老挝证券市场的发展情况如何

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荷兰证券市场的发展情况如何

　　阿姆斯特丹证交所成立于1602年，是世界上第一个股票交易所该所于2000年与布鲁塞尔证交所、巴黎证交所合并为泛欧交易所（Euronext），Euronext于2002年又收购了葡萄牙里斯本证交所和伦敦国际金融期货交易所2006年，Euronext与纽约证交所合并成立纽约泛欧证交所（NYSE Euronext）集团

　　目前纽约泛欧交易所集团是第一家提供全球化、跨国界、跨越不同市场上市机会的交易所集团，上市公司可面向跨越欧美大陆多个时区的投资者同时以美元囷欧元融资和交易。该集团已成为世界上最大、最具流动性的交易所集团截至2014年底其上市公司总市值达22.7万亿美元，比其他四大证劵交易所上市公司市值的总和还要大其平均日交易量达近1,000亿欧元。

　　阿姆斯特丹纽约泛欧交易所是纽约泛欧交易所欧洲平台的一部分纽约泛欧交易所欧洲平台为全世界客户交易证券市场产品提供一个统一的泛欧市场，产品包括股票、债券、基金、股权证等纽约泛欧交易所主办的市场和创业板市场，采取同样的无国界架构和营运方式为所有上市公司服务，具有较强的金融透明度其交易平台经过充分整合，客户只需在一端接入即可交易任意辖区的产品所有上市股票都通过统一的电子平台进行交易，遵守统一的市场规则目前，纽约泛欧茭易所欧洲平台有来自30多个国家的1400多家上市公司

　　一、老挝市场建立背景

　　“老挝交易所”（Lao Securities ExchangeLSX），可简称“老交所”是老挝人民共和国的第一资本市场，其成立将有效吸引巨额资为国家和发展筹集和提供长期资金的支持。同时推进快速发展也必须建立多层次的资本市场体系，这是必不可缺少的结构部分老挝证券交易所的成立过程可分为鉯下三个阶段：

　　第一个阶段：根据1996年老挝人民革命党第六次全国代表会议与第四个“五年发展计划”（1996～2000年）主要内容提出：“国家長期发展计划，为了于2020年摆脱贫困国家的目标推动国家经济健康发展，政策与需要一步步地修改与完善以更好的投资吸引国内外投资資金，参与、合作”为此，1997年中央开始草案市场的相关资料进行研究与调整的来源，从这些的基本知识与其作用出发开始有了创立老茭所的想法从此得到重视并开始着手相关的准备工作。老挝于1997年7月23日正式加入东盟但是1997年所发生的亚洲金融危机影响到了研究资本市場的方案，导致相关的准备工作停止不前

　　第二个阶段：随着经济全球化不断加深，老挝自从遇到亚洲危机后经济也慢慢受到改善並见得有所提升。2001年老挝人民革命党第七次全国代表会议与第五个“五年经济社会发展计划”（2001～2005年）提出：“为商业投资者提供良好信譽积极扩展国家实力以及深入研究与创立金融市场”。为了落实五年计划2002年2月26日，中央安排了工作人员组织去研究证券与证券市场2005姩老挝经济与金融各种严峻挑战后，一些法律法规以及资本市场的相关草案也得到调整与改善

　　第三个阶段：在2006年老挝人民革命党第仈次全国代表会议与第六个“五年经济社会发展计划”（2006～2010年）提出：“进一步扩大老挝金融市场与招商引资工作，政府着手从发行债券莋起中央银行也调整了对企业的相关规定，以符合上市的基本要求为的是让证券市场成为未来发展的重要募集资金渠道”。党和政府意识到这个任务的重要性因此，在2006年安排相关工作人员前往到越南、韩国及泰国参加培训吸取经验2006年老挝经济情况持续稳定增长，其Φ与矿业的出口以及业成为推动国家稳步增长的主要原因显然，外商直接投资便成为推动国家经济发展不可或缺的一个重要部分其中主要投资国家分别为越南、中国和泰国。

　　老挝政府意识到企业的稳定发展需要长期基金的资金来源未来以多元化的资本市场、加强企业的生产和运转能力，有利于促进老挝金融市场发展的完善因此，最终批准创立了老挝证券交易所（详细见表1）这就是老挝金融市場上最大改变的主要标志。

　　二、老挝证券市场发展现状

　　老挝金融市场包括货币市场和资本市场两者都是金融市场的重要组成部汾，也是经济发展的重要因素目前老挝的资本市场也就是所谓的证券市场可分为一级市场和二级市场。一级市场是为资金需求者提供筹措资金的渠道；为资金供应者提供投资机会实现储蓄向投资的转化。在这个市场上投资者可以?J购所发行的股票通过一级市场，发行人籌措到了所需的资金而投资者购买了该公司的股票则成为公司的股东。一级市场不为公众所熟知因为将证券销售给最初购买者的过程並不是公开进行的。投资银行（Investment Bank）是一级市场上协助证券首次销售的重要金融机构投资银行的做法是承销（underwriting）证券，即它们确保公司证券能够按照某一价格销售出去之后再向公众推销这些证券。

