违约不断的债券市场，再次迎来惊魂一刻。7月11日，“18新大02”出现异常交易，盘中大跌72%，被临时暂停交易。这已是本月来中融新大第三只日内暴跌接近夭折的债券。

公司债的大幅下挫，把这家横跨物流清洁能源、矿产、能源化工及金融的山东巨无霸企业再次拉入观众的视野。

该公司的融资能力极强，在交易所发行的债券就多达10余只，这还不包括银行间市场所发行的债券、中票，以及海外发行的美元债。

7月11日，中融新大旗下债券18新大02，盘中大跌72%被临时停牌，可谓一波未平一波又起，新大系再次迎来惊魂一刻。

近期，债券市场异常敏感，永泰能源（600157）债务违约后，与之关联颇深的中融新大，或许也受到波及。

“15鲁焦01”在7月6日暴跌17.94%，7月9日盘中一度更是跌至50.60元。“15鲁焦02”在7月6日、7月9日分别下跌30.81%和1.86%，其7月9日盘中曾触及47.50元低点。其中，“15鲁焦02”于7月6日触发临时停牌。

15鲁焦01和15鲁焦02两只债券发行人均为山东焦化集团有限公司。2016年3月17日，山东焦化集团有限公司更名为“中融新大集团有限公司”。

根据债券条款，15鲁焦01将在今年8月24日偿还本息，债券余额为12.67亿元，15鲁焦02将在今年11月5日偿还本息，债券余额8.44亿元，不由得引发市场对于偿债能力的讨论。

一般而言，债券市场波动极小，债券价格暴跌，意味着市场质疑该债券还本付息能力。目前上述两只将于今年到期的债券价格仍在低位徘徊，说明投资者仍然忧虑中融新大短期财务状况。

山西煤焦化巨头永泰能源一起15亿短融债违约，几乎将其实控人王广西构筑10多年的资本棋局尽毁。而山东煤焦化巨头中融新大也不安稳，若无法恢复市场信心，下一个倒下的，可能是中融新大实控人王清涛。

有趣的是，中融新大一度想建成一个民营金控集团，即“公司从焦化起家，逐步向金控集团发展”。

公开资料显示，中融新大目前持有多家银行股权，是晋城银行第一大股东，参股厦门国际银行、厦门农商行，是中华联合财险第二大股东，持有恒丰银行10.39%的股权收益权。

在2016年的官网宣传页面中，其发展目标为“到2020年实现参控股保险、证券、期货、信托、公募基金等10家年营业收入超过50亿元的金融机构，实现经营收入500亿元；参控10家以上战略新型行业龙头上市公司，2020年实现经营收入500亿元。”

2、受到永泰能源波及？！

对于新大系三只债券价格暴跌，有市场人士认为，可能是受到永泰能源牵连。7月5日，永泰能源发行的“17永泰能源CP004”构成实质违约，7月6日，中融新大旗下债券便开启暴跌模式。

两家公司一个是山西煤焦化巨头，一个是山东煤焦化巨头，且关系较为密切。中融新大物流业务、金融业务和金属矿产业务时，都有永泰系公司的身影。可以说，中融新大每一次业务拓展都拉上了永泰系公司。

早在2013年7月，中融新大就与永泰控股合资成立山东物流集团有限公司，该子公司为中融新大物流清洁能源板块重要载体。

2015年8月，两家公司又共同出资成立中融金控(青岛)集团有限公司，该子公司为中融新大金融板块重要载体。

2016年，中融新大收购秘鲁金矿权益时，曾通过定增方式引进永泰能源，作为战略合作伙伴出资100亿元。

金融跨界，生命不可承受之痛！一死一伤一失联

工商登记资料显示，中融金控成立于2015年8月17日，注册资本125亿元，中融新大持股比例67.2%为大股东，永泰控股集团有限公司持股16%为第二大股东，瑞星集团股份有限公司和山东泰通贸易有限公司分别持股9.6%和7.2%。

*根据企业预警通APP显示

值得注意的是，除了永泰能源深陷债务违约泥潭，中融金控第三大股东瑞星集团股份有限公司已经连续三次登陆失信被执行人名单，并因为借款纠纷陷入密集的法律诉讼之中。

3、债券存量规模156亿，年内到期36亿

截止最新，中融新大债券存量规模为156.56亿，存量只数为17只。年内到期额36.16亿，短期面临较大集中偿付风险。

*根据企业预警通APP显示

7月6日开始，中融新大旗下债券接连毫无征兆地暴跌，并且三只“涉事”债券都获得了最高的AAA评级。

除去今日闹事的18新大02盘中暴跌72%触发停牌不在今年到期，另外两只暴跌债券的余额合计21.11亿元就都将于年内到期。其中，“15鲁焦01”将于2018年8月24日兑付，“15鲁焦02”将于2018年11月5日兑付。因此，第一只债券12.67亿元余额需要在一个多月后还本付息。

