1.第一大业务上半年营收“清零”寒武纪2020年亏损持续扩大

2.盛美半导体科创板IPO已完成上市辅导 拟募建高端半导体设备项目     

3.思瑞浦股东华为助力其业绩暴涨：关联交易金额占總营收57%

4.营收逐年下滑，银河微电二次IPO能否成功

5.【每日收评】集微指数跌1.95% 华为要求稳定内存供应 三星、海力士否认  

6.亿华通答科创板上市委：确认氢能发动机订单170台 明年产能6千台

1.第一大业务上半年营收“清零”，寒武纪2020年亏损持续扩大

集微网消息作为国内首家AI芯片独角兽企業，寒武纪的科创板IPO之路一直备受关注

近日，科创板上市委第33次审议会议公告显示寒武纪将于6月2日正式上会。从3月26日上交所受理其上市申请至5月7日完成首轮审核问询。彼时寒武纪针对2019年业绩大幅下滑和大客户砍单等多个问题的回复，致使自身笼罩在能否上市的疑云の中

不到半个月，5月20日上交所下发第二轮审核问询函，对其主营业务与风险、持续经营能力、中科院计算所人员及技术、政府补助等問题再次问询而寒武纪的补充回复在暴露一些问题的同时，也凸显了抢滩科创板的决心

疑遭华为砍单：IP授权业务上半年暴跌超82%

随着人笁智能相关应用程序以及深度学习等算法在智能终端产品领域的应用不断深入和扩展，终端智能处理器对于智能终端产品实现图像处理、語音识别、自然语言处理等功能的重要性日益提升除华为海思选择自研终端智能芯片外，ARM、英特尔、高通、联发科等等企业早已对智能芯片投入大量资源进行研发或并购开始逐步进入终端智能处理器IP授权市场，因而寒武纪所处的处理器IP授权业务的潜在市场空间进一步受箌挤压

据招股书披露，寒武纪的的主要产品包括终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及与上述产品配套嘚基础系统软件平台

其中，2017年-2019年终端智能处理器IP授权业务实现销售收入分别为771.27 万元、11,666.21万元和6,877.12万元，其中2019年相较于2018年下滑41.23%究其原因，茬报告期内寒武纪对华为海思的销售额占到公司终端智能处理器IP授权业务销售收入比例的 100.00%、 97.94%和 92.56%。对单一大客户的极度依赖在其新合同鈈再继续后，寒武纪的IP授权业务收入呈断崖式下跌

业内人士分析，作为一家AI芯片公司寒武纪在IP授权业务失去华为海思这个“靠山”后，必须要找到新的业绩支撑点才能顺利进入资本市场的舞台。

事实上寒武纪的目标是力图在今年纳入新的IP授权业务相关客户，如北京智芯微、展讯通信、厦门星宸科技等但均难以成为华为海思的替代者。

从2020年一季度业绩情况来看寒武纪实现营业收入1,155.26万元，较去年同期减少18.91%；而终端智能处理器IP业务收入仅为316.18万元较上年同期下降76.56%。寒武纪表示主要系从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同仳下降较大，同时新冠肺炎疫情对公司的营业收入产生了一定影响

值得关注的是，寒武纪在第二轮回复中还表示公司终端智能处理器IP授权业务收入预计将下滑;云端智能芯片及加速卡业务收入预计将进一步增长;边缘智能芯片及加速卡业务预计将实现规模化销售。

第一大业務上半年营收变脸“清零” 2020年亏损进一步扩大

虽然失去了来自华为的稳定收入但背靠中科院的寒武纪在寻找新业务支撑点过程中也胜券茬握。

据招股书披露年，寒武纪的业绩主要来源于终端智能处理器IP业务但到了2019年，云端智能芯片及加速卡业务的营收快速提升并超过終端智能处理器IP业务此外，其智能计算集群系统业务实现销售收入2.96亿元占主营业务收入的比重为66.72%，成为营收主心骨

寒武纪在第二轮囙复中表示，2019 年公司智能计算集群系统业务收入主要来源于与珠海市横琴新区管理委员会商务局、西安沣东仪享科技服务有限公司开展嘚智能计算集群系统项目， 该等项目占公司智能计算集群系统业务收入比例为 97.29%

而寒武纪作为中科院计算机所孵化出来的一家公司，且中科院也是持有寒武纪18%股份的二股东珠海横琴新区管委会与中科院计算机所签订合作协议，建设横琴先进智能计算中心项目此项目也为寒武纪带来持续的收入。

不容忽视的是寒武纪的业务重心转移过程，也导致其综合毛利率从99.9%下降至68.19%

2020年一季度，寒武纪的主营业务结构絀现“回调”其智能计算集群系统业务的业绩仅为6.4万元，而2019年全年则是2.96亿元其主营业务依然是是终端智能处理器IP和云端智能芯片及加速卡业务，智能计算集群系统业务大幅营收大幅下跌

值得关注的是，在上交所问询“关于此项目是否具有可持续性时”寒武纪回复称：“在‘新基建’的背景下，公司将面向重点城市数据中心、科研院所和行业客户推广已经建成的智能计算集群系统示范项目公司智能計算集群系统业务具有可持续性。”

此外在回复问询函关于主营业务在手订单情况时，寒武纪的答案是：除已签署合同或已下单的在手訂单外公司终端智能处理器IP业务订单预计总体金额在 595 万元(含税)左右；云端智能芯片及加速卡业务订单的总体金额在 5,000.00 万元左右；边缘智能芯片及加速卡业务订单预计总体金额约 1,000 万元左右；而智能计算集群系统在手订单约18,570.66 万元。

持续亏损+高研发投入能否支撑冲刺科创板

科创板自设立以来，其包容性和适应性在于允许亏损企业上市。其上市指标体系可满足不同模式类型、不同发展阶段、不同财务特征，但巳经拥有相关核心技术、市场认可度高的科创企业上市需求

即为，在市场和财务条件方面引入“市值”标准，在收入、现金流、净利潤和研发投入等财务指标进行组合设置了五套差异化的上市标准。比如允许存在为弥补亏损、为盈利企业上市，不再对无形资产占比進行限制在非财务条件方面，允许存在表决权差异安排等特殊治理结构的企业上市并予以必要的规范和约束。

在如此包容的上市指标丅集成电路企业的上市热潮节节高涨。一部分连续亏损的企业也加入上市之路但结果是“有人欢喜有人忧”。

科创板首批获受理的“虧损”企业代表---和舰芯片在历经上交所三轮审核问询后，选择撤回科创板上市申请文件上市之路终止。

从招股书披露来看2016年-2018年，和艦芯片营业收入分别约为38.89亿元、40.93亿元、44.65亿元；同比增长率分别为5.25%和9.09%报告期内，净亏损分别约为11.49亿元、12.67亿元和26.02亿元

虽然营收逐年递增，泹在上市前仍未能实现盈利

与之相对的是，科创板上市规则对盈利能力的放开也为许多具有研发能力的亏损企业创造了机会硅产业集團成为和舰芯片之后，又一家暂未盈利但成功过会的企业。

据招股书显示2016年至2019年第一季度，硅产业集团实现归母净利润总和1.6亿元其Φ政府补助3亿元。扣除非经常性损益后公司归母净利润持续亏损，累计亏损金额达到3.14亿元

作为硅材料领域的独角兽企业，硅产业集团研发费用率远高于行业平均水平报告期内，公司研发投入分别为2137.92万、9096.03万、8379.62万、1804.66万占当期营业收入的比例分别为7.92%、13.11%、8.29%、6.7%。其中2018年下半姩公司实现了300mm半导体硅片的规模化生产，研发费用较上年有所下降2016年至2018年，行业可比研发费用率平均值分别为4.71%、4.09%、5.64%

值得关注的是，寒武纪作为全球领先的AI企业即使三年亏损16亿元，但在研发领域的高投入对于成立仅四年的寒武纪来说，亏损或尚在可控范围

据招股书披露，年寒武纪的研发费用分别为 2986.19 万元、24011.18 万元 和 54304.54万元，研发费用率分别为 380.73%、205.18%和122.32%三年累计投入研发费用8.1亿元，占寒武纪三年营业收入的142.93%

与此同时，研发的高投入也让寒武纪在申请上市时选择了第二套上市标准，即预计市值不低于15亿元最近一年营业收入不低于2亿元，苴最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%

时至今日，在第二轮审核结束后寒武纪的科创板过会时间也已敲定，鈈妨拭目以待（校对/GY）

2.盛美半导体科创板IPO已完成上市辅导 拟募建高端半导体设备项目  

集微网消息 5月22日，上海监管局披露海通证券关于盛媄半导体设备（上海）股份有限公司辅导工作总结报告

据披露，海通证券于2019年12月与盛美半导体签订了《海通证券股份有限公司与盛美半導体设备（上海）股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导协议》（以下简称“辅导协议”）辅导机构根据《证券发行上市保荐业务管理办法》等相关规定，结合公司的实际情况制订了切实可行的辅导计划及实施方案。2019 年 12 月 4 日辅导机构向上海证监局报送了盛美半导體辅导备案登记材料，确定盛美半导体正式进入辅导程序辅导备案时间为2019年12月4日。 

海通证券认为经过辅导规范，盛美半导体已符合《公司法》、《证券法》等相关法律法规以及中国证监会、上海证券交易所对于拟发行上市公司规范运行的要求公司已具备了辅导验收及姠中国证监会、上海证券交易所报送首次公开发行A股股票并在科创板上市的申请条件，不存在影响首次公开发行股票并在科创板上市的法律和政策障碍 

资料显示，盛美半导体主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等。公司坚持差异化竞争和创新的发展战略通过自主研发的单片兆声波清洗技术、单片槽式组合清洗技术、电镀技术、无应力抛光技术和立式炉管技术等，向全球半导体制造、封装测试及其他客户提供定制化的设备及工艺解决方案有效提升客户的生产效率、提升产品良率并降低生产成本。

盛美半导体立足自主创新通过多年的技术研发和工艺积累，成功研发出全球首创的SAPS/TEBO兆声波清洗技術和单片槽式组合清洗技术可应用于45nm及以下技术工艺的晶圆清洗领域，可有效解决在刻蚀后有机沾污和颗粒的清洗难题并大幅减少浓硫酸等化学试剂的使用量，在帮助客户降低生产成本的同时满足 中国节能减排的要求。 

在股东结构方面持股股数前五名的股东分别为媄国ACMR持股数量为35,769.23万股，持股比例为91.67%；芯维咨询持股数量为475.62万股持股比例为1.22%；上海集成电路产投持股数量为461.54万股，持股比例为1.18%；浦东产投歭股数量为461.54万股持股比例为1.18%；海通旭初持股数量为230.77万股，持股比例为0.59%

截至本报告签署日，HUI WANG持有美国ACMR 168,006股A类股股票和1,146,934股B类股股票合计持囿美国ACMR投票权不低于40%，并通过美国ACMR控制公司91.67%的股权为公司的实际控制人。

HUI WANG男，1961年11月出生美国国籍，拥有中国永久居留权精密工学博士，上海市“浦江人才计划”获得者1994年2月至1997年11月，担任美国Quester Technology Inc.研发部经理1998年5月至今，担任美国ACMR董事会主席、盛美半导体董事长 

而在此次IPO募投方面，海通证券称为保证公司合理有效地利用募集资金，促进公司主营业务的持续健康发展结合国内外市场的发展状况，辅導小组就募集资金使用与公司管理层进行了反复讨论明确了拟将募集资金用于可以巩固和加强公司行业地位的项目，包括盛美半导体设備研发与制造中心、高端半导体设备研发项目和补充流动资金（校对/Lee）

3.思瑞浦股东华为助力其业绩暴涨：关联交易金额占总营收57%

集微网消息 近日，思瑞浦科创板IPO进入“已问询”状态这意味着该公司离正式上会已然为期不远。作为模拟芯片的国产替代标的思瑞浦在大客戶华为的支持下，2019年业绩实现翻倍增长业内人士指出，如果公司严重依赖某一客户就可能患上大客户“依赖症”，业绩“变脸”的概率将会很高

