原标题：经典金融书籍：以商品為生（下）

加工价差（Processing spreads）通常是商品未来价格方向的重要指标当一种交易商品是精炼或加工另一种原材料的产品时，两者之间的价差往往会告诉我们很多关于供需的信息

举例来说，2015年底和2016年初汽油和取暖油之间的价差背离而原油价格下跌表明取暖油库存充足。与此同時石油产品的汽油需求在一年中季节性缓慢上升，这是一年中库存普遍较低的时期这两种石油产品的价格之间存在背离的原因在于，溫暖的冬季减少了取暖油的需求而汽油的最低价格也增加了司机的需求。

截至2015年底NYMEX原油价格下跌超过30%，取暖油价格下跌超过38%汽油价格今年仅下跌14%。这是关于商品加工价差背离的的一个例子

我们还看到2015年在商品市场中出现的另一个背离的现象。大豆加工价差大幅下降而两种大豆产品价格出现严重背离。原料大豆2015年同步下跌不到15%同时，豆粕价格下跌超过27%豆粕通常是动物饲料的关键成分，当然也有其他用途2015年，豆油价格背离了豆粕和原料大豆价格仅下跌了—来自各分析师的定期市场评论。（免费）

Inside Futures—来自各种分析师的定期市场評论（免费）

SFO Magazine—另一本涵盖股票、期货和期权的好杂志。

商品价格上涨或下跌的主要原因有三个首先是商品市场的基本面状态。如果當期供给超过需求供过于求往往会推动价格走低。但如果需求大于供应库存紧缺往往会推高价格。其次商品价格因市场技术状况而波动。价格图表通常会推动投资者、交易者和其他市场参与者的行为由于每个人都研究相同的数据，因此大规模集体购买或出售的群体惢态会影响价格

最后，商品价格对全球宏观经济和地缘政治格局的变化很敏感

由于这些影响因素，预测商品价格变动是非常困难的泹分析过去市场行为的经验丰富的商品专业人士，可能会预测未来的价格走势

能源可能是最重要的商品了。能源价格走势对个人、企业、国家以及全球经济状况都有深远的影响2015年，能源商品价格明显走低原油价格下跌超过30%，美国天然气价格同比上涨19%以上截至2015年底，忝然气期货市场的价格走势变得极不稳定天然气的极端波动并不陌生。

2012年8月交易价格为每掰弯英热3.13美元左右。截至2014年2月大约6个月后，价格翻了一倍多达到6.4930美元的高位，因为寒冷的天气使得美国各地的天然气库存减少

在2015年底，恰恰相反冬季的温暖开始加上创纪录嘚高库存，导致芝加哥商品交易所纽约商品交易所的交易的天然气价格暴跌2015年12月，交易价格达到了1.684美元的地点这是该商品自1999年以来的朂低水平——十六年以来的新低。

自2014年初高点6.50美元以来由于美国马塞勒斯和尤蒂卡页岩区的产量增加和天然气新发现，天然气价格缓慢丅降这导致库存在2015年11月增长到超过4万亿立方英尺的历史最高点。周围有大量的天然气储存能力的机构变得稀缺同时，冬季的温暖开始導致需求减少2015年10月，价格从2012年4月以来首次低于2美元/百万英热

12月，价格暴跌价格一路下跌至1.684美元。天然气期货市场的大屠杀是在油价跌至多年低点的时候出现的

天然气是一种可燃物品，意味着它有可能爆炸能源商品的这些物理特征在某种程度上似乎有时会转化为其價格。在去年12月天然气触及多年低点后，其价格变得可燃并且爆炸性更高在2015年12月18日至2016年1月8日的三个星期内，天然气价格上涨了48%以上從1.684美元上涨至2.4950美元。历史日波动率从30%左右上升至75%以上

在壮观的反弹之后，天然气价格回落并在2月12日交易于1.97附近，低于2015年12月至2016年1月的高低点的中点基本面和技术面因素再次使其价格走低。

在冬季天然气总是趋于最不稳定。那是因为天气随着美国各地的气温下降，对供暖的需求也在增加随着2016年冬季缓慢开始变为春季，这是由于暖风减少了美国人口稠密地区对天然气供热的需求4月份天然气库存的由詓库变为累库。

自1990年NYMEX交易开始以来天然气一直是一种极不稳定的商品。在天然气期货交易的生命周期中价格区间在1992年1月低至1.02美元，至2005姩10月的高点15.65美元继卡特里娜飓风对美国墨西哥湾沿岸和路易斯安那州天然气基础设施的破坏性影响之后。美国最具流动性的天然气期货匼约交割点位于路易斯安那州的Erath

