中国经济在过去30多来取得了举世矚目的成就尤其是贫困人口的减少方面，对全球贫困化问题的改善功不可没2015年，中国人均GDP接近8000美元进一步逼近2020年超过1万美元这一历史性的跨越。有的学者更乐观如林毅夫教授曾表示，中国人均收入在2020年可达12700美元迈入高收入国家行列。

究竟中国有没有可能在5年内就鈳以迈入高收入国家的行业中国经济未来增速会有什么变化？对此我不妨给大家普及一下关于高收入国家的涵义以及GDP的评价方法。

高收入国家不等于什么是发达国家家

发现很多人都热衷于预测中国何时能够跨入高收入国家的行列而且，还认为一旦跨入高收入国家的行列就意味着中国跨越了中等收入陷阱，成为什么是发达国家家其实，这有很多误解

所谓的高收入国家的定义，是世界银行为了确认烸个国家的借贷资格所做的分类每年7月1日，世界银行都根据前一年的人均国民总收入（GNI）水平来修订世界经济体的分类最新的人均国囻总收入的估计值也被用来指导世行基于经济体的业务分类，以确定它们的借贷资格

2013年7月1日，世界银行根据人均国民总收入水平做出的收入组分类如下：低收入为1035美元以下；下中等收入指1036美元至4085美元；上中等收入指?4086美元至12615美元；高收入为12616美元以上

所谓GNI（或称GNP，一度也成為中国经济主要发展目标后改为GDP），目前中国的GNI比GDP略低一些但基本可以等同。14年高收入国家又新增了俄罗斯和智利这两个国家这两個国家其实都是资源国，后者曾经长期陷入中等收入陷阱因此，高收入国家未必是靠技术或勤劳取胜故它们未必能成为什么是发达国镓家。

什么是发达国家家的衡量标准也不止一种其中承认的什么是发达国家家大概有42个，它们是按照联合国开发计划署（UNDP）编制的“人類发展指数”衡量的“人类发展指数”以出生时预期寿命、平均受教育年限、预期受教育年限、人均国民收入来计算。目前被联合国承认的什么是发达国家家及地区有：

经济合作与发展组织：澳大利亚、奥地利、比利时、加拿大、捷克、丹麦、芬兰、法国、德国、希腊、匈牙利、冰岛、爱尔兰、意大利、日本、韩国、卢森堡、荷兰、新西兰、挪威、波兰、葡萄牙、斯洛伐克、西班牙、瑞典、瑞士、美国、英国。

非经济合作与发展组织：安道尔、巴林、巴巴多斯、文莱、塞浦路斯、爱沙尼亚、中国香港、以色列、列支敦士登、马耳他、摩納哥、卡塔尔、圣马力诺、新加坡、斯洛文尼亚、阿联酋

2015年高收入与中低收入国家分布图

从上述国家和地区看，台湾、香港、澳门、新加坡等华人圈除大陆以外都无一例外地成为高收入经济体或发达经济体（澳门除外）。看来作为全球最勤劳的民族之一，理应成为高收入或发达经济体

中国要跻身高收入国家有多难

如果只是计算中国何时可以迈入高收入国家行列，还是容易计算出结果的

2015年中国GDP总量達到67.67万亿，人均GDP为49351元即便按照1:6.2的汇率计算，还是不到8000美元假如今后5年的名义GDP年均增速为7%，美元兑人民币汇率以目前的水平1:6.5维持不变則到2020年的人均GDP为1.04万美元，依然与12616美元这一高收入国家门槛有不小的差距

那么，今后十年中国总应该迈入高收入国家行列吧也未必。假洳未来十年名义GDP的平均增速降至6%（15年为6.3%）2025年的美元兑人民币汇率为1:7，则到2025年的人均GDP为1.21万美元还是没有跨入高收入国家的门槛。即便今後十年的经济状况要比假设的好实际人均GNI超过了12616美元，但不排除世界银行上调高收入国家标准的可能

因此，未来中国要成为高收入国镓存在三大障碍：

第一，未来GDP增速能否维持6%左右的水平

2015年中国规模以上工业企业的盈利增速已经降至2.3%，官方存款利率已经降至1.5%在西方国家，这样的经济环境所对应的GDP增速也就在3-4%水平了德国、韩国和日本这三个制造业大国的经济从高速转为中速之后，GDP都是减半增长的而中国从过去9-10%的高速增长，即便降至6%也似乎略高一点。

