（报告出品方/作者：，程一胜）

随着宠物在人类社会中角色和定位的变化，宠物经济快速崛起， 越来越多的资本开始涌入宠物行业这一极具前景的赛道。资本 入局大力推动了行业的发展。我们从纵横两个维度梳理了近几 年国内宠物行业的重大融资事件，以期从资本视角观察宠物行 业发展趋势，挖掘具有潜在价值的投资方向和标的。

2、纵向解构：从时间维度看融资事件变化趋势

从宠物行业近年来总体融资情况来看，宠物行业融资热度呈波 动上升趋势。从结构来看，不同细分赛道在不同时期受到资本 市场的关注度存在差异。2015 年，O2O 模式的快速发展使得宠 物服务相关的 O2O 项目受到资本市场的广泛关注。2017 年后， 资本在宠物行业的布局多点开花，宠物医疗、宠物食品、宠物 电商等细分领域融资热度开始提升，其中最受资本青睐的项目 集中在宠物医疗领域。2018 年，宠物食品与宠物医疗领域热度 延续，宠物医疗仍然是资本更关注的赛道。2019 年，宠物食品 领域融资热度开始反超宠物医疗领域，成为吸金规模最高的赛 道；宠物智能用品融资热度也逐渐升温。

3、横向拆分：聚焦细分领域热点融资事件

如今，萌宠经济越来越受到青睐，一方面，宠物在人类社会中的角 色和定位正悄然发生改变，加之年轻一代、单身潮及老龄化群体的 情感寄托，宠物经济快速崛起；另一方面，宠物需求精细化、用品 拟人化、医疗陪伴化和服务亲子化，也推动宠物行业各细分领域的 深入发展。

当前越来越多的创业公司涌现，资本对宠物经济和宠物企业的关注 度也持续升温。资本在很大程度上推动了行业发展，但作为企业经 营者或品牌方也必须清晰地认识到：资本不是万能的。如果企业或 品牌无法实现自身“造血”，只靠资本“供血”终究只是昙花一现。 同时，作为从业人员也必须意识到资本无法触达的发展瓶颈，如专 业人才的缺口、虚假标注和粗制滥造、行业监管的不健全、同质化 产品的恶性竞争等。唯有各方共同努力，才能让资本释放最大的活 力，才能营造国内宠物行业健康发展的良好生态。

本研究报告从纵横两个维度梳理了近几年国内宠物行业的重大融 资事件，盘点了部分宠物企业的融资历程，以期从资本视角观察宠 物行业发展趋势，挖掘具有潜在价值的投资方向和标的。

2 纵向解构：从时间维度看融资事件变化趋势

从近年来宠物行业融资整体情况来看，宠物行业正处于投资风口。 自 2015 年起，越来越多资本涌入宠物行业的各个细分赛道，引领 行业走出“个体户”时代。

从融资金额和融资事件数量来看，资本市场对于宠物行业的关注 度呈现波动上升的态势。《2020 年中国宠物行业蓝皮书》数据显示，  年，宠物行业融资事件数量和融资金额的 CAGR 分别为 36.9%和 65.1%。资本蜂拥而至带动宠物行业快速发展。

2015 年起我国宠物行业融资活动活跃度明显提升，2016 年融资事 件数量略有回落，但总体融资热度依然维持在高位水平。自 2017 年开始，宠物行业吸金规模有了显著提升，主要受部分大额融资事 件影响：2017 年，E

结合融资事件的分布领域来看，资本市场对不同细分赛道在不同 时期的关注度存在差异。 年，宠物服务领域的融资热度 先于其他细分领域出现峰值，主要系 O2O 模式的兴起，以宠物美 容、宠物寄养为主要经营业务的宠物 O2O 平台得到市场的广泛青睐，但由于 O2O 模式的发展面临诸多困难，宠物服务领域的融资 热度也随之逐渐冷却。

自 2017 年开始，资本市场对于宠物食品领域的关注度也逐渐提高， 无论是融资事件数量还是单次融资事件交易金额都在逐步攀升。至 2019 年，宠物食品领域发生多起大额融资事件，融资热度开始反 超宠物医疗。

展望未来，我们认为下一轮宠物领域的投资热点或将出现在宠物 营养保健、智能用品和金融服务等领域，一方面随着宠物消费升 级的浪潮不断深入，宠主将更加关注宠物生命周期内的健康营养需 求，更加关注养宠过程中的“智”感体验，同时也催生出宠物保险 等金融服务需求；另一方面，随着宠物行业关注度持续提升，越来 越多其他领域的从业人员跨界进入宠物行业，如互联网、AI 人工 智能等，将为宠物行业的发展注入新鲜活力。

