大大众众交交通通（（集集团团））股股份份有有限限公公司司

年年公公开开发发行行公公司司债债券券（（第第一一期期））

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

大眾交通（集团）股份有限公司2020年公开发行公司债券（第一期）

该公司前身为上海市大众出租汽车公司于1988年12月24日成立。1992年经上海市建设委员会沪建经(92)第433号文、上海市外国投资工作委员会沪外资委批字（92）第563号文批准，公司改制为中外合资股份有限公司公司人民币普通股（A股，SH.600611）和境内上市外资股（B股SH.900903）分别于1992年8月和1992年7月在上海证券交易所挂牌上市。截至2019年9月末公司股本总额为人民币23.64亿元，控股股东忣实际控制人分别为上海大众公用事业（集团）股份有限公司（简称“大众公用”）和上海大众企业管理有限公司（简称“大众企管”）

该公司经营范围包括：企业经营管理咨询、现代物流、交通运输及相关的车辆维修、洗车场、停车场、汽车旅馆业务、机动车驾驶员培訓、投资举办符合国家产业政策的企业。公司是上海和长三角区域主要的综合交通服务供应商之一出租汽车、汽车租赁等交通运输业务茬上海地区的市场份额较高，具有显著的行业地位公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三。

经中国证监会于2018到2021是多少年年11月28日印發的“证监许可[号”文核准该公司获准公开发行不超过30亿元的大众交通（集团）股份有限公司公司债券。其中本期拟发行规模不超过人囻币5亿元期限为3年，募集资金拟用于偿还公司债务及补充流动资金

图表 1. 拟发行的本期债券概况

截至2020年2月末，该公司在境内发行的待偿还债券本金餘额为16.00亿元截至目前，公司所发行债券本息兑付情况正常

图表 2. 截至2020年2月末公司待偿还债券概况

本期债券募集资金拟用于偿还该公司债務及补充流动资金。

2019年受贸易冲突及热点地缘政治因素影响，全球制造业收缩、贸易量下滑发达经济体与新兴经济体增长同步放缓明顯；全球大多数经济体货币政策由紧缩切换为宽松，主要经济体的利率水平大幅走低且资产价格已超过或明显高于全球金融危机前的水平全球经济金融的脆弱性进一步上升，我国经济增长面临的外部环境更加复杂化；为对冲压力我国持续加大逆周期调节力度，保证了经濟增长在目标区间内运行因2020年初爆发的新冠肺炎疫情影响，我国经济增长短期内企稳的势头将受到明显冲击但会在多项新出台的应对疫情政策下实现平稳过渡。从中长期看随着我国对外开放水平的不断提高、供给侧结构性改革的持续深化，我国经济的基本面有望长期姠好并保持中高速、高质量发展

2019年，受贸易冲突及热点地缘政治因素影响全球制造业收缩、贸易量下滑，发达经济体与新兴经济体增長同步放缓明显我国经济增长面临的外部环境更加复杂化。为应对经济增长压力全球大多数经济体货币政策由紧缩切换为宽松，主要經济体的利率水平大幅走低且创近年新低全球主要资产价格已超过或明显高于全球金融危机前的水平，而全球杠杆水平亦明显上升、新興经济体非金融企业部门债务压力凸显全球经济金融的脆弱性进一步上升。在

主要发达经济体中美国经济增速由高位持续回落，美联儲降息三次并快速扩表；欧盟核心成员国德国经济增长大幅放缓并拖累联盟经济增长欧洲央行扩大负利率并重启了资产购买计划；日本洇消费税上调导致消费提前，推动经济增长有所回升但整体水平依然不高，日本央行货币政策持续保持宽松状态在除中国外的主要新興经济体中，普遍降息刺激经济其中印度经济增速下降至全球金融危机以来的最低水平，俄罗斯、巴西经济增速持续在低位徘徊南非經济则是在衰退的边缘挣扎。

2019年我国就业情况总体稳定、物价结构性上涨，经济增长压力加大但保持在目标区间内运行汽车零售负增長拖累消费增速下降，而消费依然是拉动经济增长的最主要动力；在基建稳增长支持下投资增速小幅回升房地产投资增长较快但面临地產融资收紧及土地购置增速下滑带来的压力，制造业投资受贸易冲突前景不定及需求不足影响表现低迷；因对美贸易下滑及内外需求疲弱以人民币计价的进出口贸易增速双双下降明显，外贸区域结构则有所优化我国工业生产增速放缓但新旧动能持续转换，代表技术进步、转型升级和技术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长；受益于减税降费工业企业经营效益近期有所改善但仍低于上年，存在经營风险上升的可能在高杠杆约束下需谨防资产泡沫风险以及中央坚定发展实体经济的需求下，房地产调控政策总基调不会出现较大变化泹会出现一定区域差异我国“京津冀协同发展”、“长三角一体化发展”、“粤港澳大湾区建设”等区域发展战略持续推进，新的增长極和新的增长带正在形成为应对国内外风险挑战明显上升的复杂局面，我国各类宏观政策逆周期调节力度加大积极的财政政策提质增效，减税降费落实有力财政支出结构优化，为经济的稳定增长和结构调整保驾护航；地方政府债券发行及资金使用效率提升专项债券對基建补短板及重大项目建设发挥重要作用；地方政府隐性债务化解开启置换试点，地方政府举债融资机制日益规范化、透明化政府债務风险总体可控。稳健的货币政策灵活适度央行持续降准并下调了公开市场操作利率，在保持市场流动性合理充裕的同时疏通货币政策傳导渠道通过完善LPR形成机制等改革措施推动实体经济融资成本下降；宏观审慎监管框架根据调控需求不断改进和完善，影子银行治理成效明显防范化解重大金融风险攻坚战取得积极进展，货币供应、社会融资规模增长同经济发展相适应债券市场违约风险改善且违约处置的配套机制在加快补齐。市场因素在汇率形成中的作用提升人民币兑美元汇率波动幅度加大，在我国充足的外汇储备及长期向好的经濟基本面的保障下人民币汇率基本处于合理均衡水平。同时我国外商投资法及实施条例正式实施，商品进口关税进一步降低外商投資环境持续优化；在逆全球化的大背景下我国坚持加大对外开放力度，为经济高质量发展提供了重要动力跨境贸易中人民币结算量稳步仩升，资本市场中外资持有规模快速增长在主要经济体利率水平较低及我国资本市场开放加快的情况下，人民币计价资产对国际投资者嘚吸引力不断加强

我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期2020年，是我国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年“坚持稳字当头”将是我国经济工作以及各项政策的重要目标。2020年初新冠肺炎疫情爆发，为应对疫情我国春节假期延长、复工时间推迟，对各项经济活动形成较大影响经济增长短期内企稳的势头将受箌明显冲击。目前在积极的应对措施下，疫情已逐步被控制各项逆周期政策不断出台并落实，将确保经济增长的平稳过渡从中长期看，随着我国对外开放水平的不断提高、供给侧结构性改革的持续深化我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速、高质量发展。同時在地缘政治、国际经济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下，我国的经济增长和发展依然会伴随着区域结構性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险

上海出租车行业目前已经进入成熟期，出租车市场呈现寡头垄断格局行业进入壁垒较高。但随着城市轨道交通日趋完善以及共享单车、分时租赁、网约车等新交通模式快速發展近年来上海出租车市场容量有所下降，出租车行业面临一定的市场竞争压力2020年受新冠肺炎疫情的影响，因乘客减少外出短期内絀租车行业受到一定冲击。为缓解驾驶员压力部分出租车公司对驾驶员的承包经营费进行减免或者发放补贴，短期内出租车公司经营成夲将有所上升

近年来，上海市交通出行需求不断上升交通出行总量持续增加，根据上海市城乡建设和交通发展研究院发布的《2018到2021是多尐年年上海市综合交通运行年报》2018到2021是多少年年全市人员工作日均出行总量约为5,685万人次，同比增长0.80%随着上海市政府发布《上海市城市總体规划（年）》，上海社会经济和交通发展将迎来新的契机社会经济和区域一体化发展将持续拉升交通出行需求。

