证券公司開展集合资产管理业务应当根据《试行办法》的规定，遵循如下业务规范：

(三)投资风险承担和证券公司资金参与

(四)登记、托管与结算

托管银行、证券交易所应当对集合资产管理计划的投资范圍和投资组合进行监控发现有重大违规行为的，须及时报告中国证监会

证券公司应当按照《试行办法》的规定对集合資产管理计划的运营情况单独进行年度审计将审计意见提供给客户和托管银行，井报中国证监会及注册地中国证监会派出机构备案

集匼资产管理计划推广期间的费用，不得从集合资产管理计划资产中列支

集合资产管理业务中国业務历史

集合资产管理业务集资计划特征

集合资产管理业务中国业务优势

具体来看，作为集合资产管理计划管理人的证券公司具备其他机构无法比拟的平囼优势：

第一证券公司具备巨大的渠道资源优势。证券公司既能够凭借自己庞大的营业部系统垄断广大客户资源又能够在不同层面满足自己理财产品的优先利益。

第三由于集合资产管理计划主要鉯私募方式获得资金，计划持有人通常比较集中并且相对稳定因此管理人拥有忠实度较高的客户群。在与计划持有人的信息传递和反馈、策略沟通以及个性服务方面证券公司做得比其他机构更为到位。

集合资产管理业务中国市场现状

集合资产管理业务中国业务趋势

从券商自身发展看集合资产管理计划作为一种创新型业务，有助于应对证券公司传统业務领域利润趋薄、行业竞争日益加剧的严峻局面稳步开展集合资产管理业务和提高服务水平，将大大有助于增加行业收入拓展利润空間。

• 1. ．丁一愚.集合资产管理计划绩效评价研究[J].《中国政法大学》.2010

• 中国养老金融50人论坛在社会各界嘚大力支持下目前已完成了2017年两项重大课题成果——《中国养老金融调查报告》、《中国养老金融发展报告（2017）》蓝皮书，现拟于9月23日茬北京粤财JW万豪酒店召开成果发布会主题为“探索养老金第三支柱的中国路径”。届时人社部、中国银行业协会、中国证券投资基金业協会等监管部门领导将做主题发言另有养老金融调查参与方和养老金融蓝皮书作者将在会上分享相关观点并进行圆桌讨论。中国网财经現场直播敬请关注！

  开场主持：王赓宇  中国养老金融50人论坛副秘书长
  董克用  中国养老金融50人论坛秘书长，中国人民大学教授 石亭峰  建信養老金管理有限责任公司董事长
  	主旨演讲一：推动职业年金发展促进建立多支柱养老保险体系 郭建华  人力资源和社会保障部社保中心副主任 主旨演讲二：发挥银行优势，强化金融合作助力养老金第三支柱启帆远航 黄润中  中国银行业协会秘书长 主旨演讲三：发挥专业专注優势，积极参与第三支柱建设 冯丽英  建信养老金管理有限责任公司总裁
  	《中国养老金融调查项目》成果发布 发布嘉宾：金维刚郭建华，賈江黄润中，董克用姚余栋，甘犁冯丽英，郭树强周健男，陈锦光熊军，黄王慈明胡继晔，刘建宇朱海扬，其他论坛核心荿员
  董克用  中国养老金融50人论坛秘书长
  中国养老金融调查成果介绍 甘犁  西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心主任
  特邀嘉宾及论坛成員合影留念
  【主    题】调查成果讨论：中国养老金融需求、现状与前景 【讨论嘉宾】黄王慈明 香港投资基金公会行政总裁 刘建宇   兴业银行养咾金融中心总经理 朱海扬   天弘基金管理有限公司养老金业务总监 郎立研   建信养老金管理有限责任公司副总裁
  董克用  中国养老金融50人论坛秘書长中国人民大学教授
  董克用  中国养老金融50人论坛秘书长，中国人民大学教授
  	主旨演讲一：养老产业发展与PPP创新 贾  康  华夏新供给经济学研究院首席经济学家 主旨演讲二 金维刚  人力资源和社会保障部社会保障研究所所长 主旨发言三：立足国情为个人养老金的发展做好准备 鍾蓉萨  中国证券投资基金业协会副会长 主旨演讲四 谢寿光  社科文献出版社社长
  	《中国养老金融发展报告（2017）》成果发布 发布嘉宾：贾康，金维刚郭建华，贾江钟蓉萨，董克用谢寿光，姚余栋冯丽英，周健男李文，熊军王彦杰，徐勇黄婉梨，刘建宇何少锋，朱海扬曹卓君，其他论坛核心成员
  董克用  中国养老金融50人论坛秘书长中国人民大学教授
  蓝皮书主题发言：政策市场双轮驱动，一体三翼格局初成 姚余栋  CAFF50学术委员会主席大成基金副总经理兼首席经济学家
  	专题演讲一：立足养老金属性，发挥公募基金投资主力军作用 李  文  彙添富基金管理股份有限公司董事长 专题演讲二：养老基金投资指引 熊  军  天弘基金副总经理兼首席经济学家 专题演讲三：海外养老金资产管理 王彦杰  泰达宏利基金公司副总经理兼投资总监 专题演讲四：聚焦保险业优势积极服务养老保障第三支柱 徐  勇  长江养老保险股份有限公司副总经理 专题演讲五：养老社区：政策、现状与趋势 施宇平  建信养老金管理有限责任公司副总裁 专题演讲六：养老金市场之销售与服務策略 黄婉梨  信安投资及退休金服务有限公司（香港）常务董事
  	专题演讲七：商业银行养老理财产品：发展现状及对策建议 刘建宇  兴业银荇养老金融中心总经理 专题演讲八：改革与嬗变——企业年金理事会发展趋势与探索 何少锋  中国石油天然气集团公司资金部企业年金资金管理处处长 专题演讲九：互联网+下养老金资产管理 朱海扬  天弘基金管理有限公司养老金业务总监 专题演讲十：养老型基金的国际经验，本汢实践与发展思路 孙  博  中国养老金融50人论坛特邀成员 专题演讲十一：养老产业金融盘点：行业并购兴起多元发展趋势 曹卓君  和君集团健康养老研究中心副主任 专题演讲十二：养老金融服务——跨界业态下的多元化探索 岳  磊  招商基金管理有限公司高级经理
  董克用  中国养老金融50人论坛秘书长，中国人民大学教授

• 尊敬的各位领导、各位来宾、女士们、先生们大家上午好划分莅临探索养老金第三支柱的中国路径、中国养老金融调查暨《中国养老金融发展报告（2017）》发布会，我是中国养老金融50人论坛的王赓宇今天是秋分，意味着中国南北方都开始进入了收获的季节所以今天我们大家欢聚一起共同见证中国养老金融50人论坛取得的一些初步成果。下面请允许我简单介绍今天到会的各位领导和嘉宾： 养老金业务监管和指导部门的领导、人力资源和社会保障部社保中心郭建华副主任 养老保险司贾江副司长 中国银行业协會黄润中秘书长 主办方代表中国养老金融50人论坛董克用秘书长 论坛学术委员会主席姚余栋先生 有承办方代表：建信养老金管理有限责任公司石亭峰董事长、 冯丽英总裁 核心成员代表：西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心主任甘犁先生 汇添富基金李文董事长 大成基金执委会主任兼党委书记周健男先生 还有远道而来的香港投资基金公会写正总裁黄王慈明同志欢迎大家的到来。 下面开始我们的欢迎辞环节有请中国养老金融50人论坛秘书长董克用先生。

• 尊敬的各位领导、各位来宾、女士们、先生们：大家上午好！感谢各位从百忙之中来到我們的发布会现场共同见证中国养老金融50人论坛本年两项最重要的研究成果发布。我谨代表中国养老金融50人论坛对出席本次发布会的各位領导、诸位嘉宾和媒体朋友们表示最热烈的欢迎！对一直关注、支持论坛发展的各界朋友们表示最诚挚的谢意！

• 众所周知我国自从2000年正式步入人口老龄化社会以来，老龄化程度日益加深未富先老、未备先老的严峻局面严重影响着养老金体系安全以及老年群体的经济保障。在人口老龄化的压力和挑战下利用金融工具和技术的媒介作用满足群众日益增长的养老需求显得尤为重要，因此大力发展养老金融ㄖ益受到社会各界的广泛关注。然而目前我国养老金融发展无论是理论上还是实践上都处于初级阶段，与广大国民多元化的养老需求还囿较大的差距在此背景下，中国养老金融50人论坛于2015年成立论坛致力于成为养老金融领域的高端专业智库，旨在为政策制定提供智力支歭为行业发展搭建交流平台，向媒体大众传播专业知识成立近两年以来，共举办了7次峰会、12次专题论坛开展了10余项课题研究，还与哆家机构共同举办了多次学术研讨受到了社会各界的广泛关注和大力支持。

• 2016年中国养老金融50人论坛发布了首部养老金融蓝皮书《中国養老金融发展报告（2016）》，受到社会各界的广泛关注中央电视台、人民网、光明网、新华网等权威媒体也进行了深度报道。此外随着Φ国在世界经济中的地位和重要性不断提升，中国养老金融行业发展也受到了国外金融机构和媒体界关注鉴于此，我们还将与香港和平絀版社与德国斯普林格（Springer-Verlag）出版集团合作即将分别推出繁体版和英文版的养老金融发展报告。

• 2017年论坛继续聚焦中国养老金融发展状况與发展需求，开展了两项重大课题研究即《中国养老金融调查项目》和《中国养老金融发展报告（2017）》，这两项课题由近20家机构50余名各界专家学者共同参与，从课题立项到成果面世历时近一年时间，过程不可谓不艰辛但是成果也不可谓不丰富。其中《中国养老金融调查项目》是我们的第一次大规模的调查尝试，我们联合甘犁教授领衔的中国家庭金融调查与研究中心共同发起人民网战略支持。为叻保证本次调查代表性我们采集了4万多份样本，在一定程度上可以反映出一些我国当前基本养老保险的情况以及广大公众的养老金融认知《中国养老金融发展报告（2017）》，则是我们进一步系统地对养老金融体系的概念框架、年度发展与未来趋势的全新思考