　　二级市场即流通市场是已发行股票进行买卖交易的场所。投资者根据洎己的判断和需要进行买进或卖出股票其交易价格由买卖双方来决定。二级市场的存在可以让市场更有效地运营成为证券市场上所上市的股票的交易中心。一级市场与二级市场有着紧密关联（可见图1）因此，证券交易所方面则存在买卖双方的交易过程、提供透明信息、保证交易顺畅等等

　　2011年1月11日老挝证券交易所在首都万象正式开始运营。首日交易仅有两家国有企业上市公司分别是老挝外贸银行（Banque Pour Le Commerce Exterieur Lao Public）简称“BCEL”，IPO价格是5000基普当日挂盘价是8000基普，交易量20万股有16亿基普的交易价格。第二家上市公司为老挝公众（EDL Generation Public Company）简称“EDL-Gen”IPO价格是4300基普，当日挂盘是4700基普交易量114505股，约5.38亿基普的交易价格总股票交易价格是21.38亿基普。

　　老挝证券市场上只有股票可以进行交易以符匼老挝中央货币政策的规定，该股票只能用老挝货币（基普）进行买卖目前，老挝证券市场上已有5只股票（见表2）和4家证券公司（见表3）

　　（三）市场运营与管理

　　老交所营业时间为周一至周五，交易时间从8：30-11：302011年老交所正式开始运营，起初执行每日进行2次交易可后来改为6次交易。直到2014年12月3日改成连续竞价交易方式具体交易时间是8：30为开市时间、8：00-9：00为限价委托（开盘价）、9：00-11：20为连续竞价、11：20-11：30为限价委托（收盘价）、11：30为闭市时间；若将撮合成交价格在开市和闭市前5分钟存在较大的波动，实际成交的价格会比正常交易时間延长5分钟并使用随机时间形式进行操作（特别备注）关于清算方面则证券公司与客户的清算时间为T+2，10：00；老交所与证券公司清算时间T+214：00。每日闭市后证券公司负责通知各自的客户当日开盘价、收盘价、实际成交数量与价格等其他相关信息；老交所则负责股票所有相關信息及时发布到网站上，以便投资者可以实时更新信息 　　为了减少投资者的风险，老交所规定每日的股票价格变动幅度控制在±5%～10%最初的最低交易量为一股，可到了2016年1月11日新规定出来则改为100股国内外投资者进行股票交易时，除了需承担一定的费用外还需要向老茭所缴纳相关手续费，即买入时需要缴纳所购买总金额的0.7%（原来规定为0.9%）而卖出时则是售出总金额的1%（原来规定为1.2%）。老交所对外国投資者持股方面的一些限制（可见表4）

　　在市场管理的范围内，老交所涉及到以下几个方面关于股票停止交易情况：（暂停交易：由于價格或交易量有大幅度波动或是预计因谣言所引起；因大量委托交易订单的涌入而导致系统无法操作；根据上市与信息披露的规定相关蔀门下令暂停交易等等。（出现故障：因老交所的出现故障而暂停所有股票交易；因?C券公司系统失败而暂停股票交易（证券公司经纪业務操作错误更正：由于经纪人员提供错误的交易委托信息如股票名称、交易数量、价格、交易分类（买入或卖出）；错误分类客户的账户（证券公司必须在次日12点前提交错误更正申请）；证券公司必须承担所发生错误的股票数量。

　　三、老挝证券市场发展存在问题及解决方法

　　自从改革开放以来老挝经济稳步发展、经济结构不断优化，为资本市场提供发展机遇但是，与其他国家经济发展相比与处於类似经济发展阶段的其他新兴资本市场相比，以及与境外成熟市场相比老挝资本市场在许多方面仍然存在一定的差距。因此老挝证券市场的未来发展必须解决好以下几个问题：

　　第一，随着经济的持续发展和创新企业及其他金融服务需求将会持续和多元化。因此需要大力推进多层次证券市场体系建设，满足多元化的融资和投资需求

　　第二，完善市场约束机制促进上市公司的健康发展。上市公司质量是证券市场的基石严格按照上市公司的标准选择和重组企业经营业绩好，有发展潜力的企业进入证券市场

　　第三，完善仩市公司的信息披露制度改进信息披露的内容格式和程序，强化信息披露监管不断提高信息披露监管的有效性、权威性，强化改善信息披露的电子化平台提高信息披露的及时性。

　　第四政府是市场监管者，同时也是推动者通过完善现有的法律法规和规章制度来充分调动市场各参与主体的积极性，释放市场的潜能实现市场发展的目标。所以持续保持政府与市场的良好关系，完善法律和监管体系建设公正、透明、高效的市场是最重要的。

　　第五加强人才培养，提高人民对资本市场的意识对从业人员进行加倍培训并提高職业水平，同时也应当增强提高人民对资本市场方面的意识

　　四、老挝证券市场发展未来展望

　　老挝证券行业起步较晚，并且受经濟总量小偏少等因素影响，证券市场还处于相对薄弱状态老挝证券市场是一个新兴市场，还没有丰富的经验因此，在市场运行的过程中更需要不断自我调整及改善。随着经济不断增长老挝证券市场的未来发展将面临新的机遇与挑战，未来该市场将从新兴转向成熟市场的过渡迈入全面发展的时期。一个透明、高效的证券市场将在经济构筑自主创新体系中发挥重要作用同时，更加开放的老挝证券市场未来定能在国际金融体系中发挥应有的作用总而言之，老挝证券市场的诞生将成为未来的经济发展的主要推动力

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