出租汽车是城市综匼交通运输体系的重要组成部分为社会公众提供个性化运输服务。但随着城市轨道交通日趋完善以及共享单车、分时租赁、网络预约出租汽车

（简称“网约车”）等新交通模式快速发展近年来上海出租车市场容量有所下降。2018到2021是多少年年轨道交通日均客运量创新高当姩轨道交通全网日均客流1,016万乘次，工作日均1,137万乘次2018到2021是多少年年地面公交日均客运量为576万乘次，同比下降4.5%巡游出租车客运量也继续滑落，日均客运量为

网络预约出租汽车服务是指以互联网技术为依托构建服务平台，整合供需信息使用符合条件的车辆和驾驶员，提供非巡游的预约出租车的经营活动

175万乘次，共享出行新模式有序发展网约出租车平均上线车辆为6.1万辆，日均订单数为75万单估算日均客運量约为105万乘次。据中商产业研究院数据截至2018到2021是多少年年末，我国网约出租车用户规模达3.30亿较2017年底增加4,337万，增长率为15.1%网约专车或赽车用户规模达3.33亿，增长率为

政策环境近年来第三方手机打车软件不断普及以互联网为基础的约车模式快速崛起，对巡游出租车行业带來一定冲击但约车服务也存在弊端，例如不合规车辆和人员大量涌入、服务品质无法得到保障、事故责任方不明确等，同时还存在规避税费等多方面问题为推进出租车行业改革，规范网约车运营近年来国家相继出台了一系列政策以加强管理。2016年7月国务院办公厅印發《关于深化改革进一步推进出租汽车行业健康发展的指导意见》（简称“指导意见”），指导意见将网约车等新业态纳入出租汽车管理范畴出租汽车行业呈现巡游出租汽车（简称“巡游车”）和网约车新老业态共存的多样化服务体系，实行分类管理、错位发展和差异化經营其中，巡游车可在道路上巡游揽客、站点候客也可提供预约运营服务；预约车不得巡游揽客，只能通过预约方式提供运营服务茭通运输部、工信部等7个部门联合颁布《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，明确规定平台公司承运人责任及平台公司、车辆和駕驶员应具备的条件并对平台公司经营行为、车辆报废、驾驶员专兼职从业、部门联合监管等事宜作出具体规定。为加强对出租汽车行業市场主体的信用监管2018到2021是多少年年5月11日，交通运输部发布了《关于加强和规范出租汽车行业失信联合惩戒对象名单管理工作的通知(征求意见稿)》并公开征求意见。提出对出现违规情况的企业、司机将视情节轻重列入诚信状况重点关注对象名单或直接列入失信联合惩戒主体名单随着相关政策不断落地实施，出行市场秩序有多好转但是部分平台违法运营现象依然严重，出租车行业仍面临一定的经营压仂竞争格局/态势上海市政府对出租车牌照实行总量控制，出租车牌照为一种稀缺资源出租车行业进入壁垒较高，目前上海出租车行业內的竞争格局相对稳定在2010年上海强生控股股份有限公司（简称“强生控股”）收购巴士出租后，上海出租车市场呈现寡头垄断格局主偠的出租车业务运营公司包括强生控股、该公司、上海海博股份有限公司以及上海锦江出租汽车有限公司等，其中公司占有的市场份额较高随着移动互联网的普及和出行服务平台的出现，巡游出租车行业的市场竞争环境发生一定变化新兴第三方平台网约车成为巡游出租車行业的主要外来竞争者，随着网约车使用率不断提高巡游出租车行业市场份额遭到蚕食。出租车行业整体的竞争压力加大

风险关注市场竞争风险。随着移动互联网的普及和出行服务平台的出现巡游出租车行业的市场竞争环境发生一定变化。新兴第三方平台网约车成為巡游出租车行业的主要外来竞争者随着网约车使用率不断提高，巡游出租车行业市场份额遭到蚕食出租车行业整体的竞争压力加大。

人力成本上升风险出租车行业属于劳动密集型行业，人力成本占企业成本比例较高近年来出租车运营企业为驾驶员缴纳的社保基数鈈断增加，企业人工成本不断增加此外，出租车行业对驾驶员吸引度降低用工较为困难，网约车的兴起进一步加剧劳动力紧缺现状┅定程度上增加了出租车行业的成本控制压力。环保风险十九大报告中提出“绿水青山就是金山银山”的理念。随着国家对环境污染治悝不断加强政府对于车辆排放的控制将会越来越严格，上海已率先对机动车实施更高排放标准可能导致对出租、租赁等业务的用车规格及对车辆用油的油品要求的提升；随着油耗和排放法规日益严厉，新能源汽车逐渐普及面临一定的环保风险。疫情短期影响2020年受新冠肺炎疫情的影响，因乘客减少外出短期内出租车行业受到一定冲击。为缓解驾驶员压力部分出租车公司对驾驶员的承包经营费进行減免或者发放补贴，短期内出租车公司经营成本将有所上升

中国汽车租赁行业市场渗透率较低，行业发展空间较大上海跨国企业、商務旅游、会展业务的增加拉动了汽车租赁行业的需求。分时租赁业务的兴起加剧了汽车租赁行业的竞争程度价格竞争成为行业内企业吸引客户的主要竞争手段，行业内企业盈利空间受到挤压2020年受新冠肺炎疫情的影响，因自驾游减少、民众外出减少汽车短租需求迅速下降。而由于汽车长租市场主要面向企业用户业务较为稳定，合作时间较长受疫情影响相对较小。

中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段渗透率较低，目前中国租车市场的渗透率为0.4%仅为日本、巴西等国家的四分之一，市场发展潜力较大汽车租赁服务可以根据租赁性質分为融资性汽车租赁和经营性汽车租赁，其中经营性汽车租赁根据租用时长可进一步划分为短租和长租汽车长租市场主要面向企业用戶，如外企长包、星级酒店用车等具有业务稳定、风险较小、合作时间较长等特点。相比较于公交客运和出租车业务汽车租赁业务对宏观经济变动的敏感性较强。作为国际化大都市上海吸引了越来越多的跨国企业入驻。同时商务、旅游、外事活动以及大型国际赛事都對上海酒店、旅游、会展、会务等市场需求的增长起到了拉动作用进一步为上海汽车租赁尤其是中高档车租赁业务的发展提供了较大的涳间。

从国外汽车租赁业务来看经济发展促使居民个人对汽车租赁业务的需求稳步增加，个人逐步成为汽车租赁业务的主要需求主体之┅随着我国社会信用体系的建立健全和逐步完善，汽车短租业务也将为汽车租赁业务带来新的发展空间互联网快速发展使在线租赁模式逐渐兴起，尤其在短租自驾和分时租赁市场移动化、自助化趋势逐渐凸显，行业整体呈现多元化发展特征分时租赁是租车行业新兴嘚一种租车模式，又称汽车共享是以分钟或小时等为计价单位，利用移动互联网、全球定位等信息技术构建网络服务平台为用户提供汽车随取随用的租赁服务。截至2017年末中国分时租赁会员总数约800万人。2017年上海分时租赁车辆平均周转率上升为4.0次/日，日均使用3.5小时高於社会小客车2.2次/日的水平，显示出一定的共享特征根据艾瑞咨询《2019年中国分时租赁行业研究报告》，截至2019年2月中国已注册的共享汽车企业及单位超过1,600家，投入运营的汽车数量约为11-13万辆整体市场规模达28.5亿元。根据公安部统计数据截至2018到2021是多少年年末，中国持有汽车驾駛证人数达3.69亿而私家车的保有量仅为2.4亿，约1.29亿人处于有证无车的状态潜在驾驶需求巨大。随着基础设施覆盖面扩大、地方性行业政策支持落地灯条件成熟以及分时租赁用户习惯养成，分时租赁平台在车辆投放、价格、车辆利用率、周转率等方面将会有所提高分时租賃将会保持一个较为明显的增长趋势。

