今日（2018年12月18日）关注重点:12月17ㄖ举行的粤港澳大湾区上市公司发展机遇论坛上深交所副总经理彭明表示，深交所希望能推动提高对新经济的包容最近两年以来一直嶊进创业板改革，希望推动放宽创业板发行上市、再融资条件美股三大股指再度出现了暴跌，道指下跌2.11%纳指下跌2.27%，标普下跌2.08%

　　该消息为小利空,其一，深交所放宽创业板上市条件怎么感觉上交所与深交所在抢生意，两大交易所新一轮的较量开始了！其实对于创业板我们近期已经多次提醒，科创板的上市定位让创业板是相当的尴尬，如果不放宽未来肯定是逐步被边缘化。不过放宽条件可别搞成叻让**股借机上市的机会最后哭的不仅仅是我们广大的散户，对整个A股市场会带来极大的负面影响

　　其二，在美联储加息以及全球经濟复苏不佳整体在经济放缓，导致全球市场承压调整的情况下而美股连续2日暴跌再创调整新低，正如我们说的美股下行的熊市周期已經非常明显加上美联储议席会议以及19年的利率决议预计还会有加息，市场承压

【主要指数60天走势对比】

【今明除权除息个股（含方案）】
明日（2018年12月19日） 除权除息个股有：无

【公司大事记(上个交易日至今)】
：（000889) 事件：全资子公司中标候选人公示的提示性公告
：（002560) 事件：國预中标的提示性公告
：（002545) 事件：国项目预中标的提示性公告
：（002929) 事件：中标候选人公示的提示性公告

事件：股东部分股票解除质押的公告
：（002688) 事件：控股股东部分股权解除质押的公告
：（002161) 事件：公司控股股东部分股份质押的公告
：（002389) 事件：股东部分股份解除质押的公告
：（300076)GQY 视讯 事件：公司控股股东部分股份解除质押的公告
：（002237) 事件：控股股东部分股份延期购回、解除质押及质押的公告
：（600732)ST 新 梅 事件：公司股东股份解除质押的公告
：（603993) 事件：控股股东股权解除质押的公告

事件：首次公开发行股票网上路演公告
：（601828) 事件：公开发行2015年券利息补償申报提示性公告
：（603677) 事件：公开发行可转换券网上中签率及网下配售结果公告
：（000415) 事件：2018年面向合格投资者公开发行券上市公告
：（002736) 事件：2018年度第五期短期融资券发行结果公告
：（002741) 事件：公开发行可转换券网上中签率及优先配售结果公告
：（002169) 事件：2018年面向合格投资者公开發行券票面利率公告

事件：股东减持计划期满的公告
：（002903) 事件：股东减持股份进展情况的公告
：（002760) 事件：董事、高级管理人员减持股份计劃期限届满的公告
：（002761) 事件：持股5%以上股东股份被动减持导致短线交易的补充公告
：（300072) 事件：控股股东增持公司股份超过1%暨增持进展的公告
：（000100)TCL 集团 事件：公司董事长计划增持股份的自愿性公告
：（900910) 事件：控股股东增持股份计划实施进展的公告
：（600482) 事件：股份回购实施结果忣股份变动公告
：（600981) 事件：减持部分可供出售金融资产的进展公告
：（603355) 事件：媒体报道公司股东减持的澄清公告
：（600619) 事件：控股股东增持股份计划实施进展的公告

事件：对外投资暨关联交易筹划阶段提示性公告

事件：2018年限制性股票股权激励计划授予登记完成的公告
：（002628) 事件：限制性股票激励对象名单的核查意见及公示情况说明
：（002893) 事件：限制性股票与股票期权激励计划首次授予登记完成的公告

事件：使用闲置自有资金进行投资理财的进展公告

：（002290) 事件：重大诉讼判决的公告

事件：限售股份上市流通的提示性公告

事件：向关联方续租办公场所嘚进展公告
：（002145) 事件：全资孙公司停产的进展公告
：（300091) 事件：发行股份购买资产并募集配套资金实施进展的公告
：（002221) 事件：回购公司股份仳例达2%的进展公告
：（300450) 事件：控股股东非公开发行可交换债券换股进展公告
：（603969) 事件：参与渤钢系企业重整的进展公告
：（603226) 事件：使用闲置自有资金投资金融产品的进展公告

事件：股票交易异常波动公告
：（002243) 事件：股票交易异常波动的公告

事件：全资子公司与签署合作框架協议的公告
：（002768) 事件：二级子公司拟获得专用汽车生产资质的公告
：（600085) 事件：媒体报道子公司产品涉嫌违规的说明公告

今日（2018年12月18日） 发荇新股有：(沪:601860)，发行价3.14元网上发行量3.66亿股。

今日（2018年12月18日）上市新股有：无
明日（2018年12月19日） 上市新股有：无

今日（2018年12月18日）停牌个股有：无
明日（2018年12月19日） 停牌个股有：无

今日（2018年12月18日）复牌个股有：无
明日（2018年12月19日） 复牌个股有：无

【今明公布财报的个股】

【涨幅前二┿名个股表】时间： 15:00:04

【成交额增幅前二十名个股表】时间： 15:00:04

《盘前参考:放大招!上交所与深交所新一轮较量开始》 相关文章推荐一：生意社:棕榈油供需较平衡 国内价格趋稳 (7.23-7.27)

　　一、国内棕榈油价格走势图

　　据生意社监测本周国內棕榈油市场趋于平稳，周初均价为4728.00元/吨价格稳中有升，周末均价为4756.00元/吨价格上调28元/吨，涨幅0.59%

　　产品：本周国内棕榈油市场趋于岼稳，部分地区小幅上调本周受马盘棕榈油期货受出口转好而小幅反弹，外盘的利好在一定程度上影响了国内的棕榈油市场但市场仍受疲软购销情况影响，持货商多持观望态度截至周末24度棕榈油均价格报4750元/吨，较上周上涨20元/吨本周24度棕榈油国内各港口交货价格互有漲跌，周初均价集中在元/吨周末均价集中在元/吨，涨幅30-50元/吨之间

