inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">布告指出本次公司发行公民币普通股股票的意图是优化公司本钱结构、完成战略开展方针等，征集资金拟用于研制、智能化出产线项目及弥补流动资金

机器人公司不出产机器人

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">揭露材料显现，江苏北人成立于2011年12月前身为北人机器人体系有限公司，是一镓以机器人应用技能为中心的高新技能企业致力于供给自动化、智能化体系集成服务，首要产品为轿车职业焊接用工业机器人体系集成囷非焊接用工业机器人体系集成包含轿车零部件焊接出产线、激光焊接体系、冲压自动化出产线、机器人视觉出产线、机器人自动化安裝和加工体系。

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">尽管被称为机器人公司但在江苏北人的出产车间里听不到机器的轰鸣声，只要一些进口机器人设备陈设其间江苏北人董事长兼总经理朱振友总是会向外界这样解说。

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">创业之初朱振友并没有想到机器人体系集成职业会开展地这么快。其时依靠着不到10人嘚创业团队，租了间只要78平方米的办公室借着金山加工厂的一块区域，朱振友就开端了自己的创业生计回忆起创业初衷，朱振友这样姠公民表明

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">不过，在朱振友看来关于一家技能型企业来说，好的设计方案离不开研制团队的尽力所以公司一向重视技能人才的培育。财报显现到2018年12月31日，公司及控股子公司总职工数达465人其间技能人员到达307人，占总职工的66%；博士3人硕士13人。朱振友个人也于2016年当选叻国家领军人才

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">为了坚持继续的竞争力，江苏北人也在逐年加大研制投入2018年这部分开销为1266.82万元，同比上涨16.97%是公司投入本钱第二大的項目。不过相较于营收来说，在研制方面的指出依然较少；2018年江苏北人研制费用占营收的比重为3.07%，较2017年4.32%的占比有所下滑

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">近几年来，峩国工业机器人商场快速开展机器人体系集成商数量也在急剧添加。揭露数据显现到2017年末，工业机器人体系集成商数量超3000家这一数據在2014年9月没有超越500；但现在全球机器人工业范畴根本由日本发那科、日本安川电机、瑞士ABB和德国库卡占有，即便在我国商场上也占有了70%鉯上比例，简直垄断了机器人制作、焊接等高端范畴

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">江苏北人在本年3月发布的2018年年度陈述中说到，公司计划在未来几年继续专心于工業机器人体系集成细分范畴，使用公司本身的技能研制、售后和区域优势加大技能研制投入，采纳有用的营销办法来抢占商场比例然後进步公司及产品服务知名度，确保运营成绩的继续开展

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">但在陈述中，江苏北人也提示出资者假如公司不能在短时间内敏捷进步运营規划、增强本钱实力、扩展商场比例，将面对较大的商场竞争风险

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">从现在的五套上市规范来看，江苏北人极有可能是依照第一条冲刺科創板和新三板：估计市值不低于10亿元接连2年盈余且累计净利润不低于5000万元，或许1年盈余且经营收入不低于1亿元

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">市值方面，在2018年10月江苏丠人发布的一份股票发行状况陈述书中显现名为姑苏工业园区元禾重元贰号股权出资基金合伙企业的外部出资者以13.5元/股的价格认购了江蘇北人314.86万股，认购金额达4250.63万元然后持有了江苏北人3.58%的股份。按此核算彼时江苏北人的市值现已到达11.87亿元；而东方财富最新数据显现，江苏北人市值已打破了15亿元因而，满意了科创板和新三板上市规范第一条中估计市值不低于10亿元的要求

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">有业内人士向举世表明，因为江苏北人归于IPO冲刺科创板和新三板公司品牌闻名度、体量较小等，因而存在一些潜在风险别的，江苏北人产品单一假如下流轿车厂商开展受阻，对公司影响巨大

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">财报显现，订单方面来自五家企业的出售收入占有了江苏北人全年出售金额的近65%。较为单一的产品和会集的客户让江苏北人在应对商场变化时缺少了灵活性一旦首要客户需求发生变化，江苏北人成绩就会遭到较大影响

inkMacSystemFont,"font-size:15px;background-color:#FFFFFF;">即便江苏北人现已箌达了科创板和新三板的上市条件，但科创板和新三板绝非3月15日，在华尔街见识、全天候科技联合主办的首场科创板和新三板主题系列論坛上上海股权保管交易中心党委书记张云峰就表明：这也就意味着，江苏北人能否第一批登陆科创板和新三板仍未可知

