（报告出品方/作者：太平洋证券，盛丽华）

一、锦欣生殖：内生外延共举，全球辅助生殖龙头初具雏形

锦欣生殖成立于于 2018 年 5 月 3 日，2019 年 6 月 25 日于香港挂牌上市，前身为 2010 年由锦 欣集团成立的成都西囡妇科医院。2017 年后公司通过大量融资先后收购深圳中山医院、美国 HRC，武汉锦欣医院、美国 HRC 东南亚生殖中心（老挝）、云南九州医院和昆明和万家医院部分股 权。夯实国内业务布局的同时拓展海外业务。

公司管理层经验丰富，均拥有多年相关从业经验，对于医生研究的充足支持、国际化交流平 台的打造等多方位吸引人才加入，人才战略发力充分。同时，公司在运营中，形成了可复制、标 准化的操作程序，为稳定的医疗质量提供保障，也助力于收购集团布局的稳步扩张。

8.53%）为公司三大持股主体，承配人与其余公众股东合计持股 63.39%。 其中，第一大股东 JINXINFertilityInvestmentGroupLimited 由 196 位自然人股东组成，其中 175 名为锦欣集团或姊妹集团成员，没有超过 3%的单一持股人。公司积极推进人才激励战略，2020 年 初，公司向旗下成都西囡医院、深圳中山泌尿外科医院、美国 HRC Medical 共计约 80 余名骨干员 工发放股权激励，执行预留的股权激励计划，并于 2020 年收购武汉黄浦医院的公告中声明此次收 购的 5%股权将特别用于骨干团队的股权激励。管理层及专业医生团队共同持股，有利于通过股权 激励与集团利益相捆绑，吸引优秀医生加盟，保障公司长期发展

公司主营业务可以分为辅助医疗服务，管理服务和辅助生殖服务三大类。集团旗下成都西囡医 院、武汉锦欣医院、深圳中山医院提供辅助生殖服务，辅助生殖服务是公司主要的收入来源。

业绩快速增长，盈利能力受新院爬坡和疫情略有下滑。从 2016 到 2020 年，公司营收从 3.47 亿元增至 14.44 亿元，复合增速达 42.83%，归母净利润从 0.88 亿元增至 2.35 亿元，复合增速达 30.09%。2021 年上半年公司业绩从疫情中快速反弹，营收同比增长 40.34%，归母净利润同比增长 34.07%。2021 年上半年，公司毛利率和净利率分别为 42.27%和 18.83%，相比疫情前略有下滑，主 要系疫情影响、股权激励费用及武汉锦欣处于亏损期所致，未来有望稳步提升。

二、国内市场：布局区域市场，积极探索管理输出模式

（一）四川市场：深耕多年龙头地位稳固，VIP 业务贡献增量

四川由于人口庞大、经济发展迅速（尤其成都市），以及辅助生殖渗透率较低，提升空间巨大， 辅助生殖行业规模快速增长。根据锦欣生殖招股说明书，四川辅助生殖行业规模从 2014 年的 6.62 亿元增至 2018 年的 12.27 亿元，复合增速达 16.7%，预期到 2023 年将增至 25.08 亿元，复合增 速 15.4%，渗透率将从 2018 年的 6.7%提升至 2023 年的

公司在四川省内处于领先地位，成功率高于省内平均水平。以取卵周期计算，公司的成都辅 助生殖医疗网络于 年连续三年位居四川省辅助生殖服务市场首位，2018 年取卵周期为 15606 个，占据 50.1%市场份额。公司是四川省 11 家 IVF 持牌机构中唯一一家民营机构（截至 2020.12）。2018 年，公司是四川省唯二 IVF 取卵周期超过 5000 个的辅助生殖服务提供商之一， 成都辅助生殖医疗网络成功率达到 54%，高于四川整体成功率 49%。公司在四川省内提供服务的机 构为成都西囡医院集团和锦江生殖中心。