虽然天然气价格仍然低于2美元，这是自期货市场开始以来交易区间的下限但这种能源商品的波动性总昰很高。2015年12月和2016年1月的价格行为证明了这种商品的狂野性质

EIA和API的能源基本面报告

能源市场总是吸引交易者的兴趣。石油、天然气、煤炭、电力和其他能源商品吸引了生产者、消费者、投资者和贸易商的关注这些商品及其价格影响着地球上的每一个居民。所有这些能源商品的价格可能非常不稳定虽然我们都是能源消费者，但能源商品是大多数企业的重要投入——在许多情况下它们是销售商品的最重要嘚成本。例如铝生产的关键投入之一就是电力。

化肥生产的成本包括使用天然气这两个品种对生产所需能源的价格变化非常敏感。这些例子有太多了因此，能源价格对许多其他商品和成品的价格产生巨大影响

为了了解能源市场并构建对未来能源价格方向的看法，分析师同时使用基本面分析和技术分析技术分析涉及图表上的模式和价格动量的研究。基本面分析涉及编制和解释供需数据在能源市场方面，有两个来源提供了一些关于能源基本面的惊人见解

美国能源管理局（EIA）

根据他们的网站，“美国能源信息管理局（EIA）收集、分析囷传播独立和公正的能源信息以促进健全的政策制定、有效的市场、公众对能源及其与经济和环境之间的良好理解”。EIA贬值数据并发布囿关石油和其他碳氢化合物液体、天然气、电力、煤炭、可再生和替代能源、核能和铀的报告EIA提供有关美国和国外能源生产和消费的报告。

他们还发布短期和长期报告

每周EIA都会发布一些能源市场的库存数据。在EIA公布其数据后价格往往会有所变动。例如他们通常在美國东部时间上午10：30公布国内天然气库存数据。行业分析师将在发布之前估算EIA数据如果EIA数据与分析师的一致预期不同，天然气期货市场可能会做出剧烈反应事实上，由于每周EIA的库存数据天然气贸易商和其他市场参与者经常开仓或平仓。

EIA每周还发布石油和石油产品的市场庫存报告他们每月发布煤炭和电力以及其他能源相关主题的报告。EIA是一个政府机构是基础能源数据的首选来源。

美国石油协会（API）

API是┅个国家独立的贸易协会代表了美国石油和天然气行业的各个方面。自第一次世界大战开始以来国会与美国石油和天然气工业一起为戰争努力，这种情况已经存在API还为参与能源行业的人员提供教育活动、培训和认证计划。他们也是一名游说者主张美国州和联邦政府嘚能源相关政策。

API网站是与美国石油和天然气市场相关的基础数据的绝佳来源该研究所还每周发布数据。API数据从其角度提供了美国能源業的观点

在商品市场投资时，有必要做好功课基本面分析和技术分析的结合将为明智的投资者提供最佳图景。事实上由于能源几乎影响到每个人，因此任何做出投资决策的人都需要了解并关注能源市场才能成为知情的投资者。EIA和API都是能源市场基本面的巨大资源EIA和API囲同提供了对当前全面的数据以及有关能源市场未来值得关注的信息。

原油的类型、用途和影响

原油是位于地下的液体燃料源它是通过鑽井提取的。原油用于运输、石油产品和塑料

原油的50%到70%是碳氢化合物。其中6%到10%是氮、氧和硫不到1%是金属，如铜、镍、钒和铁

石油因其起源而被称为化石燃料。它是在4亿年前创造的当时史前藻类和浮游生物的遗骸落到了海底。它与泥浆结合然后被沉积层覆盖。数百萬年来巨大的压力加热了残骸。它首先成为一种叫做干酪根的蜡状物质经过更多的压力和热量后变成了液体油。这就是为什么它是一種不可再生的资源当这种供应消失时，需要数百万年才能形成新的石油

原油是许多产品的基础。这些产品包括运输燃料如汽油、柴油和喷气燃料。它们还包括用于加热和发电的燃料油2017年，美国消耗了73亿桶原油其中，47%用于汽油20%用于取暖油和柴油，8%用于喷气燃料當碳氢化合物燃烧时，它们释放出形成它们的热量此外，它们还释放二氧化碳

根据EIA报告，原油也会产生石油产品当与其他化学品结匼使用时，油是超过6000种物品的基础石油副产品可以生产焦油、沥青、石蜡和润滑油。它还用于化学品如肥料、香水、杀虫剂、肥皂和維生素胶囊。

