&b&&u&觉得前面很多答案都很阴暗啊，这么乱黑国家真的好么？累计的顽疾要根除掉，国家才能进步。有些时候可能真的未必是不想做事，而是做不了事。大家都是中国人，都想国家健康向上，但积极乐观点难道不是更好？&/u&&/b&&br&&br&&br&&b&&u&之前的四万亿的对错很难评论，我认为其实不过不失吧。损失了转型的机会确实可惜，但是也让国家看到了肿瘤在哪，才会有现在忍痛割掉的做法。&/u&&/b&&br&&br&&br&&b&&u&至于十万亿，我认为是最好也是仅有的选择。&br&&/u&&/b&&br&&br&国内三驾马车，只剩下一架能用，而且还只有2/3可以用。这时候继续投资基建是最正确的选择。&br&&br&第一，依靠外贸明显已经不靠谱，世界贸易已经承受不了中国庞大的经济。想要靠增加出口来推动一个52万亿GDP的经济体，没有谁受得了。所以外贸明显的是以稳为主，甚至会略降，继续的大幅度顺差已然不可能。&br&&br&第二，劳动力成本的上升，也让更多的工厂撤出中国。在往后的几年时间里继续依靠这些工业投资拉动中国也明显不现实。劳动成本的上升正是说明国内劳动生产率的提升，中低端的制造业已经无法支撑经济继续前进，但转型到中高端又仍需一段较长的时间，所以在工业投资这块其实能维持稳定并略微增长就很不错了。&br&&br&还有一点就是环保成本，很多人忽略了这一点。劳动成本上升，外资或许还能容忍，但环保成本的上升才是撤离或搬迁至其他更低级别国家的关键。&br&&br&国内的环保问题日益严重，已经不允许继续去提升中低端制造业的前进了。&br&&br&第三，国内还没有形成稳定的中产阶级，所以短期内想学美国依靠内需刺激经济也明显是不现实的，至少5年内很难实现。&br&&br&最后，很多人忽视了国内老龄化的问题，人口红利正在消失，未来劳动人口只会下降。如果不称现在继续提升基础设施，往后就很难再找到足够的基建工人和足够低成本的资金。&br&&br&国内现在劳动力人口实在下降的，未来的劳动成本只会越来越高，因为稀缺。其实好好想想，十年前的基建工人是什么工资，现在呢？所以，称现在劳动成本还不高，赶紧把基建做好才是正是。正所谓“要致富，先修路”不是没道理的，正是有基建的支撑，经济的转型才能即平稳又快捷。&br&&br&综合以上几点来说，基建投资其实才是最正确的选择。从人口红利和储蓄率的角度看，现在到2020年前，是中国最后的基建黄金期，同时也是最后的机会。&br&&br&&b&城镇化&/b&:&br&对于经济改革来说，依靠新兴经济明显不靠谱，任何新兴经济都需要一代人的时间去过度，所以短期来说这不现实。所以未来中国的发展最主要的还是要依靠城镇化，庞大的农村人口就是未来几年中国的发展引擎，也是改革转型的重要支撑力量。&br&&br&其实大家都知道，中国最有前途的一项就是内需，但是目前庞大的农村人口，那可怜的消费力要如何提振？城镇化不就是让更多的农村人口转化成城镇人口，提升其消费水平么？同时巩固目前的城市群体，形成一个稳定的中产阶级结构？&br&&br&其实绕来绕去，基建和房地产依然是未来10年内中国的核心力量。这是改革和转型期的依靠，因为你很难再找到其他可以支撑中国经济增长的路子。&br&&br&&b&城镇化不是简单的移民，只有提升城市的基建设施和服务才能容纳更多的人口。提高内需依靠的不是当代的农村人口，而是他们的下一代。目前农民工的知识水平和生产力只能适应基建和低端制造业。而后者很难再有增长，所以基建才是更好的选择。而这也是为什么交通占7万亿这么大的比例。&/b&&br&&br&&br&&b&关于农业转化的：&/b&&br&中国有18亿亩的更低，而老美有30亿亩。老美的农民大概是700万，中国按照10%的农业劳动生产率来说，也就容纳4000万农民。而现在国内农民大概还有7亿多吧？&br&&br&这里面就有6亿的人需要转化，而每个人的城镇化对应的投资大概是15万左右。这大概是90万亿的规模，差不多是目前GDP的一倍了。&br&&br&&b&&br&看到有提到PPP的：&/b&&br&下面贴一下国外已经实行PPP模式的一些经验：&br&投资于基建产品并不是因为绝对回报，而是看中它能分散风险，同时风险调整后与通胀调整后的回报很具有吸引力。澳大利亚与加拿大的养老金投资人选择基建投资是因为它能提供与养老金债务相匹配的现金流。&br&&br&基建资产在海外已经成为大类资产中独立的一类资产。90年代最早吸引澳大利亚和加拿大的养老金投资，2000年后才大受欧、亚和美国的机构投资者重视。基建投资品的特点是：1）回报对特定投资人有吸引力；2）对经济和市场不敏感；3）与其它资产的相关度很低；4）长期投资，稳定，可预测性强；5）对冲通胀；6）与长期，通胀挂钩的债务相匹配；7）一般不会违约。 &br&&br&
从投资基建的不同阶段来说，比较均匀的分布于新建项目，己建成项目和运营阶段项目。有2/3基金只投资于经济基建产品（交通，公用，通信，可再生能源），1/3即投资于经济基建产品和社会基建产品（学校等教育设施，健康养老，军事与法律设施）。31%的基建投资基金明确投资于PPP项目，只有8%的基金明确不投资于PPP产品。&br&&br&普瑞金数据显示，全球有800个基建投资人：23%是公共养老金，13%是私营企业养老金计划，8%是养老保险基金，7%的退休金计划，7%保险公司，4%主权财富基金，还有38%的其它投资人。 &br&&br&国内实行PPP最大的问题其实大概分2点：&br&1、债务融资成本能否适应资本要求，10%左右的净资产回报率就足够吸引长期资金过来了。要知道国内社保养老等资金可是没多少投资渠道的。&br&2、法律问题。&br&&br&&br&&br&&b&最后：&/b&&br&&b&可能有些问题逻辑有问题或说的不对，请多多包涵。有其余问题，我会逐渐补充，谢谢。&/b&&br&&br&&br&&br&&br&&b&统一答复一下评论里面的：&/b&&br&&b&1、为什么还是那么多人认为城镇化是单纯的把人往城市赶？为什么有人认为城镇化是一蹶而就的事？这摆明是长期的过程，是逐步渐进式的。城市永远都是发达经济体的核心，道路基建始终都是要修的，现在劳动成本低、资金成本低、劳动力还在高峰，此时不修何时修？&br&&br&垄断改革、金融改革，哪个不是一步步来，没个10年就想看到成果吗？那么问题来了，改革期间的这10年，请问要靠什么来支撑起经济的发展？&br&&br&2、有说道农民有钱了就会往城市走。同样的问题来了，中国农民的劳动生产率就是这么低，你从哪来钱？开国库给你们发吗？&br&&br&答案中已经强调过，依靠当代农村人口去提振内需是不现实的，目标是下一代。当代农村人口的知识技能水平对应的工资标准就是这样，如何改变？&br&&br&继续的投资基建就是让农民工除了低端制造业之外还有别的务工出路，而近几年不断开发的廉价住房正是安置这些人口的措施，包括教育等的改革，相信找找新闻的都能看见吧？&br&&br&3、这里讲的是政策的大方向，不要老是拿你老家啊、你谁谁的事例来说。说句不好听的，中国13亿人，有个几千万的贱人贪官很奇怪吗？&/b&
觉得前面很多答案都很阴暗啊，这么乱黑国家真的好么？累计的顽疾要根除掉，国家才能进步。有些时候可能真的未必是不想做事，而是做不了事。大家都是中国人，都想国家健康向上，但积极乐观点难道不是更好？之前的四万亿的对错很难评论，我认为其实不过不失吧…