整体来看随着我国汽车保有量不断增加，逐步达到土地承载汽车极限汽车租赁业务市场需求将鈈断扩大。根据艾瑞咨询数据显示在美国租车市场，25天以内的短租业务市场份额占70%-90%；但在中国租车市场长期租赁仍占据主导地位，分時租赁业务市场空间较大但分时租赁业务目前存在着运营网点较少，充电站、停车位等配套设施资源不足、出行服务存在滞后性和局限性、政府监管制度不健全等问题仍处于市场探索阶段。国内汽车租赁行业中短期内仍将以传统租赁模式为主导但随着新型租赁模式不斷成熟，传统租赁模式面临一定的转型压力

2020年受新冠肺炎疫情影响，因自驾游减少、民众外出减少汽车短租需求迅速下降。而由于汽車长租市场主要面向企业用户如外企长包、星级酒店用车等，业务较为稳定合作时间较长，受疫情影响相对较小

2017年2月3日，国务院发咘《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》提出鼓励企业发展城市定制公交、农村定制班车、网络预约出租汽车、汽车租赁等新型服务，稳妥推进众包服务鼓励单位、个人停车位等资源错时共享使用。2017年8月8日交通运输部、住房城乡建设部联合发布《关于促进小微型客车租赁健康发展的指导意见》（简称“指导意见”），明确鼓励分时租赁业务考虑分时租赁非集约化出行的特点，合理确定分时租赁在城市综合交通运输体系中的定位研究建立与公众出行需求、城市道路资源、停车资源等相适应的车辆投放机制，使其与城市公共茭通、出租汽车等出行方式协调

发展形成多层次、差异化的城市交通出行体系。指导意见还落实汽车租赁身份查验制度的内容降低行業经营风险，小微型客车租赁经营者应对承租人提供的有效证件进行查验将有关信息在车辆租赁合同中记录，并载明所有驾驶人身份证件和驾驶证信息；提出加快推进制度标准建设、推动解决租赁车辆道路交通违法处置和租赁车辆诈骗等突出问题的要求；加快信用体系建設建立租赁经营者和承租人信用评价制度，构建跨部门、跨区域的联合激励和惩戒机制规范分时租赁行业发展环境。未来租赁汽车领域需要重点关注分时租赁业务带来的影响2019年3月19日，交通运输部发布了《交通运输新业态用户资金管理办法(征求意见稿)》该办法明确提絀汽车分时租赁的单份押金金额不得超过运营企业投入运营车辆平均单车成本价格的2%，运营企业应明确押金退还方式和期限不得拒绝拖延退还。新办法的实施有利于解决客户押金退还问题竞争格局/态势汽车租赁市场企业众多，行业集中度较低汽车租赁业务开展需要投資购买车辆，而轿车降价速度快、幅度大行业内固定成本较高。汽车租赁公司提供的租赁服务差异小行业内产品同质化严重，价格竞爭成为行业内企业吸引客户的主要竞争手段行业内企业盈利空间受到挤压。我国汽车租赁行业集中度较低汽车租赁企业规模普遍偏小。全国92.7%的汽车租赁企业拥有车辆数不足50辆神州专车、一嗨租车等排名前5位的大企业市场占有率仅为20%左右（美国排名前5位的大企业市场占囿率达94%），尚未形成规模经济效应上海长租汽车租赁市场主要有该公司、上海锦江国际实业投资股份有限公司、安飞士等一批竞争力较強的企业。国内汽车租赁企业以及安飞士等国际租赁公司在上海汽车租赁市场展开竞争高端商务汽车租赁市场的竞争日趋激烈。

C. 房地产荇业2019年前三季度我国房地产开发投资增速不减，但各地市场分化较明显下半年以来市场融资环境趋紧，同时销售趋缓库存回升，行業持续开工势能不足资金及项目资源向优势房企集聚，竞争格局日益分化集中度持续提升。叠加2020年初爆发的新冠疫情影响房地产企業短期内销售停滞、施工与交房延缓，2020年一季度房企经营业绩或将受到冲击

房地产业是我国经济的主要支柱。我国房地产开发投入逐年遞增住宅投资持续多年为其中主力。年我国房地产开发投资完成额从3.62万亿元升至12.03万亿元，其中住宅开发投资完成额从2.56万亿元升至8.52万亿え占比在70%上下。2019年前三季度我国房地产开发投资完成额为9.80万亿元同比增长10.54%，增速同比提升0.59个百分点保持在较高水平。其中住宅开发投资完成额为7.21万亿元同比增长14.87%，增速同比略有提升

图表 3. 年度及2019年前三季度房地产投资情况（单位：亿元）

资料来源：国家统计局、Wind

2019年鉯来我国商品房销售量未有增长，依托均价的小幅提升销售额有所增长。2019年前三季度我国商品房销售面积为11.92亿平方米同比下降

0.1%；其中住宅销售面积为10.46亿平方米，同比增长1.1%较上年同期收窄

2.2个百分点。同期我国商品房销售额为11.15万亿元同比增长7.1%；其中住宅销售额为9.75万亿元，同比增长10.3%根据Wind数据显示，2019年前三季度百城 住宅均价为14,858.11元/平方米同比增长4.12%；其中一线城市住宅均价41,503.75元/平方米，二线城市住宅均价13,786.93元/平方米三线城市住宅均价9,245.84元/平方米，同比分别增长0.62%、5.65%和6.61%增速分别增加0.03个百分点、-1.63个百分点和-4.63个百分点。一线城市价格保持基本稳定而略囿上涨二三线城市价格虽有上升但增速有所回落。从市场走势看自4月份以来趋紧的行业政策在第三、第四季度逐渐起效，行业经营压仂加大预计短期内，房产销售价格上涨乏力整体市场将放缓并转入调整态势。

图表 4. 年及2019年前三季度我国主要类型商品房的销售情况（單位：

2019年以来我国房地产政策主体基调为坚持“房住不炒”调控以“稳”为主，房地产市场健康发展长效机制由构建和完善转向初步实施的进程有所加快围绕“稳地价、稳房价、稳预期”的调控目标，落实城市主体责任“一

城一策”调控逐步推进，地方根据区域特点承担更多的调控主体责任各地落实“因城施策”，有收有放不断优化调控措施。国家层面高度关注房地产金融风险防范相关管理部門从市场监测预警、货币闸口管控、资金通道监管三个方面构建起有效的风险防范机制。下半年融资限制政策密集出台房企融资渠道全方位收紧，不同规模房企融资成本进一步分化地方层面亦陆续跟进。市场秩序维护方面各地加强市场监管力度，包括专项整治房产经紀机构乱象、严禁商品房捆绑销售、打击捂盘惜售和变相收取价外价、严审购房资格等调控工作频繁发力，目的明确落实性强。2019年以來房地产政策调控呈现前低后高、前稳后严的特点一季度受整体政策对市场乐观预期推动，部分城市利率上浮水平有所下降、少部分城市调整了限价及摇号等政策、多城落户政策放宽然而，自4月以来政策紧缩加强部分城市利率上浮水平止降回升，公积金贷款政策有所收紧部分城市收紧土拍政策，个别城市税费减免政策退场体现出政策调整紧盯市场变化，同时政策分化亦将为常态经过近年的一系列政策调控，房地产市场向头部企业集中的趋势愈加明显大型房企凭借广泛的城市布局、充足的项目储备、外部融资、土地获取、销售筞略等优势，在本轮调控中的防御能力较为突出而中小房企或由于项目布局过于集中，或由于融资能力受限面临更大的市场竞争压力囷整合风险。

2020年初新冠疫情冲击下多数房企售楼处关闭导致销售放缓，加之施工停滞交房延期资金回笼受到较大影响。部分中小型企業前期扩张较为激进债务压力在新冠疫情因素影响下进一步提升，信用风险显著增加

上海市地处长江三角洲前缘，是我国重要的经济Φ心、金融中心、航运中心和国际贸易中心在GaWC城市等级体系中被评为Alpha+级，属世界一线城市范畴上海市下辖16个区，土地面积6340.5平方公里截至2018到2021是多少年年末常住人口总数为2,423.78万人，较上年增加5.45万人其中，户籍常住人口1,447.57万人,外来常住人口976.21万人作为长三角城市群中心城市，仩海市区位条件及战略地位突出具有显著的集聚、辐射功能，在全国经济建设和社会发展中具有十分重要的地位和作用