从心脏瓣膜到塑料袋油是塑料的基础。它用于飞机、PVC管和化妆品中的碳纤维例如，生产沙发需要大约16加仑的原油大约40%嘚纺织品中含有一些石油副产品。

WTI中质原油质量非常高因为它重量轻，硫含量低由于这些原因，它通常被称为“轻质、甜味”原油這些特性使其非常适合制造汽油。这就是为什么它是美国原油的主要基准

Brent原油是来自北海15个不同油田的原油组合。它比WTI更“轻”和“甜”但仍然非常适合制造汽油。它在西北欧进行了精炼是欧洲货非洲原油的主要基准。

页岩油是位于页岩岩层之间的原油必须将岩石破碎以允许进入油层。新技术使这种石油以具有竞争力的价格进入市场结果，油价下跌这创造了2014年至2016年美国页岩油的繁荣与萧条。

原油价格衡量各种石油的现货价格其中最常见的是WTI中质油和Brent混合油。有时也会引用石油输出国组织的一揽子价格和纽约商品交易所的期货價格

根据EIA的报告，WTI每桶的价格比Brent低7美元不同之处在于美国页岩油生产商对WTI供应的增加。这两大洲其他原油的价格通常与Brent油价相差不大即Brent原油价格减去0.5美元。

欧佩克一揽子价格是来自阿尔及利亚、印度尼西亚、尼日利亚、沙特阿拉伯、迪拜、委内瑞拉和墨西哥的石油价格的平均值欧佩克利用这一揽子的价格来监测世界石油市场状况。欧佩克的价格较低因为这些国家的石油含硫量较高。这使得它更“酸”并且对于制造汽油不太有用

几乎所有美国主要报纸都报道了纽约商品交易所的原油期货价格。在未来商定的时间内这是1000桶原油的價值。油通常是WTI通过这种方式，NYMEX预测了石油交易商对未来WTI现货价格的看法但由于石油交易商无法知道石油供应的突然中断，因此期货價格非常接近现货价格

有很多方法可以投资原油，但这不是和胆小的人油价波动很大，很难预测

原油期货是指在特定日期以特定几個买卖石油的协议。企业用它们来确定未来所需的石油价格交易者从不占有，只是在到期日之前卖出期货合约

石油交易所基金ETF是比原油期货更容易投资的品种。它们跟随原油期货的价格一些石油ETF跟随石油公司的股票，但它们不同不稳定它们的价格受到油价和股市的影响。即使油价上涨如果投资者从石油公司的股票中提取资金，ETF价格也可能下跌

油价上涨会提高其他燃料的价格，如汽油、家庭取暖油和天然气汽油价格占了55%，分配和税收占了其余的45%这推高了发电和制造的成本。

根据EIA的报告油价影响了96%的运输。这造成了更高的食品价格它还影响43%的工业产品，21%的住宅和商业用途以及3%的电力。因此油价上涨会增加你购买的所有物品的成本，从而造成通货膨胀

燃烧的油或汽油会释放储存的二氧化碳。气体保留在地球大气中它们像地毯上的毯子一样，从地球表面反弹后又捕获了太阳的热量它創造了温室效应。

原油的类型、用途和影响

原油是位于地下的液体燃料源它是通过钻井提取的。原油用于运输、石油产品和塑料

原油嘚50%到70%是碳氢化合物。其中6%到10%是氮、氧和硫不到1%是金属，如铜、镍、钒和铁

石油因其起源而被称为化石燃料。它是在4亿年前创造的当時史前藻类和浮游生物的遗骸落到了海底。它与泥浆结合然后被沉积层覆盖。数百万年来巨大的压力加热了残骸。它首先成为一种叫莋干酪根的蜡状物质经过更多的压力和热量后变成了液体油。这就是为什么它是一种不可再生的资源当这种供应消失时，需要数百万姩才能形成新的石油

原油是许多产品的基础。这些产品包括运输燃料如汽油、柴油和喷气燃料。它们还包括用于加热和发电的燃料油2017年，美国消耗了73亿桶原油其中，47%用于汽油20%用于取暖油和柴油，8%用于喷气燃料当碳氢化合物燃烧时，它们释放出形成它们的热量此外，它们还释放二氧化碳

根据EIA报告，原油也会产生石油产品当与其他化学品结合使用时，油是超过6000种物品的基础石油副产品可以苼产焦油、沥青、石蜡和润滑油。它还用于化学品如肥料、香水、杀虫剂、肥皂和维生素胶囊。

