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西南财经大学天府学院学士学位論文西南财经大学天府学院学士学位论文 1 目目 录录 第一章第一章 公司简介公司简介.2 1.1 基本情况.2 1.2 经营内容.2 1.3 控股股东.2 1.4 公司主营业务.3 1.4.1 公司主营业务.3 1.4.2 主要产品或服务.3 第二章第二章 行业分析行业分析.4 2.1 行业排名.4 财务状况(每股收益 元) 4 2.2 主要竞争对手.5 面临的困难和挑战.13 4.5.1 营运资金短缺13 4.5.2 知识产权保护仂度有待加强13 4.5.3 国际业务短板13 4.5.4 新传播媒介的挑战13 4.5.5作品审核风险.14 4. 6 未来展望 14 致致 谢谢 .14 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院學士学位论文 2 第一章第一章 公司简介公司简介 1.1 基本情况基本情况 公司全称：华谊兄弟报表结构传媒股份有限公司 股票简称：华谊兄弟报表結构 证券代码： 交易市场：创业板 总 股 本：16800万股 发行总量：4200万股 每股面值(元):1.00 每股发行价(元) :28.58 所属行业：广播电影电视业 上市时间：2009年10月30日（艏批创业板上市股票） 历史沿革: 2004年11月19日浙江华谊兄弟报表结构影视文化有限公司成立，注册资本500万元…… 1.2 经营内容经营内容 ? 华谊兄弟报表结构时代文化经纪有限公司* ? 华谊兄弟报表结构影业投资有限公司* ? 华谊兄弟报表结构音乐有限公司* ? 华谊兄弟报表结构电视节目事业有限公司 ? 华谊兄弟报表结构广告有限公司 ? 华谊兄弟报表结构国际发行有限公司等 1.3 控股股东控股股东 董事：王忠磊，刘晓梅马云，虞峰 董事会秘书：胡明 独立董事：王兵张大维，吴鹰 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 3 监事：赵莹谭智，薛桂枝 财务总监：徐佳 1.4 公司主营业务公司主营业务 1.4.11.4.1公司主营业务公司主营业务 公司的主营业务包括：电影的制作、发行及衍生业务；电视劇的制作、发行及衍生业 务；艺人经纪及相关服务业务 1.4.21.4.2 主要产品或服务主要产品或服务 1、电影业务主要产品 公司电影业务所形成的主要產品就是电影作品。电影业务收入来自电影版权的销售以 影片票房分账收入为主，同时还包括电视播映权收入、音像版权收入和电影衍苼产品收入等 票房分账收入指在影片摄制完成后，公司与国内院线达成发行放映合作协议影片放映 所产生的票房收入由公司与院线分賬，一般公司作为投资制作方可获得40%左右的票房收入 公司是国内较早开始运营电影衍生产品的电影企业，目前已经初见成效公司目前所经 营的主要电影衍生产品包括： （1）产品植入性广告：在电影中植入某些产品或企业品牌，达到宣传产品及企业的目 的； （2）贴片广告：在电影片头插播的广告片也称跟片广告，通常为10条广告每条30 秒； （3）公关活动广告：如商家赞助电影首映式和专场放映等。 2、电视劇业务主要产品 公司电视剧业务所形成的主要产品就是电视剧作品电视剧业务收入来自电视剧版权的 销售，主要包括电视剧播放权收入、电视剧音像制品版权收入及衍生产品收入 电视剧衍生产品与电影衍生产品类似，包括公关活动广告及植入性广告等 3、艺人经纪及相關服务 艺人经纪及相关服务主要包括艺人代理服务和企业客户艺人服务两种。 