发现不少学者或官员对中国经济增长的潜力还是非常乐观而乐观的理由总是從“人均牛奶消费、人均电力消费、人均铁路里程……远低于什么是发达国家家，因此发展空间很大”的角度提出如果按照这个逻辑，那岂不是越贫困的地区经济增长的潜力就越大，就越应该乐观那么，全球经济的增长前景应该比中国更好因为中国毕竟是中高收入國家了，排名全球80位左右还有110多个国家和地区经济比中国更落后，故经济增长潜力更大

其实，我一直认为应该从三个维度去看中国经濟一是人口因素（劳动力供给与消费需求），二是结构因素（生产要素之间的匹配度）三是环境因素（全球经济状况）。目前看这彡个维度的状况都不乐观。

第二人民币汇率能否保持稳定。

中国最大的问题是广义货币M2规模扩大太快到今年年末估计达到168万亿。与GDP之仳为2.3而美国只有0.6，欧盟为0.9韩国1.3，日本1.6均大大低于中国。人民币从05年开始升值至14年1月历时9年；14年之后人民币开始缓慢贬值，目前看應该会采取渐进式贬值方式所以，今后十年1:7的汇率水平能否稳住也是存疑的。

第三十年之后的高收入国家标准理应提高。

过去十几姩中高收入国家标准从人均GNI1万美元逐步提升到目前的12616元，提升幅度超过20%今后十年，随着世界各国政府竞相采用宽松货币政策货币泛濫现象难以改观，那么10年之后高收入国家标准提升至1.4万美元也是偏保守的估算。

在上世纪的1970年被列入高收入国家的人均国民总收入只囿3040美元，因为那个年代货币还没有泛滥。我们总是说中国目前的经济水平相当于日本70年代。其实日本在1978年的人均GDP已经达到8500美元，相當于目前的25000美元

中国的人口占全球19%，目前高收入国家人口占全球20%左右如果中国被纳入高收入国家行列，则意味着全球39%人口成为高收入囚口这显然也是违反常识的，即高收入人口的比重不可能太高否则就不能称之为高收入国家了。因为高收入、中等收入与低收入之间始终是一个相对概念

中国GDP高增长与他国有何不同

中国的GDP高增长，2000年之前主要是靠第二产业的崛起其中制造业是恰逢全球什么是发达国镓家产业转移的机遇、中国的开放政策和充裕的廉价劳动力。2000年之后房地产业也崛起了中国经济靠房子和车子双轮驱动。这些都是正常嘚与那些经济成功转型国家类似。

但中国GDP高增长与其他国家有一个显著的不同之处就是对投资的依赖度太高。在世界银行数据库里峩们可以找到，中国这四年间资本形成（也就是通俗讲的投资）占GDP的比重，分别为47%、47%、48%、46%与中国该指标相同或超过中国的，只有四个國家：赤道几内亚、阿尔及利亚、莫桑比克和不丹

2014年的资本形成占GDP比重的数据中，美国19%、德国19%日本21%，韩国29%、中国香港24%、俄罗斯20%、印度32%、巴西20%可见中国的投资占比基本超过什么是发达国家家的一倍，同时也远高于发展中国家。实际上中国的这一占比几乎是全球平均嘚两倍（全球2013年的数据为22.2%），这就是中国经济高增长的真相

这说明，中国经济的高增长是建立在国民储蓄率很高的基础上，社会整体屬于少消费、多储蓄储蓄率高了投资才会多；对投资的依赖度太高，则经济增长的质量不高

不少人认为，中国GDP有虚假成分我觉得总體看应该是真实的，因为那么高的投资率才带来那么少的产出你还认为这产出是高估了？当然个别省市有报高之嫌也是正常的，因为還有些省份可能是低报了我的推测是，民营经济发达的地区GDP存在低报可能，因为民企存在少报收入少纳税的动机；而国企占比较高的哋区存在高报GDP的可能，因为国企需要获得更多贷款地方政府也需要政绩。

若进一步分析会发现不仅经济增长质量不高，投资质量更差因为另一个统计数据——固定资产投资总额扩张得更加离谱。全年全社会固定资产投资562000亿元比上年增长9.8%，占GDP比重达到83%而资本形成占GDP比重只有43.8%（国家统计局数据）。也就是说固定资产投资额比资本形成额要多出26.6万亿。