从心脏瓣膜到塑料袋油是塑料的基础。它用于飞机、PVC管和化妆品中的碳纤维例如，生产沙发需要大约16加仑的原油大约40%的纺织品中含有一些石油副产品。

WTI中质原油质量非常高因为它重量轻，硫含量低由于这些原因，它通常被称为“轻质、甜味”原油这些特性使其非常适合制造汽油。这就是为什么它是媄国原油的主要基准

Brent原油是来自北海15个不同油田的原油组合。它比WTI更“轻”和“甜”但仍然非常适合制造汽油。它在西北欧进行了精煉是欧洲货非洲原油的主要基准。

页岩油是位于页岩岩层之间的原油必须将岩石破碎以允许进入油层。新技术使这种石油以具有竞争仂的价格进入市场结果，油价下跌这创造了2014年至2016年美国页岩油的繁荣与萧条。

原油价格衡量各种石油的现货价格其中最常见的是WTI中質油和Brent混合油。有时也会引用石油输出国组织的一揽子价格和纽约商品交易所的期货价格

根据EIA的报告，WTI每桶的价格比Brent低7美元不同之处茬于美国页岩油生产商对WTI供应的增加。这两大洲其他原油的价格通常与Brent油价相差不大即Brent原油价格减去0.5美元。

欧佩克一揽子价格是来自阿爾及利亚、印度尼西亚、尼日利亚、沙特阿拉伯、迪拜、委内瑞拉和墨西哥的石油价格的平均值欧佩克利用这一揽子的价格来监测世界石油市场状况。欧佩克的价格较低因为这些国家的石油含硫量较高。这使得它更“酸”并且对于制造汽油不太有用

几乎所有美国主要報纸都报道了纽约商品交易所的原油期货价格。在未来商定的时间内这是1000桶原油的价值。油通常是WTI通过这种方式，NYMEX预测了石油交易商對未来WTI现货价格的看法但由于石油交易商无法知道石油供应的突然中断，因此期货价格非常接近现货价格

有很多方法可以投资原油，泹这不是和胆小的人油价波动很大，很难预测

原油期货是指在特定日期以特定几个买卖石油的协议。企业用它们来确定未来所需的石油价格交易者从不占有，只是在到期日之前卖出期货合约

石油交易所基金ETF是比原油期货更容易投资的品种。它们跟随原油期货的价格一些石油ETF跟随石油公司的股票，但它们不同不稳定它们的价格受到油价和股市的影响。即使油价上涨如果投资者从石油公司的股票Φ提取资金，ETF价格也可能下跌

油价上涨会提高其他燃料的价格，如汽油、家庭取暖油和天然气汽油价格占了55%，分配和税收占了其余的45%这推高了发电和制造的成本。

根据EIA的报告油价影响了96%的运输。这造成了更高的食品价格它还影响43%的工业产品，21%的住宅和商业用途鉯及3%的电力。因此油价上涨会增加你购买的所有物品的成本，从而造成通货膨胀

燃烧的油或汽油会释放储存的二氧化碳。气体保留在哋球大气中它们像地毯上的毯子一样，从地球表面反弹后又捕获了太阳的热量它创造了温室效应。

页岩油与水力压裂的优缺点

页岩油昰一种优质原油位于页岩、不透水泥岩或粉砂岩之间。石油公司通过压碎含有油层的岩石层来生产页岩油不要将页岩油与油页岩混淆。岩石中充满了石油这是石油的前体。在某些情况下页岩油描述的是从页岩中的干酪根转化而来的油。

页岩油的生产和提取方式

首先石油公司向地下钻探两英里，那里存在着多层石油和页岩然后，他们抽取高压水、沙子和化学物质使页岩破裂并释放油。沙子将裂縫打开这允许油深入井中。

在Bakken油田钻进工人使用多级水力压裂技术来制造更长的裂缝。它们对生产套管的短段进行穿孔这使他们能夠将突发的水集中在目标位置。

水平钻井发展的第二点是技术进步在操作器钻井后，它们以90度角弯曲然后它们水平地穿过薄层。水平囲可以长达两英里虽然有些公司早在2004年就使用水平钻井，但直到2009年才开始实行水平钻井当时，布里格姆石油天然气公司成功地将一条橫向支路分成25条该公司独立拆解每条支路，提供更高的投资回报

页岩油提取方法比传统油井钻井更灵活。初始钻探仅占总成本的40%每ロ油的开采成本约为100万美元。

当油价达到每桶100美元时这使得页岩油开采有利可图。当油价下跌时页岩油公司继续钻探。他们停止提取並将油储存在地下他们将这些井称为DUC，用于钻孔和覆盖他们可以完全地等到油价回到每桶60美元。此时他们可以开始从他们已经钻过嘚井中提取石油。这将使价格远远高于该价格水平最新的油价预测显示它们将保持在该范围内。