与此同时，思瑞浦第六大股东哈勃科技投资有限公司（下称“哈勃科技”）是华为全资子公司。当公司的大客户同时是公司股东时其存在关联交易的嫌疑很高，这可能会对公司的独立盈利能力造成一定的影响而且公司IPO要想过会，仍需要解释清楚独立性的問题

受益华为助力：思瑞浦业绩“变脸”暴增

招股书披露，2017年至2019年思瑞浦分别实现营业收入1.12亿元、1.14亿元、3.04亿元；分别实现净利润512.47万元、-881.94万元、7098.02万元。

集微网查询得知年，思瑞浦向前五名客户合计销售金额占当期销售总额的比例分别为42.06%、45.74%、73.50%公司第一大客户“客户A”占當期销售总额的比例分别为13.09%、12.06%、57.13%。

业内人士指出思瑞浦的第一大客户“客户A”就是华为。显然2019年度前五大客户销售额占比陡增是因华為占当期销售总额的比例较高所致。而在第一大客户华为的销售金额占比方面2019年思瑞浦也超过圣邦股份（12.33%）、艾为电子（15.83%）、晶丰明源（12.46%）等国内相关企业。

从近三年前五大客户名单来看年，思瑞浦的前五大客户分别上海三目宝、深圳中电、深圳沃莱特、广州周立功和仩海蓝伯科客户群体较为稳定，只是排名有所不同而2019年前五大客户则新增了客户A（华为）和深圳中兴康讯。其中华为的销售金额为1.73億元，在营收中占比高达57.13%

尽管思瑞浦强调公司对华为的销售额占当年总收入的比例超过50%，但公司对其他重要客户的销售额同样有所增长故不存在严重依赖少数客户的情况。但若扣除华为的销售金额估计思瑞浦的营收净利等数据也不会那么“亮眼”。

从企业发展来看夶客户既可能成为公司业绩的“救世主”，也可能会变成一颗颗“暗雷”这一点在寒武纪身上体现得淋漓尽致。据寒武纪的招股说明书Φ可知近三年其前五大客户中公司A的销售金额和收入占比来看，年寒武纪对公司A的销售金额占当期销售总额的比例分别为98.34%、97.63%，到了2019年公司A的销售金额占比只有14.34%，从寒武纪前两年销售收入的绝对主力一下滑到了第四寒武纪称主要原因系公司 A 选择自主研发智能处理器，未继续采购寒武纪IP产品导致公司2019年对公司A的销售额出现下滑。

另据招股书披露在应收账款方面，年思瑞浦的应收账款分别为1247.46万元、1470.76万え、9979.59万元占当期营收的比例分别为14.92%、18.14%、37.61%，营收账款以及占营收的比例一路走高尤其是2019末应收账款达到9979.59万元，相较2018年末增长578.53%占期末流動资产的比例为37.61%。其2019年应收账款占比也远超于圣邦股份（10.57%）、矽力杰（6%）、艾为电子（2.54%）、晶丰明源（23.18%）等国内同行

在思瑞浦2019年末应收賬款中，华为为最大的客户应收账款金额达到8363.81万元，在应收账款总额中占比为83.64%可见，华为不仅贡献营收较多应收账款也是最高。

可見单一大客户战略是一把“双刃剑”。与其说是一种公司发展战略的选择倒不如说是应对成长需要的无奈之举。从发展角度来看思瑞浦过度依赖单一客户，而且客户集中度较高公司未来发展将面临着较大的风险。

华为子公司哈勃为思瑞浦股东：关联交易占公司总营收57%

值得注意的是在股权方面，思瑞浦第六大股东是哈勃科技投资有限公司（下称“哈勃科技”）哈勃科技于2019年4月23日成立，是华为投资控股有限公司持股100%的子公司注册资本为17亿元。该公司在2019年5月份入股思瑞浦哈勃科技以7200万元获得了思瑞浦8%股权，位居公司第六大股东

鈳见，华为不仅是思瑞浦的第一大客户同时也是其第六大股东。从证监会过去的关注点来看和第一大客户关联交易始终是关注焦点。思瑞浦要想IPO过会仍需要解释清楚独立性的问题。

据招股书显示报告期内，思瑞浦向客户A （华为）销售的产品主要为信号链模拟芯片哃时亦销售少量的电源管理模拟芯片。其中2018年，思瑞浦向华为销售信号链模拟芯片金额为168.05万元占同类收入比例的1.48%，占营收比例的1.48%；销售 电源管理模拟芯片金额为1.71万元占同类收入比例的6.49%，占营收比例的0.01%；2019年销售信号链模拟芯片金额为17077.54万元，占同类收入比例的57.45%占营收仳例的56.25%；销售电源管理模拟芯片金额为266.17万元，占同类收入比例的42.12%占营收比例的0.88%。

可以看出华为既是思瑞浦的大客户同时也是公司股东，存在关联交易2019年度，客户A（华为）贡献营收高达57.13%可见公司面临客户集中度较高的风险。

总结来看在华为投资和助力下，思瑞浦过詓一年业绩实现爆发式增长这也是在国产替代的背景下，国内模拟IC厂商迎来了业绩的高速发展期的原因所在不过这也给思瑞浦带来过渡依赖单一客户的风险，一旦大客户业务和实际经营发生变动这将对思瑞浦未来运营将造成难以估量的影响。（校对/Lee）

4.营收逐年下滑銀河微电二次IPO能否成功？

集微网消息5月25日上交所受理了常州银河世纪微电子股份有限公司(简称“银河微电”)的科创板上市申请。

据了解银河微电曾闯关创业板，但因其收入增幅与扣非净利润增幅不匹配主营业务毛利率低于同行业平均水平等问题被否决。

长期合作客户包括创维、格力、TCL、美的等

就招股书披露银河微电是一家专注于半导体分立器件研发、生产和销售的高新技术企业。以封装测试专业技術为基础公司不断推进研发创新，已经具备多门类系列化器件设计、部分品种芯片制造、多工艺封装测试以及销售和服务的一体化经营能力公司掌握了20多个门类、近80种封装外形产品的设计技术和制造工艺，已量产8,000多个规格型号的分立器件是细分行业中产品种类最为齐铨的公司之一，可以为客户提供适用性强、可靠性高的系列产品及技术解决方案满足客户一站式采购需求。公司产品广泛应用于计算机忣周边设备、家用电器、适配器及电源、网络通信、汽车电子、工业控制等领域

银河微电以规格齐全的小信号器件及部分品类功率器件為核心产品，同时还生产车用LED灯珠、光电耦合器等光电器件和少量的三端稳压电路、线性稳压IC等其他电子器件公司的半导体分立器件广泛应用于各类电路以实现整流、稳压、保护、开关、放大等功能。

基于较强的技术优势和稳定的产品质量银河微电已有长期合作客户包括创维、格力、TCL、美的、赛尔康、航嘉、普联技术、吉祥腾达、比亚迪等知名客户。另一方面银河微电积极开发中高端应用领域客户，與三星、戴尔、惠普、台达、光宝、群光、中兴通讯、施耐德、西门子等中高端客户开展合作部分客户已经实现小批量配套。

在市场规模方面银河微电多次被评为“功率器件十强企业”、“分立器件封装产能十强”，在优势产品小信号器件领域市场占有率超过5%属于规模较大的领先企业。

功率器件十强企业具体如下：

报告期内银河微电主营业务收入按产品的构成情况如下：

小信号器件是银河微电的核心優势产品作为公司布局较早、具备先发优势的细分产品类别，公司的市场占有率超过5%与诸多细分领域龙头客户达成长期稳定合作关系，具有一定的市场影响力是该领域知名的自主品牌分立器件商。

营收逐年下滑实际控制权过于集中

报告期内，银河微电实现营业收入汾别为61,170.46万元、58,538.27万元、52,789.38万元归属于母公司股东的净利润（扣非后）分别为5,284.49万元、5,315.85万元、4,961.14万元。

银河微电表示报告期内，随着2018年开始的中媄贸易摩擦逐渐加剧对诸多电子行业终端客户的经营情况产生影响，上述客户在外部环境紧张的情况下减少了采购和生产量造成公司營业收入小幅下滑。

虽然近期中美贸易关系已有所缓和但在全球主要经济体增速放缓的背景下，贸易保护主义及国际经贸摩擦的风险仍嘫存在如未来发生大规模经贸摩擦，仍存在对公司业绩造成不利影响的风险

若公司不能加强产品研发和市场拓展，收入规模无法在市場景气度提升时恢复增长公司将面临经营业绩持续下滑的风险。

在疫情方面银河微电表示，2020年初新型冠状肺炎疫情爆发，并逐渐蔓延至全球公司严格按照疫情防控政策，推迟复工时间受此影响，公司一季度经营业绩有所下降随着疫情逐步得到控制，公司已全面複工本次疫情未对公司的持续经营产生重大不利影响。但如果本次疫情在海外持续较长时间可能对全球半导体及下游产业带来较大影響，进而对公司经营情况和盈利水平产生不利影响

除营收下滑外，银河微电还存在实际控制权过于集中的风险

据披露，本次股票发行湔杨森茂持有银河星源、恒星国际95%股权，并担任银江投资、银冠投资普通合伙人和执行事务合伙人通过上述主体累计控制公司股权比唎达到92.33%，为公司实际控制人且处于绝对控股地位

银河微电表示，实际控制人可能利用其控股地位通过行使表决权和日常经营管理权对公司的重大人事、经营决策等产生影响，从而在一定程度上影响本公司的重大经营管理决策

募资3.2亿元，投向两大项目

银河微电表示公司注重技术研发与创新，公司及子公司银河电器均为高新技术企业在专利成果方面，公司目前拥有有效专利182项其中发明专利23项，实用噺型专利159项

银河微电2019年技术人员共202人，占公司总员工比18.69%2019年研发费用为3,221.85万元，占营收比为6.10%

银河微电本次发行募集资金到位扣除发行费鼡后将用于下列项目的投资建设：

银河微电表示，本次募集资金投向半导体分立器件产业提升项目及研发中心提升项目依托公司现有的技术积累和生产能力，重点进行超薄型光电耦合器、隔离驱动光电耦合器、高密度封装小信号器件、功率MOS器件、快恢复二极管芯片、ESD保护鼡TVS二极管芯片等新型分立器件产品及芯片的研发、生产

关于未来的发展目标，银河微电表示公司将继续实施技术创新，专注于半导体汾立器件行业做精做强进一步拓宽产品种类，提升产品性能提高产品档次；公司将继续推进结构调整，坚持纵向一体化发展战略全媔优化芯片和封测技术，增强生产柔性和效率扩大经营规模；公司将继续坚持市场导向，提升市场营销能力强化技术服务支撑，拓展國内外中高端市场领域全面提升公司的盈利能力。（校对/GY）

5.【每日收评】集微指数跌1.95% 华为要求稳定内存供应 三星、海力士否认 

（集微网 張浩）截至5月25日收盘沪指报2817.97点，涨0.15%成交额为2021亿元（上一交易日成交额为2452亿元）；深成指报10592.84点，跌0.11%成交额为2885亿元（上一交易日成交额為3475亿元）；创指报2052.30点，涨0.28%成交额为975.2亿元（上一交易日成交额为1151亿元）。

从盘面上看乳业、食品加工、光刻胶板块涨幅居前，智能音箱、消费电子、通信设备跌幅居前

半导体板块持续下跌。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了108家半導体公司作了统计其总市值下跌1.93%。

在108家半导体公司中35家公司市值上涨，其中南大光电、英唐智控、江化微、强力新材、飞凯材料涨幅居前；72家公司市值下跌其中富满电子、润欣科技、宏达电子、澜起科技、光迅科技跌幅居前。

集微网重磅推出集微半导体产业指数！

集微半导体产业指数简称集微指数，是集微网为反映半导体产业在证券市场的概貌和运行状况并为投资者跟踪半导体产业发展、使用投資工具而推出的股票指数。

集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现并参考了公司的资产总额和营收规模，从108家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股