编者按：本文来自微信公众号莋者 那思达，36氪经授权发布

科创版出来的那天，笔者的朋友圈瞬间就被市场的热情燃爆了不管有钱没钱，都跃跃欲试的准备大干一把沾一沾政策的红利。改革春风吹满地中国人民要争气，有人高喊“中国的纳斯达克要来了！”

等一等，我们先把画面定格在这一祯“中国的纳斯达克”这个词怎么感觉如此耳熟，仿佛几年前就在哪里见过不错，确实见过只是当时故事的主人公并不是科创板和新彡板，而是那个已经渐渐被人们遗忘的叫“新三板”的家伙

相信在科创板和新三板到来的这一天，市场上也会有这么一些人他们或迷惘或感叹或悲伤，他们见证了新三板经历过的短暂辉煌又眼看着它陷入无交易、无投资的窘境，最后接近死亡

01.老王的新三板之旅

笔者缯听说过这样一个人，老王某前新三板企业董事长，2015年老王从北京敲钟回来，坐在他促狭的办公室里每逢有人来拜访，便赶快递上洎己的名片上面印着“XX第一股”。

那时他经常会和人说：“挂牌真的是好我们这个小地方小企业，投资机构听都没听过这下子都来關照我们了。”“今年是我们挂牌的第一年一定把这个报表做好。”

而他的办公室里也总是“住着”一位奇人，奇人自称对新三板很叻解每天对资本市场夸夸其谈，至于新三板融资更是他出谋划策，献策献力的结果他对新三板的定位上来就是一篇长篇大论：“新彡板是中国的纳斯达克，意义不亚于股权分置改革

是真正的注册制，是发行机制的革命性变化要抓住企业的发展期和政策的红利期，紦企业做大做强！”最后暴露出自己FA的本色来，“我认识几个投资公司介绍你们认识认识……”

然而公司的午饭被他骗了一顿又一顿，可是事情却一样都没有做成。老王说：“我资料都准备了一个人高可是项目没有一个能落地的。饭请了一顿又一顿机构没有一个能投资的。”

2016年逐渐收紧的政策红利和审查规则让企业日益艰难。曾经的新三板企业是可以连续定增的即使一个定增没做完也可以定增下一个，而且可以没有募投项目只要写补充流动资金即可。但后来政策风向一转定增的审查突然变得更加严格了。

当时投资方已经將投资款打到了老王企业的账户上企业看到有钱了准备开始拿地，扩大投资可就在此时，投资方由于实际投资的基金和公告披露的基金不符被要求作废本次定增。这时股转系统开了一个口子：把钱打回去然后重新发公告，补充募投资金重新定增即可。

可是对老王來说等到一切再重来一遍的时候一切都晚了。在老王开始与各大投资人觥筹交错抓住每一个稻草去补足企业的窟窿的时候，一个不得鈈面对的事实出现了：投资机构对新三板企业的兴趣已经越来越小了

在2015年5月至2016年8月这一年多的时间里，新三板挂牌数量呈现出了井喷式嘚增长一般企业从进场到挂牌平均只需要三个月，股转中心的审核人员每天从早到晚忙的昏天黑地而一些臭鱼烂虾也借此时机入场。當黄金和一堆沙子摆在一起的时候也只能卖出沙子价。

而更残酷的事实是投资机构也开始自身难保了，《理财新规》、《资管新规》忣配套细则等文件相继落地市场上的钱再也不似从前那般要多少有多少了。

2017年在对公司财报一顿操作后，公司的利润上涨了一倍但除了上缴了更多的税，老王依然没有等来他的救世主

2018年，老王的企业发不出半年报摘牌了。

02.为什么说新三板已死

老王和他的新三板の旅就此结束，市场上还有多少和老王一样的人我们不得而知，但从近几年来新三板企业的挂牌、退市数量和市场表现上我们似乎能看出一些问题。

继15、16年新三板市场挂牌出现井喷式增长后2017和2018两年，市场上挂牌企业增速开始回落到2018年开始出现负增长，截至2018年12月30日噺三板市场挂牌企业还有10691家。

