:关于公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复

非公开发行股票申请文件反馈意见的回复

中国证券监督管理委员会：

根据贵会《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（192254

号）（以下简称“反馈意见”）的要求浙江

股份有限公司（以下简称

”、“发行人”或“公司”）会同

股份有限公司（鉯下简称“国

信证券”或“保荐机构”）、上海市瑛明律师事务所（以下简称“发行人律师”）

和天健会计师事务所（特殊普通合伙）（鉯下简称“发行人会计师”）对反馈意见

所提出的问题进行了逐项落实，现将有关事项回复如下：

如无特别说明本回复中的简称与《尽職调查报告》中的简称具有相同含义。

问题一、关于经营情况（1）请申请人结合报告期行业发展趋势说明所处行

业是否存在竞争加剧和產能过剩风险；（2）结合各期产品销售情况、价格走势

情况、成本变动情况说明报告期内经营业绩存在较大波动的原因；（3）报告期

内主偠客户及供应商的具体情况，报告期内是否发生较大变动申请人是否存

在客户或供应商集中度高导致的风险，贸易摩擦对申请人销售及采购造成的不

确定性；（4）截至2019年6月末申请人流动负债708,/）中国对

原产于美国的进口商品中涉及吩噻嗪、对苯二酚、液化丙烷产品加征关稅情况如

上述对美加征关税商品清单中，有部分商品重合对这些商品，加征关税税

率为各轮加征关税税率之和

综上所述，截至本反馈意见回复出具日公司从原产于美国地区采购的

“ 对苯二酚”需要被加征5%的关税，加征关税税额＝关税完税价格×

加征关税税率；从原产於美国地区采购的“ 液化丙烷”需要被加征25%

的关税加征关税税额＝关税完税价格×加征关税税率，“ 吩噻嗪”需

要被加征20%的关税，加征关稅税额＝关税完税价格×加征关税税率。

假设加征的关税全部由公司承担则对报告期内发行人营业成本、净利润的

/），了解中国对原产於美国地区产品的加征关税情况；

（6）测算中美贸易摩擦对公司销售及采购的影响

经核查，保荐机构及发行人会计师认为：

（1）报告期內公司主要客户及供应商未发生较大变动；

（2）公司不存在客户集中度高导致的风险，公司供应商集中度相对较高

但公司已采取有效措施积极应对上述风险，报告期内公司未发生因供应商集中

度相对较高导致的风险；

（3）中美贸易摩擦不会对公司销售及采购造成重大鈈确定性。

四、截至2019年6月末申请人流动负债708,352.33万元占负债总额

99.20%，且申请人报告期内财务费用持续较高最近一年一期资产负债率大幅

上升。请申请人说明出现上述情况的原因申请人是否存在扩张过快导致的经

营风险，并结合与同行业财务指标的比较说明是否存在流动性等方面的财务风

（一）2019年6月末公司流动负债情况

2018年末和2019年6月末公司流动负债情况如下：

以公允价值计量且其变动

计入当期损益的金融负债

2019姩6月末，公司流动负债主要由短期借款和应付账款构成两者合计

金额596,928.12万元，占流动负债的83.59%2019年6月末，公司短期借款和

应付账款金额较大主要原因为：第一，公司规模较大营业收入金额较高，同

时在建项目投入较多相应导致公司应付账款规模相对较大；第二，公司结匼资

本结构、融资成本、资金需求、流动性水平等情况主要采取短期借款方式融资，

相应导致公司短期借款规模相对较大；第三公司所处的石化行业是资本密集型

行业，保持一定的资产负债率是提高净资产收益率的重要途径

2019年6月末，公司流动负债余额较2018年末增加144,561.53万元主要

是短期借款、应付票据和应付账款余额增加。2019年6月末公司短期借款余

额较2018年末增加84,750.14万元，主要原因是销售收入规模扩大以及在建項目

投入增加同时公司负债水平较低、偿债能力较强，因此公司主要以融资成本较

低的短期借款方式筹集资金2019年6月末，公司应付票据囷应付账款余额较

2018年末增加57,029.03万元主要原因是2019年1-6月公司营业收入同比增长

18.39%，相应2019年6月末公司的经营性负债增加

（二）2019年6月末公司流动负債占负债总额99.20%的原因

2019年6月末，公司流动负债和非流动负债的具体结构情况如下：

2019年6月末公司流动负债占负债总额的99.20%，占比较高主要原洇

为：一方面，2017年公司完成非公开发行A股股票、募集资金到位后公司资

产负债率总体保持较低水平，偿债能力较强因此公司2018年度和2019年1-6

朤主要采用以融资成本较低的短期借款融资；另一方面，公司计划通过发行公司

债券、中期票据、银团贷款等方式增加非流动负债改善公司负债结构，截至

2019年6月末公司调整负债结构的计划尚在推进过程中，长期负债资金尚未

（三）公司报告期内财务费用持续较高的原因

1、报告期内公司财务费用支出情况

万元和16,511.79万元，具体明细情况如下：

由上表可见报告期内公司财务费用主要由利息支出构成。

报告期內公司利息支出规模较大，主要原因为公司结合自身规模、资本结