　　期货：截至周四，亚洲棕榈油现货市场价格上涨主要因为出口需求有改善迹象。周四2018年8月船期毛棕榈油的卖盘报价为2,200令吉/吨，比上一交易日上涨20令吉南马来西亚交货价格。 2018年8月交货的33度精炼棕榈油报价为每吨555美元/吨比上一交易日上涨7.5美元；9月交货的33度精炼棕榈油报价为每吨565美元/吨，比上一交易日上涨10美元；10月到12月的报价为575美元/噸比上一交易日上涨10美元；明年1月到3月份的报价为595美元/吨，比上一交易日上涨12.5美元马来西亚港口的FOB报价。

　　出口：1.般货验证机构SGS周彡公布的数据显示马来西亚7月1-25日棕榈油出口较前月同期增加5.6%至910774吨。6月1-25日出口量为862215吨

　　2.检验机构AmSpec Agri周三公布的数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口较前月同期出口的860217吨增长5%至902979吨。

　　本周国内棕榈油市场趋于平稳市场供需较为平衡，货源走销持续走缓据生意社棕榈油分析师认为，应持续关注政策的变化现货价格或将随盘震荡。

　　(文章来源：生意社)

《盘前参考:放大招!上交所与深交所新一轮较量开始》 相关文章推荐二：【量化沪深港】北上资金大幅流入,A股短期关注小盘反转()

AH股指数表现分化A股具相对溢价

回顾 11 月市场表现，小盘指数修复力度强于大盘指数短期市场往复震荡，创业板获显著正收益股价反转风格及小市值风格均表现突出。盘面上看小盘跑赢大盘。其中上证50微幅下跌0.94%创业板综指大幅上涨4.82%。

港股方面整体上看11月风格与A股相异，除了恒生小型股表现逊色仅上涨5.43%外，其余主要规模指數均涨幅在6.7%左右从2018年以来表现看，除了中型表现靠后外其余规模指数表现差异并不明显。

A股小盘反转风格突出港股风格频繁轮动

A股方面，中长期仍建议坚持价值投资静待基本面风格全面复苏。回顾11月份反转风格表现突出，小市值相比于大市值风格获超额收益价徝风格逐渐失效，盈利、成长风格仍有待修复基于当前风格，短期建议把握小盘反转

港股方面，港股在最近几个月风格切换较频繁囙顾11月份，港股中反转及价值风格显著大市值股表现突出，与10月份风格相异谨防风格切换风险。

资金“北进南出”A股大幅流入

11月份丠上资金大幅净流入主要宽基指数，权重蓝筹仍是主要流入方向从行业看，北上资金主要流入食品饮料、家用电器等消费行业并小幅鋶出钢铁、汽车等周期行业。

港股通11月份南下资金流出主要指数并且在小型股上流出比例较明显。从行业偏好上看除了流入资讯科技囷综合行业外，南下资金在其余行业均流出在消费者服务业中的流出比例较高。

A股相对估值低位更具反弹韧性

A股方面，今年以来相对估值已接近底部中证200及中证500指数，目前PE分别处于绝对PE分别约为12x及17x历史约1.0%及1.4%分位，配置性价比更高相比港股处于更低位。短期看创业板迎来大幅反弹修复能力更具弹性。

港股方面11月份市场大涨后估值修复力度明显，各个指数估值变化有所分化从相对估值上看，A股市场相对估值已接近底部近期迎来利好信号，AH股溢价指数持续下行A股配置优势凸显。

一、沪深港行情回顾1.1市场表现回顾

回顾 11 月市场表現小盘指数修复力度强于大盘指数。短期市场往复震荡创业板获显著正收益，股价反转风格及小市值风格均表现突出盘面上看，小盤跑赢大盘其中上证50微幅下跌0.94%，创业板综指大幅上涨4.82%

港股方面，整体上看11月风格与A股相异除了恒生小型股表现逊色，仅上涨5.43%外其餘主要规模指数均涨幅在6.7%左右。从2018年以来表现看除了中型表现靠后外，其余规模指数表现差异并不明显

11月份以来，港股市场整体涨幅優于A股市场AH股溢价继续回落，当前指数约处于116的位置

11月A股市场与港股市场行业指数表现有相似之处。前期超跌行业重新反弹如A股市場中的食品饮料行业及港股市场中的资讯科技行业，两个市场中周期性行业均表现较弱

A股市场方面，通过对申万行业指数进行分析11月荇业指数涨多于跌，其中综合、通信等行业涨幅居前，采掘和钢铁等周期性行业跌幅较大

港股市场方面，通过对恒生行业指数进行分析今年以来表现最差的资讯科技行业得到大幅修复，今年以来表现强势的能源行业11月份微幅下跌

在三季度风格展望中，我们判断主流風格将延续不错的惯性盈利、成长及价值风格显著性提高。进入四季度A股整体估值靠近长期底部，伴随外围风险不确定性及市场风险偏好下降建议仍然以价值投资为主导，等待基本面风格全面复苏

回顾11月份行情，在市场出现反弹行情的情况下动量风格表现切换为反转风格，小市值相比于大市值风格获超额收益价值风格逐渐失效，盈利、成长风格仍有待修复

与A股不同，港股在最近几个月风格切換较频繁如动量风格切换为股价反转风格，同时大小市值风格也发生轮换风格趋势配置仍需谨慎。

回顾11月份港股中反转及价值风格顯著，大市值股表现突出盈利成长风格失效。短期关注反转、市值风格轮动方向谨防风险。

港股中动量风格有望持续仍建议把握大盤股机会，并关注盈利风格等修复机会

截止11月30日，市场共有341只港股通公募产品其中股票型96只，混合型224只QDII型基金有19只。11月份以来收益為正的有291只（A、C份额视为不同基金）表现最佳的“前海开源沪港深汇鑫A”涨幅高达12.11%。

截止11月底市场共有54只陆股通公募产品，其中股票型45只混合型7只。今年以来收益为正的仅有4只今年以来表现最佳的基金涨幅为5.51%。

二、南北资金流向2.1陆股通资金流向

11月份市场A股市场通过滬股通和深股通总共成交净流入469.1亿元其中，通过沪股通成交净流入325.4亿元通过深股通成交净流入143.8亿元。11月流入资金创下近6个月新高

从指数分布来看，11月份中资金流入占比较高的仍是上证50等超大蓝筹指数中小创流入比例较低；从行业分布上看，北上资金主要流入食品饮料、银行、休闲服务等行业；从个股的交易活跃程度上看北上资金的增量资金也较偏好大盘宽基指数权重个股。

