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对冲基金到底是什么
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对冲基金到底是什么
关注微信公众号　 　CTA是指商品交易顾问(Commodity Trading Advisor)，是期货行业中的一种基金管理方式。这一称呼原来专指农产品期货交易顾问，但是随着利率、股权期货的增多，CTA的业务也不再限于农产品期货交易，因此CTA有时也称管理期货(Managed Future)。在期货市场上，CTA是在20世纪70年代金融期货大规模发展后才得到大发展的期货市场结构之一，它使原来由套期保值者与投资者构成的期货市场二元结构转为三元结构。
　　CTA与期货市场上的个人投资者相比具有三大优势：
　　CTA都具有明确的长期一致的投资策略，以及资金管理和风险控制体系。
　　CTA会持续不断地监控市场，分析市场的价格变化所带来的风险与机会，从而在相对恰当的时机投资或减少风险头寸。
　　CTA有着严格的交易纪律，可以避免投资者心理波动对交易策略效果的影响。
　　CTA基金与对冲基金都属于投资基金，但是两者一个显著的区别的是：期货基金通常投资于期货，而对冲基金的投资对象非常广泛。传统上CTA基金的投资品种仅局限于商品期货，但随着近年来全球期货市场的发展，CTA基金逐渐将其投资领域扩展到包括利率期货、股指期货、外汇期货在内的几乎所有期货品种。根据投资方向、交易策略和投资风格等方面的不同，可以将CTA基金分为不同的类型。
　　第一，根据投资方向的不同，CTA基金可以分为多元化投资基金和专业化投资基金。多元化CTA基金投资的期货品种较多；而专业化的CTA基金则专注于投资某类市场。
　　第二，根据交易策略的不同，CTA基金可以分为系统化交易基金和非系统化交易基金。前者主要通过预先设定的交易模型决定交易策略，纯粹的系统化交易是依赖于计算机的复杂、快速、有效的运算而完成的；后者的投资策略一般建立在基本分析或者关键经济数据分析的基础上，并一般只专注于某个熟悉的特殊或相关市场领域。
　　第三，根据投资风格的不同，CTA基金可以分为趋势交易型和非趋势交易型两类。趋势交易型的CTA基金占了绝大多数，根据所关注趋势时间的长短，还可细分为短线交易者、中线交易者和长线交易者。
　　因此，各类特色的、差异化的CTA有很多。例如，有以基本面分析为主的CTA，有以技术面分析为主的CTA，也有综合基本面分析和技术面分析的CTA；有以新兴市场为主要投资市场的CTA，也有以全球市场为主要投资市场的CTA等等。
　　CTA的发展不仅为个人投资者减少期货投资风险提供了途径，而且也成为银行、对冲基金、共同基金及养老保险等机构投资者分散风险、扩展投资组合有效边界的工具。相应的，对于美国金融期货市场来说，随着市场结构多元化，部分个人投资者将期货投资委托CTA等专业机构操作，使市场不成熟所造成的交易风险也被大大降低。而在国内金融期货市场上，想在短期内提高个人投资者的期货投资专业水平难以达到。相对来说，引入CTA机构，为个人投资者提供期货交易建议或直接管理个人投资者的期货投资账户也许更为容易些。另外，CTA机构的引入可以进一步丰富国内的期货市场机构，解决机构投资者缺乏的问题。从长期来看，CTA基金将成为我国期货市场的重要参与者，并将对我国期货市场乃至金融行业和整体经济的发展产生积极的推动作用。为什么去年最强的CTA策略今年没有赚钱为什么去年最强的CTA策略今年没有赚钱财经评论家百家号去年各策略中，CTA可以称得上是“地表最强策略”。CTA基金成为了资产荒下投资者的避风港。从年初就持有CTA基金的投资者，在股债都不怎么景气的2016年，仍然是幸福满满。然而，关注CTA市场的投资者可能发现近期CTA基金普遍出现了连续回撤，造成这种现象的最主要原因就是市场的宽幅震荡行情导致很多CTA策略运行失效。CTA策略平均收益数据来源：好买基金研究中心，~CTA基金近三个月收益分布数据来源：好买基金研究中心数据截止：1、周频趋势不明显根据好买基金研究中心的数据，近期CTA策略收益收窄的情况也比较明显。