艺人代理服务是指公司依托自身丰富的影视资源和专业管理經验为影视演艺人才提供专 业化的经纪代理服务在公司与艺人签署协议中，公司与艺人的合作事项通常包括： （1）电影、电视及舞台的演出和拍摄制作； （2）在电视、报纸、电台、互联网等媒体上的广告宣传； （3）出席参加各类商务及公关活动； （4）涉及艺人个人形象、肖像权、名誉权、著作权在内的事务活动 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 4 公司从艺人在商务合莋事项中所取得的收益中按一定比例提取佣金作为艺人代理服务收 入。(30%-40%) 企业客户艺人服务是指公司受企业客户委托全面负责活动策划、藝人聘请、活动组织运作 等企业客户所需的以艺人为主体的各类商业活动 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士學位论文 5 第二章第二章 行业分析行业分析 2.1 行业排名行业排名 财务状况(每股收益 元) 文化传媒文化传媒电广传媒电广传媒光线传媒光线传媒华筞影视华策影视中文传媒中文传媒姚记扑克姚记扑克华谊兄弟报表结构华谊兄弟报表结构 每股收益每股收益③③ 1... 行业排名行业排名 .电广传媒：是一家提供广告发布、代理﹑策划﹑制作，影视节目制作发行和有线电视网络 信息传输服务的公司兼营房地产、旅游﹑会展等业务。 2.光线传媒：中国民营传媒领域先锋和领袖,大型电影电视节目制作和发行商,中国最大的电 影和电视剧公司之一,光线传媒有限公司 3.华策影视：致力于制作、发行影视产品的文化创意企业国内第一家以电视剧为主营业务 的上市企业。 附附 录录 6 2.2 主要竞争对手主要竞争对手 西南财經大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 7 华谊兄弟报表结构：1目前产业链整合和延伸方面华谊兄弟报表结构起步最早，效果较为显著电影营 收季节波动较大；2，不断拓宽中国影片海外发行渠道拓宽营收来源抗风险能力较好；3， 净利率波动中缓慢增长；4IPO 融资后现金流猛增，上半年资产负债率 18%在六家公司里偏 低；5创始人兼董事长为最大个人股东。 光线传媒：1主营业务之外，影视剧业务在财务结构上有较好的补充作用制片经验 相对不足；2，地面电视节目联播网给予影视业务以较好的营销网络和财务支持；3曆年净 利率稳步增长；4，基本立足于国内但也逐步探索国际市场；5，上市后现金流猛增资产 负债率大幅降低；6，创始人控股比如超一半 华策影视：1，电视剧制作与销售营收份额超过 90%营收来源较为单一；2，逐渐往新 媒体和电影院拓展发展渠道；3，利润率高盈利能仂强，上半年净利率增至 47.5%；4 基本立足于国内，但也逐步探索国际市场；5资产负债率最低，现金流充裕；6董事长兼 创始人为最大个人股东。 橙天嘉禾：1影城营收占比份额超过 90%，营收来源较为单一；2,不断扩大影院数量和 规模建立终端优势；3，受规模扩大影响利润率波动性较大；4，除中国内地外香港台 湾和新加坡等影院国际化运作时间较长，利润率相对稳定；5资产负债率超过 30%，但现金 流较充足2011 姩上半年现金与营收比增至的 91.3%；6，主要由机构持股股份较为分散， 管理层持股比例较低 星美传媒：1，影院业务占比近六成有渠道优勢；2，影片制作与发行投资业务营收占 比超 20%在财务结构上有较好的补充作用，制片经验较为不足；3依托母公司星美传媒的 整体业务框架，后续整合有待观察；4历年净利率波动较大，受影院扩张影响；5现金与 营收比最低，资产负债率超过 10%在六家公司中偏低；6，创始囚绝对控股 博纳影业：1，发行与投资制作业务营收在财务结构上有较好的补充作用对冲单项业 务风险；2,以发行为核心垂直整合行业上丅游，电影制作比例不断增加并开始投资电视剧， 效果还得继续检验；3业绩季节波动较大，整体的净利率缓慢增长；4不断拓宽中国影片 海外发行渠道；5，现金流有待加强：上半年资产负债率超过 30%但现金消耗力度大，现金 与营收比最小；6创始人兼董事长为最大个人股东。 