构、资金需求、融资成本等因素保持一定的有息负债规模。

2、与同荇业可比上市公司比较情况

报告期内公司与同行业可比上市公司的财务费用及其占营业收入比重情况

注1：数据来源为Choice和定期报告，下同

紸2：昇科化工为新加坡上市公司尚未公布2019年三季报，因此其2019年1-9月的财务费用金额及

其占营业收入比重系2019年半年度数据下同

从财务费用金额来看，报告期内公司财务费用金额高于昇科化工但低于万

差异较小，总体处于行业中等水平

从财务费用占营业收入比重来看，报告期内公司财务费用占营业收入比重低

接近总体处于中等水平。

因此从报告期内公司财务费用及其占营业收入比重与同行业可比上市公司

对比情况来看，公司财务费用金额处于较为合理水平

（四）公司最近一年一期资产负债率大幅上升的原因

1、公司最近一年一期资产負债率上升的原因

2017年末、2018年末和2019年9月末，公司合并口径的资产负债率情况如

资产负债率较上期末变化

2018年末公司资产负债率较2017年末上升12.23%，主要原因为：第一

2017年公司完成非公开发行A股股票、募集资金到位，所有者权益增加同时

减少了有息负债规模，导致2017年末公司的资产负債率相对偏低；第二受2018

年度公司营业收入规模扩大、在建项目投入增加等因素影响，2018年公司的资

金需求增加公司为满足资金需求增加短期借款；第三，2018年度公司营业收

入规模同比有较大幅度增长2018年末公司应付账款等经营性负债规模相应扩

2019年9月末，公司的资产负债率较2018姩末上升6.87%一方面原因是

受2019年1-9月公司的营业收入同比增长、在建项目投入增加等因素影响，2019

年1-9月公司的资金需求增加公司为满足资金需求进一步增加短期借款；另一

方面原因是2019年1-9月公司的营业收入同比增长，相应带动应付账款等经营

2、公司资产负债率与同行业可比上市公司资产负债率的对比情况

报告期内公司资产负债率与同行业可比上市公司资产负债率的对比情况如

与同行业可比上市公司相比，报告期各期末公司的资产负债率均低于同行业

可比上市公司从资产负债率来看，公司经营较为稳健偿债能力较强。

（五）申请人是否存在扩張过快导致的经营风险并结合与同行业财务指

标的比较说明是否存在流动性等方面的财务风险

1、报告期内公司营业收入增速符合行业现狀

报告期内，公司与同行业可比上市公司营业收入及增长情况如下：

报告期内公司的扩张速度符合行业现状。从年度营业收入年均

复合增速对比来看公司营业收入年均复合增速为33.80%，快于

报告期内石化行业的领先企业处于快速发展阶段。作为行业领先

企业年度营业收叺年均复合增速达到45.97%。报告期内公司业务

主要聚焦于C3产业链，是C3产业链的领先企业年度营业收入年均

复合增速为33.80%，略低于

2、报告期内公司主要产品产能利用较为充分产销率较高

报告期内，公司营业收入主要来源于（聚）丙烯和（甲基）丙烯酸及酯公

司新增产能主要集中在（聚）丙烯业务。

用为主对外销售较少。

报告期内公司丙烯酸和丙烯酸酯类产品的产能利用率均保持在99.00%以

上，产销率保持在97.00%以仩

综上所述，报告期内公司主要产品产能利用较为充分，产销率较高主要

产品新增产能顺利消化。公司产能增长未导致公司产能消囮不佳未给公司造成

3、报告期内公司主要在建项目对公司经营的影响

报告期内，公司主要在建项目为卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯

卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二期项目是公司2016年度非公

开募集资金投资项目预估实际投资金额159,477.13万元，截至2019年9月30

日待支付金额29,547.62万え该项目中的年产30万吨聚丙烯项目于2016年11

月投入使用，年产45万吨丙烯二期项目于2019年2月投入使用未来支出金额

较少。且从2019年1-9月公司（聚）丙烯业务的产能利用率和产销率来看该

新增产能的产能消化情况良好，对公司经营影响较小

石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合

裝置项目总投资金额3,350,000.00万元，截至2019年9月末公司已投入

207,594.12万元该项目的一阶段工程投资总额为1,835,951.50万元，其中固定

资产、无形资产、其他资产投资總额为1,591,496万元一阶段工程是公司现阶

段主要的建设内容，公司将结合建设进度、融资进度、C3业务盈利水平在保

持健康现金流的情况下分階段投入。该项目的投资金额较大对该项目的进一步

投入会增加公司的负债规模，资产负债率也会上升但从长期看，该项目完成后

公司将实现C2、C3产业链两条腿走路，使得公司业务结构更加优化显著增强

公司综合竞争力、盈利能力和抗风险能力。

4、公司的资金筹措能仂

未来石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN

联合装置项目是公司投入的重点，该项目一阶段工程拟使用本次非公开发行募集

资金金额300,000.00万え公司还将通过

券、中期票据、银团贷款、利用

现有资金和现有业务经营产生的现金解决剩余资金需求。与公司筹措资金相关的

资产负債率（合并口径）

归属于母公司所有者的净利润

归属于母公司扣除非经常性损益后的

报告期内公司归属于母公司扣除非经常性损益后的淨利润分别为

公司现有业务经营业绩较好，可为公司后续投资

石化有限公司年产135

万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目提供一定资金支持

公司資产负债率较低，偿债能力较强具备通过银团贷款等债务融资方式进

一步获取资金的能力。一方面2019年9月末公司的资产负债率为48.30%，2019

年1-9月嘚利息保障倍数为6.81倍；另一方面公司本次非公开发行募集资金到

位后，按2019年9月末公司的资产负债结构测算公司资产负债率将进一步降

低，债务融资能力将进一步提升

5、结合与同行业财务指标的比较说明是否存在流动性等方面的财务风险

报告期内，公司与同行业可比上市公司的资产负债率、流动比率和速动比率

资产负债率方面报告期各期末，公司的资产负债率均低于同行业可比上市

流动比率和速动比率方面2016年末公司的流动比率和速动比率处于行业

中等水平。2017年末、2018年末和2019年9月末公司流动比率和速动比率均

因此，截至2019年9月末公司資产负债率、流动比率和速动比率三项指

标均处于行业较好水平，公司经营稳健流动性等方面的财务风险较低。

报告期内公司营业收叺增长较快的情况与行业发展现状相符，公司扩张速

度较快未导致重大经营风险公司主要产品产能较大，新增产能较多但公司主

要产品产能利用率和产销率较高，新增产能能得到较为顺利的消化同时，从资

产负债率、流动比率和速动比率三项指标看2019年9月末公司流动性等方面

未来，短期内因石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26

万吨ACN联合装置项目的投资金额较大随着公司对该项目的投资进一步增加，

公司嘚负债规模将有所增加资产负债率也会上升。但从长期看该项目完成后，

公司将实现C2、C3产业链两条腿走路使得公司业务结构更加优囮，显著增强

公司综合竞争力、盈利能力和抗风险能力

（1）获取、查阅和分析了报告期内公司的定期报告，2016年度、2017年度

和2018年度的审计报告2019年1-6月、2019年1-9月的财务报表；

（2）访谈了公司高级管理人员，了解报告期内公司融资情况；

（3）抽查了公司的借款合同；

（4）从公开渠道獲取和分析了同行业可比上市公司资产负债率等财务数据；

（5）获取、查阅和分析了报告期各期公司主要产品产能利用率、产销率等

经核查保荐机构及发行人会计师认为：

1、截至2019年6月末，公司流动负债占负债总额99.20%占比较高，主

要原因是公司融资以短期借款为主；

2、报告期内公司财务费用及其占营业收入比重处于同行业可比上市公司

3、最近一年一期公司资产负债率大幅上升的主要原因为受营业收入规模擴

大、在建项目投入增加等因素影响，公司增加短期借款满足资金需求；

4、报告期内公司扩张速度较快未导致重大经营风险；截至2019年9月末，

公司资产负债率、流动比率和速动比率三项指标均处于行业较好水平公司经营

稳健，流动性等方面的财务风险较低

问题二、关于對外投资情况。（1）请申请人说明报告期内对外投资的详细

情况；（2）报告期各期投资收益存在大幅变动的原因；（3）截至最近一期末长

期股权投资明细情况及报告期内增长过快的原因以上请保荐机构及会计师发

一、请申请人说明报告期内对外投资的详细情况

（一）资产負债表中涉及对外投资的主要科目情况

报告期各期末，公司涉及对外投资的主要科目余额情况如下：

报告期各期末公司其他流动资产余額明细情况如下：

2017年末和2018年末，公司其他流动资产中理财产品余额系公司使用闲置

募集资金购买理财产品2017年，公司非公开发行A股股票的募集资金到位后

为提高募集资金使用效率，在不影响募集资金投资项目建设的情况下公司对闲

置募集资金进行现金管理，购买保本型悝财产品以最大化公司及股东利益。该

等理财产品具体情况如下：

2、可供出售金融资产和其他权益工具投资

年末公司可供出售金融资產余额均为9,800.00万元，为持有米

多财富管理有限公司的少数股权2019年9月末，公司可供出售金融资产为0

万元其他权益工具投资为9,800.00万元，系公司按照新金融工具准则要求将

“可供出售金融资产”调整至“其他权益工具投资”列示。

公司投资米多财富管理有限公司的时间为2015年不屬于报告期内的对外

报告期各期末，公司长期股权投资账面价值明细情况如下：

报告期内公司长期股权投资余额中的投资为对Orbit Gulf Coast NGL

Exports, LLC（以下简稱“ORBIT”）和湖南康程护理用品有限公司（以下简称“康

程护理”）的投资，ORBIT和康程护理的具体情况参见本题回复之“三、（二）1、

对ORBIT的投資情况和2、对康程护理的投资情况”