首先作为一个独立投资者，所以就发发投资类的微信吧。做投资的向来是贵精不贵多，所以以下几个基本可以保持在交通路上的消息获取，或闲暇时光打发下时间。毕竟金融还是得靠电脑看报告看资料才靠谱，微信这些只能当听听小道消息了：&br&&br&&b&1、新财富杂志（newfortune）&/b&&br&这个就不用多说了，可以说是该领域的领头羊之一。&br&&br&&b&2、华尔街见闻（wallstreetcn）&/b&&br&个人觉得最好的财经类媒体，消息评论都比较及时。了解财经动向的第一选择吧~&br&&br&&b&3、投机者（speculated）&/b&&br&时不时会有趋势分析以及机会提示等不错的文章，对于实际交易有辅助作用。大多时候是各类知识的灌溉，补充自己的知识面。引用改公众号的一句话“只有渊博的知识才能从万事万物中发掘出投机机会”&br&&br&&b&4、正和岛（zhenghedao）&/b&&br&偏向企业类，涨涨姿势&br&&br&&b&5、善易-智堡网（investlism）&/b&&br&一个报告筛选的微信，发的报告都很有质量，创始人的阅读量及筛选能力非常棒。缺点是更新非常间歇性&br&&br&&b&6、识局（zhijuzk）&/b&&br&国内做投资，政治动向还是要了解的比较清楚的，建议可看看这个。文章的质量都不错~&br&&br&&br&&br&&br&&br&最后，一些个人爱好：&br&&b&硬派健身（oh-hard）&/b&&br&个人觉得不错，蛮喜欢的。喜欢健身的朋友可以看看，比较多干货。&br&&br&&b&印象笔记（yxbj100）&/b&&br&我是大象的深度中毒用户~&br&&br&&b&罗辑思维（luojisw）&/b&&br&罗胖子的东西也确实不错。。
首先作为一个独立投资者，所以就发发投资类的微信吧。做投资的向来是贵精不贵多，所以以下几个基本可以保持在交通路上的消息获取，或闲暇时光打发下时间。毕竟金融还是得靠电脑看报告看资料才靠谱，微信这些只能当听听小道消息了：1、新财富杂志（newfortun…
手机离开手表超过5米，手表可确认手机是否启动自动爆炸
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&p&&b&股市：&/b&&/p&&p&此次降准几乎是在人们的预料当中，所以短期并不算多大的利好。唯一出乎意料的事，央行并没有熬到周末公布，而是选择在周三晚上就公布。这表明央行对于经济下行的担忧，或许后期央行放松的步伐会加快、力度也会更大。&/p&&br&&p&另外，我们需要着重关注的一点是尾盘并没有发生“翘尾事件”。众所周知，国内的一大特色就是少部分“先知先觉”的资金会提前获悉消息而入场买入，但今天尾盘并没有出现这个状况。这就有两个可能：&/p&&p&1、央行这次保密工作做的非常好，或者降准是突然决定的突发事件；&/p&&p&2、资金并不看好目前的位置，降准对其的吸引力有限。&/p&&br&&p&综合上面所言，我认为大家应该理性看待此次降准。3200点的降准和2500点的降息是有很大差别的，在高位的作用会相对有限。市场短期或有上冲动能，但中期而言可能再度回归调整的概率较大。建议明日若大幅冲高，可考虑适当减持。观望政府后续的政策会否继续大幅放松，否则中短期风险偏高，不建议追高入场。&/p&&br&&p&&b&实体：&/b&&/p&&p&一月份屎一样的数据就知道降准降息很快就来，对于实体经济减压有一定效果。不过能否真正让资金流入实体还得观察，不过后续继续加大宽松力度应该是可见的。&/p&&br&&p&另外，股市走牛对实体经济会有非常正面的影响。经历去年的大涨后，实体应该会切实体会到农历年前后增加的消费。&/p&
股市：此次降准几乎是在人们的预料当中，所以短期并不算多大的利好。唯一出乎意料的事，央行并没有熬到周末公布，而是选择在周三晚上就公布。这表明央行对于经济下行的担忧，或许后期央行放松的步伐会加快、力度也会更大。另外，我们需要着重关注的一点是尾…
夏天必备的~瞬间让车内温度下降8°~&br&1、将驾驶座车窗摇下来&br&2、将副驾驶座的门反复开关5次，正常开关即可&br&&br&没看明白的请看视频~&br&&div class=&video-box& data-swfurl=&http://static./TPout.swf?auto=0&vid=er&&&div class=&video-box-inner&&
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夏天必备的~瞬间让车内温度下降8°~1、将驾驶座车窗摇下来2、将副驾驶座的门反复开关5次，正常开关即可没看明白的请看视频~
QQ同步助手，真的好用.....腾讯的东西用户体验真的不错
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你好~麻烦~&br&就这两个，礼貌又方便
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铜。事实上，通过利用铜融资交易，铜在中国经济中无处不在的套利和再抵押角色正在走向终结。正如很多中国专家所知道的，&strong&铜是中国重要的影子利率套利工具——通过融资交易，利用高价值密度比的商品，比如说黄金、铜、镍，作为抵押品，换取以美元计价的中国国内信用证，整个流程看似可以在国内实体和境外实体之间，制造一个无穷无尽的再抵押循环（下面解释），这个循环的参与者能捕捉几乎无风险的套利空间（也就是利润），然而，这个循环也会促进中国的外汇借贷，增加了人民币的升值压力。&/strong&&br&&br&&blockquote&&p&一个普通的简化的中国铜融资交易例子&/p&&p&在这个部分，我们给出了一个普通的中国铜融资交易是怎么运作的例子，接着我们讨论了，如果这些交易被强制取消，涉及这些交易的各方将受到怎么样的影响。&strong&下图是一个简化的铜融资交易的例子，其中具体提及了这个过程是怎么增加人民币兑美元的升值压力的。我们认为，这是中国铜融资交易的主要形式，而其它形式的中国铜融资交易的利润空间要少多了，可能只占交易总量的一小部分。&/strong&&/p&&p&普通的中国铜融资交易涉及了四方实体，以及四个步骤。&/p&&ul&&li&&p&&strong&实体A——一般是离岸的贸易公司&/strong&&/p&&/li&&li&&p&&strong&实体B——一般是国内的贸易公司&/strong&&/p&&/li&&li&&p&&strong&实体C——一般是离岸的实体B的子公司&/strong&&/p&&/li&&li&&p&&strong&实体D——在国内注册为服务客户实体B的国内或离岸银行&/strong&&/p&&/li&&/ul&&p&&strong&第一步）离岸贸易公司A以价格X出售保税铜的仓单（中国保税区仓库的铜在向海关申报前，是免征增值税的）或进口铜（在货船上正转到保税区的铜）给国内的实体B（也就是B从A那里进口铜）。A以国内银行D开立的美元信用证支付给A货款。而信用证的开立，就是外管局新政针对的关键一步。&/strong&&/p&&img src=&/fe46dac310fbd_b.jpg& data-rawwidth=&590& data-rawheight=&420& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&590& data-original=&/fe46dac310fbd_r.jpg&&&br&&p&&strong&第二步）国内的实体B通过把仓单文件发送给离岸的子公司C，把铜出售或再出口（其实交易的实物铜一直都在“离岸的”保税区中）。C给B支付美元或离岸人民币现金。利用来自于C的现金，B利用银行D把美元或离岸人民币换成国内人民币，那么B就可能自由利用这笔资金了。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&把美元或离岸人民币换成国内人民币是，外管局新政策所针对的关键另一步。&/strong&之前外管局批准这些兑换，是因为外管局预期再出口的过程，是通过中国经常账户与贸易相关的活动。现在，中国铜融资交易和其它类似的交易，已经明显变成完全不涉及实物原材料真实运转的活动了，外管局看起来正在行动阻止这些活动。