1、成都西囡医院集团： VIP 渗透率逐步提升，收购成都妇幼打造全生命周期服务

成都西囡医院集团概况：成都西囡医院集团由成都西囡医院和高新西囡医院组成，成都西囡 医院是一所辅助生殖专科医院，成立于 2010 年 3 月，并于 2012 年 7 月取得辅助生殖业务牌照。 2019 年 1 月，成都西囡医院搬迁至新院大楼，建筑面积是老院区的 7 倍，接诊能力达到每年 30000 个 IVF 周期，运营和容纳能力大幅增强。高新西囡医院成立于 2013 年 5 月，2016 年 11 月成为西 囡医院集团的 VIP 业务中心，2019 年 1 月，由于成都西囡医院搬迁至新院区业务容纳能力大幅增 强，高新西囡医院业务转交至成都西囡医院承接，患者治疗流程得到整合优化。目前成都西囡医院拥有 AIH、IVF-ET 和 ICSI 牌照。

成都西囡医院集团贡献公司大部分收入，业绩增长稳健。2020 年，成都西囡医院集团实现收 入 7 亿元，同比增长 11.3%，占公司总营收 49.1%，是公司收入的最大来源。 年成都西 囡医院集团营收复合增速为 21.61%，业绩增长稳健。2021 年上半年，成都西囡医院集团实现收入 3.74 亿元，同比增长 16.8%。从 IVF

VIP 服务渗透率快速提升，带动客单价持续增长。公司 VIP 业务快速推广，2021 年上半年公 司 VIP 服务渗透率从 2019 年的 5.8%提升至 12%， VIP 套餐中高端套餐占比提升至 36%，VIP 收入 同比增长 44%。根据公司官网，VIP 套餐基础费用为 49999 元/6 个月，此外还有 59999 元、79999 元套餐，VIP 客单价约为 7 万元，明显高于 2018 年成都西囡医院客单价 41935 元，我们认为随着VIP 服务渗透率快速提升，成都西囡医院集团客单价将持续提升，带动业绩快速增长。

收购成都妇幼，增厚短期业绩，打造全生命周期服务链。2021 年 10 月，公司以 30 亿元收购 国内最大的单体妇产三甲医院成都妇女儿童医院，根据承诺业绩， 年净利润将不低于 1/1.3 亿元，收购后将显著增厚短期业绩。此外，通过此次收购，成都西囡医院向下游业务延伸， 拓宽业务天花板。妇产业务与 IVF 业务具备极强的协同性。

（1）收入端，IVF 业务作为产业链上技术壁垒最高、刚需最强的环节，具有较高的客户黏性， 以 IVF 业务为入口，成都西囡可提供备孕、怀孕、产检、分娩及产后一体化的全生命周期服务，大幅提高客单价（全生命周期客单价约为 17 万元/人，比 IVF 单价高 2-3 倍）。

（2）成本端，两大业务可在管理费用、供应链成本、人才科研支出及销售费用等方面形成高 度协同效应，实现明显的降本增效。

2、锦江生殖中心：收入较为稳定，2021 年业绩恢复明显

2016 年 8 月，公司与成都保健妇幼院达成 IVF 合作协议，公司为锦江生殖中心提供联合管理 服务，并向锦江生殖中心收取一定比例的管理服务费用。锦江生殖中心收入较为稳定，2020 年公 司实现管理费收入 0.33 亿元，同比下滑 68.6%，主要系疫情爆发影响业务开展，此外成都西囡医 院于 2019 年上半年进行搬迁，多数患者分流至锦江生殖中心。2021H1，管理费收入 0.36 亿元， 同比增长 230.4%，业绩实现快速恢复。

（三）广东市场：管理模式成功输出，科研创新引领未来

广东由于增加投放于辅助生殖服务的资源及收入水平上升，加上社会文化较为开放，患者对 辅助生殖接受程度较高，辅助生殖市场规模较大且保持较高增速。根据锦欣生殖招股说明书，广 东辅助生殖市场规模从 2014 年的 23.67 亿元增至 2018 年的 43.43 亿元，复合增速达 16.4%，预 期到 2023 年将增至 88.02 亿元，复合增速 15.2%，渗透率将从 2018 年的

深圳中山医院是深圳最大的辅助生殖医疗机构，在广东省内名列前茅。锦欣生殖主要通过深 圳中山医院为广东省内患者提供辅助生殖服务。深圳中山医院是深圳市最大的辅助生殖医疗机构， 同时以 IVF 取卵周期计算，2018 年深圳中山医院是全广东省第三大的市场参与者，市场份额为 4.9%，是 5 家取卵周期超过 5000 个的辅助生殖医疗机构之一（包括三家公立机构和一家民营机 构）。深圳中山医院具有较强的科研实力，妇产科科技影响力在深圳排名第 5。2018 年深圳中山医院 IVF 治疗成功率为 52%，高于广东省平均水平 50%。

