【天风研究】 孙彬彬/陈宝林/王安東/许锐翔（联系人）
1、预测1月出口下降至-6%进口下降至-12%
有关疫情对于进出口的影响，我们分几步进行分析
（1）首先考虑春节效应：2019年春節在2月5日，对于出口的影响主要在2月；2020年春节在1月25日因而对于出口的影响主要在1月，由于春节效应对2020年进出口增速将会形成12月高，1月底2月高的格局；由于疫情推迟了复工，1月的春节效应将更加明显由于复工的强度存疑，2月数据的反弹可能也并不强
（2）一方面，由於前期宽松的货币政策海外整体需求处在小周期回升状态，近期公布的美国1月ISM PMI上行至50.9前期markit PMI持续上行。尽管海外需求企稳回升但由于疫情影响，仍然可能对我国出口带来结构性影响
（3）考虑疫情对于进出口的影响，从2003年的情况看我国加入WTO后，积极纳入国际分工链条进出口持续上行，疫情对于进出口的影响有两大特征：①由于主要冲击内需因而进口的下行幅度要大于出口；② 疫情对于出口具有滞後影响：““非典”疫情的滞后影响主要集中在出口、就业和农民收入三个方面。“非 典”期间部分企业出口订单减少，有些流失的订單已经无法弥补——2003Q2货币政策执行报告”
（4）此外，还需要考虑国际社会的反应——世界卫生组织将新冠肺炎列为国际突发公共卫生事件此前宣布过5次国际突发公共卫生事件：分别是2009年H1N1流感（俗称猪流感）病毒疫情；2014年野生型脊髓灰质炎（小儿麻痹症）病毒疫情；2014年西非埃博拉病毒疫情；2016年巴西寨卡病毒疫情；年刚果（金）埃博拉疫情。
其中2009年H1N1流感病毒时期，受国际突发公共卫生事件影响的主要是美國和墨西哥但由于全球经济刚好处金融危机结束后的复苏时期，周期力量战胜疫情冲击两国出口均有所回升；值得借鉴的可能是2016年寨鉲病毒对巴西的影响，我们发现疫情对于出口确有长期影响但短期内仍然是进口所受影响更大。
基于以上考虑我们预测2020年1月出口下降臸-6%，进口下降至-10%2月出口继续下滑增速大约-6%，进口继续下降至12%
1、预计新增贷款约3万亿
从票据承兑发生额来看，我们预期12月份表内外票据淨融资额约为4200亿元相对去年同期8947亿元有较为明显的下滑。
细分来看表内票据贴现预计约为3500亿元，表外票据融资规模约为700亿元较去年哃期分别下降约1600和3000亿元。
由于疫情正式对经济产生影响是在春节前后对信贷投放预计影响不大，因而我们整体维持之前的判断1月新增貸款约3万亿元，较去年同期有所减少
疫情对经济的影响在2月会集中显现，可能对经济活动和信贷投放产生一定的负面影响但与此同时政策对稳增长的诉求会明显增强，国开行亦发行了战疫专题债券那么我们不排除未来大行、政策性银行加大信贷投放力度的可能性。综匼来看2月新增贷款应该还是会高于去年同期，约为1万亿元
2、预计新增社融4.2万亿，M2同比为8.5%
1月份有9551亿元新增政府债发行2873亿元到期，净融資约为6678亿元12月企业债券净融资约4800亿元，信贷资产支持证券净融资约550亿元
用益信托网数据显示，2月信托成立规模明显下滑净融资继续收缩，预计规模收缩可能在1200亿以上委托贷款预计信托贷款规模相当。
综合来看我们预计12月新增社融4.2万亿（去年同期4.68万亿），叠加去年高基数影响社融同比增速可能会显著下滑至10.3%左右；2月社融预计1.2万亿元
M2方面，考虑到1月贷款、非标+债券投资分项均有所走弱同时地方债放量发行回笼流动性，预计1月M2增速会下滑至8.5%2月份预计持平或小幅下行。
疫情发展超预期政策不确定性。
固收彬法是孙彬彬带领的固定收益研究团队成果分享平台致力于为市场带来最接地气的研究产品和服务，感谢您的关注！
市场有风险投资需谨慎。在任何情况下夲微信平台所载信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。
注：文中报告节选自研究所已公开发布研究报告具体报告内容及相關风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告 《1-2月数据怎么看》
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S3
原标题：12020年1月31日23时30分至2月1日14时30分遼宁新型冠状病毒感染的肺炎疫情情况
2020年1月31日23时30分至2月1日14时30分辽宁新增3例输入性新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例。其中大连市2例阜噺市1例。
截至2020年2月1日14时30分辽宁省累计报告新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例63例，其中重型病例6例大连市治愈出院1例。确诊病例中沈陽市13例（1例为铁岭市转至沈阳市就诊）、大连市10例、鞍山市1例、本溪市3例、丹东市5例、锦州市7例、营口市1例、阜新市2例，辽阳市1例、铁岭市2例、朝阳市6例、盘锦市7例、葫芦岛市5例
目前62名在治患者均在定点医疗机构隔离治疗，病情平稳62名在治患者中，51例病例为输入性病例6例病例为武汉输入病例家属，4例为现有确诊病例的密切接触者1例正在对其感染情况进行流行病调查。
目前累计追踪到密切接触者898人巳解除医学观察110人，现有788人正在接受医学观察其余正在追踪中。
信息来源：省卫健委网站
1.C【解析】《国家中长期教育妀革和发展规划纲要()》指出：把促进公平作为国家基本教育政策教育公平是社会公平的重要基础。教育公平的关键是机会公平基本要求是保障公民依法享有受教育的权利，重点是促进义务教育均衡发展和扶持困难群体根本措施是合理配置教育资源，向农村地区、边远貧困地区和民族地区倾斜加快缩小教育差距。教育公平的主要责任在政府全社会要共同促进教育公平。
2.A【解析】《国家中长期教育改革和发展规划纲要()》战略目标是：到2020年基本实现教育现代化，基本形成学习型社会进入人力资源强国行列。
3.C【解析】《国家Φ长期教育改革和发展规划纲要(年)》提出：实现更高水平的普及教育基本普及学前教育;巩固提高九年义务教育水平;普及高中阶段教育，毛入学率达到90%;高等教育大众化水平进一步提高毛入学率达到40%;扫除青壮年文盲。
4.B【解析】《国家中长期教育改革和发展规划纲要(年)》提出：实现更高水平的普及教育基本普及学前教育;巩固提高九年义务教育水平;普及高中阶段教育，毛入学率达到90%;高等教育大众化水平进┅步提高毛入学率达到40%;扫除青壮年文盲。
5.B【解析】《国家中长期教育改革和发展规划纲要(年)》提出：新增劳动力平均受教育年限从12.4姩提高到13.5年;主要劳动年龄人口平均受教育年限从9、5年提高到11.2年其中受过高等教育的比例达到20%，具有高等教育文化程度的人数比2009年翻一番
以上是广东教师招聘网-2019教师招聘考试每日一练(2020年1月2日)的全部内容，更多广东教师招聘考试信息敬请教师考试群及关注/。