3 横向拆分：聚焦细分领域热点融资事件

乖宝宠物食品集团股份有限公司成立于 2006 年 10 月，总部位于山 东省聊城市，是集宠物食品的研发、生产、销售于一体的综合性企 业，产品涵盖犬用及猫用主粮、烘干类和冻干类零食、湿粮罐头、 咬胶类、洁齿骨等多品类宠物食品。

目前，公司是中国最大的宠物食品出口商之一，也是国内领先的宠 物食品制造企业，旗下麦富迪品牌在 2020 年双十一期间达成 1.69 亿 GMV，同比增长 51%，成为天猫宠物品牌年度 No.1。

乖宝宠物食品截至目前已完成两轮融资，其中 A 轮融资交易金额 为 4 亿元，投资方为被业内称为“最懂宠物行业”的国际知名基金 KKR，其拥有英美及国内宠物行业产业链的丰富资源。乖宝宠物食品 B

2018 年 4 月，疯狂小狗获得 A 轮融资，领投方为天图投资，参与 此轮融资的还有一家在美国纽交所上市的大型投资和资产管理公 司锐盛投资。锐盛投资此前在宠物行业还投资了美国 NVA 宠物连 锁医院、英国 IVC 宠物连锁医院等多家连锁医院。

福贝宠食成立于 2005 年，总部位于上海松江，旗下有 3 家子公司， 致力于为高端宠物食品提供生产服务和技术服务，曾为世界 300 多个品牌提供产品技术创新和生产服务支持。目前，公司的主营业 务既包括宠物主粮的 ODM 业务，也涵盖“比乐”、“爱倍”、“优威”、 “嘻餐厅”等自主品牌的生产与销售。

福贝宠食于 2019 年 7 月 12 日宣布完成 B 轮融资，获得来自凯珩 资本、产业基金、深创投、金鼎资本以及老股东毅达资本的 3 亿元投资资金，此轮融资金额主要用于自有品牌投入及建设全国首 个智能化宠物食品工厂。

豆柴宠物创立于 2014 年，公司创立初期从宠物主粮切入行业，如 今其产品线已覆盖主粮、零食、保健品等多个领域。豆柴宠物的发 展亮点在于其在渠道方面的创新：豆柴宠物是宠物行业私域流量的 探索品牌之一，其发展之初就将“社群直营”作为公司的重点发力销售渠道。经过 5 年的发展，凭借 65%的复购率、超 900 元客单 价、25%的口碑转介绍率，豆柴宠物获得 2019 第五届深圳国际宠物用品展“年度十大黑马品牌”第一名。

2020 年 4 月，豆柴宠物宣布完成数千万元 A 轮融资，由金鼎资本 领投，青桐资本担任独家财务顾问。此轮融资主要用于新媒体、渠 道铺设及研发创新，豆柴宠物未来有望在新媒体、私域流量内形成 更加明显的优势。

新瑞鹏宠物医疗集团前身是瑞鹏股份医疗集团。曾经的瑞鹏股份是 国内宠物医院连锁机构领军企业，拥有瑞鹏宠物医院、凯特喵猫专 科医院两大连锁品牌，参股并共同运营美合动物医院、佳雯宠 物医院、爱玩乐宠物医院、武汉点点宠物医院等国内知名连锁品牌。

自 2015 年起，资本市场开始关注连锁宠物医院。2015 年底，瑞鹏 拿到了来自达晨创投的首轮融资，开启其扩张之路。2016 年 8 月， 瑞鹏在新三板挂牌，被称为“中国宠物医疗第一股”。新三板挂牌 之后，瑞鹏吸引了更多资本的关注：2017 年，瑞鹏收获了来自兴 业证券、达晨财智创投、、光大资本、天风天睿、东方证 券、阳光融汇资本等多家机构的数亿元投资。在新瑞鹏股份医疗集 团诞生前，瑞鹏宠物医疗集团与高瓴资本、瑞派宠物医院基本形成 “三足鼎立”的市场竞争格局。

2018 年 8 月，完成新三板摘牌后的瑞鹏，与高瓴资本宣布达成战 略合作，瑞鹏股份旗下 450 家宠物医院和高瓴资本投资的芭比堂、 安安宠医、宠颐生等品牌旗下 700 家宠物医院合并。5 个月后，双 方组建的“新瑞鹏宠物医疗集团”正式成立。

Capital）等多 家海内外一线机构跟投。此轮融资完成后，新瑞鹏宠物医疗集团的 估值约 300 亿人民币。

瑞派宠物医院成立于 2012 年，是定位专业化的全国连锁宠物医院。 经过 8 年的并购扩张，瑞派宠物医院已遍及全国 18 省（直辖市）， 50 余城市，全面覆盖一线城市及准一线城市、核心省会级二线城 市。目前瑞派宠物医院所辖门店超 300 家，其中 75%的门店位于 一、二线城市，其为公司营收贡献超 85%。