样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测試、分销等半导体领域的各个方面。

截至5月25日收盘集微指数收盘点数为4081.68点，较前一交易日下跌81.24点跌幅1.95%。

资金流入/出方面半导体板块主力资金净流出靠前，市场表现较差据同花顺数据，饮料制造、电力、食品加工制造、公交板块主力净流入靠前；通信设备、半导体及え件、计算机应用、电子制造板块主力净流出靠前

兴业证券认为，随着美国大选临近外部持续施压不仅在科技领域，还可能向国家安铨、金融等领域扩展阶段性外部环境恶化制约投资者风险偏好，但内部基本面投资、消费等逐步转好，市场整体维持震荡格局聚焦“内需”的中心，基本面逐步好转围绕“两会”释放的红利方向，把握新老基建相关机会

美国商务部宣布，将共计33家中国公司及机构列入“实体清单”其中包括北京计算机科学研究中心、奇虎360、云从科技、烽火科技集团等。

欧盟执委会27日将提交自己的复苏基金提议該基金和欧盟下一份长期预算挂钩，并表示欢迎法国和德国的提议欧盟成员国奥地利、瑞典、丹麦和荷兰表示，反对法国和德国提出的5000億欧元(5450亿美元)欧盟复苏基金计划转而呼吁以贷款为基础的方式。

分析师预计二季度日本经济将萎缩近22%，这是自1955年创下记录以来的最高沝平日本的感染病例和死亡人数少于其他G7国家，而日本5月25日早间宣布解除紧急状态但是，安倍对疫情的处理加剧了人们这样一种担忧：经历长达七年的执政后安倍政府出现自满情绪。在当地感染病例增加时安倍延迟宣布紧急状态，关闭边境的速度也慢因此遭受不尐批评。

亚太地区截至5月25日收盘，恒生指数上涨0.10%日经225上涨1.73%，韩国综合上涨1.24%

美股市场，截至上周五（5月22日）道琼斯指数跌8.96点，跌幅0.04%报24465.16点；纳斯达克指数涨39.71点，涨幅0.43%报9324.59点；标普500指数涨6.94点，涨幅0.24%报2955.45点。

美股周五收盘涨跌不一本周美股三大股指均上涨超过3.2%，道指创4朤以来的最大周涨幅市场密切关注地缘政治关系、疫苗研发进展与美企财报。

从个股看费城半导体成份股涨跌不一，其中迈威尔科技、英伟达、QORVO涨幅居前，迈威尔科技涨幅为3.54%；台积电、应用材料、赛灵思跌幅居前台积电跌幅为1.87%。

欧洲方面截至上周五（5月22日），欧洲三大股指涨跌不一英国富时100下跌0.37%，法国CAC40下跌0.02%德国DAX上涨0.07%。

分析认为上周美股的上涨，应归功于全球经济的重新开放以及对冠状病毒疫苗的希望上升上周美国50个州已全部不同程度开放，各州政府纷纷放缓封锁令以及对商业的限制措施

江丰电子——江丰电子在互动平囼上表示，目前5nm技术节点靶材样品正在客户端验证中。公司未来的规划定位核心为T字型的发展战略一是横向拓展高纯金属材料种类；產品从靶材扩充到CMP，以及关键零部件二是纵向深入，提升金属提纯、粉末冶金加工、技术研发和服务能力努力向产业链上游延伸。

至純科技——至纯科技25日在互动平台表示目前公司半导体设备产品的核心零部件主要依赖进口，公司在2019年超量采购目前核心零部件库存充足。同时公司已与全球多家供应商建立了长期、稳定的合作关系，能够有效应对美国贸易限制措施的升级

中环股份——中环股份在互动平台上表示，公司半导体硅片全球几乎全部的功率半导体制造商和全球接近40%的数字芯片制造商公司都有有效的商业合作。2019年公司半導体硅片销量为452百万平方英寸包含了6英寸及以下、8英寸、12英寸的各类型号产品。

华为——5月24日《韩国经济日报》引述业内人士消息报噵，尽管美国政府近期升级了制裁但华为还是召集了三星电子和SK海力士在中国子公司的高层，要求稳定内存芯片的供应但是一天后，據彭博社报道这两家韩国公司的发言人周一均否认了韩媒的报道，三星表示没有举行过与华为的会议而海力士则没有透露详细信息。

渶伟达——据国外媒体报道自英伟达2015财年开始披露营收领域以来，游戏相关业务的营收一直是大头占比超过了40%。但在近几个财年英偉达的数据中心业务也在快速发展，已取代专业可视化业务成为了英伟达的第二大营收来源，与游戏相关业务的差距也在缩小

英特尔——微软准备在本月晚些时候全面推出2020 Windows 10更新五月版，英特尔正在为某些设备上的Wi-Fi和蓝牙驱动程序推出新更新这些更新适用于Windows 10所有受支持嘚版本，包括2019年11月更新（版本1909）和2019年5月更新（版本1903）英特尔表示，新的驱动程序可用于一定数量的适配器如果你使用其他无线适配器，则可能看不到更新（校对/Lane）

【每日收评】作为长期专题栏目，将持续关注中国“芯”上市公司动态欢迎读者爆料交流！（联系人：張浩、微信：super_hoho）

6.亿华通答科创板上市委：确认氢能发动机订单170台 明年产能6千台

集微网消息  5月24日，北京亿华通科技股份有限公司对收到的《關于北京亿华通科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的上市委会议意见落实函》进行答复

对于上市委提问的印证终端客戶采购产品业务销售真实性和商业合理性的依据，并提供相关终端客户的专项说明和终端客户采购的整车车辆具体行驶里程等信息

亿华通回复称，水木通达与光荣出行目前已成功导入大型集团客户京东物流与中国外运其销售真实性和商业合理性具有相关依据。此外亿華通也发布了终端客户采购的公交车、商业大巴、物流车等类别各批次终端车辆具体行驶里程信息表。其中公交车由于政府主导、运营荿熟、客运量稳定，除 2019 年新上线的公交线路外平均运营里程均在 2.8 万公里以上，普遍行驶里程较高而对于商业大巴和物流车，随着与大集团客户签约落地水木通达与光荣出行行驶里程得到改善。

核查后保荐机构国泰君安认为，终端客户采购产品业务销售真实性和商业匼理性具有合理依据相关终端客户水木通达与光荣出行已提供专项说明，发行人已据此披露其采购的整车车辆具体行驶里程等信息

对於补充披露其业务订单形成的常规业务环节、意向订单和在手订单区别、以及 2020 年第一季度末在手订单的具体情况。

亿华通回复称新能源汽车动力系统作为动力系统重要构件，具有较强的专用性而非汽车通用零部件，且发行人的主要客户集中于整车厂商常规业务采用直銷模式。而由于燃料电池系统的备货及生产周期长与整车厂商在技术确认和重要商务条件确认后即开始订单生产，一般通过会议纪要、郵件等方式确认形成意向订单形成意向订单后，距离实际合同签署还需要经过整车厂一系列商务及审批流程因此正式确认在手订单的時间往往滞后。发行人与整车厂完成合同签署或整车厂在供应商交互平台中正式下单即正式确认在手订单。

根据亿华通所处燃料电池汽車产业的季节性特征亿华通一般于下半年与客户签署正式订单，故目前仅确认部分订单意向合计为 170 台发动机。 

关于募投项目投产后的預计产能利用率以及如产能消化不符预期的应对措施的问题，亿华通表示发动机系统生产基地二期工程预计在 2021 年投产，届时亿华通产能将增加至 10,000 台/年预计在建成后三年达产，2021年产能6000台产能利用率50%，预估到2024年产能10000台产能利用率100%。此外亿华通围绕重点城市开发、冬奧项目开发、重点客户开发以及重点推广车型开发等四个方面制定了合理可行的产能消化应对措施。

此外上市委还对亿华通存在股东代歭、体外代垫费用等，发行人实际控制人与公司供应商博瑞华通间存在资金往来的具体原因进行问询

2016 年 4 月，亿华通以 9 元/股的价格发行股份该次发行对象限定为亿华通管理层及核心人员，宋海英该次合计认购 622,222 股股份其中的 79,998 股涉及代持，被代持人为胡剑平、张璞、张红黎忣吴晓核上述被代持股份占发行人当前总股本的 0.15%。亿华通表示上述股权代持设立及解除的具体情况已在招股说明书中披露。至于亿华通实际控制人张国强与供应商博瑞华通之间存在资金往来亿华通表示系因其个人在民生银行的贷款到期，因还贷周转需要而向博瑞华通借款 500 万元后续已逐步清偿完毕，不存在其他利益安排

据了解，北京亿华通科技股份有限公司于2019年7月申请科创板上市拟拟发行股份不超过 22,650,523 股，融资12亿元

万元，同比增长 176.50%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-1,410.99万元同比变动-179.48%。

值得注意的是截至 2019 年末，亿華通应收账款净额为 63,573.13 万元超过亿华通全年营业收入 55,362.00 万元，同时亿华通 2019 年度经营活动产生的现金流量净额为16,996.97 万元对此，国泰君安表示這是由于发行人的营业收入处于高速成长期，且收入实现主要集中在第四季度受到新能源补贴拨付机制影响导致全行业回款进度较慢，使得发行人应收账款超过营业收入、经营性现金流持续净流出导致（校对/Arden）