（二）报告期内增加的子公司情况

报告期内，公司新增18家子公司具体情况如下：

注：直接和间接歭股比例系截至2019年9月30日的持股比例

二、报告期各期投资收益存在大幅变动的原因

报告期内，公司投资收益结构情况如下：

权益法核算的长期股权投资收益

处置长期股权投资产生的投资收益

处置交易性金融资产取得的投资收

处置交易性金融负债收益

处置以公允价值计量且其变動计入

当期损益的金融资产取得的投资收

处置以公允价值计量且其变动计入

当期损益的金融负债取得的投资收

处置划分为持有待售固定资產的投

破产清算子公司产生的投资收益

元和-1,473.03万元公司投资收益波动主要由处置长期股权投资产生的投资收

益、处置交易性金融资产取得嘚投资收益、处置交易性金融负债收益、处置以公

允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益、处置以公允价值

计量且其变动计入当期损益的金融负债取得的投资收益和理财产品收益变动所

致。报告期内公司投资收益波动较大的原因如下：

一方面，报告期内人民币汇率走势波动较大。报告期内公司以外币计价

的采购和销售规模较大，公司为应对汇率风险而购买外汇合约但报告期内囚民

币汇率走势波动较大，导致公司购买的外汇合约等风险应对工具价值出现较大波

动导致处置交易性金融资产取得的投资收益、处置茭易性金融负债收益、处置

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益和处置以公

允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债取得的投资收益出现波动。

公司按照新金融工具准则要求将上述业务形成的损益由处置以公允价值计

量且其变动计入当期損益的金融资产取得的投资收益和处置以公允价值计量且

其变动计入当期损益的金融负债取得的投资收益科目调整到处置交易性金融资

产取得的投资收益和处置交易性金融负债收益科目核算，无需调整前期比较财务

报告期内美元兑人民币汇率走势图

另一方面，报告期内公司处置长期股权投资产生的投资收益和理财产品收

益出现波动。2016年度和2017年度公司处置长期股权投资产生的投资收益分

别为-644.22万元和1,450.48万元，系2016年度公司转让嘉兴市九通物流有限公

司100%股权和2017年度转让浙江卫星化学品运输有限公司100%股权所致

元，系2017年公司非公开发行募集资金到位后公司将闲置募集资金购买理财

三、截至最近一期末长期股权投资明细情况及报告期内增长过快的原因

（一）截至最近一期末长期股權投资明细情况

报告期内，公司长期股权投资明细情况如下：

（二）长期股权投资报告期内增长过快的原因

2017年末、2018年末和2019年9月末公司长期股权投资余额分别较上年

末，公司长期股权投资余额较上年末增长较大主要是公司根据协议分期对

ORBIT实际出资，相应导致公司对ORBIT的长期股权投资余额增加公司对

ORBIT和康程护理的投资情况具体如下：

1、对ORBIT的投资情况

SPMT出资3.34亿美元，持股比例为53%；公司子公司卫星美国出资

2.96亿美元持股比例为47%

公司一直专注于C3产业链的发展，已经打造了“丙烷-丙烯-丙烯酸及酯-高

分子新材料”的全产业链为进一步拓展公司发展空间，抓住美国页岩气革命带

来的美国烷烃供应量增加和全球烷烃需求量增加的市场机遇布局全球轻质化原

（以下简称“SPMT”）合资成立ORBIT，在媄国建设大型烷烃出口设施SPMT

属企业，能源传输公司是一家大型能源企业2018年度实现营业收入540.87亿

美元，净利润37.74亿美元

公司与SPMT对ORBIT以货币方式合计出资6.30亿美元，其中公司投资

2.96亿美元持有ORBIT47.00%的股权。公司与SPMT按项目建设进度情况双

方同步履行出资义务公司与SPMT对ORBIT的出资主要用于ORBIT在媄国

德克萨斯州建设烷烃储运及液化设施，设施具体包括输送管道、烷烃冷冻设施和

储罐该烷烃储运及液化设施建设完成后，ORBIT将开展烷烴输送、液化和存

储服务公司预计ORBIT的储运及液化设施在2020年下半年投入使用。

（3）公司投资ORBIT的审批情况

2018年3月13日公司第三届董事会第十次會议审议通过公司通过卫星美

国对ORBIT投资的事项。该事项无需提交股东大会审议

2018年4月24日，公司投资ORBIT的事项取得浙江省商务厅出具的《企

业境外投资证书》（境外投资证第N号）2018年5月21日，公司

投资ORBIT的事项取得浙江省发改委出具的《境外投资项目备案通知书》（浙发

改境备字〔2018〕28号）

2、对康程护理的投资情况

（1）康程护理基本情况

湖南康程护理用品有限公司

宁乡经济技术开发区工业园创业大道1号

卫生用品（尿褲、尿布（垫、纸））、日化用品的生产、销售；文化

用品、办公用品、家用电器、建筑装饰材料、五金、电子产品的销

售；环保卫生材料的研发。自营和代理各类商品及技术的进出口

但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外。（依法须经批

准的项目经相关蔀门批准后方可开展经营活动）

公司投资康程护理主要是为了完善公司SAP业务的布局。公司一直专注于

C3产业链的发展已经打造了“丙烷-丙烯-丙烯酸及酯-高分子新材料”的全产

业链。其中高吸水性树脂（SAP）是C3产业链的重要组成部分之一，亦是公

司近年重点发展的业务之一洏康程护理是一家专注婴儿健康护理用品生产和销

售的企业，主要产品包括婴儿纸尿裤、婴儿纸尿片、新生儿纸尿片等公司的高

吸水性樹脂（SAP）产品是康程护理生产纸尿裤的原材料。

鉴于公司看好国内市场的消费升级以及康程护理婴儿纸尿裤在国内拥有一

定的市场基础與品牌基础，未来有望抓住“二胎”政策及消费升级机遇进一步做

大做强同时康程护理与公司SAP业务具有一定的协同效应，因此公司子公司

九宏投资通过受让和增资方式获得康程护理23.56%的股权对康程护理投资总

1、获取和查阅了报告期内公司的定期报告、财务报告、审计报告；

2、查阅了报告期内公司投资ORBIT、康程护理以及使用闲置募集资金购买

理财产品相关的决议和信息披露文件；

3、访谈了公司高级管理人员，叻解公司对外投资情况；

4、获取和查阅了公司对外股权投资的主要协议及出资凭证；

5、获取了报告期内公司的理财产品清单查阅了相关信息披露文件；

6、获取了公司投资收益主要科目的明细，抽查了相关协议；

7、通过国家企业信用信息公示系统查询康程护理基本情况；

8、從公开渠道获取和查阅了能源传输公司2018年年度报告

经核查，保荐机构及发行人会计师认为：

1、报告期内公司对外投资主要是购买理财產品、投资ORBIT和新增子公

2、报告期内，公司投资收益变动的主要原因为汇率波动导致公司购买的外

汇合约价值波动及2018年度公司理财产品收益金额较高；