选取在日之前成立的CTA基金，剔除无托管估值、数据缺失的产品，最后总共有514只符合要求的CTA基金样本。样本近三月的平均收益在-0.53%左右，正收益的基金占比仅有43.7%。可见随着商品市场震荡调整，CTA基金整体是亏损的偏多。同时我们也注意到CTA基金大幅亏损或盈利的占比都非常少，88%的CTA收益都集中在-10%~10%的范围之内。可见虽然CTA基金自带杠杆效应，但风控做到位了CTA基金的收益波动并不高。这也就给投资者造成了一种净值不怎么波动的煎熬。解释近期CTA基金收益差别的一个可能的原因是策略本身的换手频率。从我们近期的一些调研和观察得到的结论是，换手频率在1周至2周之间的基金在当前市场环境下的表现是相对比较差一些的。因为CTA策略大部分都是以趋势跟踪为主，当市场行情趋势明显的时候能赚大钱，当行情趋势走弱的时候，这类策略就难免有些亏损。可以用一个简单的指标来体现趋势效应，就是计算前后两天涨跌幅一致的交易天数在整个统计样本中的占比。比例越高说明日间趋势延续的效应越明显，比例越低说明日间趋势越是杂乱无章的。CTA平均收益与商品期货日间趋势连续性对比数据来源：好买基金研究中心 WIND资讯时间区间：~CTA平均收益与黑色系日间趋势连续性对比数据来源：好买基金研究中心 WIND资讯时间区间：~注：煤焦钢矿数据取WIND煤焦钢矿指数相关数据整体来看，南华商品指数2016年在日间趋势效应上的变化并不明显。而黑色系趋势效应的衰减则更明显一些，CTA策略收益受到黑色系趋势连续性的影响也更大一些。、4月黑色系日间趋势延续的比例比较高，相应的这几个月CTA策略的平均收益也比较高。黑色系趋势效应最明显的月份是2016年10月，日间涨跌幅连续的比例高达80%以上。WIND煤焦钢矿指数创下了15连阳的记录，10月份也是CTA基金平均收益最高的月份。双十一之后，这种趋势效应明显减弱，11月份商品指数基本上都是前一天上涨接着马上下跌。如果从周频数据上来看，这种变化更明显。煤焦钢矿、南华商品指数周度趋势连续性数据来源：WIND资讯~双十一之前，周频趋势延续的比例在60%以上。而双十一之后这一比例大幅下降到只有20%的地步，这就意味着持仓周期在1~2周之间的趋势策略根本没法赚钱。因为趋势策略总是会稍微滞后于市场行情一点进场，这个滞后的时间窗口很大程度上是跟策略的交易周期相关的。当策略的换手周期与市场趋势更替的周期相近时，策略的进出正好夹在两个不同的趋势周期上，导致策略难以获取收益。再扣除交易手续费，很容易造成整体亏损。2、日内策略及海外策略相对更吃香2017年以来，大部分周频换手的CTA策略表现不太理想很大程度上就是策略换手频率与市场震荡频率相近所导致的。表现比较好的是日内CTA策略，一是因为近期商品日内的波动很大，存在比较丰富的交易机会。二是日内由于交易连续，价格在分钟级的数据上也比较容易呈现出连续的趋势效应。我们所了解的几家日内CTA策略2017年以来的收益大都在4~5个点左右。日内策略虽然现在比较赚钱，但由于其策略容量有限，做这类策略的私募基金一直不多。另外日内策略交易次数过高，如果所赚取的收益不能覆盖手续费的话，就会变成一个长期亏钱的策略。另外一类表现相对较好的策略是以元盛为代表的海外策略，这些策略大多以1~2个月的长周期持仓为主。对于周度的趋势反转并不敏感，这只是它持仓期间的一个小波动罢了。加上这些对冲基金经过海外市场多年的考验，在识别趋势信号、控制仓位这些细节上比国内的基金更有经验，在市场发生变化的时候能更好的应对。3、资产配置效应比短期收益更重要CTA基金先天具有与传统资产相关性低的特性，长期看海外CTA基金与美国债券相关性0.26，与美国股票的相关性甚至是负的。2008年美国遭遇金融危机，股票、债券哀鸿遍野，唯独CTA基金当年获得正收益。这种抵御风险的特性很快得到养老金、保险等资金关注，海外CTA基金规模很快突破3000亿美元的规模。数据来源：www.managedfutures.com时间范围：6/9同时，CTA是少数不论在市场下跌还是上涨的环境中都能赚钱的策略之一，长期来看CTA基金可以获得非常稳健的收益回报。过去二十多年内，巴克莱CTA指数的累计净值是标普500指数的1.7倍。虽然国内CTA基金历史不长，无法对比CTA与股票、债券的长期表现。