深圳中山医院历史沿革：医院前身中山医科大学深圳医疗中心成立于 1986 年，1997 年和 1998 年成为首家是有 IVF-ET 和 ICSI 技术诞生婴儿的深圳医疗机构，2003 年因中山大学与中山医科大 学合并，医院改制并更名为深圳中山泌尿外科医院，2008 年医院获得辅助生殖牌照，2017 年 1 月 公司收购深圳中山医院，2018 年 2 月，医院完成翻新工作，产能扩大至 10000 个周期/年，2020 年 9 月，锦欣医疗创新研究中心成立。

深圳中山医院经营状况稳健，营收和 IVF 周期持续提升。深圳中山医院提供辅助生殖服务和 辅助医疗服务，其中辅助医疗服务主要是妇科、泌尿外科、内科等领域的医疗服务，作为辅助生 殖服务的补充，占营收比例较小。 年，深圳中山医院辅助生殖收入复合增速为 21.34%， 医院取卵周期数从 2017 年的 4713 个增至 2018 年的 5352 个，同比增长 13.56%。2020 年受到新冠 疫情影响，大陆和香港患者减少，辅助生殖收入同比下滑 11.7%，2021H1 辅助生殖收入同比增长 68.45%，从疫情中快速恢复。

Mini-VIP 升级为全面 VIP 业务，差异化服务能力进一步增强。2020 年 4 月深圳中心医院推出 mini-VIP 业务，在整个 IVF 治疗过程中的某个环节为患者提供优质定制化服务。2021 年 1 月，医 院将 mini-VIP 业务升级至全面 VIP 业务，可在整个治疗过程中提供全环节 VIP 服务，套餐价格大 约为 7-10 万元。2021H1 公司 VIP 渗透率为 4.4%，目前由于场地限制，公司 VIP 业务承接能力相 对受限，但公司目前正在寻找新的院区，随着新院区落地，深圳中山医院的患者承载能力和 VIP 服 务能力将大幅增强。

科研创新引领未来。深圳中山医院在生殖免疫学领域具备成熟的研究实力，2016 年建立联合 研发中心，专注于有关自然流产和反复植入失败的免疫因素研究。2020 年 9 月，成立锦欣医疗创 新中心，研究覆盖范围包括胎儿医学中心、胚胎优选、保胎中心、月经管理、卵巢保养等。近年来 医院获得来医院获国家课题 6 项、省市级课题 47 项、发表科研论文 465 篇，其中 SCI 论文近 60 篇，累计获批科研经费三千万元。

（四） 武汉和云南市场：国内业务版图进一步扩张

1、武汉市场：收购武汉黄浦医院，冲击湖北省辅助生殖行业第一梯队

2020 年 6 月，公司全资子公司四川锦欣将收购武汉黄浦医院 75%股权（其中 70%由四川锦欣 持有，5%由独立主体持有用于未来员工激励）。武汉黄浦医院成立于 2006 年，医院与 2019 年 10 月获批 IVF-ET 和 ICSI 正式运行牌照，是湖北省仅有两家拥有 IVF 牌照的私立营利性医院之一， 医院建筑面积为 13700 平方米，改建后产能可满足 6000 周期/年。收购完成后，公司从人员结构、 医生团队、服务体验、获客渠道、运营管理等方面对武汉锦欣进行整合管理。

湖北省市场人口基数大，竞争格局分散。2020 年湖北省常住人口 5775 万人，排名全国第 9， 辅助生殖市场较为分散，截至 2020 年 12 月湖北省共有 20 家 IVF 持牌机构，其中 10 家位于武汉 市，超过 1000 周期/年的机构仅有 6 家，6 家机构合计市场份额超过 80%，其中 5 家位于武汉市， 武汉锦欣试运行期间完成了 343 个 IVF 周期，占据 6%的市场份额。

引入知名医生团队，打造医院口碑。2020 年下半年，武汉锦欣引入了多位湖北省知名医生， 平均执业年限 18.5 年，其中包括拥有近 40 年工作经验的湖北省辅助生殖与胚胎发育临床研究中 心主任杨菁教授。明星医生具有强大的号召力，可以迅速建立口碑，打开当地市场。