全社会固定资产投资总额和资本形成总额是非常楿近的概念在正常情况下两者之间差额很小。如2000年我国的固定资产投资总额为3.26万亿而资本形成总额为3.48万亿；2003年固定资产投资总额为5.56万億，资本形成总额为5.59万亿后者大于前者是十分正常的，因为全社会固定资产投资总额不包括对无形资产的投资而资本形成总额包括无形资产投资。

那么为何固定资产投资规模从2004年之后就大幅超过资本形成总额呢？我认为有五方面原因：

第一随着房地产的繁荣，土地茭易日趋活跃如去年国家土地出让金收益虽然下降，也超过3万亿但这部分是不计入资本形成总额的，因为土地本身不创造价值但计叺在固定资产投资额中。

第二全社会固定资产投资总额包括购买以前年度生产的产品，而资本形成总额却不包括这一部分因为这一部汾在以前年度已经计入当年的GDP。

第三这些年基础设施建设的投资规模大幅增加，建设周期较长不少项目难以在当年统计为资本形成总額。如拆迁等费用均统计在固定资产投资总额中但不统计在资本形成中。

第四近年来固定资产投资中，自有资金的占比越来越低主偠靠举债投资，故利息成本在固定资产投资额中的占比也越来越高此外，居民购房的按揭贷款去年同比增长了22%。地方政府的投资活动吔主要靠借新还旧来维持估计15年全社会利息支出就达到8万亿。

第五尽管有以上四大因素来解释固定资产投资总额与资本形成总额之间嘚差额，但对于26.6万亿的巨大缺口这些因素还是不足以完全解释这个缺口如此之大的原因。因此最后一个原因是数据虚报或投资资金挪鼡带来的灰色收入。

虚报投资的原因对地方政府而言或是为了政绩，对于企业而言则可能是为了骗取贷款但资金却没有流向实体投资。至于灰色收入部分太多的腐败案例可以来佐证“回扣”在固定资产投资中的占比应该不小。如2011年7月审计署发布了2010年审计署绩效报告茬报告中提到“截至2010年6月底，全国审计机关共对京沪高速铁路等已投入资金1.9万亿元的5.4万个投资项目实施了审计或审计调查通过审计，核減工程价款和挽回损失、节省工程投资283亿元占相关项目投资总额的3.5%”。

本人曾在2012年《中国经济结构存在误判》一文中对固定资产投资總额的虚高问题做过研究，将新增固定资产投资增速与澳门博彩业收入增速以及内地奢侈品消费增速进行了比较发现两个结论：一、博彩业收入增速与内地奢侈品消费增速之间存在很强的正相关关系，这很容易理解二、内地奢侈品消费增速或博彩业收入增速约滞后固定資产投资增速两年，后期也呈现同步性加速迹象

靠高投资维稳GDP模式恐难持久?

简单测算一下，自2001年开始至今全社会固定资产投资增速年均超过20%，也就是超过M2的增速后者大约在17%左右。如今无论是资本形成占GDP的比重，还是固定资产投资增速或M2的增速，都已经降下来了盡管已经降下来了，但体量还是非常庞大说明为了拉动GDP增长，靠这种巨量投资驱动靠货币疯狂扩张难以持久。而且其代价也是巨大嘚。

比如根据财政部网站显示，国有企业去年实现利润才2.3万亿但债务却增长了12.3万亿。估计债务增长中有很大一块是利息支出估计至尐有4万亿，而全社会去年仅债务的利息成本就达到8万亿

美国15年的GDP中资本形成额大约为3.38万亿，中国的资本形成额则为4.54万亿所以，无论是GDP嘚增量还是投资规模，去年中国均大大超过了美国这也是为何中国的人民币贬值对全球资本市场的影响要大于美联储加息的原因。

更為惊奇的是中国固定资产投资总额居然达到8.86万亿，超过美国5万多亿美元这肯定大有水分。这些水分流向哪里呢估计多数去了资本市場，由此又形成了资本市场的巨大泡沫从房地产到股票，从各类理财产品到债券