4、秘鲁金矿，新大的糖和砒霜

截至2017年底，公司全部债务为467.68亿元，较年初增长40.50%。其中，短期债务226.62亿元，较年初增长43.87%；长期债务241.06亿元，较年初增长37.48%。或许，快速增长的债务，导致投资者对公司能否如期兑付产生忧虑。

实际上，中融新大净利润很大一部分由金融投资，即公允价值变动收益大幅提高所致。而资产方面，虽然公司2017年负债率只有42.32%，但是无形资产占比较高，扣除无形资产后，公司负债率高达85.76%。

公司总资产1578.30亿元，总负债668.07亿元。其中，公司无形资产为799.06亿元。主要是秘鲁的39个矿权使的公司的无形资产达800亿，未来面临一定的无形资产计提减值风险。不过，目前该矿产尚未开发，配套港口也尚未建设。若动工建设，势必又将增加公司债务负担。

公司通过股权收购方式取得了秘鲁邦沟金铜钴铁多金属矿的39个矿权的所有权和控制权，该项目后续的开发投资较大，会导致较大的资本化支出，且公司也面临未来1-3年的债务集中偿还风险，所以融资压力也在不断的增加。在收购完成后，公司资产发生了重大变化，在2016年的半年报中，公司的营业外收入激增460亿，主要来源于对于矿产的评估价值。

此外，截至2018年3月底，中融新大对外担保合计60.03亿元，担保比率为6.60%；公司担保对象主要为山东地区民营企业，主要集中在公司上下游相关企业，由于区域集中，且近两年山东地区互保问题较为突出，存在一定或有负债风险。

财务数据显示，2017年中融新大营业收入为753.32亿元，同比增长15.69%；净利润为26.07亿元，同比大幅下降94.45%。

2017年，中融新大营收753.32亿元。其中，能源化工板块、物流清洁能源板块和金融投资板块分布创造营收187.91亿元、564.66亿元和0.74亿元。

可以看出，物流清洁能源板块是公司营收大头，营收占比高达75.96%。不过，该项业务毛利率却很低，当年只有3.15%，远低于能源化工板块16.08%的毛利率。

2017年，中融新大净利润35.15亿元。有趣的是，占公司营收比例仅有0.74%的金融板块，却贡献了近5成的净利润。数据显示，2016年末至2017年末，公司交易性金融资产从44.39亿元增至113.89亿元，增加净利润16.26亿元，在公司净利润中占比高达46.25%。

联合信用评级分析称，2017年公司负债率上升，有息债务占比较高；对外担保规模仍然较大，给公司代来一定或有债务风险。存续期债券回售较多，加之部分债务集中到期，公司面临集中偿付压力较大。(然饿你还是给了他3A评级......)

此外，一个月前，国际评级公司已下调新大的主体及债项评级！惠誉表示，新大的杠杆率增长过快，债务总额达到406亿增长过快大大超出预期！

据此，6月9日，惠誉将中融新大的长期外币发行人违约评级自“BB”调降至“BB-”。惠誉同时将公司的5亿美元、且2020年到期的高级债券评级自“BB”下调至“BB-”，评级展望为负面。

当市场还把目光都聚焦在永泰能源时，小编能在第一时间敏锐的捕捉到中融新大的价格异动，主要还是得益于企业预警通APP。收到企业预警通APP推送的停牌公告提醒后，小编又通过APP查看了中融新大的财务信息和关联企业，果然风险多多。所以为了感谢一直支持小编的你，特意将这款风险监测工具推荐给大家，希望能给你带来全方位的风险监控体验。

　　证券时报·信托百佬汇记者获悉，经过激烈角逐，中海信托转让的四川信托30.2534%股权最终被中融新大集团拿下。

　　这笔转让经过23次报价，最终以溢价33.33%的价格成交，总成交价为50亿元。来自山东的中融新大，也因“暴力”拉升上述股权竞拍价引来业界人士关注。

　　上市公司PK金融机构

　　唯一一个信托公司参股信托公司的案例已经成为历史。

　　9月9日，中海信托将所持四川信托30.2534%股权在北京产权交所挂牌转让，挂牌价格为37.5亿元，挂牌期为9月9日~10月12日。

　　证券时报·信托百佬汇记者注意到，中海信托为此次交易的受让方设置的条件不低：须采取一次性付款的支付方式，且缴纳5亿元保证金；意向受让方2014年度、2015年度2个会计年度应连续盈利。