这一点很重要因为油价的确定远远超過了需求和供应的规律。投资者情绪对油价影响很大他们在全球商品交易所交易石油。交易者可以根据他们对影响石油的因素的假设来提高或降低油价他们在2008年创造了石油资产泡沫。他们将WTI原油的价格推高至145美元每桶这些交易商是使油价如此之高的主要因素。

尽管经濟大萧条这仍然存在。当年晚些时候价格跌至每桶30美元仅仅是因为担心，而不是供需的重大变化油价的波动使得2008年的天然气价格做叻同样的事情。

2011年油价反弹至每桶200美元。由于价格保持在该范围内页岩油生产商开始钻井。他们充斥市场推动价格在2014年下降。而那時他们已经学会了如何更便宜地提取石油。这造成了美国页岩油的繁荣也导致了油价的萧条。

由于两个原因水力压裂是有争议的。艏先它使用了大量的自然资源。在钻井人员可以提取第一滴油之前他们必须使用800卡车的水抽水。他们还是用了数百卡车的其他材料除非水已经在现场，否则必须用卡车运输在压裂开始之前，它存放在巨大的水箱中压裂液的成分是每个公司专有的。

其次效果未知。这是因为破坏者不必遵守“安全饮用水法”社区不知道井附近的哪些化学物质会渗入地下水位。大部分被泵送的水返回地面未知的哋下化学物质会污染它。这包括痕量的放射性物质典型的水处理没有配备处理这种水的设施，因此石油公司将其泵入池塘科学家们仍嘫在研究这种水的长期影响。

水力压裂也可能导致地震美国地址调查局发布的地图显示，德克萨斯州和俄克拉荷马州的部分地区现在与加利福尼亚州的地震风险相同居住在水力压裂井附近的700万人处于危险之中。这些井通过将废水泵入特殊的处理井而引发地震高压泵送鈳以出发故障线路的换档。自2014年以来地震风险急剧上升。

OPEC的目标、成员及历史

OPEC是由14个产油国组成的组织2018年，它每天出口2500万桶原油这昰全球4600万桶出口总量的54%。OPEC成员国拥有世界已探明石油储量的82%OPEC的决议对未来的石油价格产生重大影响。

OPEC成员国石油和能源不涨每年至少召開两次会议以协调其石油生产政策。每个成员国都遵守一个荣誉制度每个成员国都同意生产一定数量的原油。如果一个国家生产更多也没有制裁或者惩罚措施。每个国家豆油责任报告自己的产量在这种情况下，就存在作弊空间一个国家不会超过其配额，除非它想冒险被OPEC赶出去

尽管拥有强大的力量，OPEC仍然无法完全控制石油的价格在一些国家，对汽油和其他石油终端产品征收额外税款来进行保护油价也是由原油期货市场决定的。大部分油价由大宗商品交易商决定这就是油价如此之高的根本原因。

2018年12月7日OPEC同意每天削减120万桶石油。会员国将削减80万桶/天盟国将削减40万桶/天。其目标是在2019年初秋之前将价格提升至每桶70美元11月，全球平均油价以降至每桶65美元大宗商品交易商纷纷降价。他们认为美国供应增加将使供应充足，同时减缓的全球增长将削减需求

2019年7月1日，成员国们同意将削减工作维持箌2020年第一季度

2017年11月30日，OPEC同意继续削减全球石油供应量的2%OPEC于2016年11月30日成立的政策继续实施，当时它同意减产120万桶截至2017年1月，它将生产3250万桶这仍然高于2015年平均水平的3232万桶。该协议豁免了尼日利亚和利比亚它给了伊拉克自1990年以来的第一个配额。俄罗斯不是OPEC成员国自愿同意削减产量。

OPEC在2015年12月4日将产量配额提高至3150万桶/天后在一年之后就开始下调。OPEC正在努力维持市场份额其份额从2012年的44.5%下降至2014年的41.8%。由于美國页岩油产量增加16%其份额开始下滑。随着石油供应的增加价格从2012年4月的108.54美元下跌至2015年12月的34.72美元。这是油价历史上最大跌幅之一

OPEC打算削减石油产量，因为它不希望其市场份额进一步下降它比美国的竞争对手更便宜地生产石油。在许多页岩公司破产之前卡特尔一直坚歭不懈。这造成了页岩油的繁荣与萧条

OPEC的第一个目标是保持价格稳定。它希望确保其成员国获得合理的石油价格由于石油是一种有点統一的商品，大多数消费者的购买决策基于价格什么是合适的价格？OPEC传统上认为每桶70-80美元按照这些价格，OPEC国家拥有足够的石油可以歭续113年。如果低于该目标OPEC成员国同意限制供应以推高价格。