目前国内大多数宠物医院年营业额小于 300 万元，连锁宠物医院单 店年营业额一般在 100-299 万元之间，单体宠物医院年营业额在 100 万元以内，瑞派宠物医院单店年营业额最高可在 3000 万元以 上，单店营收水平约为行业平均的 1.7 倍，居行业较高水平。

发展初期，瑞派宠物的扩张速度较为平稳，直至 2015 年上半年， 瑞派宠物开始发力：“关忠”、“我爱我爱”、“长江”、“派特”、“曹 浪峰”等多个连锁医院品牌相继加盟瑞派宠物。2015 年也是宠物 一级市场融资开始发酵的一年，同年 8 月，瑞派宠物获得来自瑞普 生物和的 1000 万元天使轮投资。

2018 年 5 月，瑞派宠物医院管理股份有限公司宣布获得华泰新产 业基金、美国高盛集团、天津瑞济生物 3.5 亿元战略投资。此轮融 资是 2018 年中国宠物行业的最大单笔融资。

2019 年 12 月，瑞派宠物医院完成由全球宠物巨头美国玛氏集团投 资的 C 轮融资，这是玛氏宠物护理首次布局国内宠物医院。完成 C 轮融资之后，瑞派宠物估值达到 70 亿元。

宠爱国际动物医院创立于 2013 年，定位于高端宠物医疗市场。创 立之初，团队创始人对于当时宠物医疗服务市场的判断是：市场上 满足大众基础诉求的宠物医疗服务并不缺乏，但相对中高端的连锁 宠物医疗品牌较为稀缺。因此，宠爱国际以大众医疗之上的专科诊 疗为目标市场，主打专科型的高端医疗。

爱宠医生是以“轻问诊+云系统”打造的互联网宠物医疗一站式服 务平台，旗下产品包括基于 LBS 的宠物医生免费在线问诊 App、 宠物医院 SaaS 管理系统以及宠物医院的供应链服务平台。爱宠医 生致力于打通“线上问诊——线下就诊——诊后管理”的闭环宠物 医疗链条。

爱宠医生于 2015 年 6 月 15 日成立，在公司还未正式成立前，爱宠 医生就已经获得来自上海知名合作机构的数百万元天使轮融资。在 成立后的三年里，爱宠医生又陆续完成了三轮融资，获得了来自中 金资本、普华资本等机构的数千万元融资。

2019 年，爱宠医生又获得了复星集团旗下上市公司的战 略投资 1.3 亿元，成为了豫园在宠物产业链的重要布局之一。在豫 园股份的加持下，爱宠医生加速版图扩张，如今为中国超过 3 万家 宠物医院和用品店提供 SaaS 宠物门店管理系统、宠物药品、在线 培训以及供应链金融等一站式解决方案。

宠安安是北京宠医科技有限公司在2017年10月上线的一项宠物健 康服务，主要面向宠物主及其爱宠提供一站式专业化、标准化服务。 用户在微信小程序或者 APP 预约下单，“宠安安”即分配专业医师 上门进行一对一健康体检、疫苗注射、驱虫保健等服务。

主要从事一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销 售。2009 年前，公司主要从事个人一次性卫生护理用品；2009 年 后，公司产品以宠物一次性卫生护理用品为主，2019 年公司宠物 一次性卫生护理用品收入在其主营业务收入总体中的占比已超 90%。

公司经营模式以海外品牌 OEM/ODM 生产为主，同海外大型宠物 用品品牌运营商、商超和电商平台均有合作关系。

随着国内宠物市场的快速发展，公司也积极布局国内市场，旗下“乐 事宠”、“一坪花房”等自有品牌产品，如宠物尿垫、宠物尿裤、宠 物清洁袋等也通过经销商、天猫、、微店、抖音、等多 渠道进行销售。

上海宠幸宠物用品有限公司于 2004 年 8 月 30 日在上海市登记成 立，是一家宠物用品提供商。公司产品涵盖宠物食品、宠物营养品、 宠物洗护用品、宠物清洁用品和宠物医药等多个领域。旗下拥有“宠 幸”、“卫仕”、“唯派特”、“颖养”等自主品牌。主品牌“卫仕”是 国内宠物营养品知名品牌。2020 年双 11 期间，卫仕再次获得了宠 物营养品牌天猫&销售额双料冠军。

2020 年 12 月 4 日，宠幸宠物宣布完成近 2 亿元 B 轮融资，由国泰 财富基金领投，弘毅创投、祥峰投资、华映资本跟投。此轮融资是 2020 年目前为止宠物用品领域单笔金额最高的融资事项，资金将 主要用于产品研发、供应链体系优化及品牌建设升级。

信元发育宝是中国台湾一家老牌的动物营养品制造商，其在大陆运营的 主体——上海信元动物药品有限公司在 2016 年成立。信元发育宝 产品线覆盖宠物主粮、零食、营养品、处方粮及处方流体膳食、药 品、周边护理用品等六大类目，致力于解决宠物营养、健康等多方 面的需求。