　　但上述转让信息曝光之后，依然有各路资本积极行动。

　　9月20日，上市公司永泰能源公告称，该公司董事会同意通过全资子公司华兴电力参与竞拍中海信托挂牌转让的四川信托30.2534%股权；10月10日，中天城投宣布其全资子公司——贵阳金控将参与竞拍四川信托30.2534%股权。

　　另有接近交易方的人士透露，此次股权转让亦吸引不少资本参与，其中保险机构表现得尤为积极。

　　出乎业内人士的意料，四川信托上述股权最终落入产业资本之手。

　　据记者了解，中融新大集团创立于2003年，注册资本30亿元，旗下拥有中融金控集团、山东物流集团及多家子公司，集团总部设在青岛市。现有员工11000人，中高层管理和专业技术人员3500人。

　　中融新大主营金融投资产业、清洁能源产业、能源化工有色金属产业等，2015年报显示，中融新大(合并报表)实现营业收入418.8亿元，同比增加36.9%，净利润为21.14亿元，同比增加103.4%。总资产604亿元，同比增加65.93%，净资产306亿元。

　　值得一提的是，作为地道的产业资本，中融新大近年金融行业频频布局。

　　据信托百佬汇记者了解，中融新大已经参控股6家商业银行，包括山东邹平农商行、齐商、山西晋城银行等5家上市公司。数日之前，中融新大集团成功受让中华联合财险11.4亿股股权。根据规划，到2020年，该集团将参控股、证券、期货、信托、公募基金等10家年营业收入超过50亿元的金融机构，实现经营收入500亿元。

　　或许多数人士对“中融新大”感到陌生，因为该集团3月份才从“山东焦化”更名而来。

　　今年3月，山东集团更名为中融新大集团。业内人士分析，在当前焦化行业去产能的大环境下，“山东”显然已不能准备表述企业核心主业的新变化。

　　与此同时，该公司经营范围也发生变更，“以自有资金对外投资；股权投资；企业营销策划；企业管理信息咨询；经济信息咨询；财务顾问”等内容十分突出。

　　竞拍价“暴力拉升”

　　根据四川信托上述30.2534%股权竞拍规则，参与竞拍者动态报价分为自由报价期和限时报价期两个部分，最低报价幅度为500万元。自由报价期结束后进入限时报价期，限时报价周期内如出现新的有效报价，则进入新的限时报价周期；在一个限时报价周期内如未出现新的有效报价，则当前的最高报价方即成为受让方。

　　10月19日为自由报价期，记者注意到，当日自由报价期内共出现3次报价，分别在10月19日13时47分、15时46分和16时10分，价格分别为37.5亿元、37.55亿元和37.6亿元。

　　然而，时至10月20日进入限时报价期，四川信托股权价格竞拍价格出现“平滑直上、暴力拉升收尾”的走势。

　　10月20日10:03分，四川信托股权当天第一次报价为37.7亿元，此后出现每轮加价500万元、1000万元幅度往上的报价，至当天10时22分即第18次报价，突破40亿元大关，报价达到40.1亿元。随后，在10时27分至28分出现了4次密集报价，10时28分第22次四川信托股权报价为41.2亿元。

　　10时38分，股权竞拍的第23次报价将此前所有的竞拍者震惊，最后一次竞拍报价高达50亿元，较前一次报价多出8.8亿元。四川信托股权最终成交价达到50亿元，溢价率33.33%。

　　利润发动机的真实价值

　　2010年11月28日，四川信托完成重组重新开业。当时，有民营资本背景的宏达集团共豪掷近7个亿的资金，合计取得53.75%的股份，成为该公司的实际控制人；中海信托则出资3.9亿元，拿下四川信托30%股份。

　　时至今日，宏达集团仍为四川信托的实际控制人，累计持股54.2%；中海信托则以30.2534%的持股数位居二股东。

　　实际上，四川信托自重组开业以来，发展迅速势头良好，一直是中海信托的主要收入来源之一。近年的营收情况甚至超过中海信托。

　　比如，2011年中海信托从四川信托获得投资收益1.1亿，占当年总营收的10.7%。2012年，这笔收入增至2.6亿，贡献了中海信托22%的营业收入。2015年，四川信托为中海信托贡献4.17亿元投资收益，占中海信托营业收入26%。中海信托此番决意出售所持股权令业界比较意外。

　　此前有中海信托方人士向信托百佬汇记者表示，中海信托出售四川信托股权与控股股东——中国海洋石油总公司整体战略规划有关。

　　资料显示，四川信托目前注册资本为35亿元，公司2015年实现营业收入42.1亿元，实现净利润15.93亿元。公司2016年财务数据显示，今年上半年实现营业收入15.8亿元，实现净利润5.62亿元。