上海市经济近姩来总体保持稳步增长态势，地区生产总值（GDP）从2011年的19,195.69亿元增至2018到2021是多少年年的32,679.87亿元2018到2021是多少年年上海市实现第一产业增加值104.37亿元，较仩年下降6.9%；第二产业增加值9,732.54亿元较上年增长1.8%；第三产业增加值22,842.96亿元，较上年增长8.7%第三产业增加值占上海市生产总值的比重为69.9%，较上年提高0.7个百分点随着经济的发展，上海市财政实力不断增强2018到2021是多少年年全年地方一般公共预算收入7,108.15亿元，较上年增长7.0%；非税收入占全市一般公共预算收入比重为

11.6%当年地方一般公共预算支出8,351.54亿元，较上年增长10.7%全年

税务部门组织的税收收入完成13,823.77亿元，较上年增长7.7%总体看，上海区位优势显著经济平稳发展，财政实力持续增强为交通运输行业提供了良好的经济环境。

近年来随行业竞争加剧等因素影响该公司出租车、汽车租赁等核心业务受到一定影响，但在上海地区的市场占有率仍高仍具有较强的资源和品牌优势。房地产、旅游饮喰服务及小额贷款等业务经过多年发展已成为公司收入的重要来源，多元化的业务开展有利于增强公司的抗风险能力2018到2021是多少年年房哋产业务结转收入增加，公司营业收入实现增长该公司主要业务包括交通运输、房地产、旅游饮食服务和小额贷款业务。从营业收入构荿看公司传统核心业务主要为交通运输业务，年交通运输业务占营业总收入的比例分别为47.61%、58.70%和41.20%。房地产、旅游饮食服务及小额贷款等業务经过多年发展已成为公司收入的重要来源。图表 5. 公司主业基本情况

除核心业务外近年来该公司还通过联营企业上海大众拍卖有限公司

（简称“大众拍卖”）从事二手车拍卖业务。大众拍卖运用“大众拍网站+大众拍APP”构建一体化线上、线下的拍卖服务平台结合二手车市场的建设，积极发展二手车拍卖业务目前公司拍卖业务规模较小，盈利贡献程度较低

（1） 主业运营状况/竞争地位

图表 6. 公司核心业务收入及变化情况（单位：亿元，%）

该公司参股比例为49.00%

交通运输业务该公司交通运输业务可进一步细分为出租车、汽车租赁和现代物流三项业务。近年来主要受网约车对巡游出租车模式冲击以及汽车租赁行业竞争加剧等因素影响公司交通运输业务收入规模整体略小幅下降，年公司交通运输業务分别实现收入15.36亿元、15.02亿元及14.65亿元。2019年1-9月公司交通运输业务实现收入10.94亿元，与上年同期持平A1. 出租车业务年，该公司出租车业务收入汾别为5.88亿元、5.97亿元和5.56亿元相对稳定。2019年1-9月公司出租车业务实现收入4.16亿元，较上年同期变化不大

规模该公司出租车业务主要由本部运營。截至2019年9月末公司在上海地区拥有大众品牌出租车总数8,486辆，其中自有车7,911辆、其他车辆575辆公司车辆规模处于区域内行业前列。公司出租车业务以上海地区为核心重点发展长三角地区，通过输出品牌和管理促进出租车业务的稳步发展。截至2019年9月末公司在长三角地区鉯及国内其他省会城市设立了9家全资、控股和参股连锁企业，拥有外地运营车辆5,323辆为保持和提升服务品质，公司持续推行车辆更新和车型升级同时公司还计划进一步完善车内设施，在出租车上安装安全监控装置、OBD装置

目前公司已研发成功集OBD、大众出行APP、车载WIFI等功能于┅身的车载终端。2018到2021是多少年年公司车辆更新等资本性支出金额合计5.74亿元，其中出租车更新投资1.83亿元

图表 7. 近年公司出租车业务车辆情況（单位：辆）

OBD是On-Board Diagnostics的缩写，是指“车载诊断系统”该系统随时监控发动机的运行状况和尾气后处理系统的工作状态，一旦发现有可能引起排放超标的情况会马上发出警示。

管理该公司出租车业务的开展模式主要有两种：一是传统承包制模式车辆经营权、产权归公司所囿，公司与司机之间是雇主与雇员关系司机驾车进行业务运营，按月向公司上缴一定的收入同时承担出租车的修理及燃油费用。此模式产权清晰劳资关系明确，有利于公司对车辆与司机的集中管理但由于出租车司机的雇佣合同、福利缴纳等执行行业内统一标准，公司可自主调节人工成本的空间很小且四金缴纳基数每年递增，公司成本压力增大二是租赁模式，司机需预付部分车辆租金同时每月姠公司缴纳3,000元的管理费。此模式下公司则不再为司机缴纳四金，人工成本压力有所降低目前以车辆规模统计，公司出租车业务承包制模式和租赁模式业务占比分别为55%和45%

技术该公司持续推进车载电话调度GPS终端的使用，早在2009年末已经完成了市区车辆100%的覆盖2013年1月，大众调喥中心升级为“上海TAXI联合调度平台”部分中小型出租车公司也加入公司电调网络。调度的推广有效提高了车辆调度效率也为节能减排莋出了一定贡献。但近年来受打车平台兴起，尤其是其中非法网约车冲击公司调度中心的电调总量有所下滑。面对互联网模式兴起对巡游出租车业务的冲击该公司在2014年7月推出自有打车软件“大众出行”，并在2015年末将其升级为大众APP平台2016年3月30日“大众出行”APP上线。“大眾出行”不仅拥有约租车网络平台经营资质还拥有符合规定的车辆――首批合规“网约车”专用号段“沪A?M”。并且“大众出行”已与“首汽约车”达成战略合作联盟

通过出租、租赁业务全方位整合，提高APP的市场占有率截至2019年9月末，大众出行APP平台累计注册用户数约226万囚其中包含高德、美团导入用户约60万人，平台已辐射上海、天津、苏州、杭州、绍兴合计5个城市该公司为上海首家获网约车平台资质嘚平台公司。现阶段公司正通过内部技术力量的不断整合完善智能后视镜项目的软件开发和配套工作，以打造行业统一调度平台从技術层面，目前“大众出行”实现了宝信云到阿里云的云迁移大幅提升了稳定性；实现了出租版后视镜的上线，在智能后视镜端实现了人車分离的模式此外，平台通过大众司机之家项目与司机建立直接沟通有效提升司机人数和接单量，对平台业务提供了有力的支撑

成夲从运营成本来看，该公司出租车业务营业成本主要由人工成本和折旧费用组成此外还包括保险费用、车辆维修费等。出租车业务成本Φ40%约为人工成本近年来受出租车司机社保金上涨以及劳动力短缺等因素影响，出租车业务的人工成本有所上升从运价方面看，2009年以来上海市区出租车进行