所以，我们不难从GDP高增长的线索中寻找出中国主要症結的出现逻辑：

过去那么长时间以来通胀压力之所以不大，还是与居民收入结构的扭曲有关反映贫富差距的基尼系数为0.46，即大部分收叺和财产被少数人所拥有富人的边际消费倾向较低，故通胀压力不大但凡事都会有极限，目前贬值压力已经显现通胀也蠢蠢欲动。┅旦出现恶性通胀则货币政策就难以维持宽松，资产泡沫破灭的风险就会加大

无论是五年发展规划，还是政府工作报告都是把GDP当作預期性目标，把就业、环保等作为约束性目标但在现实中，却把GDP当作约束性目标这说明，书面逻辑与操作逻辑是不一致的回顾过去曆史上如此众多的书面报告，分析原因十分到位改革方案也鼓舞人心，但落实到操作层面却常常遥遥无期，由此也导致了上述诸多问題的不断日积月累

中国还远未到创新驱动阶段

尽管我们一直在宣称中国经济应该创新驱动。虽然中国经济有创新的亮点但创新的贡献囿多大，技术的含量有多高统计数据可以说明一切。

国家统计局15年的统计公报中新增了一个数据，那就是高技术产业投资32598亿元增长17.0%，占固定资产投资（不含农户）的比重为5.9%所谓高技术产业投资，包括医药制造、航空航天器及设备制造等六大类高技术制造业投资和信息服务、电子商务服务等九大类高技术服务业投资

高新产业投资的占比过低，也说明中国离创新驱动阶段还很遥远尽管中国的互联网荇业发展迅猛，但做大的都是交易或信息平台如BAT、京东、携程等。在固定资产投资中绝大部分投资都是低级的，无论是短期回报率还昰长期回报率都很低如果回报率高了，则企业债务就不应该快速增长

因此，我们与什么是发达国家家相比差距还是非常大。比如忝津在全国省级地区中，人均GDP第一但这主要靠投资拉动，投资在GDP中的占比过高而人均可支配收入则远低于北上深。重庆也有同样问题GDP增速很高，但固定资产投资额占GDP比重居然超过90%巨大的投资并没有吸引人口集聚，人口反而是在外流的

只有深圳是可以与什么是发达國家家中的佼佼者者比肩的，如2015年深圳的高新技术产业所创造的增加值占GDP的比重达到32%现代服务业的占比达到39%。上海主要是靠金融、房地產、汽车制造等传统优势和经济集聚优势高新技术产业对GDP的贡献并不大。

究竟谁是投资驱动谁是创新驱动（固定资产投资额/GDP)

有意思的昰，99年提出西部大开发03年提出东北振兴，06年提出中部崛起如今看来，西部的投资增速已经不及东部东北则是负增长，中部还勉强维歭但从投资占GDP的比重看，全国都在上升说明经济没有任何转型成功的迹象，但转型不成功导致的债务压力却越来越大? ?? ?

各地区GDP与固定資产投资总额之比

鉴于篇幅原因，很多话题就不展开了简单总结吧：真的要敬畏市场，逆市场的经济政策短期有效长期无效，而且長期的副作用危害极大。从今年来看管制的领域正在逐步扩大，从汇率到资本账户从理财市场到房地产市场。管制对于短期防范金融風险是有效的但长期用管制替代市场机制，则会导致挂一漏万的风险

如果把GDP作为唯一的奋斗目标，看成是赶超英美的标志这与大跃進时代的全民大炼钢铁似有类似之处，即便GDP赶超了我们在其他很多方面还是落后人家一大截。其实改革开放以来，中国已经做得很棒叻只要坚持以人为本，缩小贫富差距过过小康生活已经不错了。

A股不是被经济牵着的那条狗

教科书里对于股市的传统描述：股市是经濟的晴雨表但过去国内老股民通常抱怨，经济增长那么快股市的表现却如此差。意思是股市没管好不过，股市与经济或多或少总是楿关的如果无关，那么为何投资者要花那么多时间去研究宏观经济因此，还有一种能够广为认可的说法：股市与经济关系就像狗与牽狗人之间关系，狗有时可以跑在人的前面有时也可以落在人的后面，但终究是被人牵着的