&/p&&br&&p&&strong&第三步）离岸子公司C把仓单再次出售给A（这也是没有实物铜运转的，实物铜一直停留在“离岸的”保税区中），A给C以低于X 10-20美元/吨的价格支付美元或离岸人民币现金，也就是B以折扣价把铜的仓单再次卖给A（与第一步方向相反）。&/strong&&/p&&br&&p&&strong&第四部）在信用证的有效期内（一般是6个月，可能为3-12个月不等），尽可能多地重复上述一二三步。在6个月的信用证有效期内，可以重复10-30次，主要受到处理文件工作所耗时间的限制。基于这个方法，在一年时间里，基于特定数量保税铜或进口铜开立的信用证名义总值，将是涉及其中的实物铜价值的10-30倍，具体取决于信用证的期限。&/strong&&/p&&br&&p&铜的所有权和对冲：在这个过程中，涉及中国铜融资交易的每吨铜都会通过出售LME期货进行对冲（交易一般包含了在中国铜融资交易的期限内，做多实物头寸，做空期货头寸，除非铜的所有者希望进行铜价走势的投机活动）。&/p&&br&&p&虽然一般是由实体A持有并对冲铜库存的，但对冲者也可以是实体B、C、D，这取决于铜库存仓单的所有权在哪里。&/p&&/blockquote&&p&高盛进一步解释了，中国铜融资交易并不是可以忽略的——也就是不可低估其影响：因为隐含着接近无限的再抵押能力，而交易的循环次数只取决于“处理文件所消耗的时间”因素，&strong&因此过去几年在中国进行的这些影子交易，可能已经产生了数以千亿元计的金融杠杆，甚至可能更多。现在，这个融资的循环即将宣告终结。实际上，没有人能预计影响有多大，但可以肯定的是1）这将抽离系统中的金融杠杆；2）这将给中国吸收通胀和促进经济增长的能力带来负面的影响。&/strong&&/p&&br&&p&中国铜融资有多重要？它们不是微不足道的。&/p&&blockquote&&p&中国的“融资交易”，包括中国铜融资交易，自从它们卷入通过中国经常账户的直接外汇流入以后，很可能对中国的外汇流入作出了重要的“贡献”。具体的，对于中国铜融资交易而言，在实体C给实体B支付铜仓单的货款后（第二步），即期从收到的外汇到国内人民币的兑换，直接会对中国的外汇流入作出贡献。在外汇流出方面，实体D发行的信用证（短期外汇借贷）从定义上说，与外汇流出没有关联，而当信用证到期，实体B倾向于继续展期。第三步在离岸发生，所以这笔交易不存在外汇的流入或流出。&/p&&br&&p&&strong&这样，中国外汇的净流入/流出与中国铜融资交易的相关性，就等价于中国信用证名义总价值的变化。&/strong&关于中国短期外汇贷款可能有多少与中国铜融资交易有关，我们做了一些大概的估算。&/p&&br&&p&具体的，我们最好的预测显示，&strong&从2012年初开始，中国短期外汇借款中约有10%是和中国铜融资交易相关的。在2013年4月，基于各种假设，我们估计中国铜融资交易占了中国短期外汇贷款总额3840亿美元（存量）中的400亿美元（存量）。&/strong&更广泛地说，中国保税区库存和短期外汇借款最近一年一直存在正相关的关系，如下图所示。&/p&&br&&p&（左图显示了对中国铜融资交易占短期外汇贷款的比例，最高、最低以及平均值的估算；右图中浅色线代表了保税区铜库存的变化，深色线代表了中国短期外汇贷款的变化）&/p&&img src=&/bdca48faa2873f0faefce_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&252& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/bdca48faa2873f0faefce_r.jpg&&&/blockquote&&p&仍然存在两个问题：1.即将消失的中国铜融资交易，对交易各方有何影响呢？&/p&&blockquote&&p&交易消失会怎么影响交易中的各方&/p&&p&正如我们上面谈论的，外管局的新政针对的是银行信用证的开立（第一个措施）以及“贸易公司”的贸易活动（第二个措施）。下面，我们讨论不同实体（ABCD）可能将怎么调整它们的投资组合来满足新的监管（也就是在交易全面消失的情况下，会发生什么）。&/p&&ul&&li&&p&&strong&实体A：因为没有了每次循环交易10-20美元/吨的盈利前景，A很可能发现再没有理由把保税铜放在自己的资产负债表上&/strong&（现在的铜期货溢价并不足以抵消仓位租金和利息的成本）。结果，A所持有的实物保税铜将很可能流入市场，同时A也可能平仓在LME做空铜期货的对冲头寸。&/p&&/li&&li&&p&&strong&实体B、C：为了避免被外管局分类为B类公司，B和C可能会降低它们的美元信用证负债，方法是1）出售流动资产归还美元信用证负债；2）借取离岸美元，并把信用证负债展期为离岸的美元负债。这个过程整体的影响是，将降低未偿付的信用证数量，进而也很可能影响中国铜融资交易。&/strong&然而，现在尚不清楚如果公司被分为B类，具体会发生什么。然而，如果B类公司被禁止对它们的信用证负债展期，这将加速中国铜融资交易消失的速度。在这种情况下，这些贸易公司将不得不出售它们的流动资产（包括铜），去偿还它们的之前因铜融资交易累计的信用证负债 。&/p&&/li&&li&&p&&strong&实体D：为了满足外管局的新监管规则，D将可能通过降低开立信用证的数量和（或）增加外汇净多头头寸，来调整它们的投资组合，这将直接降低中国铜融资交易的整体规模和（或）增加信用证融资的成本。&/strong&&/p&&/li&&/ul&&/blockquote&&br&&p&2.这对铜价有何影响呢？&/p&&blockquote&&p&对铜价的影响——保税铜从正收益的套利资产变成负收益的套利资产。&/p&&p&我们预期，在其它条件不变的情况下，中国铜融资交易的全面消失，可能成为铜价，LME价差以及保税铜溢价的利空因素。&/p&&br&&p&中国铜融资交易包括了实物铜的多头头寸和在LME上的期货空头头寸。&strong&如果交易消失，实物铜将会被出售，期货的空头头寸将会被平仓。不能再由中国和国外利率差异融资支持而流入市场的实物铜，在其它条件相同的情况下，将需要自然产生的期货溢价来提供融资支持（与此同时，铜变成了负收益的套利资产）。&/strong&&/p&&br&&p&那么，理论上说，铜现货市场在一个短时期内（比如说一个季度），可能需要吸收额外高达40万吨的铜库存，这相当于全球季度总供应量的8%。&/p&&br&&p&另一方面，LME期货市场将需要吸收额外占LME季度交易量的0.2-0.3%的买单，以及额外占2012年日均开仓量6%的开仓单。所以，现货市场受到的影响很可能相对较大，虽然中国铜融资交易的消失并不会导致新铜的出现（也就是，对全球铜库存的影响为零，我们的库存图表也不会发生改变）。&/p&&br&实际上会是什么情况呢？&p&因为没有可比的历史例子用于参考，中国铜融资交易的消失将带来什么实际的影响，仍然广受争议。我们认为，因为实物市场价格的下行压力很大，不仅基于绝对数量，还相对于期货市场价格的上行压力，近期的铜价很可能将处于相对较大的压力中。此外，如果市场担忧中国铜融资交易消失，实物买家可能会延迟购买的操作，期货卖家也可能下注价格走低（可能被与交易消失相关的期货平仓头寸的买单部分抵消或过量抵消）。&strong&如果这样，中国铜融资交易的消失，实际上很可能会使整条铜价格曲线受压，至少直到期货溢价的程度足以抵消套利的成本。&/strong&&/p&&p&在交易全面消失的情况下，我们可能会看到下面一些连锁反应：&/p&&ul&&li&&p&&strong&中国抽离保税铜，直到中国市场饱和。根据现在的市场情况，保税区铜库存将可能首先流入中国国内市场，因为上海铜价高于伦铜价格，而且上海铜期货曲线处于现货溢价，而LME铜期货曲线则处于期货溢价。