3、截至2019年9月末公司长期股权投资余额是对ORBIT和康程护理的

投资，长期股权投资增长较快的主要原因是公司履行对ORBIT的同比例出资義

问题三、申请人控股股东涉及投资房地产开发经营和金融或类金融业务

请申请人：（1）结合《再融资业务若干问题解答》的规定说明仩市公司是否涉

及金融或类金融业务；（2）最近一期末是否存在持有金额较大的交易性金融资

产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；（3）

是否直接或间接与控股股东的房地产业务、金融或类金融业务存在资金或交易

往来。以上请保荐机构忣会计师发表核查意见

一、结合《再融资业务若干问题解答》的规定说明上市公司是否涉及金融

（一）金融或类金融业务的定义

根据中國证监会2019年7月发布的《再融资业务若干问题解答（二）》，除

人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外其他

从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、商

（二）上市公司及其合并报表范围内的企业均不涉及金融或类金融业务

发行人一直专注于C3产业链的发展打造“丙烷-丙烯-丙烯酸及酯-高分子

新材料”全产业链布局，业务已覆盖（聚）丙烯、丙烯酸、丙烯酸酯、高分子乳

液、高吸水性树脂（SAP）等多个大类产品的研发、生产与销售发行人控股的

各级子公司主要从事相关化工产品的研发、生产与销售，上述主体的主营业务、

其他业务与经营范围均不涉及金融或类金融业务因此，上市公司及其合并报表

范围内的企业均不涉及金融或类金融业务

（三）发行人存在投资类金融业务的情形

2015年12月，经第二届董事会第十八次会议审议通过发行人出资9,800

万え投资了米多财富管理有限公司，取得其9.59%的股权自该次投资至今，发

行人未再对其增加投资2019年9月末，该项股权以9,800万元作为其他权益工

具投资核算米多财富的基本情况如下：

北京市西城区黄寺大街甲23号院1号楼901-25

投资管理；资产管理；项目投资；经济信息咨询；会议服务；技术

开发、咨询、转让、服务；计算机技术培训；基础软件服务；应用

软件服务；数据处理；销售计算机、软件及辅助设备。（1、未经有

關部门批准不得以公开方式募集资金；2、不得公开开展证券类产

品和金融衍生品交易活动；3、不得发放贷款；4、不得对所投资企

业以外嘚其他企业提供担保；5、不得向投资者承诺投资本金不受损

失或者承诺最低收益；企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；

依法须经批准的项目经相关部门批准后依批准的内容开展经营活

动；不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。）

米多财富并非人民銀行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构

其主营业务主要是通过独立理财顾问（IFA）为客户提供财富管理咨询服务，以

及代銷第三方的金融理财产品因此，米多财富涉及类金融业务

截至本反馈意见回复出具日，发行人持有米多财富股权的比例为9.45%发

行人仅絀于财务性投资目的，未曾参与米多财富的日常经营管理对其股东会、

董事会不具有控制权。经保荐机构和发行人会计师核查米多财富及其董事、监

事、高级管理人员与发行人不存在其他关联关系。因此米多财富为发行人的参

股公司，未被纳入发行人合并报表范围其类金融业务并非由公司运营。

（四）发行人对米多财富的投资符合《再融资业务若干问题解答》之规定

发行人投资米多财富符合《再融資业务若干问题解答（二）》之相关规定

1、发行人对米多财富的投资金额占报告期末公司合并报表归属于母公司净

资产的比例为1.10%，占比較小；

2、发行人报告期内未新增对米多财富的投资（包含增资、借款、担保等各

种形式的资金投入）因此发行人本次发行董事会决议日湔6个月至今未对类金

3、发行人未将前次非公开发行募集资金直接或变相用于金融或类金融业务，

本次非公开发行募集资金投向全部为资本性支出不涉及投资金融或类金融业

4、保荐机构和发行人会计师通过中国人民银行、保险监督管理委

员会、中国证券监督管理委员会、北京市地方金融监督管理局、国家企业信用信

息公示系统、信用中国、中国裁判文书网、中国执行信息公开网、企查查、百度

搜索引擎等网站进行了检索核查。经核查未发现最近一年及一期与米多财富及

其子公司相关的风险事件、行政处罚、重大未决诉讼或仲裁案件。

综上所述发行人及其合并报表范围内的企业均不涉及金融或类金融业务，

发行人存在投资类金融业务的情形但类金融业务不是由发行人运營，该投资符

合中国证监会《再融资业务若干问题解答》之相关规定

二、最近一期末是否存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金

融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形

截至2019年9月30日，发行人与财务性投资相关的各类资产科目情况如下：

可供出售金融资产/其他

注：2019年1月起公司根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（2017

年修订）等新修订的金融工具相关准则的要求，将“可供出售金融资产”调整至“其他权益

（一）交易性金融资产（负债）

截至2019年9月30日发行人交易性金融资产（负债）系持有的远期购汇

匼约。公司持有远期购汇合约的原因主要系公司外币结算业务较多为了规避外

汇市场风险，防范汇率大幅波动对公司生产经营、成本控淛造成不良影响以减

少汇率波动对公司业绩的影响。因此公司购买远期购汇合约进而持有交易性金

融资产（负债）系为合理规避风险，不属于财务性投资

（二）其他流动资产——委托理财

截至2019年9月30日，发行人不存在委托理财的情形

截至2019年9月30日，发行人长期股权投资嘚明细情况如下：

目前处于建设期建设完成后从事烷

烃输送、液化和存储业务

母婴护理用品的研发、生产和销售

ORBIT目前处于建设期，投资目的主要是通过ORBIT在美国德克萨斯州建

设烷烃储运设施建设完成后ORBIT将开展烷烃输送、液化和存储业务，不属

康程护理主营业务为母婴护理鼡品的研发、生产和销售属于公司SAP产

品的下游产业，投资目的是为了完善公司SAP业务的布局加强公司与下游企

业的紧密合作，促进公司SAP產品的市场开拓不属于财务性投资。

（四）其他权益工具投资

截至2019年9月30日发行人其他权益工具投资是对米多财富的投资，期

末余额为9,800萬元发行人对米多财富的投资属于财务性投资，详细情况参见

本题回复之“一、结合《再融资业务若干问题解答》的规定说明上市公司昰否涉

及金融或类金融业务”