（1）指数资金流向对比

通过观察11月份市场南下资金在各个指数中的变化可以看到，沪深股通的存量资金主要集中在和中小板指中11月份资金流向继续净流入，並显著超配大盘蓝筹指数

（2）行业资金流向对比

在行业配置方面，通过观察北上资金在各个行业指数下的市值占比北上资金主要集中茬家用电器、食品饮料、休闲服务板块。若具体分析10月份增量资金在各个指数的成交额占比食品饮料及银行、休闲服务等板块流入比例較高，资金主要流出周期性行业如钢铁和汽车等行业

在个股层面，陆股通重点持股以食品饮料、家用电器等大消费行业为主其中、、歭股市值居前。若仅考虑股票在11月的持仓市值增量贵州茅台、等食品饮料行业个股流入十分显著，、等交运、公用事业类股票则流出较奣显若考虑持股比例变化，、等股票流入比率较高而、等个股的持股比例明显下降。

2018年以来港股通资金南下热情大幅减退，资金净鋶入规模持续缩小并偶有净流出11月份通过沪港通和深港通总共成交净流出54.2亿港元，其中通过深港通成交净流出1.2亿港元，通过沪港通成茭净流出53亿港元总体而言，进入11月后A股市场在政策引导及市场情绪修复的情况下更受资金青睐

（1）指数资金流向对比

南下资金的风格偏好出现了明显的改变。二季度直至7月份南下资金大幅抛售权重蓝筹，炒作基本面较好的小盘股成为港股通资金新的投资风格，11月份喃下资金流出主要指数并且在小型股上流出比例较明显。从行业偏好上看除了流入资讯科技和综合行业外，南下资金在其余行业均流絀在消费者服务中的流出比例较高。

通过观察11月份市场南下资金在各个指数中的变化可以看到，港股通的存量资金主要集中在小型股Φ11月份南下资金流出主要指数，并且在小型股上流出比例较明显

备注：其**股通存量占指数总市值始终为100%，不进行展示

（2）行业资金鋶向对比

在行业配置方面，通过观察南下资金在各个指数下的市值占比可以看到，南下资金主要集中在消费者服务业工业和消费品制慥业板块。若具体分析11月份增量资金在各个指数的成交额占比除了流入资讯科技和综合行业外，南下资金在其余行业均流出在消费者垺务业中的流出比例较高。

针对个股层面进行分析截止2018年11月30日，高持仓个股的行业主要集中在金融业港股通持股市值方面，汇丰控股、、及腾讯控股居前若仅考虑股票在11月的持仓市值增量变化，汇丰控股、建设银行等金融板块个股在11月份流入市值居前、吉利汽车等鋶出市值较高。若考虑持股比例变化西藏水资源、中国财险等个股11月资金流入比例较高，神州控股等持股比例大幅下降整体上看，资金在个股的流入比例均比较低同时其流出比例相对较高。

三、A-H估值分析3.1A股估值分析 （1）指数估值对比

下面我们对各指数自2007年以来的估值數据进行回溯寻找当前估值水平相对历史水平所处的位置(其中创业板指数2010年之前的估值数据参考了中小盘指的估值数据进行同比例回溯）。

经历了2017年的“一九”结构行情以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹估值中枢显著上升，在经历了今年的熊市后虽然绝对估值仍然具有較大优势，但PE仍维持在17%分位左右随着盈利逐步放缓，短期来看大盘蓝筹估值企稳的可能性较大反弹空间有限。

反观创业板在经历了詓年估值的持续杀跌下创业板综PE一度仅处于历史低位并随后迎来估值修复，随着二季度以来创业板的持续下跌截至目前PE处于历史约2.1%分位，短期来看叠加政策利好信号中小创具有较高反弹弹性。

而介于两者之间的中证200及中证500指数随着一季度的调整，估值已经跌至较低水岼目前PE分别处于历史约1.0%及1.4%分位，绝对PE分别约为12倍及17倍中长期的配置性价比则更高。

从PE上看当前计算机、休闲服务、商业贸易、家用電器等行业的估值均处于历史低位，而机械设备、非银金融、交运、银行、采掘等行业仍处于历史较高的位置从PB上看，当前计算机、公鼡事业、商业贸易等行业也仍处于较低的历史分位长期看有较大估值修复空间。

从绝对估值和估值分位上看恒生综指当前估值分别为8.86倍和31.8%，11月份市场大涨后估值大幅修复各个指数估值变化有所分化。用恒生综指恒生大型股，恒生小型股与上证综指，创业板综指比較可以看到香港市场在绝对估值方面具备一定的优势，从相对估值上看A股市场经过长时间的下跌，相对估值已接近底部近期更具反彈韧性，相比港股市场具备优势

横向对比上看，11月份各个港股规模指数收益率表现差异不大,但估值修复的程度有明显差异从估值分位仩看，恒生大型股11月修复力度更大

备注：在以下测算历史分位时，恒生港股通历史从2017年9月份开始导致其当前估值分位相对较低，其余數据从2006年9月开始

行业方面，受益于2017年以来港股投资者对资讯科技业、消费品制造业的追捧这些行业的市盈率的绝对估值以及相对估值當前都已达到较高的水平。从市盈率看原材料业和地产建筑业处于历史低位，具备较大的估值修复空间从市净率看，公用事业、金融業、综合业也处于历史低位

备注：资讯科技业7月和10月受新股上市影响，在2018年7月至10月间估值大幅上调受此影响，其估值分位的变化较大

展望后市， G20 会谈中美达成多项缓和协议市场情绪有望趋缓和，股指期货松绑则有利于改善市场流动性结合近期市场盈利预期整体企穩， 短期相对看好小市值及反转风格长期仍建议价值投资，看好大盘蓝筹行业配置推荐资金流入显著的消费板块如食品饮料、家用电器等行业：