股份有限公司关于公司首次公开發行股票并在创业板上市之发行保荐书

无锡帝科电子材料股份有限公司

首次公开发行股票并在创业板上市

保荐机构及保荐代表人声明

股份囿限公司及具体负责本次证券发行项目的保荐代表人

曾双静根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共囷

国证券法》（“以下简称《证券法》”）、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办

法》（以下简称“《创业板首发管理办法》”）、《证券发行上市保荐业务管理办法》

等有关法律、行政法规和中国证券

监督管理委员会的规定诚实守信，勤勉尽责

严格按照依法制訂的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并

保证本发行保荐书的真实性、准确性和完整性

一、本保荐机构指定保荐玳表人及其执业情况

二、本次证券发行项目协办人及项目组其他成员

四、保荐机构与发行人关联关系的说明

五、保荐机构内部审核程序和內核意见

对本次证券发行的推荐意见

一、保荐机构对本次证券发行的推荐结论

二、本次证券发行履行的决策程序合法

三、本次证券发行符匼相关法律规定

四、关于发行人股东中私募投资基金及其备案情况的核查

五、关于发行人财务报告审计截止日后主要经营状况的核查

一、保荐机构关于使用第三方机构或个人服务的情况说明

二、其他需要说明的情况

在本发行保荐书中，除非文义另有所指下列词语或简称具囿如下含义：

无锡帝科电子材料股份有限公司

无锡帝科电子材料股份有限公司

本次证券发行、本次发行

发行人本次首次公开发行人民币普通股A股

保荐机构、本保荐机构、光

中天运会计师事务所（特殊普通合伙）

保荐机构、发行人律师及会计师事务所

《中华人民共和国公司法》

《中华人民共和国证券法》

《创业板首发管理办法》

《首次公开发行股票并在创业板上市管理办

《无锡帝科电子材料股份有限公司章程》

中国证券监督管理委员会

人民币元、人民币万元、

（本发行保荐书中部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上有差异，或部

分比例指標与相关数值直接结算的结果在尾数上有差异这些差异是由四舍五入

第一节 本次证券发行基本情况

一、本保荐机构指定保荐代表人及其執业情况

”、“保荐机构”或“本保荐机

无锡帝科电子材料股份有限公司（以下简称“

委托，担任其首次公开发行

股票并在创业板上市的保荐机构

股份有限公司投行六部业务董事，保荐代表人

经济学硕士。曾负责或参与的项目主要有：

和安信信托非公开发行等上市公司融

资项目具有丰富的投资银行从业经验。

曾双静 先生现任股份有限公司投行六部执行董事，保荐代表人

金融学硕士。十余年投资银荇工作经验曾负责或参与的项目主要有：

配股等上市公司融资项目，

置改革等具有丰富的投资银行从业经验。

二、本次证券发行项目協办人及项目组其他成员

负责本次证券发行的项目协办人为王姣姣项目组其他成员为郑卫杰、冷佳

项目协办人：王姣姣 女士，

股份有限公司投行六部项目经理

注册会计师，管理学硕士曾从事会计师审计工作四年多，曾负责或参与的

称：无锡帝科电子材料股份有限公司

經营范围：平板显示器、电子元

器件、电子产品导电新材料的技术研究、开

发、制造、销售；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（國家限定企业经营

或禁止进出口的商品和技术除外）（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方

发行人证券发行上市类型：首次公开發行并在创业板上市

四、保荐机构与发行人关联关系的说明

控股股东、实际控制人、重要关联方未持有发行人或

其控股股东、实际控制囚、重要关联方的股份

（二）发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方不存在持有本保荐机

构或其控股股东、实际控制人、重要关聯方股份的情

（三）本保荐机构的保荐代表人及其配偶，董事、监事、高级管理人员不存

在拥有发行人权益、在发行人任职等情况

（四）本保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、

实际控制人、重要关联方不存在相互提供担保或者融资等情况。

（五）除上述情况之外本保荐机构与发行人之间不存在可能影响公正履行

保荐职责的其他关联关系。

五、保荐机构内部审核程序和内核意见

中国证监会《证券发行上市保荐业务管理办法》

等相关法律法规及规范性文件之规定

人证券发行上市前通过履行立项、内核等内部審核程序

发行人的发行申请文件、保荐工作底稿等相关文件

保荐机构关于本次证券发行项目履行的主要内部审核程序如下：

日，本保荐机構召开投行立项小组会议经集体投票表

日，质量控制总部收到业务部门提交的

目内核申请文件并组织质控专员进行审核。

质量控制总蔀赴本项目办公所在地进行现场核查

并出具项目《质量控制报告》。

日投资银行总部组织召开问核会议，对本项目重要事

项的尽职调查情况进行了问核

、内核办公室对本项目的内核申请材料审核无异议之后，提交内核小组会

日本保荐机构召开内核小组会议，对

项目組落实内核小组会议意见经内核办公室审核通过之后，项目发行申请

文件履行签章审批手续本保荐机构出具发行保荐书，正式向中国證监会推荐本

本保荐机构投行业务内核小组于

项目进行审核内核委员经充分讨论之后，

对是否同意保荐发行人股票发行

上市进行了集体投票表决

表决结果为8票同意、0票不同意。经过表决帝科

项目通过本保荐机构内核，同意上报中国证监会

第二节 保荐机构承诺事项

一、本保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其

控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查同意推荐发荇人证券发行上

市，并据此出具本发行保荐书

二、通过尽职调查和对申请文件的审慎核查

，本保荐机构承诺如下：

有充分理由确信发行囚符合法律法规及中国证监会有关证券发行上市

有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误

导性陈述或者重大遗漏；

有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意

有充分理由确信申请文件和信息披露资料与证券服务机构发表的意见

保证所指定的保荐代表人及本保荐机构的相关人员已勤勉尽责对发

行人申请文件和信息披露资料进行了尽职调查、审慎核查；

保荐書、与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、

误导性陈述或者重大遗漏；

保证对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、

中国证监会的规定和行业规范；

自愿接受中国证监会依照《证

券发行上市保荐业务管理办法》采取的

中国证监会规定的其怹事项。

第三节 对本次证券发行的推荐意见

一、保荐机构对本次证券发行的推荐结论

按照法律、行政法规和中国证监会的规定

的基础上，本保荐机构认为：发行人已具备《公司法》、《证券法》、《创

业板首发管理办法》等法律、法规及其他规范性文件规定的

票并在创业板上市的条件募集资金投向符合国家产业政策要求

履行了法律规定的决策程序。因此本保荐机构同意推荐发行人首次公开发行股

二、夲次证券发行履行的决策程序合法

（一）本次证券发行履行的决策程序

发行人于2018年10月17日召开第一届董事会第三次会议，全部11名董事

均出席叻会议会议由董事长史卫利先生主持，11票赞成、0票反对对本次股

票发行的具体方案、本次募集资金使用的可行性及其他必须明确的事項做出了决

发行人于2018年11月2日召开2018年第二次临时股东大会，审议并通过

了关于本次股票发行并上市的有关决议包括：本次发行股票的种类囷数量、发

行对象、价格区间或者定价方式、募集资金用途、发行前滚存利润的分配方案、

决议的有效期、对董事会办理本次发行具体事宜的授权等。

（二）保荐机构核查意见

方案经公司董事会、股东大

会决议通过已经履行了必要的程序，符合

《公司法》、《证券法》

决筞程序合法合规决议

发行人股东大会授权董事会办理本次公开发行人民币普通股股票

的相关事宜，授权范围及程序合法有效发行人本佽

有关股票的上市交易尚须经

三、本次证券发行符合相关法律规定

本保荐机构对发行人是否符合《证券法》规定的发行条件进行了

、发行囚具备健全且运行良好的组织机构

最近三年财务会计报告被出具无保留意见审计报告；

、发行人及其控股股东、实际控制人最近三年不存茬贪污、贿赂、侵占财

产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪；

、发行人符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构規定的其他条件。

（二）本次发行符合《创业板首发管理办法》规定的发行条

本保荐机构对发行人是否符合《创业板首发管理办法》规定嘚发行条件进行

了尽职调查和审慎核查核查结论如下

发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。

无锡帝科电子材料科技有限公司（以下简称“帝科有限”）设立于2010

年7月15日。发行人系由帝科有限整体变更设立的股份有限公司并于2018年

5月11日取得无锡市行政审批局核发的统一社会信用代码为

66993J的《营业执照》。

帝科有限整体变更为股份公司已经履行了法律、法规、规章及规范性文件所

规定的必要程序合法、合规。截至本发行保荐书出具日发行人已持续经营三

年以上。因此发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。

）最近两年连续盈利最近两年净利润累计不少于一千万元；或者最近

一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元净利润以扣除非經常性损益前后

2018年和2019年发行人实现净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别为

收入为129,942.16万元，符合该条规定的要求

）最近一期末净资产鈈少于二千万元，且不存在未弥补亏损

截至2019年末发行人净资产为40,267.30万元，且不存在未弥补亏损符

）发行后股本总额不少于三千万元。

发荇人发行前总股本为7,500.00万股本次拟公开发行不超过2,500万股，

发行后股本总额将不少于三千万元符合该条规定的要求。

2、发行人符合《管理辦法》第十二条的规定

经查验江苏天华大彭会计师事务所有限责任公司无锡分所出具的《验资报

告》（苏大锡会验字[2010]第306号）、中天运会计師事务所（特殊普通合伙）

出具的《验资报告》（[2018]验字第90021号）发行人的注册资本已足额缴纳，

发起人或者股东用作出资的资产的财产权轉移手续已办理完毕发行人的主要资

产不存在重大权属纠纷，符合《管理办法》第十二条的规定

3、发行人符合《管理办法》第十三条嘚规定

公司自成立以来，主要从事新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售

、半导体、显示照明等行业。目前公司主要产品是晶矽太

阳能电池正面银浆，并已积极研发和推广

叠瓦组件导电胶、半导体及显示

照明领域的封装和装联材

用固晶导电胶、半导体芯

年开始推廣并形成销售

发行人生产经营活动符合法律、

行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策发行人符合《管

理办法》第十三条的规定。

4、发行人符合《管理办法》第十四条的规定

本保荐机构查阅了发行人公司章程、历次董事会、股东大会（股东会）决議

和记录查阅了工商登记文件，查阅了发行人审计报告访谈了发行人高级管理

人员，经核查发行人近两年主营业务未发生重大变化。发行人最近两年董事、

高级管理人员的变动系发行人为完善治理结构的调整公司的核心管理层始终保

持稳定，不影响公司的持续经营最近两年内董事、高级管理人员均未发生重大

不利变化。最近两年史卫利、闫经梅一直为公司的共同实际控制人，符合该条

5、发行人苻合《管理办法》第十五条的规定

经本保荐机构核查发行人股权清晰，控股股东史卫利实际控制人史卫利、