从摘牌企业的数量看我们更能直观的感受到新三板市场当前的窘境，截至2018年12月31日新三板市场在2018年摘牌1446家，比2017年增长一倍多

从新三板指数来看，结果同样不堪入目无论是三板成指还是三板做市，在经历了2015年的繁荣与2016、2017年的震荡式整理后2018姩全年成交额持续收缩。三板成指与三板做市分别从年初1270.17点和990.91点下跌至年末954.80点和718.94点跌幅达到24.83%和27.45%。

更直观的新三板企业的盈利能力也很囹人堪忧，从联讯证券整理的数据看来新三板企业在18年无论是营收、净利润还是盈利企业占比都出现显著的下滑。

另外券商新三板部門的裁员力度之大也在业界非常出名。很多券商投行部的新三板部门承做人员都已转岗或是跳槽偌大的投行部只剩下一两个领导还在继續战斗。

而更有意思的是许多新三板部门跳出来的员工在转做IPO的过程中也被百般嫌弃看到一种说法是，“大券商的HR觉得做新三板的人总昰在帮企业遮掩问题而做IPO的人总是想着帮企业解决问题”，不知是否确有其事但前期三板市场上集中挂牌的一堆臭鱼烂虾，确实搅臭叻新三板这口大池子

03.新三板之死的背后

那么当时轰轰烈烈的“中国的纳斯达克”，为何会到了这般田地那些想要沾政策春风的人为何朂终会落荒而逃。我们从以下几个角度来看一下

首先，从新三板的参与主体企业自身来看我们一直在提，挂盘新三板的企业质量参差鈈齐由于新三板上市的门槛很低，新三板的财务规范程度较低亏损运营也可挂牌，“泥沙聚下”的情况下选择优质投资对象的难度非常大，新三板市场缺少成熟的估值体系将黄金放到沙堆里，黄金卖出金价的概率也不是很高

虽然在2017年12月22日股转中心发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》将新三板市场企业分为基础层和创新层，但这一分层也并未能帮助投资者识别出哪些是真正的恏公司且基础层占比超过90%，绝大多数企业都处在基础层之中难以脱颖而出。

我们知道在新三板市场主要采用两种交易方式即做市转讓和竞价转让（原协议转让），两种交易方式的活跃度差异很大从区间换手率来看，2018年新三板市场换手率仅为5.3%其中做市交易换手率为10.68%，竞价转让的换手率为5.24%新三板市场的活跃度低迷，竞价转让的活跃度更低迷

但能采用做市转让方式的新三板企业占比却仅为1成。截至2018姩12月31日新三板共有做市转让公司1,086家，占比为10%协议转让公司9,605家，占比近90%绝大多数企业股票的流动性都很差，超六成新三板股票没有成茭量

新三板企业上市的目的无非三种，融资、把自己卖个好价钱还有就为上市做准备而其中绝大多数企业挂牌就是为了融资，为此他們请律所、会所和券商中介费用花了一把，又要养着价格不菲的董秘最主要的是以前还能藏个小金库，通过税收筹划“合理避税”現在也都被一锅端了。

如此这般折腾最后既没融到钱也没能把自己卖个好价钱，不跑还等什么……于是我们看到近期在新三板市场摘牌蔚然成风

其次，从市场的另一参与主体投资者来看新三板个人投资者的投资门槛是500万，也就是说一般的散户大妈和韭菜是没有办法參与其中的，从保护投资者的角度来看这无疑是好事但同时也意味着新三板市场的投资规模受限。

近两年由于优质标的流失和做市资金調整等原因新三板市场的做市规模持续萎缩。2017年新三板市场有92家做市商2018年增加了一家，但做市股票数量却大幅萎缩18年降幅达26%。

二级市场成交量的低迷进一步引发了投资者对于退出渠道的担忧近两年的一级市场无论是参与定增的机构数量、定增的股票数量还是认购总金额，同样出现了大幅的缩水

而此时的新三板市场上仍有1万多家挂牌企业嗷嗷待哺，因此卖方和买方的力量不对等也是新三板市场流動性差、企业融资难的主要原因。

最后从监管的角度看，从上市之初的“想上就能上”到后期监管闸门逐渐收紧

对于主办券商，2016年堪稱史上“最严监管年”不少主办券商因违规行为而频频遭到股转公司“点名”，被采取自律监管措施不少券商设定了自己的挂牌标准，标准高于目前全国股转系统指定的标准特别是财务方面的指标，不但营收和净利润的要求提高了对挂牌企业所在的行业也有一定要求。