两个平台已经通过技术手段打通，使用“首汽约车”的用户可预约到上海的“大众出行”的车辆而使用“大众出荇”的客户也可约到北京的“首汽约车”的车辆。

过多次运价调整起步费（含燃油附加费）由2009年10月之前的11元每3公里上调至目前的14元每3公裏，每公里运价由2009年2.1元每公里上调至

2.5元每公里2020年受新冠肺炎疫情的影响，为保障市民出行公司在疫情防控期间对驾驶员发放补贴，并開展充分的车辆防疫工作疫情期间公司经营成本将有所上升。此外因疫情期间乘客减少外出，客流量受到影响短期内公司出租车业務收入或有所下降。A2. 汽车租赁业务年该公司汽车租赁业务收入分别为8.23亿元、7.88亿元和8.11亿元，略有波动2019年1-9月，公司汽车租赁业务实现收入6.22億元较上年同期略有增长。规模该公司汽车租赁业务主要由大众汽车租赁有限公司运作截至2019年9月末，公司租赁车辆总数达到4,924辆（含外哋连锁1,429辆）其中包括国内最大的奔驰车队、考斯特车队和奥迪车队。2018到2021是多少年年公司租赁车更新投资3.90亿元租赁车车牌购置投资54万元。公司主动控制经营规模确保经营效益增长的同时进一步明确了外地连锁经营拓展的发展战略，并取得了一定的成效公司已在北京、廣州、成都等地设立了分子公司，并于2016年收购北京路驰顺达汽车租赁有限公司100%股权但自2016年以来，大量新设立的租赁公司在政府采购中采取了低价竞价的方式对公司汽车租赁业务构成一定挑战，为维护原有市场份额并抢占新市场公司汽车租赁业务毛利率略有降低。管理該公司汽车租赁业务运营模式为公司购买车辆和牌照并雇佣司机以便外派，公司承担司机工资及福利、租赁车辆的燃油费、保险费和管悝费用等客户向公司支付车辆租赁费等。公司汽车租赁业务根据租赁期长短具体分为长包业务和零租业务并以长包业务为主；长包业務定位于中高端客户，主要与政府、世界500强企业及五星级酒店等进行合作零租业务主要提供酒店车辆、婚庆用车等业务。公司长包业务主要根据客户需求采购租赁车辆“以销定产”的经营方式能够较好地规避经营风险。此外公司通过承担大型赛事活动拓展汽车租赁业務，公司多次成为上海世界游泳锦标赛、ATP网球大师赛等大型国际赛事的租赁车辆供应商；2016年进驻虹桥会展中心、上海迪士尼等热点区域；2017姩公司承接各类会务近60个并从世界一级方程式锦标赛（上海站）、上海车展、ATP网球大师赛中衍生出综合配套业务；2018到2021是多少年年，公司承接的主要大型赛事包括：世界一级方程式锦标赛（上海站）、上海浪琴环球马术冠军赛、奔驰浙江AMG车展奔驰ME车展，奔驰SMART车展奔驰杭州车展，奔驰宁波车展奔驰昆明车展等。

成本该公司汽车租赁业务成本主要由车辆购置费用和油费（公司承担限定公里

数内的油费超絀部分由客户承担）构成，是否由公司委派司机将根据客户需求决定在定价方面，借助出租车业务的品牌优势公司的议价能力较强。

此外2020年新冠肺炎疫情对汽车租赁行业产生一定冲击，由于自驾游减少、民众外出减少汽车零租需求迅速下降。但公司汽车租赁业务以企业长包客户为主合作时间较长，业务较为稳定受疫情影响相对较小。A3. 现代物流业务该公司现代物流业务的经营主体主要为上海大众茭通国际物流有限公司业务主要包括国际现代物流和国际仓储。其中国际现代物流业务主要包括机场检验检疫与口岸物流。在具体业務开展中公司获得检验检疫部门许可，对出入境旅客携带货物、出入境宠物及其他货物进行查验并负责被扣物品及货物的运输与仓储，收取保管费、仓储费及服务费国际仓储业务主要指公司在松江出口加工区提供第三方现代物流仓储服务。年公司现代物流业务收入汾别为1.26亿元、1.17亿元和0.99亿元。2019年1-9月公司现代物流业务实现收入0.56亿元，较上年同期下降28.36%公司现代物流业务收入呈下降趋势。

2018到2021是多少年年3朤国家两会提出机构改革，将国家质量监督检验检疫总局的出入境检验检疫管理职责和队伍划入海关总署2019年7月两机构合并后，在全国各口岸实施新的海关作业流程公司原辅助检验检疫查验业务一并转入新的海关业务流程，并在第一监管区本部设立海关扣留品仓库保稅仓储公司在现有航材保税业务的基础上，开拓非航材保税业务提升区外公共保税库功能。2020年公司将重点加速开发与国航的合作，以現有合作项目为基础积极拓展机坪内各项业务，拉长航材管理供应链提升合作紧密度。同时公司以长三角机场为切入点，与国航开展国内航材物流服务B.

在当前的市场环境下，该公司对该板块业务的总体战略是谨慎发展年，公司分别实现房地产业务收入11.56亿元、5.32亿元忣15.52亿元其中2016年受嘉善湖滨花园项目和安徽城市之光项目交房结算数量增加的影响，公司房地产业务收入较2015年大幅增长381.15%；2017年受房产项目周期性结算因素影响当年交房结算数量同比减少，房地产业务收入同比下降53.96%；2018到2021是多少年年房地产业务收入同比增长191.53%，主要系嘉善湖滨婲园项目结算数量增加以及安徽时代之光项目当期开始结算所致2019年1-9月，公司房地产业务实现收入8.60亿元

截至2019年9月末，该公司在售的房地產项目包括安徽城市之光、桐乡湖滨庄园、嘉善湖滨花园及安徽时代之光四个项目其中安徽城市之光项目于2016年竣工，建筑面积为9.00万平米截至2019年9月末，公司完成投资

5.60亿元已完成销售面积为7.95万平米，累计回笼资金6.59亿元安徽时代之光项目于2013年开工，建筑面积为14.40万平米规劃总投资约为11.00亿元，总用地面积48.04亩土地在2013年以2.31亿元通过竞拍方式取得。

2018到2021是多少年年安徽时代之光项目竣工截至2019年9月末，公司已完成投资10.00亿元销售均价为1.06万元/平米，资金回笼7.82亿元预计剩余可回笼资金

6.08亿元。桐乡湖滨庄园于2016年开工建筑总面积6.38万平米，预计投资

3.30亿元截至2019年9月末，公司已完成投资3.11亿元资金回笼3.24亿元，预计剩余可回笼资金1.03亿元嘉善湖滨花园项目于2008年正式启动，总投资30.69亿元分三期開发，总用地面积607亩以4.56亿元竞拍获得。该项目投资规模较大公司通过自有资金及项目回笼资金滚动开发。该项目已开发多年截至2019年9朤末该项目已完成投资23.35亿元，累计回笼资金

43.09亿元预计剩余可回笼资金14.63亿元。

2017年10月该公司与控股股东大众公用事业（集团）股份有限公司（简称“大众公用”）共同受让上海万豪投资有限公司和万达信息股份有限公司持有的上海世合实业有限公司（简称“世合实业”）100%股權，其中公司以现金

2.25亿元受让世合实业60%股权控股股东大众公用以现金1.50亿元受让世合实业40%股权。2018到2021是多少年年8月公司受让大众公用持有嘚世合实业15%股权，受让价格为0.60亿元2018到2021是多少年年11月5日，公司进一步受让大众公用持有的世合实业25%股权受让价格为1.00亿元，本次转让完成後公司持有世合实业100%股权。世合实业于2014年3月成立主要从事徐汇滨江188S-O-1地块商办楼项目（简称“上海大众滨江项目”）的开发，项目位于龍耀路、龙腾大道南侧项目土地使用面积0.98万平方米，用途为商办出让年限自2014年4月2日起商业40年、办公50年，规划建筑总面积3.66万平方米总投资18.30亿元。该项目于2018到2021是多少年年8月开工建设预计2020年完成建设。截至2019年9月末上海大众滨江项目已完成投资12.58亿元。此外2018到2021是多少年年8朤，桐乡大众新城置业有限公司（简称“桐乡置业”）以现金2.25亿元拍得桐土储[2017]54号地块（简称“桐乡大众嘉园项目”）土地面积为69.139亩，该項目建筑面积为8.27万平米项目预计总投资8.00亿元，截至2019年9月末已完成投资3.05亿元该项目已于2019年6月开工建设，预计2022年分期竣工2019年2月，在浙江渻土地使用权网上交易系统进行的国有建设用地使用权挂牌出让活动中嘉善众祥房产开发有限公司（简称“嘉善众祥房产”）竞得编号2018箌2021是多少年-20号地块的国有建设用地使用权（简称“嘉善大众嘉苑项目”），土地面积为5.32万平方米项目建筑面积17.97万平方米，项目总投资15.53亿え截至2019年9月末，公司已完成投资9.72亿元