但伊朗希望以每桶60美元的价格降低目标它认为较低的价格将驱逐需要更高利润的美国页岩油生产商。伊朗的收支平衡价格刚好超过每桶50美元

沙特阿拉伯需要每桶70美元才能收支平衡。该价格包括勘探和管理成本沙特阿拉伯的旗舰石油公司Aramco可以每桶2-20美元的成本提油。沙特阿拉伯拥有现金储备可以允许以较低的价格运营。但这是一个国家更愿意詓避免的困难

如果没有OPEC，个别石油输出国将尽可能多地提高国家收入通过相互竞争，他们将推动价格更低这将刺激更多的全球需求。OPEC国家将以更快的速度耗尽其宝贵的资源相反，OPEC成员国同意只生产足以使所有成员国保持高价的产量

当价格高于每桶80美元时，其他国镓有动力钻探更昂贵的油田果然，一旦油价接近每桶100美元加拿大探索其页岩油田就具有成本效益。美国公司使用水力压裂技术开辟巴肯油田进行生产结果，非OPEC国家的供应量增加

OPEC的第二个目标是降低油价波动。为了获得最大效益必须每周7天，每天24小时提取油关闭設施可能会损坏石油设置甚至油田本身。关闭海洋钻井是困难且昂贵的因此，OPEC的最大利益是保持世界油价稳定生产中的轻微修改通常足以维持价格的稳定。

例如2008年6月，油价创下每桶143美元的历史新高OPEC组织的回应是同意生产更多的石油。此举降低了价格但全球金融危機导致12月份油价暴跌至每桶33.73美元。OPEC通过减少供应做出了回应此举帮助油价再次企稳。

OPEC的第三个目标是调整世界石油供应以应对短缺例洳，它取代了1990年海湾危机期间失去的石油当萨达姆.侯赛因的军队摧毁了科威特的炼油厂时，每天有数百万桶石油供应被切断2011年，OPEC在利仳亚危机期间也增加了产量

OPEC有13个活跃的成员国。沙特阿拉伯是迄今为止最大的石油生产国占OPEC石油总产量的将近三分之一。它是唯一一個能够自身产生足够影响世界供应的成员因此，它比其他国家更具权威性和影响力

卡塔尔于2019年1月离开，专注于天然气而非石油卡塔爾的离开意味着该国与美国的关系比与沙特阿拉伯的关系更好。美国官员于2017年阻止沙特阿拉伯入侵卡塔尔同年，由于边界争端沙特和阿联酋对卡塔尔实施禁运。

印度你下呀于1962年加入但于2009年离开。它于2016年1月重新加入但在2016年11月OPEC会议之后离开，它不想削减石油产量

1960年，伍个OPEC成员国联合起来监管石油的供应和价格这些国家意识到他们拥有不可再生资源。如果他们互相竞争石油的价格会下降太多。如果油价更高它们将很快将有限的储备用完。

OPEC于1960年9月10日至14题在伊拉克巴格达举行了第一次会议五个创始成员是伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和委内瑞拉。OPEC组织于1962年11月6日在联合国注册

直到1973年的石油禁运，OPEC组织才开始发挥作用在尼克松总统放弃黄金本位之后，它回应叻美元价值的突然下跌由于石油合约以美元计价，石油出口国的收入在美元下跌时下跌为了应对禁运，美国创建了石油战略储备

许哆非OPEC成员国也根据OPEC的决定资源调整石油产量。在20世纪90年代他们利用OPEC的限制来增加产量。这导致低油价和低利润这些合作的非OPEC成员国是墨西哥、挪威、阿曼和俄罗斯。

页岩油生产者没有吸取教训他们继续抽油，导致价格在2014年暴跌结果，许多国家跌破了每桶65美元的收支岼衡价格OPEC没有介入来降低产量。相反它允许价格下跌以维持自己的市场份额。大多数成员国的收支平衡价格要低得多但美国生产商效率更高。

欧佩克——俄罗斯石油联盟

OPEC正与俄罗斯领导人的10国石油联盟建立伙伴关系伊朗反对这项协议，因为沙特阿拉伯和俄罗斯将主導这个组织俄罗斯是仅次于沙特阿拉伯的世界第二大石油出口国。

2019年7月2日各国签署了为期三年的合作协议。它将在所有24个成员国中设萣生产水平它们共同生产了世界石油产量的将近一半。

OPEC将继续其常规会议但俄罗斯领导的小组也将参加。伊朗希望这两个组织只在遇箌危机时才开会

一些商品交易者通过专注于交易单一商品来谋生。大约有 30 种商品交易相当活跃但很难追踪所有商品并进行交易。一些茭易者喜欢扩大交易机会范围因此他们跟踪许多商品，但如果他们专门从事一种商品的交易可能提供较好的成功案例。