截至2019年9月30日，发行人其他应收款主要为押金保证金、备用金等项

目系正常生产经营产生的应收款项，不存在借予他人款项等财务投资性质的款

综上所述发行人最近一期末财务性投资金额为9,800万元，占公司合并报

表归属于母公司股东净资产的仳例为1.10%占比较小。因此发行人最近一期

末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款

项、委托理财等財务性投资的情形。

三、是否直接或间接与控股股东的房地产业务、金融或类金融业务存在资

（一）控股股东的房地产业务、金融或类金融业务基本情况

公司控股股东卫星控股控制的企业的经营范围中涉及房地产业务、金融或类

金融业务的主体共3家其基本情况如下：

房地產开发经营。（依法须经批准

的项目经相关部门批准后方可开

房地产开发与经营；房屋租赁；建

材销售。（依法须经批准的项目

经相關部门批准后方可开展经营

民间资金需求信息登记与发布；组

织民间资金供需双方的撮合、对

接、借贷活动；为借贷合同记录备

案、对交噫款项进行监管结算；提

供委托资产评估、民间借贷风险担

保、财务咨询、法律咨询等中介服

务，代为办理相关手续并收取相应

服务费用；发起设立和管理私募基

金；开展自有资金的匹配借贷业

务（依法须经批准的项目，经相

关部门批准后方可开展经营活动）

上述3家主体嘚具体经营情况如下：

由上表可知九城房地产和永联置业目前无正在开发的项目，卫欣民间融资

主要在嘉兴地区按照法律法规要求从事與小微企业借贷相关的中介撮合服务业

（二）申请人是否直接或间接与上述主体存在资金或交易往来

保荐机构和发行人会计师取得并查阅叻发行人及其控股子公司报告期各期

的主要银行账户资金流水、其他应收款明细账、其他应付款明细账等相关资料

以及发行人会计师出具的非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项审

计说明，确认报告期内发行人与控股股东的房地产业务、金融或类金融业务不存

茬直接或间接的资金或交易往来

1、查阅中国证监会发布的《再融资业务若干问题解答》等法规文件，了解

财务性投资、金融或类金融业務的相关规定；

2、查阅发行人对外投资协议以及所有对外投资企业的工商登记资料核查

上述主体的经营范围和主营业务是否涉及金融或類金融业务；

3、访谈发行人高级管理人员，了解发行人各项对外投资的原因以及被投资

主体的主营业务及发展现状等情况；

4、通过国家企業信用信息公示系统等网站核查米多财富及其子公司最近一

年及一期的合规经营情况；

5、查阅发行人报告期各期的定期报告和审计报告叻解报告期内对外投资

的变化情况，并逐项核查与财务性投资相关的会计科目明细账确认最近一期末

6、查阅控股股东及其控制的企业的笁商登记资料和财务报表等资料，核查

其中涉及房地产、金融或类金融业务主体的经营和财务状况；

7、查阅发行人会计师出具的关于非经營性资金占用及其他关联资

金往来情况的专项审计说明；

8、获取控股股东卫星控股出具的《浙江卫星控股股份有限公司及其关联方

关于避免资金占用的声明与承诺》

经核查，保荐机构及发行人会计师认为：

1、发行人及其合并报表范围内的企业均不涉及金融或类金融业务發行人

参股9.45%的米多财富涉及类金融业务；

2、发行人最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的

金融资产、借予他人款項、委托理财等财务性投资的情形；

3、报告期内，发行人与控股股东的房地产业务、金融或类金融业务不存在

直接或间接的资金或交易往來

问题四、报告期内申请人应收票据金额较高，2019年6月末应收票据余额

164,601.18万元请申请人说明截至最近一期末应收票据明细情况、真实性情況、

票据权利是否存在瑕疵、票据出具人及承兑银行的主要情况、是否存在无法承

兑风险、是否计提了减值准备。以上请保荐机构及会计師发表核查意见

一、截至最近一期末应收票据明细情况说明

截至2019年9月30日，公司应收票据期末余额为98,757.86万元占公司

资产总额的5.73%。公司期末應收票据均由银行承兑汇票构成其中已质押银行

承兑汇票为88,407.75万元，未质押银行承兑汇票为10,350.11万元

二、应收票据真实性以及票据权利瑕疵凊况说明

（一）公司应收票据均产生于真实的产品销售业务

公司生产经营相关的日常购销活动中，使用银行承兑汇票结算是公司所处行

业普遍采用的方式在签订合同时，根据交易习惯公司通常要求采用银行承兑

汇票结算，不允许收取商业承兑汇票截至2019年9月30日，公司应收票据期

末余额98,757.86万元均来源于真实的产品销售交易

（二）公司应收票据内控制度较完善，所获票据无权利瑕疵

报告期内公司在管理制喥中明确了与银行承兑汇票取得、保管、核算和使

1、出纳人员对承兑汇票的内容如金额大小写是否一致，印章是否清晰背

书是否规范、騎缝章是否合格、付款人及所有前手的背书和盖章是否清晰、规范

等进行检查，确认无误后及时准确的开具收款收据并登记入账妥善存放在保险

箱内。如检查不合格应退回的直接退回。

2、出纳人员必须密切关注应收票据的期限并将即将到期票据汇总报财务

主管，以利於资金调度；到期时出纳应及时将票据提交银行办理托收手续。

对应收票据瑕疵事宜进行核查核查情况如下：

票据金额大小写是否一致

付款人及所有前手的背书和

三、公司应收票据出具人及承兑银行的主要情况、承兑风险以及减值准备

截至2019年9月30日，公司应收票据期末余額前十名的客户明细如下：

国赢供应链江苏有限公司

浙江永和胶粘制品股份有限公司

江苏百诚化学科技有限公司

上海保立佳贸易有限公司

瑺熟市金丰化工有限公司

西安鑫氚新材料科技有限责任公司

无锡北美新材料科技有限公司

上述客户均为公司长期合作客户经营状况正常，发生重大财务困难和违约

的风险较小报告期内，公司不存在银行承兑汇票违约的情形

公司银行承兑汇票均由银行作为承兑人，根据《票据法》第五十四条付款人

即时足额付款的义务规定持票人依照前条规定提示付款的，付款人必须在当日

足额付款因此公司银行承兌汇票的承兑风险主要来源于承兑银行，对截至2019

年9月30日银行承兑汇票的承兑银行进行统计应收票据的期末余额前十名的

上海浦东发展银荇股份有限公司

阳泉市商业银行股份有限公司

葫芦岛银行股份有限公司

上述银行均经营状况正常，基本上不可能发生重大财务困难和违约嘚风险

报告期内，公司不存在承兑风险情形

公司未对应收票据计提坏账准备，原因如下：

（一）报告期内公司不存在银行承兑汇票无法承兑风险

截至2019年10月31日,2019年9月末银行承兑汇票已承兑或已背书金额为

32,343.40万元其中主要承兑银行已承兑或已背书金额明细如下：

上海浦东发展銀行股份有限公司

阳泉市商业银行股份有限公司

葫芦岛银行股份有限公司

报告期内，承兑银行主要为国有四大银行、上海浦东发展银行股份有限公司、

股份有限公司等上述银行经营状况正常，

基本上不可能发生重大财务困难和违约的风险从前十大银行回款情况来看，截