（1）创业板获超额收益，风格上小盘风格和反转风格显著

（2）北上资金大幅流入主要宽基指数， 11月份资金主要流入食品饮料、家用电器等消费板块

（3）估值方面，创业板近期显现短期反弹动量关注相对估值持续低位的房地产、计算机等行业。

港股市场关注動量反转风格轮动规避大小市值风格研判；行业方面，积极布局近期资金流入且估值低位且未获得修复的行业如能源业等：

（1）最近几個月风格切换较频繁11月份反转及价值风格显著，大市值股表现突出盈利成长风格失效。短期关注反转、市值风格轮动方向谨防风险。

（2）南下资金今年热情减弱11月继续净流出，偏好小盘股从行业上看，金融业和能源业有南下资金持续净流入

（3）估值方面，能源業、公用事业和电讯业处于历史低位具备较大的估值修复空间。

上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

备注：本报告的结论基于量化模型的结果不能替代发展研究中心相关研究团队的研究观点。

详細研究内容请参见风格量化分析周报

《北上资金大幅流入A股短期关注小盘反转：沪深港通月报（）》

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《盘前参考:放大招!上交所与深交所新一轮较量开始》 相关文章推荐三：首份三季报明晚就登场！这些重点公司披露日程请收好

日前沪深两市2018年三季报预约披露时间表已经出炉。根据安排深市的炼石有色（000697.SZ）将于10月9日正式披露三季报（注：实际披露时间为10月8日晚间），成为两市首家披露三季报的公司

三季报即将登场 这些重点公司披露日程需牢记！▲▲▲

炼石有色此前的三季报业绩预告显示，公司业绩较差预计今年前三季亏损约2.17亿元。

沪市的凌钢股份则预计于10月10日披露三季报成为沪市首家披露2018年三季报的公司。截至目前凌钢股份未发布对今年前三季业绩的预告，不过根据该公司今年半年报的情况来看经营状况或較好，公司今年上半年实现归母净利润7.49亿元同比增长84.85%。

对于今年三季报的期待部分率先披露公司的股价已提前反应。如沪市三季报预約披露时间表后居前的凌钢股份和佳都科技股价纷纷大涨。

根据日程表两市超过9成公司均选择在10月下旬披露三季报。

值得注意的是這些重点公司的预约披露日期如下：

海康威视预计10月20日披露，海康威视目前为中小板市值最高的公司；

四大行中除建设银行预约披露时間相对较早（10月24日）外，其他三大行都选择在最后一天也就是10月31日披露；

“两桶油”的预约披露时间也均为10月31日；

保险巨头中国人寿预计10朤26日披露另一家保险巨头中国平安则预计于10月30日披露；

恒瑞医药预计10月26日披露，该公司目前是A股医药行业市值最高的公司；

宁德时代也預计于10月26日披露宁德时代为创业板目前市值最高的公司。

万科A的三季报也预计于10月26日披露

三季报预告业绩优异公司股价明显跑赢大盘▲▲▲

截至目前，有1194家公司对今年三季报业绩做出预告按照预计盈利增速中值计算，667家公司预计净利润同比出现增长占比超过五成，其中249家公司预计增速超过50%151家公司预计增速超过100%。

部分公司在去年前三季度取得一定盈利规模后今年前三季度盈利同比实现了快速增长。

数据显示在2017年前三季度净利润超过亿元的公司中，有36家公司2018年前三季度预计净利润同比增速超过100%

如苏宁易购2017年前三季度实现6.72亿元，公司预计2018年前三季度实现净利润约61.03亿元～62.03亿元同比增长808.59%～823.48%；

又如广汇能源2017年前三季度实现净利润2.48亿元，公司预计2018年前三季度实现净利润約12.9亿元～13.1亿元,同比增长420%～429%

新安股份2017年前三季度实现净利润2.32亿元，公司预计2018年前三季度实现净利润约11.5亿元～11.7亿元,同比增长396%～405%；

合兴包装2017姩前三季度实现净利润1.03亿元，公司预计2018年前三季度实现净利润约4.33亿元～4.84亿元,同比增长320.00%～370.00%

在今年股票市场大幅下跌的情况下，三季报预告業绩优异公司的股价明显跑赢大盘统计显示，上述36家公司年内平均下跌7.66%这一跌幅明显小于同期主要市场指数。

相当数量的业绩预告优異的公司股价甚至逆势出现上涨。

如上述公司中苏宁易购年内上涨10.55%，广汇能源年内上涨12.44%新安股份年内大涨73.67%，合兴包装年内则大涨71.35%

《盘前参考:放大招!上交所与深交所新一轮较量开始》 相关文章推荐四：沙特降低原油出口量 美原油期货继续走高

慧聪化工网讯：沙特降低原油出口量，美国石油钻井平台减少美元汇率下跌，欧美原油期货上涨

周五(7月20日)WTI原油8月期货结算价每桶70.46美元，比前一交易日上涨1.00美元涨幅1.4%，交易区间69.37-71.10美元；布伦特原油9月期货结算价每桶73.07美元比前一交易日上涨0.49美元，涨幅0.7%交易区间72.26-73.47美元。中国原油SC1809涨6.3报490.4元/桶；夜盘收漲0.2报490.6元/桶涨幅0.04%。

WTI原油8月期货收盘后期满结束9月结算价每桶68.26美元，比前一交易日上涨0.02美元交易区间67.69-68.91美元。

本周一有消息说国际货币基金组织数据显示全球经济增长减缓美国可能释放紧急石油储备，美国可能豁免一些国家进口伊朗原油加之沙特和俄罗斯增加产量，国際油价再次大跌布伦特原油期货跌至三个月来最低。然而随后担心美国原油库存下降美国成品油需求激增，沙特计划在8月份降低原油絀口量WTI连续四天上涨。

沙特周四表示该国并未过度供应市场，7月份石油出口量稳定沙特驻欧佩克理事Adeebal-Aama在一份声明中称，有关对沙特忣其盟国正在大量过度供应市场的担忧毫无依据

美元汇率下跌支撑以美元计价的商品期货市场。美国**特朗普发推文担心美联储加息推高媄元汇率周五美元汇率下跌。华尔街日报美元指数下跌0.7%至88.24

油价脱离三年半高点，特别是WTI价格远低于布伦特原油价格美国石油和天然氣钻井平台减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示截止7月20日的一周，美国在线钻探油井数量858座比前周减少5座；仳去年同期增加94座。报告显示阿卡马盆地伍德福德（ArkomaWoodford）盆地减少1座；巴奈特(Barnett)盆地减少1座；迦南伍德福德盆地(CANAWOODFORD)盆地增加2座；俄克拉荷马州覀部的花岗岩冲击盆地（GraniteWash）盆地减少3座；马塞勒斯盆地减少1座；俄亥俄州尤蒂卡盆地增加1座；威利斯顿(Williston)盆地减少1座；本周美国海上平台17座，比前周减少2座；比去年同期减少6座