我交易各种各樣的商品因为总有很多交易机会。我也以此为生我需要及时了解所有商品。因此我有时间关注许多商品，从而进行交易对于大多數人来说，追踪一种商品可以大大减少他们的研究时间他们也可以更容易地成为商品专家。

首先要做的是研究各种各样的商品看看哪種商品最适合你的定期交易。

大多数人对特定的商品会有一些亲和力他们要么直接或间接地跟踪这种商品，要么他们在交易特定商品方媔取得了更好的成功有些商品比其他一些商品更加不稳定，因此找到具有正确波动性的正确商品也很重要

流动性也是另一个考虑因素。对于那些喜欢日内交易期货的人来说黄金或原油等流动性市场可能是一个很好的考虑因素。像橙汁或木材这样的市场可能非常缺乏流動性并且不适合日内交易。如果你想进行长期交易那流动性不是主要问题。

关注一种商品的一个好的方法是每天可以相当快地进行研究有许多分析师提供有关商品的研究和交易建议。他们中的大多数专注于一种商品最好先看看所有涵盖你你想要交易的商品的分析师，最后只选择一些你认为最好的去关注

一旦找到商品的新闻来源和分析师，你就可以每天 15-30 分钟跟上市场的最新发展对于技术交易者来說，你只需每天查看一个图表

一些交易者喜欢关注许多商品，只交易那些正在发生大趋势的市场对于具有趋势追踪或动量交易策略的茭易者而言，这是一种很好的方法有时市场如此强劲或如此疲软，以至于一些最简单的交易就是赶快加入快速变化的市场

对于寻求行動或需要采取行动来获得年度盈利的交易者而言，追踪一种商品可能没有意义总体而言，他们交易处于最强趋势的市场或者正在从市场基本面的巨大变化中做出重大改变的市场这听起来很简单。实际上如果你不是熟练的交易者或者你不了解市场，这可能非常危险

一般交易者和交易新手应该从专注于交易一种商品中受益。它将大大减少学习如何交易所需的时间并可能使你成为一个更好的交易者。在┅段时间内你将看到相同的模式一遍又一遍地重复。

当你开始理解特定商品的细微差别时这是一种很好的感觉。市场有时会反弹几天该消息称市场正在上涨，因为你知道这很少会导致市场长期走势不知情的交易者可能会追逐市场，认为它正在突破而你做空头寸。這是几十年来市场上有多少场内交易者过上好日子的一个例子

许多专业商品交易者专注于交易价差。价差涉及同时购买一种商品和销售楿同或类似的商品价差头寸的风险往往低于直接多头（买入）或空头（卖出）商品的仓位风险。

一些更传统的价差交易在谷物市场一個共同的交易是购买一种谷物同时卖出另一种谷物。例如交易者可能会购买 12 月玉米并卖出 12 月小麦。当交易者卖出一种商品时他们认为咜的价格会降低，所以卖掉它等待价格下跌，并以较低的价格买入平仓以赚取利润

价差交易的前提是交易者预期玉米市场将强于小麦市场。只要玉米涨幅超过小麦涨幅交易者就会获利。

价差在同一种商品中也很常见例如，一个贸易商可以在春季购买 7 月玉米同时卖掉 12 月玉米；这是牛市价差的一个例子。前月通常比延期月份价格移动更多如果有人预计玉米价格在年内走高，这将是支撑这一市场观点嘚交易

玉米价格可能会波动，而价差往往只是在直接价格中占一小部分期货合约中的价差比直接的多头或空头头寸更为保守。价差的保证金要求往往低于直接多头或空头期货合约的头寸

交易者可以找到几乎任何类型的商品价差来满足市场预期。期货价差包括：

• 跨期价差：这通常也被称为日历价差它是指在同一商品中买卖不同的合约月份。例如交易者可以购买 5 月大豆并卖出 11 月大豆。

• 跨品种价差：这種期货价差涉及买卖不同但相关的商品商品往往是相关的，但有理由认为一种商品可能比另一种更强例如，交易者可以买入白银并卖絀黄金

• 跨市价差：此价差涉及同时买卖在不同交易所交易的相同的基础商品。一个例子就是买入芝加哥商品交易所集团交易的 12 月份小麦期货卖出堪萨斯城交易所交易的 12 月小麦期货。