2019 年 1 月，信元集团完成了首轮融资，投资方为国内老牌 VC 达晨创投，其投资风格稳健，注重产业基础和被投公司在生产供应 链方面的能力。投资信元发育宝是达晨创投首次进入宠物用品领 域，在此之前，其更为关注宠物医疗赛道，比如在 2015 年投资了 瑞鹏集团，是瑞鹏引入的首个机构投资者。

小佩宠物成立于 2013 年，是全球领先的宠物用品设计制造商。小 佩宠物致力于为宠物打造各种高端智能产品，目前公司产品已涵盖 智能抗菌碗、智能喂食器、智能饮水机、宠物随行杯、智能牵引绳、 智能猫牌狗牌等多种宠物智能用品。

轮融资；2020 年，公司完成 C+轮融资，由坤言资本领投， 现有股东 GGV、启明创投、渶策资本超额跟投。

未卡致力于中高端宠物消费用品行业，以拟人化，拟物化的产品覆 盖养宠场景里的衣食住行。未卡作为新锐宠物生活方式品牌中的佼 佼者，在产品创意与设计方面不断深耕，公司自创立以来已推出众 多深受市场喜爱的产品，如无土猫草、仙人掌猫爬架和西瓜猫砂盆 等。

未卡成立两年后，拿到了来自伽利略资本以及和君资本的近千万元 人民币天使轮融资，此轮融资完成后，未卡开始重点搭建自营电商 渠道。通过践行“渠道先行”思路，获取渠道资源之后，未卡开始 逐步加大自有产品推广力度。2018 年 9 月，未卡完成了由 IDG 资 本领投，老股东和君资本跟投的数千万元 A 轮融资，此轮融资完 成后，未卡开始在产品开发和品牌建设上加大投入力度。

开业首家线下体验店“未卡猫空间”。与普通 猫咖不同的是，未卡猫空间是首个由宠物品牌打造的线下猫咪互动 场景，店内所有的猫咪用品和零食都来自未卡品牌，包括仙人掌猫 爬架、樱桃猫爬架、西瓜猫砂盆、无土猫草、奶茶猫条、中华美食系列冻干等。

是中国最大的一站式宠物综合服务平台，拥有波奇商城 （线上电商）、波奇宠物服务与新零售（线下）、宠物社交（涵盖宠 物社区、宠物百科等）三大业务板块，构筑了“全渠道供应链+新 零售+内容生产商”三位一体的全方位互联网平台。根据弗若斯特 沙利文（Frost＆Sullivan）的数据，就 2019 年的收入和截至 2019 年 12 月 31 日的客户数量而言，波奇宠物是中国最大的以宠物为中心的平台。

募集所得资金将主要用于内容创新、会员系统的研发和 大数据的应用；进一步开发及营销自有品牌；提高履约和仓储能力； 寻找潜在的并购机会等。

E 宠商城是一个专注宠物行业的电商平台，2009 年下半年 E 宠商 城正式上线。E 宠商城是第一家在宠物行业建立自营物流和仓储体 系的电商平台，并先后与海内外 748 家知名宠物品牌商或其代理 商展开了合作。

宠物家 Pet’em 成立于 2015 年，致力于为养宠人群提供高质、便利 的“平价服务”与“平价商品”，业务涵盖宠物洗美、特色服务（洁牙、精油 SPA）、商品零售、寄养等。

2019 年 9 月 4 日，宠物家 Pet’em 宣布完成规模近亿元的新一轮融资，由金融和背景的上海鼙鼓领投，风险投资机构熊猫资本 跟投，这也是熊猫资本在宠物行业领域的第一笔投资。

4 重点企业分析（详见原报告）

波奇网（BOQII）。

国内外市场竞争加剧的风险，贸易摩擦引发的风险，贸易壁垒引发的风险，原材料价格波动的风险，汇率波动的风险，产品研发不及 预期，新品推广进展不及预期等

（报告观点属于原作者，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

Jimmy来到家已经第6天啦。精神状态都很好，只是看到它拉的便便不正常（软便）之前去了瑞派宠物医院（吉旺三元里店）买了个乐维康的犬猫肠乐舒。我给它拌在猫粮里，吃了也没有好转，还是拉那种软便。所以打算带它去做个体检什么的顺便问清楚医生是怎么回事。

瑞派华茜宠物医院（原华西动物医院）始于1992年，是我国为数不多全面建立专科体系的宠物医院，是我国西部地区中心医院，也是《小主安康-宠物医院2》的拍摄地点。 瑞派华茜宠物医院拥有多位十年以上的专科医疗专家以及CT、核磁、氩氦刀等国际先进的诊疗设备。