但是站在资产配置、分散投资组合风险的角度看，CTA基金始终可以作为我们投资组合中的不可或缺的资产类别。风险提示：基金过往业绩并不预示基金的未来表现。合格投资者要求：具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，且个人金融类资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元人民币或净资产不低于1000万元的机构。臻财VIP微信服务号是好买财富高净值人群专属服务平台。提供一键查询阳光私募、固定收益、私募股权、新三板、新方程FOF等各类高端产品，一键获取最新持仓、产品净值、研报、调研、大佬专访、高端资讯等信息，一键报名各类峰会、路演、VIP回馈等线下高端活动。好买财富是由腾讯、联想注资，是中国领先的独立第三方财富管理公司。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。财经评论家百家号最近更新：简介:提供每日最火的财经议题评论作者最新文章相关文章量化cta策略和量化对冲的区别是什么呢？
全部答案（共1个回答）
首先你要明确定性分析和定量分析的区别，定性分析举个简单的例子就是股票和债券的性质是不同的，A股票和B股票是不同的。A股票上午买和A股票下午买是不同的。这是从定性的角度来分析问题。但实际运用当中A股票和B股票又是有联系的。而他们的关联度如何去确定，那么就引入定量分析整个概念了。一般来讲，量化投资都是运用金融建模进行定量分析。其中运用最普遍的是对冲基金。 对冲基金意思是买一个标的物，然后再卖一个标的物。利用标的物与标的物之间的关联性进行套利。而这种套利是需要精确的量化分析进行的。
所以说对冲基金主要运用量化投资这种方法。但量化投资不见得是对冲基金。
算法交易又称自动交易、黑盒交易或者机器交易，它指的是通过使用计算机程序来发出交易指令的方法。在交易中，程序可以决定的范围包括交易时间的选择、交易的价格，甚至包括...
在股票涨跌预测中，我们认为前一天的交易量和收盘价对于第二天的涨跌是有影响的，那么分类器就是通过样本的交易量和收盘价预测第二天的涨跌情况的算法
BBI又叫多空指数，是通过将几条不同天数移动平均线用加权平均方法计算出的一条移动平均线的综合指标，BBI指标本身就是针对普通移动平均线MA指标的一种改进，任何事...
购债规模跟量化宽松
量化是将模拟信号量程分成许多离散量级，并确定输入信号所属的量级
然后根据任务的量化流程设置需要的岗位、人员规模、人员素质等人力资源要求，以及财务，技术和生产的一系列要求
答: 成都地铁的建设投资大概需要多少
答: 投资，最注重的就是资本回报。找一个风险小、收益高的投资项目很重要。股票最初进入中国时没有人敢购买，随着时间的推移，越来越多的人了解并参与到股票市场中，2000到...
答: 选择投资理财现在也是可以认可的投资行为，毕竟银行利率低，投资实业风险也高，只要找对平台还是不错的。多关注下平台的稳定性与安全性，汇报过高的可信度差些。
答: http://www.100ppi.com/exchange/detail-2.html
B.20世纪上半叶，人类经历了两次世界大战，大量的青壮年人口死于战争；而20世纪下半叶，世界基本处于和平发展时期。
“癌症的发病率”我认为这句话指的是:癌症患者占总人数口的比例。
而B选项说是死亡人数多，即总体人数下降了，但“癌症的发病率”是根据总体人总来衡量的，所以B项不能削弱上述论证
海鸟的种类约350种，其中大洋性海鸟约150种。比较著名的海鸟有信天翁、海燕、海鸥、鹈鹕、鸬鹚、鲣鸟、军舰鸟等。海鸟终日生活在海洋上，饥餐鱼虾，渴饮海水。海鸟食量大，一只海鸥一天要吃6000只磷虾，一只鹈鹕一天能吃(2～2.5)kg鱼。在秘鲁海域，上千万只海鸟每年要消耗?鱼400×104t，它们对渔业有一定的危害，但鸟粪是极好的天然肥料。中国南海著名的金丝燕，用唾液等作成的巢被称为燕窝，是上等的营养补品。
嫌麻烦就把你洗衣机的型号或断皮带，拿到维修点去买1个，自己装上就可以了（要有个小扳手把螺丝放松，装上皮带，拉紧再紧固螺丝）。
工行的网银没有软键盘，主要通过安全控件来保证安全，只有安装了工行的安全控件，才能在工行网页上输入密码。