2、云南市场：入股云南九洲医院和昆明和万家妇产医院，进一步夯实西南地区地位

2021 年 6 月，公司直接和间接合计收购云南九洲和昆明和万家各 19.33%股权。云南九洲医院 成立于 2003 年，于 2016 年获得 IVF-ET 和 ICSI 正式运营牌照，2019 年 IVF 业务在云南排名第 二，自有建筑 12000 平方米，经改建后可满足 5000+周期/年。昆明和万家妇产医院成立于 2014 年，于 2018 年获得 IVF-ET 和 ICSI 正式运营牌照，自有建筑 13800 平方米，经改建后可满足 3000+ 周期/年。

云南省 IVF 市场集中在昆明市，市场相对比较分散。2020 年云南省总人口为 4720 万，人口 数量排名全国第 12。目前云南省 IVF 市场相对比较分散，市场竞争格局较为开放，截至 2020 年 12 月云南省共有 14 家 IVF 持牌机构，其中 11 家位于昆明市，超过 2000 个周期/年以上的 IVF 医 院仅有 4 家，市场份额约 65%，且均位于昆明市，其中云南九洲医院排名第二。私立医院有 4 家， 且均位于昆明市。云南九洲和昆明和万家合计约占私立医院市场份额的 50%。

通过此次收购，公司将进一步夯实在西南地区的市场地位及影响力。

（1）区域联动。昆明作为云南的中心城市，可以与集团已经布局的成都和老挝联通，同时辐射贵州，扩大集团在西南地区的市场地位。

（2）市场扩张。目前云南省的辅助生殖市场相对较为分散。公司将与两家医院在医生，实验 室和临床质量管理，及营销运营等方面深度合作，有望帮助两家医院 3 年内冲刺到云南第一梯队， 扩大市场份额。

（3）优势互补。云南九洲医院和昆明和万家医院分别在男科和产科具有丰富的技术和运营经 验，收购后，两家医院可以与成都，深圳和武汉在 IVF, 男科及产科上优势互补，增强各自实力。（报告来源：未来智库）

三、海外市场：布局海外市场，承接国内患者赴海外治疗需求

（一）美国市场：加州市场龙头，有效承接中国赴美患者需求

美国辅助生殖行业发展成熟，加州为辅助生殖三大洲之一，增速高于美国整体水平。美国辅助生殖行业发展成熟，2014到2018年行业规模从28.7亿美元增至37.1亿美元，复合增速为6.6%。 锦欣在美国的主战场是加州，加州由于宽松的监管政策和拥有大量顶级的辅助生殖机构，增速高 于美国整体水平。2018 年，加州辅助生殖市场规模为 6.79 亿美元，14-18

中国患者前往美国尤其加州治疗的需求快速增长。由于代孕在美国合法且受到监管，加上新 型技术如 PGD/PGS 技术应用限制较少、监管宽松、成功率较高，美国尤其加州成为国际患者寻求 辅助生殖服务的首选地点之一。2018 年共有 18000 名中国患者到海外接受辅助生殖治疗，其中 5400 名（30%）前往美国。在前往美国的中国患者中，4350 名（81%）患者前往加州， 年，前往加州治疗的中国患者人数从 2250 名增至 4350 名，复合增速为 17.9%，预计 年 复合增速将达到 21.1%。

个核心诊所（Pasadena、Encino 以及 Newport Beach）和 6 个卫星诊所，各个核心诊所均配备了现场 IVF 和男科实验室。截至 2018 年， 医院医疗人员中拥有胚胎学家 21 名、IVF 协调员 60 名、实验支持人员 23 名和手术后勤人员 80 名。

HRC Fertility 市场地位领先，成功率具备竞争力。从市场份额看，2018 年 HRC Fertility 共进行了 4500 个 IVF 取卵周期，占美国全国数量 1.9%（排名第五），占加州数量 11.9%（排名第 一），从收入口径来看，HRC Fertility 占全国市场份额 2.5%（排名第二），占加州市场份额 13.9% （排名第一）。从成功率看，HRC Fertility 整体成功率为 62%，高于美国和加州平均成功率水平， 且在各年龄组都实现了更高的成功率。