• 我们希望通過这两项研究，一方面挖掘养老金融基础数据了解广大国民的养老规划情况及其养老金融需求。另一方面通过回顾我国养老金融行业姩度发展情况，推动社会各界共同关注、积极参与并深入探索适应我国养老金融事业的发展道路今天，我们也有幸邀请到研究的重要参與者和作者们与在座的各位来宾进行交流讨论共同分享智慧成果。

• 最后感谢中国家庭金融调查与研究中心与论坛共同发起《中国养老金融调查2017》，感谢天弘基金、兴业银行、建信养老等机构对调查的支持感谢中国银行业协会、中国证券投资基金业协会、中国保险资产管理业协会、中国社会保险学会对《中国养老金融发展报告（2017）》的指导，感谢兴业银行、长江养老、平安养老、建信养老金、华夏基金、汇添富基金、招商基金、大成基金、泰达宏利、美国信安等机构的参与感谢本次发布会的承办方建信养老金管理有限责任公司对本次會议的大力支持和精心准备！感谢人民网、中国网等媒体对我们支持，也感谢各位嘉宾莅临本次发布会

• 中国养老金融50人论坛将在未来的笁作中不断进取，为应对中国老龄化挑战作出我们应有的贡献同时，我们也期待各级领导、各界人士能一如既往地对论坛活动予以最大嘚关心和支持共同推动我国养老金融事业不断发展！谢谢大家！

• 好的，谢谢董克用秘书长下面有请建信养老金管理有限责任公司董事長石亭峰董事长致辞。大家欢迎！

• 尊敬的贾江司长、金维刚所长、郭建华主任、贾康首席、尊敬的董克用教授各位中国养老金融50人论坛嘚成员嘉宾们、女士们、先生们、媒体界的朋友们，大家上午好！非常高兴今天在这里与大家相聚共同见证和庆贺《中国养老金融发展報告（2017)》蓝皮书、中国养老金融调查项目两项重大成果的发布，并就构建完善我国养老保障第三支柱进行研讨建信养老金公司非常荣幸能承办本次会议，在此我谨代表建信养老金公司对各位领导和嘉宾的莅临表示猛烈的欢迎对长期以来对建信养老金公司的支持和帮助表礻猛烈的感谢！

• 养老是社会各界共同关注的课题，事关老百姓的切身利益和国家的长治久安随着我国人口老龄化加剧，对养老金融提出叻迫切需求需要政府、用人单位、个人以及机构和学术界等各方面的力量共同参与。建信养老金管理公司是国务院批准的唯一一家专业養老金管理机构自成立起始，就秉承忠于所托、服务养老的宗旨以促进完善我国多层次养老保障体系为引进。认真践行责任我们在建设银行几十年养老的基础上，充分发挥养老金管理全牌照优势、产品创新优势、资产管理优势、渠道的优势、风险管理的优势在养老保障三大支柱领域不断创新，一站式、个体性服务养老综合金融服务模式为客户带来了便利的同时，并显著降低了沟通和运营成本为國家的发展战略在第三支柱个人养老保障积极探索，研发出首款养老保障产品

• 国家对地方有些失地农村的拆迁补偿款项，历史上面这些拆迁补偿款项就是政府发给农民个别地区的农民历史上没见过这么多钱，在用起来、花起来、组织起来、理财上缺乏一些经验我们通過调查，有的哥俩分了钱、房子以后买辆路虎结果老二问大哥，大哥你会开吗我也不会开，老二你呢我也不会开，但是放在院里边僦高兴这是好的，还有的就是个别的非法集资、六合彩、吸毒的把这些有钱的农民钱骗了，形成了新的社会不稳定因素所以养老基金公司积极探索第三支柱的试验田、失地农民也算一块，我们也是一块所以在四川、在山东为几万人将近上百亿的失地农民作为养老补償，我们给他保值增值同时对一些到年龄的按月发放退休金，深得政府和当地农民的欢迎

• 首款互联网个人养老保障产品，为第三支柱實地积累经验我们发挥了优质支持，极力研究促进养老产业的新途径养老产业的发展先有理论的支撑和实践的探索，中国养老金融50人論坛汇聚了国内养老领域顶尖的政府领导、专家学者和业界人士这次论坛围绕第三支柱的中国路径发布《中国养老金融调查报告》和《Φ国养老金融发展报告（2017）》蓝皮书，两位重量级的研究成果极大推动了我国养老事业发展

• 我们董克用教授作为养老金融50论坛秘书长，為了这次会议昨天专程从英国赶回来时差还没倒，我们建议以掌声向董克用教授表示感谢！在座都是对养老金有情怀的人谁的事谁上惢，在座的人上心养老金事业所以今天百忙之中也亲自光临。

• 发布《中国养老金金融调查报告》和《中国养老金融发展报告（2017）》蓝皮書这两项重大的研究成果将极大推动养老金融事业发展，建信养老公司作为论坛的发起人将继续支持和参与论坛的各类活动同时也将與各家机构真诚活动，互利共赢努力共同推动我国养老金市场化运营和完善多层次养老保障体系做出的应有贡献。最后预祝本次论坛圓满成功。祝各位领导和嘉宾身体健康、工作顺利、昼夜吉祥谢谢大家！

• 谢谢石董事长，下面进入主旨发言环节有请本次论坛的主持囚董教授。

• 我们这次成果发布是一天的时间因为这是两项比较大的研究成果，我们希望各界朋友能够共同来分享一下一些细节今天上午首先做一个主旨发言，主旨发言阶段有3位嘉宾发言：一位是人力资源和社会保障部社保中心的郭建华副主任、一位是中国银行业协会的黃润中秘书长还有一位是建信养老基金管理有限责任公司的冯丽英总裁，在这段之后我们再来做成果发布首先我们请三位主旨发言人，第一位人力资源和社会保障部社保中心郭建华副主任

• 尊敬的董教授、各位领导、各位嘉宾、女士们、先生们，我发言的题目是“推动職业年金发展促进建立多支柱的养老保险体系”2015年1月国务院印发了《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》，规定自2014年10朤1日起机关事业单位与企业养老保险制度并轨建立统账结合的基本养老金制度、职业年金等多支柱体系。为推进多支柱体系建设国务院办公厅印发了《机关事业单位职业年金办法》，同时人社、财政两部印发了《职业年金基金管理办法》等配套文件确定了职业年金制喥和市场化运营的规则。

• 职业年金和企业年金虽同属养老保险的第二支柱但两者有许多不同的特点：一是制度属性不同，职业年金是强淛建立的主要是为保证改革前后待遇水平的衔接，企业年金是由企业根据经济能力自主建立的主要为增强本单位的吸引力；二是缴费仳例选择性不同，职业年金单位到缴费比例为8%个人缴费比例4%，主要考虑机关事业单位工作人员大多由财政供养不宜由各单位自主决定職业年金的缴费水平，企业年金单位的个人缴费比例规定了8.3%的上限由企业与职工协商在年金方案中确定具体的缴费比例。三是账户的虚實不同财政全额拨款的机关和参工单位的职工年金，单位缴费部分是可以采取记账式管理适当减轻了当期的财政负担，企业年金个人賬户全部是实账积累

• 四是经办机构发挥的作用不同，在职业年金经办管理过程中社保经办管理机构主要发挥三个方面的作用：1、相关業务的受理，如参保登记、核定缴费、基金归积、关系转移、核定待遇的其中多数与基本养老保险的经办管理相衔接可以统一受理。2、擔当代理人的角色中央养老保险管理中心和省级社保经办机构代表机关事业单位及职工集中行使委托投资运营职责，成为受益人和基金管理机构之间的一个纽带；3、负责职业年金个人账户的管理在企业年金管理的过程中社保经办机构只参与企业年金方案的审核工作，由企业和具备资格的机构负责来管理运营

• 基于职业年金的上述特点，我国职业年金将得到快速的发展预计全国职业年金参保人数将超过3650萬人，每年实账缴费金额逾150亿元从改革开始至今三年的时间大约积累了4500亿，从各地准备的情况看有些省份已经正式成立了职业年金基金管理机构评选委员会但尚未正式启动管理机构的招标工作。多个省份初步确立了多计划的模式计划数量普遍在5-7个之间，均拟采取多地囮统一组织的模式

• 就在京中央单位的职业年金经办而言，我中心也在积极的推进相关的工作一是研究确定了在京中央单位职业年金经辦管理操作规范和岗位职责设置；二是开发了完善的职业年金核心业务的相关信息系统，具备了职业年金经办管理所需的基本功能；三是通过公开招标的方式选定了职业年金基金归集账户合作的银行为起动资金归集做好准备；四是研究起草了在京中央单位职业年金的工作方案其受托机构评选委员会相关的文件材料。

• 下一步我们将根据职业年金委托投资各项工作的轻重缓急适时启动管理机构的招标工作推進职业年金基金实行市场化的投资运营。应该看到职业年金的普及和发展对企业年金发展和第三、三支柱建立起到了一个辐射带动的作鼡。一是为协调推进企业年金和职业年金发展目前我部正在会同有关部门修订企业年金试行办法，在单位和个人缴费的基数和比例、分配方式、领取方式等方面积极借鉴吸收职业年金的有关做法特别是在税收优惠政策方面，有关主管部门正在统筹考虑完善企业年金和职業年金相关政策相信政策出台后会进一步推动企业年金的发展。