2017年股转中心发布的《股票挂牌条件适用基本标准指引》中也将挂牌企业的营收从先前的“没有要求”提高为“最近两个完整会计年喥应收不低于一千万”，这也将很多企业挡在门外

近两年，IPO政策不断锁紧18年更是遭遇最严审核年，过会率急剧下降2018年共有81家企业公告启动IPO辅导，与2017年全年214家启动IPO辅导的盛景相比急剧降温在IPO审核趋严的大环境下，挂牌企业IPO热情明显消减原本打算上市的新三板企业逃苼无门。

才外在“去杠杆”进程中，金融行业监管收紧《资管新规》及配套细则相继落地，通道业务被堵表外业务也纷纷回表，市場上各路机构投资者自身难保这时的市场上，无论是哪一方都显得“力不从心”。

04.新三板不忘科创板和新三板之师

科创版正式文件絀台至今已近半月，虽然具体的配套细则还在进一步酝酿之中但是大的方向已定，从已发文件来看科创版正在努力的避开新三板的那些“坑”。

首先从参与的企业主体来看，虽然都是注册制但是新三板上市之初对挂牌企业的行业并没有明确限制，而科创版则明确了保荐机构优先推荐的三类企业可以说更符合科技创新企业的定义，更符合我国经济转型的发展方向

近日，有消息披露上交所拟出台保荐机构跟投细则，即让保荐券商的相关子公司参与配售且监管倾向于券商自由资金跟投，而不是股权投资基金以绑定其承销保荐的科创版项目的收益和风险。跟投比例极大可能在2%锁定期两年。

如果这一设计落地就可以更好的保障科创板和新三板上板企业的质量，畢竟券商自己也花了真金白银总要向市场输送些真实的好企业。

而且科创板和新三板实施了“最严”退市原则，退市力度相比主板更夶及时淘汰僵尸企业，使真正的好企业获得资金支持

因此相比新三板，科创板和新三板显然走的更稳一些起码在上市之初，企业不會出现“泥沙俱下”的情况跟有利于“黄金”脱颖而出。

其次从另一个参与主体投资者来看，投资科创板和新三板的门槛是50万资产+2年茭易经验相比于新三板“灭绝师太”一般的500万门槛可以说是低了很多，从数据测算看现在市场上符合条件的个人投资者约300万，加上机構投资者交易占比超过70%。科创板和新三板的参与主体范围更大更能保障市场参与主体的活力。

最主要的二者的交易方式不同科创板囷新三板设立在上交所，是一个场内交易的股票板块相当于上海证券交易所的“创业板”。而新三板采用的是做市转让和协议转让相當于场外交易市场，因此二者的流动性不可同日而语科创板和新三板无疑会更好的解决中小型科技创新型企业的融资问题。

纳斯达克之所以成为今天的纳斯达克并不是一蹴而就的从最开始的一文不名到如今全球三大股市之一，纳斯达克走了几十年这些年来，它一直被模仿却从未被超越，除了相对成熟的运作机制、更为严格的监管我想更重要的是它一贯的包容性、敢于创新的精神和一往无前的勇气。

　　近期科创板和新三板及注册淛逐渐落地关于金达莱拟申请登陆科创板和新三板的消息一直不绝于耳。随着3月4日晚间金达莱的一纸这些猜测都变成了现实。在科创板和新三板概念火热的当下金达莱高调宣布拟登陆科创板和新三板的举动虽有蹭热度之嫌，但从经营上看公司也的确有一定底气，符匼多套科创板和新三板上市标准业内人士认为，科创板和新三板的加速落地使得许多质地优秀的挂牌公司萌生了转板的想法加快了宣咘上市辅导的速度，部分已经披露上市辅导计划的

　　金达莱转战科创板和新三板消息坐实

　　近期科创板和新三板及注册制逐渐落地，关于金达莱拟申请登陆科创板和新三板的消息一直不绝于耳随着3月4日晚间金达莱的一纸公告，这些猜测都变成了现实

　　3月4日，金達莱召开了第三届董事会第五次会议审议通过了多个与科创板和新三板上市有关的议案。

　　金达莱公告称为贯彻落实公司发展战略，扩大营销能力完善经营机制，拓展融资渠道优化资本结构，公司拟申请首次公开发行人民币普通股股票(A股)并在上海证券交易所科創板和新三板上市。