&/strong&&/p&&/li&&li&&p&&strong&中国进口将下跌或保持低位，这给LME库存制造了上升的压力，而5月以后，中国铜进口也可能出现下行的压力，这将导致国外多余的铜供应将转移到LME的库存里（如下图所示）。&/strong&剩下的保税区库存将可能流入LME市场。一旦中国饱和（也就是进口的套利空间消失，保税区实物溢价下滑，上海铜价走低，期货曲线变平滑），剩下的过量保税区库存将可能流入LME市场。因为中国铜市场出现的供不应求（正在抽离保税区库存和上海期货交易所的库存填补，上海铜期货曲线也处于现货溢价），部分是由季节性因素造成的，然而，实际上中国的铜库存水平虽然可能会出现下滑，但规模仍然非常大。根据我们最好的估计，未来2-3个月，至少有20-25万吨库存将流入/建仓于LME的仓库，这相当于全球季度铜消费量的4-5%。&/p&&/li&&li&&p&&strong&LME的期货溢价情况将会放大。&/strong&更高的LME库存意味着更高的伦铜期货与现货价差，包括了短期铜价存在的下行压力。如下图所示，在过去6年里，LME库存的上升一般与LME期货溢价价差的放大是一致的，期货溢价的规模主要受到融资成本和库存水平的影响。因为超量的铜将流入LME仓库，现在伦铜期货溢价的价差需要进一步放大，来有效地支持利差交易的融资行为。作为参考，LME仓库的租金为150美元/吨，或铜价的2%。假如每年的融资成为为1-1.5%，全部的利差交易成本为3%-3.5%，而现在伦铜15个月相对于3个月期货价格的溢价只有1.1%。&/p&&/li&&/ul&&p&（左图中黑线为LME库存，灰线为中国铜进口，可以见中国铜进口与LME库存成负相关；右图显示了历史上当LME库存上升，LME期货溢价的价差增加，黑线为LME库存，灰柱为期货对现货的溢价）&/p&&img src=&/c53f58d63e_b.jpg& data-rawwidth=&1011& data-rawheight=&450& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1011& data-original=&/c53f58d63e_r.jpg&&&br&&p&应该注意，中国铜融资交易是否会全面消失仍取决于外管局、中国银行业和“贸易公司”怎么实施监管新政，也取决于新融资交易被“发明”的可能性。结果，我们将继续通过观察保税现货铜的溢价、上海期货交易所的价差以及保税铜库存的流动，以紧密观察银行实施监管新政的进度。&/p&&/blockquote&&br&&p&最后，中国铜融资交易的消失，对于明显的再抵押杠杆链条和中国铜融资交易存在的风险，又意味着什么呢？ &/p&&blockquote&&p&中国铜融资交易的杠杆&/p&&p&下面是普通中国铜融资交易中信用证开立过程的一个示例。&/p&&p&&strong&假如一张信用证的期限是6个月，在该期限内，重复完成10次交易（也就是完成一次中国铜融资交易需要18天时间），那么D银行就能在第一个信用证开立的6个月里，开立10倍于铜价值的信用证（也就是下图所示的t1-t10这个时间段）。在接下来的6个月里（甚至更多时间里），在其它条件相同的情况下，信用证的总名义价值会维持不变，因为新开里的信用证会被到期的信用证所抵消（也就是下图所示的t11-t20这个时间段里）。&/strong&&/p&&p&这这个例子中，信用证周期的信用证总名义价值=信用证期限/完成一次中国铜融资交易的天数*铜价值=10倍铜价值。在上述例子中，D开立的信用证总名义价值、从D到A的总外汇资金流，B和C累计的总人民币资产，都将是10倍铜价值。&/p&&p&为了增加信用证的总名义价值，交易参与者可以：&/p&&ul&&li&&p&延长信用证期限（比如说把上述例子中的信用证延长到12个月，那么信用证的总价值将是20倍铜价值）&/p&&/li&&li&&p&通过减少处理文件的天数，增加循环交易的次数&/p&&/li&&li&&p&锁定更多的铜库存&/p&&/li&&/ul&&img src=&/f06a4f31d51e8072f0ded4a53eff2422_b.jpg& data-rawwidth=&777& data-rawheight=&682& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&777& data-original=&/f06a4f31d51e8072f0ded4a53eff2422_r.jpg&&&br&&p&中国铜融资交易各方面对的风险&/p&&p&理论上说，B的风险&D的风险&A的风险&/p&&ul&&li&&p&B的风险是久期错配（信用证对人民币资产的久期错配），以及它们人民币资产信用违约的风险&/p&&/li&&li&&p&D的风险是，B可能出现严重的财务困难。（D可以基于B的历史收入、固定资产、利润率水平以及政府担保，控制对独立B实体的所有人民币和外汇信贷额度，来管理风险。）D有权对B的国内实体索偿，因为B欠D一笔短期外汇债务（信用证）。如果B真的出现财务困难，D可以出售B的资产。&/p&&/li&&li&&p&A的风险主要是，D（中国的银行）可能会出现财务困难（A有权对D索偿），因为A（或A的离岸银行）持有D开立的信用证。在B出现财务困难的时候，甚至D也出现财务困难的时候，A理论上仍可能得到来自D的付款（假设D可能从人民银行借款）。&/p&&/li&&/ul&&/blockquote&&p&&strong&总而言之：一个全面的，不可预期的监管新规，伴随这大量的铜“流动资产”抛售、去杠杆化、以及潜在的瀑布效应，最终可能击穿中国的经济泡沫。虽然，实际上没人知道外管局的监管新政会否成为历史上的又一只黑天鹅。就像当年没人知道，美国政府容许雷曼倒闭会发生什么一样。&/strong&&/p&
铜。事实上，通过利用铜融资交易，铜在中国经济中无处不在的套利和再抵押角色正在走向终结。正如很多中国专家所知道的，铜是中国重要的影子利率套利工具——通过融资交易，利用高价值密度比的商品，比如说黄金、铜、镍，作为抵押品，换取以美元计价的中国国…
新浪2013年Q4财报宣布微博Q4实现盈利的消息一出，二季度IPO的消息也如约而至，但不幸的是，上市消息并未给微博带来欢呼声，而质疑声却一浪高过一浪，有关新浪微博的家底被翻个底朝天，多数人对其抱有疑虑。&br&&br&上市只是短暂的功成名就，并非企业的终点，上市后企业还有很多事需要继续去做。新浪微博暴露出来的问题很多，而其中最致命的是缺少一颗成为巨头的心，这或许是企业文化所决定的。&br&&br&&b&5亿用户的底子，却没有孵化出一个像样的产品&/b&&br&新浪微博号称有5亿用户，但可悲的是新浪将全部精力都放在发展一个微博上，而放弃了带动自身的其他业务发展，这5亿用户的基底就这么白白的给浪费掉了。&br&&br&如今的腾讯能不可一世，与其多年来一直通过主打产品带动新产品的战略部署有关。早年通过QQ带动了PC端的各类应用，现在通过微信孵化移动端产品，腾讯能多点开花与其坚持以大带小的策略有直接关系。腾讯的触角深入到互联网各个领域，有些产品做成了，有些产品失败了，但腾讯从未停止过推出新产品，虽然外人对腾讯山寨很不屑，但从企业内部来讲，这种方式对自身的发展是有利的。&br&&br&众多的产品线让腾讯在任何领域都有随时迎战的基础，虽然搜索、电商、视频、微博等这些产品不成功，但可以腾讯将原有的搜索资产作为嫁妆招纳了搜狗，在电商市场也在用同样的方式拉拢京东，而视频和微博至少也算行业卡位成功了。&br&&br&再回头来看一眼新浪微博，做了什么微友、密友，投资微米，没有一个可以称得上“成功”二字，通过大流量做微博游戏的营收更是与腾讯相差甚远。新浪微博错失了太多的发展机遇，曹国伟需要检讨，为什么5亿用户的底子没能孵化出几款像样的产品？&br&&br&新浪的企业文化更偏媒体性质，对行业的敏高度不高，对开发新产品不够重视，有实力的产品经理也太少，就算有，也没有足够的发挥空间。