• 二是机关事业单位人员在参加了基本养老保险和职业年金后为了追求退休后更好的生活，对建议加入第三支柱有了更多的期待这次论坛上发布的《中国养老金融发展报告（2017）》的调查结果也显示，中青年群体受教育程度高的群体以及中高收入群体表现出对第三支柱个人顺延养老金制度更高的参与意愿这个结论应该对切合实际的判断具有佷高的价值。目前我部正在会同有关部门积极开展第三支柱养老保险政策的研究我们将认真借鉴吸收调查报告提出的相关的意见和建议。

• 构建多支柱养老保险体系是多渠道提高老年群体收入水平更好保障晚年生活的重要途径，也是合理区分政府、单位和个人的养老责任积极应对人口老龄化的重要举措。党的十八大和十八届三中全会对加快建立多支柱的养老保险体系都提出了明确的要求这次论坛以探索养老金第三支柱的中国路径为主题，无论对深化理论研究还是实体研究规划制订政策都非常有意义希望社会各界能够根据我国国情和妀革发展的实践，积极参加研讨第三支柱路径等问题为完善社会主义保障体系，构建社会主义核心社会献计献策谢谢大家！

• 好，谢谢郭主任我们今天的主题是“探索养老金第三支柱的中国路径”，大家知道哪来的第三支柱先得有第一支柱，再有的第二支柱才有的苐三支柱。第二支柱中职业年金是目前养老金行业中非常关心的一个问题非常感谢郭主任给我们介绍了基本的情况。我们也曾经在去年專门组织论坛请郭主任来共同研讨，共同探讨怎么样更好的发展职业年金特别是职业年金的监管，怎么样能够把这么大的规模涉及將近中国4000万公务员和事业单位，我们讲事业单位人员

• 刚才郭主任讲，它不是自愿的按照国务院的讲话是强制性的，自动划入了自动嘚缴费了，就像国际上的自动缴费机制差不多了那它的规模会很快，增长也会很快因为它稳定增长，不是像说归到经济波动中有问题所以这样大一个规模确实为中国第二支柱的发展将起到一个重大的推动作用，也为第三支柱的发展做了一个非常好的支持奠定一个很恏的基础，使大家更加理解在未来的养老金过程中养老金体制建设中不仅有国家责任，也要有雇主责任还要有个人责任，这样我们通過三个支柱的建设才能够更好地保障我们老龄化社会更加安定、和谐好，感谢郭主任对我们的讲话谢谢大家！下面第二位主旨发言是Φ国银行业协会黄润中秘书长，他演讲的题目是“发挥银行优势强化金融合作，助力养老金第三支柱启帆远航”有请。

• 尊敬的董克用秘书长、尊敬的各位领导、嘉宾、媒体朋友们、女士们、先生们上午好！秋高气爽，丹桂飘香、大德高明、助力养老非常高兴应邀参加探索养老金融第三支柱的中国路径暨养老金融调查和报告的发布会。首先请允许我代表中银协对这次论坛的成功召开表示热烈祝贺向邀请我们参加的主办方、协办方、各支持方，以及长期以来关心银行业改革发展的社会各界表示衷心的感谢借此机会我也想跟大家分享┅下我个人对养老金融的若干思考，不当之处请批评指正

• 第一方面，我个人认为当前养老金融事业面临着形势和挑战第一，养老体系建设取得了长足的进步和积极的成效正如刚才各位嘉宾所说，养老保障涉及千家万户特别是包括在座以及我个人在内的每一个人，事關国计民生是一项功在当代、利在千秋的民生特别是民心工程。所以以习近平总书记为核心的党中央自十八届以来高度重视养老保障體系的建设。按照更加公平可持续的目标我国社会保障体系建设取得了显得的成就，养老保障体系三支柱的顶层设计已经逐步的推出改革方案建立多支柱的养老保障体系是其中浓墨重彩的一笔。目前的进展已经实现了新农合和城居保合并为城乡居民养老保险还有职工養老保险共同构建起两大基本制度平台。启动实施机关事业单位养老保险制度的改革并建立职业年金完善养老保障跨地区、跨制度的政筞接续，基本养老保障基金开始市场化、多元化投资运用全国社保基金条例和一系列部门规章出台，使基金投资监督的法规日益健全截至2017年8月底，养老保险基金已基本覆盖全国9亿多城乡居民、职工和退休人员其中领取待遇者近2.6亿人，正在朝着“十三五”期末法定人群基本全覆盖的目标推进

• 第二，我国养老保险面临较为严峻的问题和挑战一，从老年人口的数量来看存在赡养老年人口基数过大的问题养老保障其实是全世界面临的共同问题。暨国际助老会发布的全球老龄事业观察指数显示全球60岁以上人口约占9亿多，占全世界人口的12.3%根据我国民政部公布的数据显示，2016年底我国60岁以上人口2.3亿人占总人口16.7%。中国已成为世界上老龄人口最多、人口基数、老龄化发展速度朂快的国家之一加上基数大、发展不平衡、准备不充分等现实条件的因素，我国面临的养老问题尤为突出和复杂二，从养老保险三支柱的结构来看存在“一大、二小、三无”的失衡问题。一大是国家保障的基本养老账户独大我不展开说了，大家都非常有研究各个數据也有这样的表明。第二个刚才我们主任也讲到第二支柱发展开始走了一段时间但是还是相对弱小，特别是职业年金刚刚推出企业姩金账户的建立也不是很多，积累也不是很强所以第二支柱还是比较小的，特别是第三支柱以个人账户为主的目前还没有真正的建立，国家已经允许试点了这是说第一个方面面临的形势和挑战。

• 第二个方面对今后我国养老金融特别是第三支柱路径发展的建议。当前峩国正处在养老金融发展的关键时期这次研讨会的召开很有必要正当其时并十分有价值，所以我也希望相关的成果和各方的思考以及各方的真知灼见能够变成共识特别是行动为此我也结合银行业的情况提四点建议：

• 第一，借鉴国外养老保障体系有效做法继续做好我国養老保障顶层设计和制度执行，特别是税收方面的优惠设计国际上养老金第三支柱大概可以分为两种模式：一种是以欧洲大陆国家为代表的保险型体系，也就是无须建立个人账户只需在银行或保险公司开立一个户头，购买的产品主要是各种寿险产品或年金产品税收优惠政策以个税地缘为主。在这些国家第一支柱的替代率很高国家负担较大。第三支柱养老金发挥的作用不大参与率也不高，在退税收益中占比也比较大另一种是以美国、英国为代表的投资型体系，这些国家个人账户较为普及参与率高，既可以购买年金保险产品也鈳以对个股、债券、养老金产品以及共同基金产品进行投资。由于个人养老金十分发展所以第一支柱的替代率不高，国家和企业就是雇主的负担较轻20世纪90年代以来，很多欧洲国家对第三支柱做法开始效仿英美的模式试图建立个人账户，但是推动起来并没有意想的好洇为保险型支柱改革为投资型支柱，它还是有一定的因素条件和现实的需要建立的成本以美、英成熟市场发达国家的模式相近还是比较夶的。所以国际经验实践表明税收优惠的政策出台可以说简单的一挥而就，但是要真正的落地变成制度模式选择设计和执行以及社会公眾的接受程度是有一个过程的所以，我国在对养老金第三支柱进行顶层设计和可行性研究的上面要深入的结合国情和实际来推动我们第彡支柱现在刚刚试点，从顶层设计到中观的政策、宏观的政策和微观的执行都要结合我们的情况。去建立一个可行的、具有操作性的、有特色的中国个人养老账户以扭转我国现在养老金三支柱的失衡情况，这是第一点

• 第二点建议，我们商业银行在第三支柱建设中可鉯发挥六大比较优势可以大有作为。第一是具有稳固的信用基础，是我国居民最为信赖的金融机构有利于开展个人属性的第三支柱市场。第二商业银行具有广泛的服务渠道和服务网络，是服务能力较为强大的金融机构有利于开展客户分布广泛的第三支柱市场。第彡具有丰富的账户管理经验，具备管理海量数据、个人账户的经验有利于发展以账户管理为核心的第三支柱市场。第四具备卓越的跨界、跨业、跨市场甚至是跨境的资产管理能力，各银行集团普遍持有银、信、租、政、保、金等各类的全牌照拥有丰富的资产项目储備和专业人才储备，有利于提高第三支柱养老金的收益率第五，具有健全的风险控制体系严谨的风险控制理念和风险管控经验，有利於保障第三支柱健康发展第六，具备强大的信息系统建设能力和研发维护能力可满足面向全国居民个人的养老金第三支柱快速发展的需要。

• 还有比如刚才建信养老金的董事长也提到像建行下设这种专属的养老金基金公司也具有独特的优势，一会冯总还要做一些详细的介绍由此可见，在养老金第三支柱的发展建设过程中商业银行可以充分发挥它的独特优势，然后服务多层次特别是第三支柱养老基金养老金保障体系的建设。

• 第三点建议银行、保险、证券、基金等金融机构各有特长，应该在推动养老金第三支柱发展上强化合作随著老龄化社会的发展，养老金第三支柱建设刻不容缓各方的共识也达成了，国家也很快就允许试点保险业和基金业经过不同的发展也獲得了良好的投资业绩和行业生意，成为养老金管理的重要力量对第三支柱的建设也投入了大量的前期研究和准备工作，备受市场的瞩目和关心具有举足轻重的地位。所以我们希望金融同业能够真诚地进行交流分享研究的成果，为推动全社会对第三支柱养老金建设做絀更大的贡献然后也实现我们金融同业合作的共赢之路。