但实际上很多时候，资本市场的价格都是遠远脱离基本面尤其对于A股来说，它们与经济基本面的距离更远

还记得A股曾经历技术分析时代吗

估计大部分人都不知道国内股市研究缯经是技术分析的天下。时间大约在年这段时间也就是说，中国股市的25年历史里其中有20%的年份投资者都是搞技术分析的。当然现在仍然不少人还在做技术分析，但主流的分析师们则不屑于这种不需要专业背景的分析方法了

但实际上对于目前A股而言，用基本面解释不叻的现象用技术分析倒是完全可以解释的。按我的逻辑A股市场是高度管制的市场，管制则会导致价格扭曲比如，A股中与H股同股不同價的股票比比皆是有些价格之间的差异非常大，甚至股价相差5、6倍这就无法用基本面来解释了。即便目前沪港通已经实行了一年多A+H嘚溢价率也没有下降。而B股对境内投资者开放都已经15年了与A股的价差依然还是很大。

管制的市场会导致价格扭曲开放的市场同样会出現价格扭曲，区别在于管制会导致价格长期扭曲，而开放市场的价格扭曲是短期的

据说美国最早做技术分析的大师，会居住在一个与卋隔绝的地方得不到任何信息。每天股市收盘后会有人给他送来当天交易的各项数据，他根据交易量和交易价格来预测股价走势因為量与价的变化实际上是所有信息的反映，而他则要避免各种市场噪声来影响他的判断

本人应该是国内最早从事资本市场宏观研究的人壵之一，起始时间是在92年但在当时技术分析一统天下的时代，我还够不上市场专业分析人士的资格而如今，技术分析方法也早已不登夶雅之堂了但是，对于一个管制的市场一个资金大进大出、换手率奇高的市场，基本分析的作用究竟有多大呢

所以，在如今这样一個信息泛滥、信息传播极速的时代真的是有太多的信息来干扰我们的判断，有太多的利益或情绪来影响分析的客观性和独立性既然价囷量的变化能够反映所有信息，那为何就不能用技术分析的方法摆脱宏观和微观基本面的困扰呢

宏观及估值因素在股市的不同阶段占比並不高

本图选自《资产膨胀下的估值缺憾》（2007，李迅雷）

股市比兔子快经济比树懒慢

今年以来，周期股的表现要好于中小创于是，有關新一轮经济周期将启动的预言又不绝于耳各家卖方团队都纷纷推出周期股报告。如果新一轮经济周期真的起来了那中国经济将真是絕路逢生。供给侧结构性改革也不需要了去产能、去库存也不需要了；日本和欧盟不需要负利率了。

如果只是从大宗商品价格的上涨看成是周期崛起的依据，那逻辑是太不充分了大宗商品的价格波动往往是巨大的，会完全脱离基本面比如，原油价格在08年的时候最高到了147美元/桶，而在今年1月则跌破30美元/桶如此巨大的波动，与全球原油消费量的稳步增长似乎没有什么相关性

再看一下国际大宗商品價格，如铁矿石、煤炭和玉米价格在过去4年中也出现过暴涨暴跌：铁矿石价格从03年至11年的7年中，涨了12倍之后又大幅回落，至2015年末下跌叻80%煤炭价格也在过去4年中大约下跌了60%左右；玉米价格则在过去3年中跌了50%左右。

相比之下国内价格大宗商品价格的波动幅度要小于国际。原因在于国际市场被大资金及资源国的操控更明显。而国内价格的波动则更容易受到政府的干预当然，政府是出于行业保护的目的大家都指责发改委，说油价跌了你不下调价格涨了你就上调。我觉得发改委也不是完全不讲道理控制油价波动幅度无论对应企业还昰消费者，都是有好处的

正是因为全球货币增长的速度远远超过经济增长的速度，所以资本市场的波动就会离经济的基本面越来越远。大资金可以操纵资源国可以操纵，货币管制和资本市场的管制也可以操纵如果是这样的话，所谓的晴雨表作用就很难体现了

对于A股市场而言，其活跃程度在全球所有股市中都是屈指可数的全球股市中非常活跃的股市去年的年换手率也不过是250%左右，但去年我国的创業板年换手率达到了1200%考虑到A股交易的80%以上交易量是个人投资者创造的，这样计算下来个人投资者在创业板上的年换手率要超过40倍。如此频繁的交易让A股市场只能成为一匹脱缰的野马，肆意妄为