良禽择木而栖，好的产品经理要么自己走了，要么就被挖走了，所以新浪微博的产品优化速度非常缓慢，新浪微博有今天，产品设计不足也有一定原因。&br&&br&在我看来，Twitter虽然产品也并非多少优秀，但 Twitter至少做对了一件事，那就是始终保持简洁，如果 Twitter 也像微博这样开发出一大堆功能估计也活不到今天。而微博在产品方面「一度」优秀之后则开始走向繁复。令人嘲讽的是曹国伟当初决定做微博据说是因为产品形态简单，如果他能预见到微博变成今天这么复杂，或许会做点别的吧。在 KPI 驱动之下，或者说在管理层的贪婪之下，作茧自缚，微博团队成功弄出来一大堆绝大多数用户根本不用的垃圾功能。&br&&br&这些垃圾功能出来之后，运营团队惊喜的发现他们找到了用来赶走用户的有力武器。用我过去的一句话说，这帮家伙「以骚扰用户为己任」。举几个特别蠢的例子：任由各种抽奖信息占据用户的时间线，任由各种营销号的内容长期占据排行榜，接连不断的给用户发各种私信内容，这种运营不是竞争对手派来的么? 就是这样让用户不胜其烦，加速了用户的流失。&br&&br&同时期的微信，则在尽可能的控制产品上的欲望，尽可能的不叠加功能，尽可能的打击各种干扰用户的行为，尽可能的压制各种营销手段对用户的骚扰。微信在拉用户，微博则在「赶」用户走。&br&&br&&b&盈利能力和市场地位，与社会影响力不匹配&/b&&br&新浪微博已从现象级产品沦为生活级产品，现象级产品的特征是全民皆用，频次多，耗时长，覆盖领域广泛，大街小巷热议，常见媒体报端。这是两年前网民给微博的待遇，而如今这个待遇给了微信。现在网民给新浪微博的待遇更像QQ，不常说起它，但也离不开它，这是生活级产品的特征。为新浪微博惋惜，本来有机会成为巨头，现在却落得被人指手画脚的下场。&br&&br&还有一个点也很让人感慨，新浪微博的盈利能力和市场地位与其社会影响力不成正比，虽然大家都能明显的感觉到新浪微博的活跃度在下降，但发生一些社会大事件时活跃度又会突然攀升，新浪微博是社会事件的发酵平台，从社会影响力角度看，目前没有能与其相抗衡的产品，微信也不行。&br&&br&新浪的媒体基因奠定了新浪微博的媒体属性，也成就了其无与伦比的社会影响力。不过社会影响力不能当饭吃，对于企业来讲营收才是核心问题。巨额投资多年，终于在去年四季度实现了微利，在活跃度大幅下降的情况实现盈利也算是给新浪些信心，这还要感谢阿里带来的巨额广告费。&br&&br&一个需要流量变现，一个需要流量输入，接受阿里广告支持没什么可耻新浪微博终于实现盈利了，但有舆论诟病其依赖阿里的巨额广告输送才得以实现盈利。事实上，接受阿里广告输入没什么可耻的，一个需要流量变现，一个需要流量导入，这是一场两厢情愿的双赢合作。&br&&br&从alexa排名来看，新浪微博的流量不仅没有下降，反而在近三个月出现攀升。现在令人新浪微博苦恼的是活跃度下降，用户只愿意看，不愿意说了，所以看的人还有，流量就还有，只是说的人不多显得有些落寞了。新浪微博流量充足，但变现能力实在太差，引入阿里的最直接影响就是带来大批淘宝广告主，新浪财报直观的说明了拉入阿里投资对微博的营收带来的直接效果。&br&&br&阿里投资新浪微博也是从自身战略考虑的，淘宝天猫900万卖家需要大量流量，阿里系自身的流量早已不够分配，这就需要从体系外寻找流量注入。在阿里封杀美丽说、蘑菇街等导购网站之后，阿里的外部流量入口更加减少，而美丽说投奔腾讯更是打消了阿里对其收购的想法。&br&&br&那么阿里就需要寻找一个具有大流量的战友，而为了巩固关系这个战友必须要与阿里站在一起，所以接受战略投资是前提，不然阿里怎会傻的将这么大的广告收入拱手相送？真要送，百度、360、腾讯、搜狐系都有非常充足的流量。&br&&br&从这点上看，阿里投资360很有可能，不仅双方的竞争对手相同，产品线互补，最重要的是阿里仍缺流量，在下一步的扩张过程中能得到360的倾斜对阿里整体业务提升有巨大帮助。&br&&br&阿里与新浪微博的弱点与优势都非常明显，正巧能形成互补，双方走到一起也是自然而然的事情。有消息称，阿里有可能在微博上市前股权增持至30%-50%，这无需惊讶，最后阿里控股新浪微博都是极有可能的事情，因为双方都太相互需要了。&br&&br&引入阿里投资之后，微博更是义无反顾的把自己成功的变成了淘宝的流量来源，变成了大一号的「蘑菇街」「美丽说」，这又加剧了用户的流失。更为好笑的是，现在微博又成功的把自己变成了「来往」的流量工具和新用户入口，而「来往」则在加紧的蚕食微博的用户，别说这只是个「干爹」，就是亲爹也不能这么祸害儿子的，微博不死谁死?&br&&br&我曾经一度假设微博有可能在数据上变现，有那么一段时间以为微博会在广告和搜索技术上发力，结果看到的结果却是在广告技术上毫无建树，现在看起来是直接用淘宝的广告平台了。而搜索上呢，我听到的未经证实的消息是曾经把搜索技术部门卖给了云云网，结果人员流失不少，然后过几个月又买了回来。经过这么一折腾，这方面变现的能力大打折扣。&br&&br&微博针对个人用户的增值服务问题也很严重。比如我自己也是付费会员，但付费之后，除了关注用户数能增加之外，没有任何比普通会员更有价值的地方，那么用户付费的动力来自哪里? 广告照样显示，不管是Web 页面还是移动客户端上同样有广告，各种骚扰信息照旧。&br&&br&模仿微信的公众帐号功能到现在看则是彻底的失败，对微信来说，公众帐号是通信功能上内容补充，而对微博来说，内容叠加内容，这有什么意义，除了给用户造成更大的困扰。当然，微博过去一年也不是没作对过事情，对「中 V」 的扶植就是一个很好的策略，希望在 2014 年能加大力度，以便刺激优质内容的生产。可惜，对用户「正确」的事情做的太少了。&br&&br&所有这些如果归结成一个问题的话，那就是新浪微博的初心和方向已经失去，变成了没有「核心价值」的东西。不要误会，即使到今天，我依然认为新浪微博的潜力巨大，仍然是当前不可替代的一个工具，微博的有些属性依然是微信无法取代的，我自己也依然是微博的重度用户，我坚信微博依然有巨大的潜在价值。&br&&br&如果微博的发展历程是一场足球比赛的话，这只一度被看好的球队的上半场，踢得还算精彩，但到了下半场，很明显出现了一些致命的策略问题。用足球评论员常用的句式来说「留给微博的时间已经不多了」。&br&&br&&b&最后&/b&&br&事实上，让阿里控股，新浪也就解脱。相比新浪，阿里还是有能力在5亿用户的基础上去孵化出新产品的，虽然产品开发不能与腾讯相比，但与新浪比绰绰有余了，另外阿里的资源也比新浪多的多，整合入微博或能发挥意想不到的效果。新浪只需保留一定股份等着受益，剩下的事还是交给阿里吧，别再瞎折腾了。&br&&br&总之，微博的价值仍然值得看好，其原因不在于其运营的有多好，而是具有非常高的潜在被收购的可能。三巨头B.A.T的任何一家都能从微博上大做文章，剩下的无非就是曹国伟如何将微博卖个好价钱了。
新浪2013年Q4财报宣布微博Q4实现盈利的消息一出，二季度IPO的消息也如约而至，但不幸的是，上市消息并未给微博带来欢呼声，而质疑声却一浪高过一浪，有关新浪微博的家底被翻个底朝天，多数人对其抱有疑虑。上市只是短暂的功成名就，并非企业的终点，上市后…
个人喜欢 广末凉子~
个人喜欢 广末凉子~
其实吧，里面可能有的猫腻一般投资者是不知道的~&br&&br&现在有种很流行的模式，PE收购一家上市公司，然后增发收购其投资的其余几家很难获得IPO的公司。从此加快了投资企业的上市速度，又大大提升了套现的容易度。&br&&br&光线的收购很可能只是因为具有利益相关而已，只要是一个行业的，上市公司爱怎么增发就怎么增发呗。国内哪有几家真良心的？
其实吧，里面可能有的猫腻一般投资者是不知道的~现在有种很流行的模式，PE收购一家上市公司，然后增发收购其投资的其余几家很难获得IPO的公司。从此加快了投资企业的上市速度，又大大提升了套现的容易度。光线的收购很可能只是因为具有利益相关而已，只要是…