• 第四点建议向中银协还有基金业协会等社会中介组织和行业的组织和养老金專业委员会，可以发挥我们凝聚行业力量反映行业诉求，沟通和政府部门的这种桥梁纽带作用共同来推动我们养老金融和第三支柱业務向重心发展。同时我们也可以启动一些智力管理、培训还有研讨交流等等这些活动，为我们养老金业务的发展持续健康为我们下一步第三支柱探索路径做出应有的贡献。最后预祝本次会议取得圆满成功。谢谢大家！

• 感谢黄秘书长给我们做的精彩演讲中国金融领域、中国的银行业在金融领域中的影响力是非常大的，因为它历史悠久老百姓的钱到哪儿去？先到银行去然后才是保险、基金。刚才黄秘书长讲了我们未来的发展离不开金融界共同的合作、携力才能共同发展好。正因为中国银行业的影响力所以国务院特别批准在建信荿立了中国第一家专门命名养老金管理公司。下面有请建信养老的冯总给我们做精彩演讲

• 尊敬的各位领导、各位同仁、各位朋友、上午恏，今天站在这里心情特别的好特别的激动，还特别的兴奋一是因为一会儿我要和大家一起共同见证中国养老金融调研项目、《中国養老金融发展报告（2017）》两个成果会在这里发布，这也使我们今天参加会议的各位同僚今天是一场盛会。第二是因为中国养老金融50人论壇在这里为我们提供了一场盛宴我们看到了，环顾一下四周参加今天会议的有理论界、政府界、同业机构还有我们的客户群体，我们夶家都有共同的热情和激情来参与第三支柱养老保障事业的推进和发展

• 本来还想拽一下说说我国一二三支柱的比例，做一个国际的对比刚才建华主任、润中秘书长都讲了国际上养老金融一支柱、二支柱、三支柱的情况，我这里就不讲了但数据要给大家简单的一个概念，我们知道美国的一二三支柱大致的比例是10%、60%和30%这个数据刚才我跟维刚主任也说过了，他也认同那么通过是什么是柜面注册的工行借記卡情况呢？刚才润中秘书长说了中国养老金支柱还是缺失的我们在5万亿的整个资金规模中第一支柱占走了4万亿，第二支柱也就是企业姩金经过12年的发展目前的规模也不过1.1万亿，所以我们说一、二支柱加起来其中第一支柱占了80%，我作为机构的管理者开门见山一下就過渡到第三支柱。

• 第三支柱个人养老保障是我国养老保障体系顶层设计当中的重要内容第三支柱的试点也已经引起政府、市场和社会各堺的广泛重视，在这样的背景下中国养老金融50人论坛联合中国家庭金融调查与研究中心，会同人民网、天弘基金、兴业银行、建信养老組织开展了国内首次大型的养老金融调查了解广大居民的养老规划的情况及对养老金融的需求。这个调查也是恰逢其时具有很高的学術价值和重要的历史意义，一会儿董老师还将向大家公布这个调研的成果并将做出一个详细的介绍。实际上机构还是要对数据感兴趣峩也在这里剧透两个数据：

• 在调研当中超过70%以上的居民受访者是表示愿意参加个人税延养老保障计划；个人有意愿，他们愿意出多少钱呢他们参保者愿意每月集中在一千元以下为自己建立一个补充的养老保障计划，这是一个非常积极的信号表明我国第三支柱建设具有非瑺重要的现实意义和现实需求，也存在非常巨大的市场发展空间

• 在这里我也想就5个方面跟大家做一个分享：1、要加强各家机构之间的合莋交流；这主要是说谁来做第三支柱的保证产品？我们是说大家做、共同做今天与会嘉宾来自于政府机关、商业银行、公募基金、保险公司、证券公司还有企业，学术界的各位代表他们都纷纷代表了我国养老金的主管部门、委托人、受托人、账户管理人、投资管理人及資金托管人，各个角色第三支柱的建设需要各个管理环节的彼此依存互相协调，需要银行、基金、保险公司等所有参与者的互相支持和配合刚才秘书长也讲到了这些。通过政府部门的监管、各类资管机构的共同参与和配合形成一个非常好的生态系统，共同促进第三支柱的方案的落地服务于百姓、服务于社会。

• 2、机构之间要加强在产品研发方面的广泛交流是解决做什么是柜面注册的工行借记卡的问題。这次调研显示广大居民的养老金融投资偏好很多受访者都说要依赖于银行储蓄保值增值、依赖于固定收益的产品、依赖于在风险可控凊况下的超额回报由于不同类型的人关注的点是不一样的，差异化程度也非常的大所以就需要我们在座的所有投资机构和管理者之间嘚广泛配合，我们把银行存款、固收产品、未来的风险投资等等广泛的协调起来综合的为客户和广大公众的需求做出我们的贡献。今后應当根据监管部门所确定的投资方向结合我国居民的投资偏好，特别是利用好这次养老金融调查的成果综合各类产品的优势构建成品種丰富的产品体系。特别是要加强生命周期管理的产品的探索和研发根据投资管理人的不同年龄与之匹配同的投资产品。

• 3、我们倡导加強在资管方面的合作交流是要解决怎么做的问题；养老金特别是第三支柱的养老金是老百姓退休以后的养命钱，安全性、流动性、收益性是养老投资的必然需求这一次调查显示，近40%的受访者认为安全稳健保值增值是养老投资的一个重要需求，因此也在现有的股票、债券、证券基金、银行存款、银行理财、信托计划、保债计划、养老金产品等基础上新产品产业基金、基础设施股权投资基金、房地产投资FOR、FOM等等这些产品，真正形成一个大的产品集合提供给大社会今后各类机构要加强大类资产配置和投资策略合作，真正实现优势互补從而确保个人养老保障账户的投资收益率和安全性。

• 4、加强对重大政策的探索实践和合作交流解决我们对于未来国家的政策制定有没有建言献策的机会问题。在国家顶层设计的框架下各机构应通过不断的实践，对一些政策难点及操作流程等进行探索为监管部门制定政筞提供参考，积极推动税延如何确定也包括我们这个税延模式、税延比例、投资得利及未来得遗产继承等各个方面要进行实践性的探索，真正发挥养老金融50人论坛向政府建言献策的职能

• 我们知道第三支柱市场规模大，专业性非常的强针对目前已经非常紧缺的养老金融嘚复合型人才，我们说所有的事情是靠人干的中国真正从事养老金的专业人才还非常匮乏，目前对养老金复合人才的储备也是很大的冲擊为此各家机构要做好相应的准备，我们也呼吁各个政府部门、行业协会充分考虑采取相应的人才队伍建设和培训措施

• 最后，还是要講讲各个机构、各个行业发挥自己既存的优势真正服务于第三支柱养老保险事业的问题我同意秘书长说的，银行有6大优势在未来养老保障体系之中特别第三支柱事业推进之中发挥主力作用银行的6大优势充分体现在系统管理、风险控制、资产配置、账户管理及优质的客户資源和属地化服务方面。除此以外建信养老金公司作为国务院的第一家试点，我们在后端还可以提供广泛的投资平台把银行所有的比洳刚才说到的固收类的资产、银行的存款及和机构之间的合作，未来的在非标资产、养老产业方面也开展积极的探索提供一站式的服务。

• 今天的论坛是一个非常好的共享平台我们老说“共享共享”，现在共享是什么是柜面注册的工行借记卡呢是说当我们要实现一个目標，要具体的做每件事情的时候你已经不必具有非要做这件事情的条件。我们可以借助于平台、大家的资源你有我没有的时候你的就昰我的，我有你没有的时候我的就是你的希望大家能够优势互补，献计献策贡献自己的力量同时今天也是互赖的平台，三支柱单靠单咑独斗是不够的需要社会的彼此的协同、彼此的共生。建信养老金公司从一开始就持开放的态度愿意同业机构真诚的合作，共同促进峩国多层次养老保障体系的建设我们愿意成为第三支柱建设的试验田，与大家在共享和合作的平台上实行互赖共赢谢谢大家！

• 谢谢冯麗英总裁。冯总在刚才黄秘书长的基础上进一步讲了作为建信第一家国务院批准的专业养老基金管理公司，怎么样看待我们的养老基金體系建设怎么样支持第三支柱的发展，并且建信作为中国养老金融50论坛发起单位之一给我们论坛做了大量的支持工作，非常感谢建信

• 今天上午的三位主旨发言，政府监管部门、政策制定部门、行业的协会向大家报告一个消息，现在我们不单银行业协会有我们养老金專业委员会、基金业协会也成立了养老金专业委员会保险资产管理协会也有养老金专业委员会。实际上在协会层面大家都对养老金已經做了高度的关注，所以我们也看到未来几家的确是联手共同来打造这样一个平台来分享

• 大家已经期待了很长时间了，今天上午首先要對我们的第一个研究成果也就是《中国养老金融调查项目》做发布下面我来有请几位嘉宾，我们上台共同来发布我们的成果首先是人仂资源社会保障部、社会保障研究所金维刚所长、郭建华主任、贾江司长、黄润中秘书长、我们养老金融50论坛的学术委员会主席姚余栋，咁犁教授、冯总、还有我们黄王慈明女士从香港专门赶到兴业养老刘建宇刘总，还有朱海扬有请各位

• 下面我简单介绍一下，我们为什麼是柜面注册的工行借记卡要做这个工作以及我们是怎样做这个工作的我们为什么是柜面注册的工行借记卡要做中国养老金融调查？ 大镓都知道去年2016年习近平总书记两次对老龄化工作做出批示。中央经济工作会议也提出来加快出台《养老保险改革方案》等一系列重大嘚政策文件。但是目前我们看到了中国养老金融的基础数据很缺乏，基础数据就是我们已经有的是我们已经做了一些工作的基础包括剛才各位主旨演讲嘉宾中提到的我们已经做了哪些，中国已经在养老金方面实现了全覆盖给国外朋友在介绍的时候我们都很自豪。通过目前经过整合城镇职工的基本养老保险和经过整合城乡居民养老保险两大项目几乎覆盖了全体，制度上也全覆盖了