修改密码的操作，你可以在登陆工行网银以后，在“客户服务”的“修改客户密码”里找到相关链接。
抗生素和止痛药药可以暂时缓解疼痛，但治本，临时解决方案不生效，并在很长一段时间里，致病菌会有耐药性，副作用也大。尤其是对于那些患有慢性附睾炎复发作者多次，有时要做结扎手术或附睾切除手术。给患者带来了极大的危害。
这里有一些睾丸炎治疗
这点男性朋友知道的可能多，其实放线菌会引起的慢性睾丸炎，睾丸可用药物注射。
睾丸鞘膜翻转丝虫病可以做或全部切除。了解睾丸炎如何治疗才好同时，治疗的病人应该保持乐观的心态，睾丸炎的日常护理。睾丸炎是一种很常见的普通问题，不是可怕的，是可以治愈的。
睾丸炎是可以治愈的，只要发现及时系统疾病和有效治疗后，防止导致睾丸损伤或完全可以做到的。和每日男性朋友还必须注意生殖健康和卫生，防止睾丸炎的发生。
艾滋病初期的时候会出现发烧、头晕、无力、咽痛、关节疼痛、皮疹、全身浅表淋巴结肿大等问题，有些人还可能会发生拉肚子的情况。这些情况大概一两个星期后就会消失，然后就转入了无症状的潜伏期。这时候是要注意起来的。
有的刚开始的时候会经常咳嗽，或者是胸部疼，还有的呼吸都困难，更严重的话有可能咳嗽的时候痰中有血。还有的人是出汗特别多，身体特别虚弱，而且会瘦的特别厉害
然后就是食欲下降，什么也不想吃，甚至已经到了厌食的程度，吃东西的话会恶心然后呕吐，甚至拉肚子，严重的话还可能带血。像我们普通人吃的治拉肚子的药已经对艾滋病人没有效果了。
不要盲目的害怕，恐惧艾滋病，其实它并不可怕，只是大多数人并不了解它，要正确的认识艾滋病。关爱艾滋病人。
在医院住院13天了，有医保卡，由于不知道住院可用医保卡，已全额垫付住院费了。怎样去找社保中心报销?寻找社保中心，方式有多种:(一)你可以咨询用人单位其社保中心的具体地址，(二)登陆当地社保网查询电话和地址，(三)拨打社保服务电话12333查询。
理财规划师拿到证书后主要的从事途径有：（1）在金融机构中从事理财服务各大银行、保险公司、证券公司等金融机构需要大量的理财规划师。（2）开设专业的理财公司，像律师事务所，会计事务所一样成为专门机构，在美国，香港这样的理财故事已经相当普遍，而且市场非常成熟。（3）成为专业的理财培训专员。
现金流量贴现法在网络企业价值评估中的应用不管一个公司生产什么样的产品,提供什么样的服务,对投资者来说,最终只生产一种产品———现金。投资者之所以持有该公司的证券,是希望这些证券未来为他们产生自由现金流。
　　因此,评价网络企业最佳的方式还是应该回到这样一个最基本的经济因素上来,完全以绩效预测为依据,采用贴现现金流量(DCF)分析方法。
　　由于贴现现金流量的基础———根据企业未来的风险贴现企业未来的现金流———在全世界各地都是一样的,本文将主要探讨如何将网络企业特有的风险因素包含到评估模型中来,如技术风险、通货膨胀率、国家有关政策的变动、资本控制、经济不稳定等等。在此之前,可以采用两个技巧:
　　a.从未来的某个特定时间开始预测,并回溯到目前的绩效情况;
　　b.采用传统的分析技巧,了解公司的潜在经济效益,预测它们未来的绩效。
　　在现金流量贴现法中,有两种方法可以把网络企业特有的额外风险考虑进去:反映在对未来现金流量的预测过程中,即包括在DCF公式的分子上;以额外的风险溢价加到贴现率中,即包括在DCF公式的分母里。本文认为,利用概率加权的情景分析(将风险反映到现金流量的预测中)将会为企业的价值评估提供更为坚实的理论基础和更加透彻的理解,这主要是因为以下三个原因：
　　a.投资者可以事先分散网络行业特有的风险,如技术风险、行业政策风险等,尽管这些风险不可能彻底分散。经典的资本资产定价模型(CAPM)明确指出,贴现率和资本成本只应反映不可分散风险,那么可分散的风险通过现金流量来反映就更加科学,而通过将风险溢价加到贴现率中的做法就有待商榷。
　　b.即使在同一个国家同一个行业里,各种风险对不同企业的影响不同。如果采用调整贴现率的方法,将行业风险溢价并入到贴现率中,就意味着对所有的企业采用同样的风险溢价水平,会高估或低估企业价值。