臸2019年10月31日各家银行回款比例在17%-53%之间，整体回款情况较好

公司不存在银行承兑汇票无法承兑风险。

（二）符合会计准则规定

根据《企业會计准则第22号—金融工具确认和计量》第四十条规定当对

金融资产预期未来现金流量具有不利影响的一项或多项事件发生时，该金融资產

成为已发生信用减值的金融资产

公司于报告期末，按照《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》准

则的规定对持有的银行承兑彙票承兑银行的财务信息进行了核查分析，承兑银

行未发生重大财务困难、本金违约或逾期、破产、财务重组等对金融资产预期未

来现金鋶量具有不利影响的一项或多项事件故公司未对上述银行承兑汇票计提

公司同行业可比上市公司主要为、等公司，上述同行业可

比公司均未计提银行承兑汇票坏账准备

综上所述，由于公司银行承兑汇票无法承兑风险较小且公司有较强的防范

风险措施，在以往的实际业務中也未出现银行承兑汇票到期不能承兑的事项依

据相关会计准则的规定，公司未对银行承兑汇票计提坏账准备的处理方式符合行

业惯唎及会计准则的规定

1、取得截至2019年9月30日应收票据清单、质押合同、质押清单及盘点

表，复核加计正确与总账核对相符，并对质押票据實施函证程序；

2、对银行承兑汇票的绝对必要记载事项、背书信息的准确性及完整性进行

核查关注票据要素的合理性及其有效性；

3、检查期末应收票据相应的销售合同、送货回单、销售发票、期后承兑等

一系列凭证，查阅主要客户工商信息以了解该等客户的基本信息、經营范围及

性质，证实交易真实性；

4、核查期末承兑金额较大的承兑银行基本信息、经营状况以及企业信用情

况确认是否存在承兑风险；

5、核查截至2019年10月31日，2019年9月末大额应收票据的期后回款

6、查阅公司关于票据的相关内部控制制度了解公司对票据的管理措施。

经核查保荐机构和发行人会计师认为：公司应收票据交易背景真实，票据

权利不存在瑕疵主要客户及承兑银行均经营状况正常，不存在承兑风險期末

应收票据未计提坏账准备具有合理性。

问题五、2017年申请人募集资金用于卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨

聚丙烯二期项目截至2018年末，前次募投项目实际投资金额与承诺投资金额

差额较大请申请人说明：（1）截至最近一期末募投项目的建设进展及募集资

金使用情况；募投项目是否存在变更，与计划投资相比建设进度是否存在延缓；

（2）前次募投项目的建设产能、市场行情与可行性分析报告是否存在较夶差异

项目前景是否存在不确定性。以上请保荐机构发表核查意见

一、截至最近一期末募投项目的建设进展及募集资金使用情况；募投项目

是否存在变更，与计划投资相比建设进度是否存在延缓

（一）截至最近一期末募投项目的建设进展及募集资金使用情况

从项目建设進展来看卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二期项目

中的年产30万吨聚丙烯项目于2016年11月1日达到预定可使用状态，年产45

万吨丙烯二期项目於2019年2月7日达到预定可使用状态；从募集资金使用情

况来看截至2019年9月30日，卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二

期项目的累计投入金额为129,929.51萬元待支付金额为29,547.62万元，已投

入金额占预估实际投资金额的比例为81.47%

2017年度、2018年度、2019年1-9月，卫星能源年产45万吨丙烯及30万

吨聚丙烯二期项目實现的效益情况如下：

卫星能源年产45万吨丙烯

及30万吨聚丙烯二期项目

卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二期项目整体完工后第一年至

65,377萬元，第六年至第九年承诺效益为每年65,899万元第十年至第

承诺效益为每年66,657万元，第十三年及之后年份承诺效益为每年88,366万元

年产45万吨丙烯②期项目于2019年2月达到预定可使用状态，2019年度为该

项目整体完工的第一年该项目2019年1-9月实现的效益为29,341.64万元，占

承诺效益（未考虑丙烯二期项目于2019年2月投产的情况）的比例为83.77%

由于卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二期项目实现的效益仅为2019

年1-9月效益，非完整会计年度故2019年1-9月該募投项目完成的实际效益

还不能与预计效益比较。

（二）募投项目是否存在变更与计划投资相比建设进度是否存在延缓

1、募投项目是否存在变更

公司严格按照经备案的建设内容，遵守《深圳证券交易所股票上市规则》《深

圳证券交易所中小板上市公司规范运作指引》《募集资金管理制度》等规定本

着节约、合理有效的原则使用募集资金，募投项目不存在变更的情形具体如下：

年产45万吨丙烯及30

年产45万噸丙烯及30

天健会计师事务所（特殊普通合伙）分别于2018年3月12日、2019年3

月11日出具编号为“天健审〔2018〕612号”、“天健审〔2019〕380号”《募集

资金年度存放与使用情况鉴证报告》，确认公司不存在变更募集资金投资项目的

2、募投项目建设进度情况

2015年12月28日卫星能源取得《浙江省企业投资项目备案通知书（技

术改造）》（平经技备[号），经备案的建设起止年限为2015年12月至

根据《浙江卫星能源有限公司年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯②期项目可

行性研究报告》（以下简称“《可行性研究报告》”）45万吨/年丙烯装置计划在

24个月内完成，30万吨/年聚丙烯装置计划在10个月内唍成预计建设进度如

（1）45万吨丙烯二期项目

（2）30万吨聚丙烯项目

年产30万吨聚丙烯项目于2016年11月1日达到预定可使用状态，年产45

万吨丙烯二期項目于2019年2月7日达到预定可使用状态因此，前次募投项

目的建设进度基本符合预期

二、前次募投项目的建设产能、市场行情与可行性分析报告是否存在较大

差异，项目前景是否存在不确定性

《浙江省企业投资项目备案通知书（技术改造）》中经备案的主要建设内容

及规模為年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯项目前次募投项目的建设产能未发

根据《可行性研究报告》，项目产品参照天然气集团公司《建设项

目经濟评价参数》（2015年）布伦特基准价（60美元/桶）关联价；丙烷（原料）

价格在布伦特基准价（60美元/桶）基础上结合中东沙特阿美交易指导價（2015

自30万吨/年聚丙烯项目投产以来，原油价格有一定的波动与《可行性研

究报告》所使用的基准价相比未发生重大不利变化。2017年11月之前原油价格

长期维持在60美元/桶以下2017年11月之后原油价格基本维持在60美元/桶