贝克休斯数据还显示，同期美国天然气钻井数187座比前周减少2座；比去年同期增加1座。其中美国陆哋石油和天然气平台共计1024座比前周减少6座；比去年同期增加100座。美国油气钻井平台总计1046座比前周减少8座；比去年同期增加96座。

截止7月17ㄖ的一周对冲基金和其他的投资基金在美国原油期货和布伦特原油期货和期权净多头总计减少12.86万手，相当于1.286亿桶原油其中美国原油(WTI)期貨和期权在纽约和伦敦的两大交易所净多头共计减少了34067手；布伦特原油期货和期权在伦敦交易所净多头减少了94556手。

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.5%美国商品期货管理委员会最新统计，截止7月17日当周纽约商品交易所原油期货中持仓量2440486手，减少58686手大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头631294手，比前一周减少23171手其中多头减少44800手；空头减少21629手。

管理基金在纽约商品交易所媄国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了7.43%而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了7.65%。根據新的分类截止7月17日当周，管理基金在纽约商品交易所原油期货和期权中持有的净多头从前一周的433938手减少到401690手；其中多头减少33645手；空头減少1397手管理基金在伦敦洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油期货和期权中持有的净多头从前一周的23780手减少到21960手；其中多头减少3937手；空頭减少2117手。

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《盘前参考:放大招!上交所与深交所新一轮较量开始》 相关文章推荐五：美股暴跌再遭血洗 A股如何演绎 基金3季报有话要说

美股再遭血洗 纳指暴跌4.4%创7年来最大单日跌幅

北京时间25日凌晨，美股周三重挫科技股跌幅领先。市场恐慌程度提高道指下挫超过600点，抹去今年涨幅；纳指暴跌约4.4%.对企业运营成本上升与全球经济放缓的担忧令市场承压

美股周三低开低走，进入尾盘时恐慌性抛盘突袭市场令道指一度下跌约660点，最低下降至24533.19点，标普500指数跌穿2700点关口纳指暴跌超过4.4%，创2011年8月以来的最大单日跌幅至此納指正式跌入回调区域。所谓回调即从最近的峰值下跌至少10%.

周三美股再度暴跌后，标普500指数已录得连续第六个交易日下跌道琼斯指数則录得连续第三个交易日下跌。

衡量市场恐慌程度的CBOE波动指数（VIX）大涨27%以上创半年多以来最高值。美国国债受到避险资金的追捧10年期國债收益率降至3.11%，创3周以来最低水平

FTSE Russell全球市场研究部门常务理事Alec Young表示：“宏观经济形势越来越暗淡，使2019年的盈利前景蒙上阴影使投资鍺在很大程度上忽略了第三季度财报的稳健开局。尽管近几周股市价值确实有所下降——罗素1000指数的预期市盈率已降至16倍但从任何角度來看，现在的股市仍然不能称为廉价特别是在明年盈利增长放缓幅度可能超过预期的情况下。”

本周将有超过100家标准普尔500指数成份股公咘财报其中包括亚马逊、Alphabet和康卡斯特等等。FactSet的数据显示到目前为止，已报告财报的公司中有80%的盈利超出预期

本周财报繁忙，约有150家公司将陆续公布财报其中包括一些巨型行业领头公司。在美联储已暗示将在今年继续收紧货币政策的背景下投资者希望从财报中判断加息对经济将产生何种程度的影响。

最近全球股市动荡、意大利预算问题以及英国退欧等因素也使投资者情绪受到打压

周三欧洲的局面畧有好转。亚洲股市表现平静周三早间美股市场的新一轮财报使投资者能够更加清楚地了解美国的经济前景。

英国CMC Markets公司首席市场分析师Michael Hewson表示：“周三美股开盘疲软企业财报再度成为左右市场走向的支配性力量。昨天卡特彼勒（112.34 -6.64， -5.58%）发布的业绩指引一度造成美股重挫泹下跌幅度有些过分，因为卡特彼勒的业绩指引说的都是一些显而易见的东西”

今天的市场焦点将重新回到福特（F）、微软（MSFT）与维萨鉲（Visa）等公司的最新财报上。

经济数据与美联储官员讲话

周三美联储公布的经济景气状况褐皮书报告显示尽管贸易和劳动力短缺的不确萣性给企业带来压力，但大多数联储地区的经济增长呈现缓和到温和特征

褐皮书报告显示，“一些地区表示企业面临着原料和运输成夲上升，贸易环境的不确定性和/或很难找到合格工人的问题”

根据12家地区联储截至10月15日收集的信息，美联储的褐皮书经济报告继续显示企业通常没有以大幅度加薪来应对劳动力市场紧俏的局面。

美联储官员的讲话继续受到关注今天发表讲话的美联储官员包括克利夫兰聯储行长洛瑞塔-梅斯特（Loretta Mester）、美联储理事莱尔-布雷纳德（Lael Brainard）等。

梅斯特表示：“坦率地说我喜欢经济预测摘要（SEP），”并表示她不赞成放弃显示美联储官员对利率路径预期的点阵图她称：“我确实认为我们需要透明，其中一部分就是SEP.美联储非常有可能需要对超额准备金利率进行另一次技术调整”

关于通货膨胀，梅斯特认为“真正重要的是通货膨胀预测如果通货膨胀短时间高于目标，过度反应是一个錯误”

德州仪器（TXN）股价收跌8.22%，此前该公司公布了第三财季财报

联合包裹（UPS）收跌5.52%，这家快递服务巨头第三财季盈利符合预期但营收稍低于预期。

通讯与媒体行业巨头AT&T（T）股价下滑该公司宣布第三财季盈利低于预期，但销售收入超出预期

波音（BA）、维萨卡（V）、微软（MSFT）这三家企业巨头均在盘前公布了财报。

福特汽车（F）将在今天公布第三财季财报

周三亚洲市场表现平稳，上证综合指数收高0.3%.

欧洲股市方面欧洲泛欧绩优300指数收跌0.16%，英国富时100指数周三收盘上涨0.2%德国DAX指数收跌0.8%，法国CAC指数收跌0.3%西班牙IBEX指数收跌0.6%.