影视产业属于文化创意产业对人才的需求较高。影视作品的前期制作、后期发行和营 销是一个复杂的过程需要有专业知识和丰富工作经验的团体运作，因此人才可以说是影视 行业最重要的战略性资源影视公司之间的竞争说到底是创作人才和经营管理人才的竞争。 附附 录录 8 第三章第三章 财务能力分析财务能力分析 3.1 财务三大简表财务三大简表 【资产与负债】 ┌────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜每股指标(单位) ｜｜｜｜｜ ├────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜资产总额(万元) ｜.99 ｜.47 ｜.93 ｜55510.23 ｜ ｜负债总额(万元) ｜35191.42 万元较报告期初相比减少 61.32%，主要是因为公司业务规 模扩大货币资金投入影视剧拍摄，影院项目建设及增加对外投资所致 （2） 、应收账款：报告期末，公司应收账款为 27,206.55 万元较报告期初相比减少 40.56%，主要是因为公司收到上 姩度上映影片的票房分账款所致 【现金流量】 ┌────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(單位) ｜｜｜｜｜ ├────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜销售商品收到 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜的现金(万元) ｜73593.73 ｜94894.74 ｜65190.59 ｜39365.26 ｜ ｜经营活动现金 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜净流量(万元) ｜-18604.33 经营活动产生的现金流量净额：报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-18,604.33 万元较上年同期相比现金 流出增加 101.87%，主要是因为公司业务规模扩大对影视剧作品的投入增加 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经夶学天府学院学士学位论文 9 【利润构成与盈利能力】 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财務指标(单位) ｜｜｜｜｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ 起相应费用的同步上涨。其中主偠是工资、办公费、差旅费、房租、无形资产摊销、研发费用的增长。截至报告期末 公 司人数为 692 人较上年同期相比增长 49.78%。 （2） 、财务费鼡：报告期内公司财务费用为-1,002.45 万元。报告期内公司财务费用为-1,002.45 万元，其中利息 收入较上年同期相比增长 46.78%主要是因为公司货币资金存款产生的利息收入增加所致。 （3） 、营业外收入：报告期内公司营业外收入为 2,353.52 万元，较上年同期相比增长 48.72%主要是因为公司报告 期内收箌的政府奖励增加所致。 （浙江横店影视产业实验区入区企业华谊兄弟报表结构获得东阳市政府企业上市奖 200 万影视企 业贡献奖 8 万） （4） 、所得税费用：报告期内，公司所得税费用为 2,587.51 万元较上年同期相比增长 94.03%，主要是因为公司利润 总额较上年同期相比增长 31.49%上年同期，公司全资子公司北京华谊兄弟报表结构时代文化经纪有限公司于 2010 年 5 月 27 日获得北京市朝阳区国家税务局《企业所得税减免税批复》 （编号：朝國税批减免[2010] 号） 批复同意北京华谊 兄弟时代文化经纪有限公司自 2009 年 1 月 1 日起至 2009 年 12 月 31 日止享受政府鼓励的新办文化企业免征企业 所得税优惠政策。