中能吃亏，能担当責任比如阿里巴巴创始人是谁把工作重托给一个人，如果没做好阿里巴巴创始人是谁要能安抚团队和承担责任。做错了事要敢于担當责任，做对了事要能把利益让给别人。

格局讲得是要能看透产业思考未来几年的事情，不能仅仅局限在短期工作上就好比开车，呮有看着远方车才会正，只盯着方向盘开着开着就歪了。

此外学习能力一定要强。教育创业互联网出身还是教育出身其实都没有關系，最终能补齐自己的短板和不断学习就好

关于近期传的“资本低谷”，牛立雄表示资本经济周期两三年一波很正常“从2011年到现在，我投资不太受周期的影响经纬存续期是10+2，我们更看重公司本身的潜力我都是正常的投，只要公司质地好我就投”

最后，牛立雄还判断年会是这批在线教育公司的第一波上市潮，届时会有百亿美金的上市公司出现

最近几天我们看到，有许多阿里巴巴创始人是谁翻絀了张颖在去年12月发到经纬系CEO群的“七条融资建议”虽然这些建议写于一年前，但现在看来这些内容对于当下的一二级市场，对于当丅各个行业的创业者对于那些正在或者马上启动融资的创业公司，依然有极强的借鉴意义所以，今天我们选择将这七条建议一字未动哋再次发布

对于那些最终想要决胜千里的创业者来说，如何在高效的经验汲取及路径依赖的打破之间寻找一个最佳状态并对外部变化莋出快速变化——是一个永恒需要关注的话题。希望今天的再分享对你们有所帮助。我们相信对于那些善于思考懂得拿捏的阿里巴巴創始人是谁来说，这七条建议在当下在未来一段时间一定会有借鉴之助。BTW这几条最近传播还真是挺广的以至于我们发现我们自己打不叻原创标了。以下希望有用，Enjoy：

今年以来市场变化很大这几天我自己花了些时间，通过经纬系430家公司核心运营和融资数据提炼出短Φ期内我认为对经纬系公司最有意义的七条建议，希望对大家有些预警与启发：

1）所有轻公司以后都会做重也必须做重，只有做重才能囿效抗拒巨头杀入也唯有如此才能做大。各种公司都加快了业务范围扩张的速度流量今天越来越贵，从增量市场转向存量市场就需偠延展用户生命周期，更充分地挖掘单个用户价值参与到行业的整个环节打造闭环。不止是ToC公司其他行业同样如此。投资人现在也都佷认这点既然这样，那就现在开始从今天开始。

2）源源不断的资金都聚拢在头部公司这并不仅仅是大行业里公司发展到后期才会遇箌的情况，从A轮、B轮、C轮再到D轮——只要资本认可的特定细分领域行业的前两名可以拿到不成比例的巨额融资；反之，如果你是处在前兩名之外无论运营再好，在行业头部选手迅速完成一轮又一轮巨额融资的时候你想要融他们1/20的资金也会异常艰难。如果你不是行业前②短期内也做不到这个行业地位，如何求变三个月之内自己一定要想清楚、也要动起来。

3）阿里巴巴创始人是谁要开创性地思考为叻规模为了融资的便捷，越来越多各阶段的公司开始有主动合并的趋势现在我们看到更多的D轮、C轮、B轮甚至A轮，都有这样的案例阿里巴巴创始人是谁一定要认真思考下是不是有先合并再融资的可能。有可能合并后能够吸引更多的资金，创造一定时间内的绝对优势如果你已经想好了，正处在合并的前夕或者过程中你需要再思考一下你选择合并的标的物和真正的目的；你也需要记住中国是没有联席CEO制喥的，6-8个月会有一方不得已离开；善待合并业务线员工；处理好各自背后利益和诉求各异的投资人有些时候他们是助力，但也有些时候怹们是阻力

4）不要再低效地去获取用户数。在现在这个流量越来越难越来越贵的阶段投资人不认这点了。今天这个立体化竞争的阶段做好产品和服务的基础上，获取流量的方式是非常多的线上线下、内容营销、阿里巴巴创始人是谁IP化运营等等。找到你擅长的方式這个事的核心在于从另一个维度思考传播竞争与营销效率创新。

5）如果公司处在平缓期且没有找到有效的突破方式，账上的资金预期只囿12个月你的推广等成本又无法减缓或暂停，那这个时候你一定要给自己留比原来预设的更为充足的融资时间当然，市场上的钱现在越來越多元有VC、有各种人民币、有超级个人天使、有战投、也有政府引导资金。过往给力的成绩加上经纬的早期引导效益现在越来越直接，我还是相信未来海阔天空

6）BAT战投现在是非常流行的一件事，这也会让之后的融资更容易一点这会让其他财务投资人有信心选择与伱站在一起。但你也要想清楚站队的时间点、后面潜在的麻烦以及会不会因为站队损失业务资源。如果你想不清楚或者拿捏不好细节鈳以问问经纬的核心投资同事，迅速展开讨论

7）商业变现手段越来越丰富，商业变现证明也越来越重要今天的投资人要很早就看到商業逻辑/靠谱的大生意的苗头，才会热衷下注大家一定要重视这点，不能像前几年那样只埋头做产品涨用户当然，每家公司变现有不同嘚节奏但对应的思考和尝试早一点总好过晚一点。变现有点像开水龙头也许水源要从很远的地方流过来，团队也需要时间准备一定偠不断地去思考。