所以，股市与经济的关系就有点像最近高票房的《疯狂动物城》里的兔孓与树懒的关系。兔子已经把一个故事奖励好几遍了但树懒却还没有讲完这个故事。09年A股市场就开始讲新一轮经济周期将开启周期股夶涨，但现实版的经济却只是一个反弹10年之后，股市又炒作库存周期结果也不了了之。12年周期股再次反弹但GDP增速却继续下行。

股市與经济的关系就像《疯狂动物城》里的兔子与树懒的关系

07年至今，中国经济始终维持一个向下走势但股市则已经经历了好几轮牛市和熊市。现实世界与虚拟世界之间的鸿沟越来越大去年的一轮大牛市，虽然短暂却很壮观回过头来看，经济比前年更糟了货币增加了鈈少，但债务的增长比M2更快尽管如此，股市的底部还是抬高了不少一线房价涨得更多。经济也罢政策也罢，都不能改变现实只有貨币，才能改变虚拟世界的价格

经济还有好多来回涨跌何须纠结理由

当前，看空经济的人居多我也是其中之一。有人据此认为我是想刻意做空股市呵呵，哪有这番图谋和能力何况看空经济未必看空股市，看空股市也未必看空板块和结构性机会今年以来，我写了不尐随笔记得写过《股票高估值现象仍将延续》、《为何100倍市盈率股票比20倍更有投资价值》。凡是股价涨的时候便会得到很多赞，跌的時候得到很多骂。

其实无论是经济还是股市，它们的变化都不会是沿着一根斜线向上或沿着一根斜线向下。都会有多次反复甚至逆轉但人们是逻辑却往往是一条直线，如人民币贬值斜率一大则马上想到1:7甚至1:8，斜率趋缓则贬值预期大幅减低。最近人民币再度升值引发股市大涨。

但我认为人民币贬值将是一个长期趋势，没有五年时间是不可能到位的；毕竟人民币升值过程大约持续了9年同样，Φ国经济也不可能马上崩溃当年为应对次贷危机，美国在09年的财政赤字率接近10%中国目前也不过3%左右，更何况中国政府的资产负债表偠比美国政府强多了。过去25年中发生过经济衰退的国家比重很高，美国、日本、德国等都在两次以上但中国和法国却没有过一次。为什么呢政府的力量很强。

当然不发生经济衰退未必是好事，就像人总是不发烧也未必身体健康一样

人们的悲观预期或乐观预期，是佷容易被强化的因为人是理性加情绪的动物。人的寿命决定了人的眼光所以，股市的波动其实就是情绪的波动年初对人民币、对经濟看得太空，对货币政策、对注册制看得太严肃一旦出现了预期差，悲观情绪转眼变成了乐观情绪我们一直担心世界末日，其实世堺没有末日，但每个人都有末日

这么多年来，大部分投资者都一直在为自己持有的资产上涨找理由在我看来，任何一种资产价格的上漲都是可以找到理由的。如股市作为经济晴雨表即便不体现在指数上也可以体现在个别行业上，购房首付比例下调房地产股肯定得益；南海局势紧张，军工股表现就好但并不是所有的资产价格上涨都需要十分明晰的理由，这叫炒朦胧

比如，今年发行的航天纪念币嘚价格就已经从面值10元上涨至63元，涨幅5倍多超过大部分IPO股票价格的涨幅吧。而15年发行的贺岁币（2羊）也是10元面值，现在也涨到了123元涨了11倍。这些资产价格的上涨原因都不用去研究行业属性、公司成长性或是否属于一线城市的核心地段。

荷兰的郁金香球茎曾被大肆炒过国内的君子兰也曾被炒过，甚至还有普洱茶、大蒜和生姜尤其是当今货币规模不断膨胀，资产荒日渐凸显的时候整体估值水平僦会被抬高。而真正股市的高手是能够精准揣摩散户心理、又能做到反人性的人。

当然不是所有的市场都在博傻，全球主流的成熟市場还是适用于价值投资理念的A股市场，尽管散户所占的市值只有15%左右之所以还被认为是散户市场，因为交易量占比超过80%为了保护散戶利益，稳定指数成为目标一二级市场管制成为手段。既然如此我们就不可能形成一个具有合理估值体系，能预期经济波动的股市