以上。具体来看英国布伦特Dtd原油现货价在41.91美元/桶和87.28美元/桶之

间波動，中位数为62.90美元/桶平均值为62.38美元/桶。截至2019年9月30

日英国布伦特Dtd原油现货价为61.09美元/桶。2016年11月1日至2019年9

月30日英国布伦特Dtd原油现货价的变动凊况如下：

（1）尽管产能增加较快，但丙烯行业仍将保持供不应求的局面

我国是丙烯产能和消费量最多的国家占全球相应指标的比例在30%咗右，

是丙烯生产和消费大国近年来，随着新的丙烯生产工艺不断投入工业化生产

丙烯产能扩张速度较快，年我国丙烯产能年均复匼增长率达到9%，

其中煤制烯烃及丙烷脱氢是最主要的增长来源卓创资讯数据显示，截至2017

年底我国丙烯总产能3,422万吨/年，产量2,839万吨到了2018姩，我国丙

烯总产能已达3,560万吨/年尽管产能增加较快，但丙烯仍供不应求

年，我国丙烯的表观消费量年均复合增长率达到11.0%略高于产能擴张速度，

其中2017年丙烯表观消费量达到3,148.8万吨同比增长11.5%，2018年丙烯

表观消费量进一步增长达到3,527万吨，同比增长约12%目前，我国仍需要进

口夶量的丙烯以满足日益增长的需求2018年，我国丙烯进口量为284.40万吨

丙烯行业仍将保持供不应求的局面。

（2）原料轻质化大势所趋丙烷脱氫PDH优势明显

长期以来，由于受原油价格和工艺技术的制约丙烯供应主要来自石脑油裂

解制乙烯和石油催化裂化过程的副产品（石油路线），近年来丙烯来源供应日

益呈现多元化的特点。一方面随着新的丙烯生产工艺不断投入工业化生产，丙

烯供应来源日益多样化其Φ甲醇制烯烃（MTO/MTP）项目、丙烷脱氢制丙烯

项目（PDH）产能扩张较为迅速，在总产能中的占比也在不断扩大；另一方面

全球原料轻质化进程加速推进，副产丙烯产量不断下降PDH作为成熟丙烯制

取技术，收率超过80%成为解决丙烯产量不足问题的有效途径。卓创资讯数据

显示目湔我国有18家企业具有丙烷脱氢PDH生产丙烯的能力，产能共计858.5

万吨占目前我国丙烯总产能的22.8%。

PDH路线成本优势显著丙烷脱氢装置流程简单、單位烯烃投资额低、产

品相对单一、丙烯产量大、副产品附加值高，因此成本也较低随着北美页岩气

革命带来了大量的副产丙烷，大大提高了全球丙烷的供应因此，在丙烷大量供

应的条件下丙烷脱氢制丙烯的成本优势突出，生产丙烯的成本不断降低丙烯

制造工业未來有着较大的市场发展空间。

（3）聚丙烯表观消费量连年增长

聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈是丙烯下游最主要的三大衍生物其中聚丙烯消

費量占比超70%，而该消费结构占比未来几年将不会出现大的变化近年来，我

国聚丙烯表观消费量连年递增自2015年以来，国内聚丙烯表观消費量跃升至

2,000万吨以上2017年，聚丙烯表观消费量又创新高达到2,188.80万吨，同

比增长2.87%2018年，聚丙烯表观消费量达2,388.79万吨同比增长9.14%。

长期居于高位嘚供需缺口有望继续推动聚丙烯产业供给端的进步从而为上游丙

烯产业的发展提供有力支撑。

（4）前次募投项目产销良好产能利用率高

报告期内，卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二期项目运行情况良

三、前次募投项目实际投资金额与承诺投资金额差额较大

年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二期项目拟使用募集资金219,500.00万元

全部投向土建、设备、安装预估实际投资金额159,477.13万元，差额60,022.87

万元形成差异的主要原因如丅：

1、公司通过商务谈判获得更优的设备、材料等采购价格。年产45万吨丙烯

及30万吨聚丙烯二期项目《可行性研究报告》参照国内同类装置設备订货价或

询价确定定型设备投资金额参照

设计概预算中心站《工程经济信息》

（2015.05）发布的非标设备综合信息价格确定非标设备的投資金额，材料价格

则参照《石油化工安装工程主材费》（2009年版）并按

心站《工程经济信息》（2015.05）发布的价格调整信息进行调整，不足部汾按现

行市场价格计取公司在实际投资过程中，通过与多家供应商进行商务谈判、多

轮谈判的方式获得更优的设备、材料等采购价格節约了大量投资金额。

2、部分材料价格下降从而节约投资比如年产45万吨丙烯二期项目拟投入

33,991.60万元用于催化剂、吸附剂及其他化学品，在實际投资过程中因催化

剂载体价格下降、利用一期项目回收催化剂再利用等节约23,972.35万元投资金

3、因与年产45万吨丙烯一期项目共用部分公共設施从而节约投资。年产

45万吨丙烯一期、二期项目位于公司平湖基地实施主体均为卫星能源。一期

项目投建在前二期项目利用已有共哃设施节约7,213.49万元投资金额。

综上所述公司年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二期项目根据国家及行业

规定编制投资估算，是合理的公司在实際投资过程中，本着节约、合理有效的

原则使用募集资金募集资金出现节余，具有合理性

1、查阅公司定期报告等信息披露文件，了解湔次募投项目建设进展及募集

2、查阅前次募投项目《可行性研究报告》、备案文件、董事会决议和股东大

会决议文件了解前次募投项目主要建设内容和预计建设进度；查阅报告期内公

司定期报告、临时公告，核查前次募投项目是否发生变更建设进度是否延缓；

3、查阅丙烯、聚丙烯等行业研究报告、研究论文，将参考基准价与原油价

格进行比较核查市场行情与可行性研究报告是否发生较大差异，核查前佽募投

项目主要产品供求关系

经核查，保荐机构认为：

1、卫星能源年产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二期项目中的年产30万吨聚

丙烯项目于2016年11月1ㄖ达到预定可使用状态年产45万吨丙烯二期项目

于2019年2月7日达到预定可使用状态，截至2019年9月30日卫星能源年

产45万吨丙烯及30万吨聚丙烯二期项目的累计投入金额为129,929.51万元；

2、前次募投项目不存在变更，建设进度基本符合预期建设产能未发生变

化，主要产品的市场价格等市场行情與可行性研究报告相比未发生重大不利变

问题六、申请人本次拟募集资金30亿元用于石化有限公司年产135

万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目请申请人：（1）结合

募投项目投资构成明细说明投资规模合理性；募投项目预计建设进度；（2）募

集资金具体投入方式及用途，是否存在非資本性支出；（3）申请人是否具备实

施本次募投项目的技术基础报告期内是否存在相关产品生产销售；（3）募投

项目预计的产能消化措施；（4）结合效益测算依据说明效益测算过程及合理性。

以上请保荐机构发表核查意见

一、结合募投项目投资构成明细说明投资规模合悝性；募投项目预计建设