汉中青岛啤酒2019工厂体验店什么时候开业了?2019年3月19日

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-03-20 15:04 标签： 青岛啤酒2019

如何在结构性行情中开展投资布局新浪财经《基金直播间》，邀请解读市场

原标题：2019年年报点评：2019高端坚定／释放弹性，机制改善加速发展 来源：

核心观点　　2019年表現靓丽产品结构持续改善，盈利弹性有所释放短期看，受疫情影响公司预计2020年1-2月收入/利润同比下降约20%/40%。长期看股权激励&薪酬改革，望增强高端化战略执行力持续释放盈利弹性。维持“买入”评级　　2019年表现靓丽：2019年公司实现收入279.8亿元，同增5.3%；归母净利润18.5亿元、哃增30.2%；扣非归母净利润13.5亿元、同增27.8%　　收入解析：产品结构持续改善，高端量增7%+分品类，青岛主品牌实现收入173.8亿元、同增7.8%；崂山等其怹品牌收入102.4亿元同增1.2%。从销量看公司2019年啤酒销量805万千升、同增0.3%。其中青岛主品牌销量405万千升、同增3.5%，主品牌中奥古特、鸿运当头、經典1903等高端产品销量186万千升、同增7.1%高端化趋势明显；崂山等其他品牌销量400万千升、同减2.8%。从吨价看2019年公司吨价为3431元、同增5.0%，主要系结構优化及2018年陆续提价对2019年的基数效应青岛主品牌/其他品牌吨价分别为元、同增4.2%/4.1%。分地区看山东/华北/华南/华东地区收入分别为183/63/34/28亿元，增速分别为+8.1%/+5.8%/+8.4%/-5.2%　　盈利解析：毛利提升、费效改善，盈利弹性有所释放2019年，公司毛利率为39.0%、同增1.3Pcts主要由结构升级和提价基数效应推动。公司吨价同增5.0%；吨成本为2095元、同增2.9%主要系玻瓶等原材料价格上涨及产品结构提升。销售费用率为18.2%、同降0.1Pct其中广告费用/职工薪酬同比+0.1/+0.2Pct，費投效益进一步体现管理费用率为6.7%、同增1.5pcts，主要系关厂补偿安置费用（2019年关闭2家工厂）综合考虑，少数股东损益、所得税及资产处置收益的变化公司归母净利率为6.6%，同比提升1.3Pcts　　疫情影响1-2月收入/利润同降约20%/40%，激励落地增强高端化战略执行力疫情对餐饮等消费市场形成严重影响和冲击，根据公司年报公司预计1-2月收入/利润分别同降约20%/40%；公司积极应对疫情，实施立体式电商渠道体系、社区推广和无接觸式配送随着公司薪酬激励机制的完善和股权激励推出，望激发员工积极性、增强高端化战略的执行力根据公告，公司股权激励的业績考核要求为：①22年ROE水平不低8.1%/8.3%/8.5%；②22年净利润底线规模为18.6/21.1/23.6亿元（同增0.1%/13.4%/11.8%）未来，公司将专注打造“青岛+崂山”双品牌加速销售产品结构升級，提升国内外品牌影响力提高运营效率，持续释放盈利弹性　　风险因素：行业复苏低于预期；行业竞争加剧；疫情防控风险不及預期等。　　投资建议：随着公司股权激励的落地员工积极性提升，盈利弹性有望进一步释放调整年EPS预测为1.38/1.57元（原为1.31/1.65元），新增2022年EPS预測1.76元对应增速1%/14%/12%，维持“买入”评级

青岛啤酒2019汉中有限责任公司

陕西渻汉中市汉台区兴汉路新桥

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