支撑钻石价格的是女人，因为无论你给她们灌输多少的道理，如何解释钻石其实不值这个钱。但她们就是认定了男人愿意为她花多少钱，而不是这钻石这东西值不值这个钱。
支撑钻石价格的是女人，因为无论你给她们灌输多少的道理，如何解释钻石其实不值这个钱。但她们就是认定了男人愿意为她花多少钱，而不是这钻石这东西值不值这个钱。
原文在哪忘记了，收藏在自己的印象笔记里的。另外相关扑克牌和投资的书也不少（比如Beat the market），量化投资基本都可以和扑克牌挂钩的。一个优秀的投资者，其扑克牌功力也必然很好。而一个优秀的扑克牌玩家，会比其他投资者有更多的天然优势。&br&&br&&b&扑克告诉我们的十大投资经验&/b&&br&&br&以主笔投资通讯Gartman Letter闻名业内的经济学家、投资者Dennis Gartman曾用忿忿又有些酸溜溜的口气这样说：不管我们对一种交易花多少心血，总有人比我们了解得多，比我们准备得充分……还比我们的资金多！其实他还漏了这样一种情况：即使是抱着赌博的心理踏入投资界，也有人的“赌运”比一般人好。&br&&br&为什么有些职业“赌徒”比平常人表现得好？&br&今年10月由StreetTalk Advisors更名为STA Wealth Management的资金管理公司本月一篇分析文章认为，那是因为他们了解不同形式的“风险”。大多数业余爱好者要么在自己成功几率不高的领域建仓投机，要么在苦苦挣扎，努力摆脱亏损的局面。专业的赌徒了解每场赌局的成功几率，据此相应地评估下注。他们知道何时要全部押上，何时要抽身离开。他们是否稳赢不赔？当然不会，可他们了解怎样尽量控制损失，尽量生存得久，成为笑到最后的赢家。&br&&br&STA Wealth Management的分析文章归纳了十条扑克牌高手的经验，触类旁通，我们看看这些经验之谈有何参考之处：&br&&br&&b&1、要占据一种优势。&/b&&br&&br&知名基金经理彼得·林奇（Peter Lynch）说过：谁要是不做任何研究就投资，那好比去打比牌面大小的梭哈扑克，却从来不看亮了什么牌。这话对极了，扑克高手和一般人的区别在于，前者更冷静，后者更情绪化，而且专业知识没有前者多。金融市场是一盘很大的赌局，高手会利用那些因为太情绪化而无法做出冷静决策的人，或者那些因为手头信息不够多所以不能放心接受冷静决策的人。&br&&br&&b&2、不止在一个领域开发专长。&/b&&br&&br&在金融市场，偶尔赢和常常赢的区别在于，能否适应不断变化的市场环境。没有哪种投资风格年复一年始终吃香。所以我们就可以理解，谁要是依据共同基金的过往业绩跟风投资，通常会成为10-20年内最失败的投资者。灵活性是长期投资成功的基石，不愿顺应形势而变的投资者注定死路一条。如果能拥有一种方法，像适用于所有类型应用的操作系统那样通吃，你就可以脱颖而出，利用弱者的错误获利。&br&&br&&b&3、找出别人和你反向押注的原因。&/b&&br&&br&如果有什么是必须要记住的，那基本上就是“我们一无所知”。我们肯定能判断某家公司今天的业务怎样、今后几个月很可能怎样，甚至该公司的股价以后会上涨还是下跌。&br&&br&可总体上说，我们知道的不够多，因为我们一直更接近于一无所知，而不是无所不知。我们真正可以做的是制定并执行一项计划，正视现实，避免落入可能性的陷阱。某家公司的盈利明明在增多，股价却在下跌，大部分投资者不可能接受这种事，也不可能理解。&br&&br&在这种时候，了解什么是“未知”的就至关重要。我们必须牢记，每次交易都有人在对立面，每个卖家都肯定有买家。如果不是这样，售价就会下跌，直到出现买家，这符合供需平衡的简单道理。&br&&br&可是，我们不能指望对手方跟自己获得的信息差不多。你有卖的理由，他有买的理由，技术分析只是一种记录买卖双方对决的方式。打扑克的时候，你手上可能有几张A，觉得应该依靠这几张王牌，但你的对手方常常也有自己推算考量后那样配合你的理由。玩扑克有种做法叫“过牌”，投资界管这叫对冲，不管怎么称呼，都是风险管理的形式。&br&&br&总之，别以为自己是游戏里最聪明的人。如果股价和你的目标一致，你要愿意、舍得减仓；在股价开始下跌的时候，你要开始转变为防御策略；当你购买股票的理由发生变化，不复存在的时候，你得愿意主动叫停，消除自己的风险。&br&&br&&b&4、最有利的时候尽量多赚些。&/b&&br&&br&玩德州扑克时，如果你觉得自己手风顺，可以将手上的全部筹码都下注。当然，这么做也有风险，如果当场有位牌友跟注，你就输了。&br&&br&投资时，你也可能遇到对自己有利的环境，比如市场严重超卖、市场恐慌或是估值很低。在那种情况下，如果重仓某些股票，就相当于获得回报的可能性超过了损失的“风险”，因为形势对你有利。许多投资者今天犯的最大错误就是，不论市场环境怎样，他们都在不断地把全部筹码统统押上。&br&&br&“风险”不过是体现了你犯错时会损失多少钱，这不是是非题，损失是肯定有的，只是何时出现而已。&br&&br&&b&5、过牌常常要付出代价。& 6、知道何时撤退，把你的筹码都兑现。&/b&&br&&br&说到过牌，如果有朋友喜欢看“赌神”之类的片子，恐怕会脑补这样的镜头：某“赌神”用猎鹰一样的眼神扫视一圈之前跟注的几位对手，然后把手中的扑克扔在一边，轻描淡写地吐出两个字“不跟”。&br&&br&如果觉得光有画面还不够，我们找首配乐。上世纪70年代末有首流行歌曲叫The Gambler（可以理解成“赌徒”），首唱是肯尼·罗杰斯（Kenny Rogers），其中有这样几句歌词：哥们，你要是来赌一把，得学会正确的玩法，你得知道何时下注、何时盖牌，何时离开，何时加入新牌局。……&br&&br&现在每个赌徒都知道活下去的秘诀——知道要放弃什么、要保留什么。因为每手牌都有人输有人赢，你能指望的最好结果就是在睡梦中送命。&br&&br&对散户来说，歌里唱的倒是最棘手的。你的投资组合就等于打扑克时的那“手牌”。&br&&br&总有些时候，你不得不甩掉手上的一些烂牌（亏损的仓位），用一些有希望更有威力的牌替代它们。可即便如此，有时还是没法摆脱对自己不利的整体形势，那就必须离场了。这就是为什么要在投资组合里用一些风险管理措施的原因，要长期获得成功，它们就必不可少。&br&&br&大多数人出于感情偏好而南辕北辙，没有采取应该采取的行动，比如：该买的时候却抛了；明知有的头寸亏损还坚持持有，期望能翻本；一些在盈利的头寸又卖得太快；完全凭一时意气，没有根据逻辑分析就行动，犯下更多的错误。无论是赌博还是投资，感性的玩家总是输的那个。&br&&br&如果用打扑克比喻，大部分投资者犯的错误就是，他们已经在打扑克了，却没有理好一手牌。因为多数人都是通过报纸、电视或者其他传媒获得的消息购买投资，这等于赌博时下了注之后基本上就离开赌桌，开始期望自己有一手稳赢的牌，这就是所谓的“买入后持有”策略。&br&&br&一位出色的投资者必须形成一种风险管理的思路，也就是卖出的规矩。要实行成功的投资策略，还需要结合一套工具进行风险管理。做投资决策的时候，如果抛开情感倾向，成功的几率就会大大提高。完全按照规矩执行一项投资策略，就像职业扑克牌手那样，在自己的牌局就按规矩来。那样一来，面对瞬息万变的投资环境，你便可以成功地采取行动和做出回应。&br&&br&卖出的信号、趋势变化、预先确定的退出策略等会让你有机会在损失扩大以前盖牌放弃。&br&&br&&b&7、了解自己的优势和弱势 。& 8、如果无法全神贯注对待手头的工作，就歇下。&/b&&br&&br&两届世界扑克大赛（WSOP）冠军得主多利·布朗森（Doyle Brunson）曾经拿他那部被玩家们奉为扑克圣经的作品《超级系统》（Super System）开玩笑。他说，在敲定《超级系统》这个名字以前自己想到过两个书名：一是“我怎样利用打扑克赚到百万美元”，二是“打高尔夫怎样让我亏了百万美元”。