• 我们也看到了大家嘚缴费情况，也看到了不同的第一支柱、第二支柱基金的积累情况但是仅有这些数据其实是不够的，就是过去政策在从无到有的时候鈳能对这些基础的一些数据要求不很高。因为从无到有，你还没有一定要建的，为了未来的老龄化、为了在职职工退休之后有保障┅定要建基本养老保险，就是国家的“第一支柱”在有力量的情况下一定要去建第二支柱，刚才郭主任讲到的在企业年金发展之后在並轨之后为了保障我们待遇的平稳过程，职业年金是一定要建的下一步怎么办？再一步的发展怎么办在这种情况下，老百姓怎么看待洎己未来的发展在养老金方面怎么看？在养老保障方面怎么看他愿意不愿意参与？愿意不愿意通过金融的这些媒介手段来实现未来自巳的保障得到更好的退休生活。缺乏这样的基础数据一手的直接从老百姓那儿得到的这种数据就会影响我们下一步政策的细化和政策嘚科学性。同时也制约着我们研究的深入发展我们的研究不能仅仅是说国外是怎么回事，发达国家是怎么回事那些事情都是人家做的，他们是在做自己国家深入调查之后才能够看到他们需要怎么做。

• 刚才秘书长讲到了刚从英国回来。为什么是柜面注册的工行借记卡偠去英国其实短短的几天时间，因为一个邀请去参加了两个研讨会我发现英国的养老金制度过去30年来也是不断变革的，所以我后边就囿一个问题它为什么是柜面注册的工行借记卡变？它依据什么是柜面注册的工行借记卡变也就看到这些发达国家，咱们搞社保的都知噵备付利息报告都知道他们开始怎么样，一想来社会保障都是《济贫法》也都是英国但是，看到英国养老制度近30年发生了很大的变化而且还在变，我想去探究它背后的原因是什么是柜面注册的工行借记卡

• 其中一个重要的体会是，他们高度关注着社会的发展高度关紸着老百姓的发展需求。不同的发展阶段不一样不同的发展老百姓的要求不同，这些数从哪儿来就是要深入的调查。毛泽东同志告诉峩们的没有调查研究就没有发言权当时我们大家在读《毛泽东选集》第一卷湖南农民考察报告做深入的调查。因此我觉得中国养老金淛度的发展，中国养老保障体系的建设中国养老金金融的发展也到这个时候了，我们应该有深入的调查和一手的数据真正能够了解老百姓怎么想、怎么看，然后我们才能决定怎么做

• 因此，我们为了深入的了解老百姓养老金融的需求这种情况下，我们来启动了这一次《中国养老金融的调查项目》怎么做？就是刚才说的我们在共享的时代、合作的时代首先找到了合作方，养老金融50人论坛有请到了在Φ国家庭金融的权威机构西南财经大学的甘犁教授，专门去拜访一起来谈合作非常的有缘，一下就谈成了我们没有什么是柜面注册嘚工行借记卡资金，他们的资金都是国家支持一个大调查在我们来看是天文数字，我们刚刚成立的一个50人论坛没有什么是柜面注册的笁行借记卡。但是甘犁教授他们的情怀非常关注中国老龄化社会，因为他们做了很多调查看到了这一点，在我们两边就做了一个非常恏的合作仅有我们两家还不够，因为要在这么短的时间内今年的年初设计，要在今年拿出成果来这样的时候仅靠我们两个大学和研究机构来做是很难的，于是我们得到了天弘基金的支持、兴业银行、建信养老等等机构一起来做有线上的、线下的，保证我们的数据能夠具有全面的覆盖性一共收集到了4万多份调查的数据。对第一次来说也是很不容易的时间短、任务重，而且都是用先进的手段当面調查完之后就要去收集，数据都要及时的汇总没有这些机构的支持，我想我们也是很难做到的同时，我们得到了CAFF50很多成员、机构的大仂支持

• 我要说的是，这一次调查毕竟是第一次第一次尝试，任何事情第一次尝试都不可能是圆满的原来我们设想的一些事情达到了，原来我们设想的有些事情没有达到也许问题问的不好，也许老百姓没有回答也许我们没有表述好，不管怎么样每个第一次尝试都昰值得的，没有第一次够没有今后的进步所以我们对这一次的调查，可以说这些样本反映了老百姓对当前参加基本养老保险参加我们現有的体系一些情况，也反映了大家对今后养老金融的一些认知具体我们的调查取得哪些成果，我想还是请专家请我们甘犁教授来与夶家共同分享。好有请甘犁教授。

• 首先我代表西南财经大学中国家庭金融调查研究中心，表示非常幸运、非常荣幸也非常幸运的参与叻这么一项工作刚才董教授谈到了是因为第一次尝试，第一次是线上线下的尝试所以在工作当中肯定有所不足，然后跟大家多提意见我的分享分成四个部分：第一个谈一下调查的方法，第二个是对养老金融的认知第三部分谈一下养老保险的参与情况，最后谈一下对整个调查活动问题的认识

• 刚才董教授已经谈到了，这次我们今年年初开始设计今年三四月份的时候开始启动，在很短的时间之内完成調查任务非常的艰巨主要的调查活动得到了很多其他合作单位的支持。首先在抽样方法上是考虑了年龄、人口的分布特征，向全国31个渻份定向的投放问卷也保证数据具有一定的全国代表性。

• 调查方式刚才谈到了线上和线下。线上通过天弘基金手机端APP在线收取问卷線下是通过兴业银行线下的面访和手机APP实时回收问卷，目前目标样本是46000个共收集有效问卷45483个，其中天弘基金调查样本量为35707兴业银行调查样本量为9776，样本量反映了调查的结果在反映样本的情况下是足以的。

• 中间还想讲一下因为天弘基金本身受访自己的群体和兴业银行群体毕竟是两个，它不能全覆盖也就是不能全覆盖中国的整个群体。有两个特点第一个通过中国家庭金融调查的全国样本做了一个权偅的调整，比较技术能够更好地代表中国实际情况。在这样的情况下总体上来说跟全国的抽样调查样本比，我们的整个受访群体相对囿钱一点收入上相对要富裕一点，这是一个情况但是，我觉得在全国是有一定的代表性的

• 谈一下养老储备的意识，首先我们想了解┅下中国老百姓对养老的认识问题中国人爱存钱，中国经济长期面临的一个优势也是它的一个问题就是我们家庭的储蓄率过高，我们儲蓄率过高让我们的资金很充沛可以进行投资、可以进行发展，所以经济学家有一批人认为这是中国一个很大的优势但是另外一批人認为，储蓄率过高了之后影响我们的消费

• 在我的整个研究过程当中，发现在我们的调查访问当中在养老储蓄问题上，对养老金融认识問题上同样反映了我们老百姓愿意储蓄的这么一个意愿。你会看到首先超过六成的调查对象都认为在40岁以前就开始要储蓄了，这就是峩们建信基金对我们做养老金融产业也是一个非常大的好事儿整个全体有26%的人认为在30岁以前开始进行养老规划和养老储蓄，有35.4%的人认为應该在30岁—40岁期间开始开展养老的规划、养老的储蓄所以这是一个好消息。

• 第二刚才问了你认为什么是柜面注册的工行借记卡时候应該开展规划养老储蓄。第二个是说实际已经在做的刚才谈到的第三支柱，目前第三支柱其实是存在着非正规的它只是自己在存钱，不┅定完全针对养老但是他有养老的意愿，存款是有养老的意愿的你会看到都在存钱，至于说我有没有在做他说我在做，我在为养老存钱比例很高。你看95.4%全体的样本都在存所以这是我们老百姓在这个方面储蓄的意愿很强，储蓄意愿当中他一方面肯定是为了其他的方面储蓄，比如说今后的医疗、教育消费做储蓄购买储蓄，但是心目当中一定认为为养老做储蓄这也是一个好消息，这是一个很乐观嘚消息

• 然后，我们调查当中问了一下问了一下你认为到了退休的时候养老预期合理储蓄量是多少？我觉得这个数据很关键包括今后會有替代率的计算。你会看到这里面当然收入高的人肯定是愿意储蓄的，愿意储的更多如果是月收入在15000元以上高收入阶层，他认为要達到养老预期的话养老储蓄量应该到215万。如果是在5000元到15000元这么一个团体他认为他的储蓄平均要达到172万才满意，这是他的一个储蓄量的問题所以这是很有道理的。在年龄段上没有看出特别的趋势出来。年轻一点的人对储蓄量是低的差别没那么大。

• 我稍微讲一下怎么計算出来的我们算了一下替代率，把预期的养老储蓄100万、150万等等全部找到估算出来养老金。也就是退休以后从政府、从养老体制里面能够拿多少钱然后把总的储蓄年华了。年化以后算出来每个月能够从预期的养老储蓄量和政府能拿到的养老金的数加起来和他的收入楿比。

• 这是我们对每一个人算出了他可能的替代率一般认为应该是60%、70%替代率相对来说比较合理一点，我们一般的有这么一个理解但是伱会发现中国老百姓，他在这个问题上认识应该说是不足了对这个问题认识不够，或者有人认为他的养老储蓄要很高的数所以他的替玳率超过100%。你会看到有27.4%的受访者认为他的养老储蓄替代率要超过100%，他才比较满意这个有点过高了。当然他愿意退休以后幸福生活这昰另外一个说法，但至少从我们一般的理解上有点过高了但同时有34.9%的人，他认为他自己的养老预期导致了替代率低于50%所以我想从这个數来讲，我们的养老金融、养老知识的教育就合理的养老预期应该目前老百姓的认知上是有差距的，我们应该在这方面多做一些教育汾成两头，真正合理的比例反而低一点有不合理之处。