　　c.网络这一新兴行业中的竞争规则正在发生巨大的变化,技术/运作标准之间的竞争将更多地体现在“企业网”之间的竞争。在不久的将来,网络行业之间的竞争将更多反映在结构上的竞争、总体价值之间的竞争。“企业网”可以产生一个公司,也可以毁灭一个公司,尽管它并非垄断,但和垄断一样威力强大。在不久的将来,可以预料网络行业将被企业网重塑,这些企业网将相互对抗,并无情地蚕食或吞并对方。这种风险通过加权情景分析,将更好地体现网络企业的竞争规则,并将网络企业可能面临的风险清楚地勾勒出来,而这是简单地使用一个综合各种风险的“风险溢价”参数所无法比拟的。
　　4注意要点
　　现金流量折现法应注意的两点：
　　第一，由于未来收益存在不确定性，发行价格通常要对上述每股净现值折让20%-30%。
　　第二，用现金流量折现法定价的公司，其市盈率往往高于市场平均水平，但这类公司发行上市时套算出来的市盈率与一般公司发行的市盈率之间不具可比性。
按照每公斤5元计算费用在13左右，希望可以帮到你 目前在旋挖钻机施工中使用较多的是奈普顿化学泥浆，市场占有率第yi位，质量稳ding，在国内及国外普遍使用较多，以下就奈普顿化学泥浆为例，列举使用方法。使用配量及方法： 0.1‰–1‰千克/立方米水(根据土质条件、施工孔径、施工长度可酌情加、减实际用量);在搅拌条件下均匀撒入，不得结块或者成团。
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只是由于种种原因没有坚持下来;再有就是现有的shui务师事务所可以马上开展这项业务。当然，代理记账仅仅靠shui务部门yi家是不够的，其他符合法律要求的中介组织和机构，也应当积极开展这方面的业务，为代理记账创造必要的条件。尽快明确在代理记账过程中受托人的法律地位问题。我们认为，代理记账本身只是yi项单纯的账务处理工作，受托代理记账人员既非委托人内部会计人员，也不是财务会计报告的审计人员，因此，受托代理人不应当同时履行会计监督职能或审计职能。
这个要看是什么样的保洁了，扫扫地、擦擦东西的便宜些，拓荒保洁就贵一些。 一般普通保洁3元人民币每平米。不同的地区价格也是有差异的。 保洁工作决不是yi块抹布yi把扫帚那么简单，各种不同的建筑材料需要使用各种不同的清洁剂，各种现代化清洁设备(多功能洗地机、吸水吸尘器、高压射流机、高温蒸气机、烘干机等)的操作使用，使现代化清洁工作有了相当程度的科学性和专业性。家中的新旧家具经历了时间的考验，问题也随之而来，脏污、划痕、开裂、甚至变形，会让人看了很不舒服。
我家孩子去年北京学的，还不错挺便宜才1000多背诵法同学们都背诵过课文。有诗歌,有散文,有小说。背诵的目的是各有不同的。有的是因为老师要求必须背诵,而不得不背,以完成老师交给的学习任务;也有的是为了记忆下某个名诗,名句,以此来丰富自己的文学素养。而我们提倡的背诵,主要的目的是在于锻炼我们的口才。我们要求的背诵,并不仅仅要求你把某篇演讲辞,散文背下来就算完成了任务,我们要求的背诵,yi是要&背&,二还要求&诵&。这种训练的目的有两个:yi是培养记忆能力,二是培养口头表达能力。
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目前，我guo对自来水销售实行13%的增值shui率。现实中，很多居民购买水是通过物业公司转售的。有物业公司提出，转卖自来水，只能取得3%的进项发piao，但如果按13%shui率缴shui，会存在增值shui“高征低扣”，从而增加shui负。“财shui部门已经注意到，并出台了专门政策妥善解决。”林枫表示，对提供物业管li服务的纳shui人，向服务接受方收取的自来水水费
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这个不是我熟悉的地区在近期这一轮股市大跌、众多股票单边型基金跌回“原形”的背景下，量化对冲类基金因表现出强大的抗跌性、亮眼的业绩甚至绝对收益保障而受到市场追捧。追捧导致的一大现象是，许多私募基金机构开始争抢量化对冲投资人才，一些原先未涉足这一领域的机构也在筹备发行量化对冲基金产品。
此外，中投在线研究中心还了解到，由于监管层清查股票配资及“去杠杆”的举措，一些在线配资平台、互联网金融平台均意欲借资金与用户资源，往私募基金转型。鉴于目前市场震荡的形势，与市场相关性低的量化对冲基金产品也是他们一大目标方向。