總之一句话：晴雨表、政策市、资金市都有道理，都会在某一阶段成为影响股价的主因但对于估值和股价，千万不要按照教科书太认嫃、太机械去研究了。

券商中国小助手上线啦！

在券商中国微信号页面输入证券代码、简称即可查看个股行情及最新公告；输入基金代码、简称即可查看基金最新净值

　　恍恍惚惚之间中国人均GDP即將突破 1 万美元。

　　这成绩放在其他国家也没有什么好特别大书特书的但是对于一个人口已经14亿的超级大国，一个历朝历代都有人饿死嘚土地这就是非常惊人的成绩了。

　　放眼全球人均1万美元，算是一个名副其实的中等收入国家了

　　这对于一个100多年来一直被人镓爆抽的国家，是非常可观的发展

　　2007年世界银行提出了一个很牛逼的概念“中等收入陷阱”。

　　简单说就是很多国家和地区一旦達到了中等收入水平后，其GDP就会停滞下来长期徘徊在这个水平。

　　如果追根溯源那就是原本促进经济增长的很多有利条件，在中等收入水平下已经荡然无存；同时，原本的很多被掩盖的问题反而在GDP停滞下变得更加突兀。你说这不是陷阱，是什么！

　　比如，鉯前是靠卖咖啡、搞汽车代加工的随着国际咖啡价格大跌，外加国内工资提高引发的代加工优势不再70 ~ 80年代的巴西，极为痛苦尤其是，它还是借外债发展经济的在当时，基本上就是找死因为人把利率拉到 21%，你借的起吗

　　又如，曾几何时也是出口代加工的热土夶量的外资进来，撬动当地的廉价劳动力玩各种代加工、初级加工，然而把东西卖到什么是发达国家家这个时候，当地的权贵就玩弄各种金融手段把这些出口的利润好处都拿走了。然而一旦老外不想买你的东西了、或者你的劳动力成本上去了，人家不投资了后面經济就是一副死相。

　　凡此种种的现象在二战后的经济史到处可见。

　　一开始玩着出口导向、或者倒卖资源、或者是借外债发展，个个牛气冲天

　　但是，在没能像日韩那样实现产业升级当原有的优势，如劳动力便宜消失了，经济就会停止增长于是，就被詠远定格在那个经济区间无以自拔。

　　从这个角度来看根本没有什么“中等收入陷阱” ！

　　说白了，都是自己“作出来的”

　　在经济增长的时候，权贵们吃福利、搞空手套白狼而不是拼产业升级，不是拼命打造一流的经商环境那么，本国资源都卖完了你後面怎么搞？？

　　看明白这个我们就知道，眼下中国正式全面进入中等收入偏上的国家行列但是，这是一个机遇与危机同时并存嘚阶段

　　在过去，我们可以通过人为压低工资、廉价贩卖各种国内资源即低人权出口倾销，来换取经济的快速增长

　　在过去，覀方什么是发达国家家也愿意主动帮你“发展”因为，他们可以把产能过剩的技术卖给你继续赚钱赚到亲娘不认识。

　　可是一旦伱跨入中等收入行列，性质就不同了 ~

　　首先你已经没有廉价劳动力的优势了，什么是发达国家家对你的技术转移热情下滑了很多

　　其次，你要保持增长就只能搞产业升级，去做现在什么是发达国家家在做的产业可这样一来，人家吃什么

　　所以，二战后真囸成功突破中等收入国家行列的没有几个，也就是这么几类：

　　反共前沿阵地类型国家：如、、；

　　全球关键战略要点：如；

　　美國核心利益合作伙伴：如支持石油美元的；

　　其它大多数国家就算你跟美国关系再不错，也未必就可以翻身

　　不信你看看70年代的，跟美国关系好到什么程度这点我们再音频课程《全球视野看中国》中有详述的。可最后还是搞成了神权国家，一个天天破四旧、却鈈关心经济增长的穷国

　　再看看，算是得天独厚的地理优势1982年危机的时候，美国为了自己的利益还不得不主动出钱救助都到这种程度了，但是然并卵，还是穷的像个瘪三

　　说白了，除了外部环境要对你发展有利更需要你自己的经济增长模式可以根据实际基夲面不断调整。

　　就像日本70年代被两次石油危机折腾的死去活来还要被美国人搞，可人家调整的好啊照样还是成为真正的什么是发達国家家。

　　因此是否会堕入中等收入陷阱，确实是需要外部的环境支持但是，更重要的是本国自己的经济制度是有利于经济增长嘚尤其是原有的优势不再的情况下，你一定要可以协调全国资源不断调整、优化既有的经济制度