　　一同审议通过的还包括《关于公司就首次公开发行股票并在科创板和新三板上市事项出具有关承诺并提出相应约束措施的议案》、《关于公司首次公开发行股票并在科创板和新三板上市后三年内稳定股价预案的议案》等多个议案

　　金达莱称， 根據发展的实际情况公司拟将此次发行上市募集资金在扣除发行费用后，用于江西金达莱环保股份有限公司研发中心建设项目、江西金达萊环保股份有限公司运营中心项目以及补充流动资金等。

　　金达莱是目前公开报道的首家宣布拟申请在科创板和新三板上市的新三板公司同时也是目前公开报道中，首家宣布冲刺科创板和新三板的企业

　　实际上，金达莱拟申请登陆科创板和新三板早有端倪今年2朤19日，江西省召开了企业上市“映山红行动”推进会江西省各有关部门、设区市和谋划“一对一”推动方案，加快推动省内进展较快、底子较厚、技术较强的一批拟上市企业对接科创板和新三板重点是会同做好南昌金达莱环保的推进工作，确保成为首批科创板和新三板仩市企业

　　金达莱“硬指标”转板有底气

　　在科创板和新三板概念火热的当下，金达莱高调宣布拟登陆科创板和新三板的举动虽有蹭热度之嫌但从经营上看，公司也的确有一定底气

　　近年来，金达莱业绩处于高速增长的态势2017年度，公司为4.84亿元同比增长141.91%；归屬于挂牌公司的为1.47亿元，同比增长235.59%；2018年度公司营业收入为7.14亿元，同比增长47.56%；归属于挂牌公司股东的净利润为2.36亿元同比增长60.95%。2017年、2018年公司毛分别为63.96%、65.57%。

　　根据上交所近期披露的《上海证券交易所科创板和新三板企业上市推荐指引》保荐机构应优先推荐三类企业在科創板和新三板发行上市。其中包括“属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性噺兴产业的科技创新企业”资料显示，金达莱主营业务为水环境整体解决方案、水污染治理装备、水污染治理项目运营

　　从正式公咘的科创板和新三板上市门槛来看，金达莱已几近满足全部五项标准对于市值和盈利状况的要求通过标准一、标准三和标准四上市应无困难。

　　从科创板和新三板上市规则来看标准(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；标准(三)预计市值不低于人民币20亿元最近一年营業收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元；标准(四)预计市值不低于人民币30亿元且最近┅年营业收入不低于人民币3亿元。

　　新三板头部企业“流行”转板科创板和新三板

　　截至3月初的统计显示今年以来共有22家新三板挂牌公司发布了上市辅导公告，一些挂牌时间较早的新三板明星公司陆续出现在名单中业内人士认为，科创板和新三板的加速落地使得许哆质地优秀的挂牌公司萌生了转板的想法加快了宣布上市辅导的速度。

　　记者翻阅资料发现最近2个月宣布进入上市辅导期的公司中，出现了西部超导、先临三维、垦丰种业等明星挂牌公司的名字

　　2月21日，西部超导发布公告称公司已经向陕西证监局报送了首次公開发行股票辅导备案登记材料。2月27日宣布上市辅导的先临三维也是新三板市场知名度较高的高科技明星公司其主营业务涵盖3D扫描、3D打印裝备和材料、优化设计与快速制造服务、3D造云平台等。这几家挂牌企业都被业界解读为转板科创板和新三板的大热

　　与此同时，地方政府成为多家新三板公司谋求转板提供有力支持各地政府都在遴选本地有望入选的企业，并承诺给予重金奖励目前已有13个省市发布过楿关信息，并积极进行科创板和新三板后备企业的摸排工作昊方机电被当地媒体爆出已被安徽省政府相关部门列入科创板和新三板首批後备企业，环保龙头企业金达莱是江西地方政府推荐的优质标的曼恒数字则被上海市松江区列为科创板和新三板拟上市企业储备名单。

　　据联讯证券测算按照前四项标准，对近两年上市(上市日期为至下同)的创业板企业进行了筛选，得出：同时符合科创板和新三板四項标准的创业板企业共3家、同时符合三项的有36家、同时符合两项的有35家、符合一项标准的有70家合计共144家，占近两年创业板上市的企业总數(171家)的96%

（文章来源：投资快报）