对量化对冲基金的一般化理解是，遴选出一个能够跑赢指数的投资组合，然后通过卖空股指期货，消除大盘涨跌对该组合造成的风险和影响，从而获取该投资组合的业绩表现超越大盘的部分—也即 “超额收益”。
事实上，量化对冲在国内发展十多年以来，投资品种日益扩大、操作手法也更为复杂。比如，对冲基金的投资范围可以涵盖股票、股指期货、商品期货、各类分级基金，操作手法上有多空、杠杆、程序化交易等。
在此基础上，一些实力强大的专业化私募机构各依所长，形成各自独有的投资经验与风格，并在这一领域占据制高点。在私募基金设立实行“备案制”、基金数量爆发式增长的环境下，投资者如何在鱼龙混杂中辨识优秀的对冲基金？按照投资的主要品种及相应策略，中投在线研究中心梳理了国内量化对冲基金三大主要“门派”，为投资者提供借鉴。
一 股票类对冲基金 代表私募：泽熙、重阳投资股票类对冲基金， 指的便是主要以股票为投资品种的对冲基金。与传统的股票多头策略相比，股票类对冲基金的不同在于持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲，资产配置中既有多头仓位，又有空头仓位；空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。今年4月份中证500、上证50等股指期货启动以来，由于中证500成分股在市值、行业分布上更均衡，其作为风险管理工具的对冲效果也更加完善，因而促进了股票类对冲基金在今年这轮牛市中的迅猛扩张。
在传统股票多头策略中，一旦选股错误，或市场出现预料之外的行情，或是选股的时机不利，都可能产生较大的亏损。而股票对冲基金，则为自己上了一层做空的 “保护垫”。市场无非上涨或下跌两个方向，上涨时，持有多头的股票可获取收益；下跌时，持有相关性较高的空头也同样获利。这两者之间的差额，则保证了无论市场上涨或下跌，整个投资组合仍是赢利的。因此，从策略归类来看，又可称为市场中性（Market Neutral）策略。
与共同基金相比，对冲基金可以比较灵活地调整多头和空头头寸的比率，在大盘下跌的时候，甚至可以只持有空头头寸，因此在牛熊市都能有良好表现。中投在线研究中心统计，今年上半年，逾七成使用了对冲策略的产品收益率超过10%。
不过，既然以投资股票为主，选股能力仍是股票类对冲基金的核心竞争力。一些选股能力强、 市场感觉敏锐、出手快准狠的股票类对冲基金，往往是市场上纵横驰骋的“王者”，以超高额的收益成为资金追捧的对象。例如，有“私募一哥”之称的徐翔所掌舵的泽熙投资旗下系列产品，在牛市中收益率惊人，而在6月中旬以来的这轮暴跌中，业绩仍然高踞各类排行榜榜首。徐翔本人出自 “宁波涨停板敢死队”，对市场有极强的嗅觉，选股、择时与仓位控制自是一流高手，算是一个极端的个例。
不过，对冲基金的核心精神在于风险对冲与可灵活运用各种工具。正如曾担任高盛ETF美国自营部门的负责人、上海申毅投资咨询公司CEO申毅所指出，根据对美国投资界历史数据以较长时间周期观察后发现，“择时”和“精选个股”对于个人投资者而言都是不可能实现的。所以，除了选股能力，玩得转对冲工具才是对冲基金不惧牛熊、获得绝对收益的保障。
从这一点来说，重阳投资（全称“上海重阳投资管理有限公司”）可称得上是对冲类基金产品的一大赢家，管理的对冲类产品多达100多只。在6月12-7月9日这一轮市场暴挫时期，大盘下跌超过30%，而重阳投资旗下产品平均收益达到15.95%，外贸信托-重阳目标回报 1期、外贸信托-重阳目标尊享A期、外贸信托-重阳对冲1号、华润信托-重阳6期、外贸信托-重阳对冲2号、外贸信托-重阳对冲3号和君享重阳阿尔法对冲一号在“股灾”期间分别获得32.97%、31.02%、30.99%、25.97%、24.85%、24.29%和20.95%收益，在各类对冲类产品排行榜中都是榜上有名。
重阳投资由私募大佬裘国根于2009年创立， 在今年上半年的持续牛市当中，旗下产品业绩曾明显落后于一些做股票单边的新晋基金经理。不过，当预期之外的股市暴跌来临，重阳投资的对冲手段才显出其“威力“。