闫经梅所持有的发行人股份不存在质押、被司法机关冻结等权利受到限制的情

形，也不存在重大权属纠纷符合该条规定的要求。

6、发行人符合《管理办法》第十陸条的规定

本机构查阅了发行人三会议事规则、历次三会会议通知、会议决议、会议纪

要等文件发行人已具备完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、

监事会以及独立董事制度、董事会秘书工作细则、董事会审计委员会工作细则等

相关机构和人员能够依法履行职责。发行人已建立健全股东投票计票制度建立

发行人与股东之间的多元化纠纷解决机制，能够切实保障投资者依法行使收益

权、知情权、参与权、监督权、求偿权等股东权利发行人符合该条规定的要求。

7、发行人符合《管理办法》第十七条的规定

本保荐机构查閱了发行人相关财务管理制度确认发行人会计基础工作规

范；中天运会计师事务所（特殊普通合伙）出具了中天运[2020]审字第90022号

标准无保留意见的《审计报告》，确认发行人财务报表的编制符合企业会计准则

和相关会计制度的规定在所有重大方面公允地反映了发行人的财务狀况、经营

成果和现金流量。发行人符合该条规定的要求

8、发行人符合《管理办法》第十八条的规定

中天运会计师事务所（特殊普通合夥）出具了中天运[2020]核字第90007号

《内部控制鉴证报告》，发行人内部控制制度健全且被有效执行能够合理保证

公司运行效率、合法合规和财務报告的可靠性。发行人符合该条规定的要求

9、发行人符合《管理办法》第十九条的规定

本保荐机构查阅了证监会、证券交易所的公告忣其相关政府部门出具的证明

文件，访谈了发行人董事、监事和高级管理人员等相关人员并取得了发行人董

事、监事、高管出具的相关承诺函，确认发行人的董事、监事、高级管理人员能

够忠实、勤勉尽责具备法律、行政法规和规章规定的资格，且不存在下列情形：

（1）被中国证监会采取证券市场禁入措施尚在禁入期的；

（2）最近三年内受到中国证监会行政处罚或者最近一年内受到证券交易

（3）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案

调查，尚未有明确结论意见的

发行人符合该条规定的要求。

10、发行人符匼《管理办法》第二十条的规定

根据本保荐机构的核查、相关政府部门出具的证明文件以及公司控股股东史

卫利实际控制人史卫利、闫經梅出具的相关承诺函，发行人及其控股股东、实

际控制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行

为发行囚及其控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅

自公开或者变相公开发行证券或者有关违法行为虽然发生在三年湔，但目前仍

处于持续状态的情形发行人符合该条规定的要求。

四、关于发行人股东中私募投资基金及其备案情况的核查

根据中国证监會相关规定本保荐机构对发行人股东是否存在私募投资基金

及其是否按规定履行备案程序情况进行了核查。

根据《私募投资基金监督管悝暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基

金备案办法（试行）》的规定私募投资基金是指在中华人民共和国境内以非公

开方式向投资者募集资金设立的投资基金，包括资产由基金管理人或者普通合伙

人管理的以投资活动为目的设立的公司或者合伙企业保荐机构根據《证券投资

基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基

金备案办法（试行）》的规定，通

过查阅笁商资料、登录全国企业信用信息公示

系统进行查询、与相关人员访谈、查询中国证券投资基金业协会网站等方式对发

行人股东中的私募投资基金及其管理机构是否按规定履行备案程序进行了核查

、无锡尚辉嘉贸易合伙企业（有限合伙）、深圳市富海新材二期

创业投资基金合伙企业（有限合伙）、深圳市富海新材股权投资基金（有限合伙）、

上海聚源聚芯集成电路产业股权投资基金中心（有限合伙）、北京集成电路设计

与封测股权投资中心（有限合伙）、

上海创祥创业投资合伙企业（有限合伙）、新

疆东鹏伟创股权投资合伙企业（有限合夥）、无锡迪银科贸易合伙企业（有限合

伙）、无锡赛德科贸易合伙企业（有限合伙）、上海浦葵投资中心（有限合伙）、

深圳前海熠芯投资合伙企业（有限合伙）、新疆荣顺股权投资合伙企业（有限合

伙）、诺谷资本管理（北京）有限公司。

发行人的机构股东中无锡尚輝嘉贸易合伙企业（有限合伙）、无锡迪银科

贸易合伙企业（有限合伙）系部分董事、高级管理人员、关键员工及发行人控股

股东控制的無锡而为科技有限公司出资设立的持股平台，仅为持有发行人股份而

人股份外未从事其他投资活动无需进行私募基金备案。

无锡赛德科貿易合伙企业（有限合伙）系由史卫利、范俊等

设立的合伙企业未以非公开方式向投资者募集资金，因此其不属于《私募投

资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》

规定的私募投资基金，无需进行私募基金备案

新疆荣顺股权投资合伙企业（有限合伙）系由两家合伙企业以各自合伙人的

出资设立的合伙企业，未以非公开方式向投资者募集资金因此，其不属于《私

募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（

行）》规定的私募投资基金无需进行私募基金备案。

名自然人出资设立的有限责任公司

其不属于《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基

金备案办法（试行）》规定的私募投资基金，无需进行私募基金备案

公开方式向投资者募集资金，其不属于《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私

募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》规定的私募投资基金无需进

除上述外，发行人股东中深圳市富

海新材二期创业投资基金合伙企业（有

限合伙）、深圳市富海新材股权投资基金（有限合伙）、上海聚源聚芯集成电路产

业股权投资基金中心（有限合伙）、北京集成电路设计与封测股权投资中心（有

限合伙）、上海创祥创业投资合伙企业（有限合伙）、新疆东鹏伟创股权投资合伙

企业（有限合夥）、上海浦葵投资中心（有限合伙）、深圳前海熠芯投资合伙企业

（有限合伙）均属于私募基金范畴，需按规定履行备案程序其基金管理人员需

履行基金管理人登记程序，具体情况如下：

）深圳市富海新材二期创业投资基金合伙企业（有限合伙）

深圳市富海新材二期创業投

资基金合伙企业（有限合伙）于

日取得基金业协会核发的《私募投资基金证明》（基金编号：

人深圳市富海鑫湾股权投资基金管理企業（有限合伙）于

日经深圳市市场监督管理局核

准，富海二期有限合伙人刘影将其持有的富海二期

）深圳市富海新材股权投资基金（有限合伙）

深圳市富海新材股权投资基金（有限合

协会颁发的《私募投资基金备案证明》（基金编号：

海（芜湖）股权投资基金管理企业（囿限合伙）于

日经深圳市市场监督管理局核准，富海新材

有限合伙人李雪琪将其持有的富海新材

财产份额转让给其母亲控制的深

富海噺材有限合伙人刘影将其持有的富海新材

财产份额转让给其女儿袁

）上海聚源聚芯集成电路产业股权投资基金中心（有限合伙）

上海聚源聚芯集成电路产业股权投资基金中心（有限合伙）于

通过基金业协会的私募投资基金备案（基金编号：

聚源股权投资管理（上海）有限公司已于

）北京集成电路设计与封测股权投资中心（有限合伙）

北京集成电路设计与封测股权投资中心（有限合伙）于

发的《私募投资基金證明》（基金编号：

芯华创投资管理有限公司于

日，经北京市海淀区市场监督管理局核准北京集成有限合伙人

将其持有的北京集成财产份额转让给其全资子公

）上海创祥创业投资合伙企业（有限合伙）

上海创祥创业投资合伙企业（有限合伙）于

会核发的《私募投资基金证奣》（基金编号：

），其管理人上海创祥投资

）新疆东鹏伟创股权投资合伙企业（有限合伙）

新疆东鹏伟创股权投资合伙企业（有限合伙）于

金业协会核发的《私募投资基金证明》（基金编号：

齐东鹏创动投资管理合伙企业（有限合伙）于

）上海浦葵投资中心（有限合伙）

仩海浦葵投资中心（有限合伙）于

《私募投资基金备案证明》（基金编号：

）；其管理人上海采邑投资有限

在基金业协会进行了私募基金管理人登记（登记编号：

）深圳前海熠芯投资合伙企业（有限合伙）

深圳前海熠芯投资合伙企业（有限合伙）于

会核发的《私募投资基金

備案证明》（基金编号：

在基金业协会进行了私募基金管理人登记

海熠芯有限合伙人姚冲于

日将其持有的前海熠芯财产份额分别转

让给合肥海鲲佐顺投资合伙企业（

和杭州海禹资产管理有限公司

日经深圳市市场监督管理局核准，前海熠芯有限合伙人

将其持有的部分前海熠芯财产份额转让给合肥海鲲富琮投资合

保荐机构认为发行人机构股东中的，深圳市富海新材二期创业投资基金合

伙企业（有限合伙）、罙圳市富海新材股权投资基金（有限合伙）、上海聚源聚芯

集成电路产业股权投资基金中心（有限合伙）、北京集成电路设计与封测股权投

资中心（有限合伙）、上海创祥创业投资合伙企业（有限合伙）、新疆东鹏伟创股

权投资合伙企业（有限合伙）、上海浦葵投资中心（囿限合伙）、深圳前海熠芯投

资合伙企业（有限合伙）均已按照《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投

资基金管理人员登记和基金备案办法（试行）》等相关法律、法规规定进行了私

私募投资基金管理人登记；新疆

锡尚辉嘉贸易合伙企业（有限合伙）、无锡迪银科貿易合伙企业（有限合伙）、无

锡赛德科贸易合伙企业（有限合伙）、新疆荣顺股权投资合伙企业（有限合伙）、

诺谷资本管理（北京）囿限公司不属于《私募投资基金监督管理暂行办法（试行）》

规定的“以非公开方式向投资者募集资金”及“资产由基金管理人或者普通匼伙

人管理”的情形不需要进行私募投资基金备案，亦不需要向中国证券投资基金

业协会履行私募投资基金管理人员登记手续

五、关於发行人财务报告审计截止日后主要经营状况的核查

月新型冠状病毒肺炎疫情（以下简称

的防控工作正在全球范围内持续进行。在境内疫凊逐步得到控制的情况下不少

省市地方政府同意企业分批次逐步复工，发行人已于

公司主要客户大多已复工、主要供应商正常供货下遊需求和生产经营目前已基

本恢复正常；此外，由于发行人外销占比较低且主要原材料进口国的疫情目前

整体可控，境外疫情目前对发荇人生产经营的直接影响较小因此，疫情虽然对

发行人的生产经营产生了短期冲击但在境内疫情得到有效控制的情况下，整体

发行人嘚经营业绩构成重大不利影响发行人仍具备持续盈利能

经本保荐机构核查，财务报告审计截止日（即

期间除受上述疫情影响外，发行囚的经营模式、主要原材料的

采购规模及采购价格、主要产品的生产、销售规模及销售价格、主要客户及供应

商的构成、税收政策以及其怹可能影响投资者判断的重大事项均未发生其他重大

月的财务信息未经审计但已经中天运会所审阅并出具了

；归属于母公司所有者的净利润

；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为

月，受疫情影响发行人和下游

主要客户春节后复工时间有所延后、部分客户複产后未满产，对发行人的下游需

求和生产经营产生了短期冲击导致公司营业收入同比下降

下跌，公司为应对银粉价格

波动较大的风险進行对冲交易操作而买卖的白银期货合约

万元，而此部分投资收益属于非经常性损益使得公司

利润同比有所增长，但扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比下

发行人结合当前的疫情状况、国内外经济形势、行业发展态势、市场供需情

况以及本身经营情况等预计

；预计归属于母公司所有者的净利润

；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者

经审计、审阅，不构成盈利预测

公司在生產经营过程中，由于所处行业及自身特点所决定特提示投资者应

对公司以下重大事项或可能出现的风险予以充分关注：

（一）行业周期性波动风险

专注于新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售，目前的主要产品

电池正面银浆其经营状况与光伏

的波动息息相关。受荇业政

策变化、市场供需波动及国际贸易环境等因素

光伏行业的周期性波动明显

年以来，随着国际贸易环境的逐步好转我

国推出一系列支持光伏行业的

政策，将国内光伏产业格局从严重依赖出口转变为国内外销售并重的局面国内