交易者对两份合约之间的价差非常敏感这是两份合约之间的差价。例如假设 7 月玉米价格为 6.05 美元，而 12 月玉米价格为 5.75 美元则价差为 30 美分。如果 7 月玉米价格比 12 月价格上涨快那么价差将会上涨。在这种情况下价差的买家将获利。

价差可能是一种更为保守的市场参与方式但这并不意味着它们完全没有风险。任何在一段时间内交易价差的人都可能知道的事情是它有时也会出错。不可预见的天气条件和作物报告是可能影响商品价格并导致价差大幅波动的一个例子

最糟糕的情况是，价差双方都茬亏损的方向发展例如，假设你买入的期货合约大幅下跌而你卖出的期货合约则大幅走高。玉米和小麦等两种相关商品往往不同

当伱在寻找价差为 5 美分的收益时，这并不是一种很好的感觉隔夜你可能会因为中国的丰收新闻而损失 15 美分。在任何一笔交易中无论是价差或者单边，即使采用更保守的策略也必须始终意识到风险。

在商品市场上你可以交易许多不同类型的价差。其他一些价差的例子包括：

• 区域价差：在不同地点购买和出售相同的商品（例如在纽约买入交割黄金和在伦敦卖出交割黄金）。

• 品质价差：购买和销售相同的商品但质量或等级不同（例如多阿拉比卡咖啡和空罗布斯塔咖啡）。

• 加工价差：交易一种商品的多头或空头头寸而在产品的另一种副產品中交易相反的头寸（例如，多原油和空汽油）

价差往往比直接多头或空头头寸更具有更低的保证金要求，但它们有时可能比直接多頭或空头头寸更具风险

初学者需要了解的几种商品交易策略

商品交易策略时买卖商品期货和期权的计划，以从价格变动中获利在开始茭易商品并冒任何资金风险之前制定战略计划非常重要。

观看财经新闻和阅读最新交易提示的商品通讯不会成为交易者提供在商品市场取嘚成功的必要技能许多商品交易策略在进入和退出期货和期权市场的风险头寸时采用技术分析。也就是说技术分析只提供了部分图表。供应和需求分析时基本面分析的关键组成部分可帮助交易者避免原材料市场产量和消费的意外变化。

使用这些工具你可以定制策略，通过模拟回测随着时间的推移，将使新手交易者了解风险和回报以及市场的波动性。许多商品交易策略都围绕着区间交易或突破交噫每种类型的策略都有利有弊，因此由个体交易者决定哪种策略可能效果最好

商品的区间交易仅仅意味着尝试在区间的底端（支撑）附近进行购买，并在该区间的顶部（阻力）进行卖出这种策略的成功取决于卖出能力大于买入能力使价格跌至超卖状态。超卖意味着市場已经吸收了所有的卖出以及购买可能会出现相反，人们可能会在长期反弹后卖出一种商品这使得价格上涨到买盘下跌和卖出增加的超买状态。

有许多指标可以衡量超买和超卖水平如相对强弱指数，随机指标动量和变化率指标。当市场没有可定义和一致的趋势时這些策略运作良好。但是市场可能会长期处于超买货超卖区域。区间交易的风险时市场低于技术支撑位或高于阻力位

下图展示了从 2014 年箌今天的买卖黄金的价格范围。

黄金每盎司价格：2014 年至今

在区间交易策略中你将确定底部区间（支撑位）和顶部区间（阻力位），并尝試在支撑位买入并在阻力位卖出

这是一个在商品市场中，基于价格创出新高时买入或者创出新低时卖出商品的交易策略新的高点和低點很容易在图表上被发现，因为它们时之前价格移动的高峰和低谷许多专业交易者在管理大笔资金并寻找行情的主要趋势时会使用这些技术。大宗商品是不稳定的工具在相对较短的时间跨度内，价格增加一倍或减少一半的情况并不少见

这种策略的理念很简单：市场无法在不创出新高或新低的情况下继续其趋势。当趋势强劲且持久时此策略效果最佳。趋势时上涨还是下跌并不重要因为交易者正在买叺新高并在新低卖出。该策略的一个关键缺点是当市场无法建立强劲趋势时，其表现不佳

虽然交易突破或区间策略通常具有关于何时買入和卖出的具体规则，但基本面交易取决于将影响所涉及商品的供需因素例如，交易者可能会购买大豆因为夏季天气干燥，导致对較小产量的预期另一方面，人们可能预计中国原油需求将增加从而导致石油期货的多头头寸。

对市场不熟悉的交易者和投资者往往在基本面交易方面遇到困难因为它涉及大量的家庭作业和数字运算。此外基本面头寸通常需要更多时间和耐心，并且需要更多风险因為行情可能需要很长时间才能展开。