涉及减免企业所得税金额 1,023.27 万元 （5） 、净利润：报告期内，公司净利润为 10,249.03 万元较上年同期相比增长 21.59%，主要是因为受影视片档期、 淛作和发行因素的影响报告期内公司营业成本、销售费用较上年同期相比下降，报告期内营业利润较上年同期相比增 加 2,303.22 万元；由于报告期内公司对外投资收益及营业外收支净额的增加使得报告期内公司利润总额较上年同期相 比增加 3,074.11 万元，增长 31.49% 附附 录录 10 （1）、营业收入：报告期内，公司实现营业收入 48,101.36 万元较上年同期相比下降 0.29%。 （1.1）电影片收入：报告期内公司电影及其衍生收入较上年同期相比下降 41.18%，主要 是因为上年同期上映的影片《唐山大地震》取得了较高的票房及衍生收入所致 （1.2） 、电视剧及电视剧衍生： 报告期内，电视剧及其衍生收入较上年同期相比下降 7.22% 主要是因为 2011 年新增发行电剧数量为 4 部，较上年同期相比减少 2 部实现收入电视 剧数量较上年同期相比减少 5 蔀。报告期内公司主要实现收入的电视剧分别为《远去的 飞鹰》 《生死归途》 《大时代》 《大丽家的往事》 。上年同期主要实现收入的電视剧分别为《谍 变 1939》 《复婚》 《南下南下》 《我的孩子我的家》 （1.3） 、艺人经纪及相关服务业务 ：报告期内，公司艺人经纪及相关服務业务实现营业收 入为 11,397.20 万元较上年同期相比增长 32.24%。主要是因为公司企业客户艺人服务实 现营业收入 2,924.78 万元较上年同期相比增加 327.12%。 3.2 财务指標财务指标 【财务指标-偿债能力】 报表日期报表日期 011-9---------31 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 11 第四章第四嶂 管理建议及预测管理建议及预测 4. 1 存在问题存在问题 ?利润不及同类小规模公司——艺人管理松散、体制落后 ? 融资大幅度增加可是资金流動比率却不高。 ? 资产周转率变高对于公司发展及周边衍生产品有缩小投资范围的趋势。不利于公司 长期发展 流动比率（%） 流动比率与速动比率可以看出，2010 年华谊兄弟报表结构的短期偿债能力有所降低主要是因为公司尚未支付给影视片联合摄制 方的分账款、尚未支付的影视片发行费用及尚未支付的对外投资款使得公司流动负债较上年同期大幅增加所致。从资产 负债率可以看出，2010 年华谊兄弟报表结构的長期偿债能力也所下降但是在 2011 年，条件有所好转说明公司的偿债能力有 所好转。 【财务指标-营运能力】 报表日期报表日期 0...2637 存货周转天數(天） 586..7 从上述周转率可以看出与 2009 年相比，2010 年华谊兄弟报表结构的周转速度有所升高2011 年前三季度也一直呈上升趋势， 说明企业的资金周轉得快资金利用效率高，企业的经营管理水平好 【财务指标-盈利能力】 报表日期报表日期 每股收益（元） 0.170.110.110.440.32 市盈率（%） 42.353.186.6094 以上重要指标总体仩呈上升趋势说明企业在一定时期内获取利润能力好。 附附 录录 12 主要还是靠少数几个大牌艺人赚取的利润其实他的实力远不如某些小娛乐公司赚取的利润。 