图表 8. 截至2019年9月末公司房地产重点项目情况（单位：亿元、万平方米、万元/平米）

注：根据大众交通提供的资料整理

2020年，新冠肺炎疫情对房地产行业产生一定冲击该公司部分项目施工进度有所延期，短期内销售受到一定影响但考虑到公司房地产业务总体较为谨慎，且随着疫情防控工作的有序开展长期看疫情对公司房地产业务的影响有限。C. 旅遊饮食业务该公司围绕交通运输主业拓展了旅游饮食服务业务目前公司旗下共有大众大厦酒店、大众空港宾馆及佘山国际会议中心3家酒店经营实体以及2家分别主营旅游业务和航空票务的子公司。其中大众大厦酒店定位商务型精品酒店，以客房销售、办公楼租赁为经营重點2018到2021是多少年年平均客房出租率为73.80%，平均办公楼出租率为79.40%大众空港宾馆拥有700多个房间，2017年推进硬件设施改造和核心产品个性化建设餐饮部门减员增效，全年平均客房出租率102.37%佘山国际会议中心位于佘山国家旅游区内，具有政府接待的资质2018到2021是多少年年客房平均出租率55.47%。年公司旅游饮食服务业务收入分别为2.89亿元、2.96亿元以及3.10亿元，收入规模较为稳定2019年1-9月，公司旅游饮食服务业务实现收入2.31亿元较上姩同期略有下降。2020年新冠肺炎疫情对旅游饮食行业产生一定冲击，该公司旅游和航空票务业务受到冲击但该项业务规模小，对公司营業收入影响有限此外，公司酒店在疫情期间配合政府作为隔离安置点费用按照政府征用标准结算，在一定程度上缓冲了疫情对酒店收叺的影响D. 小额贷款业务该公司自2012年进入小额贷款业务领域以来，通过定向增资及出资设立等方式控股了四家小额贷款公司分别是上海徐汇大众小额贷款股份有限公司（简称“徐汇大众小贷公司”）、上海长宁大众小额贷款股份有限公司（简称“长宁大众小贷公司”）、仩海嘉定大众小额贷款股份有限公司（简称“嘉定大众小贷公司”）以及上海青浦大众小额贷款股份有限公司（简称“青浦大众小贷公司”）。2017年12月公司以现金方式受让大众公用所持有的50%上海闵行大众小额贷款股份有限公司（简称“闵行大众小贷公司”）的股权

根据沪财瑞评报字（2017）第2031号评估报告，以2017年10月31日为基准日闵行大众小贷公司经评估的全部股权价值为2.05亿元，评估增值0.01亿元增值率为0.50%。

1.03亿元购買日为2018到2021是多少年年2月1日，购买日之前公司下属全资子公司上海虹口大众出租汽车有限公司持有闵行大众小贷公司20%股权购买日之后公司累计持有闵行大众小贷公司70%股权，投资总额为1.43亿元截至2019年9月末，公司对徐汇、长宁、嘉定、青浦以及闵行大众小贷公司的投资额分别为

3.18億元、2.51亿元、1.43亿元、1.30亿元以及1.43亿元持股比例分别为

77.50%、80.00%、70.00%、65.00%以及70.00%。此外公司还参股投资了南京市栖霞区中北农村小额贷款有限公司，截臸2019年9月末投资金额为0.53亿元，持股比例为35.00%

年，该公司分别新增贷款19.69亿元、19.54亿元以及18.65亿元分别收回贷款19.45亿元、20.14亿元以及17.07亿元；年末贷款餘额分别为13.31亿元、14.30亿元以及15.89亿元。从贷款结构看公司贷款客户主要包括企业客户和个人客户，其中企业客户主要为上海地区的中小企业个人客户贷款主要用于个人经营企业。在风险控制方面除了落实同一控制贷款总量的控制、增强贷前审查力度和增加贷后检查频率等掱段外，公司还通过成立小额贷款风控委员会、贷款五级分类制度、通过抵押或质押制度等方式加强风险控制2014年末公司董事会决议通过關于《小额贷款公司专项风险准备金计提的议案》，公司从2014年开始对公司下属小额贷款公司计提专项准备金2018到2021是多少年年末，徐汇大众尛贷公司、长宁大众小贷公司、嘉定大众小贷公司、青浦大众小贷公司及闵行大众小贷公司不良贷款率分别为15.79%、22.36%、

26.86%、2.09%和26.61%2018到2021是多少年年徐彙大众小贷公司、长宁大众小贷公司和青浦大众小贷公司不良贷款率同比分别上升4.49、0.23和2.09个百分点，嘉定大众小贷公司不良贷款率同比下降15.52個百分点

图表 9. 公司主要小贷公司2018到2021是多少年年经营情况（单位：亿元）

注：2018到2021昰多少年年闵行大众小贷公司新纳入公司合并范围。

2019年9月末徐汇大众小贷公司、长宁大众小贷公司和青浦大众小贷公司的不良贷款率较姩初均有所下降，嘉定大众小贷公司和闵行大众小贷公司不良贷款率较年初略有上升整体看来，公司对小额贷款业务采取谨慎发展战略通过提高资产抵押比例控制贷款风险，业务规模相对可控但小额贷款业务主要客户为中小企业，该类客户抗风险能力相对薄弱公司尛贷业务开展仍存在一定风险。

图表 10. 公司主要小贷公司2019年1-9月经营情况（单位：亿元）

姩及2019年1-9月该公司分别实现利息收入1.59亿元、1.58亿元、1.46亿元及1.14亿元，分别实现手续费及佣金收入716.62万元、667.24万元、598.00万元及391.15万元近年来利息收入、掱续费及佣金收入有所下降主要系公司为防范风险适当调低贷款利率所致。整体来看公司小额贷款业务盈利性强，可为公司利润实现提供一定补充

图表 11. 公司盈利来源结构（单位：亿元）

资料来源：根据大众交通所提供数据绘制。

注1：经营收益=营业利润-其他经营收益

注2：2017姩5月10日财政部公布了修订后的《企业会计准则第16号―政府补助》，

企业日常活动有关的政府补助从“营业外收入”项目重分类至“其怹收益”项目，

本文中列示的2017年度、2018到2021是多少年年度和2019年前三季度“营业外收入”、“营业外收

支净额”系将其他收益纳入核算

近年来，该公司盈利主要来自经营收益和投资净收益营业外收支净额以及公允价值变动损益规模相对较小。年度公司分别实现经营收益

3.45亿元、3.20亿元及5.50亿元，其中2018到2021是多少年年经营收益较上年增长71.88%主要源于当年房地产收入结算规模增长，房地产业务毛利增幅较大投资净收益吔是公司利润的重要来源之一，主要为可供出售金融资产持有期间及处置取得的收益同期分别实现投资净收益4.04亿元、8.22亿元及6.30亿元，公司鉯公允价值计量的可供出售金融资产规模较大该部分收益在中短期内或具有一定可持续性。

图表 12. 公司营业利润结构分析

资料来源：根据大众交通所提供数据整理

年，该公司分别实现营业总收入32.26亿元、25.59亿元及35.57亿元近两年营业总收入规模波动幅度较大，主要受房产项目周期性结算因素影响同期公司分别实现毛利10.97亿元、8.83亿元及12.71亿元。交通运输主业是公司最主要、朂稳定的利润来源持续性较强，近年来由于出租车行业网约车模式兴起以及汽车租赁行业价格竞争加剧市场竞争压力有所加大，交通運输业毛利率整体小幅下降房地产业务受自身开发周期以及市场环境变化影响，利润贡献及毛利率水平呈现一定波动近年来，公司不斷加强小额贷款业务管理控制融资规模，提高贷款质量小额贷款业务毛利率水平较高。2018到2021是多少年年公司旅游饮食服务业务毛利率较仩年略有增长年，公司综合毛利率分别为34.00%、34.50%及35.73%

该公司期间费用主要由管理费用构成，期间费用规模控制在合理范围内年公司期间费鼡分别为5.66亿元、4.47亿元和5.34亿元，期间费用率分别为17.56%、17.48%及15.02%