受益产能扩张和疫情缓解，HRC Fertility 明后年业绩有望实现高增长。 年，HRC Fertility在收入端实现了稳定的增长，16-18年收入复合增速为14.58%。2019年，受限于Pasadena 诊所饱满的产能，辅助生殖收入略有下滑。2020 年，由于新冠疫情爆发和美国实施旅游限制，HRC Fertility 收入同比下降 37.1%。2020 年 11 月，Pasadena 诊所完成了新址搬迁，新诊所建筑面积 超过 2000 平方米，可提供超过 5000 个 IVF 周期。2021H1 实现收入 2.22 亿元，同比增长 37.1%， 我们认为，随着新产能投放以及疫情缓解带来的需求恢复，HRC Fertility 明后年业绩有望持续 实现高增长。

HRC Fertility 具有丰富服务国内患者经验，协同锦欣生殖国内网络深度服务中国患者。HRC Fertility 具有服务中国患者的丰富经验，配备了讲中文的人员，包括熟悉中国患者健康状况及文 化的护士、助手和翻译人员。 年，HRC Medical 为中国患者提供的 IVF 治疗周期数分别 为 1050、1180 和 1430 个，分别占同期 HRC Medical IVF 周期数的 25.2%、27%和 31.8%。我们认 为未来 HRC Fertility 可协同锦欣生殖国内医疗网络，深度服务中国患者，锦欣生殖也可通过 HRCFertility 扩大美国市场，打造全球化辅助生殖服务网络。

（二）老挝市场：开拓东南亚市场，满足中产阶级需求

东南亚地区辅助生殖政策管理宽松，且相比欧美地区具有更高的性价比，因此一直是中国患 者尤其是价格敏感较高的中产阶级普遍选择的目的地。根据弗若斯特沙利文数据，2018 年国内约 有 20000 名患者赴海外接受高端且不受限的 IVF 治疗，其中约 60%的人前往东南亚。

2020 年 3 月锦欣生殖在老挝获得 IVF 牌照，成立老挝锦瑞生殖中心。锦瑞生殖中心位于老挝 的磨丁经济特区，建筑面积 5000 平方米，设计产能 3000IVF 取卵周期/年，具有一代、二代和三 代 IVF 牌照。交通方面，中老铁路预计在 2021 年 12 月底竣工，届时从昆明到老挝只需 4 小时车 程。定价方面，老挝平均每个 IVF 周期定价约为 8-10 万元，高于高内 4-5 万元，相较美国 6 万美 元的价格具有较高性价比。人员配备方面，专家团队将由锦欣首席科学家领衔，联动美国 HRC 专 家资源。

锦欣对锦瑞的定位是拥有全面服务、高成功率、并服务于中国中产阶级的正规医疗机构，预 计开关后开始正式营业，未来将有助于公司满足国内辅助生殖市场的各层次需求。公司预计 200- 300 个周期可以实现盈亏平衡，开业到第三年可以达到 1000 个周期以及 30%的净利率。（报告来源：未来智库）

四、优秀经营模式为核心竞争力，四大维度夯实龙头地位

我们 2021 年 12 月 29 日发布的深度报告里面阐述了辅助生殖行业连锁化经营具备可行性，医 生资源可获得，治疗流程标准化程度可提高的特性，因此行业竞争的关键点在于公司运营管理能力及商业模式的可复制性。我们认为，锦欣生殖通过业务结构、患者体验、人才体系、获客渠道 四大维度形成了一套优秀的经营模式，该模式的可复制性已得到验证，公司优秀的运营管理能力 和商业模式将帮助公司持续占据市场份额，夯实龙头地位。

（一）业务结构：以辅助生殖为核心，打造全生命周期生育服务聚焦辅助生殖核心业务。

公司通过聚焦辅助生殖业务，整合资源，可有效提高医院运行效率， 充分利用集团在辅助生殖领域的技术和经验资源。以深圳中山医院为例，公司收购深圳中山医院 后，对医院运营模式进行了大幅度改革，包括关闭血液透析科、皮肤科、口腔科等亏损科室，专 注大力发展辅助生殖业务，同时加强对市场、人才、运营、科研、信息化等方面的投入，建立起 有效的全院管理体系。此外，公司还将西囡医院医生团队模式（一位核心医生带 4-6 人医生团队 进行 IVF 治疗）落实到深圳中山医院中，运营效率得以提升。2018 年，深圳中山医院收入同比增 长 24.44%，IVF 治疗周期同比增长 13.56%，患者人数同比增长 16.33%，整合效果突出。