中投在线研究中心了解到，重阳投资今年初使用了股指期货做套期保值，对冲风险，选股上偏重于低估值和保守型的蓝筹股。股市下跌期间，其对冲产品的中性策略优势凸显出来：一方面股票现货是防守型，跌幅小，另一方面股指期货连续下跌，因而大部分产品业绩回升。
从选股来看，股票类对冲基金除了凭借明星基金经理丰富的操盘经验、灵敏的市场嗅觉以外，也有一些选择更“稳健“的路径，即借助计算机程序，对所有上市公司一定时期内的财务表现进行分析、计算，设定相应的阀值，一旦达到某个标准，便选入自己的”股票池“，从而保证选股上更精准、不会出现所投资的股票大面积、大幅滑落的状况。
二 套利型对冲基金 代表私募：元普投资 套利类策略主要是指从资产价格的相对高低中获利，简单来说就是利用市场的失灵和定价错误来套利。它也涵盖以股票与股指期货的价差作为获利方式，但相对股票型策略，它的主要投资品种是包括商品、债券在内的期现货以及各类分级基金，因而与股市的涨跌相关性更低，可以说是真正不惧牛熊市都能获利的一类对冲基金。从套利的手法来看，套利策略包括期现套利（期货与现货之间的套利）、跨期套利（不同期限的期货之间的套利）、ETF套利（ETF的一级市场和二级市场之间的套利）、跨市场套利（不同交易市场之间的套利）等，以获得无风险/低风险收益；而分级基金，ETF，QDII等都是主要的套利标的品种。
以“分级基金“这一品种为例，一个母基金一般拆分为A份额与B份额（或更多份额），其中A份额优先获取较固定的收益，B份额可加入杠杆资金，通过跟踪短期看涨的个别板块或个股来获取超额收益。分级基金套利的逻辑是A、B份额相对母基金折价，当AB份额净值大于母基金净值时，申购母基金，拆分成AB份额，卖出套利；反之当AB份额净值小于母基金净值时，买入AB份额，合并成母基金，赎回套利。
简单地说，即B类份额在二级市场上的交易价格，超过/低出了该份额的净值而产生溢价/折价，当这一溢价/折价达到一定水平（一般是超过2%），就产生了套利的机会。
产生这种折价的原因，主要是在个别板块或市场短期大幅上涨，资金追捧相关分级基金的B类份额，B类份额溢价率短期内持续快速上升，使得分级基金A类份额和B类份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平，场外资金将通过申购基础份额并分拆为A类份额和B类份额并在场内卖出的操作实施套利操作，以在短期内获取溢价收益。
例如，在今年6月中旬以前的那轮牛市当中，热门题材、概念层出不穷。券商股、“军工”、“一带一路”、 “国企改革”、互联网+ 等概念曾轮番遭到资金大手笔追捧，以这些板块为主要配置方向的分级基金B类份额出现大幅溢价，产生了大量的套利机会。然而，在6月中旬股市重挫中，多数个股跌停，引发分级B基金的一轮“下折”潮，不少单边购买B份额的个人或机构投资者损失惨重。
不过，市场下跌时就遭遇亏损只是一些“新手”的状况，对于那些将套利策略玩得风生水起、技法娴熟的成熟私募机构，情况就不是这样了。毕竟，作为对冲基金策略的一种，套利策略本身是不论股市涨跌都可以获取正收益的。
以元普投资为例，旗下对冲类产品大多运用了套利策略，包括有分级基金套利，期现套利，ETF套利等。据元普投资董事长兼投资总监张强介绍，6月份以来出现的分级基金亏损严重主要是因为有些操盘人单边配置了B份额所致。而元普投资由于同时买入A和B， B是溢价时，A是折价，两者相对于母基金就是折价的，仍然可以赢利；同时，5月28日的大跌中，股指期货大幅升水，基差持续扩大，当时预判升水最终会收敛，开了一部分期现套利；从6月16日起，股指第一次跌停时，预感到趋势有变，还对仓位与品种上都作了调整，不再重仓于一个品种上，并剔除掉一些风险比较大的基金品种，将仓位平滑了很多。
因此，在6月中旬以来的下跌中，元普投资旗下的套利对冲类产品全部实现赢利，在市场下跌最厉害的两周，单周收益率平均在3%以上，月收益率超过6%。
事实上，在震荡较大、非理性特征较为明显的市场中，套利的空间往往更大。一些私募机构对中投在线研究中心表示，套利策略在大跌的市场里赚钱可能比上涨更快。“比如前一阵国家队在护盘，拉一些权重股，银行股上涨，对应的分级基金不涨，折价空间反而扩大，有时单日曾达到10%以上，这样套利的获利空间就更大了。”