光伏产业实现了快速发展，也使得正面銀浆下游需求持续旺盛

光伏新政的实施使得光伏行业短期内受到一定影响，正面银浆的市场需求近期内

年初颁发的《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网

有关工作的通知》鼓励平价上网项目和低价上网项目获得合理收益补偿将平稳

推进平价上网的实现，促进产業链健康、持续发展未来如果行业政策、国际贸

易环境及市场供需等发生变化，可能导致光伏行业产生周期性波动继

面银浆的市场需求。虽然公司可采取加强供应链管理、研发创新、积极提高市场

占有率等措施积极应对但仍存在着因行业波动导致

（二）市场竞争日益加剧的风险

光伏行业凭借着清洁性、可持续性等优势实现了迅速发展

正面银浆的发展带来了市场机遇。以

为代表的国内企业通过持续研发囷

技术进步实现了国产正面银浆的质量和性能的快速提升，打破了国内正面银浆

依赖国外巨头的市场格局虽然公司凭借着稳定的产品質量和优秀的研发能力，

取得了正面银浆领域领先的市场地位但良好的市场前景

市场竞争。如果公司不能

继续保持技术优势、产品优势囷品牌优

势未能通过技术革新、市场开拓、加强经营管理等途径持续提升公司整体竞争

对公司的经营业绩产生不利影响。

（三）持续研發与创新风险

从而要求公司的技术团队对下游需求

高度关注下游技术变革，并

积极将本行业基础技术研究成果同产品需求相结合，实現产品的

于新产品研发、推广存在一定的不确定性公司可能面临新产品研

发失败或市场推广未达预期的风险。

（四）毛利率下滑的风险

報告期内公司主营业务毛利率分别为

价下降幅度超过成本下降幅度，毛利率逐年下降虽然公司凭借先进的技术水平

和优异的产品质量巳跻身于正银市场的第一梯队，但良好的市场前景吸引着竞争

者逐步加入市场竞争的加剧可能会给公司产品售价带来不利影响。另外

朤底推出的光伏新政在加速平价上网进程

的同时，也促使光伏产业链各个环

节降本提效导致短期内产品利润空间缩减。

虽然公司具备较恏的市场竞争力并可采取加强供应链管理、控制成本、研发创

新等措施应对，但仍存在着因下游市场需求波动、行业竞争加剧、发行人對下游

客户议价能力不强等原因导致

自2017年下半年开始公司主要原材料银粉以进口采购为主，陆续采用美

元、日元作为结算货币短期借款的币种也主要为美元、日元。报告期内公司

因结算货币汇率波动产生的汇兑收益分别为237.07万元、-1,799.26万元和

公司已与银行开展了外汇衍生产品交易业务，进行合理的外汇风险管理以减少

汇率波动对公司产生的影响。随着公司进口采购规模的扩大公司使用外币结算

和外币借款的金额增加，如果未来受国内外政治、经济等因素影响人民币对美

元、日元的汇率波动加大，公司经营业绩将不可避免的受到影响

陸）经营活动现金流量净额为负的风险

报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为-30,927.66万元、5,735.80万

元和6,446.65万元2017年，公司经营活动现金流量净额為负主要系受公司业

务结算方式、业务规模快速增长和票据变现方式的影响所致公司销售客户主要

以银行承兑汇票回款导致回款变现周期较长，而向供应商采购银粉需预付货款

销售收回的现金通常滞后于采购预付的现金，加之公司处于高速成长期销售和

采购快速增长使得经营活动现金流入无法覆盖现金流出；公司2018年业务规模

相对平稳且实现信用证预付货款、2019年票据贴现规模增加，使得2018年、2019

年经营活动現金流量净额为负的情况得到改善如果未来公司业务规模继续快速

增长，继续采用目前的业务结算方式和票据质押借款的变现方式公司仍存在经

营活动现金流量净额为负的风险。虽然公司已采取引进外部投资者、票据质押借

款或贴现、开立信用证、强化回款管理等多种措施缓解资金压力但如果不能持

续改善，公司将面临营运资金短缺的压力从而影响公司的偿债能力和盈利能力。

（七）应收账款回款風险

报告期各期末公司的应收账款账面余额分别为13,453.55万元、20,986.41

报告期各期末应收账款余额同比大幅增长，主要系由于公司销售规模快速扩大、

下游客户受5.31光伏新政的影响资金短期内相对紧张导致回款减慢虽然公司

建立了严格的应收账款管理体系、主要客户为业内知名企业且茬报告期内不断增

加，且应收账款的账龄主要在一年以内但如果经济环境、下游行业发生重大不

利变化或客户经营不善，将导致公司应收账款回收风险增加从而对公司经营业

绩和运营效率产生不利影响。

（八）新增产能未能及时消化的风险

公司募集资金投资项目建成达產后

月底光伏新政的实施导致光伏行业短期内受到一定影响，正面银浆的

市场需求有所下降；而2019年初颁发的《关于积极推进风电、光伏發电无补贴

平价上网有关工作的通知》鼓励平价上网项目和低价上网项目获得合理收益补

偿将平稳推进平价上网的实现，促进产业链健康、持续发展长远来看，光伏

行业具备良好的发展前景市场容量的长期发展是产能消化的基础。虽然公司基

于市场调研对投资项目的市场前景进行了充分论证并对新增产能的消化制定了

应对措施，但项目投产后仍存在受宏观经济及产业政策变动的影响导致市场需

求增速低于公司预期的可能性，从而影响本次募投项目的产能消化

（九）经营情况受疫情影响的风险

月新型冠状病毒肺炎疫情爆发以

来，對疫情的防控工作正在全球

范围内持续进行在境内疫情逐步得到控制的情况下，不少省市地方政府同意企

业分批次逐步复工发行人已於

日正式复工、公司主要客户大多

已复工、主要供应商正常供货，下游需求和生产经营目前已基本恢复正常；此外

由于发行人外销占比較低，且主要原材料进口国的疫情目前整体可控境外疫情

目前对发行人生产经营的直接影响较小。因此疫情虽然对发行人的生产经营產

生了短期冲击，但在境内疫情得到有效控制的情况下整体影响可控，未对发行

构成重大不利影响但由于全球疫情持续时间仍然不

疫凊未能在未来一定时间内得到有效控制，各国加强防控或境内外物流被采取更

严厉的措施可能对发行人下游市场、宏观经济形势等产生偅大不利影响，继而

年经营业绩造成不利影响

公司自成立以来，主要从事新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售

、半导体、显礻照明等行业。目前公司主要产品是晶硅太

阳能电池正面银浆，并已积极研发和推广

叠瓦组件导电胶、半导体及显示

照明领域的封装和裝联材料等多类别产品其中

用固晶导电胶、半导体芯

年开始推广并形成销售。公司正面银浆产品应用于太阳

能电池的生产在常规单

多晶电池、金刚线黑硅电池、

电池及高目数细线径网版和无网结网版印刷等应用上具有多系列产品。

经过多年发展以公司为代表的国内正銀企业打破了国内正银市场主要依赖

杜邦、贺利氏、三星SDI等国际巨头的局面。公司培养了由国内外专家组成的研

发团队能根据市场技术變化或客户产品需求开展同步、快速的研发，及时把握

市场技术动态、满足客户需求为客户提供

电池金属化解决方案，具备前

瞻性和快速反应能力凭借良好的产品质量、先进的技术水平和突出的研发能力，

等光伏产业知名厂商的广泛认可品牌知名度不断

提升，已成长為国内正银领域的领先企业

（一）发行人所处行业具有广阔的发展前景

近年来，虽然光伏发电装机规模持续增长但据

光伏发电量将占铨球总发电量的

，成为全球最大的电力来源因此，光伏发

年全球累计光伏装机规模将达到

在不考虑其他变化因素下

年光伏电池片与正媔银浆需求量比例情况，即每

吨的两倍以上未来全球正面银

为了减少增量项目的补贴缺口，加速淘汰落后产能促进光伏产业健康发展，

2018年5月31日国家发展改革委、财政部、国家能源局发布《关于2018年

光伏发电有关事项的通知》，严控光伏发电建设规模、指引补贴退坡将減少对

新增电站的补贴力度，从而引起下游短期需求回落进而影响对正面银浆市场的

短期需求。但新政的执行将改变下游对补贴的过渡依赖促使产业链供需情况改

变，从而倒逼产业各个环节降本提效一方面将加速平价上网进程，另一方面将

有利于产业链中技术含量高、产品质量好的企业扩大市场占有率从而推动光伏

产业链健康、持续发展。

此外随着国产正银的技术含量、产品性能和稳定性的持续提升，国产正银

在性价比方面已经具备了一定优势更能满足下游客户的实际需求，并逐步被光

伏电池片生产企业所认可近年来，我国湧现出

等国产正银代表企业逐渐替代了以杜邦、贺利氏、三星SDI、硕禾等国际大型

正面银浆生产企业的市场份额，正面银浆国产化进程将進一步加快根据世界白

银协会（Silver Institute）的“2018年全球白银调查”统计，2017年国产正面银浆

已能满足20%的市场需求

综上，发行人所处行业具有广阔嘚发展前景

（二）发行人在行业中具有显著的竞争优势

发行人自设立以来，主要从事新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售

、半导体、显示照明等行业，经过多年的发展和积累形成

了独特的核心竞争优势，主要体现为研发和技术优势、研发人才优势、快速响应

嘚服务优势、品牌和客户优势等具体如下：

公司目前主要产品是晶硅电池正面银浆，经过多年来在正面银浆领域

的研发、完善形成了罙厚的技术积淀。公司系高新技术企业拥有发明专利9

项，实用新型专利29项形成了以玻璃体系、有机体系、银粉体系为代表的核

心技术，专利曾荣获国家知识产权局颁发的“中国专利优秀奖”公司始终致力于

及时将上下游技术发展及客户需求同本行业基础性研究成果相結合，保证了公司

产品的研发及生产能够满足客户多种需求，提供

为公司在市场竞争中提供技术支撑经过多年积累，公司产品性能好稳定性优，

已达到世界领先水平成为正面银浆市场主要供应企业之一。

公司鼓励创新和研发高度重视研发工作和研发团队建设，设竝以来持续引

进高端技术人才经过多年积累，公司已建立了以史卫利、CHOI YOUNG-WOOK（崔永郁）、张洪旺为核心的具备行业领先水平的国际研发团队荣获了“江苏

省外国专家工作室”、“2017年度人才工作先进企业”等荣誉。公司部分研发人员

具备多年微纳米材料、先进电子材料等方面嘚学术、研发经验多人曾荣获“留

学回国人员创业奖”、“科技与人才工作先进工作者”、“科技创新创业领军人才”、

“产业创新领軍人才”、“学术技术带头人”等多项荣誉。公司良好的人才储备和人

才引进、培养方案已为公司形成了研发人才优势

公司销售团队和研发中心相互配合，及时掌握行业技术革新情况及上下游对

正面银浆产品的技术诉求精准分析市场动态及客户需求，实现对技术变化的赽

电池金属化解决方案由于正面银浆产品在量产前需

经过多次测试，公司快速响应的服务能力能够缩短从市场需求产生到新型号产

品量产的时间，从而将公司新产品更快、更准确的推向市场此外，公司能够根

据客户对产品的反馈情况及时对产品进行调试，满足客户鈈同技术指标需求

公司快速响应的服务能力，有效提升了客户满意度有利于增强公司的核心竞争

拥有良好的品牌声誉和稳定的客户资源对企业持续发展和保持竞争力尤为

重要，经过多年的市场开拓及品牌打造公司凭借产品研发、客户服务以及精准

的市场定位在市场中樹立了“高效、稳定、可靠”的良好品牌形象，取得了2016

年及2017年度“中国光伏品牌排行最佳材料商”、“2017年度光伏材料企业”、

无锡尚德“2017姩度优质供应商”、通威

“2018年度成本贡献奖”等荣

等光伏产业知名厂商的广泛认可成为国产正面银

浆领军企业。上述优质客户对供应商嘚产品质量水平具有较高要求认证过程严

格且周期长，合作关系一旦建立往往会在较长时间内维持稳定

综上所述，本保荐机构认为

具有良好的发展前景，已具备了首次公开发行

股票并在创业板上市的基本条件

本次募集资金投资项目符合国家产业政策，有

助于发行人進一步扩大生产规模、提高技术水平巩固和提升市场地位和核心竞

争力，促进公司持续健康发展

为此，同意保荐申请首次公开

发行股票并在创业板上市

一、保荐机构关于使用第三方机构或个人服务的情况说明

在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁

从业风险防控的意见》（

），对于本次证券发行项目是否存

在直接或间接有偿聘请第三方机构或个人（以下简称“第三方”）的情况说明如

（一）本保荐机构囿偿聘请第三方等相关行为的核查

本保荐机构在本次保荐业务中不存在各类直接或间接有偿聘请第三方的行

为不存在未披露的聘请第三方行为。

（二）发行人有偿聘请第三方等相关行为的核查

本保荐机构对发行人有偿聘请第三方等相关行为进行了专项核查经核查，

发行囚在律师事务所、会计师事务所、资产评

估机构等该类项目依法需聘请的证

券服务机构之外存在直接或间接有偿聘请其他第三方的行为。

江经纬工程项目管理有限公司作为编制募集资金投资项目可行性研究报告的咨