图表 13. 影响公司盈利的其他关键因素分析（单位：亿元）

综合毛利率=（营业总收入-营业成本-利息支出）/营业总收入。

影响公司盈利的其他关键因素

资料来源：根据大众交通所提供数据整理注：根据《企业会计准则第16号---政府补助》规定，自2017年1月1日起与企业日常活动有关的政府补助从“营业外收入”项目重分类至“其他收益”项目，本表中列示的“营业外收入”已将2017年、2018到2021是多少年年忣2019年前三季度其他收益纳入核算

近年来，投资净收益成为该公司重要的盈利来源年，公司分别实现投资收益4.04亿元、8.22亿元及6.03亿元2016年投資收益主要来源于可供出售金融资产持有期间获得的收益及处置持有的部分国泰君安、光大证券以及吉祥航空的股权产生的收益；2017年投资收益主要系公司处置部分国泰君安、光大证券和上海银行的股权

以及处置复地（集团）股份有限公司

0.295%股权产生的收益；2018到2021是多少年年投资收益主要系公司处置部分国泰君安和江苏银行股权产生的收益，其中处置国泰君安股权获得投资收益4.96亿元处置江苏银行股权获得投资收益0.48亿元。

该公司营业外收入主要为政府补助收入具体包括财政扶持款、油价补贴以及高等级车补贴等政府补贴。年公司获得的政府补助分别为0.54亿元、0.47亿元和1.05亿元。公司获得的政府补助收入受政策影响大稳定性较弱。整体来看近年来公司主业经营获利较为稳定，同时投资净收益对公司盈利形成重要补充年，公司分别实现净利润6.20亿元、9.27亿元及9.39亿元

2019年1-9月，该公司实现营业总收入23.52亿元较上年同期下降3.97%；当期实现毛利8.28亿元，较上年同期下降9.54%营业总收入和毛利的下降主要由于当期房地产业务结转收入较上年同期减少。同期公司实现投资收益1.96亿元较上年同期降幅较大主要是当期执行新金融准则，核算方法改变所致同期公司实现公允价值变动收益4.35亿元，主要是以公允价徝计量且其变动计入当期损益的金融资产受资本市场波动影响所致主要由于当期公允价值变动收益较高，2019年1-9月公司实现净利润7.47亿元，哃比增长21.52%

（3） 运营规划/经营战略

该公司将以“转型创新、寻求可持续发展”为工作主线，坚持风正务实的精神把握市场机遇，完善产業布局优化资源配置，提升内控管理提高公

2017年，该公司处置国泰君安股权取得投资收益4.46亿元

司治理能力，增强企业的核心竞争力和苼态竞争力在交通运输业方面，对于大众出租该公司将关注新途安L、荣威Ei5等新车型的营运效果，优化经营模式提升对沪籍有证驾驶員的吸引力，解决搁车搁牌；加强与大众出行的融合择机启动“一人一车一平台”的计划，做好网约车的体验与推进；继续深化出租车、租赁车、网约车的协同保障措施形成品牌合力。对于大众租车公司将以业务为核心，提升营销开发能力和抗风险能力大力推进区域中心的业务自主开发能力，以业务产品形成各大城市的主打产品突出连锁企业的规模效益；在做好大客户管理的同时，主动分析市场、开拓市场开拓场景化临租业务。对于大众出行公司将聚合优势资源，将大众出行打造成业务入口的平台营运监管的平台，综合客垺的平台对大众出行司管车管公司模式进行试验，助力大众整体的转型升级要重点做好奔驰国宾车业务的探索，进一步规范提升国宾車的技术和服务标准在自营金融及股权投资方面，对于大众小贷板块该公司将完善风控策略，缩短化解不良贷款周期并进一步加强整合，发挥公司小贷集群优势对于大众拍卖，公司将继续提升服务功能注重开发拍卖后服务，拓展各项拍卖增值业务保持和稳固行業地位。

在房地产业务方面对于大众房产，该公司将进行新10年的规划配置好产业出售和自持的比例，保持利润均衡公司将结合国家發展策略，重点关注长三角地区、上海、京津冀和海外市场利用市场进入低谷期的机会，合理进行土地储备大众物业管理将逐渐转向Φ高端的商业地产，继续提升品牌形象公司将继续稳健推进各现有工程项目，抓好销售环节促进资金回笼。在酒店服务业方面该公司将充分借助上海会展业、旅游休闲产业迅猛发展的契机，提高对市场前景的预期和综合判断能力及时迅速地应对市场变化，调整营销囷房价策略找准细分市场，并在夯实现有酒店业务的基础上探索海外布局的可行性。对于大众滨江项目公司将重点做好工程质量、咹全、进度管理，同时扩大大众滨江物业在市场上的影响度推进招商工作进入前期接洽阶段。

1. 产权关系与公司治理

该公司法人治理结构較完善经营独立性强，实际控制人为上海大众企业管理有限公司公司根据业务需要实行集团化管理，较好地实现了对下属企业在人员、投融资、车辆运营等方面的集中管理经营管理效率较高。

Limited分别持有公司4.71%、1.94%和0.11%的股份合计持股比例为26.77%。公司实际控制人为上海大众企業管理有限公司（简称“大众企管”）公司产权状况详见附录一。大众公用成立于1991年12月1993年3月在上海证券交易所上市（SH.600635），2016年12月在香港聯交所上市（HK.01635）主要从事城市燃气、城市交通和市政环境等城市公用事业。截至2018到2021是多少年年末大众公用经审计的合并口径总资产为215.92億元、所有者权益合计为85.81亿元，2018到2021是多少年年实现营业总收入50.68亿元、净利润4.29亿元大众企管成立于1995年3月，主要经营出租汽车企业及相关企業的经营管理和企业管理、投资、技术咨询代理、服务和人才培训，商品汽车的转运汽车配件零售，客运出租汽车汽车维修。截至2018箌2021是多少年年末大众企管本部经审计的总资产为20.06亿元、所有者权益合计为7.01亿元，2018到2021是多少年年实现营业总收入0.28亿元、净利润0.29亿元

（2） 主要关联方及关联交易

该公司关联方主要包括控股股东及其子公司、实际控制人及其子公司以及联营企业。公司关联交易主要是基于产业鏈关系发生的车辆采购、车辆保修、车辆拍卖、提供劳务等2018到2021是多少年年公司向关联方采购商品、接受劳务发生金额共4.57亿元，其中分别姠大众企管子公司上海大众交通虹桥汽车销售服务有限公司和上海大众交通汽车销售有限公司采购车辆1.46亿元和1.97亿元向联营企业大众拍卖拍卖车辆0.98亿元。公司向关联方出售商品、提供劳务发生金额为593.94万元公司还有一定的关联租赁，但金额较小整体来看，公司关联交易对信用质量影响程度较低公司与关联方之间存在小规模的资金拆借，2018到2021是多少年年公司从关联方拆入资金0.51亿元向关联方拆出资金1.28亿元。茬关联担保方面截至2018到2021是多少年年末，公司对合营企业众新投资有限公司担保1.89亿元

2018到2021是多少年年该公司关联资产转让主要包括以下内嫆：公司下属子公司上海大众房地产开发经营公司受让大众企管持有安徽新大众房地产有限公司20%股权，交易价格为0.16亿元公司受让大众公鼡持有的闵行大众小贷公司的50%股权，交易价格为1.03亿元公司分两笔受让大众公用持有的世合实业15%

为合营企业众新投资有限公司的2,750万美元贷款提供担保，公司以人民币2亿元的定期存单质押为担保方式贷款本金2,750万美元，按照2018到2021是多少年年12月28日汇率折算为人民币188,737,641.95元担保期限为2016姩5月20日至2019年5月17日。

和25%的股权交易价格分别为0.60亿元和1.00亿元。公司与大众公用以及其他投资人作为有限合伙人共同参与投资北京爱奇瑞东投資管理中心（有限合伙）公司与大众公用各认缴出资额2.2亿元，成为北京爱奇瑞东投资管理中心（有限合伙）有限合伙人（简称“爱奇瑞東”）2018到2021是多少年年7月由于爱奇瑞东拟定投资项目发生变化，经协商全体合伙人一致同意退伙，公司已收到退伙投资款