&br&&br&毫无疑问，既然你在某方面擅长，就肯定会在其他方面差人一截。不少投资者自以为可以有效地管理自己的资金，其实只要碰上牛市，很可能他们也没错。而这样的想法无异于只有一位玩家坐在扑克桌前，庄家发的所有牌都摊开给大家看。&br&&br&也许你现在这手牌还在赔钱，但之后很可能会赢。情感因素会让我们把注意力放在那些对交易没什么影响的事上面。短线交易者常依靠自己方法具备的统计数据优势在一段时间内获利。可情感因素会让这种优势走样，过了一段时间就会产生难以计数交易障碍，有些障碍几乎足以让那些大规模的对冲基金阴沟里翻船。&br&&br&知名投资人、《股票短线OX战术》（Point and Figure Charting）的作者汤姆·多西（Tom Dorsey）就举过这样一个例子：不妨这样设想，假如有人跟你玩抛硬币猜正反，猜对正面的奖金比反面的高。按逻辑推测，大家都会去猜正面。合乎逻辑的结果只有一个，反正就是要猜结果是正面。但是情感问题可能左右你的选择。你会想起，上次自己猜正面还是1958年在扬基体育馆举行的职业美式橄榄球联盟冠军赛上。当时，你看好巨人队，在加时赛时猜的是正面。结果，不但抛硬币猜正反我输了，那场比赛，巨人队最后也输给了NFL名人堂传奇四分卫约翰尼·尤尼塔斯（Johnny Unitas）率领的Colts队。&br&&br&或许那次猜正反和押注比赛失手会让你记挂一辈子，但它不应该对你现在猜硬币产生任何影响。尽管如此，我们都是肉体凡胎，都可能怀疑一切符合逻辑的想法，只不过有的人疑心更重。这就可以解释为什么世界上只有极少数人能成为扑克高手，又有太多人愿意为赌城拉斯维加斯的繁荣做贡献。大多数人宁可为了一夜暴富的梦想拿自己的钱去冒险，却很少有人投资时权衡成功和失败的可能性孰高孰低。&br&&br&如果你不能长期成功地管理自己的资金，就会像大概80%的投资者那样陷入亏损的泥沼不能自拔了。最好是坦诚正视自己的问题，开始采取能增加自己成功几率的方法。每天我们可能会面对几千份研报、分析文章、争议的观点、电视和电台节目，你怎么确定哪些重要、哪些不重要？这就是专业扑克牌手和一般人的区别。专业人士可能一眨眼的工夫就能了解牌局，判定何时跟注、何时盖牌。&br&&br&&b&9、有耐心。&/b&&br&&br&有耐心不容易。大部分投资者一投资就希望能立竿见影得到回报。可真正的投资需要好些年、甚至几十年才能产生真正的成果。更重要的是，像打扑克一样，你不会每手牌都赢，有些时候可能喝凉水都塞牙缝。&br&&br&没有哪种投资法则是永远灵验的。可如果你的准则是靠谱的，就应该坚持下去，保持耐性，最终会获得长期成功。&br&&br&记得上世纪90年代末，有媒体拿巴菲特不接受新科技说事。其实，巴菲特不接收有些新生代技术是因为他不了解相关公司及其估值，这对他来说毫无意义。即便暂时业绩不及大盘，他还是坚持自己的做法。&br&&br&最终，巴菲特的原则收获了回报，因为那是一套稳健的投资法则，是基于他有耐心长期坚持才赢得胜利。&br&&br&&b&10、了解自己的真实动机。&/b&&br&&br&为什么你要努力亲自管理自己的资金？是否你喜欢这样？你有没有那种碰到目标去追逐就兴奋、被击败就恼怒的综合症？或者你是不是觉得自己应该管好自己的资金？&br&&br&以上的问题都不错，可能以前你这么问过自己，可能你已经有了深思熟虑的答案。但你要真正问的问题应该是：我有没有成功地管理我这个家的未来和自己的退休生活？对一个真正的牌手来说，赌博不过是赌场发生的特定事件，或者人生经历的一部分。&br&&br&赌徒、一般的投资者要么不知道自己在做什么，要么喜欢跟幸运女神唱反调。优秀的扑克牌手、投资顾问如同出色的骑手：&br&&br&他们搜寻价值，利用自身优势，挖掘不起眼的真相，而且预计自己的竞争对手没有留意那些事实。&br&&br&他们管理风险，因为表现优异所以要求回报。他们喜欢体育运动，喜欢了解知识。&br&&br&这样的人应该称为工艺师，不该管他们叫赌徒。
原文在哪忘记了，收藏在自己的印象笔记里的。另外相关扑克牌和投资的书也不少（比如Beat the market），量化投资基本都可以和扑克牌挂钩的。一个优秀的投资者，其扑克牌功力也必然很好。而一个优秀的扑克牌玩家，会比其他投资者有更多的天然优势。扑克告诉…
我认为腾讯系会更有价值。首先，从国家政策以及全球经济走势来看，新兴国家未来十年的重点都将是发展开拓内需上。而这在国内将会更加明显，居民消费只占到GDP的30~40%附近。在一个大型经济体中，这是一个非常低的比例。因此腾讯只需要耕耘好国内市场，就足以让他跻身世界的前列。
&br&&br& 而阿里方面，最重要的资产反而是支付宝。而淘宝、阿里巴巴等目前面临的电商竞争将会越来越激烈，如何保持好目前的份额将是未来重点的问题。京东等网站的崛起将会很大程度上打击淘宝系的业务。
&br&&br& 反观腾讯，目前对腾讯有威胁的业务并不算太多。互联网上，QQ依然是不可撼动的霸主，围绕QQ展开的一系列业务依旧是腾讯的现金奶牛，将会对腾讯在其他方面的发展起到支撑作用。在移动互联上，微信也越来越像QQ，我认为就竞争力而言，微信也将会在移动互联网占据重要的地位。与QQ的串联，以及腾讯近期不断在各个领域的收购等看，我认为起码10年内，腾讯依然会保持旺盛的生命力。
我认为腾讯系会更有价值。首先，从国家政策以及全球经济走势来看，新兴国家未来十年的重点都将是发展开拓内需上。而这在国内将会更加明显，居民消费只占到GDP的30~40%附近。在一个大型经济体中，这是一个非常低的比例。因此腾讯只需要耕耘好国内市场，就足…
&p&&b&股市：&/b&&/p&&p&此次降准几乎是在人们的预料当中，所以短期并不算多大的利好。唯一出乎意料的事，央行并没有熬到周末公布，而是选择在周三晚上就公布。这表明央行对于经济下行的担忧，或许后期央行放松的步伐会加快、力度也会更大。&/p&&br&&p&另外，我们需要着重关注的一点是尾盘并没有发生“翘尾事件”。众所周知，国内的一大特色就是少部分“先知先觉”的资金会提前获悉消息而入场买入，但今天尾盘并没有出现这个状况。这就有两个可能：&/p&&p&1、央行这次保密工作做的非常好，或者降准是突然决定的突发事件；&/p&&p&2、资金并不看好目前的位置，降准对其的吸引力有限。&/p&&br&&p&综合上面所言，我认为大家应该理性看待此次降准。3200点的降准和2500点的降息是有很大差别的，在高位的作用会相对有限。市场短期或有上冲动能，但中期而言可能再度回归调整的概率较大。建议明日若大幅冲高，可考虑适当减持。观望政府后续的政策会否继续大幅放松，否则中短期风险偏高，不建议追高入场。&/p&&br&&p&&b&实体：&/b&&/p&&p&一月份屎一样的数据就知道降准降息很快就来，对于实体经济减压有一定效果。不过能否真正让资金流入实体还得观察，不过后续继续加大宽松力度应该是可见的。&/p&&br&&p&另外，股市走牛对实体经济会有非常正面的影响。经历去年的大涨后，实体应该会切实体会到农历年前后增加的消费。&/p&
股市：此次降准几乎是在人们的预料当中，所以短期并不算多大的利好。唯一出乎意料的事，央行并没有熬到周末公布，而是选择在周三晚上就公布。这表明央行对于经济下行的担忧，或许后期央行放松的步伐会加快、力度也会更大。另外，我们需要着重关注的一点是尾…
其实原因应该是油价的暴跌，新能源公司收到殃及，无法享受之前的高估值。&br&&br&而今天的大幅下跌，更大的可能是重仓基金止损导致的踩踏
其实原因应该是油价的暴跌，新能源公司收到殃及，无法享受之前的高估值。而今天的大幅下跌，更大的可能是重仓基金止损导致的踩踏