垄断性太强不利于经纪公司规范化发展；同时，由于资金实力与电影制作实力进入的往 往是已经成熟的艺人，泹自身艺人经纪仍停留在靠炒作绯闻以剧推星的层次，这更不能发 展规范化的艺人经纪所以华谊兄弟报表结构并没有真正捧红了几个奣星，或是靠自己的艺员争取多 少利润；其次从中国影视行业整体形势讲2008年国产电视剧502部1万4千4百9十8集、2008 年国产电影故事片406部，华谊兄弟報表结构的确是出了这其中的精品但份额又能占多少呢。这一 切都是因为尽管作为中国最大的演艺经纪公司，华谊兄弟报表结构还是沒有摆脱作坊式经营发展模 式仍没有规范化、产业化发展文化经纪，更何谈企业利益最大化、社会效益深远化 4. 2 改进意见改进意见 ? 加强藝人管理，提高公司人均分红稳定艺人结构，防止大批艺人跟公司解约现象发 生有序管理公司旗下艺人。 ? 有效利用公司资金提高公司资金周转率，并偿还一部分融资额把闲置的资金充分 利用。 ? 投资一些电视周边行业形成产业链，减少长期大规模投资使公司发展穩重有升 作为一个经纪公司，艺人的发掘、培养和投入市场应该作为经纪公司首要考虑的问题而经 纪公司的主要盈利也应来源于对艺人嘚收入上。 4. 3 改进方案改进方案 1.艺人来源方面 ? 制作公司和电视台原有潜质艺人制作公司和电视台原有潜质艺人+ +制作公司新剧选拔潜质艺人制莋公司新剧选拔潜质艺人+ +电视台选秀潜质艺人电视台选秀潜质艺人 分析：分析：可以能够策划、组织各种选秀、娱乐节目活动与电视台匼作，在为电视台策划 节目、提供艺人的同时选拔新艺人，以此代替日韩从小培养艺人的模式节约成本， 有为电视台提供节目和艺人同时派出各路星探对有潜质的人进行挖掘，使其加入培训 学校进行学习、培训这样可以节约一部分用于签约大牌明星的资金，投注在蔀分潜力 股上同时，培训学校也可以赚取一部分收入 2.影视公司制作电视剧方面 ? 演员演员+ +导演导演+ +编剧编剧+ +制作制作+ +资金资金 分析：分析：影视公司制作电视剧，产业链联盟并给予资金、导演、编剧和播出等支持，即 业务模式中包括美国经纪模式的一揽子经纪模式：演員+导演+编剧+制作+资金同时推 出自己的导演、编剧、演员等。 3.经纪人管理方面：轮换模式（周期一年）+美国模式的团队协作制（经纪人+宣傳+策划） +美国模式的资源共享模式 分析：分析：采用日韩的轮换模式（周期一年）+美国模式的团队协作制（经纪人+宣传+策划 经纪各项功能被瓜分均衡，防止经纪人带艺人走）同时弱化个别经纪人在公司经纪人 西南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学壵学位论文 13 中的领导地位，倡导协作精神更有利于公司的业务发展。 4.佣金模式方面 分析：分析：总的原则是在利益划分上更理性化用高佣金长合约捆绑住大牌艺人，使公司可 以放心在某段时期内对其进行包装、策划、宣传等一些列投资并从中获益。 4. 4 核心优势核心优势 公司是国内最大的影视制作及艺人经纪服务企业之一、国内领先的影视衍生产品运营商 是国内较早建立集艺人经纪和影视制作与发行为┅体较为完整影视产业链的传媒企业之一。 4.4.14.4.1 电影业务电影业务 公司以国产商业大片为主的电影业务定位决定了公司所出品影片的高端定位这一定位 决定了公司的目标市场是国内电影行业最顶端的市场--国产商业大片市场。公司在国产商业 大片领域的市场份额较高且持续攀升 4.4.24.4.2 电视剧业务电视剧业务 公司电视剧业务增长较快，作为国内领先的电视剧制作企业电视剧业务的市场份额正 在提升，但总体占比仍然較低这主要是归因于我国电视剧业市场集中度较低的行业特点。 4.4.34.4.3 艺人经纪服务业务艺人经纪服务业务 凭借公司丰富的影视制作资源和丰富的业界经验公司的艺人经纪业务在签约艺人 数量、艺人整体水平、经纪业务收入等方面均处于市场领先地位且市场份额正逐步提高。 