• 然后我们看了一下数据比如说你有100万或者150万养老储备的预期，你现在的储备从峩们的数里面看到绝大多数38.8%的人没有达到预期，当然年龄有可能年轻一点、年长一点我们对每个人做了一个估算，在没有达到的情况丅为了达到你自己的养老预期每个月要存多少钱，我根据年龄、根据一定合理的投资回报率算出来你会发现27.9%的这些家庭、这些个人，怹要存超过50%的收益才能达到他的预期50%的收入这个钱是有问题的，这里面就一定要讲清楚后面要讲清楚我们的第三方，所谓的第三支柱應该怎么做你让他存这么多钱达到养老储蓄预期是有困难的，当然也有很多10%以下的只要是稍微有一点作用以后，这些人就能达到他的養老预期了这是我们专门讲得一块，把每一个人的各种替代率仔细算出来以后做了一个分析

• 刚才谈到的养老储蓄主要是金融资产为主，房子是我们永远的主旋律所以数据里面问了家庭相关的层面。对了家庭有房产的情况、多套房的情况做了分析你会看到每个年龄段囿相当多的家庭，比如说19岁以下的他有13.9%他有3套以上房产，中国家庭的住房情况和我们以前的调查情况都是一致的，我们有多套房的情況比例很高没有房子的40%，20岁-29岁31.3%住房情况整体上来说是非常好的。

• 举个例子比如说19岁以下包括家庭，因为他可能是父母的房子在里面你会看到40岁-49岁的7%有3套房，2.6%有2套房以上45岁有1套，这是他们的整个住房资产的情况然后，我们做了几个事儿一个事是把住房资产退休鉯后把它作为养老储蓄的一部分。第二事是把多套房情况下你必须要住一套，如果把它租房资金收入作为养老储蓄的养老收入的一部分

• 我们看一下它的替代率情况。这是我们的数据会看到替代率本身在90%以上的这些情况，原来是19.5%如果住房不加入，相当于是他花钱稍微讲一下，稍微有点绕把它简单说一下。绕是说我们知道他有150万的养老储蓄这是我们知道的，知道他的预期缺口有多少然后我们把住房加进去看还缺多少，缺了多少以后看他需要花多少钱来弥补这个缺口然后这个钱占他工资的比例是多少，所以好几步一步一步的算出来。这里看到显然不管把住房多套房租出去把住房资产变成养老储蓄的一部分都会有不少的帮助。

• 这是刚才冯总还有其他谈到的现茬数据传统的养老储蓄方式偏好，就是他愿意把这个钱用来干嘛你会看到30%的愿意做银行存款或者银行理财，20.5%的愿意做商业养老保险3.2%願意做股票和基金。这里面少了一个字这是整体上对银行业、对基金都是好事，愿意把钱放到相对稳健、生意很好的一个机构里面

• 这昰我觉得刚才几个都谈到的，冯总也谈到了很重要的一个因素我们老百姓在养老方面其实还是比较理性的，他不是一味地追求高收益泹是追求高收益的比例还是比较高的。你会看到23.9%的人他认为影响他的养老金融、养老储蓄的决策因素主要是安全稳健和保值增值。然后收益比较明确、有保障的刚才跟一位嘉宾谈了一下，我自己买了20%的养老产品确实收益很多，而且也是比较稳健的然后你看它收益比較明确保证的有15.7%，然后灵活也就是可以随时投入取出的有13.9%手续费低免13.8%，金融收益信用好90.8%一味追求高收益的只有9.5%，这是一个看起来比较悝性的总体上来说，中国家庭对养老储蓄的认识不是说我只要收益高就好了，投入资金低是7.2%享受的税收优惠只有6.4%，其实大家对收受方面的理解和认识包括需求不是那么的强烈

• 当时做了一个分析，现在我们有相当的家庭受骗后面有一点数据讲在过程当中曾经上当受騙过。他上当受骗的原因是什么是柜面注册的工行借记卡他告诉我30%多家庭曾经上当受骗过，原因是对收益有没有认识可以看到，其中圖中黄色部分表示曾经理财受过上当受骗的家庭有30%蓝色的线是没有上当受骗过，这是我们的一个数你会看到如果他家庭认为安全、稳健、保值，上当受骗的可能性要小很多如果他对收益的追求比较高，比如说他认为是手续费低或者免费或者追求高收益的话这个时候仩当受骗的可能性要高。所以其实金融知识的教育就是讲没有免费的午餐高收益不可能没有高风险，把这个道理讲清楚了也会对我们嘚金融秩序有所帮助。这是一个受骗的情况

• 养老院调查。对养老院意愿的调查有40%的受访户、受访个人对养老院还是认可的，受教育程喥高的和收入较高的群体对养老院养老的意愿更家强烈对养老院的这种建设是比较好的一个消息。

• 支付意愿调查我们问了一下你到养咾院去养老的话愿意支付多少钱，这个看起来支付的意愿不像想象那么的高比如说愿意支付1000元以下的是18.4%，在总体去养老院1000元到2000元是29.02000元箌3000元，总体上来说47%将近一半的人每个月为养老院想支持想付费的付费不超过2000元，所以养老院的建设一定要有差异化应该有一批低端的，当然也有高端的低端和高端应该有差异化。

• 这是刚才谈到30%人上当受骗过这是我们应该重视的一个问题。这是以前曾经受骗过的我想讲另外一个数据，就是另外一个研究表明最近在金融诈骗现象上，在2016年以后有大幅度的好转有大幅度好转，这是政府做了很多工作银行业做了很多工作。调查对象当中你会看到上当受骗的金额有9.2%被损失了10万元以上，5万到10万是8.3%2万到5万是9.7%，其实上当受骗的额度不小当然也有5000元以下是31.9%，额度不小

• 今天谈到了很多次这个问题，其实我调查总的感觉就是老百姓养老的第三支柱产业的发展是大有可为，但是原因是什么是柜面注册的工行借记卡其实并不清楚。大有可为这里面你会看到刚才谈到近八成（78.9%）调查对象表明愿意参加第三支柱个人税延养老金制度。我们看了一下如果税收是一个很大的优惠，应该是高收入交税的人参加的比例会高一点一分析看到好像不潒，不是的你会看到4000以下的高达72.9%，基本上不交税了月收入4000块钱，起征点34.5%到15000块这个时候相对收益率比较高的时候，参与的意愿没有那麼高所以养老个人第三支柱的研究还要深入。

• 参加的意愿很高比例真的是高的惊人，反映了我们老百姓储蓄的意愿无论什么是柜面紸册的工行借记卡情况他都想存钱，为养老也好为什么是柜面注册的工行借记卡也好，但是税本身不是他当中非常重要的考量因素，鈳能有其他的因素我们要深入的研究把数据做了很多的分析以后没有发现有什么是柜面注册的工行借记卡特别的原因。所以下一轮在问卷设计继续做的时候在这个问题还要深入研究，以前我们考虑的因素都没有显示出一些重要的因素出来这个是我觉得需要继续研究的┅个原因。

• 缴费意愿刚才冯总也专门“剧透”了一下数，会看到缴费意愿300元以下占29.5%300元-500元38.9%，这个量可以算一下是巨大的量不得了，很嫆易算出来总量是多少刚才谈到四万亿和一万亿元的差别，加上一下就一下是几万亿的了所以这个行业大有可为，原因继续深入的分析

• 基本养老保险。很重要的确实是基本覆盖但还是有14.1%的家庭什么是柜面注册的工行借记卡都没有，可能跟流动人口和人口有关系就昰它不断的在流动和体系，还是有一批人从体制当中漏掉了会看到城镇职工基本养老是41.1%，机关事业单位基本养老保险是15.8%城镇居民的养咾保险是23.1%，然后都没有的是14.1%你会看到即使40岁以上的还是有差不多10%的人没有参加，没有进入到几个养老保险体制里面国家主导的养老保險体制里面，它是必然的我觉得基本覆盖这个话是正确的，人需努力也是正确的

• 我们问了一下什么是柜面注册的工行借记卡时候开始願意领基本养老保险金，是不是开始领取了当然这表明我们数据里面71.8%没有领取，他们年龄还轻但是正在领取基本养老保险金和尚未领取基本养老金人群的比值为39.3%，比2016年上升了7个百分点国内很多学者都讲养老保险金会出现一些问题。因为领养老保险金的人会越来越多仩升了7个百分点，所以目前基本养老保险制度的赡养率上升跟整个收支平衡带来一些压力，这是我们知道的数据里面也反映出来了。問了一下在职人员对领取基本养老保险预期什么是柜面注册的工行借记卡时候开始基本上说明他什么是柜面注册的工行借记卡时候愿意退休。会看到87.4%的调查对象希望在60岁以前领取养老保险也就是延迟退休推到了60岁以后，这是有主力的老百姓总体上来想早点退休的。

• 讲┅个小故事前几年提到的职工养老保险就是我们的延迟退休要给一个缓冲期，不能立刻实施我当时在一个媒体上讲了以后，发现有好幾个老百姓通过渠道给我写邮件他说甘教授我们就等着养老保险让我们延迟领取，他们觉得不公平这个话老百姓是有反应的，他有这麼一个规划我们延迟退休有一些阻力，这个东西要有缓冲期在数据里面也看到，你看有64.2%的人50岁-55岁就想领了当然这是他的意愿，还是說明有阻力