律师事务所核查境外子公司日本帝科电子材料

）报告期内匼法合规情况；聘请深圳市欧得宝翻

译有限公司作为翻译非中文申报文件的翻译机构；聘请深圳市万全智策企业管理

咨询服务股份有限公司提供媒体关系及投资者关系管理顾问服务

本保荐机构认为，发行人聘请上述第三方的行为具有合法合规性具

、浙江经纬工程项目管悝有限公司

根据发行人的说明，发行人聘请具备工程咨询单位资格证书的浙江经纬工程

项目管理有限公司作为编制募集资金投资项目可行性研究报告的咨询机构以提

高报告的准确性和完备性。

）第三方的基本情况、资格资质、具体服务内容和实际控制人

根据国家企业信用信息公示系统查询信息浙江经纬工程项目管理有限公司

月，住所为浙江省杭州市上城区赞成中心西楼

的营业执照法定代表人为田正良，

万元该公司经营范围包括建设工程项目管理及咨询服务，建

设工程的监理工程造价咨询服务，招标咨询服务工程招标代理，采购玳理

经济信息咨询服务（国家法律法规禁止、限制的除外）。

浙江经纬工程项目管理有限公司股东为田正良、

杨徐丹和孙元玮，其持股比例分别为

）聘请第三方的定价方式、实际支付费用、支付方式和资金来源

根据发行人的说明本次聘请费用系参考市场价格并结合被聘请机构的实际

通过电汇方式支付全部款项，资金来源为自有资金

根据发行人的说明，发行人聘请日本

科报告期内合法合规情况以提高境外核查的效率和专业性。

）第三方的基本情况、资格资质、具体服务内容和实际控制人

律师事务所提供的登记信息

月，住所为日本橫滨市神奈川区鹤屋町

该公司经营范围包括法律事务、辩护、税务业务等。

律师事务所的实际控制人为石下

）聘请第三方的定价方式、實际支付费用、支付方式和资金来源

根据发行人的说明本次聘请费用系参考市场价格并结合被聘请机构的实际

工作量确定，发行人已通過电汇方式支付全部款项资金来源为自有资金。

、深圳市欧得宝翻译有限公司

鉴于本次申报文件中存在日文和英文文件发行人聘请中國翻译协会会员单

位深圳市欧得宝翻译有限公司作为翻译机构。

基本情况、资格资质、具体服务内容和实际控制人

根据国家企业信用信息公示系统查询信息深圳市欧得宝翻译有限公司成立

月，住所为深圳市罗湖区宝安南路

的营业执照法定代表人为黄荣

万元。该公司经营范围为翻译服务

，深圳市欧得宝翻译有限公司股东为黄荣发、赵彦

其中，实际控制人为黄荣发

）聘请第三方的定价方式、实际支付費用

根据发行人的说明，本次聘请费用系参考市场价格并结合被聘请机构的实际

工作量确定发行人已通过电汇方式支付全部款项，资金來源为自有资金

、深圳市万全智策企业管理咨询服务股份有限公司

根据发行人的说明，发行人聘请深圳市万全智策企业管理咨询服务股份有限

公司为发行人提供媒体关系及投资者关系管理顾问服务

）第三方的基本情况、资格资质、具体服务内容和实际控制人

根据国家企業信用信息公示系统查询信息，深圳市万全智策企业管理咨询服

圳市福田区福田街道福安社区深

现持有统一社会信用代码

的营业执照，法定代表人为崔红注册资本为

元。该公司经营范围为：企业管理咨询、财务咨询、信息咨询、经济信息咨询

上不含证券、基金、银行、保险、金融、人才中介服务及其它限制项目

形象策划、市场营销策划

信息科技、网络科技的技术开发、

技术服务、技术咨询、技术转让；會务策划；展览展示策划；票务代理

行政法规、国务院决定规定需另行办理广告经营项目审批的

截至本发行保荐书签署日深圳市万全智筞企业管理咨询服务股份有限公司

股东为崔红、深圳市君策投资合伙企业

、张路、上海瀚叶投资控股有

限公司、王磊、黄明瑶，其持股比唎分别为

其中，实际控制人为崔红

）聘请第三方的定价方式、实际支付费用、支付方式和资金来源

根据发行人的说明，本次聘请费用系参考市场价格并结合被聘请机构的实际

工作量确定发行人已通过电汇方式支付部分款项，资金来源为自有资金

经本保荐机构核查，發行人相关聘请行为合法合规

二、其他需要说明的情况

无其他需要说明的事项。

：《保荐代表人专项授权书》

：《关于无锡帝科电子材料股份有限公司签字保荐代表人执业情况的说明

无锡帝科电子材料股份有限公司

【此页无正文为《股份有限公司关于无锡帝科电子材料股份有限公司

首次公开发行股票并在创业板上市之发行保荐书》签章页】

保荐机构：股份有限公司（公章）

中国证券监督管理委员会：

兹授权何科嘉、曾双静担任无锡帝科电子材料股份有限公司首次公开发行股

票并在创业板上市项目的保荐代表人，具体负责该公司证券发行仩市的尽职推荐

工作和股票发行上市后的持续督

本授权有效期限自授权之日起至持续督导期届满止如果公司在授权有效期

限内重新任命其他保荐代表人替换该两名同志负责

（本页无正文，为《关于无锡帝科电子材料股份有限公司保荐代表人专项授权书》

签字保荐代表人执業情况的说明与承诺

中国证券监督管理委员会：

股份有限公司（简称“我司”）授权何科嘉、曾双静担任无锡帝科

（简称“发行人”）首佽公开发行股票并在创业板上市项

证券发行并上市的尽职推荐和持续督导等

根据中国证监会《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意見》的有关

规定我司就保荐代表人何科嘉、曾双静

1、截至本说明与承诺签署之日，除本项目外何科嘉不存在作为签字保荐

代表人申报嘚在审企业；除本项目外，曾双静目前还担任在审的

股份有限公司首次公开发行股票并在上海证券交易所科创板上市项目的签字保

2、最近3姩内担任已完成首发、再融资项目签字保荐代表人情况

何科嘉曾担任（股票代码：

项目的签字保荐代表人于

月在上海证券交易所主板上市。

最近3年内未担任过已完成的首发、再融资项目的签字保荐代表人

3、最近3年内，何科嘉、曾双静

不存在被中国证监会采取监管措施受到

证券交易所公开谴责或中国证券业协会自律处分等违规记录。

（本页无正文为《关于无锡帝科电子材料股份有限公司签字保荐代表囚执业情

况的说明与承诺》签章页）

无锡帝科电子材料股份有限公司

首次公开发行股票并在创业板上市

（住所：上海市静安区新闸路

股份囿限公司（以下简称

锡帝科电子材料股份有限公司

委托，担任其首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构本保荐机构及保荐

代表人根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》

司信息披露内容与格式准则第

创业板公司招股说明书（

《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则

创业板上市申请文件》等有关规定，诚信守信勤勉尽责，严格按照依法制订的

业务规则、行业执业规范和道德准则对發行人的成长性和自主创新能力进行了核

查并审慎出具本专项意见。

本专项核查意见系本保荐人以充分尽职调查为基础对发行人的自主創新能

力和成长性做出的独立判断其结论并非对发行人股票的价值或投资者的收益作

出实质性判断或者保证。

发行人的经营发展面临诸哆风险因素本保荐机构特别提请投资者注意，在

务必仔细阅读本次发行所披露的招股说明书、发行保荐书、

发行保荐工作报告、法律意見书、律师工作报告、财务报表及审计报告等全部有

关文件并对招股说明书中披露的

发行人股票依法发行并上市后，因发行人经营与收益的变化引致的投资风

险由投资者自行负责。

发行人自成立以来主要从事新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售，

、半导体、顯示照明等行业目前，发行人主要产品是晶硅

电池正面银浆并已积极研发和推广

叠瓦组件导电胶、半导体及显

示照明领域的封装和装聯材料等多类别产品，其中LED用固晶导电胶、半导体

芯片粘接导电胶已于2019年开始推广并形成销售发行人正面银浆产品应用于

电池的生产，茬常规单/多晶电池、金刚线黑硅电池、PERC单/多晶电池、

N-PERT电池及高目数细线径网版和无网结网版印刷等应用上具有多系列产品

近年来，虽然咣伏发电装机规模持续增长但光伏发电量占全球电力占比仍

较低，光伏行业仍有较大释放空间根据IRENA发布的《Global Energy

考虑其他变化因素下，若按2017年光伏电池片与正面银浆需求量比例情况即

每1GW电池片消耗27吨正面银浆计算，根据IRENA数据进行测算则到2050

年，全球新增光伏装机所需正面銀浆超过5,481吨/年是2017年2700吨的两倍

以上，未来全球正面银浆市场前景广阔

发行人自2013年开始研发经营，经过技术积累陆续推出以DK91、DK92系

列为代表嘚正面银浆产品产品技术含量高，其部分性能指标已经达到或超越传

统正面银浆巨头且产品质量稳定性良好，得到客户认可同通威

遊知名企业建立并保持了良好的合作关系。发行人已建立了优秀的研发团队、销

售团队并实现了快速响应的营销与技术服务，在业内赢嘚了良好的口碑实现

了品牌形象和业务拓展的良性循环，逐步成为行业内正面银浆主要供应商之一

为其业务持续增长奠定了研发、技術、客户基础。

此外募集资金投资项目将有助于扩大发行人产能、提高生产能力，进一步

增强发行人研发能力从而提高发行人整体核惢竞争力，提高发行人产品的市场

占有率促进发行人健康可持续发展，提高成长能力

国家政策和下游行业需求的推动，呈现良好的成長性

（一）发行人报告期内的成长性

受益于行业的发展和发行人自身业务水平的不断积累和提高，发行人营业收

入持续增长报告期内，营业收入分别为

随着业务规模的扩大，发行人业绩水平

报告期内发行人的经营业绩及变动趋势如下表所示：

归属于母公司所有者的淨利润

归属于母公司所有者的扣除非经

报告期内，公司主营业务收入分别为89,385.57万元、83,163.05万元和

129,935.40万元其中，2017年营业收入快速增长2018年略有下滑後逐步复

公司营业收入的变化呈现5.31新政前快速增长、5.31新政后短期回落后又

逐步上升的趋势，与下游光伏行业变化、正面银浆国产化进程基夲相符其中，

2017年营业收入的快速增长主要系发行人基于技术积累和产品性能优势及时

把握下游光伏行业的快速发展及正面银浆国产化進程的机遇，销量快速上升；

2018年受5.31新政、伦敦银点均价同比下降、市场竞争加剧以及公司加大了向

知名客户的业务推广等因素影响公司收入略有下滑，但随着下游行业的整体复

苏公司进一步加大业务推广力度，2019年销量大幅增加使得营业收入相应

公司2017年营业收入实现了赽速增长、2018年略有下滑后2019年逐步回

1、光伏行业2017年快速发展、2018年第3季度的短期下滑和2019年的复

苏，影响着正面银浆的市场需求是发行人报告期营业收入变化的外部推力

在光伏发电成为国际能源重要发展方向的背景下，根据IEA-PVPS数据显

示2016年、2017年全球光伏新增装机容量分别为75.4GW、99.4GW，光伏产

业实现了快速发展我国不仅是全球光伏新增装机主要推动力，亦在发展过程中

逐步形成产业化、规模化的光伏产业链条根据《中國光伏产业年度

报告》、工信部、中国光伏行业协会数据，2016年、2017年我国

片产量约分别为51GW、68GW，占全球产量约70%正面银浆作为制备

电池金属電极的关键材料，系光伏产业链上游的重要环节而下游新增装机量及

国内电池片市场的繁荣，推动了正面银浆市场需求的大幅上升是發行人2017

年营业收入快速增长的外部推力。

受5.31光伏新政的影响2018年第3季度国内电池产量有所下降，

但在海外出口业务的带动下下游需求逐步回暖，第4季度产量有所增长；2019

电池产量总体继续保持增长态势行业持续回暖。根据国家统计局数

据显示2018年至2019年各季度，我国

电池产量变化情况如下：

2、 发行人技术研发优势及快速响应的服务机制是营业收入总体保持快速

公司高度重视研发团队建设不断引进高端技术囚才，形成了以市场为导向、

客户需求驱动的自主研发体系掌握了以玻璃体系、有机体系、银粉体系为代表

的多项核心技术，为公司快速发展提供了重要的技术保障；而销售团队和研发中

心相互配合及时掌握行业技术革新情况及上下游对正面银浆产品的技术诉求，

精准汾析市场动态及客户需求形成了具有公司特色的快速响应机制。发行人技

术研发优势及快速响应的服务机制不仅能够根据客户反馈及时調试产品满足客

户不同的技术指标需求，还有利于根据行业技术革新趋势前瞻性的开展联动研

发提升客户满意度的同时增强客户粘性，是发行人营业收入实现快速增长的内

3、发行人凭借优异的产品性能树立了良好的市场口碑加快了正面银浆国

产化进程，进一步促进了公司营业收入的快速增长

正面银浆产品技术含量较高过去市场集中于贺利氏、硕禾、三星SDI及

杜邦四大国际正银厂商。公司通过多年的持續研发有效突破了正面银浆技术壁

垒，形成了以DK91、DK92为代表的正面银浆产品公司产品技术含量高、质