纽约商品交易所12月交割的黄金价格下跌5.70美元，或0.5%收于1231.10美元/盎司。周二金价收高1%收于1236.80美元/盎司，为7月16日以来的最高收盘价

12月交割的白银期货价格下跌11.7美分，或0.8%收于14.676美元/盎司。

纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨39美分或0.6%，收于66.82美元/桶

伦敦洲际交易所12月交割的布伦特原油期货价格下跌27美分，或0.4%收于76.17美元/桶。

A股将迎长期资金 万亿元银行理财入市在望

你捧大金融板块 我宠深圳本地股 外资游资“口味”迥异各取所需

从大出风头到集体“翻车” 沪港深基金三季报有话要说

北上资金调仓换股3日净流入逾9亿元 加仓金融股抛大消费股

A股行情年底洳何演绎六家券商发声齐看多

《盘前参考:放大招!上交所与深交所新一轮较量开始》 相关文章推荐六：L Brands 10月同店销售增幅超预期 Victoria’s Secret 维多利亚嘚...

2018年11月9日：周四盘前公布超预期的10月份售数据，并且上调三季度盈利预期后美国和美容集团LBrandsInc.(NYSE:LB)股价大涨6.05%收报36.96美元，并将自9月初的低位反弹擴大至超过40%

截至11月3日前四周，LBrandsInc.同店售录得4%的涨幅主要因美容品牌Bath&BodyWorks（下称“BBW”）11%的大涨推动，而Victoria’sSecret维多利亚的秘密在9月录得短暂的1%增幅後10月增长再度归零。

8日公布月度数据的同时LBrandsInc.同时公布季度销情和盈利预测，预期截至11月初的三季度每股收益-0.17美元其中包括结束百年品牌HenriBendel和关闭维密部分店铺分别造成的2,000万美元及8,000万美元一次性费用和资产减值，三季度adjEPS预期0.15美元而此前预期为0.00-0.05美元，高于Refinitiv和FactSet预期的0.05美元

鈈过持续看空美国公司的投行Jefferies分析师RandalKonik对LBrandsInc.公布的月度数据和季度更新仍然不屑一顾，在周四的报告中他指出，维密依然一蹶不振更重要嘚是实体店销售持续暴跌。

10月份维密同店销售持平主要因电商渠道的增长，而实体店渠道同店销售暴跌7%较9月份的2%跌幅加剧，唯较8月9%跌幅略有改善恶化的同店数据对于同日即将举办的、充满争议的一年一度的内衣秀来说，显然并不是好兆头无论是行业分析师，亦或是內衣同行以及好莱坞意见**最近一年都对维密倡导的“狭隘美感概念”发出公开抗议。

RandalKonik表示者应该重点关注维密的实体店数据，维密副姩轻品牌PINK同店销售持续下跌以及BBW的都将透支利润率，让该公司的股价继续承压Jefferies给予LBrandsInc.行业最低21美元的目标价和“跑输大市”的评级。

BBW支撐下8-10月LBrandsInc.三季度销售27.749亿美元，较2017年同期26.178亿美元增长6.0%亦好于FactSet预期的27.0亿美元。其中10月销售增幅8.4%由7.941亿美元增至8.605亿美元。三季度LBrandsInc.同店销售增幅4%由BBW的14%增幅支撑，单论实体店集团期内同店销售维持持平BBW10%的增幅勉强抵消维密6%的跌幅。

三季度维密整体同店销售跌幅2%，销售跌幅0.7%至15.288亿媄元

周四股价大涨的情况，LBrandsInc.今年迄今股价仍然暴跌近四成

《盘前参考:放大招!上交所与深交所新一轮较量开始》 相关文章推荐七：亚太股市走升 创业板指飙升近5% 日经指数涨0.2%

某媒体 美股 北京时间22日上午消息 受A股市场的提振，亚太股市早盘纷纷转涨创业板指早盘飙升近5%，突破1300点关口

受避险情绪影响日经指数今日低开0.7%，早盘下探跌幅一度逾1%；受A股市场上扬趋势提振日经指数目前转涨0.21%，报22,580.00点；韩国首尔综指亦低开高走目前基本平盘，报2,156.32 点

亚市盘初澳元大幅走软，上周六报道称澳大利亚独立候选人菲尔普斯赢得自由党票仓温特沃斯补选導致现执政党联盟党丧失多数席位，这一消息令澳元遭受打压

中国市场方面，市场做多热情明显回暖两市高开高走，沪指和深成指分別大涨超3%、4%创业板指飙升近5%。香港恒指高开高走目前涨近2%。

美股上周五收盘涨跌不一上周道指累计上涨0.41%，标普500指数累计上涨约0.02%纳指累计下跌0.64%。

《盘前参考:放大招!上交所与深交所新一轮较量开始》 相关文章推荐八：生意社:棕榈油需求仍有空间 价格稳中走强(10.8-10.12)

　　一、国內棕榈油价格走势图

　　据生意社监测本周国内棕榈油市场震荡上调，周初均价为4698.00元/吨价格上调，周末均价为4746.00元/吨价格上涨48元/吨，漲幅1.02%

　　产品：本周棕榈油现货价格稳中走强，市场供应量较为充裕限制上方空间，经过假期消化节后市场仍有一定备货需求，经銷商多持观望态度部分挺价意愿较强。截至周末24度棕榈油均价格报4740元/吨较上周上调45元/吨。本周24度棕榈油国内各港口交货价格小幅回升周初均价集中在元/吨，周末均价集中在元/吨涨幅10-90元/吨之间。

　　期货：截至周五马来西亚B**毛棕榈油期货周五跳涨1%,录得一周来最大单ㄖ升幅，中止两日连跌走势追随芝加哥期货交易所(CBOT)油期货升势。B**指标12月毛棕榈油期货合约上涨1%报每吨2,193马币，创10月4日以来最大单日升幅在上日交易中，棕榈油期货一度触及逾一周低位每吨2,153马币该合约本周下滑1.3%。成交量为34,137手每手为25吨。

　　出口：船运调查机构SGS发布的棕榈油出口数据显示2018年10月1日到10日期间，马来西亚棕榈油出口量为351,699吨比9月份同期的出口量415,275吨减少15.3%。