基本资料：&br&沪港发布沪港通联合公告 :总交换额度 5500亿元（ &a href=&.cn/stock/y/.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&沪港股市联通获批 3000亿元港资引入沪市&i class=&icon-external&&&/i&&/a&）。&br&证监会与香港证券及期货事务监管委员会今日中午发布联合公告，表示沪股通总额度为3000 亿人民币，每日额度为 130亿人民币，港股通总额度为 2500亿人民币，每日额度为105 亿人民币，沪港通正式启动需要 6个月准备时间。试点初期，沪股通的股票范围是上证180与上证 380的成分股，以及上交所 [微博 ]上市的 A+H股。港股通的股票范围是恒生综合大盘股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及同时在沪港上市的 A+H股。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于 50万人民币的个人投资者。&br&&br&看法：&br&1、沪港通就好比在两个池子间装了个管子，类似于在两个城市间修了条公路，必将增进人员来往货物贸易，提高资源配置效率，拉平物价。沪港通同样也将起到促进资金来往，资本的逐利性有助于估值的趋同。&br&2、同时应该看到这根管子其实非常非常的细，并不能把估值完全趋同，原因是整个沪市流通盘13.96万亿，而管子的容量只有 3000亿，即使全用满了，了不起增加 3000亿的市值而已，所以涨幅其实是有限的。同时还要看到反方向港股通的容量是 2500亿，所以影响更加有限。&br&3、虽然管子很细短期影响有限，但我们还是要打起精神来认真思考，沪港通本质上是开始了人民币国际化的步伐，这应该是李总试探性的一步，如果沪港通成功，必将会逐步带来步子更大，范围更广的自由化。&br&最后，短期抓个AH价差可以赚点儿零花钱，但从长期看，我们应该考虑考虑操作思路或许要完全变化了。&br&&br&上层的意图是什么？&br&公告指出： “沪港通是我国资本市场对外开放的重要内容，有利于加强两地资本市场联系，推动资本市场双向开放，具有多方面的积极意义 ”，其意图主要是两点：&br&一是扩大两地投资者的投资渠道，互通有无，以便巩固上海和香港两个金融中心的地位；&br&二是推动人民币国际化，支持香港发展成为离岸人民币业务中心。&br&&br&对于股市来说，互通有无不但包括了 A股投资者可能会去香港买博彩股、腾讯金山和新能源等A股没有的标的以及港股投资者入境买香港没有的白酒中药股，更可能的情况是会诱导国内资金去香港买估值低的中小盘股，以及香港和国际资金进来买估值低的大盘股，这方面我感觉李总的意图很明确，和前不久推出的优先股政策一样，就是要托 国内的大盘股，特别是银行保险类金融股。因为股市只要上涨，那么什么问题都会变得很容易解决，如果有一轮长期的慢牛行情，房地产的问题都可以逐步的消化掉。最后我们甚至还可以联想一下人民网炮轰安信证券不讲政治的大字报文章。&br&&br&个股轮动的可能顺序是怎样的？&br&对于港股：&br&第一轮应该就是H比A便宜的股票，同时包括港交所和券商股，这是短期影响；&br&第二轮可能是H有但A没有的，包括博彩股、腾讯金山、一些新能源等，但估值的高低可能是个要考虑的问题，这是中期影响；&br&第三轮估计是港股里那一大堆的中小市值票，它们的估值 A股里的创业板中小板要低得多，这些中小票里最好选的是国企，因为出地雷概率小。尽管这些小票可能暂时并不在沪港通规定的投资标的之内，但资金会去猜测中央的意图，民间资金会被诱导而先行买入，这是长期影响。&br&&br&对于A 股：&br&短期看，以银行保险为主的大盘股可能会有估值修复行情。长期看，热炒的创业板和中小板将因为资金的挤出效应而退潮，A股的风格会转换，极端畸形的估值结构将有所改善。&br&最后，资本是水性的，哪里有洼地就会往哪里流，直到洼地被填充。沪港通就像一个连通器，大盘股和中小盘股之间的估值差，将因为这个连通器而被逐步拉平。 A股会慢&br&慢港股化，而港股也将慢慢A股化。&br&&br&沪港交易所均上市，且 AH股差价明显的股票：&br&一、 A股比H股溢价的主要股票有：长城汽车、 ST京城、洛阳钼业、中国石油、山东墨龙、中国中冶、大连港、金隅股份、经纬纺机、创业环保、大唐发电、中海集运、中煤能源、中兴通讯、兖州煤业、华电国际、中国铝业、洛阳玻璃、中国远洋、东北电气、中海油服等。&br&&br&二、A股比 H股折价的主要股票有：中国中铁、中国南车、农业银行、中国铁建、中国交建、华能国际、鞍钢股份、中国人寿、中国平安、青岛啤酒、中国太保、中国石化、中国国航、潍柴动力、中国神华等。&br&&br&A、H股差价较大的主要有，中国平安、海螺水泥、中国太保、中国人寿等值投资者可以持续跟踪。&br&&img src=&/19582deca0be690c111fa_b.jpg& data-rawwidth=&468& data-rawheight=&709& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&468& data-original=&/19582deca0be690c111fa_r.jpg&&&img src=&/78c00ec3e784feeb5cfd816_b.jpg& data-rawwidth=&471& data-rawheight=&527& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&471& data-original=&/78c00ec3e784feeb5cfd816_r.jpg&&&br&&br&总结：&br&沪钢通最重要的作用还是推动人民币的国际化，而对于股市的影响未必有众人所想的那么乐观。股指合理的大盘蓝筹股将会有估值修复的过程，但需要注意像水泥这些可能已经严重透支的个股，A股反倒可能拖累H股往下跌。所以在选择蓝筹股的时候也同样要精选，尤其是银行券商保险等为主。而对于小盘股，香港的仙股遍地，而且普遍估值要低于国内，因此国内的资金极有可能会流向港股的小盘股。再加上创业板下一波新股发行在即，那些仅靠代码第一位是3和讲故事就能骗得大估值的个股恐怕要被发现“裸泳”的事实。&br&&br&大陆股市在股价结构上向香港靠拢。也就是说真蓝筹股，像平安、中信、等升值。题材股大跌，这也是为什么深交所不愿意参加直通车。香港无风险收益率远低于大陆。两个角度，中国信托以及理财这样的，短期是无风险收益率，但这个阶段基本到尾声。主要比较的还是10年期国债收益率。目前也是香港收益率低于大陆。我们可以判断，香港资金会净流入大陆。 虽然深市不参与，由于资金沪深联通，对深市的影响与对沪市影响相同，深市不能独善其身。 从沪深股价结构的市值看，大陆需要升值的总市值小于需要贬值的市值。&br&&br&最后，我们的预测是沪深300可能微升，上证微跌，深市大跌，创业板、中小板暴跌。
基本资料：沪港发布沪港通联合公告 :总交换额度 5500亿元（ ）。证监会与香港证券及期货事务监管委员会今日中午发布联合公告，表示沪股通总额度为3000 亿人民币，每日额度为 130亿人民币，港股通总额度为 2500亿人民…
目前来看，微博正在走垃圾信息的道路。真正有用的、有深度的讯息很少，大多数都是日常事项，或一些重大新闻。&br&目前来说，微博的广告业倒是挺发达的
目前来看，微博正在走垃圾信息的道路。真正有用的、有深度的讯息很少，大多数都是日常事项，或一些重大新闻。目前来说，微博的广告业倒是挺发达的
全开源我认为不会，半封闭半开源才符合google的发展规划。&br&&br&因为全开源往往会导致无法把握android的发展方向，必须要控制住核心代码才能够是android向谷歌想发展的方向发展。
全开源我认为不会，半封闭半开源才符合google的发展规划。因为全开源往往会导致无法把握android的发展方向，必须要控制住核心代码才能够是android向谷歌想发展的方向发展。
因为如果我生的是女儿，她很可能长到180CM以上....
因为如果我生的是女儿，她很可能长到180CM以上....