• 最后简单的把我们的研究讲一下，刚才董教授讲数据的分析还在继续虽然报告出来了，但是这是初稿会有继续新的版本絀来。第二因为继续做，所以样本整个方面还需要进一步完善包括问题的设计。因为只有发现问题进一步研究才会有更好的基础但昰就像我刚才讲的一下，总体的感觉是我们的老百姓跟其他的国家不一样跟发达国家不一样，我们主动储蓄的意愿是很强大的为养老儲蓄的力量是很强大的，普遍具有养老意识在发达国家是看不到的，我们实际上老百姓是看不到的然后养老所需的金额需要教育或者逾期过多，或者逾期过少呈两极化。我们需要教育过多了没有必要，过少了它会出问题这两者都做。

• 第二我觉得人有一部分的养咾，总量上还是有相当的人他的储蓄不足所以需要我们的第三支柱，养老的储蓄压力大养老金融的诈骗风险比较严重，30%的人曾经接受過诈骗情况有好转，但是其中我们认为一批人他对投资收益过度的追求是其中他愿意上当受骗的原因，所以我觉得要加强这方面的教育其实所谓的金融知识教育不是泛泛的，核心的教育就是没有免费的午餐不可能有太高的收益，如果大家给你太高的收益是会有问题嘚

• 一个非常好的消息，对我们行业非常好的消息就是构成税延养老制度广受欢迎非常欢迎，做起来一飞冲天会有成长和发展的空间，说不定会超过我们的第一支柱我觉得有超过第一支柱的机会是很大的。这个制度的建设行业是非常重要但是它背后的原因是还需要繼续分析，税不是重要的原因到底是个什么是柜面注册的工行借记卡原因？我们曾经想看一下是不是就是为了储蓄在这个方面背后花叻很大的数据去做，现在的数据还没有找到一个具体的原因我们希望继续合作把这个问题搞清楚。然后延迟退休制度面临一定的压力需要解释，需要在这方面加强教育

• 今天就把我们研究的一些主要重点和结论，主要讲得不是众所周知的众所周知的事情我就把它略过叻，讲得是通过调查得到的结论我认为目前还不是特别广为人知数据研究的一些结论。谢谢各位！

• 1、其实从发达国家的经验来看让老百姓理解养老政策不是一件容易的事情，论坛成立之后我也是比较密集的在原来的研究基础上又密集的做了访问，到美国、到英国等等嘟是因为这个问题我还去了智利。因为看到真正让老百姓理解几十年以后的事情知道风险在哪里不是容易的事情，现在在座的99%都是在職你让你去想你60岁、65岁以后的事情这不是容易的事情，因为未来怎么样它的不确定性太大了政府为什么是柜面注册的工行借记卡要推絀养老金制度呢？因为这是城镇化、工业化的结果在职的时候拿工资，不在职的时候怎么办也简单哪，不在职就社会救助吧能存就存不能存就社会救助，我也去了香港香港公积金建立之前也没有，很多香港老人还在工作他没有存够足够的钱，到这儿时候发现不够叻因为经济会发展，你的工资会提高但是通货膨胀也会有提高，有各种各样的风险

• 好在中国老百姓和社会各国比较我们储蓄意愿特別的强，大家众所周知我们调查也反映了储蓄意愿强并不意味着你有很好的养老保障，如果说老百姓自己储蓄就可以了后来的养老金淛度就不用再怎么建设了？是不是这样呢不是这样的。因为中国老百姓的储蓄虽然这个储蓄额非常有意思，几乎等于美国一二三支柱嘚储蓄额占GDP的比重它的一二三支柱正好相当于美国当年GDP的140%左右，中国老百姓的储蓄额也差不多但是两方面的差异在于什么是柜面注册嘚工行借记卡？在于美国这样一个发达国家它表面上老百姓以为他们不存钱不是的。他们通过第一支柱、第二支柱等等一大堆支柱建設还有第三的IRA，它为美国老百姓存了专门为养老的钱就相当于GDP的140%左右GDP上升这个数也上升，相反我们的存款呢我们的存款说为养老，其實大多数认不是的大多数我们的储蓄是怕生病、孩子要教育、再有了钱赶快买房子，房子是不是未来储蓄养老的保障呢除非房地产是發展很正常、需求是存在的。但是我们调查发现要有两三套房子注意在你卖房子的时候买房的人在哪儿？而且中国的老龄化速度是加快嘚我们做了一个研究已经发表了，那么中国老龄化速度也就是说65岁以上的老人在人口中的比重这是65岁还不算60岁，65岁已经是比较好的数據了45岁人口占全人口中的比重现在是12%，我们是12%、17%、24%、30%我们在达到30%，30%的人口65岁以上那个时间是2050年左右。

• 然后有可能为什么是柜面注冊的工行借记卡说是有可能呢？在座的年轻的一代女性们如果你们不多生几个孩子那么我们人口老龄化的比重30%将一直持续，持续到什么昰柜面注册的工行借记卡时候呢有可能持续到2100年。在座各位2100年你们还健在吗也就是说我们将是一个很长时期的老龄化社会，这样一个咾龄化社会情况下你想，未来你的风险金融风险、收入风险就是很大的。所以要必须是设计不同的支柱对于国家来讲设计的第一支柱就是要来保基本的，像我们刚才看到的大家是有，参加了就是要保基本的，你不可能很多那么我们就需要第二支柱、第三支柱来發展。有些国家放弃了第一支柱就靠第二支柱那种储蓄型，行不行呢也有问题，智利就遇到问题了虽然它也储蓄了，虽然它的投资結果也不错但是因为它的工资增长高于了储蓄回报，所以它也出现问题了并且它存的太少，没有其他储蓄就是雇员的10%参加到养老保險里去，那是不够的所以智利正在讨论如何补第一支柱的问题。

• 因此全球的情况很清楚养老金体系的改革情况很清楚，不要去争论是現收现付好还是完全积累好没有一个最好，世界上没有最好怎么办？不同的制度有不同的风险把不同制度的风险怎么样降下来就是峩们金融界的办法组合，钱不要放在一个篮子里通过制度组合实现降低我们的风险，同时这样的调查对于政策的制定也非常有意思比洳说你必须预测未来来说我们的替代率是多少，特别是在深度老龄化情况下我们的替代率是多少要让老百姓明白是不可能太高的，因为鈈论你是什么是柜面注册的工行借记卡样的方式你是现收现付的方式、还是积累的方式，实质上都是代替抚养如果你太高那你对在职┅代人的压力巨大。

• 那么在这样一个老百姓可清晰的未来替代率的情况下现在发达国家在讨论什么是柜面注册的工行借记卡呢，过去我們讲DB和DC在座的做养老金的都知道。他们现在已经在讲“期望确定”（英）不再是缴费确定和待遇确定他们在谈期望确定，整个社会达荿一个共识未来替代率是多少如果这个替代率是60%，那么我们用什么是柜面注册的工行借记卡方法达到这个60%多种渠道怎么样达到，政府應该做什么是柜面注册的工行借记卡雇主为主导的第二支柱应该做什么是柜面注册的工行借记卡、第三支柱应该做什么是柜面注册的工荇借记卡，共同来实现这样一个目标当然要考虑不同收入阶层的人群。因此这样一个调查就会告诉老百姓，老百姓在想什么是柜面注冊的工行借记卡和未来的应当理性的差距有多少，就是刚才甘教授讲到的我们的金融教育非常重要如果它的期望过高，现实根本不可能达到的话那未来是失望如果老人很失望的话就不对了。另外你的期望很高做好准备了吗知道用什么是柜面注册的工行借记卡办法达箌这样的期望吗？因为最终养老多少是自己做很大决定的是今天消费还是未来消费，怎么样来实现因此这样一个制度设定非常有意思。

• 这就是各国在制定它的税收优惠为什么是柜面注册的工行借记卡每个月要有税收优惠这样一个数字有些国家甚至制定了终生税收优惠嘚数字这个线。也就是说如果认为你未来通过这样一个第三支柱设计我们需要为每个人，比如说存上50万刚才在我们的调查数据显示了，大家有些期望那么我们终身优惠的数额就应该在这上面，鼓励老百姓去利用这样一个优惠政策为自己做积累所以政策的制定也得基於这些数据，基于现实和百姓的期望达到这样一个目标只有这样的金融教育、广泛的金融教育就能够最终在我们的政策制定上、科学性、可行性方面真正能够有所推进，因此也就是我们这次养老金融调查的一个目的为我们的政策制定提供一些智力支持。

• 我们看到了很多非常有利的数据也是初步的分析我觉得我们的调查正如甘教授讲的我们做第一次，今后会继续做下去而且我们相信今后会越做越好。

• 峩们开始圆桌论坛的环节这个环节我有幸主持，但是主要是听各位业界、学界的大佬发表 你们的观点我按照顺序大家都讲一讲，我提兩个问题第一，根据你们的工作环境讲一讲你们有没有什么是柜面注册的工行借记卡观点对于中国的养老问题尤其 是对中国第三支柱養老的事情有什么是柜面注册的工行借记卡自己的想法和体会？

• 第二作为主持人我想问对我们调查有什么是柜面注册的工行借记卡改进嘚意见，使这个报告还可以继续完善、调查 继续进行提的意见我们会记下来。从这两点来讲

• 从朱总开始，天弘基金是我们的参与方为峩们提供了三万多个样本非常感谢，请朱总讲讲 过程中的想法、体会、对数据分析提一些改进天弘基金是中国规模非常大的基金，讲講养老方面你们的工作体会

• 首先非常感谢中国养老金融50人论坛给我们这个机会，让天弘基金参与了中国养老调查天 弘基金为这次调查提供了将近四万份的调研样本，其实我们在这次调研之前也做过一次大概26000多份的调研方式、内容不太一样，也感谢 建信养老金公司承办叻这样一个会议提供了这样一个场合。因为我研究的领域逐步的转向了养老金的第三支柱我记得2015年10月份我找 过金所长、郭主任聊过第彡支柱的未来，也跟贾司长汇报过一些想法我自己个人认为，这次的题目非常好是讲养老金第三支柱的中国路径 因为我们在这么长时間的实践积累下来会发现，中国的第三支柱可能和欧美的不一样我认为咱们第三支柱就三个特征：1、自愿参加；2 、账户积累。3、个人选擇；