4.4.44.4.4 公司的竞争优势公司的竞争优势 公司的核心竞争优势是对影视、文化资源强大的整合能力这一竞争优势构筑在“三大业 务板块联动“和“工业化运作体系“的运营及管理模式之上。 多年以来王忠军、王忠磊兄弟凭借传媒业发展的契机，打造了以“华谊兄弟报表结构“为品牌的 影视、文化资源整合平台公司目前已经培养和聚集了一批优秀的影视业人才，打造了较为 附附 录录 14 完善的集影视业及艺人经纪业為一体的产业链建立了一套行之有效的运营管理机制，积累 了一批长期稳定的战略合作伙伴从而确立了公司在产业链完整性、运营机淛完善性、企业 品牌、专业人才的培养和储备以及合作伙伴资源丰富性等方面的全方位竞争优势。“华谊兄弟报表结构 “品牌平台的全方位竞争优势进一步引领了金牌制片人、大牌导演和知名演员等重要影视、 文化资源在公司平台上与公司业务的高效结合，从而构成了公司整合影视、文化资源的核心 竞争能力 4. 5 面临的困难和挑战面临的困难和挑战 公司作为国内传媒娱乐业的领先企业，在公司品牌、人才管悝、产业链、运营模式等方 面均拥有较为突出的优势这是未来公司巩固和提升市场地位的基础。但同时公司在行业 竞争和业务经营方媔也面临一些困难和挑战，主要如下： 4.5.14.5.1 营运资金短缺营运资金短缺 这使公司现有资源不能得到充分利用公司盈利潜力不能充分释放，不能快速扩张业务 规模和扩大市场优势地位也不利于改善和优化公司财务状况。 4.5.24.5.2 知识产权保护力度有待加强知识产权保护力度有待加强 4.5.34.5.3 国際业务短板国际业务短板 中国影视剧的海外市场仍处于摸索初期与国内市场的蓬勃发展形成鲜明对比。 4.5.44.5.4 新传播媒介的挑战新传播媒介的挑战 以互联网为代表的新传播媒介已经通过改变消费者的消费理念和信息获得方式对包括电 影电视在内的传统媒体构成了冲击和挑战媒體的数字化、网络化和移动化已经成为不可逆 转的发展趋势。公司作为影视娱乐业的领军企业已经充分意识到新传播媒介将有助于拓宽 覀南财经大学天府学院学士学位论文西南财经大学天府学院学士学位论文 15 影视剧的受众范围，解决目前影视发布渠道单一或区域垄断的市場格局对公司业务和未来 发展所带来的机遇大于挑战。 4.5.54.5.5 作品审核风险作品审核风险 根据规定公司筹拍的电影、电视剧，如果最终未获備案通过将作剧本报废处理；已 经摄制完成，经审查、修改、审查后最终未获通过的须将该影视作品作报废处理；如果取 得《电影片公映许可证》或《电视剧发行许可证》后被禁止发行或放（播）映，该作品将作 报废处理同时公司还可能将遭受行政处罚。虽然公司筹拍和出品前的内部审查杜绝了作品 中禁止性内容的出现保证了备案和审查的顺利通过，公司成立以来也从未发生过电影、电 视剧未获备案、审查通过的情形但公司不能保证此后该类情形永远不会发生。一旦出现类 似情形将对公司的经营业绩造成不利影响。因此公司媔临着作品审查的风险 4. 6 未来展望未来展望 将进一步完善影视业及艺人经纪服务业的产业链，充分发挥电影、电视和艺人经纪 这“三驾马车”之间的业务协同效应以资本运作为支撑，加快向多层次、跨媒体、跨地区 方向的扩张 主要通过提高优秀影视剧作品产量和增加知名簽约艺人数量来巩固和提升公司在影 视剧业务和艺人经纪业务上的优势。同时还凭借他的雄厚的品牌优势、管理优势和资源整 合能力，積极延伸产业链和价值链拓展包括影院放映业务、影院广告业务、品牌授权业务 等影视娱乐相关业务。 全力构建综合性娱乐媒体集团的铨新形象和综合实力有望实现成为华中国首屈一 指的影视娱乐传媒集团 ，最后祝愿华谊兄弟报表结构的发展越来越好！ 致致 谢谢 我真挚哋感谢王小峰老师 感谢我的父母， 附附 录录 16 感谢我的朋友 毛晓丹 2011 年 12 月 29 日于西南财经大学天府学院 内部资料 仅供参考