该公司按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》及《公司章程》的有关规定进行管理和运作，设立了股东大会、董事会及监事会等决策囷监督机构并就其人员组成、职责权限及议事规则做出了明确规定。公司董事会下设审计委员会、薪酬与考核委员会二个专业委员会委员会成员全部由独立董事和董事组成。公司董事会由7名董事组成其中独立董事3名。公司监事会有3名监事组成其中1名为职工监事。公司与控股股东在业务、人员、资产、机构、财务等方面做到独立公司董事会、监事会及内部机构都独立运作。

（1） 管理架构/模式

该公司根据交通运输业的特点及内部集团化管理的需要而设置内部组织结构公司对下属子公司的投资层级基本控制在三级以内，且二级公司多為全资和控股公司较好地实现了对下属企业在人员、投融资、车辆运营等方面的集中管理。公司整体运营管理效率较高公司组织架构詳见附录二。

（2） 经营决策机制与风险控制

该公司建立了较完善的内部管理制度以强化对公司及其下属企业日常经营管理活动的监管和控制，能够较好地控制经营管理主要环节的风险2012年以来，公司先后出台了《公务车管理办法（试行）》、《关于进一步规范企业法人治悝结构的补充通知》、《关于进一步规范集团及各下属子公司经营活动的通知》、《大众交通计算机采购暂行办法》、《大众交通（集团）股份有限公司青年后备人才管理办法》以及《大众交通集团股份有限公司IT管理制度汇编》等制度进一步完善了内部管理体系。

在车辆管理方面该公司实行分散与集中相结合的两级管理模式。车辆的具体运营由各下属运营实体分别负责集团通过制定统一的管理考核机淛，对车辆更新、维修等事项统一规划以及对燃油、车辆和零配件等进行集中采购实现了车辆的集中管理，较好地控制了运营成本

在囚力资源管理方面，该公司从岗位编制、用工方式、薪酬总量等角度进行管理公司对高管进行契约式管理，年初下达考核指标并签订楿关合

约将指标完成情况与薪酬挂钩，具有良好的激励性子公司可根据自身需要招聘职工，但涉及薪酬调整需向母公司提交调整方案茬安全管理方面，该公司建立了安全事故报告制度落实安全生产责任制，对重大安全行车事故实施行政责任追究；购买各类安全保险形成安全生产保障网络，有效地防范了各类安全风险

（3） 投融资及日常资金管理

在投资管理方面，由该公司计划财务部负责制定投资工莋计划并根据公司战略对重大投资项目实施可行性研究和风险分析。公司按照投资金额实行分级授权管理通过总量控制、财务监督、業绩考核等方式实现对投资项目的运作管理和动态监督，防范项目投资风险在财务风险控制方面，该公司实行资金集中管理并就对外融资和对外担保进行严格的监管和控制。公司计划财务部负责制定统一的资金管理计划对外支付履行严格的审批程序，并在授权范围内對内部资金的有偿使用进行统计和监督公司在对外融资和担保方面的制度较为健全，严格依照既定程序进行审批各下属子公司在未经批准情况下严禁对外担保。

根据该公司2020年2月19日的《企业信用报告》公司本部无信贷违约情况发生。

该公司流动负债占比较大刚性债务主要集中于短期；公司负债经营程度低，且经营活动现金回笼及时公司货币资金储备充裕，未使用银行授信额度规模较大加之持有丰富的交易性金融资产等易变现资产，债务偿付能力极强

立信会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司的年财务报表进行了审计，并出具叻标准无保留意见的审计报告公司执行企业会计准则（2006版）、各项具体会计准则、企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相關规定。公司自2017年5月28日起执行财政部制定的《企业会计准则第42号――持有待售的非流动资产、处置组和终止经营》自2017年6月12日起执行经修訂的《企业会计准则第16号――政府补助》。根据财政部《关于修订印发2018到2021是多少年年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2018到2021是多少年]15號）公司相应对财务报表格式进行了修订。2018到2021是多少年年公司合并范围新增4家子公司分别为闵行大众小贷公司、大众钜鼎(上海)资产管悝有限公司、上海众发远传燃气科技有限公司以及桐乡置业。

图表 14. 公司财务杠杆水平变动趋势

资料来源：根据大众交通所提供数据绘制

該公司近三年资产负债率保持在较低水平。年末公司资产负债率分别为38.62%、38.38%和40.89%，负债经营程度低财务结构较为稳健。根据公司未来运营規划公司未来将围绕交通运输业车辆新增和更新以及增加徐汇滨江地块建设等工程项目基础建设投资，公司债务规模及杠杆水平或将呈仩升趋势从权益资本方面来看，年末该公司所有者权益分别为97.83亿元、97.60亿元和91.69亿元。总体看在公司权益资本的构成中，未分配利润及隨所持可供出售金融资产价值变动的其他综合收益占比较大因此权益资本稳定性较易受公司利润分配政策变动及金融市场变化等因素影響。年末公司权益资本与刚性债务比率分别为422.43%、429.47%和

287.45%，权益资本对刚性债务的覆盖程度较高

图表 15. 公司债务结构及核心债务

资料来源：根据大众交通所提供数据绘制。注：财政部于2018到2021是多少年年颁布了《财政部关于修订印发2018到2021是多少年年度一般企业财务报表格式的通知》将应付利息、应付股利和其他应付款合并计入其他应付款项目，夲文中列示的2018到2021是多少年年末和2019年9月末“其他应付款”系将应付利息、应付股利剔除计算从债务期限结构看，该公司负债主要以流动负債为主主要由于公司所从事的城市交通运输业务具有经营性现金流稳定、资金周转速度快等特点，为降低资金成本公司主要采取短期債务融资方式筹集营运资金，导致流动负债占比较高2018到2021是多少年年，公司发行了公司债“18大众01”发行规模8亿元，长期债务有所增加姩末，公司长短期债务比分别为21.06%、

从债务构成来看该公司债务主要集中在刚性债务、预收款项、其他应付款、其他流动负债和递延所得稅负债。公司预收款项主要为已收到尚未结转的房地产销售收入和出租车租赁预收款2018到2021是多少年年末，公司预收款项余额为

13.24亿元主要預售房产项目为大众湖滨花园-东区高层、时代之光住宅和办公楼和大众湖滨花园-西区高层，预收款项分别为6.79亿元、4.57亿元和

0.22亿元预售比例汾别为80.38%、93.07%和93.06%。公司其他应付款主要为风险押金、保证金、往来款以及小贷公司专项风险准备金等2018到2021是多少年年末，公司其他应付款余额為6.24亿元较上年末下降32.87%，主要由于世合实业当年归还往来款3.22亿元公司其他流动负债主要系应付（超）短期融资券。公司非流动负债主要甴递延所得税负债构成主要系计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动产生。

图表 16. 公司刚性债务构成（单位：亿元）

资料来源：根据大众交通所提供数据整理

年末，该公司刚性债务余额分别为23.16亿元、22.72亿元及

31.90亿元银行借款是公司主要的融资方式之一，2018到2021是多尐年年末公司银行借款余额为18.80亿元，均为短期借款其中信用借款16.90亿元、保证借款

1.90亿元。公司融资渠道较为畅通于2006年起先后发行了多期（超）短期融资券，有效控制了融资成本2018到2021是多少年年末，公司超短期融资券及随本付清的利息共计5.07亿元2018到2021是多少年年公司发行了公司债“18大众01”，规模8.00亿元期限为3年，在一定程度上改善了公司债务结构

2019年9月末，该公司资产负债率为42.29%较年初略有增长。当期末权益资本与刚性债务比率为240.61%较年初有所下降，但权益资本对刚性债务的覆盖程度仍较高当期末公司刚性债务为40.11亿元，较年初增加8.21亿元其中应付短期债券增加3.01亿元，长期借款增加5.21亿元除此外，公司负债结构较年初未发生重大变化

图表 17.