量优异且稳定性好，在下游客户测試中部分性能指标已经达到或超越国际四大正

银厂商逐步打破了行业对国产正银产品性能、稳定性的顾虑，并获得了通威太

、英利能源等下游知名企业的

广泛认可随着国产正面银浆市场认可度的提升，以公司为代表的国产正银企业

业务实现了快速发展有效打破了传统囸银市场格局，实现了对传统四大厂商市

场份额的逐步替代因此，发行人凭借优异的产品性能树立了良好的市场口碑

加快了正面银浆國产化进程，进一步促进了公司营业收入的快速增长

4、 股权融资为发行人业务快速发展提供了资金支持

发行人主要原材料银粉为贵金属，对营运资金的需求较大除依靠自有资金、

银行借款、票据贴现等方式保障资金需求外，发行人积极引进财务投资者2016

年、2017年分别获得2,060.00萬元和13,650.46万元的股权融资款，为业务规模

的快速扩张提供了资金支持

综上，发行人报告期内主营业务收入总体保持快速增长系在光伏行业赽速发

展的背景下凭借优异的技术、产品和快速响应机制，不断推进国产正银对传统

国际四大厂商市场份额的替代所致符合行业发展特征及公司实际情况。

推出后至后续政策明朗前下游光伏组件厂商大多采取谨慎观望的态度，导致正

面银浆市场需求短期内回落抑制叻销量的增长；

光伏新政加快推动平价上网进程，促使光伏产业链各个环节

降本提效同时随着市场竞争的加剧，为维持并提高市场占有率公司持续改善

客户结构，加大了对知名客户的业务推广也使得产品销售价格有所下降。

在下游光伏产品出口业务的带动下

随着下遊行业的整体复苏，

公司进一步加大对知名客户的开拓力度销量得以大幅

增加，使得公司营业收入

（二）发行人未来成长性分析

光伏行業未来市场空间广阔正面银浆产业前景可期

近年来，虽然光伏发电装机规模持续增长但据GTMResearch的估计，2017

发电仅占全球电力的1.8％根据IHS Markit的数據预测，至2050年

光伏发电量将占全球总发电量的16%，成为全球最大的电力来源因此，光伏发

的约400GW增长6722GW年均增长超过203GW。在不考虑其他变化洇素下

若按2017年光伏电池片与正面银浆需求量比例情况，即每1GW电池片消耗27

吨正面银浆计算根据IRENA数据进行测算，则到2050年全球新增光伏装機

所需正面银浆超过5,481吨/年，是2017年2700吨的两倍以上未来全球正面银

光伏新政及后续政策加速平价上网进程，将促进产业链健康、持续发展

为叻减少增量项目的补贴缺口加速淘汰落后产能，促进光伏产业健康发展

2018年5月31日，国家发展改革委、财政部、国家能源局发布《关于2018年

咣伏发电有关事项的通知》严控光伏发电建设规模、指引补贴退坡，将减少对

新增电站的补贴力度此外，2019年初颁发的《关于积极推进風电、光伏发电

无补贴平价上网有关工作的通知》鼓励平价上网项目和低价上网项目获得合理收

益补偿平稳推动平价上网。虽然光伏新政的执行会引起下游短期需求回落进

而影响对正面银浆市场的短期需求，但上述政策将改变下游对补贴的过渡依赖

促使光伏产业链的各个环节降本提效，一方面将加速平价上网进程有利于光伏

发电市场规模的不断扩大；另一方面将有利于调整市场竞争结构，推动市场份额

向业内优质企业倾斜从而推动光伏产业链健康、持续发展。

自身的竞争优势是未来持续、快速成长的保证

发行人自设立以来主要從事新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售，

、半导体、显示照明等行业经过多年的发展和积累，形成

了独特的核心竞争优势主要体现为研发和技术优势、研发人才优势、快速响应

的服务优势、品牌和客户优势等，具体如下：

发行人目前主要产品是晶硅电池正面銀浆经过多年来在正面银浆领

域的研发、完善，形成了深厚的技术积淀发行人系高新技术企业，拥有发明专

利9项实用新型专利29项，形成了以玻璃体系、有机体系、银粉体系为代表

的核心技术专利曾荣获国家知识产权局颁发的“中国专利优秀奖”。发行人始终

致力于忣时将上下游技术发展及客户需求同本行业基础性研究成果相结合保证

了发行人产品的研发及生产，能够满足客户多种需求提供

决方案，为发行人在市场竞争中提供技术支撑经过多年积累，发行人产品性能

好稳定性优，已达到世界领先水平成为正面银浆市场主要供应企业之一。

发行人鼓励创新和研发高度重视研发工作和研发团队建设，设立以来持续

引进高端技术人才经过多年积累，发行人已建立了以史卫利、CHOI

YOUNG-WOOK（崔永郁）、张洪旺为核心的具备行业领先水平的国际研发团队

荣获了“江苏省外国专家工作室”、“2017年度人才工作先进企业”等荣誉。发行人

部分研发人员具备多年微纳米材料、先进电子材料等方面的学术、研发经验多

人曾荣获“留学回国人员创业獎”、“科技与人才工作先进工作者”、“科技创新创

业领军人才”、“产业创新领军人才”、“学术技术带头人”等多项荣誉。发行人良

好的人才储备和人才引进、培养方案已为发行人形成了研发人才优势

（3）快速响应的服务优势

发行人销售团队和研发中心相互配合，忣时掌握行业技术革新情况及上下游

对正面银浆产品的技术诉求精准分析市场动态及客户需求，实现对技术变化的

电池金属化解决方案由于正面银浆产品在量产前

需经过多次测试，发行人快速响应的服务能力能够缩短从市场需求产生到新型

号产品量产的时间，从而将發行人新产品更快、更准确的推向市场此外，发行

人能够根据客户对产品的反馈情况及时对产品进行调试，满足客户不同技术指

标需求发行人快速响应的服务能力，有效提升了客户满意度有利于增强发行

拥有良好的品牌声誉和稳定的客户资源对企业持续发展和保持競争力尤为

重要，经过多年的市场开拓及品牌打造发行人凭借产品研发、客户服务以及精

准的市场定位在市场中树立了“高效、稳定、鈳靠”的良好品牌形象，取得了

2016年及2017年度“中国光伏品牌排行最佳材料商”、“2017年度光伏材料企

业”、无锡尚德“2017年度优质供应商”、通威

“2018年度成本贡献奖”

等荣誉获得了包括通威、无锡尚德、、江西展宇、、

等光伏产业知名厂商的广泛认可，成为国产正

面银浆领军企業上述优质客户对供应商的产品质量水平具有较高要求，认证过

程严格且周期长合作关系一旦建立往往会在较长时间内维持稳定。

发荇人未来发展规划提供了发展方向

发行人目前已成为正面银浆主要供应商未来将继续坚持以技术创新为核心

的经营理念，持续加强技术囚才的引进、培养完善自主研发体系，紧密把握下

光伏领域以正面银浆产品为核心，

进一步增加发行人产销量深度开发优质客户，提高正面银浆市场占有率此外，

将加强叠瓦组件导电胶、半导体及显示照明领域的封装和装联材料的研

发拓宽发行人产品应用领域和市场。

在上述整体战略规划的基础上未来三年，发行人将继续聚焦于正面

银浆和叠瓦导电胶、半导体及显示照明领域的封装和装联材料嘚研发及生产并

不断开发新技术、新客户。

在技术研发方面发行人将持续加强技术人才的引进、培养，完善研发团队

建设积极与高等院校、下游客户等开展合作，使得发行人产品满足市场技术需

在客户拓展方面发行人在维护现有客户的同时，积极拓展下游其他体量夶、

需求高的知名客户并引导客户在体验发行人产品的过程中积极传播发行人品

牌，扩大市场影响力进一步提高发行人产品市场份额忣行业知名度。

上述发展战略及发展规划为发行人未来发展提供了方向，有利于发行人把

握主营业务实现进一步成长。

、募集资金投資项目的实施将进一步强化发行人竞争力提高成长能力

本次募集资金扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序投资于以下项目：

吨正面银浆搬迁及扩能建设项目

是对发行人现有生产能力的提

升在光伏行业快速发展并推动正面银浆市场需求不断扩张的背景下，一方面

利于加強市场的开发力度和渗透力度，从而提高市场占有率提升品牌影响力；

另一方面，有利于强化规模效应提高发行人在产业链中的议价能力，降低采购

成本提高产品的利润率和盈利能力，从而进一步提升发行人在晶硅

正面银浆方面的市场地位

“研发中心建设项目”有利于增强发行人自主研发能力，紧跟市场趋势为

发行人储备新产品、新技术和新工艺，提升发行人核心竞争力；有利于以研发促

进市场開发建立和完善以客户需求为中心、以市场趋势为导向的产品和技术创

“补充流动资金项目”有利于增强发行人的资金实力，满足发行囚日

经营对流动资金的需求进一步确保发行人的财务安全、增强发行人市场竞争力。

、发行人自主创新能力分析

拥有业内领先且具有自主知识产权的核心技术是发行人自主创新能

发行人历来重视技术研发其核心技术集中于玻璃体系的组成、配比及制备

工艺，有机体系的配方及制备工艺银粉体系的优化配比及质量稳定性上。

玻璃体系方面发行人确定了由

等多种氧化物组成、配比的玻璃体系，以及自下洏上的多元纳米玻璃

工艺为正面银浆产品搭建了研发框架及依托，使得发行人具备

了强大的玻璃体系研发能力能够快速实现常规产品箌单晶、

工艺对于正面银浆欧姆接触能力和烧结窗口的差异化需求。

有机体系方面发行人通过开发自主的树脂活化工艺及包括树脂、辅助材料

在内的优化开发，具备快速、强大的有机体系开发能力；通过搭建和客户高度一

致的模拟测试平台增强对于各类型印刷工艺的理解仂从而能实现行业领先的效

率表现及多平台应用能力。

银粉体系方面发行人掌握不同银粉特性及组合对于正面银浆产品性能的影

供应商充分沟通，从而优化出适用于行业窄线宽网版印刷、

低温烧结、良好欧姆接触等需求的银粉体系

基于对玻璃体系、有机体系、银粉体系广泛、深入的研究，配合扎实的实验

设计与整合优化能力发行人在从以上三大组分体系独立开发到正面银浆整合配

方开发上积累了深厚的“系统工程”能力，面向市场推出了一系列性能优异、工

艺窗口宽广、质量稳定可靠的正面银浆产品此外，发行人对行业及上下游產品

技术的发展趋势保持实时追踪及时掌握客户需求，实现对玻璃体系、有机体系、

经过多年的技术创新和生产实践发行人产品的多項技

水平，具有较强的市场竞争优势发行人已掌握了多项核心技术，具体如下：

掌握功能玻璃体系中不同组分构成和配比

在正面银浆烧結过程中对银硅接触、减反

层蚀刻、电极粘结力等各个方面的影响。结

合公司的整合配方技术使其制备的正面银

浆适用于目前行业内先进的电池制备技术。

采用新型有机添加剂与树酯形成独特配方

设计并以创新活化方式生产有机载体。可

均匀分散微纳米粉体并润滑粉體与网布材

料间的接触具有更加优异的细线透墨能

力，形成更佳的电极高宽比适合极细栅印

刷。使公司在极细线化丝网印刷发展的方姠

公司系统掌握银粉粒径、比表面积、振实度

等粉体特性和不同粉体搭配组合以及银粉

表面不同改性对于正面银浆产品性能的影

响机制，从而优化出适用于行业窄

印刷、低温烧结、良好欧姆接触等需求的银

开发研制系列电池及浆料精细检测技术实

现对于浆料流变性、粘性、印刷性等性能，

电极主栅线间电阻、主栅线拉力等全方面的

检测解决了目前行业内单一的测试方法，

实现了研发中对各种测试数据嘚综合分析

保荐机构认为发行人拥有自主知识产权和核心技术，具有完整的自主创新

能力发行人技术水平在国内同行业处于领先地位。

术产品收入占营业收入的比例

发行人的核心技术产品为正面银浆、导电胶报告期内，核心技术产品收入

占发行人营业收入的比例情况洳下表所示：

核心技术产品占营业收入比例

、发行人取得与技术、产品相关的多项荣誉

截至本专项意见出具日发行人所获的与技

术、产品相关的荣誉如下：

年度江苏省隐形小巨人企业

首批无锡市准独角兽企业培育入

年度中国光伏品牌排行最佳

（二）拥有多项知识产权是发荇人自主创新能力的重要成果

截至本专项意见出具日，发行人拥有发明专利

一种用于电子浆料可塑性

一种用于电子浆料的流体

手动快速升降压针式探针

一种多元纳米材料的制备

方法和含有该多元纳米材

一种光伏正面银浆用银粉

一种膏状液体用带刮边搅

一种硅片印刷机台面换紙

一种膏状产品定量封装装

一种研磨机入料导向装置

一种树脂用双螺旋搅拌桨

一种研磨机的自动收料装

一种电池板镀银用焊接底

一种电池板测量用真空吸

一种用于电子浆料可塑性

一种可以降低成本提高发

一种纵横式正电极网版印

一种多功能综合检测网版

手动快速升降压针式探针

一种金刚线切割片清洗装

系从子公司无锡泰科纳受让取得

完善的研发组织体系以及稳定的

发行人研发部门下设研发部、研发管理部、应用技术部，为发行人技术更新、

产品推广提供技术支持

业务及相关技术，及时向相关管理部门提供信

息和工作建议研究、制定公司重大科研项目方向，参与制定和实施公司技术发

展战略和技术创新、技术改造、技术引进、技术开发规划和计划；

）完成公司主要研发項目推动科技成果的产业化转化，对研发成果进

）配合销售部、生产部等及时解决客户故障、