综上可见，套利的机会往往来自市场的偏差。不过，这些偏差带来的机会往往稍纵即逝，靠人为的力量在操作上很难把握。所以，国内使用套利策略的私募机构，大多都是借助计算机软件程序来自动捕捉套利机会。当程序发现到偏差，便自动进行交易操作。这时，除了高明的操盘手外，比拼的就是交易程序的速度与完善度了。只有建立了专业的程序开发团队、拥有自主研发的交易程序的私募机构，才可能成为获取高额套利收益的赢家。
三 期货类对冲基金 代表私募：凯纳投资顾名思义，期货类对冲基金是指主要投资于各类商品、衍生品期货的基金，从策略分类上被界定为管理期货策略（Managed Futures）。由于可参与全球150个市场包括商品、黄金、货币和股票指数等，管理期货被称为最“分散”的策略，某种程度上，可以实现与传统的投资品种保持较低的相关性，比如与股市的低相关性。要注意的是，股指期货在期货类策略里已是一类投资标的品种，与股票类策略中主要作为对冲工具不可同日而语。私募的期货投资基金往往采用有限合伙的形式，分一般合伙人（General Partner）和有限合伙人（Limited Partner）。此外，投资者还可以选择一个商品交易顾问（Commodity Trading Advisor，简称CTA）来管理他们的资金，开立个人管理期货账户，即通常所称的CTA策略。
作为一种最“分散”的策略，期货类对冲基金不仅可以分享这轮股市牛市带来的红利，全球各衍生品市场的上涨走势都可以使它得利。这也是为何，在今年6月15日后股市重挫以来，管理期货策略基金屡屡登上各类私募基金业绩排行榜的原因。
据中投在线研究中心统计，从6月15日到7月8日A股持续暴跌的17个交易日里，上证指数下跌36.46%，创业板暴跌了47.14%。而222只在此阶段更新了业绩的期货类私募，有150只产品获取正收益，占比近七成。7月份来看，沪指大跌14.34%，创下今年以来最大月度跌幅，相比6月份高点跌去了30%，创业板指跌幅达11.15%，较6月份高点缩水了36. 8%。而期货型私募产品仍有五成产品为正收益，最高月收益率达到68.90%。其中凯纳投资管理的“凯纳迅猛龙“月收益率也达到163.19%，增幅远在多数股票型产品之上。
由于期货交易中采用保证金制度，相当于自动加了杠杆运作。这也是它收益可以超过股票类产品的原因之一。而如何在多个分散的投资品种中运筹帷幄，则要考验基金经理对商品期货市场的把握能力了。
中投在线研究中心了解到，期货类对冲基金往往在多市场、多品种、多周期的体系下，构建单一品种多周期策略、跨市场多品种策略，多品种多周期策略等的组合。选择品种往往是联动性不强、最好是负相关的，这样就不会因单一品种出现大的震荡而影响收益的上升。同时，不同周期的品种，上涨与回落的时点不一样，一个品种正处于上升期，一个则是下跌期，这样可以两相抵销一些，让整个资金曲线跑得更平滑。
由于要考量多个商品品种的投资机会，期货类策略通常也会借助计算机程序来分析各种指标、数据，发现投资机会。一些程序化高频交易就大多用于期货品种的投资操作。通常情况下，基金经理或投研人员事先制定好策略，确定组合里将包含哪些商品品种，在什么时点买进，什么条件下会触发止损，都设定为一个量化的模型。通过自动数据抓取、统计数据库，每天把需要的所有品种包括宏观和品种的数据全部抓取过来，根据商品行情的变化，程序发出信号，自动或人工干预下单。
期货策略的一大优势在于，它有更大的潜力可获取绝对正收益。因为，多个衍生品投资品种，每一年总会一两个品种在走牛市或熊市，不可能是全部走一样的趋势；而且，由于商品大多跟实体经济建设紧密相关，比如钢材，铜，橡胶等，所以不可能全部长期没有价格波动，那样除非整个经济陷入停滞；而只要是有上涨或下跌存在，而不是长时间的横盘整理，不管是牛市或熊市，期货策略都可赢利的，因为它可以做多和做空来获利，两者成本完全一样。
当然，相比股票、债券等交易，国内一些商品期货交易品种还存在流动性不足的状况。对期货类操盘手来说，选择流动性好的品种、以及对不同品种在仓位上的控制，也是考验专业性的一大指标。
整体来看，由于可投资的品类最为广泛与分散，期货类对冲基金可以称得上是最不“靠天吃饭”的一类基金品种了。
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