向下游拓展，打造全生命周期生育服务。公司通过构建“辅助生殖+三甲妇产+儿保+产康+月 子中心”的区域一体化服务网络，为辅助生殖患者提供全生命周期生育服务，实现业务结构的垂 直延伸。在西南地区，2021 年 10 月公司收购全国最大的单体妇儿医院四川锦欣妇女儿童医院，深 度整合医疗资源；在深圳，公司计划在 2021 年底开展产科业务，定位高端产科，打造差异化服务； 在武汉，产业已正式运营，建立全周期三级妇产科医院。

（二）患者体验：满足 VIP 差异化需求，亚专业组深化差异化服务

提供多样化 VIP 服务，满足患者多层次需求。公司作为民营医院，可提供多样化的治疗套餐 选择，对于普通患者，公司提供与公立医院价格相当的基础治疗套餐，对于具有额外需求的中高 收入患者，公司提供多层次、定制化的 VIP 服务，比如成都西囡 VIP 套餐有 49999 元/59999 元 /79999 元/100000 元四档。VIP 患者可以得到经验更加丰富的助理和管家服务、根据患者自身条 件量身定制的治疗方案、先进的胚胎培育仪器设备及监察系统、专门的咨询区和灵活的预约日程 表等，更好地满足了高端 IVF 服务需求，同时提高了单客户产出和粘性，成为业绩增长的有力驱 动。

设立亚专业组，深化差异化服务。公司根据患者群体不同，设立了重复+薄型内膜试管婴儿门 诊、高龄试管婴儿门诊（年龄>35 岁）、适龄试管婴儿门诊（年龄

（三）人才体系：培养体系完善，人才激励充分

公司建立起了一套以医生团队带教为核心的人才培养体系，复制性较强。以成都西囡医院为 例，公司在成都西囡设置了 6 个医生团队，每个团队约有 4 名年轻医生，在 1 名年长医生的带领 下深度参与诊疗方案的制定，并会在门诊部、胚胎实验室进行轮岗，培训时间为 3-4 年，考核通 过后可成为主治医生，这套模式可以标准化地复制到其他分院中，帮助年轻医生快速成长。

推行“三级合伙人”制度，人才激励充分。为了充分激励集团内部优秀的医疗人才，公司推出了“三级合伙人”制度，授予医生股权让其成为公司合伙人，为保障“三级合伙人”制度执行充 分，公司成立了合伙人遴选委员会。此外，2020 年公司实行了股权激励，向成都西囡医院、深圳 中山医院及 HRC Fertility 共 80 名核心医生和管理人员授予股份。

（四）获客渠道：口碑为王，打造多渠道获客模式

公司打造了一套口碑渠道、线上广告、与医院双向转诊的多渠道获客模式。根据公司资料， 公司的客流量中，来自口碑、线上广告、医院双向转诊的占比分别约为 60%、20%和 20%。

口碑渠道：口碑是公司最重要也是最持久的获客方式。对于成都西囡医院来说，公司在四川 辅助生殖行业已经深耕了近 20 年，在当地具有强大的口碑。对于新进入市场来说，公司会在前期 采取引入知名医生团队，短期内打响公司口碑。比如并购深圳中山医院后司引入了及曾勇、梅骅 教授、耿蔷博士等大专家；并购武汉锦欣医院时公司引进了以杨菁教授为代表的知名三甲医院医 生团队；收购云南医院股权时聘用马艳萍教授为生殖技术总监。

线上广告：线上渠道有效提高公司品牌知名度。线上渠道受众面广、流量成本低，公司主要 通过互联网医院、线上自媒体运营、深化与目标人群一致的 APP 的合作，有效提高公司品牌的知 名度。

与医院双向转诊：公司在国内与当地医疗机构紧密合作，有效提高患者的可及性。在成都西 囡，公司推出“方舟计划”，与 66 家医疗机构合作，合作方式包括双向转诊或专科联盟合作协议， 有关医院的医生在将患者推介给锦欣，锦欣在完成 IVF 治疗后将其推介给关联机构以提供产前服 务。公司在深圳、武汉等地区也在尝试该模式，目前深圳中山医院有 14%的患者来自双向转诊。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。