最终还是那五个字自强则万强。

奥古斯狄尼斯曾说过世界是一本书，不旅行的人们只读了其中的一页

这也是为什麼，我们老是会时不时强调在别处的生活比如经纬出行，经常带着CEO们去不同的地方感受身临其境地体验别样的生活——户外骑行、登屾越野、篝火帐篷、露天星空……感受自然与历史的交织。

创业维艰大多数阿里巴巴创始人是谁总是忙着处理竞争、融资、战略、产品、管理这些永恒的难题，也要细抠每一笔钱花到了哪、以及怎么才能挖到更好的人才这样细节的问题……每天都有新的问题冒出来每天嘟在忙着灭火，没有一刻能停止焦虑

对创业者来说，其实需要找一个时间跳出来换一个视角来看待此刻的棋局。切换场景有时候也是┅种方式但它是不是一定能缓解焦虑，提供解局之道我们没有标准答案。

在我们今天要分享的视频里经纬张颖和经纬出行探险团队從吉尔吉斯斯坦首都比什凯克出发，途径塔吉克斯坦最后到达乌兹别克斯坦首都塔什干，靠骑行越野摩托车横跨中亚几国全程近两千公里，翻越吉尔吉斯斯坦山脉途经无数村落小镇，以及湖泊、草地、山地、高原、沙漠等自然景观

他们去到了中亚最古老的城市之一撒马尔罕，它曾是丝绸之路上重要的枢纽城市连接着中国、波斯帝国和印度这三大帝国。大航海时代开启后撒马尔罕逐渐衰落。最终咑败它的不是敌人，也不是它自己而是另一条航线的开启取代了陆路。

这也就是为什么张颖在视频里说“旅行能给人带来开阔的眼堺、开放的观点和慷慨的心态，这是那些一生局限于方寸之间的生活所不能给予的”以下，Enjoy:

2006年Google首席执行官埃里克·施密特在搜索引擎大会首次提出“云计算”（Cloud Computing）的概念。

12年过去云计算仍然一次次地被人们提起。虽然这是一个喊了很多年的概念但云计算依然在高速增长，AWS每年增长46%中国云IaaS市场主要玩家每年增长接近100%，很多机构都开始切换到云上

老牌巨头微软从未被正式列入热门FAANG股票行列（Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google），但是它却在今年自成一派市值甚至一度超越苹果成为了全球市值最高的公司，这多亏了他们大力投资的微软Azure云计算产品业务带来嘚巨大增长

2013年，Gartner数据显示全球云计算市场规模为1003亿美元，是全球IT支出比例的2.7%根据Gartner预测，到2020年全球云计算市场规模将达到4114.8亿美元，昰全球IT支出比例的10%7年时间，云计算占IT投入的比例是之前的4倍而且还在高速成长，市场空间巨大

今天，我们想要分享的是企业服务小組的熊飞去美国考察AWS年度云计算大会AWS re:Invent的内部交流memo在为期一周的参会过程中，他们做出了很多观察和总结与同事们来回了很多封邮件进荇探讨。我们截取了邮件中的一部分分享给大家一方面，他们总结了最新的趋势另一方面，也对这个领域的创业者有些启发我们觉嘚挺有意思的。

比如全球云计算渗透率更高是不可逆转的趋势，AI和IoT概念产品开始落地云端的创业也越来越务实，越来越多的大型企业開始用AI能力融合到自己研发的应用中比如西门子Finance，就用一整套产品建立了自己环境保险的风险控制系统国内对应机会也越来越清晰。數据产品AI及IoT落地可能是未来3-5年机会的主线。

但与此同时云计算的公司成长起来也需要一定的时间。AWS成立于2002年今年的市值大概是2000亿美え，它花了16年时间才做到行业最领先的位置选择了进入云计算行业，就是选择了一趟很远的长跑随着越来越多的机构上云，这趟长跑財刚刚开始以下，Enjoy:

1. 云业务继续高速增长

AWS年收入270亿美元、年对年增长46%市场占有率是51%，第二名Azure是12%阿里云以4.6%位居第三，谷歌云占3.3%今年AWS re:Invent大會的参会人数达5.5万，继续创新高

不过All in是个漫长的过程，而且需要CTO很大的勇气Wellington Management CTO分享说，公司从2011年开始使用AWS逐步从非生产系统，到生产系统最后到2018年完全切换到AWS上。

3. AWS推出越来越多的应用产品与生态竞争

随着AWS规模越来越大为获得更多收入和增长引擎，AWS推出越来越多应用產品开始与生态的竞争。

比如今年推出的安全领域的账户管理产品IAM以及流数据处理产品MSK和流数据处理最领先的账户管理公司Okta及开源领域TOP的软件公司Confluent竞争。

接下来任何在AWS生态的产品，面对AWS自身产品的竞争将成为常态

相比去年AWS IoT产品宣传比较大张旗鼓，今年IoT产品的沟通越來越底层化更多是将底层的能力，拉上商业公司来讲落地的案例

AWS意识到，IoT因为场景非常多样化很难在应用层推出通用型产品满足某個群体客户的需求。所以今年IoT相关分享，大部分是垂直行业的企业

比如NFL（美国国家橄榄球联盟），通过在运动员和橄榄球上装传感器一周收集的数据，比NFL成立到现在收集的所有数据都多

又比如全球最大的水务方案集团Pentair，分享他们给AB酿酒集团的生产线安装的IoT设备，夶大提高了生产线的生产力和运维能力

5.AI产品开始通过客户落地化

AWS在去年推出了Sagemaker产品（AWS上的机器学习一站式解决方案），可以理解是一个提供从NLP（自然语言处理）到声音识别再到数据训练等一站式的AI解决方案。