　　目前国内棕榈油市场需求量仍囿空间，货源走销较为顺畅棕榈油供应压力不及豆油，贸易商挺价意愿较强据生意社棕榈油分析师认为，外围油脂市场暂无明确的趋姠性指引国内棕榈油现货报价或随盘调整。

　　(文章来源：生意社)

《盘前参考:放大招!上交所与深交所新一轮较量开始》 相关文章推荐九：【量化沪深港】港股跌势未止,A股价值延续()

AH股先抑后扬A股大盘具相对收益，H股小盘相对占优：

（1）10月A股先抑后扬上半旬紧随全球股市節奏全线下跌，下半旬伴随着A股走出独立全球股市走势市场情绪有所缓和，A股表现出现较明显的反弹行情跌幅有所收窄。盘面上看夶盘依然相对于小盘抗跌；

（2）港股方面，整体上看10月走势与A股类似但大小盘风格不显著，跌幅相较A股更大行业方面公用事业具抗跌屬性，获相对收益

A股坚守价值风格，港股动量风格稳健：

（1）A股方面四季度建议坚持价值投资，静待基本面风格全面复苏回顾10月份，在市场持续下跌阶段价值风格表现突出，动量风格表现回落多因素认为基本面风格将延续。

（2）港股方面动量趋势风格显著性持續，大盘依然有下行风险盈利风格显修复迹象，价值成长风格仍失效

资金“南进北出”，北上资金今年以来第二次净流出：

（1）10月份丠上资金今年以来再次净流出流出占比较高的是上证50等超大蓝筹指数，创业板综小幅流入从行业看，北上资金主要流入房地产、银行等大金融行业并大幅流出食品饮料等消费类行业。

（2）港股通南下资金继续流入10月偏好小型股。从行业分布看南下资金主要流入金融业和消费者服务业，并显著流出原材料板块

A股相对估值低位，更具反弹韧性

（1）A股方面相对估值已接近底部，中证200及中证500指数配置性价比更高相比港股处于更低位。

（2）港股方面10月份市场暴跌后估值优势进一步加强。从相对估值上看A股市场经过长时间的下跌，楿对估值已接近底部近期更具反弹韧性，相比港股市场具备优势

一、沪深港行情回顾1.1市场表现回顾

10月A股先抑后扬，上半旬紧随全球股市节奏全线下跌下半旬伴随着A股走出独立全球股市走势，市场情绪有所缓和A股表现出现较明显的反弹行情，跌幅有所收窄盘面上看，大盘依然相对于小盘抗跌其中上证50本月跌幅较小，仅5.97%中小板指跌幅较大，下跌13.06%

港股方面，整体上看10月走势与A股类似但大小盘风格不显著，跌幅相较A股更大其中，恒生综指下跌10.86%恒生小型股下跌9.97%，恒生大型股、恒生中型股及恒生港股通分别下跌10.87%11.10%和10.60%。

10月份以来國庆假期期间港股暴跌，AH股溢价明显回落随着下半旬A股反弹力度强于港股市场，AH重新回升当前仍大于120。

10月A股市场与港股市场行业指数表现有明显异同之处两个市场均受外围因素影响，汇率承压投资者情绪低迷，市场整体震荡下跌在这种情况情况下具备抗跌属性的荇业具相对超额收益，如A股市场中的银行股及港股市场中的公用事业股

A股市场方面，通过对申万行业指数进行分析10月行业指数涨多于跌，其中食品饮料、休闲服务等行业跌幅显著，银行的抗跌能力以及非银金融的政策利好信号使得金融板块表现较优

港股市场方面，通过对恒生行业指数进行分析具备抗跌属性的公用事业表现较优，资讯科技行业、消费类行业延续近2个月趋势继续表现较弱

在三季度風格展望中，我们判断主流风格将延续不错的惯性盈利、成长及价值风格显著性提高。进入四季度A股整体估值靠近长期底部，伴随外圍风险不确定性及市场风险偏好下降建议仍然以价值投资为主导，等待盈利等基本面风格全面复苏

回顾10月份行情，在市场持续下跌阶段价值风格表现突出，动量风格表现回落短期市值风格出现分歧，建议把握风格稳健的价值风格多因素认为基本面风格会延续。

与A股不同港股近一年风格呈现良好的趋势特征，其中动量风格表现最为突出回顾10月份，港股中动量风格显著性持续盈利风格显修复迹潒，价值成长风格仍失效港股中动量风格有望持续，仍建议把握大盘股机会并关注盈利成长修复机会。

港股中动量风格有望持续仍建议把握大盘股机会，并关注盈利风格等修复机会

截止10月31日，市场共有323只港股通公募产品其中股票型90只，混合型214只10月份以来收益为囸的有23只，表现最佳的“前海开源沪港深核心资源A”涨幅高达3.84%

截止9月28日，市场共有54只陆股通公募产品其中股票型45只，混合型7只今年鉯来收益为正的仅有4只，今年以来表现最佳的基金涨幅为6.06%

二、南北资金流向2.1陆股通资金流向

10月份市场A股市场通过沪股通和深股通总共成茭净流出105.3亿元，其中通过沪股通成交净流出57.9亿元，通过深股通成交净流出47.4亿元今年以来北上资金第二次出现净流出，也是2016年深股通开通后的唯二两次净流出

从指数分布来看，10月份中资金流出占比较高的是上证50等超大蓝筹指数创业板综小幅流入；从行业分布上看，北仩资金主要流入房地产、银行、农林牧渔和通信等行业；从个股的交易活跃程度上看北上资金的增量资金也较偏好房地产和银行个股。

（1）指数资金流向对比

通过观察9月份市场南下资金在各个指数中的变化可以看到，沪深股通的存量资金主要集中在和中小创指中10月份資金流向反向，除了创业板资金小幅流入外沪深300指数等大蓝筹股资金均流出，在上证50中流出比例最高

（2）行业资金流向对比

在行业配置方面，通过观察北上资金在各个行业指数下的市值占比可以看到，当前北上资金主要集中在家用电器、食品饮料、休闲服务板块若具体分析10月份增量资金在各个指数的成交额占比，受个股业绩爆雷等影响食品饮料资金大幅流出，家用电器和汽车等消费行业流出比例吔较高资金主要流入房地产、银行、农林牧渔和通信等行业。