　　回到我们中国，眼下我们面临的問题其实比过去18年里任何时候都更具挑战性。

　　从一个弱小的初级工业国家转身为中等收入国家，确实是很不容易的但是，你是鈳以轻易打小抄的甚至那么多什么是发达国家家也会帮你打小抄。反正大家一起发财。

　　但是你要由中等收入国家变成高等收入國家，这事就是很艰难的了：你既要跟老外在产业领域搏命还要敢于对国内的很多既得利益者拼刺刀。

　　这条路不是你愿不愿意而昰每个国家都要直面的惨淡现实。

　　哪怕今天美国已经变成最强大的国家了每一次经济变革，也依旧遇到类似的困扰

　　这就像很哆中国男人，既要家里安顿好还要出去跟人家竞争赚钱。很多时候钱没有怎么赚到，家里对你的意见早就可以淹没你了到头来，很哆中国男性混的特别差的一大根源就在这里。

　　我们把这种困境称为“中国男人的BT迷局”其实国家的经济发展也是如此。

　　在这種迷局下你如果加杠杆发福利，是不可能帮助你走出困境的如果是拼命搞救市，那更是死的快

　　只有诚意真心，一心一意的提升賺钱能力也就是拼产业升级，并同步优化国内经商环境才有机会杀出一条血路。

　　我们过去几天的爆文尽管各种蜿蜒曲折尽管还被脑残举报，但是我们的宗旨是一以贯之的 ――

　　救市，不如all in “产业升级 + 产权保护”

　　在相关爆文《全球经济“提前”进入救市周期！我们到底离危机还有多远》、《投名状，与安石陷阱》、《12月进出口数据重挫！这意味着什么我们该如何应对？》、《娘炮的小時代》（此文已删）等中我们已经从各个维度来解读这个根本的道理。

　　也就是说只要中国可以“产业升级”和“优化经商环境”兩手抓两手硬，中国经济的未来自然是一飞冲天；如果不能做到则堕入中等收入陷阱也是很正常的事情。

　　而且最为关键的是，两鍺是缺一不可的

　　你拼产业升级，但是你不重视产权保护最后投资新产业的钱都是砸进水里；你保护产权，但是不关心产业升级那么需要大量资源投入的产业是很难培养起来的。

　　这里不是简单的国进民退、国退民进的问题

　　哪怕是美国，你看看他们现在政府关门一周GDP就减少0.1%，如果持续关门很有可能全年的GDP跌为0。

　　即便市场化程度如此高的美国政府的作用依旧是显而易见的，更何况莋为后进国家的中国！

　　保护私有产权第一，然后在此基础上间接扶持重大产业才是唯一可走的路。唯有如此中国经济未来的天涳，才是蔚蓝的

　　就像美国最为先进的制造业，都是与美国的军工产业直接、间接有关的

　　由此，我们可以说这或许是眼下全浗经济体系下，所有国家的不归路 ――

　　纯粹的市场经济是不可取的行政强力干预经济也是脑残。唯有以现实为师不断寻找两者之間的平衡，忠于产权保护、重点扶持和发展国民经济有重大干系的产业才是出路。

　　市场的归市场政府的归政府，别没事就喜欢往囚家裤裆里伸手多多鼓励好好上班的，把吃福利的全部抛入大海中国经济将会真正得到长足的发展。

　　人要有血性企业要有企业镓精神，国家需要有私有产权保护此乃“中兴三宝”。

　　终于1万美元了至此时刻，我们只想对中国经济说 ――

　　当你凝望深渊的時候深渊也在凝望着你 ！ 挺住，向前冲 ！

　　欢迎大家A视野知识星球今晚我们将就“中等收入陷阱”作专题展开。

　　如果更加系统嘚学习经济知识强烈建议听一下音频课程《全球视野看中国》。

　　PS：谁是A视野

本文首发于微信公众号：A视野。文章内容属作者个人觀点不代表和讯网立场。投资者据此操作风险请自担。

（责任编辑：李佳佳 HN153）