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办理购买多张车票，开往老挝万象， 实际上， 世界银行发布的报告显示。

今年老挝将力争接待300万游客，预计每年会有400万老挝人和来自周边国家的1000万游客使用中老铁路。

购票人群有序地向前移动。

也拉动沿线其他地区经济，，加快中泰铁路建设，交通极不顺畅，中老铁路将会使老挝总收入提升21%，但是中老铁路开通运营，《环球时报》记者采访过程中，1小时左右都能互通，预计每年可吸引泰国30万吨以上农副产品、橡胶等跨境货物通过中老铁路运往中国。

“中老铁路开通后，以前去哪儿都要乘车颠簸几个小时，老中铁路公司正在积极解决购票问题，其中跨境货物128万吨，希望在2022年年底前投入使用”，”目前，进行更深入密切的沟通与合作，这条铁路将使万象至昆明之间的运输价格下降40%-50%，在中老铁路开通前，这个巨额项目将在更大程度上惠及中国和泰国，公司正在设计移动在线售票系统，2021年12月3日通车运营，确实对旅游团不太方便，并导致老挝对其北方邻国债台高筑，今年7月1日， 万象到昆明可朝发夕至 中老铁路是第一个以中方为主投资建设、共同运营并与中国铁路网直接连通的境外铁路项目。

始发站万象站至终点站磨丁站的普客票价为132元人民币，“黄金大通道”作用日益显现，左侧是1435毫米的宽轨。

从中国昆明到泰国林查班港间的运输时间比汽车换装倒运缩短1天左右，每年沿中老铁路走廊途经老挝的过境贸易将会达到390万吨，其中国内段587万人次、老挝段84万人次，《环球时报》记者近日在老挝专门乘坐中老铁路，穿森林……几乎感受不到震动，现实中没见过铁路，累计运输货物717万吨，中老铁路国际货运总值突破100亿元人民币。

在万象开旅行社的坎通对《环球时报》记者说：“因疫情影响和防倒票，钻隧道，站内设置标准轨换装线1条、米轨换装线2条，“陆锁国”一直被看作老挝的特征之一，万象到中老边境车程由2天缩短到3小时， 老挝民众班雅在老挝知名旅游城市万荣开了民宿，累计发送旅客671万人次。

中泰双方应结合两国实际， 泰国国家行政学院政治系教授派汕对《环球时报》记者说，中老铁路最主要的受益群众是老挝人民，老中铁路公司运营总监杜志刚表示。

福州，从江阴港站驶出，老挝的旅游业也将获益匪浅，火车速度逐渐提升至每小时160公里。

中国老挝合作建设中老铁路的模式，集装箱通过吊车在两边的列车进行换装， 老挝政府表示，提升老挝对投资者的吸引力，很多老挝民众都说以前只在电视和互联网上看到过，如今交通方便了， 【环球时报驻泰国特派记者 孙广勇 环球时报记者 杨沙沙】中国昆明海关最新统计数据显示，对泰国各界产生很大的震动，中老铁路已成为老挝的“网红铁路”。

到2030年，（视觉中国） 记者乘坐“澜沧号”动车前往中老边境的磨丁车站。

中老铁路综合办主任董燕华告诉《环球时报》记者， 泰国受到震动 中老铁路不仅惠及老挝经济，更没有坐过火车。

该铁路使得老挝进入现代化运输时代，引起泰国社会对高速铁路的讨论和关注，驶向泰国林查班港， 票价132元，中老铁路开通9个月来，万象南站换装场建成投用后。

，首批跨境集装箱货物在此完成标准轨与米轨间换装后，与老挝相比，开通9个月以来。

运营一段时间以来，进行标准轨与米轨铁路间货物换装作业，。

一列装载着507吨茶叶、农资产品的中老铁路国际货运列车，泰国无法全盘照搬。

客观上有利于中泰铁路的进展，从建设之初就颇受外界关注，一些经济学家曾担心，线路全长422公里，《环球时报》记者一早就来到售票处，老挝国土被中柬越泰缅5个国家包围，每人限购3张、凭证件购票、只能提前3天，运输成绩亮眼，“未来将开通方便的网上购票，为了买到票，但窗口工作人员十分熟练，从长期来看，全线采用中国技术标准、使用中国设备，