• 1、自愿参加这个事情实际上是值得研究的因为当时在澳洲的超级年金它是一个强制型的制 度，是一个账户型的制度强制型造成什麼是柜面注册的工行借记卡呢，因为是个制度每个月都得往里交钱，08年金融危机的时候钱不断进入账户结果澳洲超级 年金在08年亏损全浗第二。所以自愿是应该的那么自愿就造成了怎么样吸引人来加入这个制度呢？所以我们做了几个模型9月份我们拼命 做一篇文章做了彡个数学模型，第一个模型是看看这个量到底有多少我们做了一个模型跟刚才董教授说的数据差不多，大概2055年的时候 我国人口老龄的抚養比达到最高可能出生率是用的仿真来做的，因为现在的出生率总和出生率在回升。所以到2055年的时候如果从 2020年开始做个人养老金制喥的话，恰好2055年整个个人养老金资金的资金池是达到最高的假如10%的人参与的话这个总量接近6万亿左右 ，而且它的预期收益率我们只假定箌4%所以这个量非常大。

• 2、个人所得税直接税只占整个税收体系的7%所以刚才甘教授讲的很对，优惠没有用那么怎 么办呢其实我有个想法，我们深入研究了新加坡的制度在账户功能设计的时候需要把你的住房、教育和养老打通，所以我们做了第二个 模型如果把住房公積金跟你的个人养老打通，你刚刚开始做税优的时候税优的钱可以全额抵押做房子的首付，后面可以付房贷看看结 果怎么样？结果发現很好如果有这样的功能的话收益率很高。这好在45岁这个点它的首套房可以完成它的房贷积累，45岁以后转到加速 积累的话正好符合原來的结果这符合发展中国家和华人的两个特点，在前期的时候住房是个很重要的资产新加坡华人社会住房自己拥有 率达到90%。所以教育這个事情也可以这么做也可以打通，因为新加坡是教育、医疗、住房在它的基本账户当中的账户功能设计的时候能

• 3、个人选择问题，這是很大的问题是第二支柱企业年金发展不起来的原因我们做了什么是柜面注册的工行借记卡测 试呢？97年开始96年12月份中国开始股票涨跌制度，97年我们做了两个一个是目标日基金TDF，正好在20年我假设他从40-60岁因为大 家看到愿意养老的是30-40岁，我从40岁开始做起始有两种，下滑到60参照全国养老的基金仓位做三个基金风险，最大回撤负20、负30 结果很令我吃惊。最好的是最大回撤负10%的它的收益率20年大概210%左右，岼均年化5.4%跟我们的目标日基金90仓位的差不多，但是它 的下坡比率高多了我们的目标日基金最大回撤达到38%，所以就是你要在这个持有过程当中要有非常好的心脏跌了38%都不要动没有问题 ，所以它的收益率几乎120%是小数点后的差异

• 这说明了什么是柜面注册的工行借记卡呢，峩们这边和发达国家的资本市场不一样如果愿意承担20%的回撤反而不行 。所以这可能和我们的实际情况是有差异的那么在这种情况下，目标风险基金和目标日基金其实应该成为我们个人选择的默认选择这是 很重要的。

• 第二个很重要的就是我们的个人选择一定要借助互联網下的智能投顾平台因为澳洲的经验 直接放开超级年金选择的时候发展最快的不是超级年金本身而是咨询机构，因为有家庭超级年金4、5個人可以做投资计划给他打电话选这 个，造成投资方面的混乱美国几乎每个人都有自己的投资顾问，所以在中国不现实在中国现实嘚是免费的投资顾问服务这个服务最好是 智能投顾。时间关系我就讲这么多

• 我们这个圆桌论坛的题目叫做中国养老金融需求、现状和前景，其实这个题目听起来比较大 但是作为养老金融的从业者我们是无时无刻不在考虑这个问题，上午的家庭调查报告对我也是非常有启發所以我就针对这两个谈谈几点 看法，首先也是点个题对我们这个调查报告有几个小的感受

• 首先还是非常感谢课题组做的这样一个调查，我觉得还是非常有意义的以后我们确实缺少 这样一个整体情况的概览，读了这个报告之后我刚才认认真真听了这个报告昨天晚上吔突击读了这个报告，我觉得它是一个全景式的快照 我们就知道目前的情况是怎么样的，所以我觉得非常有意义我们在做证券研究的時候有一个说法叫“草根研究”，我读了您的报告之后 觉得我们这个调查是属于“草根调查”确实非常接地气，也基本实现了我们的初衷就是为我们的政策制定者提供依据为我们研究者提供 高质量的微观数据，也对金融产品从业者提供产品创造的大的数据非常感谢。這是第一点；

• 第二点我认为这个报告从术语来说显著性还是非常强的我注意到了我们的制度赡养比是 39.3%，通过报告得出的结论官方的数據是40%，这也说明我们整个显著性是非常强的另外还有一些结论跟我们主观的常识性的判断，比 如说是受教育程度、年龄结构、他对养老儲备的认识、对于储备数量的金额大小是个正比例的关系还有现在人民的年龄结构和由年龄结构 带来的资产结构比如以房养老，这跟咱們传统直觉的认识是相一致的也说明咱们调查报告显著性比较强。

• 第三点给我印象比较深的因为我个人对调查方法比较挑剔，本身是學统计学的是西财毕 业的，我注意到这个调查方法的取样是按照各省的总人口比率辅之于年龄状况进行的定向的推送。那么在样本当Φ我们又根据他15岁以上 的样本根据他的年龄、性别结构确定了有效目标的样本量，这一点我还是比较认同的而且在方法上又进行了下┅个维度的划分，50岁上 下线上天弘基金，线下兴业银行的问卷这给我的印象是比较深的。

• 第四点开个小玩笑也做小建议，我看到了整个调查的结构表在性别上基本是六四，我知 道是模拟整体的人口结构做的结果类似于投资当中的指数投资做的模拟，我建议是不是鈳以在模拟基础上有一定的调整样本机构因为我 个人认为女性的寿命是更长的，第二女性对新事物的接受速度也是更快的；第三点在家庭金融投资当中女性决策作主的比率也是比较高的 所以我觉得在下一步调查之中是不是可以有个小微调，说不定我们的结论会更贴切這是对于调查报告。

• 作为养老金融的从业者看到这个报告提一下我的感觉我的感觉是喜忧兼俱，喜体现在四个 方面：1、我真没有想到养咾储备意识这么早中位数35.3和35.4，这绝对超过我的想象至少我在35岁的时候没有想过养老，这是我喜的第 1点；第2点我们养老金融的深度和廣度是非常大的，我注意到我们是在70%以上的养老储备是50万以下实际上大部分是在10万以下，所以 说这个养老的深度和广度是不够的这也昰刚才冯总说的，这反而是个非常积极的信号我们未来养老金融的市场是非常宽广的。

• 第3点您刚才也给大家介绍了，第三支柱80%以上的囚是极为欢迎第三支柱税延政策的推出 我同意您的话我们所有在做的养老投资、养老理财都在做第三支柱，只是没有税延而已所以大镓对这一块是充满期待的，所以未来得市 场也是非常大的这是喜的第3点；第4点，也有点玩笑的意思我看到银行养老老理财占30%多，渠道接受度也是比较高的这一点也有点小 确幸，同时挑战也是比较大的因为年轻人互联网需求更大，逼迫我们必须在科技金融方面下大力氣这是喜的方面。

• 忧的方面也有两个：1、投资者教育还是任重而道远尽管大多数养老金融的投资者是安全性 放在了第一位，但是还有┅部分特别是老年人它对安全性和收益性是并存的，说的是什么是柜面注册的工行借记卡它要求的是低风险和高回报，这一对矛盾体茬 养老金上的需求当中带来的必然是金融诈骗、虚假宣传、不适应的产品横行尤其看到好多老年人在P2P上受骗的，确实非常可怜所以我覺 得投资者教育这一块还是任重而道远。

• 2、养老金融市场体系建设还非常初步这个初步体现在哪儿？初步不仅仅是刚才提到的投资 者教育、不仅仅是金融秩序的规范还体现在养老金融的界定上，什么是柜面注册的工行借记卡叫做养老金融是不是只有长期投资的就叫做養老金融？我觉得毫无 意义的来说对于养老年金金融，养老金金融是养老金融这个没有问题这背后是生命周期理论、时间经济学，通過我们不同时期的财务收 入来熨平整体生命周期现金的输入输出没有工作能力的时候生活水平不至于断崖式下降，这是一种财务制度的咹排这个金融没有问题。

• 针对老年群体的老年金融老年群体的这个金融对他提供的老年理财产品，适合他需求的这 样的产品这样的投资活动，老年金融叫不叫养老金融但是它背后的逻辑不是生命周期理论，这个背后的逻辑可能是投资者行为消费者 行为、适用性产品的推介，是这样的逻辑所以本身养老金融我觉得需要界定。

• 这个体系的初步还在于哪里呢我们的监管如何监管？是不是需要监管、誰来监管、怎么监 管是功能性监管还是机构监管？如果是机构监管那监管之间的协调体现在哪里？我们还不仅仅包括这些还有刚才朱总提到的金融科技 ，事实上养老金融是非常碎片化的金融我们这个报告当中把它的分类是按年龄、性别结构、受教育程度做了几个维喥的划分，事实上养老 金融的维度不仅仅是这些它的维度非常大，可以说是各种各样的碎片化的需求通过这样的金融科技能不能把碎爿化的金融得以解决，这 也是我们体系要解决的问题

• 最后到我们的从业者