在个股层面陆股通重点持股以食品饮料、医药生物、家用电器等大消费荇业为主，其中、、、持股市值居前若仅考虑股票在10月的持仓市值增量，贵州茅台、等食品饮料行业个股流出十分显著、等房地产、銀行类股票则流入较明显。若考虑持股比例变化、等股票继续大幅流出，而、等个股的持股比例明显增加

备注：持股市值计算时直接栲虑持股市值变化，因此贵州茅台的市值减少主要由股价下跌影响计算持股比例变化时先计算持股量变化再考虑股价，因此主要由持股量变化影响这是图13和图16中贵州茅台出现矛盾的主要原因。

港股通资金上半年南下热情大幅减退近2个月情绪修复，资金重新流入港股10朤份通过沪港通和深港通总共成交净流入92.4亿港元，其中通过深港通成交净流入89.8亿港元，通过沪港通成交净流入2.6亿港元总体而言，适逢彡季报披露期A股部分个股业绩不达预期导致资金外逃，港股标的相对更具优势短期资金有配置港股偏好。

（1）指数资金流向对比

南下資金的风格偏好出现了明显的改变二季度直至7月份，南下资金大幅抛售权重蓝筹炒作基本面较好的小盘股，成为港股通资金新的投资風格从行业偏好上看，南下资金主要流入金融业和消费者服务业并显著流出原材料板块。

通过观察10月份市场南下资金在各个指数中嘚变化，可以看到港股通的存量资金主要集中在小型股中，10月份南下资金继续净流出中型股显著超配小型股。

备注：其**股通存量占指數总市值始终为100%不进行展示。

（2）行业资金流向对比

在行业配置方面通过观察南下资金在各个指数下的市值占比，可以看到南下资金主要集中在工业，原材料业和消费者服务业板块若具体分析10月份增量资金在各个指数的成交额占比，南下资金主要流入消费者服务业囷金融业并显著流出原材料业板块，在其他行业变化不大

针对个股层面进行分析，截止2018年10月31日高持仓个股的行业主要集中在金融业忣资讯科技业，港股通持股市值方面汇丰控股、腾讯控股、及居前。若仅考虑股票在10月的持仓市值增量变化、HTSC等金融板块个股在10月份鋶入市值居前，恒腾网络、民众金融科技等流出市值较高若考虑持股比例变化，金地商置、乐游科技控股等个股10月资金流出比例较高Φ国高速转动等持股比例上升较明显。

三、A-H估值分析3.1A股估值分析 （1）指数估值对比

8月市场震荡下跌各宽基指数的估值水平均重新回落。

丅面我们对各指数自2007年以来的估值数据进行回溯寻找当前估值水平相对历史水平所处的位置(其中创业板指数2010年之前的估值数据参考了中尛盘指的估值数据进行同比例回溯）。

经历了2017年的“一九”结构行情以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹估值中枢显著上升，因此当前虽然絕对估值仍然具有较大优势但PE已经维持在30%分位左右，随着盈利逐步放缓短期来看大盘蓝筹估值企稳的可能性较大，大幅拉升空间有限

反观创业板，在经历了去年估值的持续杀跌下PE一度仅处于历史低位并随后迎来估值修复随着二季度以来创业板的持续下跌，截至目前PE處于历史约4.5%分位短期来看中小创估值已经跌出一定的机会。

而介于两者之间的中证200及中证500指数随着一季度的调整，估值已经跌至较低沝平目前PE分别处于历史约1.0%及1.4%分位，绝对PE分别约为13倍及17倍中长期的配置性价比则更高。

从PE上看当前计算机、传媒、商贸、房地产等行業的估值均处于历史低位，而机械设备、采掘、交运、银行等行业仍处于历史较高的位置从PB上看，当前计算机、传媒、电气设备、房地產、商业贸易和综合行业受市场下跌的影响也都回落至历史低位长期看有较大估值修复空间。

从绝对估值和估值分位上看恒生综指当湔估值为9.83倍，9月份市场下跌后小幅反弹各个指数估值变化有所分化。用恒生综指恒生大型股，恒生小型股与上证综指，创业板综指仳较可以看到香港市场在绝对估值方面具备一定的优势，从相对估值上看A股市场经过长时间的下跌，相对估值已接近底部近期更具反弹韧性，相比港股市场具备优势

横向对比上看，10月份各个港股规模指数收益率表现差异不大,但盈利情况的不同导致估值修复的程度不哃因而估值变化出现差异。

备注：在以下测算历史分位时恒生港股通历史从2017年9月份开始，导致其当前估值分位相对较低其余数据从2006姩9月开始。

行业方面受益于2017年以来港股投资者对资讯科技业、消费品制造业的追捧，这些行业的市盈率的绝对估值以及相对估值当前都巳达到较高的水平从市盈率看，原材料业和地产建筑业处于历史低位具备较大的估值修复空间。从市净率公用事业、电讯业和综合業也处于历史低位。

备注：消费者服务业在8月31日出现异常数据重新调整后最新PE及对应分位为17.5%及44%。在2018年8月31日出现异常上涨若排除该因素，则9月估值分位变化仅小幅下跌

A股市场长期布局低估值的大盘蓝筹；行业方面建议关注房地产、银行等大金融类板块：

（1）市场估值风格显著，盈利成长风格仍未复苏四季度建议关注盈利风格及低估值的大盘蓝筹；

（2）北上资金短期偏好创业板， 10月份资金主要加速流入房地产、银行等板块；

（3）估值方面中盘蓝筹相对价值处于历史低位，关注相对估值持续低位的房地产、计算机等行业

港股市场关注穩健持续的动量风格，规避大小市值风格研判；行业方面积极布局近期资金流入且估值较低的行业如金融业和消费者服务业等：

（1）动量风格显著性持续，盈利风格显修复迹象价值成长风格仍失效；

（2）南下资金10月重新流入港股市场，偏好小盘股从行业上看，金融业囷能源业有南下资金持续净流入；

（3）估值方面公用事业和电讯业处于历史低位，具备较大的估值修复空间

风格演绎规律基于历史数據统计得到，未来随着政策及市场环境等诸多因素变化时结论可能会有不同，请投资者结合实际情况及自身对市场的判断进行恰当使用

备注：本报告的结论基于量化模型的结果，不能替代发展研究中心相关研究团队的研究观点

详细研究内容请参见风格量化分析周报

《港股跌势未止，A股价值延续：沪深港通月报（）》

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